核心观点 - 美国总统特朗普解雇劳工统计局局长引发对经济数据可信度和美元资产前景的担忧 [1] - 经济学家警告数据可信度易毁难重建 影响货币和财政政策制定 [1][3] - 市场人士警示此举可能打击美元资产并推高美国长期利率 [1][7] 经济数据可信度风险 - 国际统计学会称此举违反联合国保护统计数据原则 呼吁恢复公众信心 [3] - 美国劳工统计局数据收集难度增加 根源在于关税政策提高成本并阻碍商业运营 工作场所突击检查减少劳动力供应 [3] - 官方数据重要但企业、投资者和消费者依赖多方数据点 政客试图扭曲现实基本无法奏效 [3] - 美国关键统计职位存在政治任命空间 新任政府常替换上届官员 "分赃制"有效 [3] - 保守派专家担忧新局长可能提供作假数据 问题严重性远超数据不符预期 [4] - 经济数据准确性对货币和财政政策回应实体经济至关重要 数据政治化将削弱信心 [5] 历史教训案例 - 希腊21世纪前十年掩盖公共赤字引发主权债务危机 后经漫长改革恢复数据信誉 2016年全面改革国家统计局并成立国际专家小组任命首席统计师 [5] - 土耳其2019年以来四次更换统计研究所负责人 反对党认为具政治动机 导致全球对土耳其数据和资产信任减弱 [5] - 阿根廷报告个位数通胀数据遭质疑 因过往故意大幅报低通胀数遭IMF谴责 篡改数据历史引发持续怀疑 [6] - IMF依赖各国提供准确数据评估经济预测 使用框架考察法律基础、数据完整性、方法准确性及国际标准契合度 [6] 美元资产市场影响 - 劳工统计局编制劳动力和通胀报告支撑数万亿美元资产定价 对政府机构信任是美元资产吸引力所在 特朗普举动削弱投资者信心 [7] - 投资者长期担忧美英劳动力数据质量因调查回复率下降 解雇事件政治化可能性加剧焦虑 担忧持续体现在市场定价 [7] - 消息公布后避险资产上涨 金价创两个月最大单日涨幅 年内黄金价格屡创新高反映对美元资产长期前景担忧 [7] - 美债市场出现定价变化 长期美债风险溢价较此前高出约0.65个百分点 虽未达历史高位但高于过去15年大部分水平 [8] - 长期利率不受控 去年秋天上升约1个百分点而美联储降低短期利率1个百分点 表明投资者预期未来五到十年通胀上升要求更高溢价 [8] - 解雇事件构成美国证券市场长期结构性风险 因29万亿美元国债市场极度依赖经济数据透明度和质量 [8]

近期，美国总统特朗普解雇美国劳工统计局局长麦肯塔弗（Erika McEntarfer）。这一做法叠加他对美 联储主席鲍威尔的态度和关税政策影响，令经济学家和市场人士陷于新的忧虑下。 经济学家警告，对任何一个经济体而言，经济数据可信度均易毁难重建，且会影响货币和财政政策制 定。市场人士警示，特朗普此举可能进一步打击美元资产，并与他所希望的相反，推高美国长期利率。 经济学家警示：经济数据可信度易毁难重建 国际统计学会发表声明称，特朗普此举违反了联合国旨在保护基于事实的统计数据的原则，呼吁美国政 府采取措施，恢复公众对美国联邦数据的信心。 匹兹堡大学公共与国际事务学院教授伊利亚（Ilia Murtazashvili）对一财记者表示，美国劳工统计局的 数据收集工作，确实已变得越来越难，但问题的根本，不在于数据或提供数据的经济学家，而在于特朗 普政府的破坏性政策正在按计划扰乱经济。关税提高了成本，并以新的低效方式阻碍商业运营。他发起 的旨在诱捕非法移民的工作场所突击检查，减少了劳动力供应，导致一些公司工人严重短缺。 "政府的官方数据很重要，但企业、投资者和消费者依赖成千上万的数据点来了解经济运行情况。政客 们屡次试图描 ...

全球并购交易趋势 - 2025年上半年全球并购交易总额同比增长29% [1] - 尽管宏观逆风加剧，并购市场展现强劲韧性，领军交易方步伐坚定 [1] - 企业普遍秉持"变即常态"理念，重新审视资产组合与战略目标 [1] 并购驱动因素 - 企业关注点从成本削减转向长期增长，单笔超百亿美元交易创历史新高 [2] - CEO对运营投资和战略并购信心增强，人工智能领域能力强化成为关键动因 [2] - 亚太地区10-50亿美元规模交易数量同比显著增长（亚太+57% 美洲+42% 欧洲中东非洲+9%） [3] 财务投资机构动态 - 财务投资机构在宏观不确定性下审慎进取，积极部署资金 [4] - 有限合伙人资金回报压力与创新加速双重驱动投资行为 [4] - 财务投资机构对企业发展的资金支持作用愈发关键，关键资产需求保持高位 [5] 企业分拆与组织优化 - 利率有利、股市走强、通胀回落背景下，企业分拆活动加速 [6] - 定制型解决方案成为优化结构和释放股东价值的主要手段 [6] - 去全球化趋势下，业务架构按地区拆分成为应对风险的主流策略 [7] 亚太地区并购特征 - 跨境与本地并购双线提速，企业通过新兴经济体拓展实现收入多元化 [8] - 区域内交易上升趋势明显，工业科技与医疗保健领域尤为活跃 [8] - 2025年下半年亚太大型并购交易显著回升，财务投资机构重启部署 [8]

就业数据修正 - 5月和6月美国非农就业新增人数共被下调25.8万 为1968年以来非衰退期最大规模两个月下修 [1] - 数据下修几乎平均分布于公共部门和私营部门 去年同期下修幅度仅为今年一半左右 [1] - 高盛预计9月9日将发布非农就业基准修订初步估算 下修幅度可能高达55万到95万 [1] 经济趋势判断 - 高盛认为美国经济目前处于低于潜在趋势增长状态 且数据下修可能仍将持续 [1] - 7月非农就业新增人数仅7.3万 远不及市场预期 且5-6月数据均被大幅下修 [2] - 前美国财政部长萨默斯警告美国经济比想象中更接近停滞 并提到经济衰退可能性 [2] 美联储政策预期 - Fundstrat认为就业数据大幅下修显示劳动力市场严重偏离美联储使命 政策转向即将到来 [2] - 市场已完全消化美联储12月底前降息两次的预期 较低的利率可能支持更高市盈率 [2] - 密歇根大学经济学家将劳动力市场疲软与教育、政府、建筑和酒店业的行政政策联系起来 [2]

关税政策体系与影响 - 美国政府针对全球贸易伙伴设立了四套关税税率，分别为友好国家10%起步、正常国家20%起步、不友好国家30%起步以及针对转运商品的40%税率 [1] - 已与美国达成协议的国家需承担三项费用：输美商品被征收关税、承诺向美国投资、承诺购买巨额美国商品 [1] - 关税政策实施后美国海关收入显著增长，4月净收入156亿美元，5月增至222亿美元，6月达到273亿美元，年化收入预测为3270亿美元 [3] 企业市场策略挑战 - 关税壁垒确立后，企业进入和经营美国市场的策略需调整，围墙内外企业需各显神通并加强协作以使商品跨越关税围墙 [3] - 市场竞争行为将纯粹考验企业自身竞争力 [4] - 针对通过第三地（如越南、墨西哥）转运以规避关税的做法，美国政府设立了40%的转运税，这对相关企业构成重大挑战 [10] 投资与采购承诺落实 - 贸易伙伴对美国投资和采购商品的承诺总额巨大，仅日本和欧盟的承诺就高达1.9万亿美元，全部承诺可能超过10万亿美元 [6] - 这些承诺完全落实的可能性不大，能够部分实现已属良好结果 [8] 原产地规则与技术标准 - 40%转运税政策在技术层面尚未完全落地，核心在于如何认定商品的原产地 [11] - 原产地认定标准可参考《美墨加协定》中汽车需包含75%北美地区产零部件才能享受免关税待遇的规定，若类似标准推广将对全球供应链企业构成挑战 [12] 国际贸易新格局与企业应对 - 面对8月7日后形成的国际贸易新格局，企业需要顺应变化、积极探索破解之道并自立自强 [15] - 适应新格局并采取积极应对措施是企业当前最重要的任务 [16]

公司IPO计划 - 思博控股向美国证券交易委员会提交IPO申请 计划筹资至多700万美元[1] - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码为SIBO[1] - 该公司于2025年3月25日秘密提交申请 R F Lafferty为唯一簿记行[1] 业务运营情况 - 通过子公司StormHarbour HK运营 过去三年为客户筹集逾9亿美元资金[1] - 收入主要来自服务费和佣金 包括作为介绍性经纪人收取的佣金[1] - 截至2024年12月31日的12个月里 公司营收为700万美元[1] 业务部门构成 - 资本市场部门专注于私募股权 私人债务融资和财务咨询服务[1] - 资产管理部门服务包括基金管理 投资解决方案 财富管理和私人银行账户咨询[1] 公司发展历程 - 公司历史可追溯至2009年子公司StormHarbour HK成立[1]

欧盟财政政策变革 - 欧盟财政体系在疫情、能源危机及俄乌冲突压力下被迫突破原有规则，暴露了公共投资、战略自主与危机响应的结构性缺陷 [3] - 2024年新版《稳定与增长公约》改革未触及3%赤字率与60%债务率核心红线，中期内超三分之一国家计划削减国内资助的公共投资 [3] - 德国突破性修改宪法"债务刹车"机制，设立万亿欧元特别基金支持国防与基建，而法国、意大利等大国受制于高债务与高宏观税负 [3] 欧盟预算重构 - 现行2021-2027年多年财政框架叠加"下一代欧盟"计划形成超2万亿欧元资金池，但难以匹配绿色转型、数字主权与安全防务新优先级 [3] - 2028-2034年新MFF提案试图拓展自有资源收入渠道，设立欧洲竞争力基金聚焦产业前沿，建立常态化4000亿欧元危机贷款机制 [3] - 欧盟预算收入结构从关税主导逐步演变为GNI分摊为主，当前自有资源收入约占欧盟GNI的1.0% [42][43] 国防支出趋势 - 北约要求成员国将国防支出提至GDP的5%（核心防务占3.5%），但欧盟防务工业78%采购依赖域外（美国占63%） [5] - 欧盟发布首份《国防工业战略》，设定2030年50%装备本土化目标，并推出1500亿欧元"欧洲安全行动"贷款机制 [5] - 2024年北约成员国军费增至约1.5万亿美元，22国达到或超过GDP的2%目标 [69][72] 财政规则演变 - 稳定与增长公约历经1997年建立、2005年灵活性改革、欧债危机后强化约束等阶段，但规则日益复杂导致执行不力 [10] - 2024年改革引入国家中期财政结构计划，以净支出增速为核心监测指标，债务可持续性分析取代"1/20"债务减少规则 [12][15] - 新框架下超过1/3国家计划削减公共投资，整体投资增幅不足GDP的0.2%，难以弥合欧洲投资缺口 [17] 成员国财政动态 - 德国2025年国防预算增至624亿欧元，北约配额达2.4%，计划2029年提升至3.5% [33] - 法国承诺中期净支出年均增速1.1%，通过削减常规支出等为战略投资腾挪空间 [38] - 意大利计划2024年赤字率降至3.3%，重点推进公共支出管理改革和税收营商环境改革 [38] 预算执行与改革挑战 - 欧盟预算执行采用共同管理（56%）、直接管理（37%）和间接管理（7%）三种模式 [54] - 新MFF谈判面临成员国分歧，法国等13国支持扩大预算，德国等7国反对增加支出 [64] - 预算改革需平衡偿债压力与战略需求，农业政策与凝聚政策仍占支出主要部分 [49][62]

华尔街机构对美股风险的预警 - 摩根士丹利 德意志银行和EvercoreISI同步警告美股估值不再安全 短期内可能出现显著回调 [1] - 市场逼近无风险上涨错觉 机构罕见步调一致提醒风险 [1] 股市上涨与基本面错位 - 标普500指数自4月低点累计上涨超过20%并创历史新高 受人工智能热潮 通胀回落和美联储降息预期驱动 [3] - 7月非农就业数据远逊预期 失业率微升至4.2% 6月新增岗位被大幅下修至接近零 [3] - 企业和消费者承受高关税与高融资成本压力 企业利润走弱未体现在当前估值中 [3] 机构对回调幅度的预测 - 摩根士丹利预测标普500指数本季度可能出现最多10%下调 因涨幅过快过猛 [3] - EvercoreISI称回调幅度或达15% 提醒客户不应把任何下跌都视为买入机会 [3] - 德意志银行指出过去三个月单边上涨使短期调整迫在眉睫 投资者信心和仓位接近极端水平 [4] 市场结构脆弱性分析 - 估值抬升非基于广泛盈利增长 资金集中涌向少数科技权重股导致结构脆弱 [4] - 单一板块集中风险可能拖累整体市场情绪 多头拥挤成为回调前典型信号 [4] 宏观经济与政策风险 - 市场定价倾向年内至少一次降息 前提是经济温和放缓而非突然熄火 [5] - 若就业或消费数据继续恶化而美联储未行动 市场将重新评估软着陆可能性 [5] - 美联储9月会议前 宏观数据每次偏离预期都可能引发市场情绪拐点 [4][5] 投资策略建议 - 投资者需回归基本面审视持仓合理性 准备面对市场波动 [5] - 市场不会提前发出警报 波动可能发生在投资者最自信时 [5]

黄金方面： 智昇研究资深分析师辰宇认为，倘若特朗普对俄罗斯的二级制裁没有落地，那么印度以及东方大国将继续大幅购买俄罗斯石 油，叠加在第二季度中国和印度已经囤了大量的石油，后续原油需求降低叠加产油国加大增产，油价将进一步下行，甚至有跌 破60美元的风险。 倘若美国对俄罗斯二级制裁落地，那么印度购买俄罗斯石油可能减少150万-200万桶/日，东方大国从俄罗斯购油量也会有一定的 影响，叠加产油国本身的补偿性减产协议，产油国增产幅度将达不到220万桶/日，难以弥补俄油缺口，则油价极有可能再度强 势走高。 技术面：日线上，连续多个交易日行情下行，显示近期行情偏弱势，指标上看，行情处于62日均线下方运行，警惕进一步下行 风险，日内关注下方65美元一线支撑情况。 日经225方面： 日线上，行情回调测试62日均线获得支撑并且收阳线，显示短期回调有望企稳，后续进一步走高机会较大。日内关注下方40400 一线支撑情况。 周一（8月4日）公布美国6月工厂订单月率录得-4.8%，市场预期-4.8%，前值8.3%。美国6月工厂订单月率虽然符合市场预期， 但远低于前值的8.3%，暗示在特朗普的关税政策之下，美国制造业极有可能面临衰退风险 ...

地缘政治事件对市场影响模式 - 高盛研究2008年以来重大地缘政治事件 包括阿拉伯之春 俄乌两次战争 新冠疫情和全球贸易争端[1] - 通过追踪事件前5天与后10天全球核心资产价格变动衡量影响[2] - 归纳出五种驱动市场冲击的模式[2] 市场冲击的核心特征 - 引发最大市场波动的是持续长期的地缘政治动荡 而非短期军事冲突[2] - 打击经济基本面和改变全球贸易供应链体系的事件造成最严重金融下跌[2][3] - 新冠疫情冲击持续时间最长 全球股市花近半年才从2020年3月暴跌中恢复[3] 结构性不确定性的影响 - 世卫宣布新冠大流行引发标普500自1987年来最大单日跌幅[3] - 政治不确定性如英国脱欧公投迅速重塑增长预期 导致外汇市场波动[3] - 市场往往低估地缘政治冲突持续时间 如俄乌战争解决概率曾预测65%但持续至今[4] 资产类别差异化反应 - 企业信贷市场在地缘政治事件中通常稳定 除非直接推升违约风险[5] - 高质量信用资产需求强劲使企业信贷下跌短暂[5] - 威胁经济增长或信用状况的事件会迅速推升政府及公司债券收益率[5] 市场适应机制 - 市场对重复冲击形成"免疫力" 首次关税政策引发大幅波动 后续反应更温和[6] - 新风险因子不断被纳入商业模式定价[6] - 并非所有头条地缘政治事件都会产生持久冲击[6]