公司客户增长 - 全球企业客户数量超过100万，成为历史上增长最快的商业平台 [1] - ChatGPT for Work付费用户数量超过700万，在两个月内增长40% [2] - 企业版用户数量同比激增9倍 [2] 客户行业分布与应用 - 知名企业客户涵盖金融、医疗、零售和科技等多个行业，例如Amgen、澳大利亚联邦银行、Booking.com、Cisco、Lowe's、摩根士丹利、T-Mobile、塔吉特和Thermo Fisher Scientific [1] - 技术正融入客户服务、内部运营和团队协作等环节 [1] 用户基础与技术采用 - ChatGPT每周活跃用户超过8亿，为企业引入工具减少阻力，缩短试点周期，使部署更顺畅 [2] - 消费者用户基础为公司服务在企业用户中的扩展提供有力支撑 [1] 产品功能与技术进步 - 推出公司知识工具，支持ChatGPT整合Slack、SharePoint、Google Drive和GitHub等平台 [2] - 代码生成模型Codex的使用量自8月以来增长10倍 [2] - AgentKit工具简化企业代理的构建和部署 [2] - 多模态模型进步扩展应用场景，包括图像生成API、Sora 2用于视觉视频创作，以及实时API支持语音代理 [2] 企业应用成效 - 思科将Codex应用于工程流程，代码审查时间缩短50%，项目周期从数周压缩至数天 [2] - Carlyle公司利用AgentKit开发多代理尽职调查框架，开发时间减少50%以上，准确率提升30% [2] - 沃顿商学院研究显示，75%的企业报告了正向投资回报率，只有不到5%为负向结果 [3] 战略合作与未来展望 - 与亚马逊网络服务签署380亿美元协议，并启动GPU租赁以确保算力稳定供应 [3] - 技术正从辅助工具转向核心伙伴，企业将成为变革主力 [3]

公司动态 - 公司以“官方旅行服务伙伴”身份参与第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司针对海外游客推出的“免费城市半日游”项目已在上海、北京、香港落地，累计接待超过100个国家的超10000名游客 [1] 行业数据 - 2025年入境游市场持续火热，公司平台数据显示外国游客在华机票航段量和酒店间夜量同比去年增长超过100% [1] - 公司平台数据显示外国游客在华门票票量同比去年增长超过300% [1]

商业模式与行业定位 - 公司定位为“出价订房平台”，采用C2B模式，用户输入心理价位，由附近酒店抢单，被称为“滴滴订房”模式[4][10] - 模式灵感源于全球在线旅游巨头Priceline的“Name Your Price”用户定价模式，并进行了本土化升级，结合了AI算法和移动支付[8][10] - 该模式旨在解决酒店业平均入住率仅50%导致的近半客房空置问题，盘活过剩产能[6] - 平台与主流OTA形成生态互补：OTA服务“正价通路”的确定性需求，而公司专攻“折扣通路”，处理价格敏感型剩余需求，类似于奥特莱斯清库存[15][16] 核心运营机制 - 采用“黑箱模式”进行交易价格保护，成交价格仅买卖双方私密可见，有效保护酒店品牌官网和OTA价格体系不受影响[12][15] - 为用户提供两种省钱模式：一是用户根据预算出价，平台派单让酒店抢单；二是AI帮砍价，自动与多家酒店一对一议价，砍掉的价格秒退用户账户[12] - 酒店可自主设置接单价范围（如6-9折）和接单房量等阈值，由AI自动匹配订单，用户离店后资金T+0秒到账，极大提升现金回笼效率[14] - 设计锁客系统，酒店员工引导客人扫码订房可获2-10元/位奖励，客人后续在全国合作酒店的消费，原扫码酒店能享15%佣金分成[14] 市场拓展与合作伙伴 - 上线仅一年，业务已覆盖20余省，合作酒店近8000家[4] - 众多国内外知名酒店品牌已与公司合作，包括维也纳、华住、亚朵、洲际、希尔顿、温德姆等[16] - 与支付宝达成战略合作，公司将上线支付宝小程序，支付宝开放平台资源赋能，共同探索“AI+酒旅”新模式[17][19] - 采用城市合伙人制进行规模拓展，已与广东、重庆、上海、浙江、江苏等20余省达成代理合作，计划到2025年底布局300个市级服务中心、1000个区级服务中心，合作3万家酒店，覆盖1000万用户[21][25] 市场推广与行业认可 - 公司在今年6月初砸下亿元级投放高铁广告矩阵，覆盖北京南站、广州南站等全国十大高铁枢纽[3][4] - 与“中国高铁传媒第一股”兆讯传媒达成亿级传播合作，高铁广告矩阵已全面启动[21][23] - 凭借“AI+酒旅”的突破性实践，公司成功登上人民日报旗下《中国经济周刊》5月刊封面，并荣获该刊唯一入选的“人工智能+”创新案例，获得官方认可[23][25] - 原国家旅游局副局长王志发认可公司模式为消费者和酒店创造更多选择机会，促进住宿业预订业务生态优化，推动传统产业数字化转型[19]

宏观部分 - 美国联邦政府停摆进入第35天，追平史上最长停摆纪录，民主、共和两党在临时拨款法案上僵持不下 [2] - 国务院发布2026年春节假期为九天安排后，在线旅游平台上的元旦及春节期间火车票和国际机票搜索量瞬时翻倍增长，热门旅游城市包括三亚、大理、哈尔滨等 [2] - 商品住宅现房销售面积占比从2019年的10%提升至今年年初的33%，全国已有超30个省（市）开展现房销售试点或出台配套政策 [3] - 10月美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.00%，并宣布12月1日结束缩表，但12月是否继续降息存在分歧 [4][5] - 美联储最新观察显示，12月降息25个基点的概率为74.7% [5] 金融工程与期权市场 - 10月27日至31日，沪指当周收于3954.79，深指收于13378.21，50ETF周跌幅1.00%收于3.160，华泰柏瑞沪深300ETF周跌幅0.29%收于4.756，南方中证500ETF周涨幅0.91%收于7.436 [6] - 同期，50ETF期权日均成交量减少，总持仓量PCR为0.91，华泰柏瑞沪深300ETF期权总持仓量PCR为1.03，南方中证500ETF期权总持仓量PCR为1.26 [7] - 短期波动率小幅回升，300ETF与500ETF周度波动率升至历史75百分位水平，但隐波整体维持稳定，多数品种隐波已降至历史波动率水平以下 [7] - 市场情绪表现平淡，期权成交走弱而持仓增加，情绪面观望态度显著，建议对隐波采用逢高沽空策略 [8][9]

假期安排与市场反应 - 2026年春节放假安排为2月15日至2月23日共计9天连休[1] - 放假安排公布后携程平台关于2026年春节出境游长途游等关键词搜索量环比激增超过翻倍[1] 出行预订数据激增 - 去哪儿旅行App上春节期间火车票和国际机票搜索量瞬时增长翻倍且仍在冲高春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍[2] - 从已预订机票量看2026年春节出行机票量同比2025年增长63%[2] - 截至11月4日同程旅行数据显示国内热门航线TOP5为深圳－上海上海－哈尔滨哈尔滨－上海广州－上海广州－长春[2] - 入住时间在春节假期的热门城市TOP5为北京上海哈尔滨广州三亚[2] 旅游消费趋势变化 - 9天假期极大地激发了中长线休闲度假热情用户开始规划国内+国际的串联行程或一地深度慢游[3] - 旅客出游方式正从单一目的地游向国内+国际的串联游转变例如有旅客规划从大阪飞上海或从广州飞到新加坡[3] - 携程副总裁表示假期长度是决定旅游消费深度与广度的关键因素[3] 热门目的地分析 - 截至今日去哪儿平台上已有超过350个城市的用户搜索了春节期间出行方案[4] - 国内游搜索热度较高城市为三亚大理哈尔滨海口西双版纳出境游目的地热度增长较明显的是德国柏林韩国釜山和澳大利亚墨尔本[4] - 截至11月5日携程平台数据显示2026年超长春节期间国内热门目的地为哈尔滨三亚西安重庆成都杭州厦门福州国外热门目的地为名古屋巴厘岛胡志明市京都河内[4] - 同程研究院相关负责人表示休假制度已成为提升宏观及地区消费和人口流动活力的重要工具[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到1.656亿欧元，同比增长13%，实现连续第四个季度增长 [3][9][10] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1600万欧元，同比增长18%，超出预期 [3][11] - 净利润为1100万欧元 [11] - 营业费用为1.534亿欧元，同比下降1230万欧元，主要由于去年同期3000万欧元减值费用的非经常性影响；剔除该影响后，营业费用增加1770万欧元 [11] - 广告支出增加，发达欧洲市场增长720万欧元（17%），世界其他地区增长280万欧元（11%），美洲市场增长360万欧元（9%） [12] - 截至2025年9月30日，公司持有1.063亿欧元现金及现金等价物，无长期债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌流量收入实现强劲的两位数增长，是增长的主要驱动力 [3][4] - 引荐收入在各地区均实现增长：美洲增长14%，世界其他地区增长12%，发达欧洲增长9% [10] - 锁定会员收入持续增长，其转化率比其他用户高25%，参与度更高 [8][18] - 基于交易的模式继续获得份额，简化了中小型合作伙伴的参与 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现突出，品牌流量和收入在所有细分市场均得到提升 [4][10] - 发达欧洲市场面临去年同期强劲基数的阻力，尤其是在季度初期，但趋势在第三季度内恢复正常 [10] - 不利的外汇因素对全球收入发展产生约4%的负面影响 [10][11] - 全球广告支出回报率保持稳定，为134.1%；美洲从126.3%提升至135.4%，世界其他地区从117.6%提升至119.2%，发达欧洲从151.2%降至141.2% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括品牌增长、提升核心酒店搜索体验以及为合作伙伴创造更多价值 [4][5][8] - 品牌营销投资持续提升，但保持纪律性，预计复合效应将逐步提高盈利能力 [3][4][13] - 产品体验通过人工智能得到显著改善，包括AI智能搜索、AI评论摘要、宾客情绪评级等功能 [5][6][7] - 公司专注于优化过去两年优先考虑的现有市场，而非扩张，强调国家组合、营销组合和创意优化 [4][24][26] - 公司认为其品牌投资仍低于2019年水平，存在以有吸引力的回报进行投资的强大机会 [24] - 公司通过Holisto（现更名为Trivago Deals）整合白标预订引擎，为合作伙伴（尤其是中小型合作伙伴）创造价值 [14][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性和外汇相关阻力，公司对前景保持信心 [9] - 第四季度开局良好，预计2025年全年收入将实现中等两位数增长，调整后税息折旧及摊销前利润至少为1000万欧元 [3][10] - 展望2026年，公司目标是实现约2000万欧元的调整后税息折旧及摊销前利润，同时保持两位数百分比的收入增长 [12][13][24] - 管理层认为其市场份额仍低于1%，存在巨大的增长空间 [24] - 向人工智能平台的流量转移目前规模很小，对公司主要指标未产生实质性影响，公司通过强大的品牌和人工智能功能进行定位 [34][35][36][39] 其他重要信息 - 公司首次合并Trivago Deals Limited（前Holisto Limited），并将其纳入未来财务指导 [14] - 公司团队广泛采用人工智能，以新颖方式加强其地位并为用户更快创造更多价值 [9][36] - 公司拥有600名员工，强调通过人工智能和效率产生10倍影响力，而非大规模成本削减 [51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来12-18个月登录用户比例的目标以及保留举措 [16] - 登录用户比例目前超过20%，目标并非硬性指标（如50%），而是通过测试和实验确定最佳时机，以改善转化率且不牺牲短期收入；若达到30%-40%，则意味着核心用户群的形成；当前登录用户转化率高25%，参与度更高，公司通过私人优惠、共享功能、价格提醒等功能增强体验，目标是增加用户在预订"热期"内的参与度 [17][18][19] 问题: 关于Trivago在B2B领域的潜在角色 [20] - 公司目前专注于休闲旅游领域，认为该市场空间巨大；通过Holisto的白标平台可以接触B2B费率并为B2B世界构建特殊方案，但长期来看存在选择，目前时机尚未成熟 [20] 问题: 关于2026年收入增长预期以及核心业务与Holisto的增长差异 [23] - 未来仅提供合并层面的指导，预计各细分市场均实现两位数增长；2026年将优化现有27个核心旅游市场，对增长和盈利能力逐步优化充满信心，原因包括市场规模大、份额低于1%、品牌强大、产品差异化、品牌投资低于2019水平且复合效应将支持2026年盈利能力；停止市场扩张意味着将部分复合效应转化为利润，通过优化国家组合、营销组合和创意实现 [24][25][26] 问题: 关于营销效率改善和复合效应的具体表现 [27] - 大部分增长来自品牌增长，这只有在看到年复一年或淡季期间的复合效应时才可能实现；公司观察到这种效应，并据此进行优化 [28] 问题: 关于为登录用户提供的激励或好处 [29] - 最重要的激励是私人优惠，登录用户可获得更优惠的价格；公司观察到这些用户参与度更高，转化率是满意度和留存率的强信号；公司正与合作伙伴优化优惠水平，以在利润和转化率提升之间找到平衡 [30] 问题: 关于人工智能环境下的竞争定位以及是否需要出现在新体验中 [33] - 向人工智能平台的转移在规划和预订过程中占比很小，目前来自人工智能引擎的流量很小但转化率更高；谷歌AI模式等推出未对主要指标产生重大影响，搜索引擎优化业务占比小且未成为阻力；公司通过品牌和人工智能功能（如AI生成酒店亮点、评论摘要、智能过滤）进行防御和竞争；公司已整合到谷歌酒店广告等格式中；长期来看，品牌实力和人工智能应用是关键，对用户行为突然转变不太担忧 [34][35][36][37][38][39][40] 问题: 关于2026年2000万欧元调整后税息折旧及摊销前利润指导是否意味着利润率扩张开始 [41] - 该目标主要源于停止将利润市场利润投入新市场，从而将利润转入底线；这不意味着品牌营销投资不增加，但投资增速可能低于收入增速；利润率扩张并非当前预测的一部分，核心是获取复合效应、提高市场效率并控制运营费用增长 [41][42] 问题: 关于是否看到Airbnb出价上涨以及付费搜索的客户获取成本趋势 [45] - Airbnb已在平台上存在一段时间，公司视其为互补库存的有吸引力合作伙伴；在绩效营销方面，公司始终保持纪律性，优先投资品牌，未观察到值得提及的经济学上的重大通胀 [46][47] 问题: 关于人工智能驱动的生产力增益在损益表中的体现 [50] - 举例说明人工智能如何取代过去需要100多人团队的内容创建工作，现在由小型团队利用人工智能完成，提高了信息准确性和更新频率；这被视为提升参与度、满意度和转化率的机会，从而驱动营销效率和利润；公司更关注通过人工智能创造上行空间，而非成本效率游戏，因为小幅成本削减影响不大，但转化率提升几个百分点可带来数千万利润 [51][52][53] 问题: 关于整合Holisto后与OTA的潜在渠道冲突 [54] - Holisto（现Trivago Deals）作为一个创新中心，专注于非核心元搜索产品，其自有OTA品牌此前已在市场竞争；其白标预订引擎旨在为合作伙伴（尤其是资源较少的中小型OTA和酒店连锁）创造价值，这为合作伙伴和用户创造了双赢局面 [55][56]

2026年春节假期安排 - 国务院办公厅通知2026年春节假期为2月15日至23日 共9天 [1] 旅游平台即时数据反应 - 假日安排消息发布后 平台元旦及春节火车票和国际机票搜索量瞬时增长翻倍且仍在冲高 [3] - 春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍 [3] - 2026年2月14日和15日的国内机票和酒店搜索量较前一日增长超1倍 [3] - 已有上海 北京 广州 哈尔滨旅客订购春节前夕出发机票 [3] 春节出行预订与需求趋势 - 从已预订机票量看 2026年春节出行机票量同比2025年增长63% [3] - 国内热门目的地包括海口 三亚 杭州等 [3] - 哈尔滨和三亚作为冬季候鸟旅行热门目的地 旅行热度已提前延伸至春节假期 [5] 春节假期出行特征与预期 - 2026年春节假期有利于错峰分散出行 节中出游群体预计增加 [5] - 单日客流量更平衡 旅客出游较舒适 [5] - 春节整体出行和出游量有望创新高 [5]

携程集团与进博会合作 - 公司作为“官方旅行服务伙伴”深度参与第八届中国国际进口博览会 [1] - 为参展海外游客提供机票预订、酒店住宿、景点门票及本地体验的一站式服务 [1] 入境旅游市场表现 - 携程平台外国游客在华机票航段量和酒店间夜量较去年增长超过100% [3] - 平台门票量增长超过300% [3] 入境游服务创新 - 公司于今年8月落地全国首个一站式入境游咨询中心，构建从企业单点服务到城市窗口的跨界联动模式 [3] - 以“来华第一站”为核心理念，为海外游客提供10余项全面服务 [3] - 针对海外游客的“免费城市半日游”项目已在上海、北京、香港推出，累计接待来自100余个国家的超10000名游客 [3] - 公司推出“TASTE OF CHINA味”沉浸式餐厅，通过数字艺术呈现景观，让游客在品尝美食时感知中国文化 [3] 全球合作与行业交流 - 在成都举办的携程集团全球合作伙伴大会汇聚了来自74个国家及地区的3000余位旅游业界精英，创下参与人数新纪录 [3] 未来战略方向 - 公司未来将持续加大创新投入，通过科技赋能、产品创新与全球合作提升入境游服务体验 [3]

2026年节假日安排对旅游出行行业的影响 - 国务院办公厅发布2026年节假日安排，元旦放假3天，通过调休可连休8天；春节放假调休共9天，被称为"史上最长春节假期" [1] 节假日安排对旅游需求的即时刺激 - 节假日安排通知发布后不到半小时，平台上元旦和春节期间的火车票、国际机票搜索量瞬时增长翻倍，其中春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍 [4] - 春节期间出行的机票预订量在通知发布次日（11月5日）同比增长235% [4] 春节期间热门旅游目的地与出行趋势 - 春节期间国内旅游搜索热度前十城市为：上海、哈尔滨、昆明、北京、成都、三亚、深圳、海口、广州、长春 [6] - 热门航线包括宁波到昆明、上海到成都、上海到哈尔滨、广州到北京、上海到长春、深圳到西安 [6] - 从上海出发前往哈尔滨、长春等东北城市的航线搜索热度显著攀升，"北上过年"形成新潮流；昆明、成都、三亚等南方城市成为"避寒游"热门目的地 [6] 节假日期间机票定价动态与购票策略 - 近年来节假日购票常出现"越早买越贵"现象，临近起飞日价格可能更便宜，例如今年国庆假期存在机票价格跳水情况 [6] - 业内人士表示，临期低价票通常出现在航班坐不满的情况下，但热门供不应求的航班则难以获得低价票 [7] - 建议行程时间确定的旅客，若票价不是特别贵可先购买以便改签；周二周三的票价通常比周五周六便宜，与工作日和节假日需求相关 [8]

公司财务业绩发布安排 - 携程集团-S(09961.HK)董事会审计委员会将于2025年11月17日举行会议，以批准公司截至2025年9月30日止3个月的财务业绩及其刊发 [1] - 公司将于2025年11月18日香港联交所交易时间前公布该季度财务业绩 [1]