公司业务与产品 - 兴森科技在投资者互动平台确认，ABF膜是FCBGA封装基板的核心原材料 [1] 行业技术与供应链 - FCBGA封装基板的核心原材料为ABF膜 [1]

博览会概况 - 首届全球智能机械与电子产品博览会于12月4日在珠海和澳门双城开幕，主题为“湾区智造 全球共享” [1] - 博览会聚焦智能机械与电子领域前沿技术，吸引了超1100家世界500强、中国500强等国际国内知名企业参展 [1] - 博览会覆盖智能家居与健康科技、智能装备与工业互联网等多个核心领域，旨在打造全球智能科技与智能制造的高端交流平台 [1] 公司战略与定位 - TCL作为大湾区代表性先进制造企业，已成长为全球化先进制造集团，经过44年发展 [2] - 公司提出“全球品牌 湾区创造”，植根于粤港澳大湾区这一中国科技创新重要策源地 [1] - 粤港澳大湾区正从“规模优势”加速迈向“技术优势”，依托坚实的制造体系和完善的供应链支撑能力，持续向价值链上游攀升 [1] 研发投入与技术突破 - 过去六年，TCL累计研发投入超过600亿元，累计申请专利超11万件 [2] - 研发覆盖关键战略技术、材料技术、装备技术和器件工艺技术等领域 [2] - 公司积极推进前沿技术的产业化落地，将创新转化为产业竞争力 [2] - 在印刷OLED技术领域，TCL于2013年启动研发，历经12年持续投入，其TCL华星t8项目于今年正式启动建设 [2] - t8项目是中国首条高世代印刷OLED产线，一期将投资295亿元，旨在推动中国半导体显示产业实现跨越式发展 [2] AI战略与产业应用 - TCL提出“AI向实”战略，将AI技术深度融入产业发展全流程 [2] - 在制造环节，公司以AI技术重塑传统生产模式，推动成本优化、效率提升与品质升级 [2] - 在研发环节，通过“AI+仿真”及“星智大模型”实现技术创新的降本增效 [2] - 在运营环节，将智能体深度融入业务全流程，推动全链路智能化升级 [2] - 公司将于12月11日举办全球技术创新大会，进一步发布其在AI等多个技术领域的突破性进展 [3] 产品与市场展示 - 在AIE博览会智能家居与健康科技馆，TCL以奥林匹克全球合作伙伴身份参展 [3] - TCL实业展示了多款智能终端产品及前沿技术，包括TCL SQD-Mini LED电视、小蓝翼新风空调、冷布丁制冰冰箱、大眼萌Ultra洗烘一体洗衣机、雷鸟AR/AI眼镜等 [3] - 其中，“机皇”TCL X11L电视基于超级蝶翼华曜屏与超级量子点两大核心技术，率先实现100% BT.2020全局高色域，在色彩、分区、亮度、屏幕、外观设计及音质等全维度实现技术颠覆性升级 [3]

公司业务与战略转型 - 公司正从传统的“果链”消费电子精密功能件制造商，转型升级为“AI硬件智能制造平台” [3] - 公司产品线已扩展至人形机器人关节模组、AR/VR眼镜精密部件、折叠屏手机转轴（铰链）、汽车动力电池结构件及无人机碳纤维桨叶等 [3][5] - 公司通过收购积极拓展新业务，例如2021年收购浙江锦泰电子切入新能源汽车领域，2025年拟收购科达斯特恩（汽车饰件）和向隆机械（汽车等速驱动轴）以深化汽车产业布局 [7][8][13][14] 财务表现与收入构成 - 2022年至2024年，公司总收入分别为345.03亿元、341.54亿元和442.6亿元，2025年前三季度收入为375.9亿元 [6] - AI硬件业务是主要收入来源，2022年至2024年及2025年前三季度收入分别为314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元和329.15亿元，占总收入比例分别为91.2%、89.9%、92.1%和87.6% [4][5] - 汽车及低空经济业务增长迅速，同期收入分别为10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元和19.7亿元，收入贡献率从3.1%提升至5.2% [4][5] - 2024年，公司“影像显示”业务（如手机显示器模组）收入达112.7亿元，同比增长103.32%，占总收入25.49%，是AI终端业务中最大细分项 [17][18] 市场地位与客户 - 以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场份额为6.7%，排名第一；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场份额为1.5%，排名第三 [5] - 公司客户集中度较高，2022年至2024年及2025年9月末，前五大客户收入占比分别为49.1%、52.0%、56.0%及56.4% [19] - 客户C（一家于纳斯达克上市、设计销售AI终端设备的美国公司）是公司重要客户，2024年贡献收入49.9亿元，占总收入11.3% [19] 资本运作与上市计划 - 公司于2025年11月20日再次向港交所递交主板上市申请，拟进行二次上市，此前曾于2021年首次申请并于2022年主动终止 [1][21][22] - 本次赴港上市募资拟用于提升研发能力、扩大产能、进行战略投资与收购、扩展海内外基础设施及补充营运资金 [16] - 公司曾于2022年筹划发行GDR并在伦敦上市，但于2023年6月终止 [21] 创始人背景与股权 - 公司创始人、董事长兼总经理为曾芳勤，她通过领胜投资及个人直接持股，合计控制公司58.64%的股权 [22] - 据《2025年胡润百富榜》，曾芳勤财富为695亿元，排名第71位，在《2025年胡润女企业家榜》中位列第6 [22][23][25] - 曾芳勤及控股股东领胜投资曾自愿承诺在2024年11月至2025年5月期间不减持公司股份 [25] 运营与财务状况 - 公司2022年至2024年毛利率分别为19.8%、18.7%和14.4%，2025年前三季度毛利率为15.7% [6] - 公司投资活动现金净流出显著，2022年至2024年及2025年前三季度分别为32.52亿元、21.44亿元、37.16亿元和66.05亿元 [15] - 截至2025年9月30日，公司负债总额为284.84亿元，其中短期借款73.3亿元，同期现金及现金等价物为36.65亿元 [15] - 公司商誉规模较大，截至2025年9月30日为11.74亿元，占非流动资产5.23% [15] 股价表现 - 截至2025年12月3日收盘，公司A股股价报14.72元/股，年内累计上涨84.69%，总市值约为1075.45亿元 [1]

外资在华投资动态与产业结构调整 - 外资在华投资呈现“有进有出、有增有减”的市场常态 部分劳动密集型或竞争优势弱化的企业选择转移产能或退出 如东莞天弘科技因北美客户要求将产能转移至墨西哥和东欧而解散[1] 普利司通关闭沈阳工厂是基于全球产能配置的调整[7] - 外资正在“换赛道” 从低附加值制造环节转向高附加值研发与先进制造 2023年前11个月 中国高技术产业实际使用外资增长1.1% 其中医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业增速显著[5] - 外资结构持续优化 服务业利用外资占比已超过制造业 投资正从劳动密集型向技术密集型攀升[5] 产业转移的具体表现与案例 - 劳动密集型企业因国内成本上升而外迁产能 这是全球产业梯度转移的常态[3] - 部分外资企业因竞争优势弱化而退出 例如过去风电设备行业中GE、西门子等因技术垄断优势丧失、市场份额被挤压而调整战略 类似故事在消费品、传统制造业领域仍在发生[3] - 外资同时也在高技术领域进行真金白银的加码 例如特斯拉上海工厂扩建 宝马在沈阳累计投资超过830亿元[1] 对就业市场与个人的具体影响 - 产业转移导致具体就业冲击 例如东莞天弘科技解散直接导致500多名员工被遣散 部分高龄员工再就业困难[9] - 过度依赖外贸订单和外资资本的行业风险增高 如传统纺织、低端电子组装等岗位[9] - 企业调整中 核心高技能岗位更可能被保留 例如有电子厂迁走组装线后选择留下核心研发团队[11] 个人应对策略与职业发展建议 - 主动调整职业方向 优先选择“内需导向”行业 如服务于国内人口的养老、医疗、本土品牌消费等领域 受全球产业链波动影响较小[11] - 投资自身以掌握“不可替代”的核心技能 如设备维修、工艺研发、数据分析或项目管理等综合能力[11] - 面临裁员时需依法争取合理劳动补偿 并确保社保连续性 可考虑灵活就业维持基本收入 同时利用政府免费技能培训政策学习“抗周期”或新兴领域技能[13] 宏观趋势与深层逻辑 - 地缘政治因素干扰跨国投资决策 一些国家推动产业回流和投资限制 促使跨国公司为分散风险而进行多国布局[17] - 中国市场的巨大规模、完整产业配套和升级的消费潜力 对跨国公司而言仍是不可忽视的吸引力 外资调整是寻求以新方式“留下”和“深耕”[17] - 产业调整在淘汰旧岗位的同时也催生新机会 如新能源、半导体、生物医药等高技术产业的快速发展 为国内自主创新腾出市场空间和人才资源[19]

核心观点 - 超颖电子在近期（特别是2025年9月和11月）进行了密集的高层管理人员及核心技术团队任命，涉及总经理、财务总监、董事会秘书、董事及核心技术人员等多个关键职位 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 近期高层人事变动概况 - 近一年内，公司发生董监高变更共计10人次 [2] - 主要人事变动集中在2025年9月26日和2025年11月27日两个公告日 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 2025年9月26日关键任命 - **总经理**：聘任黄铭宏先生，其自2000年起长期服务于关联公司定颖电子体系，并自2015年起在公司任职，现任公司董事长兼总经理 [2] - **副总经理及财务总监**：聘任邱垂明先生，拥有丰富的汽车及电子行业财务管理经验，自2021年起在公司任职 [3] - **董事会秘书**：聘任陈人群先生，拥有会计师事务所及多家科技公司财会部门任职经历，自2022年起担任此职 [4] - **核心技术人员**： - 许英昭先生新任研发中心研发处技术总监，拥有超过25年PCB行业技术与管理经验 [5] - 高俭先生新任研发中心产品开发部处长，主导了毫米波微带天线、高频材料加工、厚铜填胶及低轨卫星产品生产工艺等项目的开发 [6] - 李志军先生新任研发中心研发工程部处长，拥有超过20年的电子制造工程与品质管理经验 [7] 2025年11月27日董事会成员变更 - **非独立董事**： - 黄铭宏先生新任非独立董事 [8] - 邱垂明先生新任非独立董事 [9] - 刘国瑾女士新任非独立董事，拥有丰富的电子行业业务与管理经验，目前同时在定颖投控担任总经理 [10] - **职工代表董事**：贺君兰女士新任，自2004年5月起在公司任职，目前担任采购部经理 [10] 人员背景与公司关联 - 新任管理层及核心技术人员多数拥有在**定颖电子**、**昆山定颖**或**定颖投控**等关联企业的长期任职背景，显示出管理团队与控股股东体系联系紧密 [2][3][5][6][7][8][9][10] - 核心技术人员高俭与李志军为中国国籍，其余披露的新任高管多为中国台湾籍 [5][6][7][10]

公司股价异动与业务澄清 - 骏亚科技股价于12月4日活跃并收获两连板 报收15.14元/股 市值49亿元 [1] - 公司发布异动公告 明确其生产的印制电路板(PCB)产品可用于人形机器人 但相关产品占营业收入比重很小 低于0.05% 不会对当期业绩产生重大影响 [1] - 公司及控股股东、实控人不存在应披露而未披露的重大信息 日常生产经营活动正常 [1] 主营业务与客户情况 - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售及表面贴装(SMT) 产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA [1] - 产品广泛应用于能源、消费电子、工业控制及医疗、计算机及网络设备、汽车电子、安防电子和航空航天等领域 [1] - 公司PCB产品应用于多家知名机器人客户 但目前主要是样板及小批量板客户订单 业务占比较低 [1] 生产基地与产能布局 - 公司在惠州、珠海、江西龙南、长沙、安徽广德及越南布局有生产基地 下辖8个工厂 [2] - 各工厂业务侧重不同 珠海及广德工厂主要业务为样板 长沙工厂主要业务为中小批量 惠州(三栋)工厂及龙南三个工厂主要为中大批量业务 惠州(小金口)工厂主要业务为SMT及整机业务 [2] - 为应对地缘供应链风险 公司已在越南布局生产基地 主要生产高多层印制线路板 项目计划投资金额不超过3亿元 目前越南工厂已开始土建工程 将争取尽快投产 [3] 近期财务与研发表现 - 2025年前三季度 公司营收为19.19亿元 同比增长9.36% 净利润2171.57万元 同比实现扭亏为盈 [2] - 前三季度研发费用为8506.58万元 AI、人工智能、智能驾驶等是研发重要方向 [2] - 公司正拓展AI领域的国内外客户 目前收入占比不高 争取在2026年放量 [2] 市场机遇与战略方向 - 公司紧抓AI技术发展带动的算力与通信需求增长、汽车电动化与智能化趋势以及消费电子市场需求修复等机遇 加大各业务市场开发力度 [2] - 未来将持续推进AI应用、机器人等领域市场拓展 [1] - 多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键 [3]

公司业务构成 - 公司主营智慧家居业务 产品包括电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机等 [2] - 公司主营通用设备制造业务 以全封闭活塞压缩机为代表 [2] - 公司主营ICT综合服务业务 包括ICT产品分销和专业ICT解决方案提供 [2] - 公司主营中间产品业务 以电子制造（EMS）为代表 [2] - 公司还经营特种业务等其他业务 [2]

公司业务与产品 - 公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装(SMT) [1] - 公司产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA [1] - 产品应用领域较为广泛 [1] 股价异动与业务澄清 - 公司发布股价异动公告 经自查未发现对公司股票交易价格产生重大影响的媒体报道 [1] - 公司生产的PCB产品可用于人形机器人 [1] - 但相关产品占公司营业收入比重很小 占公司营业收入比重低于0.05% [1] - 该业务不会对公司当期业绩产生重大影响 [1]

公司业务与产品应用 - 公司印制板产品可应用于通讯、汽车电子、雷达、工业自动化、医疗器械等多个领域 [1] - 公司液晶显示器及触摸屏产品可应用于车载显示、智能家居、平板电脑、工业控制、消费电子等多个领域 [1]

公司资本运作与战略投资 - 公司董事会和股东会审议通过 拟通过全资子公司超颖投资向泰国超颖增资1亿美元或等值外币 [1] - 增资旨在满足泰国超颖AI算力高阶印制电路板扩产项目的建设资金需求以及生产营运资金需求 [1] - 本次增资完成后 公司仍将通过超颖投资和全资子公司塞舌尔超颖合计持有泰国超颖100%股份 [1] 公司业务与产能规划 - 公司为适应市场需求 扩大产能规模优势 促进高质量发展 决定由泰国超颖投资建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [1]