报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行了分析 涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运等商品领域 分析各市场的现状、影响因素并给出投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 白宫宣布实施美日贸易协定 日本将增加美国大米采购量 美国 8 月 ISM 非制造业 PMI 高于预期 物价分项维持高位 新订单大幅反弹 ADP 就业略低于预期 显示就业市场降温趋势未改 [14][15][16] - 短期金价在历史高点附近多空博弈增加 波动加大 [17] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长预计未来降息适宜 美司法部对美联储理事库克启动刑事调查 美国 8 月 ADP 就业不及预期 但市场反应平淡 美元继续震荡 [18][20] - 短期美元维持震荡 [21] 宏观策略（股指期货） - A 股遭遇大幅调整 上证指数、深证成指、创业板指均下跌 市场缩量 尾盘银行股护盘难掩抛压 国办发文促进体育消费 [22][23] - 建议股指多单减仓或加大对冲比例 [24] 宏观策略（美国股指期货） - Miran 强调美联储独立性 威廉姆斯称降息适宜 美国 8 月 ISM 非制造业 PMI 高于预期 ADP 就业不及预期 就业市场降温 [25][26][27][28] - 波动率回落 避险情绪未发酵 降息预期下美股仍震荡偏强运行 [30] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展 10000 亿元买断式逆回购操作 开展 2126 亿元 7 天期逆回购操作 当日净回笼 2035 亿元 权益资产大跌 债市较为克制 担忧股市拉升 [31][32] - 多头可继续持有 上涨后不建议追多 [33] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA 周度出口销售报告将公布 巴西 8 月出口大豆 934 万吨 同比增加 16% 预计 9 月出口 675 万吨 国内沿海油厂豆粕现货报价小幅下调 成交一般 [34][35][36] - 期价暂时震荡 关注美豆产区天气及中美关系发展 [37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA 数据显示马棕 8 月产量预计环比增加 2.07% 油脂市场延续震荡走势 资金等待 MPOB 与 USDA 数据发布 [38] - 短期预计震荡 等待双月报出炉 中长期逢低做多 [38] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米和淀粉消耗量环比减少 淀粉企业开机率、库存双降 供需趋弱 预计亏损扩大 期货米粉价差保持低位 [39] - 供需现实及预期双弱 米粉价差跌至低位 进一步走弱空间预计较小 [39] 农产品（玉米） - 8 月 27 日至 9 月 3 日全国 149 家玉米深加工企业消耗玉米 114.3 万吨 环比增加 0.29 万吨 截至 9 月 3 日 12 个地区 96 家企业玉米库存总量 271.1 万吨 降幅 7.85% [39][40] - 可关注新一轮逢高做空机会 [42] 农产品（棉花） - 截至 8 月 30 日 25/26 年度印度棉种植面积 1084.7 万公顷 同比下滑 2.9% 纱线展上国产纱价支撑强 印度纱降价拓市场 印度棉花进口增加 需求下降 CCI 预计敞开收购 [43][44][45] - 郑棉短期震荡 等待新棉上市收购价指引 新棉大量上市期行情预计不乐观 [47] 农产品（红枣） - 9 月 4 日河北崔尔庄市场红枣价格下调 期货主力合约 CJ601 增量下跌 现货市场总体成交一般 仓单数量环比下降 [47][48] - 期货价格下跌 空头主导 基本面供需偏弱 下跌趋势可能延续 谨慎入场 关注产区天气及调研情况 [48] 黑色金属（动力煤） - 2025 年 7 月日本煤炭进口 1581 万吨 环比增长 46.74% 同比增长 6.07% 动力煤进口 970.03 万吨 环比增长 60.88% 同比增长 1.2% 1 - 7 月累计进口 9052.51 万吨 同比下降 2.36% 动力煤累计进口 5649.2 万吨 同比增长 1.98% 煤价延续季节性弱势 港口报价下行 [49] - 环保影响结束后上游有甩货压力 阅兵结束后煤价跌势或加快 预计整体煤价在 750 元附近有支撑 [49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印尼对中国武钢集团热轧板卷启动反倾销调查 截至 9 月 4 日当周 Mysteel 五大品种库存周环比增加 32.82 万吨 螺纹表需环比回落 卷板表需下滑 [50][51] - 短期钢价震荡 关注需求释放力度 [52] 黑色金属（铁矿石） - Iron Valley 矿区北矿坑首次爆破成功 铁矿石价格震荡 下游补库预期下走势结构性偏强 进入 9 月环保限产钢厂复产 叠加十一前补库 矿价短期有支撑 但成材端库存压力明显 [53] - 短期矿价有支撑 关注 2 - 3 周后成材和铁水压力 [53] 农产品（生猪） - 唐人神预计年底母猪产能利用率达 90%以上 自有仔猪供应比例达 80%以上 短期现货缺乏上涨驱动 存栏压力高 出栏增量压制双节前价格 中期有潜在支撑 下半年供应仍宽松 [54][55] - 11 月合约区间思路对待 等待性价比后布多 1、5 合约 [55] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 阅兵结束煤矿逐渐复产 长治 22 座煤矿计划复产 现货成交一般 蒙煤通关效率下滑 供应端开工持稳 需求端压力显现 [56] - 短期无政策影响下盘面震荡 [57] 有色金属（多晶硅） - 工信部等印发《电子信息制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》 支持光伏等领域发展 9 月多晶硅排产或增加至 13.2 万吨 下游囤货 库存充裕 现货报价上涨后下游观望 上游无明显库存压力 现货价格易涨难跌 [58][59] - 盘面回落至现货或以下时博弈政策性价比提升 多晶硅价格预计在 48000 - 55000 元/吨运行 单边回调看涨 套利观望 关注限产限销政策执行力度 [61] 有色金属（工业硅） - 9 月 4 日工业硅主要地区社会库存共计 53.7 万吨 较上周环比减少 0.4 万吨 新疆、宁夏新增开炉 云南、四川减少开炉 下游刚需采购 9 月 10 - 12 日将召开硅领域标准化工作研讨会 [62] - 新疆大厂复产节奏影响基本面 短期价格在 8200 - 9200 元/吨运行 关注区间操作机会 [63] 有色金属（铅） - 9 月 3 日【LME0 - 3 铅】贴水 43.09 美元/吨 持仓增加 截至 9 月 4 日铅锭五地社会库存总量至 6.61 万吨 较 8 月 28 日和 9 月 1 日减少 0.1 万吨 外盘伦铅走势偏弱 国内再生铅开工率或大幅下行 需求或改善 社库高位去化 [64][65] - 策略观望 套利月差观望 关注内外反套机会 [65] 有色金属（锌） - 9 月 3 日【LME0 - 3 锌】升水 18.78 美元/吨 持仓减少 阅兵活动结束 相关地区车辆运输恢复正常 截至 9 月 4 日七地锌锭库存总量为 14.89 万吨 较 8 月 28 日增加 0.45 万吨 较 9 月 1 日增加 0.26 万吨 [66][67] - 单边观望 套利关注中线正套机会 海外库存见底前维持正套思路 [68] 有色金属（镍） - 9 月 4 日 LME 镍库存较上一日增加 1080 吨 雅加达等城市游行示威 供应侧有不确定性 镍矿价格坚挺 镍铁报价坚挺 国内铁厂亏损 9 月 300 系粗钢排产环比增加 纯镍价格震荡偏弱 现货成交一般 [69][70] - 原料价格坚挺 新逻辑或主导盘面 镍价大概率区间震荡 区间低位布局多单更具性价比 [71] 有色金属（碳酸锂） - Kodal 获得 Bougouni 锂项目出口许可 停产消息后盘面冲高回落 需求环增 供应缩量 基本面对价格有支撑 [72][73] - 短期关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [73] 有色金属（铜） - 国际铜业协会加入《巴塞尔公约》 自由港麦克莫兰推进三大扩建项目 研发技术创新 呼吁美国出台激励政策 宏观因素对铜价有支撑 国内库存低位 终端需求和冶炼厂产量待观察 海外关注库存显性化问题 [74][75][76][77] - 单边偏多思路对待 套利观望 [78][79] 能源化工（液化石油气） - 截至 9 月 4 日当周 中国样本企业周度商品量为 53.1 吨 周环比降 3.01% 样本企业液化气库容率水平为 26.08% 环比增加 0.58 个百分点 港口样本库存量为 314.92 万吨 较上周环比提升 7.4 万吨或 2.41% [80][81] - 驱动有限 短期盘面震荡 [82] 能源化工（碳排放） - 9 月 4 日全国碳排放权交易市场 CEA 收盘价 67.95 元/吨 较前一日下跌 1.18% 挂牌协议交易成交量 725,566 吨 大宗协议交易成交量 2,001,510 吨 碳市场成交量扩大 价格缓慢下跌 发电行业配额已发放 短期供应释放或施压价格 今年供需均衡偏松 价格中枢预计降低 [83] - CEA 价格短期震荡偏弱 [84] 能源化工（天然气） - 截止 8 月 29 日 美国天然气库存周度环比增加 55Bcf 市场预期增加 54Bcf 当下库存较过去 5 年均值偏离度从 5%增加至 5.6% 美国天然气基本面短期转好 中期下行趋势不变 [85] - 短期气价震荡调整 [87] 能源化工（PX） - 9 月 4 日 PX 价格跌幅扩大 成本跳水 下游聚酯产销低迷 国内 PX 负荷变动不大 海外 PX 负荷边际提升 短期化工反内卷情绪退潮 PXN 小幅回落 估值中性 [88][89] - 短期单边价格震荡调整 月间关注 11 - 1 月间正套机会 [90] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部调整 坯布订单跟进乏力 聚酯负荷持稳 库存小幅增加 供应端 PTA 近期检修偏多 近月累库转去库 10 月有新装置投产预期 市场交易远月供应压力 短期化工反内卷情绪退潮 估值中性 [91][92] - 短期震荡调整 [93] 能源化工（烧碱） - 9 月 4 日山东地区液碱市场价格局部有涨 企业出货情况温和 供应端氯碱企业装置负荷稳定 后期有企业规划检修和开工恢复 需求端河北与山东间运输放开 下游需求尚好 企业发货情况好转 部分企业价格上调 [94] - 预计烧碱现货上涨接近尾声 后续盘面震荡偏弱 [95] 能源化工（纸浆） - 9 月 4 日进口木浆现货市场多数偏稳运行 不同浆种价格有涨跌 上海期货交易所主力合约价格趋弱 进口针叶浆部分牌号价格下探 阔叶浆个别牌号价格上调 本色浆和化机浆市场需求不旺 [96] - 纸浆基本面不佳 预计行情震荡偏弱 [97] 能源化工（PVC） - 9 月 4 日国内 PVC 粉市场价格稳中有跌 部分市场价格下跌 部分暂稳 个别上涨 期货区间震荡 贸易商报盘变化不大 下游采购积极性不高 现货成交偏弱 [98] - 印度反倾销利空兑现 PVC 基本面短期承压 但盘面继续下跌空间不大 [98] 能源化工（苯乙烯） - 本周期（20250829 - 20250904）EPS 产能利用率 52.52% 环比 - 5.83%；PS 产能利用率 61% 环比 + 1.1%；ABS 产能利用率 69% 环比 - 1.8%；UPR 产能利用率 33% 环比 - 1%；丁苯橡胶开工 67.65% 环比 + 1.06% 苯乙烯港口库存持续爬升 9 月供需边际或修复 远端矛盾未解决 需关注下游库存消化情况 [99][100] - 短期苯乙烯累库压力边际放缓 但 Q4 偏弱预期及潜在胀库问题压制产业链估值 远端变量在于政策端 [100] 能源化工（瓶片） - 华东和华南主流瓶片工厂商谈区间下调 9 - 11 月订单成交价格下调 低位成交放量 部分大厂装置变动 行业维持减停产目标 平均负荷提升 四季度有新产能投放计划 下游需求向淡季过渡 瓶片定价能力弱 加工费有压力 [101][102] 能源化工（纯碱） - 截至 2025 年 9 月 4 日 本周国内纯碱厂家总库存 182.21 万吨 较上周四减少 4.54 万吨 跌幅 2.43% 部分装置检修供给减量 厂家库存削减 后续检修企业少 供应维持较高水平 下游需求变动不大 采购按需为主 [103] - 基本面逻辑主导下 纯碱继续维持逢高沽空思路 关注供给端扰动 [104] 能源化工（浮法玻璃） - 9 月 4 日湖北市场浮法玻璃本地 5mm 价格 53.5 较上一交易日持平 各产区走货情况不一 多数企业产销欠佳 市场缺乏驱动 观望情绪浓厚 成本端有弱支撑 原片企业降价意愿弱 多数稳价出货 [105] - 单边谨慎操作 以套利操作为主 关注价差扩大时多玻璃空纯碱套利策略 [105] 航运指数（集装箱运价） - 马士基公布黄金周假期 Dragon 服务停航计划 双子星国庆新增空班 10 月周均运力降至 26.5 万 TEU 和去年基本持平 9 月后两周供应承压 欧线运价下行趋势未改 其他船司将宣布国庆空班计划 或扰动市场情绪 [106][107] - 短期震荡思路对待行情 关注 10 情绪性拉高后的空配机会和 12 在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [108]

市场表现与资产动态 - 美国ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，首申失业金人数升至23.7万（6月以来最高），强化降息预期 [2][4][10] - 标普500指数创新高，小盘股指数涨1.26%，亚马逊涨4.2%，博通绩后涨3.7%，中概跌超1% [2][7] - 美债收益率全线下挫，10年期跌5.6基点至4.1607%，黄金终结七连涨，WTI原油跌破64美元/桶 [2][7] - 亚洲时段AH股调整，创业板跌超4%，寒武纪跌近15%，农行涨5%总市值首超工行 [2][18] 宏观经济与政策 - 美国ISM服务业PMI达52（半年最快），就业指数收缩至46.5，价格指数居2022年底以来第二高 [4][10] - 美国贸易逆差扩大33%至783亿美元，进口激增5.9%主因关税前囤货 [4][11] - 特朗普签署对日关税行政令，多数日本产品征最高15%关税，日本同意设立5500亿美元投资基金 [4][13] - 美联储官员称逐步降息合适，但部分反对9月降息，强调独立性重要性 [4][13] 科技与芯片行业 - 博通Q3 AI芯片收入超预期增63%，神秘新客户下单100亿美元，下财年AI前景大幅改善 [5][16] - 华为发布三折叠手机Mate XTs（售价17999元起），搭载麒麟9020芯片（性能提升36%），三星计划跟进三折叠产品 [5][16][23] - 谷歌AI技术突破：Gemini 2.5 Pro领先，TPU性能提升10倍，Meta计划扩展10万+GPU集群 [20][22] - 英伟达GPU市占率达94%，AI服务器行业增收不增利，HPE服务器利润率降至6.4% [22] 企业动态与事件 - 特斯拉Optimus 3原型机手部设计引关注，马斯克称公司未来80%价值来自机器人 [6][16] - 特朗普宴请科技巨头（库克、扎克伯格、奥特曼出席），马斯克缺席 [4][13] - 农业银行总市值2.55万亿元首超工行，紫金黄金国际拟赴港IPO募资超30亿美元 [18] - Salesforce下调Q3营收指引股价跌4.88%，露露柠檬下调全年收入指引盘后跌15% [2] 大宗商品与黄金 - 高盛警告若美联储信誉受损，黄金或飙升至5000美元/盎司，基线预测2026年中达4000美元 [4][14][21] - 高盛提出"大宗商品控制周期"，认为大宗商品成对冲滞胀风险核心资产 [4][21] - 英国通胀达3.8%（服务业通胀5.0%），债务利息支出激增恐迫使增税 [4][21] 行业政策与趋势 - 国务院鼓励发放数字人民币体育消费红包，支持体育企业上市，目标2030年产业规模超7万亿元 [17][24] - 两部门推动人工智能芯片国货国用，开展大模型适应性测试，支持5G/6G技术攻关 [17] - 人形机器人产业规模化：智元机器人中标3101万元项目，2030年中国市场规模预计380亿元 [25] - 北斗产业与AI、低空经济融合，2025年总产值预计5000亿-6000亿元，2030年突破1.5万亿元 [26][27] 地缘政治与监管 - 特朗普顾问任美联储理事称将独立决策，司法部对美联储理事库克启动刑事调查 [4][12] - 纳斯达克升级加密概念股监管，要求发新股买币需股东批准，收紧小型股规则防骗局 [4][14] - 野村警告若特朗普控制美联储，美国或遭遇股债汇三杀 [19]

当地时间周三，美联储最新发布的全国经济形势调查报告，也就是"褐皮书"显示，自7月中旬到8月底， 美国所有联邦储 备区物价均出现与加征关税相关的价格上涨。截至收盘，道指跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳指涨1.02%。 贵金属期货方面，周三的最新数据显示，美国7月职位空缺数量低于预期，表明企业招聘放缓，巩固了市场对美联储9月 降息的预期，加之美元走软， 国际金价当天涨超1%，创收盘历史新高。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于 每盎司3635.5美元，涨幅为1.21%。 3日欧洲三大股指集体收涨 原油期货方面，有市场消息人士周三透露，欧佩克+酝酿在本周日举行的产油政策会议上宣布， 自10月起再次提高产 能，此举将进一步加剧全球原油市场供过于求的基本面。据统计，欧佩克+生产约全球一半的原油。今年4月至9月，为抢 占市场份额， 欧佩克+已进行了多轮增产，每日原油产能合计提升了220万桶。受增产消息打压，国际油价周三显著下 跌。截至收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格收于每桶63.97美元，跌幅为2.47%；11月交货的伦敦布伦 特原油期货价格收于每桶67.60美元，跌幅为2.23%。 ※ ...

公司发展与合作 - 紫金矿业与塞尔维亚政府七年前签署投资协议 目前投资和社会贡献已远超当初承诺 [1] - 公司在塞尔维亚企业开启新一轮发展征程 坚持高标准ESG体系建设 通过先进技术和卓越管理实现矿产绿色高效开发 [1] - 塞尔维亚政府视公司为最重要合作伙伴之一 愿意在资源勘查开发 冶炼加工 贸易销售及环境保护等领域开展更多务实合作 [1] 项目影响与政府支持 - 公司在塞尔维亚的重大投资项目有力带动塞矿业行业复苏升级 成为塞东部地区乃至全国经济持续增长的重要支柱 [1] - 塞尔维亚政府高度重视公司有关诉求 将进一步加大力度为企业更好更快发展提供支持和帮助 [1] - 公司被期待在塞尔维亚创造更多就业岗位 [1]

公司业绩预期 - 公司默许2026年营收目标22亿元以上且年利润预估6-7亿元 [1] - 公司通过精细化管理降本增效并拓展销售渠道以提升运营效率 [1] - 公司积极推进重点项目建设进度以支撑未来业绩增长 [1] 股价表现与股东关切 - 公司股价截至2025年初仍低于年初价格水平 而同期大盘涨幅超30% [1] - 投资者关注公司作为央企如何落实股价稳定及国有资产保值增值要求 [1] - 公司回应称重大事项进展及业绩需以官方公告信息为准 [1]

市场表现 - 日经225指数收盘上涨641.38点至42580.27点 涨幅1.53% [1] - 东证指数收盘上涨31.28点至3080.17点 涨幅1.03% [1] - 东京证券交易所33个行业板块中多数板块上涨 [1] 行业板块 - 银行业 有色金属 保险业板块涨幅靠前 [1] - 矿业 橡胶制品 化学板块小幅下跌 [1] 个股表现 - 软银集团 爱德万测试等科技大盘股延续隔夜纽约市场AI相关股票涨势 [1] - 谷歌母公司 苹果公司等AI相关股票隔夜在纽约市场上涨 [1] 市场动态 - 投资者关注点从成长股向价值股扩展 [1] - 大盘当天走出波动上扬行情 [1] - 隔夜纽约股市纳斯达克股指上涨带动东京股市小幅高开 [1]

美联储政策与通胀就业动态 - 美联储经济褐皮书显示所有地区均出现价格上涨 大部分辖区报告温和或轻微通胀 大部分辖区整体就业水平几乎没有净变化 通胀提及次数接近四年低点 [2] - 美联储理事沃勒主张美联储应在本月开始降息 预计未来3-6个月内可能看到多次降息 [2] 美股市场表现与个股动态 - 道指跌0.05%至45271.23点 标普500涨0.51%至6448.26点 纳指涨1.02%至21497.73点 [3][5] - 谷歌涨超9%创4月9日以来最佳单日表现 市值单日增加2300亿美元（约1.6万亿元）总市值达2.79万亿美元 苹果涨3.8%创近一个月最大涨幅 特斯拉涨1.44% [3][5] - 中概股涨跌互现 蔚来跌近4% 小鹏汽车跌超2% 阿里巴巴跌超1% 拼多多涨超2% [3][5] - 比特币矿商American Bitcoin借壳上市首日涨16.52% [3] 全球资产与大宗商品走势 - 现货黄金涨0.78%至3560.67美元/盎司 盘中创历史新高逼近3580美元 白银突破41美元为14年来首次 [6][7] - WTI原油期货跌2.47%至63.97美元/桶 布伦特原油期货跌2.23%至67.60美元/桶 [6][7] - 美元指数跌0.26%至98.1420 30年期美债收益率日内接近5%后较日高跌逾10基点 [6][7][8] - 全球债市抛售潮加剧 美国30年期国债收益率升至5% 日本30年期国债收益率创历史新高 德国30年期收益率达2011年7月以来最高水平 [8] 科技行业与公司动态 - 法国监管机构对谷歌处以3.25亿欧元（约3.8亿美元）罚款 因违反互联网cookie规定 美国陪审团裁定谷歌侵犯近1亿用户隐私权 [11] - 特斯拉欧洲市场销售暴跌 德国8月注册量下降39% 前八个月暴跌56% 法国比利时丹麦瑞典销量大幅下滑 挪威8月注册量增长21% [12][13] - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone 预计出货量达800-1000万台 2028年推出可折叠iPad [14] - OpenAI二次股票发售规模扩大至103亿美元 估值达5000亿美元 较年初3000亿美元估值大幅提升 [15] 中国资本市场与政策动态 - 深市2873家公司半年报总营收10.24万亿元同比增长3.64% 净利润5954.56亿元同比增长8.88% 近八成公司盈利 超五成净利润增长 [16] - 富时中国A50指数调整 纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 删除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [17][18] - 中国重工终止上市 换股比例1:0.1339转换为中国船舶股票 合并后总资产达4034.42亿元 中国船舶成全球最大上市船企 [20][21] - 中国8月服务业PMI录得53高于预期52.5 综合PMI录得51.9前值50.8 [25] 全球行业与企业事件 - 欧佩克+考虑进一步增产以夺回市场份额 自今年4月起已将产量配额上调约250万桶/日相当于全球需求2.4% [29] - 全球亿万富翁人数首破3000人达3028位 金融投资行业占15.3%科技行业占14% 马斯克以3420亿美元身价居首 [26] - 哈佛大学获法院裁决恢复特朗普政府冻结的超过20亿美元联邦资助 [2] 亚洲市场与资金动向 - A股沪指跌1.16%报3813点 深证成指跌0.65% 创业板指涨0.95% 成交额2.4万亿元缩量5167亿元 [32][33] - 港股恒指跌0.6% 恒生科技指数跌0.78% 南下资金净买入55亿港元 连续9日净买入阿里巴巴累计168.29亿港元 [32][33] - 两市融资余额22650.35亿元较前一交易日减少84.61亿元 [34]

公司调研核心信息 - 嘉实基金近期调研7家上市公司 涵盖卫星互联网、AI硬件、矿产资源、半导体测试、工程机械及AI算力等领域 [1] 普天科技（证券通信设备） - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制、北斗应用及PCB制造服务 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造及高端晶振芯片自主可控 [1] - 发展数据治理业务 构建覆盖数据全生命周期的核心平台 应用于智慧仓储、市场监管和交通数据安全等场景 [1] - 6月与氦星光联、忆芯科技签署协议成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理与星间高速传输 [1] 乐鑫科技（AI硬件开发） - 推出AI智能体开发板"喵伴" 支持与火山引擎豆包大模型连接 实现自然语义交互与意图识别功能 [2] - 受邀参加火山引擎2024冬季FORCE原动力大会 与火山引擎及ToyCity发布AI+硬件智跃计划 [2] 章源钨业（钨矿开采） - 2025年上半年钨精矿产量1849.93吨同比增长3.24% 锡精矿产量426.12吨同比增长2.71% 铜精矿产量180.61吨同比增长2.02% [3] - 淘锡坑扩界资源开发方案已报评审 新安子矿区资源储量核实报告已报送评审 黄竹垅等探矿权勘查按计划推进 [3] - 大余石雷钨矿深部项目有序推进 新安子矿井下充填系统正常运行 [3] - 钨精矿价格上涨有正面影响 但外购原料价格波动影响成本 [3] - 钨粉销量同比增长43.68% 碳化钨粉销量增长19.25% 本部硬质合金销量下降7.17% 热喷涂粉下降1.93% [3] - 赣州澳克泰营收35353.30万元同比增长15.36% 净利润138.79万元实现由亏转盈 [3] 澜起科技（半导体芯片） - 主要产品为内存接口芯片、津逮服务器平台、消费电子芯片 [4] - 内存接口及模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、津逮CPU等产品主要应用于数据中心和服务器 [4] 中联重科（工程机械） - 对市场需求展望审慎乐观 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业多年发展 [5] - 国家级重大项目带动大型化、智能化、绿色化设备需求 智能化绿色化设备毛利率更高助力盈利提升 [5] - 海外收入同比增长约15% 非洲翻倍增长 中东东南亚高速增长 欧美澳市场占比达39% [5] - 土方矿山机械持续提升 工起建起混凝土市占率领先 [5] - 将加大拉美非洲欧洲资源投入 海外投入回报周期一般为2-3年 [5] - 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元体现长期稳定回报理念 [5] 精智达（半导体测试设备） - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 交付响应更优 [6] - SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 与DRAM测试技术协同 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 [6] - 老化测试机稳定量产 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] - 具备全自研产品线全覆盖及端到端技术壁垒 新签订单市占份额逐步提升 [6] 神州数码（AI算力服务） - 在手信创订单超60亿元将陆续确认收入 供应链充足 [7] - 已与沐曦等国产GPU厂商合作 与宇树智元等机器人品牌达成合作探索巡检安防场景 [7] - 并购聚焦AI算力与应用 强化"算力+网络"布局 [7] - 推出"灵觅"AI PC品牌把握信创PC替换高峰 [7] - 神州问学聚焦医药金融物流 采用POD交付模式提供一站式AI服务 [7] - AI商业化挑战在于技术与商业融合 公司以全栈式服务应对 [7] 嘉实基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)11075.88亿元排名7/210 非货币公募基金6718.09亿元排名6/210 [8] - 管理公募基金数628只排名9/210 旗下公募基金经理102人排名5/210 [8] - 最近一年表现最佳产品为嘉实上证科创板芯片ETF 最新单位净值2.15近一年增长141.43% [8] - 最新募集产品为嘉实上证科创板人工智能指数发起式A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年8月18日至9月5日 [8] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌-0.16% 市盈率21.00倍 最新份额70.5亿份增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [9] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌-4.99% 市盈率41.51倍 最新份额53.6亿份减少800.0万份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.83% 最新份额4.4亿份增加3000.0万份 主力资金净流出191.9万元 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌0.77% 市盈率120.96倍 最新份额4.3亿份减少400.0万份 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [10]

公司合作动态 - 复星国际与海南省政府就旅游产品迭代升级和国际旅游消费中心建设进行交流探讨 [1] - 公司计划利用海南自贸港政策优势打造矿业一体化产业链 [1] - 公司推动新能源产业高质量发展 [1] 行业政策机遇 - 海南自贸港政策为旅游消费和新能源产业提供发展优势 [1] - 旅游行业聚焦产品迭代升级和国际消费中心建设 [1] - 矿业与新能源行业迎来一体化产业链发展机遇 [1]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月3日通过上证路演中心以视频直播和网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长、副董事长兼总裁、独立董事、副总裁兼董事会秘书、副总裁兼财务总监均出席本次会议并与投资者互动交流 [1] 上半年业绩与经营成效 - 财务总监朱彤解读2025年上半年主要业绩指标、商品价格走势及财务数据变化 [2] - 总裁滕磊介绍上半年铁矿石、油气及新能源板块运营情况 并阐述投融资、组织机制、人才建设及科创数智化举措 [2] - 董事会秘书何婧回顾上半年市值表现及股东价值提升举措 [2] 中期分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税） 合计派发现金红利约5,969万元（含税） [3] 投资并购战略 - 公司坚持"产业运营+产业投资"双轮驱动战略 重点关注控股型战略性金属矿山和油气领域并购机会 [4] - 已完成八角场气田、洛克49%股权、布谷尼锂矿、阿曼油田等交易 上半年完成项目立项3个及项目预审1个 [4] 布谷尼锂矿进展 - 马里矿业部长视察布谷尼锂矿并承诺尽快完成出口许可审批 预计近期完成 [5] 海南自贸港政策利用 - 公司依托15%企业所得税和个人所得税优惠、跨境资金自由便利等政策降低税费成本并增强竞争力 [6] - 多功能自由贸易账户（EF账户）上线助力跨境资金限额扩大及大宗贸易发展 [6] 海外业务表现 - 海外营收主要来自洛克石油 报告期内海外收入13.83亿元 占公司总收入57.27% [6] - 海外净利润1.51亿元 占公司总净利润55.15% [6] 油气产量数据 - 2025年上半年油气权益产量604.29万桶当量 同比增长51.35% [7] - 油气净权益产量429.42万桶当量 同比增长42.15% [7] 股价表现与市值管理 - 公司股价7月最高达9.47元/股 较年初上涨40.09% [7] - 公司已通过《市值管理制度》 明确市值管理方法及工作机制 [7]