公司上市与业务概况 - 天有为在沪市主板上市 股票代码603202 [1] - 公司是中国汽车电子细分领域重要企业 主营汽车仪表及智能座舱产品研发生产销售 [1] - 产品涵盖电子式组合仪表 全液晶组合仪表 双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务 [1] 国际市场表现 - 与现代汽车集团 HyolimXE 宝腾汽车等全球知名客户建立合作并实现批量供货 [2] - 外销收入从924.72百万元增至2383.54百万元 占比从47.06%提升至53.60% [2] - 外销增长主要因配套全液晶组合仪表 双联屏仪表等高单价产品 且现代汽车多款车型海外销售表现良好 [2] 技术研发实力 - 核心产品达国际主流水准 在光学贴合 双联屏一体化模组 复合显示技术等方面取得突破 [3] - 累计拥有境内专利134项（发明专利52项）国际专利1项 软件著作权18项 [3] - 在绥化 哈尔滨 大连设立三大研发机构 建有EMC实验室 形成完整研发体系 [3] 战略发展定位 - 稳步推进全球化战略布局 迈向国际智能座舱产业链核心圈 [1] - 具备同步开发和定制化配套能力 可为全球整车企业提供服务 [1] - 凭借技术根基和交付能力 正逐步融入全球智能座舱供应链体系 [3]

基金仓位整体变动 - 主动偏股型基金一季度仓位小幅上升至85.47% 其中普通股票型 偏股混合型 灵活配置型仓位分别上升0.42% 0.26%与0.27% [1] - 科创板配置比例进一步提升至15.17% 而主板与创业板仓位分别下降0.58%与1.6% [1] 科技赛道配置趋势 - 基金经理一季度加仓科技赛道成为主流趋势 重点布局人工智能 汽车电子 PCB概念股及恒生科技板块 [1] - 招商基金增配企业服务 公有/私有云等方向优质公司 并减少医药 消费配置 [2] - 国投瑞银旗下产品清仓阳光电源 永兴材料等新能源个股 转向AI算力基础设施 机器人及AI服务器企业 [2] 细分领域布局重点 - 睿远基金加仓受益于人工智能与汽车电子发展的PCB概念股 以及人工智能与传统医学结合的医药公司 [1] - 广发基金关注国产大模型技术飞跃与人形机器人产业革新 强调动作协调性和灵活性进步 [2] - 睿远稳进配置基金重仓港股科技龙头 包括腾讯控股 小米集团及新纳入的阿里巴巴 [1] 个股及行业配置调整 - 施成管理产品新进圣泉集团 AI算力基础设施 恒立液压 机器人企业 江海股份与蔚蓝锂芯 AI服务器企业 [2] - 前瞻布局领域包括储能设备 高性能电池 AI电连接 高性能电感及机器人执行器 [2] - 招商基金大比例配置AI应用领域标的 涵盖港股互联网 计算机 智驾及整车 机器人 AI终端 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦2025年4月12 - 18日数字经济领域科技产业动态，涵盖融资、上市、二级市场表现及各板块动态，反映行业发展态势与潜在投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周资本市场概览 - 上周科技产业融资概况：2025年4月12 - 18日，国内外科技产业14起融资事件均在国内，先进制造、人工智能、VR/AR行业融资事件数位列前三 [2][9] - 一周科技产业上市、过会情况：宏工科技、Everbright Digital、肯特催化、信凯科技、正力新能分别在深交所创业板、纳斯达克、上交所主板、深交所主板、港交所挂牌上市 [12][13][16][17][19] - 一周科技产业招股书递交情况：“博雷顿”通过港交所上市聆讯拟港股挂牌，“滴普科技”和“钧达股份”递交招股书拟港股挂牌 [21][23][24] - 一周科技产业二级市场涨跌幅、换手率、估值水平跟踪：上证指数上涨1.19%，深证成指、创业板指下跌；半导体等指数跌幅为0.77% - 1.15%；半导体、人工智能指数换手率较高；半导体等指数PE估值环比下跌，人工智能指数PB估值环比上涨 [4][28][30][33] 半导体板块动态 - 英特尔接近出售Altera芯片部门51%股份，银湖资本87.5亿美元接盘，是英特尔剥离非核心业务举措 [35][36] - 美国限制英伟达H20 GPU、AMD MI308等AI芯片对华出口，英伟达或损失55亿美元，AMD或受8亿美元财务冲击 [38][39] - AMD公布首款2nm芯片核心复合芯片(CCD)，用于第六代EPYC "Venice"处理器 [39][40] 汽车电子板块动态 - 安森美取消69亿美元收购Allegro计划，战略布局暂时搁浅 [41][42] - 亿咖通科技单芯片“舱行泊一体”通过实车验证，可降本20%，还将推高阶方案 [42][43] - 上汽与华为联合发布新品牌“SAIC尚界”，采用华为智选车模式，开启智能出行新篇章 [43][44][46] AI板块动态 - OpenAI发布o3/o4 - mini，擅长编码和视觉推理，开源Codex CLI，效率和成本控制表现优 [46][47] - 谷歌发布海豚大模型DolphinGemma，可初步理解海豚语言，能参与跨物种交流 [47][48][49] - 豆包1.5·深度思考模型上线，多项测试表现优，具备“边想边搜”和视觉理解能力 [50][51] - 书生·万象3.0升级发布，多模态基础能力全面提升，拓展多方面多模态能力 [51][52] 元宇宙板块动态 - 华为发布新款智能眼镜2钛空圆框光学镜，支持翻译、头部控制等功能 [52][53][55] - 李未可科技与中国移动合作推出定制化AI智能音频眼镜，提供全方位AI服务 [55][56] - 秋果计划科技Wigain XR眼镜亮相香港国际创科展，视场角53度创纪录，有多项技术亮点 [56][57]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.1670元大幅提升至2024年的0.3220元，同比增长292.81% [1] - 每股净资产从2023年的21.68元降至0元，同比下降100% [1] - 每股公积金为17.12元，较2023年的17.83元下降3.98% [1] - 每股未分配利润为2.67元，较2023年的2.48元增长7.66% [1] - 营业收入为6.07亿元，较2023年的6.39亿元下降5.01% [1] - 净利润从2023年的-0.15亿元扭亏为盈至0.3亿元，同比增长300% [1] - 净资产收益率为1.49%，较2023年的-0.76%提升296.05个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有618.75万股，占流通股比例14.18%，较上期减少38.06万股 [1] - 上汽(常州)创新发展投资基金有限公司为第一大股东，持有293.01万股，占比6.71%，持股数量未变 [2] - 李霖为第二大股东，持有151.03万股，占比3.46%，减持6.10万股 [2] - 吉林省国家汽车电子产业创业投资有限责任公司为第三大股东，持有33.86万股，占比0.78%，减持15.00万股 [2] - 赵坦政、王云芳、刘志杰、孙龙学、罗跃军、吴延波为新进股东 [2] - 曹虎成、香港中央结算有限公司等6名股东退出前十大股东行列 [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利2元(含税) [3]

公司概况 - 瑞立科密是机动车主动安全系统领域的隐形冠军，细分市场占有率持续领跑，依托技术优势成功切入乘用车领域，在商用车市场周期波动中实现逆势增长 [1] - 公司拟募集资金15.22亿元，重点投向融资渠道拓宽、经营规模扩张及新技术研发，以强化市场竞争力和可持续发展能力 [1] - 公司已构建电控制动系统、电控空气悬架系统和智能驾驶产品三大产品矩阵，成为国内少数具备全系列主动安全系统正向开发能力的企业 [2] 技术优势 - 公司成功开发出具有完全自主知识产权的机动车主动安全系统，实现了电子控制单元、执行器和传感器等核心电控制动部件的自主技术开发及核心工艺的自主生产 [2] - 行车电控制动系统（ABS/ESC/EBS）贡献82.49%主营业务收入，是公司的主要收入来源 [2] - 公司主导的"车用高性能制动系统关键技术及产业化"项目斩获2019年国家科学技术进步二等奖，并相继承担国家级火炬计划、863计划等重大科研项目 [2] - 截至2024年末，公司已获授权专利459项（含发明专利58项）、计算机软件著作权93项 [2] 市场表现 - 2014年至2023年，公司气压电控制动产品包含的制动防抱死装置（ABS）产量和销量连续10年排名第一 [2] - 2021年至2023年，公司气压电控制动系统产品市场占有率均排名第一 [2] - 近三年境内商用车ABS/ESC/EBS产品销售量分别达79.21万套、95.60万套和108.13万套，对应市场占有率为24.00%、23.72%和27.92% [3] - 公司相关产品核心客户涵盖一汽解放、东风集团等国内主流龙头整车企业，并出口欧美等国家和地区 [2] 业务拓展 - 公司实施"技术横纵延伸"战略：纵向深化气压电控系统优势，横向拓展液压电控技术版图 [4] - 2022-2024年，公司液压产品收入从1.82亿元攀升至3.51亿元，营收占比由13.99%提升至18.09% [4] - 公司液压ABS/ESC系统产品成功切入乘用车及摩托车领域，与奇瑞、吉利、零跑、春风动力、钱江摩托等车企建立战略合作 [4] - 公司的ABS/ESC/EBS系统已全面适配新能源车型，轻量化铝合金压铸件产品成功切入特斯拉、BBA及蔚来、小鹏等造车新势力的供应链 [5] 财务表现 - 2022-2024年，公司营收规模从13.26亿元增长至19.77亿元，归母净利润由0.97亿元跃升至2.69亿元 [4] - 公司毛利率从2022年的21.66%提升至2024年的29.72% [4] - 公司经营性现金流由-0.38亿元转为正向4.92亿元，ROE指标从8.51%升至17.20% [4] 行业前景 - 2024年我国汽车产销量分别达到3,128.20万辆和3,143.60万辆，同比分别增长3.84%和4.46% [5] - 2023年我国商用车产量和销量分别为403.70万辆和403.10万辆，同比增长26.77%和22.13% [5] - 2024年我国新能源汽车产量同比增长38.7%，国内销量同比增长35.5%，出口量同比增长6.7% [5] - 公司积极布局线控制动技术路线，其代表产品EBS具有集成度高、制动反应时间短、可支持能量回收等优势，适用于新能源汽车以及高级别自动驾驶场景的需求 [5] 发展战略 - 公司募投项目主要包括"瑞立科大湾区汽车智能电控系统研发智造总部"、"研发中心建设项目"和"信息化建设项目" [5] - 公司将以"技术领先，打造国内汽车电子控制技术第一品牌"为战略目标，持续推动国产替代 [5] - 公司将依托国家级专精特新'小巨人'的技术底蕴，加速向全球汽车电子产业价值链的高端攀升 [5]

瑞立科密上市前重大资产重组 - 公司拟在深交所上市，保荐机构为中信证券，计划募集资金15.2亿元 [2] - 上市前收购了控股股东瑞立集团控制的四家企业（温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思），构成同一控制下重大资产重组 [3][4] - 四起收购案存在估值方法不一致、财务数据异常、交易结构嵌套等疑点，可能涉及利益输送 [5][6] 温州汽科收购案分析 - 成立仅8个月即被收购，采用收益法估值5.28亿元，较净资产法1.74亿元溢价203%，缺乏历史经营数据支撑 [4][7] - 财务数据剧烈波动：2020年营收1.89亿元，2022年飙升至4亿元后2023年骤降57.5%至1.7亿元，2024年出现负营收-41.93万元 [7][8] - 总资产从2020年2.71亿元膨胀至2022年5.59亿元，2023年又暴跌55.8%至2.47亿元，未披露资产处置或减值说明 [8] - 控股股东通过交易获利2.88亿元现金，另获4.5408亿元股份支付对价，未来可减持套现 [4][8] 其他标的收购疑点 - **温州立晨**：2020年亏损319.53万元，2021年微利109.33万元，却以3200万元估值收购30%股权，保留40%少数股东权益 [9][10] - **武汉科德斯**：收购时净资产-387.78万元，采用收益法估值4700万元，但2024年净利润突然飙升至1905.69万元 [12] - **扬州胜赛思**：瑞立集团2018年收购价1.62亿元，2021年转售给发行人时溢价123%至3.61亿元，同期净利润从4086万元下滑41.5%至2391万元 [12] 交易结构设计问题 - 四笔交易均采用不同估值方法（收益法vs净资产法），缺乏一致性解释 [7][12] - 通过保留少数股东权益（如温州立晨40%）、嵌套交易结构（如温州汽科分步注入）实现高溢价套现 [9][12] - 标的公司业绩与估值背离明显，商业合理性存疑 [5][12]

报告发布方：中金企信国际咨询 历史数据2019-2024年，预测数据2025-2031年。此报告分为2个类型：现有完整版报告与定制版报告，可根据不同需求进行 选择。 此报告共计十二个章节，总览如下： 第一章 汽车电子行业发展概况 市场综述及趋势、供应链分析、下游产业链分、上游产业链分析、主要竞争企业 第二章 2019-2024年汽车电子行业发展状况分析 发展总体概况、发展主要特点、经营情况分析、经济指标分析、供需平衡分析、产销率分析、运营状况分析、产业规模分 析、资本/劳动密集度分析、成本费用结构分析、行业盈亏分析 第三章 汽车电子行业市场环境分析 行业政策环境分析、经济环境分析、社会需求环境分析、技术环境及发展趋势 第四章 2019-2024年汽车电子行业市场竞争状况分析 行业总体竞争状况分析、国际市场竞争状况分析、国际市场发展趋势、跨国公司在中国市场的投资布局、在中国的竞争策 略、国内市场竞争状况分析、国内汽车电子行业竞争格局、国内行业集中度、国内汽车电子行业市场规模分析、汽车电子 行业议价能力分析、国际汽车电子行业市场规模分析及预测、国际汽车电子市场应用规模分析及占比、国际汽车电子市场 价格走势分析及预 ...

路演嘉宾合影 ——黑龙江天有为电子股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市网上投资者交流会精彩回放 出席嘉宾 黑龙江天有为电子股份有限公司董事长 王文博先生 黑龙江天有为电子股份有限公司董事会秘书 张 智先生 黑龙江天有为电子股份有限公司财务负责人 于洪波先生 中信建投证券股份有限公司保荐代表人 杨 俊先生 中信建投证券股份有限公司保荐代表人 雷 康先生 黑龙江天有为电子股份有限公司 董事长王文博先生致辞 尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友： 大家好！ 非常感谢大家参与黑龙江天有为电子股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板上市的网上路演活 动。在此，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向长期关心、支持天有为的各位领导和各界友 人表示衷心的感谢！向参加今天网上交流的朋友们表示诚挚的欢迎！同时，也非常感谢上证路演中心、 上海证券报和中国证券网为我们搭建起这座与投资者深度沟通的桥梁。 自成立以来，天有为始终专注于汽车仪表及相关汽车电子产品的研发、生产与销售。在研发方面，公司 在绥化、哈尔滨、大连设立3所研发机构。截至2024年底，研发团队有1200余人，占公司员工总数约 25%，具备对硬件、软件及工艺的全方位研 ...

文章核心观点 - 立讯精密计划2025年在港上市，预计融资20 - 30亿美元，募资或投向汽车电子及海外产能建设，以降低对苹果业务依赖，港股上市有助于引入国际资本对冲风险，虽A股股价有波动，但公司在新领域突破将打开增长极 [1][2] 公司动态 - 公司计划2025年在香港上市，预计融资20亿至30亿美元（约合145亿至218亿元人民币），已与多家投行磋商，即将委任承销商启动流程 [1] - 2024年以控股方式收购德国汽车线束巨头莱尼，切入顶级车企供应链；2025年3月以6.16亿元收购闻泰科技旗下消费电子ODM资产，强化全球产能布局 [1] - 2024年前三季度营收1771.77亿元，同比增长13.67%；归母净利润90.75亿元，同比上升23.06%，预计2024全年净利润达131亿至137亿元，增速20% - 25% [1] - 公司75.24%的营收来自苹果业务，客户集中度风险显著 [1] - 立讯通讯业务海外收入占比已达25%，北美数据中心项目将成为未来关键驱动力 [2] 行业情况 - 2025年以来港股IPO市场显著回暖，香港一季度新股集资额跃居全球第四，中国证监会“支持行业龙头赴港上市”政策效应凸显 [2] - 除立讯精密外，宁德时代、美的集团等企业近期均启动港股融资计划 [2] 市场反应 - 立讯精密A股股价在消息披露后出现波动，4月3日单日跌幅达9.99%，市场担忧其高估值与苹果订单稳定性 [2] - 机构认为公司在汽车电子及企业通讯领域的突破将打开新增长极 [2]

业务发展 - 2024 年全球 VR/MR 市场规模增长，公司相关业务进展顺利，除整机研发制造外，还在光学、声学等多领域布局，通过垂直整合方案和一站式服务获取头部客户项目机会 [1] - 看好 AI 智能眼镜未来市场，将持续跟进整机及精密零组件的设计研发与制造，以智能语音交互和拍摄识图等为主要功能的产品已有可观全球市场规模且有望高速增长 [2] - 高度看好 AR 增强现实和 AI 智能眼镜产品未来发展，将加强技术探索并与头部客户沟通获取业务机会 [2] - 消费电子和汽车电子业务并重，统筹资源分配，汽车电子在麦克风等领域取得进展，但营收规模在整体中占比仍低，未来将继续拓展 [4] 财务情况 - 2024 年筹资活动现金流为负，原因是办理票据业务存入保证金、回购股份支付现金以及“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”约 13.7 亿元 [2] - 2024 年实施三次利润分配，2024 年度利润分配预案已通过董事会审议，提请股东大会授权董事会制定和实施中期利润分配方案，已制定《未来三年（2025 年 - 2027 年）股东回报规划》 [6] 公司管理 - 制定《市值管理制度》，未来将规范运作、专注主业、稳健经营，必要时提振投资者信心 [3] - GPS 歌尔制造体系已应用于各类产品生产，可在成本、效率等方面提升，满足新兴智能硬件生产需要，将继续投入研发和推广 [4] 风险应对 - 积极关注关税政策变化，应对国际贸易环境变化，力争经营业绩稳定健康发展 [3] - 秉持“大客户战略”，客户集中度在同行业处于中间水平，风险可控，会适时开拓新客户 [5] 人才激励 - 持续优化薪酬机制，推出员工持股计划、股票期权激励计划等长期激励计划，2024 年存续的长期激励计划覆盖 6000 余人 [6] 上市进展 - 歌尔微已向香港联交所提交上市申请材料并申请在证监会备案，后续进展关注公司公告 [6]