食用农产品市场价格 - 全国食用农产品市场价格环比前一周上涨1.6% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.61元，环比上涨7.1%，其中菜花、菠菜、韭菜价格分别上涨17.5%、17.1%和15.5% [1] - 肉类批发价格小幅上涨，猪肉每公斤18.70元上涨1.2%，羊肉和牛肉分别上涨0.7%和0.2% [1] - 6种水果平均批发价格略有上涨，西瓜、葡萄、香蕉分别上涨2.0%、1.2%和0.4% [1] - 粮油批发价格基本平稳，菜籽油和面粉均上涨0.2%，大米、豆油和花生油均下降0.2% [1] - 禽产品批发价格略有波动，鸡蛋上涨0.1%，白条鸡下降0.2% [1] - 水产品批发价格小幅下降，鲤鱼、鲫鱼、草鱼分别下降2.1%、0.6%和0.6% [1] 生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.3% [1] - 有色金属价格继续上涨，铜、锌、铝分别上涨2.7%、0.8%和0.7% [2] - 基础化学原料价格以涨为主，硫酸和纯碱分别上涨1.8%和0.1%，甲醇和聚丙烯分别下降0.6%和0.1% [2] - 钢材价格略有上涨，螺纹钢、高速线材、普通中板每吨3336元、3531元和3696元，分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [2] - 橡胶价格小幅波动，天然橡胶上涨1.1%，合成橡胶下降1.6% [2] - 化肥价格基本持平，尿素上涨0.1%，三元复合肥下降0.2% [2] - 煤炭价格略有波动，无烟块煤和炼焦煤每吨1161元和1053元，分别上涨0.6%和0.3%，动力煤每吨768元下降0.3% [2] - 成品油批发价格小幅下降，95号汽油、92号汽油、0号柴油分别下降2.3%、2.3%和2.1% [2]

食用农产品市场价格 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.4% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.69元，环比上涨1.4%，其中韭菜、圆白菜、莴笋价格分别上涨14.8%、8.4%和5.3% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，西瓜、葡萄、苹果价格分别上涨3.5%、2.8%和0.3% [1] - 水产品批发价格略有上涨，大带鱼、大黄鱼、鲢鱼价格分别上涨0.8%、0.8%和0.7% [1] - 禽产品批发价格有所上涨，白条鸡、鸡蛋价格分别上涨0.2%和0.1% [1] - 粮油批发价格略有波动，花生油上涨0.1%，大米、豆油分别下降0.2%和0.1% [1] - 肉类批发价格小幅波动，猪肉每公斤18.60元，下降0.5%，牛肉、羊肉均上涨0.1% [1] 生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格与前一周基本持平 [1] - 煤炭价格小幅上涨，动力煤、炼焦煤、无烟块煤每吨779元、1058元和1164元，分别上涨1.4%、0.5%和0.3% [2] - 基础化学原料价格以涨为主，硫酸、纯碱分别上涨1.5%和0.6%，甲醇、聚丙烯分别下降0.7%和0.3% [2] - 有色金属价格小幅波动，铜下降1.7%，锌、铝分别上涨0.9%和0.7% [2] - 成品油批发价格稳中有降，95号汽油、92号汽油均下降0.3%，0号柴油与前一周基本持平 [2] - 化肥价格略有下降，尿素下降0.4%，三元复合肥与前一周基本持平 [2] - 钢材价格略有回落，热轧带钢、螺纹钢、高速线材每吨3490元、3313元和3513元，分别下降0.8%、0.7%和0.5% [2] - 橡胶价格小幅下降，合成橡胶、天然橡胶分别下降2.5%和1.5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观金融方面，美联储官员鹰派信号使全球风险偏好降温，国内经济增长放缓，市场聚焦国内政策、经济增长及美联储政策预期，短期宏观向上驱动减弱，股指和国债短期震荡，商品各板块也多呈震荡态势[2]；黑色金属受需求和宏观数据影响价格承压；有色新能源因降息预期下降和经济数据欠佳走势偏弱；能源化工现货疲软，地缘计价强度降低；农产品美豆利多出尽风险上升，国内豆粕或阶段性走弱[19] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储官员反对12月降息，市场对12月降息预期概率降至四成，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内10月经济数据不及9月，经济增长放缓，央行释放流动性但短期难改全球风险偏好受打压局面，市场聚焦国内政策、经济增长及美联储政策预期，短期宏观向上驱动减弱，股指和国债短期震荡，谨慎做多[2] - 股指受半导体等板块拖累下跌，经济数据和政策因素影响下短期震荡，谨慎做多；贵金属上周五夜盘大跌，短期震荡，中长期向上格局未改，短期谨慎观望，中长期逢低买入[3] 黑色金属 - 钢材上周五现货和盘面价格震荡，宏观数据偏差、股市回调影响市场情绪，现实需求走弱但降幅放缓，钢厂亏损抑制产能投放，短期内区间震荡，螺纹钢3000点以下下跌空间有限[6] - 铁矿石上周五现货价格持平，盘面震荡，铁水产量小幅回升但钢厂盈利占比下降，铁水底部不确定，供应发货和到港量回落，港口库存回升，矿石供应过剩，西芒杜投产形成增量尚需时日，短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁上周五现货价格持平，盘面硅铁反弹、硅锰走弱，钢材产量回落使铁合金需求下降，硅锰供应下降、硅铁供应回升，盘面价格预计区间震荡[7] - 纯碱上周主力合约震荡，供应因部分装置检修环比下降但整体仍宽松，需求重碱稳定、轻碱回暖，短期区间震荡，中长期偏空[8] - 玻璃上周主力合约震荡偏弱，供应产量和开工条数持稳，年底有冷修预期，需求环比好转但下游需求疲软未改，库存中下游放缓、上游累库，整体供需偏弱，短期弱势震荡[8][9] 有色新能源 - 铜宏观上美国政府停摆和经济数据影响市场情绪，美联储官员对降息谨慎，经济数据不佳提升政策加码可能，美国铜库存高位制约进口需求，国内精炼铜去库不及预期，印尼铜矿停产支撑期价，短期高位震荡[10] - 铝上周五沪铝大幅回落，受美联储降息预期下降和国内经济数据不佳影响，技术上短期或有回落空间，关注支撑位，基本面库存去化不畅，若预期修复铝价或回调[11] - 锡供应端云南冶炼企业检修结束开工率提升，矿端偏紧局面持续，需求端旺季不旺，锡锭库存累库，锡价高位抑制消费，中短期高位震荡[12] - 碳酸锂截至11月13日产量和开工率情况，矿端挺价，供需双旺，社会库存去库，市场快速消化利空，需求逻辑占上风，震荡偏强，需警惕供给端扰动和套保压力[13] - 工业硅截至11月14日产量、开炉数量和开炉率情况，丰水期结束西南减产，需求平稳，供需双弱，关注枯水期去库情况，近期煤炭走弱成本支撑减弱，行情震荡[14] - 多晶硅下游价格下滑，终端需求疲软，政策预期与弱现实博弈，收储传闻带来扰动，预计高位区间震荡，逢低布局[14] 能源化工 - 原油受地缘风险提振但美联储鹰派论调使价格共振下行，短期现货市场砸盘多，基准和贴水回落，远期预期偏空，油价偏空压力大[15] - 沥青油价低迷使其低位，主力测试底部支撑，社库和厂库去化，需求淡季成交低迷，原油下跌使利润走高，开工因部分厂复产走高，过剩压力大，关注原油波动[15] - PX原油价格震荡，聚酯板块回落，PTA开工高且有装置检修，PX获需求支撑，PXN价差回升，PX偏紧，关注原油成本波动[15] - PTA反内卷驱动淡化，下游开工回落，供应偏高，11月累库压力大，油价对能化驱动有限，中长期偏空[16] - 乙二醇港口库存累积，下游开工下行，进口回升，后期合成气制装置开工或回落，价格近期或结束走弱，保持震荡[16][17] - 短纤短期跟随聚酯板块回落，后期压力大，终端订单季节性回落，开工走低，库存累积，后续上升空间有限，中期逢高空[17] - 甲醇库存上涨，供应增加预期，需求偏弱，动力煤价格挤压利润，部分地区装置有停车风险，限气装置未兑现，短期价格偏弱，静等利好发酵[17] - PP需求改善但供应增速快使库存上升，传统淡季临近需求走弱，供应维持高位，市场基本面承压，原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，价格继续探底[17] - LLDPE供应压力累积，新增产能释放和检修装置重启使供应增强，需求旺季效应见顶后回落，成本端原油价格偏弱，价格承压运行[18] - 尿素供应压力持续，需求端农业淡季、复合肥开工慢、工业按需采购、储备需求逢低释放，企业端去库有限，港口库存累积缓慢，成本端有支撑，供强需弱价格下行，中长期震荡后有望企稳但上行空间受限[18] 农产品 - 美豆11月USDA报告小幅下调单产、产量和出口预期，结转库存收缩，南美丰产预期不变，需求上调，库存小幅收缩，报告利多但利多出尽风险上升，价格重心抬升[19] - 豆菜粕国内豆粕供需宽松，库存高、缺口风险降低，基差偏弱，美豆上涨带动进口成本走高但豆粕走势偏弱，压榨利润亏损，美豆走弱或使豆粕阶段性回调，油厂挺价和采购节奏或助企稳；菜粕随进口菜籽到港，或跟随豆粕阶段性震荡走弱[21] - 油脂豆油供强需弱但受油厂挺价和出口传闻影响区间行情稳中偏强；菜油持续去库、菜籽库存见底，贸易惜售，加拿大生物燃料计划提振估值，阶段性行情偏强；棕榈油丰产预期削弱支撑，但进入减产周期，豆棕价差修复提升需求，印尼消息提振情绪，短期内震荡运行[21] - 玉米现阶段北港、饲料企业和深加工企业库存偏低，山东深加工早间车辆回落、利润提升，市场看涨意愿增强，期货抢跑、基差偏弱，上涨节奏放缓，下阶段或修复基差，期货稳中偏强[22] - 生猪周末猪价偏弱，今日均价11.60元/公斤，冬季消费旺季未到，市场供给过剩，短期内震荡走弱，养殖利润亏损、肥标价差高，散户惜售，猪企出栏缩量预期支撑弱稳[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现，多焦煤空卷套利可继续持有 [1] - 铁矿石方面，单边观望，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利 [4] - 焦炭方面，单边震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利建议焦炭1 - 5正套 [7] - 焦煤方面，单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170 - 1290，套利建议焦煤1 - 5正套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3210元/吨、3270元/吨，部分有涨跌；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3190元/吨、3270元/吨，部分有涨跌 [1] - 螺纹钢05、10、01合约价格分别为3089元/吨、3133元/吨、3055元/吨，均下跌；热卷05、10、01合约价格分别为3253元/吨、3274元/吨、3242元/吨，均下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比降10元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3273元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3173元/吨，环比降11元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 30元/吨、 - 110元/吨、 - 40元/吨，均有下降；华东、华北、华南螺纹利润分别为 - 110元/吨、 - 100元/吨、 - 10元/吨，部分有涨跌 [1] 产量 - 日均铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [1] - 五大品种钢材产量856.7万吨，环比降18.5万吨，降幅2.1%；螺纹产量208.5万吨，环比降4.1万吨，降幅1.9%；热卷产量318.2万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1503.6万吨，环比降10.1万吨，降幅0.7%；螺纹库存592.5万吨，环比降10万吨，降幅1.7%；热卷库存410.5万吨，环比增3.9万吨，增幅0.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量91万吨，环比降17万吨，降幅15.6%；五大品种表需866.9万吨，环比降49.5万吨，降幅5.4%；螺纹钢表需218.5万吨，环比降13.7万吨，降幅5.9%；热卷表需314.3万吨，环比降17.6万吨，降幅5.3% [1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为836.3元/吨、852.4元/吨、864.2元/吨、846.7元/吨，均有下降 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为36.3元/吨、52.4元/吨、64.2元/吨、46.7元/吨，部分有涨跌 [4] - 5 - 9、9 - 1、1 - 5价差分别为21.5元/吨、 - 45元/吨、23.5元/吨，部分有涨跌 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、巴混粉价格分别为876元/吨、814元/吨，均下降；PB粉、金布巴粉价格分别为775元/吨、718元/吨，持平 [4] - 新交所62%Fe掉期102.8美元/吨，晋氏62%Fe 107.7美元/吨，均下降 [4] 供给 - 45港到港量2741.2万吨，环比降477.2万吨，降幅14.8%；全球发运量3069万吨，环比降144.8万吨，降幅4.5%；全国月度进口总量11632.6万吨，环比增111.6万吨，增幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9%；45港日均疏港量320.9万吨，环比增0.8万吨，增幅0.2% [4] - 全国生铁月度产量6604.6万吨，环比降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349万吨，环比降387.8万吨，降幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存15128.19万吨，环比增229.4万吨，增幅1.5%；247家钢厂进口矿库存6600.6万吨，环比增160.1万吨，增幅1.8%；64家钢厂库存可用天数21天，持平 [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格分别为1662元/吨、1689元/吨，持平 [7] - 焦炭01、05合约价格分别为1685元/吨、1831元/吨，均下跌；J01 - J05价差 - 146元/吨，下降 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，下降 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [7] 库存变化 - 焦炭总库存887.1万吨，环比降13万吨，降幅1.4%；全样本焦化厂焦炭库存58.3万吨，环比降1.6万吨，降幅2.6%；247家钢厂焦炭库存626.6万吨，环比降2.4万吨，降幅0.4%；港口库存202.1万吨，环比降9万吨，降幅4.3% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.7万吨，环比降0.1万吨，降幅2.2% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1420元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）价格1331元/吨，下降 [7] - 焦煤01、05合约价格分别为1213元/吨、1272元/吨，均下跌；JM01 - JM05价差 - 59元/吨，下降 [7] - 样本煤矿利润（周）增长，增幅6.4% [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格1420元/吨，持平；焦煤蒙煤仓单价格1331元/吨，下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价213美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.2%；京唐港澳主焦库提价1600元/吨，降40元/吨，降幅2.4%；广州港澳电煤库提价882元/吨，涨2.4元/吨，涨幅0.3% [7] 供给 - 原煤产量848.4万吨，环比降3.4万吨，降幅0.4%；精煤产量433万吨，环比降2万吨，降幅0.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存80.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1070万吨，环比增17.5万吨，增幅1.7%；247家钢厂焦煤库存787.3万吨，环比降9万吨，降幅1.1%；港口库存304.3万吨，环比增14.1万吨，增幅4.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求或随政策和宏观环境改善出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，短期矿价仍偏弱运行，关注下方 750 - 760 元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端潜在驱动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅现实约束持续，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [13][16] - 玻璃短期市场或窄幅震荡，关注下游订单和产能变动；纯碱短期价格延续弱势震荡 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3037 元/吨，较上日涨 13 元/吨（0.429%），注册仓单 118534 吨，环比不变，主力合约持仓量 202.0353 万手，环比减 11428 手；天津汇总价 3190 元/吨，上海汇总价 3190 元/吨，环比均增 10 元/吨 [1] - 策略观点：供需双降，库存持续去化，整体表现中性，需求进入淡季，未来需求或改善 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3256 元/吨，较上日涨 3 元/吨（0.092%），注册仓单 99412 吨，环比减 889 吨，主力合约持仓量 136.5348 万手，环比减 7743 手；乐从汇总价 3270 元/吨，上海汇总价 3270 元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：需求回落多，难承接产量，库存逆季节性累库，库存风险仍存 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至 777.50 元/吨，涨跌幅 +0.19 %（+1.50），持仓变化 -7164 手，变化至 53.75 万手，加权持仓量 93.70 万手；现货青岛港 PB 粉 785 元/湿吨，折盘面基差 57.04 元/吨，基差率 6.83% [4] - 策略观点：海外发运量环比下降但处同期高位，铁水产量下滑，需求走弱，库存压力大，短期矿价偏弱运行，关注 750 - 760 元/吨支撑 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11 月 6 日，锰硅主力（SM601 合约）收涨 0.38%，收盘报 5798 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，升水盘面 72 元/吨；硅铁主力（SF601 合约）收涨 0.47%，收盘报 5586 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，升水盘面 14 元/吨 [7][8] - 策略观点：宏观事件未驱动商品估值提升，黑色板块反弹调整；钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需带动库存去化；对黑色板块后市不悲观，锰硅关注锰矿端扰动，硅铁跟随板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601 合约）收盘价报 9065 元/吨，涨跌幅 +0.50%（+45），加权合约持仓变化 +1917 手，变化至 400305 手；华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为 235 元/吨和 -165 元/吨 [12] - 策略观点：价格小幅收红，供给端压力持续，需求支撑减弱，成本端提供托底，短期价格震荡运行，注意期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601 合约）收盘价报 53395 元/吨，涨跌幅 +0.07%（+40），加权合约持仓变化 -4850 手，变化至 225552 手；SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差 -1195 元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11 月排产降至 12 万吨，后两月产量预期回落，供需格局或好转但短期去库有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1101 元/吨，当日 +0.36%（+4），华北大板报价 1130 元，较前日持平，华中报价 1140 元，较前日 +20；浮法玻璃样本企业周度库存 6313.6 万箱，环比 -265.40 万箱（-4.03%）；持买单前 20 家减仓 9576 手多单，持卖单前 20 家增仓 10400 手空单 [18] - 策略观点：华北价格稳定，沙河部分产线停产提振情绪，局部价格上调，产销尚可；供应区域性收紧，建筑玻璃刚需支撑有限，短期市场窄幅震荡，关注下游订单和产能变动 [19] 纯碱 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1207 元/吨，当日 +1.00%（+12），沙河重碱报价 1157 元，较前日 +12；纯碱样本企业周度库存 171.42 万吨，环比 +1.22 万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存 89.96 万吨，环比 +1.32 万吨，轻质纯碱库存 81.46 万吨，环比 -0.10 万吨；持买单前 20 家减仓 5605 手多单，持卖单前 20 家减仓 22126 手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游刚性补库，去库乏力，价格弱势震荡 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡；国内宏观方面政策托底强化，经济韧性保持 [6] - 资产观点上建议维持均衡配置思路，有色金属表现相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属中长期配置价值不变 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美联储10月会议降息25个基点至3.75%–4.00%，12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，体现风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定 [6] - 国内宏观：四中全会与《十五五规划建议》定调“科技自立、反内卷、扩大内需”，强化“以经济建设为中心”；10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势 [6] - 资产观点：保持均衡配置思路，有色金属在科技周期与贸易回暖支撑下表现相对占优，黑色商品受益于政策预期和估值修复具备阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属短期整理但中长期配置价值不变，整体延续“均衡配置、结构进攻”的策略框架 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [7] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：盘面弱势依旧，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：市场情绪偏弱，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [7] - 焦炭：成本支撑偏强，盘面震荡运行，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤：供应难有起色，现货延续涨势，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁：成本支撑仍存，上行驱动不足，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：供应压力难解，盘面承压运行，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：供应减产落地，现货乘势提涨，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：下游低价补库，现货略有提涨，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：贸易摩擦再起，铜价短期回落，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [7] - 铝：库存有所去化，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [7] - 锌：库存预期偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [7] - 镍：伦镍库存突破25万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [7] - 不锈钢：仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供应约束仍存，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：情绪反复但供应宽松，硅价短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] - 碳酸锂：仓单连续去化，锂价小幅走强，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应仍显过剩，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：沥青期价或再次测试3200压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [9] - 高硫燃油：燃油弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡偏弱，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇：2100整数位略有支撑，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [9] - 尿素：高库存压制与成本支撑共存，关注煤炭价格、南京磷复合肥会议信息，短期震荡 [9] - 乙二醇：供需矛盾再度成为市场焦点，悲观情绪难以扭转，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [9] - PX：市场缺乏明确消息指引，成本和情绪博弈维持震荡，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - PTA：新凤鸣开新停旧，短期新增供应有限，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - 短纤：下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [9] - 瓶片：成本僵持，供需驱动有限，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [9] - 丙烯：下游成交改观有限，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修短期回落，塑料弱势格局，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：市场情绪降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：低估值弱预期，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：市场情绪好转，等待利多因素发酵，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：双粕上涨，盘面保持强势，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡上涨 [9] - 玉米/淀粉：下游订单支撑港口价格，盘面震荡运行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：低价惜售，价格震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶：盘面震荡调整，偏空情绪未改，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡下跌 [9] - 合成橡胶：触底反弹，关注成交情绪变化，关注原油大幅波动，短期震荡下跌 [9] - 棉花：主力合约偏震荡，上下空间受限，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：维持逢高做空思路，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [9] - 纸浆：盘面放量上涨，期现套利积极性走高，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸：双胶纸跟随纸浆盘面走强，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木：原木底部震荡，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡；国内宏观方面政策托底强化，经济韧性保持；资产观点上政策靴子落地，风险偏好回暖，维持均衡配置思路，短期政策利多已被充分计价，股指维持震荡整理，中期权益市场上行动能仍在，建议保持均衡配置思路，有色金属相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券震荡偏强，贵金属短期整理但中长期配置价值不变 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美联储10月会议降息25个基点至3.75%–4.00%，12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，体现风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定 [6] - 国内宏观：四中全会与《十五五规划建议》定调“科技自立、反内卷、扩大内需”，强化“以经济建设为中心”；10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势 [6] - 资产观点：政策落地使市场情绪改善，流动性边际改善与中美经贸关系缓和利好海内外权益资产，尤其科技、自主制造与创新方向，但短期政策利多已计价，股指维持震荡整理，中期权益市场上行动能仍在，建议保持均衡配置思路，有色金属表现相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属短期整理但中长期配置价值不变 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [7] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面支撑有限，盘面承压回落，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：到港节奏扰动明显，港口库存快速累积，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [7] - 焦炭：成本支撑持续走强，三轮提涨有望落地，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤：供应难有起色，现货延续涨势，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁：用电成本抬升估值，黑链走弱压制价格，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：成本支撑略有转强，板块承压涨幅受限，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：沙河停产影响，盘面大幅波动，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：仓单压力较大，价格震荡下行，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：贸易摩擦再起，铜价短期回落，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [7] - 铝：库存有所去化，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [7] - 锌：库存预期偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [7] - 镍：伦镍库存突破25万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [7] - 不锈钢：仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供应约束仍存，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：情绪反复但供应宽松，硅价短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] - 碳酸锂：仓单连续去化，锂价小幅走强，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应仍显过剩，关注成本端进展，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [9] - 高硫燃油：原油走弱，燃油期价偏弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇：近端高库存现实压制，甲醇震荡走低，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [9] - 尿素：高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡看待，关注煤炭价格，短期震荡 [9] - 乙二醇：供应过剩预期压制盘面，基本面暂无利好支撑，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [9] - PX：部分装置重整检修但PX供应暂无影响，供需双强下效益支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - PTA：供需驱动有限，市场商谈转淡，基差略有松动，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - 短纤：供需存转弱预期，加工费承压，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [9] - 瓶片：成本无明显指引，波动率收窄，成交氛围转淡，关注瓶片企业减产目标执行情况，短期震荡 [9] - 丙烯：丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：检修下滑，库存仍存压力，PP区间看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修短期回落，塑料区间看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：市场情绪降温，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：供需承压而成本上移，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：昨日冲高回落，巴西豆种植近半，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌 [9] - 蛋白粕：榨利持续修复，M1 - 5反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：港口支撑盘面上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：出栏宽松，价格弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶：反弹告一段落，等待新的指引，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料持续走弱，盘面创上市新低，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 棉花：可预期利多多消化，棉价短期继续上行动力减弱，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：糖价反弹，但高度有限，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [9] - 纸浆：下游涨价预期驱动盘面上涨，上涨空间仍需谨慎，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸：双胶纸跟随纸浆走强，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木：上下两难，底部震荡，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球风险偏好大幅降温，国内经济增长放缓但政策刺激预期增强，市场关注国内增量政策和经济增长成色，各资产短期多震荡，需关注后续经济和政策情况 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外因美联储分歧和风险厌恶使美元指数走强，大型银行警告股市回撤，全球风险偏好降温；国内10月制造业景气回落、经济增长放缓、人民币短期走弱打压预期，但政策刺激预期增强有助于提振偏好，市场聚焦国内增量政策和经济增长成色，短期宏观向上驱动减弱，后续关注国内经济和政策情况 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎观望；国债短期震荡反弹，谨慎做多；黑色、有色短期震荡，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受能源金属等板块拖累下跌，基本面因10月制造业景气回落、经济增长放缓和人民币走弱打压预期，但政策刺激预期增强，短期宏观向上驱动减弱，关注国内经济和政策情况，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属整体下跌，美元触及三个月最高，市场等待美国经济数据，短期震荡调整，中长期向上格局未改，操作短期观望，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡回落，成交量低位运行，宏观缺乏驱动，市场博弈基本面逻辑，上周五大品种钢材表观消费量回升但预计下半年需求顶部已现，供应因部分品种亏损和环保限产或收缩，短期预计区间震荡 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格跌幅扩大，钢厂利润收窄和环保限产使铁水产量下行、矿石库存回落，本周全球铁矿石到港量环比大幅回升，港口库存也回升，供应压力大，价格预计进一步下跌 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅锰现货价格小幅回落、硅铁持平，盘面价格小幅回落，五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可，锰矿现货价格强势，硅锰开工率略降、日均产量增加，硅铁价格平稳，原料兰炭价格平稳，10月河钢硅铁招标定价下跌，盘面价格预计区间震荡 [7] 纯碱和玻璃 纯碱 - 周二主力合约区间震荡，供给本周增加且四季度有产能投放计划，需求刚需环比持稳，反内卷政策无明确文件，供应压力大，中长期偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周二主力合约偏强运行受沙河消息影响，供应产量和开工条数环比持稳，需求同比偏弱、订单天数环比下降，库存同比偏高，有反内卷政策支撑但需求疲软，关注年底竣工高峰期需求，前期跌幅大估值偏低，短期预计偏强运行 [8] 有色新能源 铜 - 美国10月制造业活动萎缩，铜库存走高制约进口需求，要警惕巴拿马铜矿重启，国内精炼铜去库不及预期，社会库存环比增加处于高位，但印尼第二大铜矿停产支撑期价，短期高位震荡 [9][10] 铝 - 周二沪铝收盘价下降，市场情绪降温利空铝价，周一上涨脱离基本面是炒作，宏观偏多氛围消退，国内外供应和库存情况不佳，短期价格震荡，冲高至20800上方可尝试做空 [10] 锡 - 隔夜费城半导体指数大跌，供应端冶炼开工率大幅回升，需求端锡焊料开工率低、传统行业需求疲软、光伏装机同比下降，锡价高位抑制需求但部分企业刚需补库使库存下降，中短期价格下方有支撑但上方空间承压，预计高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周二主力合约下跌，加权合约减仓，锂矿报价下降，因复产传闻和宏观利空，建议轻仓观望等待“情绪底” [12] 工业硅 - 周二主力合约下跌，加权合约增仓，华东报价持平，期货贴水，需求平稳，社会库存高位小幅累库，预计行情区间震荡，关注大厂现金流成本支撑 [12] 多晶硅 - 周二主力合约下跌，加权合约减仓，现货报价持平，强政策预期与弱现实博弈，终端需求疲软，预计高位区间震荡，区间操作 [13] 能源化工 原油 - 美元升至5个月最高使油价回落，部分信源显示俄罗斯海运原油出口降幅创2024年1月以来最大，但业内对制裁效果存疑，短期油价长短期背离，中期压力大 [14] 沥青 - 油价回落使盘面价格大跌、基差收低，社库和厂库有累库压力且临近需求淡季，原油下跌使利润走高、开工回落，供应压力阶段性走低，但后期原油受OPEC+增产冲击，沥青库存压力增加，抛压大 [14] PX - 原油价格回落，聚酯板块低迷，PX震荡，PTA开工高使PX有需求支撑，PXN价差小幅回落，PX外盘波动，处于偏紧格局，短期关注原油成本变化 [15] PTA - PTA跟随板块弱势，下游开工回升、采购增加，基差保持在-73左右，但头部厂商减停产协议无成果，供应偏高，11月下游开工或走低，累库压力大，油价走低使PTA承压 [15] 乙二醇 - 乙二醇增仓下压破前低，港口库存累积，下游开工中性但发货量不高、到港量偏多，11月累库压力大，下游开工有下行风险，进场需谨慎 [15] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块震荡，后期压力大，终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积，后续上升空间或有限，中期可逢高空 [16] 甲醇 - 甲醇市场区域分化，港口库存高位小幅去库，内地装置开工提升、需求走弱库存累积，市场情绪偏空价格有下探可能，但冬季限气临近供应收缩预期显现，预计下行空间有限，后市或震荡整理 [16] PP - PP市场供应增速高于需求恢复节奏，产业链库存偏高，但需求端有改善迹象，下游部分行业补库意愿增强，原油价格反弹支撑成本，价格短期震荡偏弱 [17] LLDPE - 聚乙烯市场供应压力累积，新增产能释放且检修装置重启，需求旺季效应11月初见顶后回落，成本端原油走势偏弱支撑不足，价格预计承压运行 [17] 尿素 - 尿素供应预期提升趋于宽松，需求方面下游补仓节奏放缓，农业刚需收尾、工业需求偏弱，出口端政策不明朗维持低水平 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收跌，中美经贸磋商或打开农产品贸易窗口，美豆受出口改善预期提振或走强，USDA后续报告可能上调新作出口预估，若单产下调美豆期末库存收缩将主导成本修复逻辑 [18] 豆菜粕 - 国内大豆集中到港，油厂高开机压榨，豆粕供应充足，中美贸易关系修复使进口大豆定价成本走高、大豆缺口风险降低，豆粕累库或成压力限制上方空间，菜粕风险买盘回归使豆菜粕价差有望走缩，关注国内是否取消10%基础对等关税 [19] 棕榈油 - 棕榈油连续下跌进入技术性超跌阶段，追空风险抬升，10月马棕超预期增产引发调整压力，但外围行情有支撑，且进入减产周期季节性去库趋势不变，国内现货基差稳中有跌，维持偏弱运行 [19] 豆菜油 - 豆油窄幅偏弱调整，供强需弱但受进口大豆定价成本上涨支撑相对抗跌；菜油库存高位但菜籽库存见底，中加贸易不确定使贸易惜售挺价，支撑基差走强 [19] 玉米 - 潮粮销售压力减弱，产区价格稳定，贸易商建库存意向一般，丰产年上市承压行情稳定，期货主力近期运行偏弱，阶段性底部区间或有支撑 [20] 生猪 - 10月底集团出栏节奏调整但未缩量，出栏体重下滑，预计11月出栏供应增加，养殖利润亏损，去产去存栏主导，冬至腌腊消费小高峰前猪价难大反弹 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内PMI数据不及预期，股指连续回调，短期宏观向上驱动减弱，后续关注国内经济增长和增量政策实施情况[2][3] - 各资产中，股指短期震荡，谨慎观望；国债短期震荡反弹，谨慎做多；商品板块中，黑色、有色、能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外受美联储主席鲍威尔鹰派态度影响，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内10月制造业PMI为49.0%，较上月降0.8%，经济增长放缓，打压乐观预期；中共四中全会定调，政策刺激预期增强，提振国内风险偏好[2] - 股指受保险、半导体元件及小金属等板块拖累收跌，短期谨慎观望；贵金属短期震荡，中长期向上格局未改，短期观望，中长期逢低买入[3] 黑色金属 - 钢材市场回归基本面，短期区间震荡，现实需求边际改善，库存降幅扩大，表观消费量回升，投机性需求增加，钢厂产能释放力度转弱，供应预计回落[4][5] - 铁矿石短期区间震荡，宏观预期偏强叠加到港量回落使其强势反弹，但钢厂利润压缩，铁水产量下降，库存回落，供应压力大[5] - 硅锰/硅铁盘面价格预计区间震荡，五大品种钢材产量回升，需求尚可，锰矿现货价格强势，硅锰开工率和日均产量下降[6] - 纯碱偏空思路对待，供应环比增加，四季度有产能投放计划，需求环比持稳，供应压力是压制价格核心因素[7] - 玻璃短期震荡偏强，产量和开工条数环比持稳，需求同比偏弱，库存偏高，反内卷政策有支撑，关注年底竣工高峰期需求[7] 有色新能源 - 铜短期高位震荡，宏观氛围消退，中国制造业PMI下降，美国铜库存高位，国内精炼铜去库不及预期，但印尼铜矿停产支撑期价[8] - 铝上周五价格创新高后回落，收盘小幅上涨，基本面变化不大，海外去库，国内去库不及预期[8] - 锡中短期高位震荡，供应端冶炼开工率回升后小降，需求端开工率低位，订单好转有限，高价抑制需求，库存下降[9] - 碳酸锂建议轻仓观望，周度产量下降，开工率50.29%，锂辉石精矿报价上涨，供需双旺，社会库存去库加快，关注复产传闻[10] - 工业硅预计行情震荡，逢低布局，周产量创新高，西南停产增加但新疆开工率高，需求平稳，库存高位小幅累库[10][11] - 多晶硅预计高位区间震荡，逢低布局，库存大幅去库，仓单增加，政策预期与弱现实博弈，关注收储传闻[11] 能源化工 - 原油价格长期偏空，短期地缘风险或抬升近端价格弹性，亚太采购转移不明显，OPEC+增产，远期过剩预期强，但26年OPEC或停增产，委内瑞拉有安全风险[12] - 沥青后期关注原油反弹空间，自身基本面难有强回升驱动，成本支撑走弱，盘面价格下跌，基差收低，库存去化后期放缓，供应压力阶段性走低[12] - PX短期关注成本变化，原油价格震荡，PTA开工高提供需求支撑，PXN价差回升，处于偏紧格局[13] - PTA累库压力大，下游开工回升，采购增加，基差回升，但头部厂商减停产协议无成果，供应偏高，11月下游开工或走低[13] - 乙二醇11月累库压力大，盘面价格测试前低支撑，港口库存下降，发货量走低，到港量增加，下游开工面临下行风险[13] - 短纤短期跟随聚酯板块震荡，后期压力大，终端订单季节性回落，开工部分走低，库存累积，后续上升空间有限[14][15] - 甲醇短期或下探，后市震荡整理，港口小幅去库，内地库存累积，价格走弱，冬季限气临近供应收缩预期将显现[15] - PP短期震荡偏弱，供应增速高于需求恢复节奏，库存偏高，但需求边际改善，原油价格反弹提供成本支撑[15] - LLDPE预计承压运行，供应压力累积，需求旺季效应将回落，成本端原油价格走势偏弱[16] - 尿素供应趋于宽松，需求方面下游补仓放缓，农业刚需收尾，工业需求弱，出口预计维持低位[16] 农产品 - 美豆或继续走强，中美经贸磋商达成共识，中国将大量购买美豆，USDA可能上调出口预估，单产下调将使期末库存收缩[17] - 豆菜粕供需宽松，国内油厂大豆到港及库存压力增加，供应充足，中美贸易关系修复使进口大豆成本走高但缺口风险降低，豆菜粕价差有望走扩[17] - 棕榈油追空风险抬升，进入技术性超跌阶段，10月马棕增产引发调整压力，但外围行情有支撑，进入减产周期，季节性去库趋势不变[18][19] - 豆菜油或继续走弱，受菜棕下跌行情主导，进入消费旺季，豆棕倒挂行情修复，菜油高库存去库，中加交流合作或重启[19] - 玉米期货阶段性底部区间有支撑，潮粮销售压力减弱，产区价格稳定，贸易商建库存意向一般，丰产上市行情稳定[19] - 生猪至少至12月冬至前难大反弹，10月底出栏节奏调整但未缩量，出栏体重下滑，11月出栏供应预计增加，养殖利润亏损，去产去存栏主导[19]