股价与交易表现 - 12月8日，爱科赛博收盘价为49.37元，收盘涨停，全天振幅达17.63% [2] - 当日成交额为5.41亿元，换手率为13.18% [2] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜 [2] 龙虎榜资金数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.89亿元，其中买入成交1.16亿元，卖出成交7379.30万元，合计净买入4187.34万元 [2] - 全天主力资金净流入6307.94万元 [3] - 机构专用席位现身卖二，卖出1618.89万元，该席位净卖出1618.89万元 [2] 买卖席位明细 - 第一大买入营业部为高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部，买入2598.02万元 [2] - 第二大买入营业部为摩根大通证券(中国)上海银城中路营业部，买入2355.21万元 [2] - 卖出方面，高盛(中国)证券同一营业部亦为卖一，卖出1732.86万元 [3] - 摩根大通证券(中国)上海银城中路营业部同时位列卖四，卖出1443.37万元 [3]

公司控制权变更 - 湖北荆江实业投资集团有限公司通过协议转让方式，合计取得ST易事特约4.34亿股股份，占公司总股本的18.66% [1] - 原股东扬州东方集团有限公司不可撤销地放弃其持有的约7.22亿股股份（占公司总股本的31.01%）的表决权 [1] - 交易完成后，荆江实业将成为上市公司控股股东，其实际控制人荆州市国资委将成为上市公司实际控制人 [2] 交易具体细节 - 广东恒锐股权投资合伙企业向荆江实业转让其持有的约4.18亿股无限售流通股，占公司总股本的17.93% [1] - 扬州东方集团将原质押给广东恒锐的约1686万股股份（占公司总股本的0.72%）一并转让给荆江实业 [1] - 交易各方就股份转让后的款项支付及现金补偿事宜签署了补充协议 [1] 交易后续流程与公司经营 - 本次交易尚需各方国资委审批（如需）、国家市场监督管理总局的经营者集中审查、深交所合规性审核及中登公司股份过户登记 [2] - 2025年1至6月，公司营业收入构成为：新能源业务占比56.82%，高端电源装备业务占比42.72%，其他业务占比0.45% [2] - 截至新闻发稿时，ST易事特市值为139亿元 [3]

公司股价与估值 - 2025年12月8日收盘价为56.31元，当日上涨2.85%，总市值为290.23亿元 [1] - 滚动市盈率为68.84倍，创18天以来新低 [1] - 股东户数截至2025年11月28日为97000户，较上次减少1000户，户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务包括UPS电源系统、数据中心、新能源、电力自动化系统和智慧能源管理系统的设计、生产、销售、数据中心建设及运营和光伏电站建设及运营 [2] - 主要产品为IDC服务收入、数据中心产品、智慧电能产品、新能源产品 [2] - 获得多项国家级及省级荣誉，包括“国家绿色工厂”、“国家级绿色供应链管理企业”、“国家级专精特新中小企业”等 [2] 公司财务表现 - 2025年三季报实现营业收入57.06亿元，同比增长5.79% [2] - 2025年三季报净利润为3.44亿元，同比增长44.71% [2] - 2025年三季报销售毛利率为25.10% [2] 行业估值比较 - 公司所处电源设备行业市盈率平均为95.73倍，行业中值为58.08倍 [1] - 公司滚动市盈率68.84倍，在行业中排名第24位 [1] - 行业平均总市值为180.03亿元，行业中值总市值为100.53亿元 [3]

文章核心观点 - 开关电源行业受益于5G、物联网、数据中心、新能源及消费电子创新等多重需求驱动，市场规模持续增长，预计2025年中国市场规模将达到2532亿元 [1][13] - 行业技术正向高频化、模块化、低噪化和高稳定性方向发展，以氮化镓为代表的宽禁带半导体等技术推动产品向小型化、高效化演进 [18][20][21] - 市场竞争格局由国际知名企业与快速崛起的本土企业共同主导，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面具备优势 [15] 开关电源行业概述 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户所需的电压或电流 [4] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源，按输出特性可分为恒压、恒流及恒压恒流可调，按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制 [4] - 基本结构由主电路、控制电路、检测电路和辅助电源四大部分组成 [6] - 与线性电源相比，开关电源适用于追求高效率、小体积和大电流的场景，如工业控制和快充设备，而线性电源则适用于追求极低噪声和高精度输出的场景，如精密仪器 [8] 行业发展历程与现状 - 行业研究和应用始于20世纪50年代，PWM控制技术发展后，于20世纪90年代工作频率突破至500kHz-1MHz，21世纪进入以宽禁带材料为基础的数字电源时代 [9] - 2015年至2024年，中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55%，预计2025年将增长至2532亿元 [1][13] - 当前市场需求高度集中于工业领域（占比53.94%）和消费电子领域（占比33.05%），合计市场份额超过85% [15] - 未来，电力、交通、新能源等以往占比较小的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [15] 行业产业链 - 产业链上游由国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术，中游为电源制造商，下游应用领域广泛，包括工业自动化、通讯设备、医疗设备、LED照明等 [11] - 磁性材料是开关电源中变压器和电感器磁芯的核心组件，对行业向高频化、高效化发展提供关键支撑 [11] - 中国磁性材料行业产量从2017年的116.1万吨增长至2024年的213.3万吨，年复合增长率为9.08% [11] 市场竞争格局与重点企业 - 国际市场竞争由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导 [15] - 国内代表企业包括欧陆通、茂硕电源、京泉华、可立克、中恒电气、动力源、中远通、英可瑞、奥特迅、华润微等 [2] - **深圳欧陆通电子股份有限公司**：专注于开关电源产品，包括电源适配器、数据中心电源等，产品应用于办公电子、网络通信、数据中心、纯电交通工具等领域，2025年前三季度营业收入为33.87亿元，同比增长27.14% [16] - **茂硕电源科技股份有限公司**：主营LED驱动电源与消费类电子电源，并提供太阳能光伏逆变器等产品，2025年前三季度营业收入为9.45亿元，同比增长2.95% [17] 行业发展趋势 - **高频化**：采用宽禁带半导体材料，工作频率向MHz级别突破，以实现电源系统小型化和高功率密度 [18] - **模块化**：通过标准化功率模块组合构建不同功率系统，提升数据中心、通信基站等应用的系统可靠性和维护便利性 [19] - **低噪化**：采用软开关技术、扩频调制等方案抑制电磁干扰，满足日益严格的电磁兼容标准 [20] - **稳定性提升**：通过多级保护电路、智能监测和故障预测机制，提升电源系统的鲁棒性和环境适应性 [21]

公司股价与估值 - 12月5日收盘价为54.75元，上涨1.61%，总市值为282.19亿元 [1] - 滚动市盈率PE为66.93倍，创15天以来新低 [1] - 当日主力资金净流入11063.02万元，近5日资金总体呈流入状态，累计流入37187.90万元 [1] 行业比较与排名 - 公司所处电源设备行业市盈率平均为94.03倍，行业中值为57.75倍 [1] - 公司滚动市盈率在行业中排名第24位 [1] - 行业平均总市值为177.62亿元，行业中值为98.14亿元 [3] 公司业务与荣誉 - 主营业务包括UPS电源系统、数据中心、新能源、电力自动化系统和智慧能源管理系统的设计、生产、销售、建设及运营 [2] - 主要产品为IDC服务收入、数据中心产品、智慧电能产品、新能源产品 [2] - 获得多项国家级及省级荣誉，包括“国家绿色工厂”、“国家级绿色供应链管理企业”、“国家级专精特新中小企业”及多项工信部认定的智能制造、智能光伏等领域奖项 [2] 公司财务表现 - 2025年三季报实现营业收入57.06亿元，同比增长5.79% [2] - 2025年三季报净利润为3.44亿元，同比增长44.71% [2] - 销售毛利率为25.10% [2] 同行业公司估值对比 - 公司滚动市盈率66.93倍，静态市盈率89.53倍，市净率4.46倍 [3] - 同行业公司中，海陆重工滚动市盈率最低为21.59倍，海博思创滚动市盈率为51.85倍但市净率最高达11.07倍 [3] - 科士达总市值273.41亿元，滚动市盈率56.59倍，与公司市值及估值水平较为接近 [3]

来源：泰山财经 今年6月，茂硕电源董事长从张欣变更为傅亮，傅亮1982年出生，曾担任北京华业阳光新能源有限公司副总经理、迪华业阳光（山东）新能源科技有限公 司总经理等职务，2023年3月开始担任茂硕电源大股东——济南产发科技集团有限公司的总经理。 公开信息显示，袁红波1975年4月出生，1996年至2000年曾任湖南省汉寿审计局审计员，后担任过美的集团融资总监、慧聪家电集团金融公司总经理、雷 士照明集团财务总监、雅迪科技集团财务总监、科顺股份（300737.SZ）副总裁、伊戈尔（002922.SZ）总经理等职务。 2024年8月，袁红波被聘任为茂硕电源总经理，2024年年报中显示其聘期结束时间是2027年2月。2024年8月至12月，袁红波在茂硕电源取酬38.03万元，茂 硕电源常务副总经理聂峰全年在公司取酬296.94万元。 据了解，茂硕电源注册地位于深圳，公司主要从事消费电子类电源、LED智能驱动电源的生产制造，2020年被济南市属企业济南产发投资集团有限公司收 购。今年7月，济南产发投资集团有限公司并入济南工业集团，茂硕电源被一并划入。 今年前三季度，茂硕电源实现营业收入9.45亿元，同比增长2.95% ...

公司股价与市场表现 - 截至2023年12月5日，公司股价收报41.14元，较前一交易日下跌5.64%，且股价处于破发状态[1] - 公司于2023年9月28日在上海证券交易所科创板上市，发行价格为69.98元/股[1] - 上市首日盘中最高价达75.39元，为上市以来最高价[2] 首次公开发行与募集资金 - 公司首次公开发行股票2,062万股，募集资金总额为144,298.76万元，募集资金净额为131,769.40万元[2] - 最终募集资金净额比原计划多93,769.4万元，原计划募集资金为38,000.00万元[2] - 发行费用合计12,529.36万元，其中保荐及承销费用为10,600.91万元[2] 募集资金用途 - 原计划募集资金拟用于以下项目：西安爱科赛博电气股份有限公司精密特种电源产业化建设项目、苏州爱科赛博电源技术有限责任公司新增精密测试电源扩建项目、西安爱科赛博电气股份有限公司研发中心升级改造项目、补充流动资金[2] 公司权益分派 - 根据2024年6月17日披露的2023年年度权益分派方案，公司实施每股现金红利0.51134元，每股转增0.4股[2] - 股权登记日为2024年6月20日，除权（息）日、新增无限售条件流通股份上市日及现金红利发放日均为2024年6月21日[2]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 国内AI资本开支加速，AIDC（AI数据中心）需求强化 [2] - 阿里巴巴集团2026财年第二季度业绩显示，阿里云整体收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [2] - 过去四个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [2] - 2025年上半年，百度、腾讯、阿里巴巴在AI相关领域的投入合计已高达约817亿元 [3] - 预计2026年国内大厂资本开支有望进一步强化 [3] 行业动态与资本开支分析 - 阿里巴巴CFO徐宏在财报电话会上表示当前AI需求旺盛，未来不排除会根据需求再增加投入 [3] - 腾讯第三季度销售及市场推广开支同比增长22%，达到115亿元，主要是由于支持AI原生应用程序及游戏发展而加大推广力度 [3] 重点投资主线与技术路径 - 在能耗约束下，电源、散热共同构成AIDC的“功率-散热”协同升级主线，是资本开支中最先兑现需求的环节之一 [3] - 电源技术演进路径：从传统不间断电源（UPS）架构，向高压直流（HVDC）、集成度更高的巴拿马电源，最终向固态变压器（SST）演进 [3] - 液冷技术路径：冷板式因改造成本较低、生态更成熟，在中短期内将成为大规模部署的主流方案；浸没式在散热效率和密度上潜力更大，是远期方向 [3] 投资建议与关注公司 - 国内大厂资本开支加速，国产供应链需求预期有望提升 [4] - 建议关注电源领域公司：欧陆通、科华数据、中恒电气、禾望电气、阳光电源等 [4] - 建议关注液冷领域公司：英维克、申菱环境 [4] - 建议关注备用发电机组领域公司：科泰电源、潍柴重机 [4]

核心观点 - 公司发布对深交所可转债发行审核问询函的回复 详细说明了业绩波动、财务健康及募投项目前景等问题 同时披露了2025年1-9月财务数据 显示营收增长但净利润微降 业绩下滑幅度已显著收窄 [1] 近期财务业绩表现 - 2025年1-9月 公司实现营业收入9.75亿元 同比增长32.40% 归母净利润为2043.78万元 同比下降2.20% 业绩降幅较2024年的-76.66%已明显收窄 [1] - 2025年第三季度单季已实现盈利 不存在由盈转亏迹象 [2] 业绩波动原因分析 - 业绩波动主要受新能源功率变换业务影响 该业务收入占比超过60% [2] - 2023年该业务因高功率产品占比从22.11%提升至54.17% 带动毛利率同比提高9.9个百分点至28.27% [2] - 2024年以来 行业竞争加剧导致产品平均售价下降9.92% 单位成本虽降低2.52% 但降价幅度大于降本幅度 导致毛利率回落至22.38% [2] - 2025年1-9月分业务表现：新能源功率变换业务收入6.45亿元 同比增长25.34% 毛利率为17.80% 同比下降4.58个百分点 智能电网电源业务收入1.89亿元 同比增长29.78% 毛利率为41.27% 同比上升4.18个百分点 定制类电源及检测业务收入1.25亿元 同比增长108.08% 毛利率为39.26% 同比下降11.80个百分点 [2] - 公司已采取加大海外市场拓展、推进产品技术升级、优化产能利用率等措施应对业绩压力 [2] 财务状况与关键指标 - 截至2025年6月末 公司应收账款余额为8.28亿元 较2022年末增长68.85% 账龄1年以内的占比80.24% 坏账准备计提比例为7.77% [3] - 截至2025年6月末 存货账面价值为3.70亿元 较2022年末增长64.36% [3] - 截至2025年9月末 公司流动比率为1.59 速动比率为1.23 资产负债率为48.64% 较2022年末上升13.63个百分点 [3] - 财务指标变化主要因前次募投项目投入导致货币资金减少 以及应付账款和银行借款增加所致 [3] - 目前公司可用于偿债的货币资金及现金等价物为1.74亿元 叠加四季度季节性回款 偿债能力具备保障 [3] 本次可转债募投项目 - 本次拟发行可转债募集资金5.22亿元 投向数据中心用供配电系统及模块研发生产项目和补充流动资金 [4] - 项目聚焦HVDC电源整机及模块 预计达产后年产能为6240套整机和5.7万套模块 完全达产后毛利率预计分别为30.97%和37.89% [4] - 公司认为数据中心电源市场需求旺盛 2024年我国HVDC产品市场占有率前三的企业合计达72% 公司凭借技术积累和客户资源有望消化新增产能 [4] - 石家庄基地尚未取得环评批复 公司正积极推进 预计不会对发行构成实质性障碍 [4] 历史募投项目与行业背景 - 前次募投项目未达预期主要受航空航天客户采购政策调整影响 [4] - 2025年1-9月公司主营业务毛利率为25.23% 较2023年下降7.86个百分点 [5]

公司战略与业务聚焦 - 公司业务聚焦于特种领域电源 [1] - 公司正加大在集成电路、电机电驱、设备级电源等产品上的投入 [1] - 公司同时在数据中心、商业航天、低空经济等新兴方向加大投入 [1]