产品发行概况 - 国金资管-新疆国信持有型不动产资产支持专项计划于11月28日发行成功 [1] - 发行规模为54.6亿元人民币 [1] - 该产品是全国首单火电持有型不动产ABS产品 [1] - 该产品是新疆首单持有型不动产ABS产品 [1] 产品结构与参与方 - 产品采用平层结构设计，所有证券持有人处于同一偿付顺序层级 [1] - 产品现金流100%来源于准东火电厂运营收入 [1] - 原始权益人为太仓港协鑫发电有限公司 [1] - 计划管理人为国金资管 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告推荐新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [22] - 公用事业板块看好煤价电价同步下行下火电盈利的稳定、新能源发电的稳健发展、核电的稳定盈利、高分红水电的防御属性以及燃气和清洁能源装备制造 [22] - 环保板块建议关注进入成熟期、自由现金流改善的“类公用事业投资机会”，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化和农林生物质发电成本改善等细分领域 [23][24] 市场回顾与板块表现 - 本周沪深300指数下跌3.77%，公用事业指数下跌4.33%，环保指数下跌6.02%，周相对收益率分别为-0.56%和-2.25% [1][15][25] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别处于第10和第23名 [1][15][25] - 电力子板块中，火电下跌4.68%，水电下跌1.44%，新能源发电下跌5.67%，水务板块下跌4.75%，燃气板块下跌5.70% [1][15][26] 重要政策及事件 - 财政部提前下达首批2026年生态环保相关资金预算，总额329亿元，包括山水林田湖草沙一体化保护修复工程奖补40亿元、历史遗留废弃矿山生态修复示范工程奖补153亿元、海洋生态保护修复工程项目奖补136亿元 [1][16][135] - 全球最大绿色甲醇项目工艺验证成功，预计2027年底形成年产145万吨绿色甲醇的总产能，产品将直供国际航运巨头 [17][132] 专题研究：四川2026年电力交易方案分析 - 预计2026年四川省内电力市场交易规模约2300亿千瓦时 [18] - 零售用户与售电公司需按照“交易价格+联动价格”零售套餐签订合同，结算价格与现货市场价格挂钩，计算公式为：各时段结算价格 = 对应时段零售合同交易价格 × (1 - 联动价格比例) + 对应时段现货实时市场均价 × 联动价格比例 [2][19] - 新的价格机制以各时段合同价格替代原有峰谷浮动，预计初期联动比例较低，随现货交易占比提升而逐步提高，有利于虚拟电厂聚合工商业储能资源 [2][19][20] - 中长期交易限价范围按水期划分，现货交易电能量申报及出清价格限价范围为-50~800元/兆瓦时 [20] - 对水电机组、燃煤火电机组、批发用户、售电公司等设定了年度交易电量签约比例要求，新能源、独立储能等不受限制 [21] 投资策略与重点公司推荐 - 公用事业：推荐华电国际、上海电力（火电）；龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能（新能源发电）；中国核电、中国广核、电投产融（核电）；长江电力（水电）；九丰能源（燃气）；西子洁能（清洁能源装备） [3][22] - 环保：推荐光大环境、中山公用（水务&垃圾焚烧）；聚光科技（科学仪器）；山高环能（废弃油脂资源化）；长青集团（农林生物质发电） [3][23][24] 行业重点数据一览 - 电力行业：10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - 10月份火电同比增长7.3%，水电增长28.2%，核电增长4.2%，风电下降11.9%，太阳能发电增长5.9% [45] - 10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月累计用电量81836亿千瓦时，同比增长7.6% [53][56] - 截至9月底，全国发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能装机11.3亿千瓦（增45.7%），风电装机5.8亿千瓦（增21.3%） [71] - 1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [66] - 碳交易市场：本周全国碳市场配额总成交量1169.44万吨，总成交额7.01亿元；收盘价较上周上涨8.48% [109][110] - 煤炭价格：环渤海动力煤价格698元/吨，郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨，均较上周持平 [124] - 天然气价格：国内LNG出厂价格指数为4351元/吨，较上周降低6元/吨 [126] 行业动态 - 新疆发布增量新能源项目机制电价政策，竞价区间暂定0.15-0.262元/千瓦时 [130] - 渝黔、湘粤等5项电力灵活互济工程获核准，总投资244亿元，计划2027年投产 [131] - 内蒙古自治区就绿电直连项目开发建设实施方案征求意见 [133]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[3] 报告核心观点 - 公用事业板块2025年前三季度业绩分化明显，火电受益于煤价下行盈利修复，绿电面临电价压力，环保板块现金流改善亮眼[1][8] - 公用事业配置聚焦火电（容量电价+辅助服务）、水电（防御属性）、核电（稳定清洁基荷）及燃气（新业务）的价值重估[2][9] - 环保行业与人工智能深度融合，关注AI赋能降本增效、垃圾焚烧发电+AIDC、参股科技三条投资主线[9][52] 公用事业2025年三季报业绩综述 - **整体业绩**：板块总营收16911.85亿元（同比-1.99%），归母净利润1858.70亿元（同比+3.39%）；电力板块营收14562.73亿元（同比-2.21%），净利润1756.23亿元（同比+3.90%）；燃气板块营收2349.12亿元（同比-0.64%），净利润102.47亿元（同比-4.61%）[8][15] - **第三季度表现**：板块营收5968.61亿元（同比-2.67%，环比+11.85%），净利润694.99亿元（同比+6.47%，环比+18.02%）；电力板块净利润666.75亿元（同比+7.04%，环比+20.35%），燃气板块净利润28.24亿元（同比-5.50%，环比-18.98%）[16][18] 火电板块 - **前三季度**：营收9064.68亿元（同比-3.08%），归母净利润711.23亿元（同比+15.83%），毛利率提升2.70个百分点至17.68%[15][16][19] - **第三季度**：营收3333.75亿元（同比-1.98%，环比+19.19%），净利润270.72亿元（同比+35.59%，环比+18.50%），动力煤Q5500均价678元/吨（同比-7.43%）[18][19][20] - **驱动因素**：煤价中枢下移降低燃料成本，夏季高温推高用电需求，2026年容量电价上调预期增强盈利稳定性[19][51] 水电板块 - **前三季度**：营收1487.60亿元（同比+1.56%），归母净利润513.22亿元（同比+3.30%），毛利率54.60%（同比+1.99个百分点）[15][16][21] - **第三季度**：营收608.51亿元（同比-2.42%，环比+31.98%），净利润250.84亿元（同比-3.41%，环比+68.34%），Q3来水改善带动发电量环比大幅提升[18][21][23] 核电板块 - **前三季度**：营收1213.58亿元（同比+1.76%），但归母净利润165.78亿元（同比-12.36%），呈现“增收不增利”[15][16][24] - **典型公司**：中国核电上网电量1740亿千瓦时（同比+15.20%），净利润80.02亿元（同比-10.42%）；中国广核上网电量1721.79亿千瓦时（同比+3.17%），净利润85.76亿元（同比-14.14%），主因市场化交易电价下降[24][26][27] 绿电板块 - **风电**：前三季度营收1080.90亿元（同比-2.34%），净利润220.31亿元（同比-11.85%）；Q3净利润39.19亿元（同比-28.60%，环比-50.93%），受市场化电价下降及弃风限电影响[16][18][28] - **光伏**：前三季度营收261.04亿元（同比-16.55%），但净利润29.04亿元（同比+55.77%）；Q3净利润12.50亿元（同比+108.37%），现金流改善显著（经营性净现金流同比+146.37%）[16][18][32] 燃气板块 - **前三季度**：营收2349.12亿元（同比-0.64%），归母净利润102.47亿元（同比-4.61%），受工商业需求疲弱及暖冬影响[15][16][34] - **第三季度**：营收719.32亿元（同比-4.84%，环比-5.44%），净利润28.24亿元（同比-5.50%，环比-18.98%），天然气表观消费量3177.5亿立方米（同比-0.2%）[18][34][35] 环保2025年三季报业绩综述 - **整体业绩**：板块总营收2677.92亿元（同比+3.28%），归母净利润244.73亿元（同比-5.47%），但现金流显著改善[37][40] - **现金流改善**：固废治理板块经营性净现金流198.72亿元（同比+28.94%），水务及水治理板块103.39亿元（同比+29.80%），受益于地方政府支付能力增强及行业提质增效[38][39][40] 固废板块 - **前三季度**：营收1166.97亿元（同比+4.52%），归母净利润118.89亿元（同比+0.08%）[39][42] - **第三季度**：营收416.58亿元（同比+7.48%，环比+6.51%），净利润41.19亿元（同比+6.80%，环比+8.15%），部分公司通过降本增效及新业务拓展夯实韧性[41][42] - **典型案例**：瀚蓝环境营收97.37亿元（同比+11.52%），净利润16.05亿元（同比+15.85%）；伟明环保新能源材料业务进入业绩释放期[42][43][46] 水务板块 - **前三季度**：营收852.02亿元（同比+1.39%），但归母净利润107.18亿元（同比-10.81%），个股盈利分化明显[39][47] - **第三季度**：营收297.04亿元（同比+7.56%，环比+0.45%），净利润39.49亿元（同比-27.63%，环比+18.93%），部分企业因应收账款压力大或过度依赖补贴出现亏损[41][47][49] 配置要点 - **火电**：建议关注大唐发电、华能国际、国电电力、华电国际等央企及煤电一体化标的淮河能源、陕西能源[2][51] - **水电**：聚焦长江电力、国投电力、华能水电等优质大水电的防御价值[2][51] - **核电**：关注中国核电、中国广核，适配高端制造业与数据中心高可靠性负荷需求[2][9][51] - **燃气**：建议关注佛燃能源在SOFC、绿色甲醇等新业务的布局[2][9] - **环保+AI**：主线一为AI赋能降本增效（圣元环保、盈峰环境、玉禾田）；主线二为垃圾焚烧发电+AIDC模式（瀚蓝环境、伟明环保、军信股份）；主线三为参股科技企业（联美控股、中山公用）[9][52]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.1%，国企股指数上涨0.04%，恒生科技股指数上涨0.1%，主板成交萎缩约10%[1] - 周大福上半财年业绩差于彭博预测，股价下跌6.1%[1] - 蔚来第三季度净亏损收窄幅度胜预期，但第四季度展望保守，股价下跌6.2%[1] - 美团股价上涨5.7%，市场认为阿里巴巴收缩闪购业务投入对其有利[1] - 恒瑞医药因新药上市申请获受理，股价上涨4.6%，并引领创新药板块上涨[1] 美国经济与市场 - 美国三大股指上涨0.7%-0.8%[1] - 截至11月15日，持续申领失业救济人数为196万人，高于前值195.3万人[1] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.6万人，低于彭博预测的22.6万[2] - 美国上周EIA原油库存增加277万桶，前值为减少342.6万桶，彭博预测为减少130.0万桶[2] - 芝商所（CME Fedwatch）预测美联储12月减息几率升至83%[1] 行业动态 - 蔚来第三季度总收入同比增长16.7%，环比增长14.7%，整体毛利率13.9%，同比提升3.2个百分点，净亏损收窄至36.6亿元人民币[3] - 蔚来下调第四季度交付量预期至12万-12.5万台，同比+65.1%-72%，预期第四季度收入327.6亿-340.4亿元人民币，同比+66.3%-72.8%[3] - 火电板块华能国际、大唐发电、华电国际股价上升0.5%-1.3%[3] - 恒瑞医药有10余项抗肿瘤研究成果入围ESMO亚洲年会，涉及10款创新药[4]

核心观点 - 报告核心观点为看好海上风电的成长潜力，同时认为火电、水电及核电资产的价值回归可期 [5] - 2025年电力板块整体未明显跑赢上证指数，火电因煤价下行业绩释放基本与指数持平，而水电及新能源发电板块跑输指数 [5] - 展望2026年，海上风电在“十五五”期间有望迎来增长拐点，绿电、火电、水电及核电均面临基本面和估值的积极变化 [5] 绿电板块分析 - 海上风电处于萌芽阶段，截至2024年装机量仅占全国总装机的1.2%，占风电总装机的7.9%，开发前景可观 [5][15] - “十五五”能源发展思路明确将加大海上风电开发力度，未来10年每年需新增约2亿千瓦风光装机 [19] - 传统绿电面临电价压力，但政策（如136号文）有望重塑新能源电价体系，补贴回款节奏自2025年8月以来显著加快 [5][25] - 绿电行业估值体系存在重构可能，PB-ROE曲线斜率从2023年的近乎为零转变为2024-2025年的向上倾斜 [28] - 推荐关注海上风电运营平台如中闽能源、福能股份、江苏新能、新天绿能等，以及传统绿电运营商如节能风电、三峡能源、太阳能 [5][60] 火电板块分析 - 2025年火电业绩显著改善，建投能源、京能电力等公司前三季度归母净利润同比增幅达231.79%和125.66% [33] - 2026年长协电价有望企稳，当前煤价反弹至834元/吨，与2024年同期基本持平，打消了电价大幅下滑的预期 [39] - 2026年容量电价回收固定成本比例将从不低于30%提升至不低于50%，助力火电从周期性向公用事业属性切换 [46] - 基于2025年盈利预测及2024年分红水平，京能电力、申能股份等6家火电公司股息率超过5%，具备配置性价比 [47] - 推荐华能国际、华电国际等标的，建议关注建投能源、皖能电力等 [5][61] 水电与核电板块分析 - 2025年水电板块累计收益为-3%，跑输上证指数，但2025年10月以来长债利率下降趋势可能推动水电资产重回防御配置逻辑 [12][51] - 基于预测，韶能股份、桂冠电力等6家水电公司股息率超过3%，仍具备一定性价比 [52] - 核电成长性明确，2025年新增核准10台机组，总投资超2000亿元，审批常态化有助于估值重塑 [56][57] - 若市场风险偏好回落，核电有望吸引增量资金关注，推荐中国核电、中国广核 [5][62] 投资建议汇总 - 持续看好海上风电及绿电运营商，重点推荐沿海省份海风平台及受益于行业催化的传统绿电企业 [5][60] - 看好火电从周期向公用事业的属性切换，推荐业绩释放且股息率具吸引力的龙头公司 [5][61] - 水电与核电价值回归可期，建议关注高股息水电资产及成长性明确的核电龙头 [5][62]

医药生物行业 - 小核酸药物领域近期在全球范围内出现新进展，行业迎来“技术突破+商业兑现”双主线驱动的黄金发展期 [2] - 小核酸药物已从概念验证进入产业崛起前夜 [2] - 国内药企研发进展加速，2025年以来大批企业进入临床研究阶段 [2] - 建议重点关注技术平台领先且管线差异化布局的龙头创新药企业，以及有望受益于产业整体景气度上行的创新产业链企业 [2] - 报告提及的关注公司包括恒瑞医药（A+H）、信达生物（H）、药明康德（A+H）、前沿生物、成都先导、键凯科技等 [2] 房地产行业 - 2025年10月光大核心30城成交宅地133宗，同比减少33.2%，成交楼面均价为9,279元/平方米，同比下降4.5% [3] - 2025年1-10月，百城宅地成交建筑面积同比减少9%，成交楼面均价同比上涨15% [3] - 2025年1-10月核心6城宅地成交总价为5,412亿元，占百城比重为44.7% [3] - 土地市场分化，楼市区域分化进一步加深，投资建议关注结构性阿尔法机会 [3] - 截至2025年11月23日，20城新房累计成交68.9万套，同比下降11.4% [4] - 截至同期，10城二手房累计成交68.2万套，同比上升4.0% [4] - 报告提及的关注公司包括招商蛇口、中国金茂、华润万象生活、绿城服务等 [3] 公用事业行业 - 2026年电煤长协将引入“基准价+浮动价”形式 [5] - 2025年10月份，全社会用电量为8,572亿千瓦时，同比增长10.4% [5] - 报告提及的关注公司包括华能国际（A&H）、国电电力、龙源电力（H）、新天绿色能源（H）、大唐新能源（H）等 [5] 杭氧股份公司研究 - 杭氧股份2025年前三季度营业收入同比增长10.4%，归母净利润同比增长12.1% [6] - 公司设备订单量略有下降，研报小幅下调公司2025-2027年归母净利润预测5.5%/2.3%/0.4%至10.6亿元/12.9亿元/14.9亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS预测分别为1.09元/1.31元/1.52元 [6] - 气体价格企稳，公司零售气利润率有望不断回升 [6] - 公司中标核聚变领域订单，有望为其打开新的成长空间 [6] 市场数据 - A股市场主要指数涨跌互现，上证综指收盘报3,836.77点，上涨0.05%，创业板指收盘报2,929.04点，上涨0.31% [7] - 海外市场多数上涨，恒生指数收盘报25,716.50点，上涨1.97%，纳斯达克指数收盘报22,872.01点，上涨2.69%，日经225指数收盘报48,625.88点，下跌2.40% [7] - 美元兑人民币中间价为7.0847 [7]

项目投运与工程概况 - 江苏江阴利港2×100万千瓦机组扩建项目的配套500千伏桃花港开关站已顺利投运，配套线路同步建成，标志着江苏省今年最大火电项目的电力外送通道已具备并网条件 [1] - 该500千伏电力送出工程于2024年11月8日开工建设，新建一座500千伏开关站，并架设总长12.9公里的输电线路及43基铁塔 [1] - 工程投运后将全面释放电厂两台100万千瓦机组的发电能力，每年可向苏南地区稳定输送电量88亿千瓦时，相当于260万户家庭一年的用电量 [1] 技术特点与环保效益 - 项目新机组采用二次再热技术，供电煤耗较常规机组降低10% [2] - 项目年减排二氧化碳约120万吨 [2] - 该项目将于11月底投运 [2] 行业趋势与战略定位 - 江苏省今年加快推进8个火电项目升级改造，目前已有5个兼具高效环保与深度调峰能力的项目陆续建成 [1] - 江苏省一批火电项目正通过技术改造，逐步由主力电源向调峰电源转型，积极融入新型电力系统建设 [1] - 江阴利港扩建项目是江苏省能源建设重点工程，也是江苏电网500千伏沿江通道和“北电南送”输电走廊的重要枢纽 [1] 项目建设与执行 - 面对工期紧、任务重等挑战，国网无锡供电公司高效完成了线路通道清理协议签订、开关站征地等关键前期工作 [2] - 项目建设过程中配合完成了25次线路停电施工 [2]

云南能投集团非标融资置换 - 威信能源公司签署18亿元14年期结构化存量非标融资置换协议 综合利率水平不到3% [1] - 置换前融资利率最高达5.98% 预计每年可节约财务费用约5000万元 [1] 河南陆港资源整合 - 河南投资集团将大河控股持有的河南国际物流枢纽建设运营公司55%股权无偿划转至中豫国际港务集团 [3] - 划转股权对应的资产规模达10.9亿元 [3] 资产支持证券动态 - 平安证券-郑新建投便民服务中心资产支持专项计划获上交所受理 拟发行金额10.01亿元 [5] - 河南硅都新材料科技公司拟发行8亿元产业园类REITs 融资期限不超过21年 [11] 央行流动性操作 - 央行开展3387亿元7天逆回购操作 利率1.40% 实现净投放557亿元 [6] - 央行宣布开展10000亿元1年期MLF操作 [7] 公司债券发行 - 新乡国资集团完成发行10亿元公司债 利率2.26% 期限5年 [9] - 神马股份拟发行不超过10亿元科技创新可续期公司债 票面利率区间2.1%-3.1% [11] - 许昌魏武产投集团拟发行不超过10亿元PPN 期限不超过5年 [11] 科创债与风险分担 - 4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元 为第二批获央行风险分担工具支持项目 [12] - 首批5家机构已完成发行13.5亿元 近50%资金已投入使用 撬动资金规模上百亿元 [12] 债务风险事件 - 平顶山父城文投公司发生票据逾期2200万元 正沟通办理兑付手续 [18] - 西安建工集团逾期债务本金合计30.71亿元 被列为失信被执行人涉及案件58起 [19] - 广东珠江投资因未及时披露债务逾期信息被上交所予以书面警示 逾期金额达数十亿元 [19] 区域政策与机构动态 - 内蒙古十五五规划建议提出如期完成隐性债务化解 实现高风险金融机构动态清零 [8] - 荆楚文化产业投资集团拟退出融资平台 已提前偿还2028年前到期棚改类隐性债务 [17]

全国发电装机容量总体增长 - 截至10月底全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3% [1][2] - 1-10月新增发电装机容量39784万千瓦，同比大幅增长11851万千瓦 [2] 太阳能发电装机表现 - 太阳能发电累计装机容量达11.4亿千瓦，同比增长43.8%，增速领先所有电源类型 [1][2] - 1-10月太阳能发电新增装机25287万千瓦，同比增加7175万千瓦 [2] - 10月全国新增光伏装机容量12.6GW，环比9月的9.66GW增长30.4%，行业从8月低点持续复苏 [3][4] 风电及其他电源装机情况 - 风电累计装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [1][2] - 1-10月风电新增装机7001万千瓦，同比增加2421万千瓦 [2] - 10月风电新增装机8.9GW，火电新增装机8.4GW，反映多路径推进电力系统建设 [4] - 火电累计装机容量15.1亿千瓦，同比增长6.0%；核电累计6248万千瓦，同比增长7.6%；水电累计4.4亿千瓦，同比增长3.0% [2] 发电效率与工程投资 - 全国供电煤耗率305.5克/千瓦时，同比降低1.3% [2] - 全国发电设备累计平均利用小时2619小时，同比减少260小时 [2] - 电源工程投资完成7218亿元，同比增长0.7%；电网工程投资完成4824亿元，同比增长7.2% [2]

每日大市表现 - 港股市场整体下跌，恒生指数收报25,220点，下跌615点（跌幅2.3%），恒生科技指数收报5,395点，下跌179点（跌幅3.2%），全天大市成交额扩大至2,857亿元 [1] - 港股通净流入大幅减少至1.1亿元 [1] - 科技股跌幅较大，腾讯下跌1.8%，阿里巴巴下跌4.6%，中芯国际下跌6.4% [1] - 锂电相关个股受压，赣锋锂业下跌12.5%，天齐锂业下跌11.9%，宁德时代下跌3.7% [1] - 领展房产基金因宣布减少派息，连续两天放量下跌 [1] 美股市场动态 - 美股道琼斯指数收盘下跌386点（跌幅0.8%）至45,752点，纳斯达克指数下跌486点（跌幅2.1%）至22,078点，标普500指数下跌103点至6,538点 [2] - 英伟达季度业绩强劲，一度带动市场乐观情绪，但甲骨文CDS价格急升引发违约忧虑，导致股指掉头下跌 [2] - 美国9月非农业职位增长远高于预期，显示经济韧性，增加了下月减息的不确定性，科技股成为跌市重灾区 [2] 宏观数据 - 10月份全社会用电量8,572亿千瓦时，同比增长10.4%，增幅高于9月的4.5% [3] - 10月份第一产业用电量同比增长13.2%，第二产业用电量同比增长6.2%，其中工业用电量同比增长6.4% [3] - 1-10月全社会用电量累计同比增长5.1%，其中工业用电量累计同比增长3.9% [3] 行业板块表现 - 汽车及消费板块持续低迷，汽车板块受市场对明年行业增长悲观及港股投资氛围影响下跌，小鹏汽车因第四季度指引低于预期，上周跌幅最大 [4] - 新消费股上周录得3%-8%跌幅，澳门博彩板块录得6%-9%下跌 [4] - 医药板块中，恒生医疗保健指数上周下跌7.5%，其中周五下跌4.6%，石药集团前三季度收入与股东净利润分别同比下滑12.3%与7.1%，成药板块收入同比下跌17.2% [4] - 新能源及公用事业板块整体下跌，新能源及电力设备板块降幅较大，信义光能、福莱特玻璃、龙源电力、金风科技、中广核矿业、东方电气全周下跌5.7%-16.0% [5] - 火电板块表现相对抗跌，华能国际、大唐发电、华电国际全周仅下跌1.3%-3.7% [5] 行业政策与市场情绪 - 国内磷酸铁锂行业推进"反内卷"，中国化学与物理电源产业协会要求企业以协会披露的行业平均成本区间作为报价参考，不要突破成本红线开展低价倾销 [1] - 新能源行业欠缺确实的整合消息，叠加市场对AI泡沫的担忧，引发对新能源需求增长支持的怀疑 [5] - 近期煤价呈现观望走势，火电板块原则上可受惠于中国能源消耗加快增长 [5]