核心观点总结 - 报告认为A股市场在经历前期波动后正逐步企稳回升，上证指数有望围绕4000点附近蓄势整固，市场风格再平衡将延续，周期与科技板块有望轮番表现 [8][9][11] - 全年实现5%左右经济增长目标的可能性较大，宏观面处于温和修复状态，市场对即将召开的重要会议抱有期待，政策定调可能成为新一轮行情的催化剂 [8][9][11] - 中长期支撑A股上涨的基础未变，建议投资者保持合理仓位，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [8][9][11] 财经要闻 - 法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问 [5][8] - 证监会研究起草商业不动产投资信托基金试点公告，支持构建房地产发展新模式 [5][8] - 全国已有27个省份实现生育津贴直接发放至个人，仅剩5个省份未全面实现 [5][8] 市场表现分析 - 12月1日A股市场高开高走小幅震荡上行，上证指数收于3914.01点涨0.65%，深证成指收于13146.72点涨1.25%，创业板指收于2022.77点跌0.47% [3][8] - 当日通信设备、半导体、消费电子、有色金属等行业表现较好，电源设备、保险、电池、软件开发等行业表现较弱 [8] - 两市成交金额18895亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 前几个交易日呈现汽车锂电、电子半导体、通信医药等板块轮动领涨特征 [5][9][11][12] 行业年度策略观点 化工行业 - 行业逐步进入景气阶段，2024年底以来利润下滑态势逐步放缓 [13] - 受益于供需格局优化，农化、氟化工及新能源相关子行业收入利润实现较快增长 [13] - 2025年以来行业固定资产投资力度进一步下行，未来产能过剩压力有望缓解 [13] - 建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业 [13][15] 计算机行业 - 2025年前三季度行业收入、净利润整体回升，给予"强于大市"评级 [16] - DeepSeek-R1发布使中国在AI领域实现逆转，华为通过集群计算补足芯片差距 [16] - 重点关注国产替代、算力建设、人工智能三大赛道 [16] - 推荐华大九天、概伦电子、金山办公、润泽科技、中科曙光、科大讯飞等个股 [16][17] 食品饮料行业 - 2025年前三季度营收增长进一步放缓，存货周转率下降显示动销放缓 [18] - 毛利率从2024年高点回落，成本增长快于收入增长 [18] - 细分市场中零食市场规模突破万亿元，预计未来三年保持6%-8%增长，2026年达1.4万亿元 [19][20] - 软饮料市场2025年规模预计1.35万亿元，2026年有望达1.46万亿元 [20] - 推荐关注软饮料、保健品、烘焙、复调及零食等板块 [21] 电力及公用事业 - 2025年前三季度全社会用电量增速4.6%，7、8月单月用电量突破万亿千瓦时 [33] - 投资逻辑从追求增长转向关注质量、稳定性和股东回报 [33] - 维持"强于大市"评级，建议关注长江电力、华能水电、川投能源等 [33] 农林牧渔 - 生猪养殖能繁母猪存栏量逐步下降，预计2026年猪价企稳回升 [38] - 种业板块估值处于历史相对低位，生物育种商业化政策明朗 [38] - 宠物食品行业呈现线上占比提升和国产替代深化趋势 [38][39] 新能源 - 2025年前三季度国内新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73% [40] - 光伏行业反内卷政策推动去产能，板块业绩触底回升 [40] - 维持"强于大市"评级，建议关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃等细分领域 [41] 行业专题研究 光芯片行业 - 高端光芯片供不应求，供需缺口达25%-30%，预计短缺持续至2026年底 [29][31] - 光通信芯片组市场2025-2030年CAGR为17%，销售额从2024年35亿美元增至2030年超110亿美元 [31] - 1.6T光模块加速导入，硅光技术有望逐步替代传统光模块 [31] - 推荐关注源杰科技、仕佳光子等国产光芯片厂商 [32] 传媒行业 - 11月传媒指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数5.11个百分点 [27] - AI在游戏、影视、广告、出版等内容领域加速渗透 [28] - 建议关注游戏板块的吉比特、恺英网络，影视板块的光线传媒、万达电影等 [28] 市场数据更新 - 近期限售股解禁中，三未信安解禁比例54.48%，联芸科技解禁比例48.52% [45] - 12月1日沪深港通前十大活跃个股包括紫金矿业成交108.53亿元、工业富联成交107.22亿元等 [46]