股价表现与资金流向 - 9月19日盘中上涨2.06%至29.77元/股 成交1.18亿元 换手率0.37% 总市值384.03亿元 [1] - 主力资金净流出217.90万元 特大单买入889.99万元(占比7.52%) 卖出1408.34万元(占比11.89%) 大单买入3300.03万元(占比27.87%) 卖出2999.58万元(占比25.33%) [1] - 今年以来股价涨4.00% 近5个交易日跌2.10% 近20日涨3.91% 近60日涨10.94% [1] 公司基本情况 - 位于北京市朝阳区 成立日期1999年8月5日 上市日期2001年1月11日 [2] - 主营业务包括化工工程技术开发与服务 催化剂研发生产销售 氟化工 聚氨酯功能材料 电子化学品 特种涂料及橡胶制品等精细化工业务 [2] - 主营业务收入构成：高端氟材料54.39% 高端制造化20.31% 工程技术服务12.71% 电子化学品6.58% 其他(补充)3.12% 贸易及其他2.90% [2] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 概念板块包括甲醇概念 中国化工集团 社保重仓 氟化工 养老金概念等 [2] - 截至6月30日股东户数1.86万户 较上期增加14.29% 人均流通股48906股 较上期减少12.50% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入77.60亿元 同比增长124.33% 归母净利润6.45亿元 同比增长74.02% [2] - A股上市后累计派现21.52亿元 近三年累计派现12.68亿元 [3] 机构持仓变动 - 华夏军工安全混合A(002251)为第六大流通股东 持股1879.99万股 较上期增加1078.52万股 [3] - 大成新锐产业混合A(090018)为第八大流通股东 持股1295.66万股 较上期减少394.65万股 [3] - 大成睿景灵活配置混合A(001300)为第十大流通股东 持股644.55万股 较上期减少169.31万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.01%至29.31元/股 成交额2.41亿元 换手率0.76% 总市值378.10亿元 [1] - 主力资金净流出516.33万元 特大单买入占比7.41%(1789.56万元)卖出占比5.99%(1445.96万元) 大单买入占比24.37%(5881.62万元)卖出占比27.93%(6741.55万元) [1] - 年内股价涨幅2.40% 近5日跌4.22% 近20日涨3.94% 近60日涨11.56% [1] 主营业务与行业定位 - 主营业务涵盖高端氟材料(54.39%) 高端制造化(20.31%) 工程技术服务(12.71%) 电子化学品(6.58%) 其他业务(6.02%) [2] - 业务范围包括化工工程技术服务 催化剂研发生产 氟化工 聚氨酯功能材料 电子化学品等精细化工领域 [2] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 概念板块含中国化工集团 氟化工 社保重仓等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入77.60亿元 同比增长124.33% 归母净利润6.45亿元 同比增长74.02% [2] - A股上市后累计派现21.52亿元 近三年累计派现12.68亿元 [3] - 股东户数1.86万户 较上期增加14.29% 人均流通股48906股 较上期减少12.50% [2] 机构持仓变动 - 华夏军工安全混合A(002251)持股1879.99万股 较上期增加1078.52万股 位列第六大流通股东 [3] - 大成新锐产业混合A(090018)持股1295.66万股 较上期减少394.65万股 位列第八大流通股东 [3] - 大成睿景灵活配置混合A(001300)持股644.55万股 较上期减少169.31万股 位列第十大流通股东 [3]

行业投资评级 - 强于大市评级维持 [2] 核心观点 - 基础化工行业营业收入和净利润稳中带升 2025年Q2营业收入6111亿元同比增长1%环比增长10% H1营业收入11678亿元同比增长3% [5] - 行业供给端扩产减速 在建工程连续三个季度环比负增长 2025年Q2在建工程3504亿元同比减少10%环比减少6% 在建工程/固定资产比率降至24%较2023年Q2高点下降13个百分点 [6] - 子行业分化显著 农药、氟化工和钾肥景气度较高 2025年Q2农药净利润同比增长2550% 氟化工净利润同比增长105% 钾肥净利润同比增长35% [33] - 资本开支整体转负 2025年Q2资本开支502亿元同比减少14%环比减少9% 已连续7个季度同比为负 [28] 财务表现 - 2025年Q2归母净利润360亿元同比减少1%环比增长4% H1归母净利润705亿元同比增长6% [5] - 盈利能力小幅上升 2025年Q2毛利率16.81%同比上升0.06个百分点 Q2净利率5.90%同比下降0.12个百分点 [19] - 季度ROE表现稳定 2025年Q1和Q2 ROE分别为1.81%和1.89% [21] 子行业表现 - 营业收入增长分化 2025年Q2氟化工营业收入同比增长29% 有机硅营业收入同比下降27% [31] - 资本开支增速差异明显 钛白粉资本开支同比增长248% 磷肥及磷化工资本开支同比增长84% 有机硅资本开支同比下降83% [36] - 在建工程比例呈现两极分化 锦纶在建工程/固定资产比例达101% 有机硅比例达91% 而其他塑料制品比例仅12% [40] 重点公司 - 万华化学收盘价66.6元 总市值2085.2亿元 2024年预测EPS 12.4元 [8] - 华鲁恒升收盘价26.1元 总市值554.6亿元 2024年预测EPS 12.4元 [8] - 扬农化工收盘价73.9元 总市值299.6亿元 2024年预测EPS 18.2元 [8]

调研机构背景 - 泉果基金于2025年9月12日调研巨化股份 该基金管理规模163.96亿元 旗下6只基金 5位基金经理 近一年最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A收益66.96% [1] 氟制冷剂市场需求 - 家用空调产量持续增长：2022年22247.3万台（同比+1.8%） 2023年24487.0万台（同比+13.5%） 2024年26598.4万台（同比+9.7%） 2025年1-7月18345.5万台（同比+5.1%） [2] - 汽车产量稳定增长：2022年2747.6万辆（同比+3.4%） 2023年3011.3万辆（同比+9.3%） 2024年3155.9万辆（同比+4.8%） 2025年1-7月1807.5万辆（同比+10.5%） [2] - 新能源汽车产量高速增长：2023年944.3万辆（同比+30.3%） 2024年1316.8万辆（同比+38.7%） 2025年1-7月804.9万辆（同比+32.9%） 其R134a加注量大于油车 进一步拉动需求 [2] - 北美市场R454b快速替代R410a 带来R32或R454b空调出口新需求 全球南方地区工业化城镇化进程加快 成为空调需求重要增长点 [3] - 全球"温控"需求增长推动氟制冷剂向更广地区和应用领域拓展 HFCs替代品渗透总体缓慢 [3] 氟制冷剂供给格局 - 《蒙特利尔条约》基加利修正案有160多个缔约国 退出条约将面临出口限制 氟制冷剂市场规模较小 缔约国违约风险低 [5] - 发展中国家（第二组）扩建产能影响有限：国际市场供应主要来自中国 其他国家供应量有限 即使扩产也难以形成有效配额（时间窗口不足 建设周期较长） 中国企业在建设成本、周期和产品竞争力方面具强大优势 [5] - 中国HFCs配额决定最大供应水平 配额调整比例提升对品种齐全、配额多、产能大的企业更有利 需同时拥有多种制冷剂配额并对市场变化有充分认识 [7] - 配额总量需平衡供应链稳定和履约目标 过多或过少均不利于行业健康发展 [8] 公司业务布局 - R32总产能19万吨（本埠13万吨、山东飞源3万吨、阿联酋3万吨） 在建3万吨 预计能满足生产需求 [13] - 含氟材料布局包括改性PTFE、电子级PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂 氟橡胶 氢氟醚系列、全氟聚醚系列产品 [9] - 数据中心领域需多种氟材料支撑：专用氟树脂用于导线/管线/覆铜板加工 氟橡胶用于密封件 氟制冷剂用于冷水机组/冷板式冷却液 R227ea用于灭火剂 氢氟醚/全氟聚醚用于浸没式冷却液 [10] - 全氟聚醚项目一期年产1000吨产能（规划5000吨/年） 产品包括JHT电子流体、JHLO润滑油、JX浸没式冷却液 正进行技术再创新和衍生品开发 [16][17] - PDO项目7.2万吨/年已开车生产 [18] - 第四代氟制冷剂重点发展HFO-1234yf（当前产能1万吨/年 甘肃巨化计划建3.5万吨）和HFO-1233zd 正进行多工艺路线开发及其他低碳制冷剂研发 [19] - 开发车用混配制冷剂R495A（GWP值小于150） 通过国内头部新能源汽车企业使用评价 [20] - 高性能氟氯新材料一体化项目正有序推进 [21] - 阿联酋生产基地运行良好 处于HFCs配额基线期（2024-2026年） 以争取更多配额为目标 [23] 市场与价格动态 - 三季度个别品种涨幅较大 公司根据供需状况进行价格调整 调整比例不大 当前市场价格及部分友商价格已超过公司定价 [11] - 四季度订单良好 出口交付量集中 市场价格远高于三季度长协价 [12] - 经销商库存较低 采取按需采购策略 公司氟制冷剂自主品牌售后市场市占率回到第一位 [26][27] - HFCs维修市场：R410a处于成熟稳定期 R134a处于成熟稳定增长期 R32处于成长期 [27] 高分子材料业务 - 含氯高分子材料PVDC产能全球首位 包括聚保鲜、食品保鲜膜、PVDC肠衣膜树脂等 肠衣膜树脂国内市场占有率近100% 高阻隔收缩袋增量市场发展较快 水性乳液实现药品包装国产化替代 [14] - 含氟聚合物品种齐全 TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE产能行业领先 当前"供强需弱"特征明显 价格处于历史低位 [14] - "反内卷"旨在限制低价恶性竞争 推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能 目前尚未看到立竿见影措施或行业快速反转迹象 2025年8月化学原料和化学制品制造业PPI环比-0.1% 同比-5.7% 价格跌幅收窄企稳 [15] 分红与政策影响 - 上市以来累计派发现金分红62.89亿元（含回购股份金额） 占累计归母净利润40.13% [22] - 家电国补政策取消对制冷剂需求影响有限 空调消费不完全依赖补贴 更多源于生活水平提高 中国氟制冷剂和空调全球销售趋势持续 [25]

氟制冷剂市场需求 - 家用空调产量持续增长 2022年22247.3万台同比增1.8% 2023年24487.0万台同比增13.5% 2024年26598.4万台同比增9.7% 2025年1-7月18345.5万台同比增5.1% [4] - 汽车产量稳定增长 2022年2747.6万辆同比增3.4% 2023年3011.3万辆同比增9.3% 2024年3155.9万辆同比增4.8% 2025年1-7月1807.5万辆同比增10.5% [5] - 新能源汽车产量高速增长 2023年944.3万辆同比增30.3% 2024年1316.8万辆同比增38.7% 2025年1-7月804.9万辆同比增32.9% 其R134a加注量大于油车进一步拉动需求 [5] - 国际市场快速发展 北美市场R454b快速增长带来R32或R454b空调出口新需求 全球南方地区工业化城镇化进程加快成为空调需求大增长点 [5] - 全球温控需求增长推动氟制冷剂向更广地区和应用领域拓展 [6] 氟制冷剂供给格局 - 基加利修正案缔约国履约风险较低 160多个缔约国受条约约束 退出条约将面临出口限制 氟制冷剂市场规模较小且下游价值占比低 [7] - 发展中国家大幅扩建产能可能性小 国际市场供应主要来自中国 其他国家供应量有限 新建产能难以形成有效配额 中国企业在建设成本周期和产品竞争力方面具优势 [7] - 中国供应由配额决定最大供应水平 [8] 配额管理机制 - 配额品种转换需综合考虑企业产能生产条件配额等具体情况 不能简单算术推算 品种齐全配额多产能大的企业回旋空间较大 [9] - 配额总量需平衡供应链稳定和履约目标 保持合理增长和行业运行质量提升 避免竞争格局失衡导致供应链不稳定 [10] - 公司氟制冷剂配额总量绝对领先 主流品种齐全处于龙头地位 拥有更大主动权和运作空间 [10] 液冷技术布局 - 含氟材料是战略性新兴产业不可或缺的支撑性材料 公司持续加大研发投入加快高性能氟材料产品研发和应用开发 [11] - 数据中心需要多种氟材料产品支撑 包括专用氟树脂氟橡胶氟制冷剂等 公司均有产能布局 [11] - 液冷技术存在多个路线和冷却液选择 主流品种仍有不确定性 公司密切跟踪技术发展做好产品储备和市场拓展 [12] 产品价格与产能 - 三季度个别品种价格涨幅较大 公司根据市场供需进行适时调整 调整比例不大 市场交易价格及部分友商价格已超过公司定价 [12] - 四季度订单情况良好且出口交付量集中 市场价格远高于三季度长协价 [13] - R32总产能19万吨 其中本埠13万吨山东飞源3万吨阿联酋3万吨 在建3万吨预计能满足生产需求 [14] 高分子材料业务 - 含氯高分子材料PVDC产能规模全球首位 肠衣膜树脂国内市场占有率接近100% 高阻隔收缩袋增量市场发展较快 水性乳液实现药品包装国产化替代 [15] - 含氟聚合物品种齐全 TFE HFP VDF PTFE FEP FKM PVDF ETFE产能行业领先 当前供强需弱特征明显价格处于历史低位 [16] - 反内卷主要限制低价恶性竞争推动行业调结构优供给 目前尚未看到立竿见影措施和行业快速反转迹象 [16] 新产品项目进展 - 全氟聚醚项目一期年产1000吨产能于2022年建成 规划产能5000吨/年 产品包括JHT电子流体系列JHLO润滑油系列JX浸没式冷却液 [17] - PDO项目7.2万吨/年已经开车生产 [18] - 第四代氟制冷剂HFO-1234yf今年产能到1万吨/年预计可达满产 甘肃巨化计划建年产3.5万吨HFO-1234yf [19] - 已开发车用混配制冷剂R495A通过国内某头部新能源汽车企业使用评价 [19] 生产基地与分红 - 阿联酋生产基地运行良好 处于HFCs配额基线期2024-2026年 以争取更多配额为目标组织生产运营 [23] - 上市以来累计派发现金分红62.89亿元占累计归母净利润40.13% [21] - 高性能氟氯新材料一体化项目正在积极有序推进中 [20] 市场动态与竞争地位 - 经销商库存进一步去化库存较低 采取按需采购快进快出审慎备货策略 公司氟制冷剂自主品牌售后市场市占率回到第一位 [26] - HFCs维修市场R410a处于成熟稳定期 R134a处于成熟稳定增长期 R32处于成长期 [27] - 家电国补政策取消对制冷剂需求影响有限 空调消费不完全依赖短期补贴 中国氟制冷剂和空调卖全球的趋势持续 [25]

行业报告 | 行业专题研究 其中，19 个子行业营业收入同比增长，其中涨幅居前的子行业为粘胶、氟化工、其 他化学纤维、非金属材料、民爆用品，同比增速均在 18%以上；而有机硅、纯碱、 磷化工、锦纶和氨纶等子行业收入同比下滑较多。同期，20 个子行业归母净利润同 比增长，其中涨幅居前的子行业为农药、其他材料、氟化工，同比增速超过 100%； 其他化学纤维、钾肥、涤纶同比增速超过 30%。 25Q2 在建工程同比增速降幅环比扩大，固定资产规模同比提升 2022Q4 在建工程同比增速达到自 2012Q3 以来的最高点，化工行业进入新一轮资本 开支密集期。增速在 23Q1 开始回落，随后在建工程同比增速震荡下行，由 22Q4 峰值的 48%回落至 24Q4 的 9.6%，25Q1 则自 18 年以来首次落入负数区间（全体上 市公司），25Q2 增速降幅进一步扩大。具体地，25 年二季度基础化工行业全体/样 本 上 市 公 司 在 建 工 程 同 比 增 速 为 -11.3%/-9.7% ， 同 比 -12.6/-1.7pcts ，环比 -5.5/-2.3pcts。 基础化工行业固定资产增速在 23Q4 出现拐点，25 ...

股价表现 - 9月16日股价上涨5.19%至30.80元/股 成交额达12.64亿元 换手率14.70% 总市值100.24亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为氟精细化学品研发生产销售 收入构成为基础氟化工产品33.77% 农药化工产品31.00% 医药化工产品12.06% 新材料和电子化学品11.60% 制冷剂10.10% 贸易0.79% 其他0.68% [1] 机构持仓情况 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）二季度新进十大流通股东 持有319.59万股 占流通股比例1.11% 当日浮盈约485.77万元 [2] - 该基金规模20.8亿元 今年以来收益98.26% 近一年收益220.69% 成立以来收益96.71% [2] 基金经理信息 - 基金经理闫思倩累计任职7年337天 管理规模161.36亿元 任职期间最佳基金回报306.25% 最差回报6.81% [3]

蒙古国项目进展 - 项目从2024年初开始布局 目前总体进展顺利 预处理建设安装已完成 试生产及投产处理约20万吨原矿 生产40%-45%萤石块矿约4万吨 [3] - 配套选矿厂计划2025年10月底前建成 将启动单机试车并产出萤石精粉 电力供水尾矿库等配套设施审批建设按计划推进 [3] - 项目暂未盈利 预计2026年开始进入规模化正式生产萤石精粉 [3] 产品价格走势 - 萤石精粉价格从年初3800元/吨最低跌至3000-2900元/吨 8月止跌趋稳 9月明显回升 当前97%萤石粉价格约3400元/吨 [4] - 无水氟化氢含税价较7月上涨400-500元 当前出厂价近10000元/吨 [4] - 看好四季度价格因北方生产企业冬季停产 蒙古进口受天气影响 下游备货需求旺盛 上游存货紧缺 [4] 金鄂博氟化工业务 - 2025年上半年生产无水氟化氢10.3万吨 销售9.58万吨 完成半年产销计划 [5] - 无水氟化氢产品毛利率11.57% 较去年同期0.39%大幅提升 [5] - 成本优化通过产能释放技术优化生产稳定实现 当前萤石粉单耗控制在2.7-2.8吨 [5][6] 湖南金石智造进展 - 1-8月签订装药车销售合同7台套 合同总额约1100万元 [6] - 国内市场完成验证正拓展客户 推进国外市场对接 [6] - 研发系列装药车配套底盘及针对不同规模矿山车型 乳化炸药全静态乳化技术落实应用场景正申报立项 项目尚未盈利 [6] 资源获取战略 - 坚持资源为王技术至上理念 实施资源+技术两翼驱动战略 [7] - 全球布局瞄准高附加值稀缺矿产和战略资源 突破单一矿山模式 重视多矿种共伴生矿及尾矿资源再利用 [7] 萤石价格展望 - 对萤石中长期价格保持稳定向好趋势持乐观态度 [7] - 传统领域如制冷剂钢铁需求稳健 新能源电子氟化液等新兴领域快速发展有望拉动需求增长 [7] - 价格突破取决于新兴产业增长势头及源头产能释放 [7]

化工板块市场表现 - 化工ETF(516020)9月15日收盘场内价格上涨0.13% 全天保持红盘震荡[1] - 锂电 钛白粉 氟化工等细分领域个股涨幅领先 天赐材料涨停 龙佰集团大涨5.09% 多氟多和金发科技均涨超3% 广东宏大与和邦生物涨超1%[1] 锂电板块驱动因素 - 中国汽车工业协会发布汽车整车企业供应商账款支付规范倡议[2] - 福建省发布《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》[3] - 发改委与能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 叠加储能大会召开[3] - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 提出2025年汽车销量目标3230万辆 其中新能源汽车1550万辆[3] 行业基本面与估值 - 锂电产业链扩产周期重启形成市场共识 头部企业在储能系统集成 材料研发及产能布局方面优势显著 盈利水平随行业景气度回升明显修复[3] - 细分化工指数市净率为2.29倍 处于近10年来37.48%分位点 估值处于历史低位区间[3] - 旺季效应与技术突破形成双重催化 具备强业绩确定性的龙头企业有望持续受益[3] 行业前景展望 - 反内卷措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓 中国化工行业经营现金流量充沛 潜在股息率将大幅提升[4] - 供给端改变将带来景气度止跌回升 化工标的有望兼具高弹性和高股息优势[4] - 2025年下半年中美财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工行业有望迎来景气上行周期[5] - 供给端受限行业随着需求回升 景气度有望持续提升[5] 投资工具分析 - 化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖化工各细分领域[5] - 近5成仓位集中于万华化学 盐湖股份等大市值龙头股 其余5成仓位布局磷肥及磷化工 氟化工 氮肥等细分领域龙头股[5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金(A类012537/C类012538)布局化工板块[5]

**行业与公司** - 行业涉及氟化工制冷剂 特别是三代制冷剂（HFCs）如R32 R134a R125等 以及四代制冷剂（HFOs）如454B 1233ZD[1][3][7] - 公司包括国内外制冷剂生产企业（如SRF GFL 阿克玛 霍尼韦尔） 空调制造商（如格力 美的） 以及环保回收企业（如奥宏山东环保）[9][16][18] **核心观点与论据** **1 制冷剂市场行情与价格** - 2025年制冷剂市场受益于配额执行和需求增长（家电以旧换新 出口） 价格自2023年四季度持续上涨[1][3] - 当前三代制冷剂价格高位运行：R32外贸5.9-6万元/吨 内贸6.2-6.25万元/吨 R134a外贸4.85-4.95万元/吨 工厂报价5万元左右[5][6] - 四季度空调长协价格预计上涨 F32或涨至6万元/吨 R410A或接近15万元/吨[20] - F32毛利率超过60%-70% 是头部企业重要利润来源[28] **2 供需与产能情况** - 各企业实际产能普遍高于配额20%-30% 但有效产能受限（装置重启成本高）[10] - 2026年F32配额预计增长30% 但有效切换仅15%左右 供不应求状态可能持续[10][12] - 印度对中国HFC制冷剂反倾销（关税1000-2000美元/吨） 但自身产能不足（R32年产量不到3万吨）[9][15] - GFL工厂事故导致1.5万吨F32产能短期无法恢复 影响印度供应和出口[9] **3 技术发展与替代趋势** - 高GWP向低GWP切换意愿降低（如227ea价格涨至7万多元） 四代替代品无法完全替代[10] - 液冷技术发展迅速 R13C等三代半制冷剂需求增量明显 未来3年需求或达1万吨[3][25] - 欧美推进四代五代制冷剂（如阿克玛在美国转型生产1233ZD 年产量1.5万吨）[16] - 国内已有工程公司采用四代制冷剂进行暖通改造 但前期成本较高（需更换压缩机 换热器等）[21][22] **4 库存与市场分布** - 国内库存合理（贸易商库存满足1个月多需求 零售端满足半个月到1个月）[5] - 海外库存分化：中东库存偏高 欧美部分产品（如R143a）库存较低[5][8] - 454B在美国售价高（每瓶10公斤约1250美元） 但在中国售价不高（空调仍以R32为主）[7] **5 政策与环保影响** - 2026年中国预计延续HCFC和HFC总量控制和削减政策[2] - 全球气候变暖推动制冷剂需求增长 尤其第三世界国家（非洲 东南亚等）[29] - 国内制冷剂回收发展（奥宏环保年回收HCFC-22约3000吨 目标提升至1万吨） 但当前实际回收量仅千吨级[18][19] **6 需求驱动因素** - 家电以旧换新政策和稳定维修市场支撑需求 即使政策退坡也不会断崖式下跌[3][28] - 空调出口强劲（墨西哥 土耳其 海湾六国等） 海外建厂（海尔 格力等）保障冷媒需求[24] - 汽车保有量增长（约3亿台）带动R13C需求（年需求3500-4000吨）[27] - 数据中心液冷需求增长（如吉隆坡阿里巴巴数据中心单控制室需40吨制冷剂）[26] **其他重要内容** - 配额交易市场活跃度下降但透明度提高 未来交易成本预计上升（摩擦成本降低但总成本上升）[13] - 下游客户通过参股或合资向上延伸可能性小（空调厂家尝试长协未果）[14] - 中国在制冷剂领域具备生产稳定性 价格优势（低于欧美产品） 但面临贸易壁垒（反倾销等）[18]