会议概况 - 第六届中国国际数字经济博览会于2025年10月17日开幕，其中“产业数字金融发展的创新路径与实践”研讨会是唯一聚焦数字金融领域的活动 [1] - 研讨会由河北省数字金融产业园承办，清华大学五道口金融学院任学术指导单位，汇聚了政府部门、金融机构、科技公司、高校智库等政企学研多领域代表 [1] - 会议现场有150余位专业观众参会 [2] 核心观点与专家洞见 - 中国数字经济发展进入快车道，2024年其规模增长约11%，电商零售、快递物流领先，工业企业数字化改造率高，人工智能等领域有突破 [5] - 产业数字金融依托物联网、区块链、人工智能和大数据等技术，深度融合产业链上下游数据要素，成为推动产业升级和经济高质量发展的重要引擎 [3] - 数字化浪潮正在全方位改造经济社会，产业数字化成为数字经济下半场主旋律，AI是其核心动力，保险业需加速实施数智化转型战略 [5] - 金融发展史是技术应用史，数智金融是当代金融标识，培植以人工智能为代表的新质生产力，迫切需要以VC/PE为代表的股权融资金融服务 [6] - 在产业数字金融的AI应用场景中，产业侧与金融侧的需求趋于交互和同频，驱动了AI模型和应用软件的兼容兼顾 [6] - 资本市场的核心功能是激励，重构资本生态链的改革方向包括资产端侧重科创企业、需求端引入大资金、制度端加重违法处罚等 [7] - 产业数字化是产业数字金融发展的基石，需多方协同，加快推进工业互联网平台建设与应用拓展，以深度融合为方向更好链接金融系统 [7] 河北省数字金融产业园项目 - 河北省数字金融产业园项目总投资额约11亿元，总占地80余亩，总建筑面积约20万平方米，旨在打造“石家庄产业金融赋能中心、河北省数字金融创新典范” [8] - 项目旨在建设一个融合数字金融监管、金融服务、科技创新、上市孵化、会议会展等功能于一体的产业园区，是激发金融创新活力、引导数字金融服务产业发展的最直接最有效的途径之一 [3] - 项目建成后将为河北数字金融发展、推动区域经济创新贡献专业力量 [8] 圆桌会议与行业实践 - 圆桌会议主题为“金融数字化和产业数字化转型的历史性交汇——机遇与挑战”，参会企业代表来自中国工商银行河北省分行、中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司、恒银期货有限公司、华为金融云、源达信息证券研究所等 [8][9] - 会议探讨了加快数据要素市场制度建设，构建与数字金融发展相匹配的风险防范化解机制，探索科技创新如何为生产力发展注入新动能 [9]

文章核心观点 - 中国需对持有的数万亿美元庞大资产进行战略性重置与置换，以应对金融领域潜在激烈博弈，优化资产结构并提升在全球金融体系中的主动权 [1][3] 以黄金为战略支点构建新范式 - 重新审视黄金战略价值，鼓励各国在上海黄金交易所购买黄金并存储于香港，旨在挑战由伦敦和纽约主导的全球黄金定价与托管体系 [4] - 推出革命性“黄金抵押融资”机制：一国购买黄金存储于香港后，可获得可在金融市场抵押融资的“黄金资产凭证”，以此借入美元或人民币资金 [4][6] - 该机制能将“沉睡”的保值资产变为可产生流动性的“生息”资本，并为持有国提供远低于国际市场美元债券利率的融资成本 [6] - 此举可吸引大量国际资本沉淀香港，巩固其全球金融中心地位，并提升对黄金定价的影响力，逐步构建以黄金为隐性支撑的人民币信用体系 [7] 拓展人民币在大宗商品结算版图 - 目标是在多元贸易中系统性推动人民币结算，利用中国作为最大进口国的“买方垄断”优势，与主要供应商签订长期人民币计价结算合同 [8][10] - 战略需从“点”突破：将中俄油气贸易等成功经验复制到石油、天然气、铁矿石、煤炭、有色金属、农产品等所有中国最大进口领域 [10] - 重点推动粮食进口的人民币结算，因其战略资源属性高于能源，对保障国家粮食安全和金融安全具有双重意义 [11] - 关键在“线”的贯通：全力发展上海期货交易所的国际原油期货等品种，构建“上海价格→人民币结算→中国仓单”的完整生态链以掌握定价权 [11][12] - 构建基于数字人民币的大宗商品贸易结算平台，利用其支付即结算、可追溯、可编程的特点提升效率，降低对SWIFT系统依赖 [13] - 长期目标是实现“美元少流入，多流出；人民币多流出、少流入”，降低美元收入必要性，使美元在外汇储备中占比回归更合理水平 [15] 推行人民币债置换美元债计划 - 针对全球许多国家美元债务高企问题，推出“人民币债置换美元债”计划，充当稳定区域金融、提供流动性的“安全阀”角色 [16] - 操作路径为：面临美元债压力的国家向中国机构发行人民币债券，将募集资金兑换成美元后偿还到期国际美元债务，从而将美元债转换为人民币债 [17][18][19] - 对借款国而言，可避免债务违约，未来偿债压力与人民币汇率及对华贸易收入关联度更高，风险更可控 [19] - 此举可推动人民币国际化，深化与这些国家的经济绑定，并实现中国美元资产的有序、可控流出以优化资产结构 [21] - 计划需建立严格准入标准，优先选择与中国有紧密经贸关系、战略互信的国家，并进行专业信用评估，要求提供主权担保或优质资产作为抵押 [21]

黄金价格表现 - 伦敦金价于2025年10月16日开盘价达4208.757美元/盎司，连续多日站稳4000美元/盎司高位，年初至今涨幅高达61% [1][3] - 自9月以来，金价已上涨超过13% [3] - 金价突破4000美元/盎司整数关口后连创新高 [3] 市场投资热度 - 黄金ETF规模迅速扩张，14只商品型黄金ETF最新规模合计接近2000亿元，自2025年1月初至10月16日合计实现区间净流入额738亿元 [3] - 商业银行积存金、定投计划等黄金投资业务迎来一波“购金热”，咨询量与交易活跃度显著提升 [1][4] - 积存金业务因投资门槛相对灵活、具备“定投”平滑风险的功能以及部分产品支持实物赎回等特点，受到投资者青睐 [3] 银行风控措施 - 多家商业银行包括中国银行、工商银行、建设银行、宁波银行于10月份上调积存金业务的起购金额 [2] - 中国银行将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元 [2] - 工商银行将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [2] 金价上涨驱动因素 - 降息预期强劲、对美经济担忧、美元信用削弱等多重因素利好黄金作为避险资产的需求 [3][6] - 地缘政治不确定性及与之相关的美元贬值趋势共同推动金价长期上涨 [6] - 全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位，中国人民银行连续11个月增持，新兴市场“去美元化”加速 [7] 机构观点与展望 - 市场参与者已将美联储10月降息的预期计入价格，若10月降息，金价可能走向4300美元/盎司 [7][8] - 中期来看金价还有成长空间，这波长牛市还没结束，全球实际利率仍处于高位，降息周期也利好黄金 [7] - 黄金直接受益于避险与宽松双宏观场景，较高的容错度是当前资金敢于进一步增配黄金的重要原因 [7]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在周四早盘突破4220美元/盎司，连续4个交易日创下历史新高，本周累计上涨200美元 [1] - COMEX黄金最新价为4241.2美元/盎司，当日上涨39.6美元，涨幅为0.94%，最高触及4248.0美元/盎司 [3] - 国内多个品牌首饰金价已突破1200元/克，例如周大福、周六福、周生生分别为1235.00元/克、1160.00元/克、1233.00元/克 [3][4] 季度价格回顾与驱动因素 - 第三季度伦敦现货黄金季末收盘价较季初开盘价上涨16.8%，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）涨幅为14.5% [4] - 近期金价上涨由欧美地区推动，全球实物黄金ETF实现连续三个月净流入，不同于4月由亚盘资金驱动的快速上涨 [5] 金融机构动态与风险提示 - 工商银行、建设银行等多家银行发布提示，指出近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议投资者理性投资 [6] - 工商银行建议投资者分散配置，避免单一重仓黄金，并通过定投等方式配置黄金资产 [6] - 中国银行将积存金产品的最小购买金额由850元调整为950元 [8] - 工商银行、宁波银行、兴业银行等也于近期提高了积存金产品的购买门槛 [10] 机构观点与市场展望 - 受访专家普遍认为长期支撑黄金价格上行的核心逻辑仍在，但短期需警惕技术性回调风险，金价在四季度预计步入震荡阶段 [4] - 广发期货提醒短期需关注美国关税政策不确定性，以及价格上涨后空头积累较大亏损可能引发的波动加剧，建议投资者单边谨慎参与 [11] - 高盛认为白银缺乏各央行的结构性买盘支撑，价格极易受资金流向影响，短期内波动性及下行风险将显著高于黄金 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观经济核心物价指数持续回升，后续经济修复需聚焦居民需求端，未来或有增量政策出台推动物价平稳回升；出口韧性较强，内需缓慢回暖，政策基调以“托底”为主，中美贸易摩擦后续关税进程不确定性高 [1] - 人民币汇率进入“无信任交易期”，贸易摩擦对其影响有限，美元指数短期或上行但持续走强动力不足，人民币汇率预计稳定运行 [2] - 股指宽幅震荡延续，反弹空间预计不大，关注中美贸易关系以及政策预期 [3][4] - 国债维持震荡思路，期债交易以震荡思路对待，低位多单少量持有，空仓者等待价格回落建仓 [4][5] - 集运期价延续震荡或震荡略偏上行可能大，但需防范高点回落风险 [7] - 贵金属中长线或偏多，短线波动加大，适宜观望或快进快出短线操作 [10] - 铜现货升水，期价呈现Back结构，前期纯期权交易策略可依据行情调整行权价构建 [11] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [12] - 锌多空尚不明朗，震荡为主 [13] - 镍、不锈钢下行驱动有所衰减，关注中美关税后续发酵以及年内降息预期 [14] - 锡基本面逻辑不变，以多头看待，高抛低吸 [15] - 碳酸锂需求较好，期货价格预计在70000 - 78000元/吨区间震荡 [16][17] - 工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅消息面与基本面博弈，关注相关会议动态 [18][19] - 铅窄幅震荡，上方空间较小 [20] - 螺纹钢热卷或需减产缓解压力，市场仍存在下行驱动 [21] - 铁矿石价格预计先涨后跌，整体在区间内震荡 [24] - 焦煤焦炭短盘运价持续上涨，价格反弹高度与持续性取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁、硅锰下游弱需求，短期内无明显上涨驱动，关注会议宏观政策刺激 [26] - 原油后市大概率维持弱势，下行风险为关注重点 [28] - LPG偏弱震荡，缩利润驱动依然存在 [29] - PTA - PX单边观望为主，TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [32] - MEG - 瓶片关注支撑位卖权机会，单边向上难觅驱动 [35] - 甲醇01合约短期区间2250 - 2350，可逢低买入少量底仓 [36] - PP、PE供强需弱，跟随成本端下跌，单边观望为主 [38][41] - 纯苯苯乙烯宏观扰动，单边观望为主 [43] - 燃料油关注做空裂解价差 [43] - 沥青短期观望为主，年内或有最后一次上涨机会 [45] - 玻璃纯碱烧碱现实疲弱，等待驱动，纯碱中长期供应高位，玻璃上中游库存高位，烧碱等待现货见底刺激投机需求 [46][47][48] - 纸浆震荡偏弱，保持观望 [50] - 原木短期观望，关注11 - 01反套头寸 [50] - 丙烯维持弱势，成本坍塌影响盘面 [51] - 生猪逢高沽空，关注养殖端出栏节奏及二次育肥动向 [52] - 油料弱势震荡，关注国内外大豆供应及需求情况 [53] - 油脂或止跌企稳，棕榈油回调企稳后可逢低做多 [54][55] - 豆一价格持续上行后注意套保压力，关注贸易商、油厂收购力度及政策端动向 [55] - 玉米&淀粉华北连阴雨促使震荡偏弱，关注供给情况 [56] - 棉花反弹沽空，关注疆棉定产情况 [58] - 白糖跟随外盘下跌，关注巴西中南部产量数据 [60] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [62] - 苹果期货价格近期上行，近月走势更强，远期波动较大 [63] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气及下树情况 [64] 各板块要点总结 金融期货 - 市场资讯包括中国9月金融、物价数据，李强主持国务院专题学习，美国相关事件及特朗普言论等 [1] - 核心逻辑指出国庆假期消费端矛盾凸显，出口韧性强，核心CPI回升，实体融资需求偏弱但M1改善，政策以“托底”为主，中美贸易摩擦后续关税不确定性高 [1] - 人民币汇率市场进入“无信任交易期”，贸易摩擦影响有限，美元指数及人民币汇率走势有相应判断 [2] - 股指走势反弹但成交额缩量，观望情绪浓厚，领涨行业分化，反弹空间不大，关注中美贸易和政策预期 [3][4] - 国债期债震荡收跌，股债跷跷板走势，数据对债市影响中性偏多，交易以震荡思路对待 [4][5] 集运 - 盘面回顾显示集运指数（欧线）期货价格整体偏震荡，部分合约价格增长 [5] - 现货市场部分船期报价有变化，赫伯罗特跟进发布涨价函 [6][7] - 南华观点认为期价上行受船司挺价预期支撑，10合约因报价下调略有回调，短期震荡或略偏上行，注意防范高点回落 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银价格再刷新高，波动率上升，关注美国“232”调查结果，降息预期稳定，基金持仓有变化，中长线或偏多，短线波动大 [8][9][10] - 铜现货升水，期价呈现Back结构，库存有变动，技术面关注压力位，纯期权交易策略可调整 [10][11] - 铝产业链受宏观因素影响，铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [12] - 锌LME累库致低开，多空交织，震荡为主 [13] - 镍、不锈钢下行驱动有所衰减，关注宏观层面及各环节供需情况 [14] - 锡基本面逻辑不变，以多头看待，高抛低吸 [15] - 碳酸锂需求较好，仓单去库，期货价格预计区间震荡 [16][17] - 工业硅期货价格变动，产业链现货市场情绪一般，枯水期企业减产或增多，价格重心或上移 [17][18] - 多晶硅期货价格变动，光伏产业现货市场平稳，消息面与基本面博弈 [17][19] - 铅窄幅震荡，供给和需求有特点，库存或累库，上方空间小 [19][20] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，库存累积，后续或需减产缓解压力，市场下行驱动仍在 [21] - 铁矿石承压运行，发运、库存等情况有变化，价格预计先涨后跌，区间震荡 [22][24] - 焦煤焦炭震荡运行，下游成材供需矛盾恶化，煤焦库存结构承压，价格反弹取决于下游钢材供需 [25] - 硅铁&硅锰高供应与弱需求矛盾，成本支撑有效性面临挑战，单边震荡思路对待 [26] 能化 - 原油市场受宏观情绪与供需博弈影响显著，后市大概率维持弱势，下行风险大 [27][28] - LPG盘面及现货价格有变动，基本面供应、需求、库存有特点，偏弱震荡，缩利润驱动存在 [28][29] - PTA - PX供应、负荷、效益等有变化，走势跟随成本端油价与宏观情绪，单边观望，加工费可逢低做扩 [30][32] - MEG - 瓶片库存、装置、基本面有情况，宏观冲击主导盘面，关注支撑位卖权机会 [32][35] - 甲醇盘面、现货、库存有表现，01合约短期区间震荡，可逢低买入底仓 [35][36] - PP、PE盘面及现货价格下跌，供强需弱，跟随成本端，单边观望 [36][38][41] - 纯苯苯乙烯库存有变化，供应和需求有特点，宏观扰动下单边观望 [42][43] - 燃料油供应缩量，需求稳定，关注做空裂解价差 [43] - 沥青盘面及现货价格有情况，供应、需求、库存有变动，短期观望，年内或有上涨机会 [44][45] - 玻璃纯碱烧碱盘面有表现，基本面库存等有特点，现实疲弱，等待驱动 [46][47][48] - 纸浆盘面、现货、库存有情况，震荡偏弱，保持观望 [48][49][50] - 原木盘面、现货、估值、库存有情况，关注11 - 01反套头寸 [50] - 丙烯盘面及现货价格有变动，供应和需求有特点，维持弱势，成本坍塌影响盘面 [51] 农产品 - 生猪期货及现货价格有情况，养殖端供应充足，需求未增量，逢高沽空，关注养殖端动向 [52] - 油料内盘弱势震荡，关注国内外大豆供应及需求情况，M2601前期卖看涨备兑持有 [52][53] - 油脂马棕出口好转，各油脂供需有特点，棕榈油回调企稳后可逢低做多 [54][55] - 豆一期货价格上行，新粮上市，价格持续上行后注意套保压力，关注收购及政策动向 [55] - 玉米&淀粉期货及现货价格有情况，东北供应充足，华北阴雨影响盘面，震荡偏弱 [56] - 棉花期货及外棉、郑棉有情况，新棉供给压力将显现，反弹沽空，关注疆棉定产 [56][58] - 白糖期货及现货价格有情况，市场等待巴西中南部产量数据，全球供应过剩下跟随外盘下跌 [58][59][60] - 鸡蛋期货及现货价格有情况，小码蛋企稳回升，谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [60][62] - 苹果期货价格上涨，产区受阴雨影响，好货价格上涨，近月走势强，远期波动大 [63] - 红枣产区、销区、库存有情况，新季即将下树，或仍存下行压力，关注产区天气 [64]

市场表现 - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [1] - 银行间主要利率债收益率反弹，10年期国开债收益率上行1.7bp报1.9430%，10年期国债收益率上行1.6bp报1.7590%，30年期国债收益率上行3bp报2.1140% [1] 资金面 - 央行开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无逆回购到期，实现净投放1378亿元 [2] - 银行间市场资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购利率在1.30%附近，非银机构隔夜资金报价降至1.46%-1.48%区间 [2] - 一年期同业存单一级利率在1.66%有需求，二级市场同期限利率成交在1.655%-1.66%，较上日微降 [2] 消息面 - 中国9月出口（以人民币计价）同比增长8.4%，前值增4.8%，进口增长7.5%，前值增1.7%，贸易顺差6454.7亿元 [3] - 中国9月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%，进口增长7.4%，前值增1.3% [3] - 美国总统特朗普暗示将取消对华新关税后，美国股指期货上涨 [3] 操作建议 - 周末中美双方释放相对温和信号，令避险情绪出现修正，债市走势转弱 [4] - 债市需关注基金赎回费新规落地、市场风险偏好变化及中美关系反复 [4] - 当前资金面宽松和期限利差正常制约长债下跌幅度，若10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升 [4] - 短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能维持在107.4-108.3，建议观望等待超调机会 [4]

白糖期货市场表现 - 上周二白糖期货主力合约收盘报5493元/吨 涨幅0.07% 当日持仓量环比减持29008手至388037手 [1] - 上周白糖期货周K线连续两周收阳 累计上涨0.27% [1] 全球糖市供应状况 - 分析机构预计10月起的2025/26年度全球糖市场供应过剩740万吨 创2017/18年度以来最高 [2] - 截至10月1日当周巴西港口等待装运食糖数量为321.06万吨 较此前一周310.39万吨增加 [2] - 9月上半月巴西中南部主产区糖产量达362万吨 较去年同期增长15.72% [2] 国内白糖供需基本面 - 北方甜菜糖产区已开榨 预计新榨季国内食糖产量平稳略增 进口糖大量到港 国内食糖供应压力增加 供需基本面趋向宽松 [3] - 国内现货价格稳中走弱 泰国进口糖浆管控放松预计后期糖浆数量小幅回升 广西糖产地销糖进度缓慢受加工糖挤压 [4] 机构对后市观点 - 机构观点认为在原糖趋势方向未改之前 国内糖价预计维持低位震荡走势 需关注甘蔗糖新糖开榨前的旧糖去库情况 [3] - 尽管台风天气导致广西等地甘蔗倒伏对市场情绪有短期影响并提供下方支撑 但向上受到供应充足压制 操作上建议观望 [4]

文章核心观点 - 多家机构认为，受美联储降息预期、美国政府停摆风险及地缘政治紧张局势影响，市场避险情绪上升，推动贵金属价格创下历史新高，黄金和白银后市仍被看好 [1][2][3][4] 宏观经济与政策环境 - 美国8月成屋签约销售指数同比上涨0.5%，创五个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场 [1] - 美联储官员对通胀前景感到担忧，货币政策面临挑战，只有在经济出现更实质性疲软时才会转向宽松 [1] - 美联储9月如期降息25个基点，基金期货定价到明年7月将有四次降息，委员会成员预计到2026年底将再降息三次 [3] - 若美国政府停摆，美国劳工统计局将暂停发布所有经济数据，包括原定于本周五发布的非农就业报告 [2][3] 贵金属市场表现与驱动因素 - 受美国降息预期、政府关门担忧及地缘冲突影响，投资者涌向避险资产，金价再创历史新高 [1][2] - COMEX黄金管理基金净持仓在9月23日当周上涨1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓上升1293手至3.7万手 [3] - 美国财政部2.615亿盎司黄金储备按市价重估价值超1万亿美元，若按当前市价计算可释放约9900亿美元资金，但其官方账面价值仍为每盎司42.22美元（约110亿美元） [2] 机构观点与投资策略 - 进一步降息前景若遇通胀粘性，将导致实际利率下降，对黄金有利 [3] - 考虑到美联储可能丧失独立性带来的风险，黄金相对于美元和美国国债并未显得估值过高，成为一种性价比较高的对冲工具 [4] - 策略上建议逢低做多，尤其关注白银价格的上涨机会，白银有望挑战50美元/盎司的历史高点 [2][3] - 国内长假期间国际市场将公布多项重要经济数据，美政府面临停摆威胁，贵金属走势不确定性高，技术面存在回调压力，假期波动可能加剧，宜轻仓过节 [1][2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7 - 8月数据呈现宏观经济复杂态势，政策逆周期调节发力，金融市场与基本面有结构性互动，海外美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀 [2] - 美联储平衡不同诉求制定货币政策是挑战，市场围绕货币政策的预期博弈开始，过度押注宽松政策有风险，美元指数降息交易发酵空间有限，人民币在7.10附近震荡 [4] - 近期消息面平淡，多空博弈为主，临近双节部分资金离场，期现成交回落，但利好政策预期支撑，股指下方空间有限，短期延续震荡 [6] - 消息面无增量利多，周一债市反弹是对周五悲观情绪的修正，预计节前央行维持资金面平稳，国债维持震荡 [7] - 集运期价至低位反弹，本周关注节前资金波动风险，短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [9] - 美联储利率决议后宏观对铜价影响降低，铜自身有韧性，或在8万元每吨附近震荡偏强 [10] - 9月降息落地，宏观驱动暂缓，沪铝聚焦基本面，库存是焦点，短期回调后下游成交回暖，沪铝或将震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金基本面多空交织，短期维持高位震荡 [11][12] - 锌价反弹，宏观降息利好出尽，供给过剩，需求一般，库存外强内弱，短期震荡为主，重心缓慢下移 [13][14] - 沪镍关注印尼矿端制裁，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢连续去库，节前难有明显波动 [15][16] - 美联储利率决议后宏观对锡价影响降低，供需双弱下锡价震荡，等待多头入场机会 [17] - 临近国庆，碳酸锂期货多空撤退，基本面变化不大，询价情绪尚可，节前在72000 - 76000元/吨区间震荡 [18][19] - 临近国庆，工业硅下游采货积极性一般，部分厂家上调报价，多晶硅震荡走弱，增仓下行 [20][21] - 铅价高位震荡，宏观降息影响小，基本面原料偏紧，需求一般，库存内震外去，关注需求对价格接受度，谨慎看多 [22][23] - 钢铁行业基本面供需有变化，库存去化压力大，多空驱动有限，节前钢价震荡，上下空间有限 [25][26] - 铁矿石政策不及预期，市场回归基本面交易，供应发货恢复，需求紧平衡，价格震荡运行 [28][29] - 下游补库，焦煤库存改善，焦炭二轮提降落地，三轮提降难度大，部分焦企尝试提涨，煤焦不作为黑色系空配，关注节后需求和政策 [31][32] - 铁合金成本支撑与期限结构改善，下跌空间有限，关注反内卷预期，建议硅铁11合约5550试多，硅锰01合约5800试多 [33][34] - 原油基本面压力主导，地缘风险是支撑，呈弱势横盘格局，中长期重心下移 [36][37] - LPG现货宽松，原油区间震荡，海外丙烷价格坚挺，国内供需变化不大，空单可逐步止盈 [38][39] - PX - TA产业链在悲观情绪下增仓下行，聚酯旺季预期一般，PTA检修若兑现，12月前结构性矛盾缓解，可谨慎试多或做扩TA - SC价差 [40][42] - MEG基本面驱动不足，累库预期下估值承压，向下空间有限，短期在4150 - 4300区间震荡，维持观望 [43][45] - 甲醇港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有 [46][47] - PP下游需求不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会 [48][50] - PE供给后续或增加，需求回升慢，去库不及预期，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡为主 [52][53] - 纯苯供应持平，需求回升，四季度供应预期增多，累库格局难改；苯乙烯供应9月收紧，后续增加，需求增量有限，库存短期去库后累库，震荡看待 [54][56] - 燃料油出口缩量，进料和发电需求回升，浮仓库存回落，压力缓解，不宜追空，短期观望 [57] - 低硫燃料油供给改善，需求一般，裂解走弱，短期疲软 [58][59] - 沥青供应增长，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构改善，旺季无超预期表现，中期需求旺季或有上涨机会 [60][61] - 尿素市场货源充足，内贸供需压力大，出口对需求有支撑，01合约在1650 - 1850震荡 [63][64] - 纯碱供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃上中游库存高，需求弱，价格缺乏趋势和逻辑；烧碱现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货 [64][66] - 纸浆近端弱现实对应弱价格，远端受美联储降息利多，可期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权 [67][69] - 原木库存和出库量双降，价格低波震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [69][70] - 丙烯基本面宽松，现货市场转向宽松，关注十一前下游补库情况 [71][72] - 生猪供应量高位，逢高沽空 [73][74] - 油料外盘美豆弱势，内盘豆系受高库存和阿根廷出口政策影响，菜系关注中加谈判，远月多单减仓 [75][76] - 油脂市场受阿根廷政策影响偏空，短期或小幅走弱 [77] - 豆一受新季上市供应宽松影响，维持空头趋势，11合约套保空单持有 [78][79] - 玉米和淀粉新粮上市，盘面持续弱势 [80] - 棉花陈棉库存低支撑棉价，但下游利润欠佳，新棉丰产，棉价稳中偏弱，关注机采棉上市情况 [81][82] - 白糖受增产预期压制，价格持续转弱，跌破5500支撑后将进一步回落 [83][84] - 鸡蛋产能宽松，现货支撑减弱，投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果短期偏强震荡，休整后可能创新高 [86] - 红枣新年度产量或下滑，但陈枣高库存叠加，近期成交一般，或有下行压力，关注产区降水 [87][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，政策是关键变量，涉及中美经贸、金融改革、科创板等政策动态，海外有美联储官员对降息的不同观点及国际地缘政治事件 [1] - 人民币汇率在7.10附近波动，前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘均有变动，中间价上涨，后续关注人民币中间价政策信号，企业有相应汇率操作建议 [3][4][5] - 股指消息面平淡，短期震荡，昨日股市震荡偏强，中小盘股指占优，两市成交额收窄，期指成交量加权平均基差回落 [6] - 国债维持震荡，周一期债反弹，现券收益率下行，资金利率下降，消息面无增量利多，LPR报价未变 [7] - 集运SCFIS延续较大跌幅，主力合约下行后反弹，主流船司欧线现舱报价维稳，短期期价震荡，12合约可关注低多机会 [8][9] 大宗商品 有色 - 铜主力期货合约稳定，基本面稳定，宏观影响降低后或在8万元每吨附近震荡偏强 [10] - 铝产业链，沪铝主力收跌，氧化铝和铸造铝合金价格有变动，铝宏观驱动暂缓，关注基本面和库存，氧化铝供应过剩价格偏弱，铸造铝合金基本面多空交织维持高位震荡 [11][12] - 锌主力合约反弹，白牛厂矿山复产，宏观降息利好出尽，供给过剩，需求一般，库存外强内弱，短期震荡 [13][14] - 镍和不锈钢主力合约上涨，关注印尼矿端制裁，新能源带动镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢去库，节前难有明显波动 [15][16] - 锡指数小幅回升，基本面稳定，供需双弱下震荡，等待多头入场机会 [17] - 碳酸锂期货主力合约收跌，锂电产业链现货小幅上涨，临近国庆多空撤退，节前在72000 - 76000元/吨区间震荡 [18][19] - 工业硅期货主力合约收跌，多晶硅期货主力合约收跌，临近国庆下游采货积极性一般，多晶硅震荡走弱 [20][21] - 铅主力合约高位震荡，白牛厂矿山复产，宏观降息影响小，基本面原料偏紧，需求一般，库存内震外去，谨慎看多 [22][23] 黑色 - 螺纹钢热卷昨日钢价先涨后跌，基本面供需有变化，库存去化压力大，节前钢价在一定区间震荡 [25][26] - 铁矿石价格冲高回落，五部门印发钢铁行业稳增长方案，港口到港量增加，短期政策不及预期，价格震荡运行 [28][29] - 焦煤焦炭震荡，LPR报价未变，部分焦企提涨，下游补库，焦煤库存改善，焦炭二轮提降落地，三轮提降难度大，煤焦不作为黑色系空配 [30][32] - 硅铁&硅锰上周五后上涨乏力回调，成本支撑与期限结构改善，下跌空间有限，可在一定价位试多 [33][34] 能化 - 原油偏弱运行，重回横盘震荡下沿，基本面压力主导，地缘风险有支撑，中长期重心下移 [35][37] - LPG盘面收跌，现货宽松，原油区间震荡，海外丙烷价格坚挺，空单可逐步止盈 [38][39] - PTA - PX产业链增仓下行，PX供应9月有抬升预期，PTA检修计划多，聚酯需求旺季预期一般，可谨慎试多或做扩TA - SC价差 [40][42] - MEG库存增加，装置有变动，基本面驱动不足，累库预期下估值承压，在4150 - 4300区间震荡，短期观望 [43][45] - 甲醇盘面收跌，港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，多单减量，卖看跌继续持有 [46][47] - PP盘面收跌，下游需求不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会 [48][50] - PE盘面收跌，供应后续或增加，需求回升慢，去库不及预期，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡为主 [51][53] - 纯苯苯乙烯，纯苯供应持平，需求回升，四季度供应预期增多，累库格局难改；苯乙烯供应9月收紧，后续增加，需求增量有限，库存短期去库后累库，震荡看待 [54][56] - 燃料油出口缩量，进料和发电需求回升，浮仓库存回落，压力缓解，不宜追空，短期观望 [57] - 低硫燃料油供给改善，需求一般，裂解走弱，短期疲软 [58][59] - 沥青供应增长，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构改善，旺季无超预期表现，中期需求旺季或有上涨机会 [60][61] - 尿素盘面收跌，市场货源充足，内贸供需压力大，出口对需求有支撑，01合约在1650 - 1850震荡 [62][64] - 玻璃纯碱烧碱，纯碱供应压力持续，刚需企稳，供强需弱；玻璃上中游库存高，需求弱，价格缺乏趋势；烧碱现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货 [64][66] - 纸浆现货平稳，交投清淡，近端弱现实对应弱价格，远端受美联储降息利多，可期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权 [67][69] - 原木库存和出库量双降，价格低波震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [69][70] - 丙烯基本面宽松，现货市场转向宽松，关注十一前下游补库情况 [71][72] 农产品 - 生猪供应量高位，价格稳中偏弱，养殖端挺价，供大于求，需求未改善，逢高沽空 [73][74] - 油料阿根廷放开出口税影响豆系，外盘美豆弱势，内盘豆系受高库存和阿根廷政策影响，菜系关注中加谈判，远月多单减仓 [75][76] - 油脂受阿根廷取消豆系产品出口税利空，短期缺乏上行驱动，棕榈油、豆油、菜油供需有不同情况 [77] - 豆一维持空头趋势，新季上市供应宽松，11合约套保空单持有 [78][79] - 玉米&淀粉新粮上市，盘面持续弱势 [80] - 棉花陈棉库存低支撑棉价，但下游利润欠佳，新棉丰产，棉价稳中偏弱，关注机采棉上市情况 [81][82] - 白糖受增产预期压制，价格持续转弱，跌破5500支撑后将进一步回落 [83][84] - 鸡蛋产能宽松，现货支撑减弱，投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果短期偏强震荡，休整后可能创新高 [86] - 红枣新年度产量或下滑，但陈枣高库存叠加，近期成交一般，或有下行压力，关注产区降水 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融市场受美联储官员表态、经济数据及行业动态影响，不同品种表现各异，部分品种短期波动增加，市场降息预期回摆，科技板块相对强势，股票和国债期货维持震荡格局 [12][23][27][30] - 商品市场受政策、供需、天气等因素影响，农产品、黑色金属、有色金属和能源化工等品种价格有不同走势，投资建议因品种而异，需关注政策变化、需求动态和库存情况 [33][36][44][50] 各行业研报总结 金融要闻及点评 1. **宏观策略（黄金）** - 美联储官员观点分歧，鸽派米兰主张降息，鹰派博斯蒂克认为年内无需再降，金价涨2%创新高，市场受鸽派影响大，未来财政赤字货币化风险增加，本周黄金波动或增加 [12] - 投资建议短期金价高位偏强但波动增加，内盘弱于外盘 [13] 2. **宏观策略（外汇期货(美元指数)）** - 多位联储官员表态鹰派，担忧通胀，米兰认为利率过高，美元继续看跌，25年降息次数符合预期，美元指数短期震荡 [17][18] 3. **宏观策略（美国股指期货）** - 美联储官员表态分歧大，市场降息预期回摆，科技公司扩大资本开支，科技板块相对跑赢大盘 [23] - 投资建议以偏多思路对待 [24] 4. **宏观策略（股指期货）** - 9月LPR按兵不动，股票市场高位整固，临近国庆假期资金持币观望倾向增加，短期内维持高位震荡格局 [27] - 投资建议多头适度止盈 [28] 5. **宏观策略（国债期货）** - 9月LPR按兵不动，央行重启逆回购操作，短期利空因素缓和，但债市仍难脱离震荡行情 [30] - 投资建议短线以震荡思路交易 [31] 商品要闻及点评 1. **农产品（豆粕）** - 阿根廷暂停征收出口关税致内外盘期价下跌，美豆收割推进但优良率下滑，巴西播种完成0.9%，国内油厂豆粕库存上升 [33] - 投资建议关注我国采购情况，期价震荡，关注中美关系 [33] 2. **农产品（豆油/菜油/棕榈油）** - 阿根廷取消谷物出口税使全球油脂价格下挫，降低出口成本，挤占美豆、美豆油和马棕出口 [34] - 投资建议观望，前期看多思路暂缓 [34] 3. **黑色金属（动力煤）** - 22日北港动力煤报价偏强，受成本和补库需求影响，月底煤矿供应偏紧，煤价或延续偏强，但下游抵抗可能增强 [35][36] - 投资建议关注电厂和煤矿博弈，短期价格强势 [36] 4. **黑色金属（铁矿石）** - 必和必拓批准港口改造，年内铁矿供应短期下降，长期增产待检验，港口库存中性，矿价9月偏强，但终端成材需求走弱制约上行空间 [37] - 投资建议谨慎看待矿价上行空间 [38] 5. **农产品（红枣）** - 新疆产区降水减少，枣果生长正常，南北分销区现货价格稳定，注册仓单数量下降 [40][41] - 投资建议观望，关注产区天气 [41] 6. **黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）** - 钢铁行业目标确定，严禁新增产能，钢价震荡反弹，政策和旺季需求预期支撑，但实际需求亮点有限，反弹空间受限 [42][44] - 投资建议节前以震荡反弹思路对待 [44] 7. **农产品（玉米淀粉）** - 华北玉米价格反弹，淀粉现货持稳，期货跟随玉米下挫，期货米粉价差低位 [45] - 投资建议关注东北玉米上市后区域价差变化 [45] 8. **农产品（玉米）** - 东北玉米价格下跌，新玉米上市临近，东北深加工到车大增，盘面下挫，预计东北丰产 [46] - 投资建议中期偏空，空单持有 [46] 9. **有色金属（氧化铝）** - 几内亚军政府推动宪法公投，矿业政策或倾向资源民族主义，短期激进，长期有压力 [47] - 投资建议观望 [48] 10. **有色金属（多晶硅）** - 8月太阳能电池出口上升，多晶硅限产未落实但限销执行，库存下降，硅片和电池片涨价，组件价格震荡，终端需求不乐观 [50][51] - 投资建议试多，关注仓单消化和需求政策 [52] 11. **有色金属（工业硅）** - 8月出口量同比上升，南方枯水期硅厂或减产，库存变化对基本面影响不大 [53][54] - 投资建议逢低做多，追多谨慎 [54] 12. **有色金属（铅）** - 8月铅精矿进口量增加，白牛厂矿山复产，铅酸蓄电池出口量下降，社库迎来拐点，需求好转 [55][56][57] - 投资建议逢低布局多单，关注正套机会 [58] 13. **有色金属（镍）** - 印尼制裁采矿公司，矿端有不确定性，镍矿价格坚挺，国内港口库存累积，MHP偏强，成本支撑强 [59] - 投资建议关注正套机会，镍价有多头配置性价比 [60] 14. **有色金属（锌）** - 8月压铸锌合金和镀锌板出口增加，锌精矿进口量维持高位，伦锌回调后反弹，沪锌节前有补库支撑 [63][64] - 投资建议观望，关注正套机会 [64] 15. **有色金属（铜）** - 印尼和智利铜矿事故影响供应，市场关注美联储降息节奏，国内关注政策预期，库存累积放缓，矿端支撑铜价 [67] - 投资建议观望，盘面高位震荡 [68][69] 16. **有色金属（碳酸锂）** - 8月锂辉石进口量下降，碳酸锂进口量上升，企业复产未落实，需求旺季价格下跌空间有限，年末或累库 [70][71] - 投资建议偏空思路，关注反弹沽空和反套机会 [72] 17. **能源化工（液化石油气）** - 中东冷冻货和华东现货价格下跌，PG内盘大幅下跌，主因节前排库和现货走弱，供应充足，价格短期偏弱 [73][74][76] - 投资建议价格偏弱但深跌空间有限 [77] 18. **能源化工（原油）** - 伊拉克准备重启库尔德地区出口，油价震荡偏弱，市场供需矛盾未恶化，库存较低 [78] - 投资建议短期区间震荡 [79] 19. **能源化工（PX）** - 9月22日PX价格下跌，基本面预期不佳，装置检修推迟和扩能或使库存累库，价格和月差震荡偏弱 [79][80] - 投资建议短期价格震荡偏弱 [81] 20. **能源化工（PTA）** - 今日PTA现货和期货价格下跌，终端需求未改善，近月装置检修增加，预计九至十月去库，累库推迟，单边价格不乐观，震荡偏弱 [83][84] - 投资建议短期震荡偏弱 [85] 21. **能源化工（沥青）** - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面好转，但现货价格难显著上涨，期价震荡，油价支撑不足 [86] - 投资建议观望 [87] 22. **能源化工（尿素）** - 山东临沂复合肥企业尿素需求下降，盘面弱势，供应压力大，需求平淡，企业库存增加，关注政策调控 [88][89] - 投资建议震荡承压，淡储主体分散采买 [89] 23. **能源化工（苯乙烯）** - 江苏苯乙烯港口库存增加，纯苯和苯乙烯震荡偏弱，纯苯去库难，苯乙烯供应检修，需求有韧性但终端提货慢 [90] - 投资建议关注旺季结束后库存矛盾和政策端 [91] 24. **能源化工（烧碱）** - 9月22日液体烧碱市场均价下跌，华北价格有降，其他地区稳定或调整，盘面升水，下跌空间不大 [92][94] - 投资建议关注盘面下跌空间 [94] 25. **能源化工（纸浆）** - 今日进口木浆现货价格区域变化不一，期货主力合约偏弱调整，阔叶浆外盘提涨，基本面不佳，行情震荡偏弱 [95][96] - 投资建议关注行情震荡偏弱情况 [96] 26. **能源化工（PVC）** - 今日PVC粉市场价格偏弱，期货震荡走弱，下游采购积极性低，基本面弱但盘面下行困难，关注政策利好 [97] - 投资建议关注国内政策情况 [97] 27. **能源化工（瓶片）** - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，成交气氛尚可，价格阶段性低位，下游补库，库存去化，但供需格局未实质改善，需求支撑不足 [98][100][101] - 投资建议关注减产和新产能投放 [101] 28. **能源化工（纯碱）** - 9月22日纯碱厂家总库存下降，期价下跌，市场稳中震荡，装置产量增加，下游需求平淡 [102] - 投资建议逢高沽空，关注供给扰动 [103] 29. **能源化工（浮法玻璃）** - 9月22日沙河市场玻璃价格持平，期价下跌，盘面回调，各地市场出货和价格有差异 [104] - 投资建议关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [105] 30. **航运指数（集装箱运价）** - 报废船只数量创新低，船东延缓拆解，波兰铁路线关闭和10月空班影响，宣涨预期强化，盘面反弹 [106][107] - 投资建议关注逢低止盈，控制交割月持仓 [107]