报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜震荡下行持仓量下降，受国内氛围转冷和前期强势品种普跌影响承压，周四Mysteel库存与周一基本持平，关注7.9万关口多空博弈 [5] - 沪铝震荡运行持仓量持续下降，受国内氛围转冷和前期强势品种普跌影响承压，但周四Mysteel电解铝社库较周一下降5.40万吨，预计铝价震荡运行 [6] - 沪镍减仓下行，受国内氛围转冷和前期强势品种普跌影响承压，镍基本面疲弱，关注12万关口技术支撑 [7] 产业动态 - 8月14日Mysteel国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较7日降0.09万吨，较11日增0.02万吨 [9] - 8月14日Mysteel电解铝社库为51.70万吨，较7日去库3.20万吨，较11日去库5.40万吨 [10] - 8月14日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2509合约，金川电解主流升贴水+2150元/吨，价格124670元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+500元/吨，价格123020元/吨；挪威镍主流升贴水+3200元/吨，价格125720元/吨；镍豆主流升贴水+2550元/吨，价格125070元/吨 [11] 相关图表 铜 - 展示铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及对应数据 [12][14][15] 铝 - 展示铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、铝月差、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表及对应数据 [24][26][28] 镍 - 展示镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据 [36][42][44]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ☆☆☆ | | 铸造铝合金 | ☆☆☆ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅 | ☆☆☆ | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ☆☆☆ | | 碳酸锂 | ☆☆☆ | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析并给出投资建议，包括铜倾向逢高空配、铝短期震荡、锌反弹承压、铅宽幅震荡、镍及不锈钢介入空头、锡择低短多、碳酸锂注意风险管控、工业硅区间震荡、多晶硅区间下沿谨慎做空等 [1][2][3][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 铜 - 周三沪铜震荡收阳，现铜报价上调到79475元，临近交割上海升水200元，广东升水25元，精废价差修复到1100元 [1] - 隔夜美国7月CPI增幅低于预期支持9月降息，美元走低，美股再高 [1] - 倾向铜价难有效突破7.95万，逢高空配 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水收窄10元至20元，铝锭社库维持累库状态，下游开工延续淡季表现，不过铝锭社库峰值可能在8月出现，年内库存大概率处于偏低水平 [2] - 沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19900元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在收窄可能 [2] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态，上期所仓单连续增加至4万吨以上，各地现货指数阴跌，昨日消息炒作后存在一定调整压力，关注现货成交验证 [2] 锌 - SMM0锌均价22560元/吨，对近月盘面贴水35元/吨，下游接货意愿不足，持货商下调升水出货，沪锌日内高开低走，期限结构趋平有利于隐性库存显性化，叠加基本面供增需弱，国内炼厂利润修复生产积极，锌社库仍存进一步走高空间，沪锌仍以反弹承压看待 [3] - LME锌库存降至7.96万吨，注销仓单占比42.6%，外盘基本面偏强，进口窗口打开难度大，降息预期下，外盘有望继续带动内盘跟涨，耐心等待2.35万元/吨上方空头机会 [3] 铅 - 精废报价持平，成本端支撑强，铝价略显跌无可跌，消费暂无明显起色，铝反弹动能亦不足，侧重观察8月下旬原生铅炼厂常规检修情况，沪铅仍以宽幅震荡看待，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内养题材进入尾声，而基本面相对较差的镍将加速回归基本面 [6] - 金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价在921元每镍点，近期上游价格支撑减弱 [6] - 镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡日内减仓暂时收阴在27万一线，现锡报27.02万，对交割月仍有实时600元/吨升水，短线沪锡相对活跃，上行重心较稳 [7] - 外盘低库存为锡价提供均线组合支撑韧性，国内倾向高社库有一定去库动力，择低短多 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，市场交易缺乏主线，多头止盈盘显著，9月交割问题限制上方空间 [8] - 现货报价8.1万，下游询价行为活跃，现货市场成交有所改善，市场总库存稍有回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游趁着价格回调开始加大力度补货，澳矿最新报价795美元，期价波动异常，注意风险管控 [8] 工业硅 - 工业硅增仓下探收于8600元/吨，自身产能自律出清难度较大，情绪更多受焦煤等相关品种带动 [9] - 现货端，新疆421价格持稳9150元/吨（SMM），新疆大厂及川滇增产下，交割库库存增幅显著，盘面高位区间套保压力尚存 [9] - SMM预计多晶硅排产将突破13万吨，提供一定需求支撑，盘面暂关注8300元/吨支撑，短期仍倾向于8300 - 9000元区间震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅减仓收跌于51290元/吨，SMM，N型复投料价格持稳于47000元/吨，8月多晶硅排产大幅上调至13万吨，库存回升制约现货价格上行 [10] - 盘面PS2511合约预期运行于4.8 - 5.3万元/吨区间，产能治理政策预期仍存，操作上建议区间下沿谨慎做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动大，美国铜关税落地后供应增加预期构成压力，短期铜价或震荡偏强；商品氛围偏强及关税暂停使铝价回升，国内铝锭库存低位、出口数据回升支撑铝价，但下游消费淡和贸易局势反复构成压力，短期铝价上冲后或需消化累库压力；铅供应端小幅收窄，需求端消费压力大，近期伦铅合约多头和仓单集中度提升，预计短期铅价下跌乏力；锌矿宽松，国内锌锭过剩，海外低仓单支撑下短期锌价下跌乏力；锡短期供需双弱，预计价格区间震荡；镍短期宏观氛围积极带动价格反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力；碳酸锂资金博弈不确定性高，建议投机资金观望，持货商结合经营把握进场点位；氧化铝产能过剩格局难改，待做多情绪回落，建议逢高布局空单；不锈钢短期行情乐观，价格或偏强震荡；铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格向上空间受限[1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收涨1.17%至9840美元/吨，沪铜主力合约收至79410元/吨，今日沪铜主力运行区间78800 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间9700 - 9900美元/吨[1] - 库存：LME库存减少700至155000吨，上期所铜仓单增加0.3至2.6万吨[1] - 市场表现：国内上海地区现货升水期货200元/吨，广东地区库存增加，现货由贴水转升水10元/吨，国内铜现货进口亏损100元/吨以内，洋山铜溢价反弹，精废价差1060元/吨[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨1.41%至2622美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨，今日国内主力合约运行区间20700 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2590 - 2640美元/吨[3] - 库存：沪铝加权合约持仓量减少0.4至58.3万手，期货仓单微增至4.9万吨，国内三地铝锭库存43.25万吨，环比增加0.45万吨，无锡、佛山两地铝棒库9.35万吨，环比微降，LME铝库存47.7万吨，环比增加0.1万吨[3] - 市场表现：华东现货贴水期货30元/吨，环比缩窄20元/吨，下游消费情绪好转，LME注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水[3] 铅 - 价格：周二沪铅指数收涨0.21%至16920元/吨，伦铅3S较前日同期跌5.5至2004.5美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.98万吨，LME铅锭库存26.58万吨，国内社会库存小幅累库至6.43万吨[4] - 市场表现：SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨，内盘原生基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 35.5美元/吨，3 - 15价差 - 61.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.174，铅锭进口盈亏为 - 645.73元/吨[4] 锌 - 价格：周二沪锌指数收涨0.17%至22637元/吨，伦锌3S较前日同期跌11至2829美元/吨[6] - 库存：上期所锌锭期货库存1.58万吨，LME锌锭库存8.04万吨，国内社会库存延续累库至11.92万吨[6] - 市场表现：SMM0锌锭均价22500元/吨，上海基差 - 50元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差20元/吨，内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 3.58美元/吨，3 - 15价差 - 2.74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.116，锌锭进口盈亏为 - 1807.22元/吨[6] 锡 - 价格：2025年8月12日下午3时沪锡主力合约收盘价270280元/吨，较前日上涨0.67%，预计国内锡价短期在250000 - 275000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨区间震荡[7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日增加71吨至7397吨，LME库存较前日增加15吨至1765吨[7] - 市场表现：上游云南40%锡精矿报收258600元/吨，较前日上涨2600元/吨，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅回升至55.51%，国内淡季消费欠佳，下游订单低迷，海外受AI算力带动需求偏强[7] 镍 - 价格：周二镍价窄幅震荡，高镍铁国内出厂价上涨5元至920 - 930元/镍，国内到厂价上涨5元至920 - 935元/镍，印尼高镍铁舱底含税价上涨7元至920 - 930元/镍，印尼镍铁FOB价上涨1美元至111美元/镍，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[9] - 市场表现：镍矿价格持稳，镍铁市场情绪回暖但过剩压力仍存，精炼镍现货交投无好转，下游企业观望情绪浓[9] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79832元，较上一工作日 + 2.57%，LC2511合约收盘价82520元，较前日收盘价 + 1.88%，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间79000 - 87000元/吨[11][12] - 市场表现：国内大型矿山停产带动看涨氛围，盘面大幅高开回落，矿端信息扰动频繁，资金博弈不确定性高[11] 氧化铝 - 价格：2025年8月12日下午3时氧化铝指数日内上涨4.12%至3334元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间3100 - 3500元/吨[14] - 库存：周二期货仓单报3.82万吨，较前一交易日增加0.78万吨[14] - 市场表现：山东和山西氧化铝现货价格下跌5元/吨，其他地区不变，山东现货价格报3210元/吨，贴水09合约98元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持373美元/吨，进口盈亏报 - 73元/吨，进口窗口关闭，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[14] 不锈钢 - 价格：周二下午15：00不锈钢主力合约收13200元/吨，当日 - 0.19%（ - 25），佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，佛山宏旺201报8900元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨[16] - 库存：期货库存录得103940吨，较前日 + 904，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%[16] - 市场表现：原料山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，较前日 + 100，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，佛山基差 - 300（ + 25），无锡基差 - 150（ + 75），7月316L品种折扣使代理商库存低，8月协议量按70%执行，市场货源紧张，惜售心态增强[16] 铸造铝合金 - 价格：截至周二下午3点，AD2511合约微涨至20140元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差520元/吨，环比持平[18] - 库存：国内三地再生铝合金锭库存环比增加至3.15万吨[18] - 市场表现：国内主流地区ADC12平均价约19900元/吨，环比下调25元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19570元/吨，环比持平，成交一般[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因中国7月汽车和新能源汽车销量较好、美联储官员称年内可能降息3次、美俄总统会谈时间确定等因素，市场情绪好转，有色金属多数上涨，但中期基本面不佳 [1] - 伦沪铜高位震荡，短线可能震荡，中期基本面不佳 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日人民银行大幅净回笼货币，中汽协公布7月汽车产销量环比下降、同比延续13%以上高增长，日内人民币上涨美元下跌，市场情绪偏强，有色金属全线上涨，沪铜、国际铜、国内现货铜上涨，伦铜下跌 [1] - 今日沪铜收盘报79020，现货报79190，沪铜日内震荡，现货升水170点，今日现货基差升水小幅上升至150点，现货成交不佳 [1] - 今日伦铜震荡小幅下跌，在9755美元附近运行，沪铜大涨收于79020，技术形态好转，沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏强 [2] 库存与需求 - 本周美铜、伦铜库存大幅上升，沪铜库存小幅上升，现货需求不足，美铜库存超高且后续需求不足，沪铜淡季现货需求不佳 [1][2] - LME现货贴水本周扩大至 -70美元，外盘现货需求不佳，洋山铜溢价小幅下降至43.5美元，国内现货需求不佳 [1] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|LME铜 - 期现 价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8月5日|7.1889|250|45.5|-53|8.09| |8月6日|7.1850|180|45.5|-67|8.15| |8月7日|7.1810|180|45.5|-63|8.10| |8月8日|7.1894|210|45.5|-66|8.09| |8月11日|7.1862|170|43.5|-70|8.09|[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势不同，铜、铝、镍价震荡，铅、锌价有不同表现，锡价上涨空间有限，碳酸锂看多氛围延续，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢期现价格或震荡偏强，铸造铝合金价格向上空间受限 [2][4][8][10][12][15][17][19] - 各金属受不同因素影响，如宏观氛围、产业供需、政策预期等 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌 0.42%至 9726 美元/吨，沪铜主力合约收至 78810 元/吨，今日沪铜主力运行区间参考 78400 - 79600 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 9650 - 9850 美元/吨 [2] - 产业层面：LME 库存减少 150 至 155700 吨，注销仓单比例抬升至 7.7%，Cash/3M 贴水 69.6 美元/吨；国内电解铜社会库存微幅下滑，保税区库存微增，上期所铜仓单增加 0.2 至 2.3 万吨，上海地区现货升水期货 150 元/吨，广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至 20 元/吨 [2] - 进出口与废铜：国内铜现货进口亏损 100 元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至 1070 元/吨，废铜替代优势有所提升 [2] - 价格走势：短期铜价或震荡偏强，美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动偏大，但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 [2] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌 1.11%至 2586 美元/吨，沪铝主力合约收至 20610 元/吨，今日国内主力合约运行区间参考 20500 - 20700 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 2560 - 2610 美元/吨 [4] - 产业层面：国内主要消费地铝锭库存 58.7 万吨，较上周四增加 2.3 万吨，主要消费地铝棒库存 14.7 万吨，较上周四增加 0.45 万吨，铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳；上期所期货仓单增加 0.5 至 4.8 万吨；LME 铝库存 47.6 万吨，环比增加 0.5 万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M 小幅贴水 [4] - 价格走势：短期铝价或偏震荡，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下有支撑，海外交易美联储降息预期，关税边际影响待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性强，但下游消费偏淡和贸易局势反复构成压力 [4] 铅 - 价格：周一沪铅指数收涨 0.23%至 16885 元/吨，伦铅 3S 较前日同期涨 11.5 至 2010 美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得 5.87 万吨，内盘原生基差 -110 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50 元/吨；LME 铅锭库存录得 26.84 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 7.22 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -31.29 美元/吨，3 - 15 价差 -73.6 美元/吨；国内社会库存小幅累库至 6.43 万吨 [5] - 价格走势：预计铅价呈现偏弱震荡，进入 8 月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，但需求端下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落 [5] 锌 - 价格：周一沪锌指数收涨 0.37%至 22598 元/吨，伦锌 3S 较前日同期涨 23.5 至 2840 美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得 1.55 万吨，内盘上海地区基差 -45 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30 元/吨；LME 锌锭库存录得 8.15 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 3.58 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -0.23 美元/吨，3 - 15 价差 -6.59 美元/吨；国内社会库存延续累库至 11.92 万吨 [7] - 价格走势：国内锌锭维持过剩态势，锌矿累库幅度放缓，TC 延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色；海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及 24 年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME 市场结构性扰动仍在；国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [7] 锡 - 价格：周一锡价震荡上涨 [8] - 产业层面：供给上，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批，预计四季度锡矿供应显著恢复，刚果金 Bisie 锡矿恢复运营，云南地区原料短缺缓解，开工率小幅回升至 59.64%；需求上，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件 7 月产量下滑明显，家电排产走弱，AI 算力增加的锡需求有限，6 月国内样本企业锡焊料开工率为 68.97%，较上月显著下滑；库存上，上周锡锭社会库存小幅减少，截止 2025 年 8 月 8 日全国主要市场锡锭社会库存 10278 吨，较上周五减少 383 吨 [8] - 价格走势：短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价进一步上涨空间有限 [8] 镍 - 价格：周一镍价震荡上行 [10] - 产业层面：镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在 24 - 25 美元/湿吨；镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存；精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [10] - 价格走势：短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，沪镍主力合约价格运行区间参考 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500 - 16500 美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 77,832 元，较上一工作日 +11.46%，LC2511 合约收盘价 81,000 元，较前日收盘价 +5.25%，今日广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 83,000 - 89,800 元/吨 [12][13] - 产业层面：周末宁德时代枧下窝锂矿停产被证实，市场预期国内碳酸锂将出现供给短缺 [12] - 价格走势：看多氛围预计延续，近期消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围 [12] 氧化铝 - 价格：2025 年 8 月 11 日，氧化铝指数日内上涨 0.63%至 3202 元/吨，国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3000 - 3400 元/吨 [15] - 产业层面：现货方面，各地区现货价格保持不变，山东现货价格报 3215 元/吨，升水 09 合约 33 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 374 美元/吨，进口盈亏报 -72 元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周一期货仓单报 3.04 万吨，较前一交易日增加 0.42 万吨，注册仓单逐步回升；矿端，几内亚 CIF 价格维持 74 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 69 美元/吨 [15] - 价格走势：建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况仍需观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解 [15] 不锈钢 - 价格：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 13225 元/吨，当日 +1.85%（+240） [17] - 产业层面：现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13100 元/吨，较前日 +150，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13200 元/吨，较前日 +50；佛山基差 -325（-90），无锡基差 -225（-190）；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日 +150，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 920 元/镍，较前日持平，保定 304 废钢工业料回收价报 9250 元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价 7900 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 103036 吨，较前日 +53；社会库存下降至 110.63 万吨，环比减少 0.44%，其中 300 系库存 65.76 万吨，环比减少 2.82% [17] - 价格走势：8 月不锈钢期现价格或维持震荡偏强运行，随着淡旺季转换窗口开启，钢厂生产调整，部分规格缺货，叠加宏观氛围向好，反内卷初见成效 [17] 铸造铝合金 - 价格：截至周一下午 3 点，AD2511 合约收涨 0.12%至 20135 元/吨 [19] - 产业层面：现货方面，国内主流地区 ADC12 平均价约 19900 元/吨，环比下调 25 元/吨，市场买卖双方僵持，进口 ADC12 均价 19570 元/吨，环比持平，成交一般；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加，录得 3.13 万吨 [19] - 价格走势：铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，但期现货价差偏大，预计价格向上空间相对受限 [19]

报告核心观点 - 展示2025年8月11日有色金属现货平均价、涨跌及升贴水等数据 [1] 各有色金属情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价79150，涨620；SMM平水铜升贴水110，涨15 [1] 铝 - SMM A00铝平均价20630，跌20；SMM A00铝升贴水 -50，无涨跌 [1] 氧化铝 - 山西氧化铝平均价3240，无涨跌；澳洲氧化铝FOB平均价375美元，无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价16725，无涨跌；SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 -110，跌10 [1] - 再生精铅平均价16750，无涨跌；精废价差 -25，无涨跌 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价22530，涨60；SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水 -30，跌20 [1] 锡 - SMM 1锡平均价268000，无涨跌；SMM 1锡对当月期货10:15升贴水600，跌570 [1] - 40％锡精矿（云南）平均价256000，无涨跌；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为95.52% [1] 镍 - 1进口镍平均价122100，涨950；1进口镍沪镍合约升贴水平均价350，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价123950，涨900；1金川镍沪镍合约升贴水平均价2200，跌50 [1] 硅 - 通氧553（新疆）均价9700，涨150；553现货对当月期货10:15升贴水840，跌195 [1] - 421硅(昆明)平均价10000 [1] 多晶硅 - 多晶硅致密料平均价0；颗粒硅平均价0；N型多晶硅料平均价47 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价74500，涨2600；电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水 -6060，跌4300 [1] - 工业级碳酸锂平均价72300；电 - 工碳价差2200，涨100 [1]

平安证券指出，有色金属行业在"反内卷"政策推动下，供需结构有望加速优化。政策落地后将推动铜、 铝等金属供给侧产能结构优化，清退老旧产能，提升资源端、冶炼端与需求端的联动效率，修复产业链 部分环节的供需失衡，以铜冶炼及氧化铝为代表的产能利润预计逐步修复。需求端方面，新能源等领域 中长期需求保持乐观增长，将提振有色金属的中长期需求增速。此外，工信部提出实施有色金属行业稳 增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，鼓励绿色低碳工艺技术创新，促进供需两端协同 发力。工业金属领域，政策有望通过产能优化和需求提振改善行业格局，推动金属价格企稳回升，拥有 优质产能的企业盈利能力或进一步提升。 有色60ETF（159881）跟踪的是中证有色指数（930708），该指数由中证指数有限公司编制，从沪深市 场中选取有色金属行业内具有代表性的上市公司证券作为样本，覆盖铜、铝、铅锌等多种金属资源的开 采及加工企业。该指数综合反映了中国A股市场有色金属行业的整体表现，其成分股兼具周期特征和商 品价格敏感性。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证有色金属ETF发起联接C（013219），国泰中证有色金属ETF发 起联接A（013218 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价上方高度受限，铝价持续向上难度大，铅价短线偏强，锌价下跌风险抬升，锡价震荡偏弱，镍价有回调压力，碳酸锂基本面修复待察，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢行情乐观，铸造铝合金价格反弹空间受限 [1][3][4][5][6][7][9][12][14][15] 各品种总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.04%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨，LME库存减少125至156000吨，国内电铜社会库存微降，现货升水期货，进口亏损150元/吨左右，7月未锻轧铜及铜材进口量环比和同比均增加，精废价差扩至730元/吨，预计短期铜价上方高度受限，沪铜主力运行区间77800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌0.42%至2610美元/吨，沪铝主力合约收至20670元/吨，沪铝加权合约持仓增1.7至59.5万手，期货仓单减0.1至4.2万吨，国内主流消费地铝锭库存持平，铝棒库存减少，铝棒加工费下调，华东现货贴水期货，LME铝库存增0.2至47.0万吨，预计铝价持续向上难，国内主力合约运行区间20580 - 20850元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.19%至16884元/吨，单边交易总持仓10.45万手，伦铅3S涨18.5至2005美元/吨，总持仓15万手，精废价差平水，上期所铅锭期货库存5.87万吨，国内社会库存去库至6.41万吨，铅矿显性库存下行，原生铅锭供应收紧，再生铅冶开工率抬升，短线铅价偏强运行 [4] 锌 - 周四沪锌指数收涨0.97%至22585元/吨，单边交易总持仓20.97万手，伦锌3S涨42.5至2813美元/吨，总持仓19.08万手，国内社会库存累库至11.32万吨，锌矿显性库存累库，TC加速上行，7月精炼锌产量环比增加，预计8月继续增加，下游开工率下滑，消费转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] 锡 - 8月7日锡价小幅反弹，沪锡主力合约收盘价267940元/吨，涨0.38%，上期所期货注册仓单减26至7332吨，LME库存增15至1770吨，云南40%锡精矿报收255200元/吨，跌400元/吨，佤邦会议后锡矿供应恢复预期增强，短期冶炼端原料压力大，加工费低，本周冶炼企业开工率回升至55.51%，国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强，预计短期锡价震荡偏弱，国内锡价运行区间250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [6] 镍 - 周四镍价小幅反弹，镍矿供应恢复需时间，价格弱稳，镍铁市场情绪回暖，价格上涨，精炼镍成交平淡，升贴水持稳，镍价锚定镍铁价格，短期宏观积极带动价格反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报67832元，与前日持平，LC2511合约收盘价72300元，涨3.85%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元，本周国内碳酸锂产量环增13.2%至19556吨，库存报142418吨，环增0.5%，基本面修复持续性待察，广期所碳酸锂2511合约运行区间69600 - 74500元/吨 [9][10] 氧化铝 - 8月7日氧化铝指数日内跌0.62%至3662元/吨，单边交易总持仓36.3万手，增1.5万手，贵州氧化铝价格涨10元/吨，山东现货贴水09合约4元/吨，供应端收缩政策待察，预计产能过剩格局难改，商品做多情绪回落，流通现货紧缺有望缓解，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509运行区间3000 - 3400元/吨 [12] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收13000元/吨，涨0.50%，单边持仓22.83万手，增11243手，现货价格上涨，期货库存增423至103226吨，社会库存环比减0.44%，300系库存环比减2.82%，7月316L折扣致代理商库存低，8月协议量执行后市场货源仍紧张，短期行情乐观，价格偏强震荡 [14] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点，AD2511合约收涨0.3%至20135元/吨，加权合约持仓微增至1.02万手，成交量0.21万手，量能变化不大，AL2511与AD2511合约价差扩大，现货价格上涨，成交一般，国内主流消费地再生铝合金锭库存持平，累库拐点出现，下游处于淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限 [15]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指盘中创今年以来新高[1] - 沪深两市全天主力资金净流出267.48亿元[1] - 尾盘沪深两市主力资金净流入17.71亿元[5] 行业资金流向 - 电子行业主力资金净流入18.46亿元 远超其他行业[1] - 有色金属行业主力资金净流入6.55亿元[1] - 交通运输行业主力资金净流入3.36亿元[1] - 美容护理行业主力资金净流入1.96亿元[1] - 商贸零售行业主力资金净流入1.52亿元[1] - 机械设备行业主力资金净流出52.61亿元 金额居首[1] - 国防军工行业主力资金净流出超30亿元[1] - 电力设备行业主力资金净流出超30亿元[1] - 计算机行业主力资金净流出超30亿元[1] - 传媒行业尾盘获主力资金抢筹超6亿元[5] - 有色金属行业尾盘获主力资金抢筹超6亿元[5] - 医药生物行业尾盘获主力资金抢筹3.34亿元[5] - 通信行业尾盘获主力资金抢筹1.4亿元[5] 个股资金流向 - 70股主力资金净流入均超1亿元[2] - 10股获主力资金净流入均超3亿元[2] - 天娱数科主力资金净流入6.43亿元 居首[2] - 硕贝德主力资金净流入6.23亿元 居次席[3] - 115股主力资金净流出均超1亿元[4] - 天娱数科尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] - 大族激光尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] - 创新医疗尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] - 东信和平尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] - 双林股份尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] - 岩山科技尾盘获主力资金净流入超1亿元[6] ETF资金流向 - 食品饮料ETF最新份额60.0亿份 主力资金净流入38.2万元[9] - 游戏ETF最新份额61.5亿份 减少2.9亿份 主力资金净流入5228.9万元[9] - 科创半导体ETF最新份额3.9亿份 增加600.0万份 主力资金净流出691.9万元[9] - 云计算50ETF最新份额3.9亿份 减少200.0万份 主力资金净流出90.1万元[10] 公司动态 - 天娱数科在投资者互动平台表示未被立案调查 生产经营秩序正常[2] - 硕贝德在投资者互动平台表示消费电子市场回暖将带来更多市场机遇[3] - 大族激光持续推进与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等锂电行业主流客户合作[6] - 大族激光与主流电池厂家合作取得主制程设备批量订单[6] - 大族激光与极电光能、协鑫光电等行业头部客户保持良好合作关系[6]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 铜市场暂缺明显主线，对美国关税风险需等待经济指标影响，前期空单持有 [1] - 铝短期震荡，上方21000元有阻力，铸造铝合金中期相对铝价有韧性，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [1][2] - 锌基本面外强内弱，多头阶段性回归，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] - 铅8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] - 镍反弹进入中后段，积极介入空头 [6] - 锡预计震荡，高位空单平仓观望 [7] - 碳酸锂期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] - 工业硅供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] - 多晶硅预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜在MA60日均线位置震荡收阳，市场缺明显主线，对美国关税风险等待经济指标影响，前期空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续偏强震荡，华东现货贴水扩大10元至50元，铝锭社库持平，铝棒下降0.9万吨，短期震荡，上方21000元有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元，废铝货源偏紧，中期相对铝价有韧性，关注与AL套利机会 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡但下跌空间有限 [2] 锌 - 主力合约到期日在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息预期积极，LME锌库存走低，SMM锌社库上升，基本面外强内弱，沪锌盘面反弹，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 环保检查影响安徽地区再生铅开工，铝锭供应区域性差异大，铝社库环比下滑0.18万吨至7.11万吨，8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，基本面较差的镍将回归基本面，镍铁库存持平，纯镍和不锈钢库存下降但整体仍高，沪镍反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，预计震荡，海外锡价受低显性库存及印尼产量下降支持，关注国内大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动，高位空单平仓观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价放量反弹，市场交投收缩，期现解锁后大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，总库存回落，冶炼产量周环比下降8%，期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，现货厂家报价持稳，8月产量预期环比提升，下游多晶硅有增量需求，有机硅需求增幅不大，供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，交投情绪降温，SMM复投料均价持稳，组件环节价格及库存传导有阻滞，现货价格提涨节奏偏缓，盘面升水格局下仓单增加，预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10]