行业核心观点 - 2026年通信行业将围绕算力、红利（运营商）、战力（卫星互联网）三大板块展开 [1] 算力板块 - 全球AI保持高景气，应用侧持续发力，投资端有望加大投入 [1] - 硬件端英伟达GB300等超节点方案加速发货，ASIC出货有望放量 [1] - 国内超节点渗透率快速提升 [1] - 方案升级及超节点渗透率提升将带动交换网络、光模块、液冷、电源、铜连接等细分领域需求放量 [1] - 光模块行业迎来800G/1.6T放量、硅光渗透率提升等机遇 [1] - AI算力需求中长期趋势确定，短期采购放缓属阶段性调整，后续随应用端放量逐步修复 [1] 运营商板块 - 电信运营商创新业务增速提升，卫星/算力业务贡献新弹性 [1] - 电信运营商股息率价值凸显 [1] 卫星互联网板块 - 国内商业航天快速发展，低轨卫星组网加速 [1] - 卫星互联网相关公司订单有望增长 [1] - 卫星互联网行业资本开支中长期市场空间和景气度乐观 [1] 相关金融产品 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪的是创业板人工智能指数（970070），单日涨跌幅达20% [1] - 该指数从创业板市场中选取涉及人工智能技术开发与应用的上市公司证券作为指数样本，覆盖软件、硬件及相关服务领域 [1] - 该指数重点配置具有高成长性和创新性的企业，聚焦人工智能领域的前沿发展 [1]

市场指数估值水平 - 截至2025年10月29日，上证指数近十年市盈率分位数为99.96%，深证成指为83%，创业板指为50.95% [1] 行业板块表现 - 2025年10月29日，电力设备板块涨幅为+4.79%，有色金属板块涨幅为+4.28%，非银金融板块涨幅为+2.08% [1] - 同日，基础化工板块下跌0.56%，钢铁板块下跌0.56%，纺织服饰板块下跌1.98% [2] - 电力设备板块主力资金净流入94.41亿元，银行板块净流入15.56亿元，有色金属板块净流入11.74亿元 [2] - 通信板块主力资金净流出41.63亿元，电子板块净流出35.16亿元，国防军工板块净流出25.47亿元 [2] 重点ETF产品表现 - 绿色能源ETF（562010）当日价格上涨4.70%，近6月累计上涨49.64% [2] - 有色龙头ETF（159876）当日价格上涨4.58%，近6月累计上涨68.39% [5] - 新材料ETF（516360）当日价格上涨3.31%，近6月累计上涨46.02% [5] - 化工ETF（516020）当日价格上涨2.94%，近6月累计上涨32.25% [5] - 智能电动车ETF（516380）当日价格上涨2.67%，近6月累计上涨46.00% [5] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）当日换手率达24.23%，成交额8.84亿元 [5] 有色金属行业动态 - 2025年10月29日，中证有色金属指数单日涨幅超过4%，成份股南山铝业、中孚实业涨停 [4] - 有色金属板块获主力资金净买入额位居申万一级行业前三名 [4] - 行业进入供给紧张的价格上行大周期，逆全球化推动战略金属资源储备需求增长 [7] 人工智能与算力硬件板块 - 英伟达GTC Keynote宣布Blackwell/Rubin芯片平台在手业务将于2026年底前超过5000亿美元 [7] - 2025年10月29日，创业板人工智能指数上涨近2% [7] - 光模块行业2026年业绩确定性获确认，板块进入业绩兑现阶段 [7] 指数产品特征 - 有色龙头ETF跟踪的中证有色金属指数基日为2013年12月31日，指数代码930708 [8] - 创业板人工智能ETF华宝跟踪的创业板人工智能指数基日为2018年12月28日，指数代码970070 [9]

纪要涉及的公司 东山精密、维信、索尔思、猫泰克、北创力、景旺、生益电子、Mota 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展与市场格局**：东山精密最初是钣金厂，后转型进入消费电子领域，2015 年并购维信切入苹果供应链，在软板行业与鹏鼎形成双寡头格局，占据全球大部分市场份额 [2][4][5] - **盈利能力**：自 2019 年以来经营性现金流飙升，收缩 LED 封装和 LCM 模组业务提升整体盈利能力，未来三年软板业务利润因折叠屏需求增加有望年增 25%左右，目前软板业务利润约 30 亿级别 [2][6] - **并购索尔思**：索尔思以光芯片起家，在光模块产业链地位重要，在 800G 光模块领域进展重大，与北美大客户合作顺利，计划扩产至 40 万块/月，自供光芯片能力使其无供紧瓶颈，有望成行业龙头 [7] - **硬板扩产**：计划投资 10 亿美金扩产硬板，收购有几十年高端 PCB 经验的猫泰克，提升生产能力和市场竞争力 [2][8] - **硬板厂情况**：脱胎于科技巨头，技术底蕴深厚，2018 年被收购后经大量改造，一直保持不错盈利能力，目前专注 AI PCB 领域，已投入一二十亿人民币技改，为大客户新技术方向准备 [3][9][11] - **未来预期**：2026 年起成为 PCB 行业重要玩家，未来两到三年可能有百亿美金增量需求，形成 5 亿美金及以上固定资产新增产能，市值有望达 1500 亿 - 2000 亿人民币 [4][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史挑战**：2021 年行业高点投产的大量高端产能在 2022 - 2024 年拖累利润，Mota 因未投大量增量产能避开行业下行期 [4][10] - **市场预期差**：公司处于正确赛道，利润走向向上，虽历史股东结构致估值偏低，但股价上行空间大 [13]

算力产业链市场表现 - 6月最后一个交易日算力硬件股表现活跃，中际旭创成交额达107亿元居榜首，天孚通信领涨超6%，中际旭创涨超5%，新易盛涨超3%再创新高 [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）单日成交额达1.59亿元，收涨2.1%实现六连涨 [1] - 创业板人工智能指数本月累计涨幅达16.99%，显著跑赢创业板指（8.02%）、CS人工智（8.07%）、科创AI（3.5%）等同类指数 [2][6] AI算力行业趋势 - 全球AI算力需求激增，2025Q2博通AI收入同比+46%，英伟达欧洲扩产推动算力增长 [3] - 云厂商自研芯片趋势明确，Google、AWS等加大ASIC投入，预计开发投入将持续增加 [3] - 服务器代工领域高增长，台企5月AI服务器代工商营收最高同比+162%，全年需求强劲 [4] - 数据中心互联景气度提升，交换机、光模块、铜连接等环节龙头厂商扩产提速 [5] 投资策略与标的 - 机构建议7月重点关注光模块、光器件及铜连接产业，因其受益全球AI发展且业绩增长确定性高 [3][5] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）覆盖算力硬件+算力软件+AI应用全产业链，指数成份包含光模块龙头等核心标的 [5][7] - 算力产业链被定位为稀缺成长板块，A股相关企业估值体系或向成长股切换，类比云计算黄金十年强化版 [5]