公司股东股权质押情况 - 公司股东张锋斌近期办理了部分股份质押业务，本次质押151万股 [1] - 截至公告日，张锋斌累计质押股数为414万股，占其所持股份比例为23.9% [1] 公司业务收入构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来自LED行业，占比69.68% [1] - 新能源材料行业收入占比为17.49% [1] - 光伏风电行业收入占比为10.49% [1] - 新能源汽车充电行业收入占比为1.94% [1] - 其他业务收入占比为0.39% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为45亿元 [1]

文章核心观点 - “武汉精品”已超越对单个企业产品或服务的认可，形成了具有影响力的区域品牌效应，其覆盖光通信、智能制造、生物医药、新能源等多个关键领域的企业，正共同将“武汉精品”打造成为城市高质量发展的“金字招牌”，提升了武汉在质量领域的竞争力和城市信誉 [1] 硬核技术突破与国产替代 - 黑芝麻智能科技有限公司研发的华山A1000芯片，实现了国内首款自主可控车规级大算力自动驾驶芯片的零突破，填补了行业空白 [2] - 武汉惠强新能源材料科技有限公司自主研发的聚烯烃锂电池隔膜，成功打破美欧日韩在高端市场的垄断，成为宁德时代、比亚迪等龙头企业的核心供应商 [2] - 武汉仕全兴新材料科技股份有限公司的水性聚氨酯固化剂，打破国外高端产品垄断，以省内第一的市场份额领跑行业 [2] 智能制造与全球竞争力 - 武汉帝尔激光科技股份有限公司将激光技术创造性引入光伏行业，其自主开发的晶体硅电池激光选择性掺杂设备等各类技术显著提升光电转换效率，全球综合市占率长期稳居第一 [3] - 武汉中车长客轨道车辆有限公司的城市轨道交通车辆，有10项关键性能指标优于国家标准 [3] - 武汉华中数控股份有限公司的数控装置具备高速高精运动控制等核心技术，广泛应用于高档数控机床，显著提升加工精度与生产效率 [3] 高品质产品与市场拓展 - 航天瑞奇电缆有限公司的“瑞奇特”风能塔筒专用电缆通过结构改进与材料升级适应特殊工况，技术水平国内领先 [4] - 武汉远大弘元股份有限公司的L-盐酸鸟氨酸质量达到国际先进标准，安全指标优于全球现行要求，成功打入欧美高端市场 [4] - 九信中药集团有限公司的川贝母粉实现了从道地原料到加工工艺的全过程质量追溯，以标准化生产守护中药品质 [4]

公司战略动向 - 方大炭素拟报名参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募 [1] - 若成功入局，将为杉杉集团的债务化解与业务重整注入产业动能，并有望重塑二者在新能源材料领域的竞争格局 [1] - 此举旨在推动“炭素+新能源材料”双主业架构从战略构想落地为产业现实 [1] 潜在交易标的与股权结构 - 截至2月25日，杉杉集团与宁波朋泽合计持有上市公司宁波杉杉股份有限公司5.26亿股股份 [1] - 该持股数量占杉杉股份总股本的23.32% [1] 公司业务发展背景 - 受宏观经济周期波动、下游需求调整及行业竞争加剧等多重因素影响，方大炭素传统业务增长承压 [1] - 开辟新能源材料赛道作为第二增长曲线，已成为公司突破发展瓶颈、实现长远布局的必然选择 [1] 新能源材料领域布局 - 方大炭素此前已与宁德时代达成战略合作，携手研发锂电负极材料与固态电池电解质 [1] - 若能成功整合杉杉股份的产能与市场资源，公司在新能源材料领域将形成“研发合作+产能整合”的双线推进态势 [1] - 此举有望使全产业链协同优势进一步凸显，全面提升公司的核心竞争力 [1]

银行理财市场 - 11月银行理财规模延续上涨，季节性规律与存款利率下行驱动的资金搬家是核心增长动力，尽管12月季末可能回调，但机构普遍预计年底规模将站上33万亿元关口 [1] - 与规模增长形成反差，11月现金管理类、纯固收类理财产品收益率同步承压，同时年底前完成估值整改的监管时限日趋临近，银行理财净值化转型进一步深化 [1] - 理财机构积极调整策略，通过多资产配置提升收益弹性，同时拉长封闭式产品期限以适应净值化转型 [1] 黄金珠宝行业 - 中国黄金协会牵头起草制定的《黄金以旧换新经营服务规范》团体标准正式发布，这是我国黄金珠宝行业首部针对以旧换新业务的专项服务标准 [1] - 该标准标志着黄金以旧换新业务迈入“规范时代”，消费者将享受更透明、更公平的交易环境，对企业而言合规经营将成为核心竞争力，长期将促进行业健康发展 [1] - 对整个黄金市场而言，该标准将打通“回收—加工—销售”闭环，提升资源配置效率，为黄金消费注入新动力 [1] 保险资金动态 - 险资举牌上市公司热情高涨，今年举牌已达37次，创近10年新高以及历史第二高，仅次于2015年的62次 [2] - 在举牌热情高涨背后，部分机构合规意识未能同步跟进，河北证监局近日对长城人寿采取出具警示函的行政监管措施 [2] 上市公司理财 - 今年以来截至12月16日，共有1147家A股上市公司购买了1.5万个理财产品，认购金额合计达9440.99亿元，同比下降18.76% [2] - 在各类理财产品中，结构性存款产品最受上市公司欢迎，认购金额合计达5638.34亿元，占比达59.72%，其次为银行理财产品，合计认购金额达1081.24亿元 [2] 磷酸铁锂行业 - 近期磷酸铁锂涨价引发市场关注，受上游原材料价格上涨及下游旺盛需求提振，生产企业纷纷寻求涨价以扭转亏损困局 [2] - 中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会秘书长表示，目前行业很多企业满产，供需整体偏紧 [2] - 有受访企业表示正在积极与下游客户沟通提价，此轮上涨行情有望大幅收窄公司磷酸铁锂业务的亏损 [2] 自动驾驶产业 - 12月15日，工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展试点，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用阶段 [3] - 专家表示，这表明L3级自动驾驶技术成熟度得到权威认可，初步具备了量产应用的可行性，也为未来更高级别自动驾驶发展奠定了基础 [3] - Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo正与潜在投资者讨论新一轮融资，计划以近1000亿美元的估值融资逾150亿美元，部分知情人士称考虑的最高估值达1100亿美元 [7][8] 电动汽车与特斯拉 - 马斯克在X平台回应福特收缩电动汽车战略，认为传统汽车行业已无可救药地走向衰落和死亡，并比喻非自主内燃机汽车像骑马用翻盖手机 [3][4] - 美国加州机动车管理局表示，加州势将对特斯拉处以暂停销售30天的处罚，因其辅助驾驶功能宣传涉嫌误导消费者，暂停令将在90天后生效以便特斯拉合规调整 [4] - 加州是特斯拉在美国最大的销售市场和主要工厂所在地之一，即便是短暂的销售中断也可能造成高昂成本，截至发稿特斯拉股价盘后下跌0.8% [4] 互联网平台与内容监管 - 抖音集团李亮发文表示，抖音推出公约重点打击不具备专业资质讲解金融市场、推荐金融产品的现象，希望通过更严格的资质限制清理仿冒专家、金融机构员工身份的账号 [5] - 抖音强调有资质也不代表可以随便说，针对医疗健康、法律、财经等专业内容垂类已单独设立社区规范并建设专门审核能力，以提供更专业优质的内容 [5] - 微信安全中心发文称，近期诈骗分子冒充工作人员谎称“免密支付”功能需关闭，引导下载恶意软件盗转资金，强调任何以“关闭免密支付”为由指导操作、索要收费或要求下载软件的都是诈骗 [5] 公司公告与动态 - 三六零发布公告澄清，相关人员在职期间从未担任A股上市公司三六零核心管理层职务，经核查自重组上市以来2018年至2024年GameWave系公司年均业务收入约0.2亿元，占该期间公司年均收入比例约0.2%，公司不存在财务造假情形 [6] - 华海财险公告，股东烟台诚泰投资拟转让10%股份、山东滨化投资拟转让5%股份，股权受让方为莱州诚源盐化有限公司，若获批莱州诚源盐化将合计持有15%股份成为并列第一大股东 [8] - 科森科技就出售子公司股权监管工作函发表独立意见，科森医疗2024年、2025年前三季度分别实现营收3.66亿元、3.54亿元，净利润4112.18万元、4724.14万元，独立董事未发现交易存在关联关系及未披露利益安排 [9] - 沃尔核材公告，拟使用总计不超过10亿元自筹资金分别在越南、马来西亚投资建设生产基地，各拟使用不超过5亿元，以扩建通信线缆、特种线缆及生产汽车线束等产品产能 [9] - 复旦复华公告，持股10.1872%的股东上科科技持有的6920.65万股（占其所持股份100%）被轮候冻结，冻结原因系合同诈骗案，该冻结不会导致公司实控人变更或对经营产生重大影响 [10] - 皇氏集团公告，公司及控股子公司连续12个月累计发生的诉讼、仲裁事项涉及金额合计约为9954.92万元，约占公司最近一期经审计净资产的10.65%，相关案件尚未结案或开庭，对利润影响存在不确定性 [11] - 深交所消息，元创科技股份有限公司人民币普通股股票将于2025年12月18日上市，证券简称为“元创股份”，证券代码为“001325”，公司总股本7840万股，其中1960万股自上市之日起开始交易 [11] 快递行业监管 - 《河南省邮政条例》全文发布，明确未经用户同意投柜、代签收、暴力扔件等行为违法，轻则警告通报重则罚款最高3万元，该条例将于2026年3月1日起施行 [4] 金融市场概览 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.63%，纳指涨0.23%，标普500指数跌0.24%，科技股反弹支撑纳指收高 [12][13] - 特斯拉涨超3%创历史新高，英伟达反弹0.8%，科技七巨头中谷歌独跌0.54%，能源板块因原油拖累下跌3%，辉瑞跌3.4%拖累医疗保健板块 [13] - 美债收益率普跌，10年期下挫超3基点，离岸人民币一度升至14个月高点7.03附近，比特币涨1.8%日内一度触及8.8万美元，黄金宽幅震荡守住4300美元一线，美油一度跌破55美元创2021年初以来最低 [13]

中国宝安携贝特瑞参与杉杉集团重整事件 - 中国宝安宣布作为重整投资联合体牵头人 联合子公司贝特瑞及其他潜在投资人参与杉杉集团重整 已提交报名材料并缴纳5000万元尽职调查保证金 [3] - 除中国宝安外 方大炭素和湖南盐业集团也已宣布有意参与杉杉集团重整 使得重整舞台竞争激烈 [1][13] - 若贝特瑞与杉杉集团核心资产杉杉股份整合 将在负极材料领域诞生一个全球超级巨无霸 [1][3] 潜在整合后的市场格局影响 - 2024年贝特瑞以超过20%的市场份额排名全球负极材料第一 杉杉股份排名第二 [3] - 真锂研究院创始人估计 两家合并后占全球负极材料市场份额应在40%以上 可能引发行业洗牌与其他厂商的被动整合 [4] - 在细分产品市场 贝特瑞在中国天然石墨市场独占约63%份额 杉杉股份占6% 杉杉股份2025年上半年人造石墨出货量占行业总出货量的21% 稳居全球首位 [4] - 由于天然石墨出口管制 部分海外客户切换为人造石墨 整合杉杉股份对贝特瑞拓展海外市场尤为关键 [4] 相关公司财务与经营数据 - 2025年上半年 贝特瑞实现营业收入78.38亿元 同比增长11.36% 归母净利润4.79亿元 同比下降2.88% 负极材料收入62.79亿元 销量超26万吨 同比增长32.83% 已投产负极材料产能为57.5万吨/年 [6] - 2025年上半年 杉杉股份实现营业收入98.58亿元 同比增长11.78% 归母净利润2.07亿元 同比增长1079.59% 锂电池材料分部收入41.18亿元 [6] - 2025年前三季度 贝特瑞营收123.84亿元 同比增长20.6% 归母净利润7.68亿元 同比增长14.37% 杉杉股份营收148.09亿元 同比增长11.48% 归母净利润2.84亿元 同比增长1121.72% [7] - 2024年 贝特瑞营收142.37亿元 杉杉股份营收186.8亿元 合计329.17亿元 [7] 重整与整合面临的不确定性 - 中国宝安与贝特瑞表示 参与重整后续存在诸多不确定性 [8] - 若中国宝安联合体最终取得杉杉集团控制权 因2024年双方合计全球营业额超120亿元且各自中国境内营业额超8亿元 或会触发经营者集中审查程序 [7] - 中国宝安股权结构不稳定 自2020年起存在股权暗战 2025年三季度末第一大股东深圳承兴持股19.1% 第二大股东韶关高创持股18% 市场分析其股权争夺大概率将持续升级 [1][9][10] 参与方背景与杉杉集团现状 - 中国宝安为“老五股”之一 产业横跨高新技术、生物医药及房地产 旗下主要公司包括贝特瑞、国际精密、友诚科技、马应龙、ST绿金高等 截至12月16日 这些公司与中国宝安总市值合计752亿元 [12] - 杉杉集团重整核心资产杉杉股份在负极材料与偏光片领域全球领先 其重整管理人重启招募时明确优先考虑有偏光片或负极产业背景的投资方 [13] - 另一意向参与方方大炭素2025年前三季度营收26.22亿元 同比下降16.79% 归母净利润1.13亿元 同比下降55.89% 其所属“方大系”自2021年参与海航重整已消耗约530亿元 且辽宁方大集团所持多家上市公司股份存在高比例质押 [16] - 另一意向参与方湖南盐业集团旗下雪天盐业2025年前三季度营收32.44亿元 同比下降21.99% 归母净利润0.33亿元 同比下降90.37% [16] - 截至9月29日 经审查确定的杉杉集团及宁波朋泽债权合计335.50亿元 另有暂缓确定债权84.39亿元 有知情人士表示相关部门希望重整能在2025年底落定 [16]

医药业务发展 - 医药业务坚持大客户战略，以CDMO业务模式为主，大力开拓潜在的战略型、高粘度客户 [1] - 医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系，业务合作覆盖范围持续扩大 [1] - 跟随客户业务管线布局公司产品管线，拓展技术能力，未来业务长期有望实现增长 [1] - 持续做大成熟业务，包括小分子CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及高级原料药 [1] - 大力投入新兴业务开发，包括多肽类产品CDMO、放射性药物相关CDMO、仿制药中间体及API、化妆品原料CDMO、动保等 [1] - 从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等领域 [2] - 已与多家全球领先医药企业达成合作，积极拓展新方向 [1][2] - 具备为客户提供开发ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务的能力，并有克级到百克级别的交付经验 [2] - 能够根据客户需求进行Linker的结构和合成路线的设计及优化 [2] 地缘政治与供应链 - 地缘政治对公司直接业务冲击有限，但一定程度上影响了客户的供应链决策 [3] - 公司视其为提升自身全球化服务能力的契机 [3] - 通过提前布局英国、马来西亚等海外基地，构建了“多地供应、灵活交付”的解决方案 [3] - 此举旨在管理自身风险，并增强客户供应链的韧性，巩固与全球战略客户的长期合作伙伴关系 [3] 植保业务与专利到期 - 部分植保产品专利到期整体上对公司冲击有限 [4] - 得益于“大客户战略”和CDMO模式的支撑，以及与核心客户签订的长期框架协议 [4] - 即使特定产品专利到期，相关产品仍将仅向协议客户供应，深度绑定保障了业务稳定性 [4] - 在长期提供CDMO服务时，不断进行生产优化，降本增效，提升产品市场竞争力 [4] - 正通过建设马来西亚基地等举措，将产能重点投向新的专利期内产品，以持续驱动增长 [4] 新能源业务 - 目前以销售LiFSI和电解液产品为主 [4] - 六氟磷酸锂项目目前仍在技术改进阶段，公司遵循体系化的工艺开发流程并持续改进优化产品竞争力 [4] - 2025年，公司新能源业务营业收入有望实现突破 [4]

公司战略与资本市场举措 - 公司于2025年11月17日完成H股发行并在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 港交所上市是公司“技术多元化、发展全球化、运营数智化、产业生态化”战略的关键落子 [1] - 此举被视为中国新能源材料企业服务全球零碳经济的新起点 [1] - 后续有望打造全球产能协同体系，实现对全球客户的快速响应与高效交付 [1] 2025年第三季度经营表现 - 三元前驱体材料出货量环比持续增长，景气度持续恢复 [1] - 四氧化三钴材料出货量环比维持高位，同比预计高增长，得益于消费电池链高景气 [1] - 磷酸铁出货量环比预计略有增长，产能利用率已达高位 [1] 业务展望与增长预期 - 公司三元前驱体、四氧化三钴等业务将持续增长，且增速有望高于行业水平 [1] - 公司市占率将持续提升 [1] - 后续考虑三元前驱体景气恢复，四氧化三钴持续增长，出货端有望持续增长 [1] - 预计2026年归母净利润为22亿元 [1]

文章核心观点 - 新洋丰农业科技股份有限公司在2025年底正进行双线攻坚，一方面保障磷复肥主业稳产保供以支持粮食安全，另一方面推动新能源材料磷酸铁业务的创新突破，两大主业之间形成了显著的协同效应，共同驱动公司高质量发展 [1] 磷复肥主业：稳产保供与粮食安全 - 公司系统构建从原料到田间的全流程保障体系，以应对硫黄、钾肥等原料价格剧烈波动，并通过多元化供应网络、战略合作及参股上游磷矿来增强供应链自主可控性 [2] - 四季度科学调度生产装置大修，确保装置处于最佳状态，可随时满负荷生产，并通过自动化、数字化改造及“一头一尾”集成技术提升效率，实现保供与提效 [2] - 营运系统高效协同，前端通过渠道政策、客户激励和农技服务夯实冬储基础，后端依托汽运、水运、铁运结合的物流网络确保春耕需求快速响应 [3] - 超过200人的农化服务团队将销售导向转为“作物营养解决方案”导向，在黄淮海小麦主产区开展冬季追肥指导，帮助农户实现“减肥增效” [3] 新能源材料主业：磷酸铁创新与突破 - 公司新能源新材料研究所聚焦磷酸铁性能攻坚，通过对前驱体形貌精确调控及掺杂改性技术推进产品迭代，目前已接近第四代高压实磷酸铁要求 [4] - 2025年共申报29项发明专利，已获得授权9项，相关研究成果已实现量产转化 [4] - 通过技术革新、设备改造及生产精准控制，磷酸铁产能充分释放，月产量达到4800吨，产能规模迈上新台阶 [4] - 通过数字化改造降低了燃料消耗，提升了金属颗粒合格率，大幅降低生产成本，产品已通过头部客户批量认证，两条产线全部满负荷生产，产品供不应求 [4] 双主业战略协同 - 在资源协同上，公司依托完整磷化工产业链，实践“磷资源价值分级开发”模式，将磷矿石湿法生成的磷酸分级利用，高纯度部分生产磷酸铁，中间部分生产高品质水溶肥，粗酸部分生产酸性土壤专用肥，显著提升磷矿石综合价值 [5][6] - 在技术协同上，传统磷复肥数十年的生产经验为磷酸铁的快速规模化、稳定化生产奠定基础，而磷酸铁业务对纯度、一致性的极致追求又倒逼传统板块升级，推动整个制造体系进阶 [6] - 在抗风险协同上，磷复肥与新能源材料市场周期不同步，传统主业在景气时提供充沛现金流支撑新能源板块研发与开拓，新能源板块在高增长时贡献高效益缓冲传统业务周期性波动，增强了公司抗风险能力和财务稳健性 [6]

战略合作签约 - 2023年12月12日，传化集团与宁德时代签署战略合作协议，双方高层出席并见证签约 [1][7] - 传化集团董事长徐冠巨表示，此次合作是双方着眼未来发展的战略选择，宁德时代的技术创新将为传化转型提供支撑，传化的产业场景将为宁德时代提供应用空间 [3][9] - 宁德时代董事长曾毓群表示，传化在公路港、产业园区等方面拥有独特场景优势，双方合作恰逢其时、大有可为，期待共同推动新能源产业高质量发展 [3][9] 合作重点领域 - **领域一：新能源材料联合创新** 双方将携手开展电池关键材料的联合研发，推进技术创新与产业升级，并加快构建绿色低碳、安全高效的新能源材料供应链体系 [3][9] - **领域二：重卡换电能源枢纽运营体系** 依托传化全国公路港网络与丰富物流场景，系统推进电动重卡示范推广、换电基础设施布局及联合平台运营建设，共同构建商用车电动化生态链，打造贯通全国物流主通道的智慧物流能源枢纽 [4][10] - **领域三：机器人产业链创新载体** 依托杭州具身智能产业生态及传化科技城的创新平台，共同探索新能源技术与具身智能机器人、智能装备等新兴产业的融合路径，推动相关研发、测试与示范应用落地 [4][10] - **领域四：零碳场景与综合能源生态** 重点覆盖物流运输、工商业储能、光储充换一体化网络、零碳社区与智慧农业等领域，通过技术与场景融合，推动零碳示范项目建设，形成可复制、可推广的绿色能源解决方案 [4][10] 传化集团背景 - 传化集团始建于1986年，是一家多元化、多品牌、全球化的实业集团，业务布局涵盖传化化学、新安化工、传化物流、传化科技城、传化农业、传化涂料等 [6][12] - 集团下属传化智联和新安股份两家上市公司，拥有21家高新技术企业、23家专精特新企业，销售覆盖130多个国家和地区 [6][12] - 集团名列中国民营企业500强第60位、中国企业500强第191位 [6][12] 传化涂料子公司动态 - 浙江传化涂料有限公司成立于2001年，是传化集团全资子公司，主要从事各类涂料的研发、生产与销售，被认定为浙江省隐形冠军企业、浙江省绿色工厂及浙江省“专精特新”中小企业 [6][12] - 根据《涂界》发布的权威榜单，传化涂料产销量持续稳居国内建筑涂料行业前列 [6][12] - 2023年6月25日，传化涂料与中烯国信新材料（浙江）有限公司签署战略合作协议，聚焦高性能石墨烯与硅氮材料的产业化应用，旨在推进特种涂料行业科技创新和产业升级 [7][13]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [5] 核心观点 - 中伟股份的港股（中伟新材，02579）将于2025年12月15日正式调入深港通下的港股通标的证券名单 [1][3] - 公司港股上市是其“技术多元化、发展全球化、运营数智化、产业生态化”战略的关键落子，有望打造全球产能协同体系，实现对全球客户的快速响应与高效交付 [8] - 公司2025年第三季度实现营业收入119.75亿元，同比增长18.84%，环比增长13.67% [3] - 公司2025年第三季度归母净利润为3.80亿元，同比下滑17.33%，环比下滑10.65% [3] - 公司2025年第三季度扣非净利润为3.71亿元，同比下滑0.97%，环比下滑5.01% [3] - 预计公司2026年归母净利润为22亿元 [8] 业务运营与财务表现 - **三元前驱体材料**：2025年第三季度出货量环比持续增长，景气度持续恢复 [8] - **四氧化三钴材料**：2025年第三季度出货量环比维持高位，同比预计高增，得益于消费电池链高景气 [8] - **磷酸铁**：2025年第三季度出货量环比预计略有增长，产能利用率已达高位，但预计仍处于亏损状态，环比预计有所减亏 [8] - **盈利能力**：推算三元前驱体及四氧化三钴的单位盈利环比略有提升，得益于产能利用率提升 [8] - **镍冶炼**：权益产量预计保持稳健，由于镍价仍处于低位，盈利贡献有限 [8] - **其他财务数据**：2025年第三季度财务费用为3.45亿元，环比有所提升，主要是汇兑影响；资产减值损失为0.26亿元，信用减值损失为0.24亿元，其他收益为0.25亿元 [8] 未来展望 - **三元前驱体与四氧化三钴**：业务持续增长，且增速有望高于行业水平，市占率持续提升，后续考虑三元前驱体景气恢复，四钴持续增长，出货端有望持续增长 [8] - **磷酸铁**：经过两年的承压周期，目前产能利用率显著提升，盈利改善有望呈现，贡献增量业绩 [8] - **镍资源**：2026年矿端增量有望体现，若镍价改善，冶炼弹性将更为可观 [8] 财务预测 - **利润表预测**：预计公司2025年、2026年、2027年营业总收入分别为472.62亿元、562.42亿元、669.28亿元 [13] - **利润表预测**：预计公司2025年、2026年、2027年归属于母公司所有者的净利润分别为16.71亿元、22.16亿元、27.75亿元 [13] - **利润表预测**：预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.60元、2.13元、2.66元 [13] - **估值指标**：基于2025年12月12日40.10元的收盘价，对应2025年、2026年预测市盈率分别为25.02倍、18.86倍 [13]