核心观点 - 报告核心观点认为，内外部不确定性缓和，跨年行情启动的积极因素增加，但驱动指数突破震荡区间上沿的关键在于增量资金，而当前资金面率先出现的积极变化是机构资金买入力量逐步增强，有望将指数推升至年内高点附近，建议投资者积极参与 [2][8] 资金面支撑因素 - **人民币升值驱动海外资金回流**：截至2025年12月25日，年内人民币兑美元汇率升值幅度近4%，12月25日离岸人民币汇率最高升破“7”关口，过去2个月加速升值，弱美元环境与中美利差收窄可能驱动全球资产配置新格局，提升包括港股在内的中国核心资产吸引力，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加配置 [3][9] - **配置型资金加快布局**：近期股票型ETF有加速流入迹象，在宽基ETF内部，与中证A500相关的ETF净流入规模明显放量，一方面险资有进一步增配A股动力，另一方面部分机构可能基于期权落地预期提前布局 [3][12] - **私募资金规模扩张与补仓共振**：2025年10月，私募基金证券管理规模环比大幅增加10400亿元，达到70076亿元，11月继续升至70383亿元，与此同时，私募基金仓位在10-11月因市场震荡下降4.9个百分点至61.3%，相较于历史上牛市中80%以上的高点仍有较大补仓空间，规模上台阶配合加速补仓可能成为重要增量资金来源 [3][14] 居民资金与市场节奏判断 - **居民资金尚未加速流入，Q1或有季节性脉冲**：居民资金的季度性脉冲回升通常出现在第一季度，历史上春节时间较晚的年份（如2013、2015、2018、2021年），一季度基金发行最热的时候往往出现在1-2月份，由此带来节前往往比节后更强的特征，但当前新发基金规模与2014下半年-2015年和2020年的流入速度仍有较大差距，融资余额/流通市值也未出现单边抬升 [3][17][25] - **战术判断与牛市基础**：在政策预期和基本面稳定的情况下，机构资金买入力量增强有望把指数推升到年内高点附近，但后续进一步大幅突破需要验证居民资金活跃度，报告认为支撑流动性牛市的基础依然坚实，包括资本市场支持政策持续发力、产业资本和国家队贡献增量资金、保险等中长期资金入市仍有较大空间、资产荒和赚钱效应驱动居民资金流入条件逐渐成熟 [30] 近期配置观点 - **风格展望**：历史上跨年行情阶段小盘成长占优概率较大，2010年以来历年跨年行情中，申万小盘指数相对于大盘指数占优的概率达到80%，仅2013、2018和2021年为大盘风格占优，成长风格占优的情况也占多数，除非跨年行情开启时伴随宏观经济数据改善，市场风格可能略偏向大盘价值 [35] - **行业配置展望**：报告建议关注多个方向：（1）非银金融：金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性存在，后续居民资金加速流入确定性较高；（2）电力设备：2026年基本面触底企稳概率高，受益于AI产业链投资扩散；（3）机械设备：工程机械出口景气持续，机器人板块催化较多；（4）有色金属与军工：政策、业绩、主题逻辑顺畅，基本面相对独立；（5）高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）：指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强；（6）消费：政策增量和预期较高，估值安全，关注服务消费如出行链、免税、教育等 [36][37] 本周市场变化 - **A股市场表现**：本周（截至2025年12月28日当周）A股主要指数全部上涨，其中创业板50上涨4.07%、中证500上涨4.03%、创业板指上涨3.90%涨幅靠前，上证50上涨1.37%涨幅靠后，申万一级行业中，有色金属上涨6.43%、国防军工上涨6.00%、电气设备上涨5.37%领涨，休闲服务下跌1.05%、银行下跌1.01%领跌 [38] - **全球市场与资金面**：本周全球股市涨跌分化，墨西哥MXX上涨2.61%、日经225上涨2.51%表现靠前，商品市场中PTA上涨9.51%、国际黄金上涨4.10%表现靠前，2025年至今全球大类资产收益率中，黄金上涨63.76%、LME铜上涨38.71%排名较高，资金方面，本周南下资金净流入23.20亿元，央行公开市场操作累计净投放-348亿元 [39][40]

核心观点 - 市场反弹源于海内外市场胜率逻辑增强 春季行情可期 指数预计震荡走强 配置上建议关注AI及低拥挤度科技、全球定价资源品、受益于物价回升的消费品 [2][7][8] 市场环境与驱动因素 - **海外支撑**：全球流动性担忧显著缓解 美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创2021年4月以来新低 推升市场对降息路径的乐观预期 日本加息25BP落地符合预期 加息路径不确定性风险释放 全球资金风险偏好先下后上 为A股反弹提供关键外部支撑 [3] - **国内支撑**：政策驱动的流动性宽松预期升温 2025年中央经济工作会议将“经济增长、物价回升”列为明确政策目标 货币工具箱储备丰富 包括降准降息及各类流动性投放工具 金融监管总局发布通知引导长期资金入市 产业发展信心巩固 会议对京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设作出重大部署 强化重点产业胜率逻辑 [4] 近期市场表现与资产逻辑 - **12月市场回顾**：指数整体震荡上行 先抑后扬 月末强劲反弹 截至12月24日 创业板涨幅达5.80% 上证指数涨幅1.35% 沪深300涨幅2.37% 科创50涨幅1.88% 上证指数本月日均波动率0.61% 低于11月的0.77% 创业板赚钱效应显著增强 上涨成分股日均占比达49% 高于11月的43.35% [7] - **科技类资产**：呈缩围与分化特征 沿“胜率延续”与“产业爆发”两条逻辑展开 通信和国防军工领涨 通信（如光模块、光通信）遵循盈利高确定性、海外需求驱动的“胜率延续”逻辑 核心驱动力来自海外AI建设带来的供需缺口 国防军工（如商业航天）受益于政策与技术突破的“产业爆发”逻辑 核心动力来自国内顶层设计强力推动 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划 [5] - **周期类资产**：有色金属表现突出 受益于科技产业链景气传导与宏观避险需求增强 部分品种作为科技产业关键原材料顺势跟涨 同时在全球优质避险资产相对缺乏背景下 贵金属配置价值凸显 价格底部不断抬高 [6] 后市展望与配置策略 - **春季行情判断**：指数震荡偏强 春季行情可期 更可能围绕景气产业点状演绎 当前宏观环境处于边际修复阶段 金融环境中性偏松 科技产业趋势持续强化 基于“弱经济、强产业”的历史范式 春季行情更倾向围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [8] - **配置策略**：持续关注AI链及拥挤度较低的科技赛道 在海外降息和财政扩张背景下 关注全球定价资源品 主要是黄金和铜 在中央经济工作会议明确“物价回升”政策目标下 关注受益于物价温和回升预期的消费品 [8] 2026年1月金股组合 - 自上而下结合行业推荐 2026年1月金股组合包括机器人50ETF、消费50ETF、华锐精密、中国中免、康耐特光学、东鹏饮料、中国太保、浙江荣泰、岱美股份、先声药业、药明生物、万华化学、中材科技、中国东航、中国神华、齐鲁银行、渝农商行、山东出版、荣信文化、复旦微电、广联航空、河钢资源、山东路桥 [9][12] - **具体推荐逻辑摘要**： - **机器人50ETF**：有望受益于春季躁动和市场风险偏好回升 [13] - **消费50ETF**：有望受益于春季躁动和物价温和回升 [13] - **华锐精密**：三季度业绩超预期 景气趋势确认 是宇树刀具一体化解决方案提供商及唯二具备公开实锤订单的宇树链上市标的 发布“智加”AI工业软件 [13] - **中国中免**：正式封关落地海南免税数据亮眼 重点关注1-2月海南旺季销售景气趋势 [13] - **康耐特光学**：镜片主业稳步向上 多款AI眼镜新品催化可期 [13] - **东鹏饮料**：26年大东鹏稳定增长 第二曲线产品维持高增 受益于原材料成本下行趋势 利润增速预计将好于收入 [13] - **中国太保**：2026年“开门红”新单和价值增速亮眼 估值洼地静待修复 [13] - **浙江荣泰**：特斯拉机器人量产渐进 灵巧手龙头进展加速 [13] - **岱美股份**：主业拓品类打开空间 卡位T客户机器人进展有望超预期 [13] - **先声药业**：攻守兼备 收入结构佳且研发成果兑现 [13] - **药明生物**：创新需求复苏 订单业绩持续改善 [13] - **万华化学**：最差时间已经过去 MDI/TDI海外涨价是开始 石化原料改造盈利能力望提升 电池材料B+α共振向上 [13] - **中材科技**：特种电子布为AI材料中具备通胀逻辑的品种 公司为特种电子布全能型选手 26年进入业绩兑现期 [13] - **中国东航**：α与β共振 业绩弹性释放可期 [13] - **中国神华**：价值跃升 红利强化 [13] - **齐鲁银行**：山东省信贷动能强 公司扩表动能强 资产质量优异且持续改善 营收稳健 利润维持增长 [13] - **渝农商行**：经营基本面表现良好 区位、零售、县域三大优势强化竞争能力 股息率位于上市银行前列 [13] - **山东出版**：看好26Q1迎来经营拐点 估值具备明确性价比 [13] - **荣信文化**：主业改善明显 看好AI漫剧+应用、IP生态布局加速推进 [13] - **复旦微电**：公司FPGA+存储方案是国内卫星产业链绝对龙头核心 近10年国内高可靠卫星发射计划中占绝对领先份额 是星网、千帆核心供应商 [13] - **广联航空**：火箭贮箱等核心部件供应商 受益商业航天加速发展 [13] - **河钢资源**：年底钢厂有补库预期 铁矿价格看涨 且其铜产量有望逐步抬升 铜价受供给端推动及美联储降息通道影响易涨难跌 [13] - **山东路桥**：公司业绩稳健 未来将积极提升分红 破净状态有望扭转 [13]

往期观点回顾 - 上期策略建议聚焦结构性机会，重点关注科技创新与政策驱动两大主线 [1] - 科技创新主线包括受益于产业需求爆发与政策支持的CPO、半导体等算力相关板块，以及AI应用、数字经济等延伸方向 [1] - 政策驱动主线包括消费板块中受益于促消费政策的必选消费与改善型消费，以及基建相关板块中跟踪专项债落地进度的机会 [1] - 仓位管理上建议保持六成左右灵活仓位，避免追高近期涨幅过大的热点品种，优先选择业绩可验证、产业趋势明确的标的 [1] 一周市场回顾及走势分析 - 本周行情持续反弹，三大指数均录得五连阳 [2] - 中证500指数周涨幅为4.03%，表现居前，上证50和沪深300指数表现相对落后 [2] - 行业板块中，有色金属、工业贸易、国防军工、化工等涨幅居前，公用事业、媒体娱乐、交通运输、医药生物等涨幅相对落后 [4] - 概念主题板块中，玻纤、锂电电解液、海南自贸港、光伏、电池等涨幅居前 [5] 宏观经济数据 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [8] - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点 [8] - 11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1% [13] - 11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1% [13] - 以美元计价，中国11月出口同比增长5.9%，进口增长1.9%，贸易顺差为1116.8亿美元 [17] - 11月新增社会融资规模为2.49万亿元，较去年同期多增1597亿元 [19] - 11月M2同比增长8.0%，M1同比增长4.9%，M0同比增长10.6% [19] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [21] - 2025年1—11月全国固定资产投资（不含农户）为444035亿元，同比下降2.6% [24] - 1—11月全国房地产开发投资为78591亿元，同比下降15.9% [25] - 11月社会消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3% [27] 下周市场展望及策略 - 本周行情连续反弹，消息面上涉及央企、住建工作会议、央行货币政策例会、北京住房限购政策调整及金融支持西部陆海新通道建设意见发布 [30] - 认为本周行情录得五连阳主要是因为短期扰动因素陆续落地，行情进入扰动空窗期 [32] - 自10月底11月初以来，外部因素扰动（美联储降息预期、中日关系、日本加息预期）使市场波动加大，行情陷入高位平台震荡 [32] - 近期一系列重要因素（政治局会议、中央经济工作会议、经济数据、美联储降息、日本加息）已陆续落地，短期扰动弱化，政策发力和题材表现更为突出 [32] - 对后市维持相对乐观，认为明年春季躁动行情可期，因在十五五开年和内需发力基调下，各种政策和重大项目有望前置 [32] - 2026年行情将处在基本面关键验证期，实际GDP已明显修复，通胀数据在反内卷政策发力后持续企稳，外贸维持韧性，主要短板在于内需 [32] - 中央经济工作会议精准抓住内需短板，明年内需政策发力可期，为行情逻辑向基本面切换奠定基础 [32] - 综合来看，尽管行情仍未摆脱短线平台震荡格局，但对后市不悲观，认为行情在震荡中逐步走强是大概率事件 [33] - 策略上可积极关注来年主线的布局时机，投资主线包括1月密集披露的业绩线，以及内需线、反内卷、新动能和科技成长 [33]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要指数持续上涨，上证指数连续8日上涨，深证成指、创业板指、沪深300连续6日上涨 [1] - 市场成交量温和放大，周五单日成交额再度突破2万亿元，全周累计成交9.83万亿元，创近6周新高 [1] - 杠杆资金大幅加仓，全周融资净买入413亿元，为11周来最高，融资余额达2.53万亿元，创历史新高 [1] - 从融资净买入看，电子行业获107亿元净买入，通信获71亿元，电力设备获67亿元，机械设备获59亿元，有色金属获38亿元 [1] - 非银金融遭融资净卖出13亿元，银行、石油石化、轻工制造也被净卖出超亿元 [1] - 从主力资金净流入看，电力设备行业获492亿元净流入，电子行业获471亿元净流入，国防军工、机械设备均获超300亿元净流入，基础化工、有色金属均获超200亿元净流入，汽车、计算机、通信、交通运输等获超百亿元净流入 [1] - 仅银行、煤炭两行业遭主力资金小幅净流出 [1] 机构后市观点与市场风格展望 - 有观点认为，基于历史统计，“跨年行情”至“春季躁动”期间，市场风格基本呈现大票先涨、小盘跟涨的格局，风格会经历从周期价值到科技再到更广泛的制造业和成长领域的轮动 [2] - 有机构指出，跨年行情已拉开帷幕，考虑到主要股指期权的波动率仍处于极低位置，预计后续行情上涨斜率将趋陡 [2] - 科技仍被视为主线，有望获得超额收益且弹性更大 [2] - 商品近期有大势转多的迹象，贵金属、有色、化工、钢铁、生猪养殖等预计将展开一轮期股联动上行的行情 [2] - 大消费板块随着政策定位的深化，有望成为新的补涨标的 [2] 航天装备行业表现与热点 - 航天装备概念股表现强势并有加速上扬趋势，板块指数本周飙升18.25%，创历史新高 [2] - 该板块指数今年以来累计上涨83.85%，12月以来累计上涨51.41% [2] - 中国卫星（600118）近来连续3日涨停，周涨幅达36.24%，月涨幅达84.33%，年度涨幅达193.04% [2] - 航天动力（600343）、航天发展（000547）、西测测试（301306）、航天智装（300455）等超80只个股年度涨幅在100%以上 [2] 航天领域近期动态与产业展望 - 近期航天领域利好密集，“第三届中国商业航天发展大会”本周在北京召开，会上正式启动商业航天产业联盟科创基金，并公布产业相关数据 [3] - 12月25日，上海市发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，该措施自2026年1月1日起实施，有效期至2030年12月31日 [3] - 12月26日，长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场点火升空，成功将卫星互联网低轨17组卫星送入预定轨道 [3] - 蓝箭航天科创板IPO辅导工作本周正式完成，有望冲击科创板“商业航天第一股” [3] - 中科宇航、天兵航天、星河动力等航天企业也全力冲刺资本市场 [3] - 有机构表示，预计到2026年，卫星与火箭两大环节将形成“供需共振”局面，推动整个航天产业进入快速扩张阶段 [3] - 经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代 [3]

● 本报记者 谭丁豪 赵中昊 刘英杰 以技术突破为内核、以全要素生产率提升为目标的新质生产力，正深刻改写A股赛道的底层划分逻辑。 分析人士普遍认为，在政策红利、技术突破与市场需求的三重共振下，新质生产力相关板块表现亮眼， 核心科技领域成为资金布局的焦点。展望2026年，科技落地、能源基建与制造升级三大方向的投资机遇 逐步凸显，新质生产力正从概念走向产业实践，推动A股开启投资新范式，为资本市场高质量发展注入 强劲动能。 政策支持构成行情的重要基石，"十五五"规划建议明确"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产 力"。袁闯表示，政策红利持续释放，企业研发费用加计扣除比例提至100%并长期实施，工信部等7部 门出台未来产业发展意见，央行设立科技创新再贷款引导金融支持。这些"真金白银"的支持，为板块提 供了稳定的政策预期。 新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力， 它通过优化劳动者、劳动资料、劳动对象及其组合，实现全要素生产率提升。多位受访分析师认为，新 质生产力的内涵不仅是对传统生产力理论的扬弃，更是要重新构建出一种全新的发展范式和投资逻辑。 从资本市场视角看，财 ...

中美稀土贸易协议的核心内容 - 尽管中美达成协议，中国恢复向美国出口稀土制品，但对一些重要的稀土元素依旧设有限制，例如某些美国公司无法获得金属镝或其氧化物 [1] 稀土制品与关键原材料的区别 - 稀土制品与稀土原材料不同，例如高性能稀土永磁体（如钕铁硼磁体）的核心成分是钕、镨等稀土元素 [3] - 根据协议，中国直接向美国供应高性能磁体成品，以避免美国部分工业停产，但并未将重要的稀土元素直接出口 [3] 中国对美出口的现状 - 中国出口到美国的是已加工好、添加了镝的高端磁体成品 [5] - 美国希望单独进口镝原料，但中国对此设限 [5] 限制措施对美国的影响 - 限制导致美国无法自主生产高端磁体，因其缺乏关键的“配料”，即无法稳定获得高纯度氧化镝或金属镝 [6] - 美国因此将长期受制于中国的供应 [7] 对美国重建稀土产业链的制约 - 中国的措施卡住了美国重建自主稀土产业链的“咽喉”，美国的目标是从矿石开采到磁体生产的完整产业链 [8] - 启动磁体生产线、摆脱对中国成品依赖的必要条件是获得镝原料，而美国在此方面只能依赖中国 [10] - 即使美国获得矿石并开采，也因分离技术与产能不足，无法获得高纯度镝 [10] 美国当前困境与战略意图 - 美国可从国外进口永磁体成品，维持如F35战机、电动车电机等现有生产线，但缺乏实现自主生产的原材料和基础技术，如同有“面包”而无“面粉”和“酵母” [10] - 美国抱怨无法从中国购买金属镝或其氧化物，其意图是建立自主高性能永磁体生产能力，打造完整产业链以减少对华依赖 [12] - 中国不会让美国轻易获得关键原料，美国在短期内基本无法建立完整的磁体生产产业链 [10][12]

二、强势概念板块 根据A股概念涨跌幅与所对应的股票池综合分析，涨幅靠前的三个概念板块分别为：海南自贸区、金属 锌与金属铅。排名前10位的概念板块相关数据见下表： | 概念名称 | 涨跌幅(%). | 涨停成分股占比(%) | 上涨成分股占比(%) | 下跌成分股占比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 4.32 | 20.69 | 93.1 | 3.45 | | 会属锌 | 3.61 | 5.13 | 94.87 | 2.56 | | 全属铅 | 3.3 | 2,86 | 91.43 | 5,71 | | 全属铜 | 2.99 | 5.56 | 85.56 | 11.11 | | 钛白粉概念 | 2.56 | 14.29 | 71.43 | 28.57 | | 全属结 | 2.34 | 6.06 | 84.85 | 15.15 | | 全属镍 | 2.24 | 2.56 | 87.18 | 12.82 | | 磷化工 | 2.21 | 5.36 | 78.57 | 21.43 | | 盐湖提锂 | 2.19 | 4.26 | 74.47 | 25.53 ...

证券日报网讯 12月26日，内蒙一机发布公告称，公司2025年12月26日召开2025年第三次临时股东会， 审议通过《关于取消监事会、修订议案》《关于修订议案》《关于修订议案》等多项议案。 （文章来源：证券日报） ...

12月26日，A股市场整体涨跌互现。 截至收盘，上证指数收报3963.68点，上涨0.1%，深证成指收报13603.89点，上涨0.54%， 创业板指收报3243.88点，上涨0.14%，科创50指数下跌0.24%，北证50指数上涨0.35%。A 股市场合计成交21812.64亿元，较上一交易日增加2372.04亿元。 1. A股市场全天主力资金净流出242.43亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出96.61亿元，尾盘净流出6.56亿元，全天净流出242.43亿 元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2025-12-26 | -242.43 | -96. 61 | -6. 56 | -17.15 | | 2025-12-25 | -204. 39 | -128.96 | -22.58 | -57. 03 | | 2025-12-24 | 3.81 | -16. 46 | 1.29 | 113. 60 | | 2025-12-23 | ...

核心观点 - 报告为一份针对特定交易日（2025年12月26日）的市场日报，核心在于复盘当日A股市场整体表现、主要指数涨跌、行业板块及热门概念板块的资金流向与价格变动 [1] 市场整体表现 - 当日A股主要指数多数上涨，沪指涨0.10%，收报3963.68点；深证成指涨0.54%，收报13603.89点；创业板指涨0.14%，收报3243.88点；科创50指数下跌0.24%，收报1345.83点 [1] - 市场呈现个股跌多涨少格局，全市场1865只个股上涨，3406只个股下跌，186只个股收平 [1] - 市场交投活跃，沪深两市合计成交额21602亿元，较前一交易日放量2357亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属行业领涨，涨幅达3.69% [1] - 电力设备、钢铁、国防军工和商贸零售行业涨幅居前，分别上涨1.40%、1.34%、0.99%和0.86% [1] - 电子、轻工制造、通信、综合和食品饮料行业领跌，跌幅分别为0.71%、0.61%、0.60%、0.46%和0.42% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块主要集中在新能源产业链及金属材料领域，包括锂电电解液、高送转、锂矿、工业金属精选、海南自贸港、铝产业、光伏玻璃、盐湖提锂、铜产业、磷酸铁锂电池、锂电正极、小金属、卫星互联网、动力电池、稀有金属精选 [2] - 部分科技相关概念板块出现回调，包括光刻机、光芯片、晶圆产业等 [11]