2025.08. 13 本文字数：934，阅读时长大约1.5分钟 美国股市周二强劲反弹，标普500指数和纳斯达克指数双双创下收盘纪录新高，因7月通胀数据强化了投资者对美联储下月降息的押注。 截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨483.52点，涨幅1.10%，收于44458.61点；标普500指数涨72.31点，涨幅1.13%，报6445.76点； 纳斯达克综合指数涨296.50点，涨幅1.39%，收于21681.90点。小盘股表现同样亮眼，罗素2000指数涨近3%。 大型科技股集体上涨，英特尔涨5.6%，此前美国总统特朗普称与该公司首席执行官陈立武会面"非常有趣"。Meta涨超3%，总市值逼近2万 亿美元；苹果、微软、谷歌均涨逾1%，特斯拉、英伟达、亚马逊、奈飞小幅上涨，其中Meta与英伟达双双创下历史收盘新高。 Alphabet上涨1.2%，因有消息称，人工智能初创公司Perplexity拟以345亿美元现金收购其Chrome浏览器。 高盛资产管理公司基本股票客户投资组合管理联席主管博德尔梅（Katherine Bordlemay）称："CPI数据对股市整体具有支撑作用，美联储 在9月降息的可能性上升。我们仍看 ...

宏观新闻 - 财政部等三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对单笔5万元以下消费及重点领域消费给予财政贴息，单笔5万元以上以5万元为上限贴息 [2] - 九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对符合条件的贷款进行贴息，年贴息比例1个百分点，单户最高贴息贷款规模100万元 [2][5] - 美国7月CPI环比上升0.2%，同比涨幅2.7%，低于市场预期的2.8% [1][3] - 商务部对原产于加拿大和日本的卤化丁基橡胶实施临时反倾销措施，要求进口商提供保证金 [3] - 商务部对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查 [3] 行业新闻 - 全国数标委征求数据基础设施技术文件意见，要求算力设施支持多元异构算力安全协同 [4] - 干法锂电池隔膜骨干生产企业达成价格自律、暂停扩产等五项共识 [6] - 国家发展改革委举办推进低空经济高质量发展专题培训 [6] - 欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速预期129万桶/日，上调2026年预期至138万桶/日 [6] - 苏州市人工智能（太湖）算力中心正式投用，计划总投资超20亿元，提供8000P算力 [6] - 中国创新药市场规模2000-3000亿元，未来出海机会有望增多 [6] - 脑机接口产业联盟发布报告，预计产业生态将不断繁荣 [7] - 消费级DDR4供应紧张，七月合约价飙涨60-85% [23] - 山东白羽鸡苗价格一个月暴涨超300%，毛鸡价格上涨15% [24][25] - AI算力需求推动电源技术演进，预计2030年AIDC电力设备市场规模达74GW [26] 公司新闻 - 中国恒大将于8月25日从港交所退市 [1][8] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5%，拟每10股派发现金股利1.112元 [8] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元，同比增长8.89% [9] - 金龙鱼上半年净利润同比增长60% [9] - 臻镭科技上半年净利润同比增长1007% [9] - 赣锋锂业与LAR整合PPGS锂盐湖项目，拟开发年产15万吨LCE锂产品产线 [10] - *ST华微无法完成资金占用整改，股票停牌 [11] - 四方精创控股股东拟减持不超过2.25%股份 [12] - 广立微收购LUCEDA NV 100%股权 [13] - 金橙子拟购买萨米特55%股权，股票将复牌 [14] - ST峡创撤销其他风险警示，证券简称变更为"海峡创新" [15] - 寒武纪澄清网传大量载板订单为不实信息 [15] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [15] - 白云机场与中免集团签订T3航站楼出境免税项目经营合作合同 [16] 市场表现 - 美股三大指数均涨超1%，纳指涨1.39%，标普500指数涨1.13%，道指涨1.1%，纳指和标普500指数创历史新高 [17] - 大型科技股普涨，Meta总市值逼近2万亿美元，Meta和英伟达创收盘新高 [17] - 国际原油期货结算价收跌，WTI原油期货9月合约跌1.24%，布伦特原油期货10月合约跌0.77% [18] - COMEX黄金期货跌0.15%，报3399.6美元/盎司；COMEX白银期货涨0.44%，报37.955美元/盎司 [19] 投资机会 - 中国构建国际最大规模原子量子计算系统，实现2024个原子的无缺陷二维和三维原子阵列 [21] - 量子计算产业迎关键拐点，2024年全球规模突破50亿美元，2024-2030年CAGR达87.6% [22] - 量子计算在金融、能源、物流领域潜在市场价值可能超两千亿美元 [22]

行业表现 - 航空板块集体上涨 美国航空和阿拉斯加航空涨幅超过6% 联合大陆航空和达美航空涨幅超过5% [1] 价格驱动因素 - 美国CPI数据显示7月机票价格环比上涨4% 上月为下降0.1% [1]

周二，航空板块集体上涨，美国航空(AAL.US)、阿拉斯加航空(ALK.US)涨超6%，联合大陆航空 (UAL.US)、达美航空(DAL.US)涨超5%。消息面上，美国CPI数据显示7月机票价格上涨4%，上月则下 降0.1%。 ...

研究方法论大讲堂活动安排 - 活动将于8月15日在北京、上海、深圳三地同期线下举行 [3] - 演讲嘉宾包括刘、于嘉義、朱军军、李鹏飞、鲍羅芽等 [4] 建材行业研究 - 9:00-9:50将进行【建材】周期制造业研究方法开篇 [6] - 10:40-11:30将探讨【建材】消费建材研究之道 [7] 地产行业研究 - 9:50-10:40将分析【地产】中国城市周期研究 [6] - 另有专题讨论【地产】地产的金融周期 [7] 钢铁行业研究 - 10:40-11:30讲解【钢铁】钢铁行业研究框架与方法 [7] - 14:00-15:00深入探讨【钢铁】钢铁行业研究与思考 [7] 交运行业研究 - 13:00-14:00分析【交运】反内卷下的航空和快递 [7] - 16:00-17:00复盘【交运】航运超级牛市与启示 [7] 化工行业研究 - 13:00-14:00专题讨论【化工】看好制冷剂景气周期 [7] 石化行业研究 - 15:00-16:00讲解【石化】石化行业研究分析框架 [7] 煤炭行业研究 - 16:00-17:00研判【煤炭】反内卷背景下的煤炭行业 [7] 公用事业研究 - 9:00-9:50展示【公用】电力市场化改革全景图 [7] 有色金属研究 - 13:00-14:00探讨【有色】小金属研究框架 [7] 建筑行业研究 - 15:00-16:00从【建筑】财政资金角度探究基建趋势 [7]

通胀数据 - 美国7月核心CPI环比上涨0.3% 创1月以来最大涨幅 同比涨幅升至3.1% [1] - 整体CPI环比上涨0.2% 低于6月的0.3% 同比上涨2.7% 与6月持平 [1] - 不包括能源的服务价格环比上涨0.4% 创今年以来最大涨幅 机票价格出现三年来最大跳涨 医疗保健和娱乐服务价格同步上行 [4] - 剔除食品和能源后的商品价格涨幅温和 受关税影响的玩具 体育用品及家居用品价格增速较上月放缓 [4] 市场反应 - 美国国债市场上涨 交易员押注美联储下月降息 美元指数下挫 标普500指数期货震荡上行 [4] 服务业成本 - 住房成本作为服务业最大组成部分 7月居住类价格连续第二个月上涨0.2% 住宅成本稳定 酒店住宿价格回落 [5] - 美联储重点监测的另一项服务业指标(剔除住房和能源)上涨0.5% 创2024年初以来最大涨幅之一 [6] 政策影响 - 服务业成本再度加速上涨 凸显抑制通胀的持久难度 消费者需求可能加剧服务业通胀压力 [4] - 美联储官员正就关税对商品价格的持久通胀压力展开辩论 尽管特朗普呼吁降息 但美联储维持利率不变以观察实际影响 [4] - 上周几乎所有国家实施更高关税 可能持续施压未来通胀数据 [6] 薪资与消费 - 经通胀调整后的平均时薪同比增长1.4% 较6月有所回升 [6] - 部分企业因担心消费者缩减开支暂缓提价计划 [6] 数据采集问题 - 劳工统计局暂停内布拉斯加州 犹他州和纽约州各一个城市的CPI数据采集 其余72个地区样本采集量平均缩减15% [7] - CPI数据中"跨单元估算"占比从5月的30%骤升至6月的35% 跨单元估算占比从2024年6月的8%持续攀升 [7][8] - 预算削减和人员压缩导致CPI分项数据采集暂停 特朗普政府大幅削减开支和公务员裁员加剧问题 [7]

低空经济博览会展示 - 2025国际低空经济博览会展出无人机足球等创新应用 无人机通过球形镂空罩实现空中攻防对抗 射入圆形球门得分 [1] - 博览会期间全球首发产品超过19件 国内首发产品25件 涵盖消费级/工业级无人机 eVTOL 分体式飞行汽车及配套设施 [3] - 千机科技展出C5智能表演无人机 表演时长25分钟 可应对微雨和复杂环境 人力依赖减少80%以上 [3] 无人机技术应用拓展 - 中国邮政成立无人机公司 推出ZC500纵列式双旋翼无人机 最大有效载重260公斤 续航10小时 已在16省试点低空物流服务 [5] - 峰飞航空科技展示5座eVTOL盛世龙 去年实现深圳至珠海跨海演示飞行 耗时20分钟（地面交通需2-3小时） [5] - 展会呈现多场景专用无人机：水域救援无人机 载50公斤灭火弹的消防无人机 氢燃料动力巡检无人机 测绘无人机及高层建筑清洗无人机 [5] eVTOL商业化进程 - 沃飞长空强调空中医疗救援价值 案例显示上海崇明岛至瑞金医院 成都山区至华西医院的转运时间可从小时级缩短至十几分钟 [6] - 国内eVTOL制造商多数处于适航取证阶段 部分企业预计2026-2027年完成认证 随后逐步投入运营 [6] - 沃兰特航空计划2030年在30-40个城市提供空中出行服务 2035年扩展至300+县级市和300+地级市 实现eVTOL规模化应用 [6] 低空经济生态构建 - 亿航智能旗下合翼航空将在合肥骆岗公园启动eVTOL载人运营 提供低空旅游体验 [4] - 无人机表演成为文化科技融合案例 千机科技曾在巴黎国际奥林匹克艺术委员会庆典 上海黄浦江等地执行表演 支持定制化服务 [3][4] - 行业涵盖传统通航直升机 已投入短途运输和旅游观光 与新型航空器形成互补生态 [5]

债务融资工具发行规模 - 2022年上半年债务融资工具发行金额达4.73万亿元 同比上升6% [1] - 合计净融资规模约1.1万亿元 同比增加约5000亿元 [1] 注册模式优化 - 采用统一注册模式（DFI、TDFI）对成熟发行人实现一次注册多次发行 [1] - 招商局集团发行8只共计290亿元债务融资工具用于优化债务结构和降低融资成本 [1] - 深圳顺丰泰森控股首次采用DFI模式注册 可在额度和期限内自主发行多种工具 [2] 民营企业融资支持 - 交易商协会通过会员服务热线和提升评议效率支持民企融资 [1] - 顺丰、德邦、韵达和圆通4家民企发行债务融资工具50亿元用于补充营运资金和优化债务结构 [2] - 免除民营企业发行人会员2022年全年会费 并推出多项服务费减免措施 [4] 基础设施行业融资 - 银行间市场支持水利、交通、物流等基础设施建设和重大项目融资 [2] - 累计支持水利工程建设运营企业发行债务融资工具151.5亿元 [2] - 交通运输、能源和农林牧渔企业融资达16264.8亿元 覆盖招商局、国家电网、中石化、中粮等龙头企业 [2] 航空业纾困支持 - 交易商协会提升项目评议效率支持民航企业纾困 [3] - 国航股份和东航股份累计注册债务融资工具1230亿元 覆盖超短期、短期和中期票据 [3] - 东航股份依托DFI机制注册1000亿元超短期融资券 [3] - 银行间市场已提供1200亿元发行额度支持民航业 接近2000亿元目标 [3] - 2022年1-6月民航企业累计发行债务融资工具965.90亿元 [3] 市场效率提升 - 银行间市场继续提升信息披露和注册发行效率服务企业融资需求 [4] - 发挥银行间市场作为宏观政策调控平台作用落实稳经济政策 [4]

行业表现回顾 - SW交通运输行业累计涨跌幅为+1.97%，在31个SW一级行业中位列第17位，同期沪深300指数涨跌幅为+1.23% [2] - 子板块表现排名：快递（+4.34%）、跨境物流（+2.82%）、仓储物流（+2.63%）、航运（+2.30%）、港口（+1.95%）、公路货运（+1.58%）、航空机场（+1.37%）、铁路（+1.23%）、高速公路（+0.92%）、公交（+0.15%）[1][2] 航空机场基本面 - 2025年6月主要航司国内ASK恢复率：国航150.62%、南航119.55%、东航118.06%、海航91.71%、吉祥118.27%、春秋166.49% [2] - 国际及地区ASK恢复率：国航93.36%、南航92.68%、东航110.76%、海航69.95%、吉祥254.76%、春秋80.08% [2] - 主要机场国内旅客吞吐量恢复率：白云机场120.08%、上海机场119.80%、首都机场80.14%、深圳机场127.40% [3] - 国际及地区旅客吞吐量恢复率：白云机场89.95%、上海机场98.12%、首都机场94.60%、深圳机场104.41% [3] 油价与汇率 - 布伦特原油价格66.59美元/桶，周环比-4.42%，较2024年同比-15.88%，较2019年同比+16.05% [3] - 人民币兑美元报7.1382，周环比升值0.16%，较2024年同比升值0.11%，较2019年同比贬值1.92% [3] 航运港口 - SCFI指数报1490点，周环比-3.94%，同比-54.22%；CCFI指数报1201点，周环比-2.56%，同比-43.85% [4] - 分航线CCFI表现：美东1026点（周环比-5.14%）、美西828点（周环比-5.56%）、欧洲1799点（周环比+0.53%）、地中海1944点（周环比-2.10%）[4] - 油运指数BDTI报1011点（周环比+5.75%），BCTI报671点（周环比+2.91%）[4] - 干散货指数BDI报2051点（周环比+1.64%），分船型：BPI 1635点、BCI 3342点、BSI 1320点 [5] 公路铁路 - 2025年6月铁路客运量3.73亿人（同比+3.61%），旅客周转量1296.69亿人公里（同比+2.21%）[5] - 铁路货运量4.38亿吨（同比+2.24%），货运周转量2942.78亿吨公里（同比-0.06%）[5] - 公路客运量9.48亿人（同比-3.72%），旅客周转量434.00亿人公里（同比+0.10%）[5] - 公路货运量36.51亿吨（同比+2.87%），货运周转量6782.23亿吨公里（同比+3.26%）[5] 快递物流 - 2025年6月快递行业收入1263.20亿元（同比+9.00%），业务量168.70亿件（同比+15.80%）[5] - 快递单价7.49元/件，同比下降5.85% [5] 投资方向 - 航空板块因国际航班增班及政策提振需求，航司有望量价齐升 [6] - 机场板块国际客流恢复与商业价值提升成为核心看点 [6] - 跨境物流受益于跨境电商逆势增长，成为外贸关键方向 [7] - 快递行业通过差异化竞争保持成长性，2B物流受益政策提振 [8]

核心观点 - 中国凭借规模优势、环境优势和创新优势成为跨国投资热土 截至2024年底外商累计在华设立企业超123.9万家 实际使用外资达20.6万亿元人民币 [1] 规模优势 - 空客将中国作为最大单一国别市场 合作覆盖飞机全生命周期 预计未来20年中国需9570架新飞机占全球需求近1/4 [2] - 菲尼克斯电气投资10亿元在南京建超级工厂 预计5年内产能增长2-3倍 中国新能源与智能制造需求与业务深度契合 [2] - 卡夫亨氏持续加大青岛工厂投入 中国具备完备食品产业链和世界级港口群 海陆空立体枢纽降低跨国公司协同成本 [3] - 中国拥有全球最大高速铁路网、高速公路网和世界级港口群 供应链体系完备显著降低生产成本 [3] 环境优势 - 拜耳在北京获得首张国产医疗器械注册证 通过注册前置审评实现"零发补" 注册检验周期缩短至1.5个月 [4] - 汉高集团近年在中国多地投资研发中心和生产基地 2024年中国全面取消制造业外资准入限制 [5] - 中国政局稳定政策连续 市场准入负面清单持续缩短 为外资提供可预期经营环境 [5] 创新优势 - 施耐德电气在中国设五大研发中心 2019年以来研发投入年复合增长率超18% 中国成为其全球唯一全业务线研发国家 [6] - 施耐德运用AI技术改造上海普陀和无锡工厂 爱普生共创10余种工业机器人方案覆盖3C电子/汽车/新能源/医疗行业 [6] - 上海外资研发中心达603家 北京2024年新认定超110家 截至2025年1月外资研发中心数量达221家实现成倍增长 [7]