报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供需偏平衡，预期有累库压力，缺乏驱动，受成本原油和宏观关税变化影响较大，短期偏弱[3] - PX负荷不低，需求有投产预期，PX维持动态平衡，PXN持稳，短期成本和宏观偏弱，短期偏弱[4] - 乙二醇预期定价，大幅下跌难看到供应出清，短期仍然偏弱[5] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 月差方面，因累库预期，关注1 - 5反套，持中性态度[3] - 现货方面，PTA现货基差偏弱，10月在01 - 80~82附近商谈，持中性态度[3] - 成本方面，PX四季度维持动态平衡，新装置有投产预期下难累库，估值PXN持稳，成本受原油影响大，持中性态度[3] - 装置变动方面，PTA检修按计划进行，恒力1检修，新材料短期降负重启，YS海南、大化、中泰检修中，能投有检修计划，持中性态度[3] - 下游需求方面，需求预期一般，聚酯负荷91.5%，加弹、织机、印染负荷至81%、69%、78%，聚酯10 - 11月开工评估91%、89%，持中性态度[3] - 供需平衡方面，PTA10月平衡，11 - 12月有累库压力，持谨慎偏弱态度[3] - 加工利润方面，PTA - 布油价差压缩，PTA加工费偏低，PXN至220美元，持谨慎偏强态度[3] - 库存方面，截止10月10日，PTA社会库存持稳回升，（除信用仓单外）库存至217万吨，库存上升3.8万吨，在港在库货持稳回升，市场基差偏弱持稳[38] PX - 月差方面，供需变化不大，月差偏强，持中性态度[4] - 现货方面，PX市场商谈和成交气氛较清淡，11月现货浮动价在 + 0/+1区间附近，12月略弱，在 - 1/0左右，持中性态度[4] - 装置变动方面，PX国内整体负荷高位87%，乌石化按计划检修两周，天津石化重启，福佳10月底有重启计划，持谨慎偏弱态度[4] - 进口方面，亚洲负荷79.9%，海外装置马来西亚芳烃、韩华113万吨重启，出光26万吨装置检修，台湾FCFC72万吨计划检修2周，沙特10月下计划检修2周，持中性态度[4] - 下游需求方面，需求订单一般，有改善迹象，织造略回升，聚酯91.5%持稳，PTA有投产计划，持中性态度[4] - 供需平衡方面，10 - 11月供需平衡压力不大，库存不高，持中性态度[4] - 加工利润方面，PXN略走弱，目前PXN220美元附近估值不高，持中性态度[4] 乙二醇 - 月差方面，基差略走弱，月差关注1 - 5反套，持谨慎偏空态度[5] - 现货方面，MEG内盘重心低位波动，市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水65 - 69元/吨附近，商谈4125 - 4129元/吨，持中性态度[5] - 装置变动方面，乙二醇整体负荷75%高位，合成气78.8%，中海壳计划检修一周，卫星重启，福炼和盛虹计划10月下旬检修，裕龙90万吨假期短停，煤化工天业、神华榆林重启，建元、美锦检修中，天盈预计停车至明年，持谨慎偏空态度[5] - 进口方面，节后到港增加港口库存回升，港口库存54万吨，海外装置美国和新加坡shell检修中，南亚台湾10月检修，持中性态度[5] - 下游需求方面，需求聚酯负荷91.5%，节后需求表现一般，加弹、织机负荷81%、69%持稳，持中性态度[5] - 供需平衡方面，10月起逐步累库，11 - 12月新投产 + 存量重启，累库压力加大，持谨慎偏空态度[5] - 加工利润方面，油制利润一般，煤制压缩，价格下跌偏多，利润压缩，持谨慎偏多态度[5] 聚酯 - 需求方面，秋冬订单有改善，成品库存下降，节前织造集中备货，假期消化原料备货为主，节后需求持续性一般，加弹、织机、印染开机率持稳，维持82%、70%和78%，织造原料备货1 - 2周左右[7] - 利润方面，节后原油回调，聚酯原料表现弱势，聚酯利润略有修复，除FDY亏损较明显外，其余保持尚可，瓶片现货加工差也修复至接近500元[13] - 库存方面，聚酯节后库存略回升，假期下游消化原料备货为主，截至10.10日POY、DTY、FDY和短纤库存在20、29.7、21.4和10天[24] - 开工方面，截至10.10日，聚酯负荷91.5%，9 - 10月负荷预估91.5%、91%（+1%），11 - 12月暂时评估89%，未来开工评估需关注瓶片装置检修和重启进度[28]

全国工业生产者价格总体表现 - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平 [1] - 2025年9月工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅较上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1% [1] - 2025年1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.8%，工业生产者购进价格同比下降3.2% [1] 石油及相关行业价格表现 - 石油和天然气开采业出厂价格同比下降8.6%，环比下降2% [1] - 石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降7.8%，环比下降0.8% [1] - 国际油价下行是带动国内石油相关行业价格环比下降的主要因素 [1] 化工相关行业价格表现 - 化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.2%，环比下降0.4% [1] - 化学纤维制造业价格同比下降7.9%，环比下降0.2% [1] - 化工原料类购进价格同比下降5.5%，环比下降0.4% [1]

股价与成交表现 - 10月16日公司股价下跌0.60%，成交额为4288.29万元 [1] - 当日融资买入额为265.16万元，融资偿还额为448.70万元，融资净买入为-183.55万元 [1] - 截至10月16日，公司融资融券余额合计8766.17万元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额为8766.17万元，占流通市值的比例为7.06% [2] - 10月16日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [2] 公司基本情况 - 公司位于江苏省泰州市，成立于1979年11月5日，上市日期为2025年6月12日 [2] - 公司主营业务为尼龙6系列产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：尼龙6切片60.75%，帘子布34.50%，尼龙6丝线4.51%，其他0.23% [2] 股东与股本结构 - 截至9月19日，公司股东户数为2.62万户，较上期增加1.58% [2] - 截至9月19日，人均流通股为1355股，较上期减少1.55% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入23.58亿元，同比减少14.01% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润7884.62万元，同比增长1.61% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现3625.03万元 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入22.73亿元，同比增长3.47% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9753.97万元，同比增长21.47% [1] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要得益于全资子公司的汽车内饰面材料产品营业收入的持续增长 [1] - 净利润增长亦得益于全资子公司的建筑防火饰面板材产品营业收入的持续增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，节后现货市场商谈氛围一般，基差小幅走弱，部分装置检修降幅叠加新装置投产推迟使供需预期改善，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，关注装置变动及下游产销情况[5] - MEG方面，本周主港到货偏多，预计下周初港口库存回升，10月供需格局转向累库且远月有持续累库压力，市场心态承压，预计短期市场偏弱运行，关注外围以及装置变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，贸易商商谈为主，聚酯工厂买货积极性有限；现货4325，01合约基差 -97，盘面升水；工厂库存4.22天，环比增加0.47天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空增[5][6] - MEG：周三价格重心低区间波动，市场商谈一般，夜盘低开整理，早间受加征港务费消息影响盘面小幅抬升，随后窄幅震荡，午后基差小幅回落，现货成交在01合约升水63 - 65元/吨附近，美金方面外盘重心低位调整；主力净空，空减[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等情况[13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、聚酯相关数据、港口库存及供需差等情况[14] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，对二甲苯加工差等数据，展示了不同年份的变化情况[16][19][23][24][30][33][40] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数变化情况[42][44][47][48][52] 开工情况 - 聚酯上游开工：包括精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇（综合）的开工率变化[53] - 聚酯下游开工：包括聚酯工厂、江浙织机的开工率变化[57] 利润情况 - 包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据，展示了不同年份的变化情况[62][63][66][67][69]

公司业务进展 - 公司芳纶隔膜产品已实现向某些车企的电池批量供货 [1]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.72%，报收20.53元/股，成交金额达2.39亿元，换手率为2.22%，总市值为117.69亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为万凯新材料股份有限公司，位于浙江省嘉兴市海宁市，成立于2008年3月31日，于2022年3月29日上市 [1] - 公司主营业务为聚酯材料的研发、生产、销售，其中瓶级PET产品构成主营业务收入的97.51%，大有光PET占比2.04% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏行业景气混合A（003567）位列公司十大流通股东，该基金在二季度增持8.22万股，总持股数达389.59万股，占流通股比例为1.37% [2] - 基于10月15日股价表现测算，华夏行业景气混合A当日浮盈约为432.44万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏行业景气混合A成立于2017年2月4日，最新规模为72.61亿元，今年以来收益率为50.05%，近一年收益率为60.74%，成立以来累计收益率为360.51% [2] - 该基金基金经理为钟帅，累计任职时间5年81天，现任基金资产总规模82.53亿元，其任职期间最佳基金回报为177.5% [2]

居民消费价格指数（CPI）总体情况 - 2025年9月CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨 [1][2][3] - 2025年9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][2][4] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][2][5] 居民消费价格指数（CPI）环比变动因素 - 食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点，其中鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格呈季节性上涨，涨幅在0.9%至6.1%之间 [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8% [3] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [3] - 能源价格下降0.8%，其中国内汽油价格下降1.7% [3] 居民消费价格指数（CPI）同比变动因素 - CPI同比下降主要受翘尾因素影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点 [4] - 食品价格同比下降4.4%，影响CPI同比下降约0.83个百分点，其中猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2% [4] - 能源价格同比下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点 [4] - 核心CPI中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6% [5] 工业生产者出厂价格指数（PPI）总体情况 - 2025年9月PPI环比连续两个月持平 [1][2][6] - 2025年9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [1][2][7] 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比变动因素 - 部分行业价格企稳，煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，光伏设备及元器件制造价格由降转涨0.8% [6] - 国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降，石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5% [6] 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比变动因素 - 部分行业价格同比降幅收窄，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业等6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [7] - 产业结构升级和消费潜力释放带动部分行业价格同比上涨，飞机制造价格同比上涨1.4%，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7% [7]

PPI环比运行特点 - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [1] - 光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8% [1] - 非金属矿物制品业价格下降0.4%，锂离子电池制造价格下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.6个和0.3个百分点 [1] - 石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6%，化学纤维制造业价格下降0.2% [1] PPI同比变化及影响因素 - PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [2] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄8.3个、3.4个、3.0个、2.4个、0.5个和0.4个百分点 [2] - 上述6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [2] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，可穿戴智能设备制造价格上涨0.1% [2] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0%，营养食品制造价格上涨1.8% [2]

CPI环比变动 - 9月CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [2] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8% [2] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [2] - 能源价格下降0.8%，国内汽油价格下降1.7% [2] CPI同比变动 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][3] - 食品价格下降4.4%，影响CPI同比下降约0.83个百分点，猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2% [3] - 能源价格下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点 [3] - 核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6% [3] PPI环比变动 - 9月PPI环比连续两个月持平 [1][4] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2% [4] - 光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8% [4] - 非金属矿物制品业、锂离子电池制造价格分别下降0.4%和0.2%，降幅收窄 [4][5] - 石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，受国际油价下行影响 [5] PPI同比变动 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [1][6] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业等6个行业价格同比降幅收窄，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [6] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9% [6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0%，营养食品制造价格上涨1.8% [6]