资讯要闻 - 11月制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点，显示经济景气水平总体平稳 [1][4] - 证监会主席吴清发表署名文章，指出资本市场正处在向高质量发展快速转变的关键阶段，将开启以提高制度包容性、适应性为核心的全方位、深层次、系统性变革 [1][8] 宏观经济数据 - 11月制造业PMI升至49.2%，生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，较上月上升0.3和0.4个百分点，产需两端有所改善 [6] - 小型企业PMI为49.1%，较上月大幅上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升 [6] - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，保持扩张态势 [6] - 美国11月ADP私营部门就业岗位意外减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万个，为自2023年3月以来的最低水平，市场对美联储12月降息25个基点的概率预期接近90% [7][32] 资本市场政策 - 证监会明确了“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的六方面重点任务举措 [9] - 任务包括：积极发展股权、债券等直接融资，深化科创板、创业板改革，发展科创债券、绿色债券等 [9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，支持上市公司发展新质生产力，强化现金分红、回购注销以回报投资者 [10] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，推动中长期资金提高投资A股规模和比例，大力发展权益类公募基金 [11] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，运用大数据、人工智能等手段打击财务造假、欺诈发行等违法行为 [11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，完善合格境外投资者制度，加快建设世界一流交易所和投资银行 [12] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设与投资者保护 [12] 市场表现概览 - 本周国内主要指数表现分化，创业板指涨幅最大为1.86%，上证指数、深证成指、沪深300周涨幅分别为0.37%、1.26%、1.28% [2][14][40] - 申万一级行业中，有色金属涨幅最大为5.35%，通信、国防军工、机械设备、非银金融涨幅分别为3.69%、2.82%、2.77%、2.27% [2][17][42] - 部分热点板块表现突出，如两岸融合概念周涨幅达12.14%，工业金属涨9.19%，商业航天涨6.30%，卫星互联网涨6.27% [21][47] - 部分板块回调，如钾电电解液概念周跌幅达8.50%，锂矿跌6.37%，拼多多合作商概念跌6.42% [21][47] 行业与公司投资观点 - 科技行业：发展新质生产力是政策重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等领域 [3][21] - 有色金属行业：1) 铜：供需格局持续偏紧，全球第二大铜矿印尼Grasberg遭遇不可抗力停产，叠加AI算力设施与新能源汽车需求强劲，铜价有望延续上行趋势，高盛报告指出到2030年电网及AI基建将贡献全球铜需求增长的60% [3][13][39]；2) 能源金属：锂、钴、镍等金属在电池与储能需求推动下，中长期景气度值得关注 [3]；3) 黄金：在全球避险情绪与流动性宽松背景下，上涨格局有望延续 [3] - 非银金融行业：券商受益于慢牛格局，保险长期资产端将受益于资本回报见底回升 [3][21] - 电力设备行业：AI驱动电力需求未来大幅增长，电力设备受益，数据中心与新能源驱动储能需求提升 [3] - 机械行业：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等 [3] - 内需消费：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放 [3] - 红利资产：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [3]

文章核心观点 - 青岛市将低空经济列为重点发展的新兴产业，产业已进入快速发展和应用落地阶段，在多个领域展现出高效率、高安全性和成本优势，同时产业集聚效应显现，但面临人才短缺等挑战 [1][6][9] 低空经济应用场景与效益 - **林业搬运**：在青岛浮山森林公园使用大功率无人机进行森林抚育剩余物和枯死松树清运，无人机载重可达50公斤，工作效率接近20个人的工作量，每天成本在1700到2000元人民币之间，三四分钟可完成一趟运输，大幅节省人工与运输成本并提高安全系数 [1][3][4] - **旅游观光**：崂山区仰口沙滩的直升机观光项目于2024年7月引入，设计5条特色航线，总客流已超过6000人，其中本地市民占20%，外地游客占80% [1][4] - **政务应用**：崂山区低空智能感知平台已在护林防火、交通调流等领域执行作业超过1.8万次，飞行里程达6万公里，同时正联合市交通局推进无人机海上航道航标巡检 [6] - **商务应用**：青岛美高梅酒店至胶东国际机场的直升机商务摆渡已实现首航 [6] 低空经济产业集聚与企业发展 - **产业集聚**：在崂山区已集聚中科星图、蓝天航空、镭测创芯、赛飞特等10余家重点企业，以及中国海洋大学、青岛大学、青岛科技大学、北航研究院等4家科研院所 [6] - **监管与服务平台**：中科星图低空云科技有限公司构建“五位一体”低空产品体系，其领航·低空飞行综合监管服务平台整合300余颗对地观测卫星数据与全域气象资源，已线下签约交付城市近20座，线上订阅使用城市超70座 [7][12] - **关键技术突破**：青岛镭测创芯科技有限公司攻克激光雷达在低空复杂环境下的应用难题，研发出小于10公斤的“手提式”超小型测风激光雷达，集成于低空气象保障系统，实现七要素一体化观测 [7] - **eVTOL研发**：青岛蓝天民用航空科技有限公司研制出国内首台专业级eVTOL工程模拟机，可大幅降低电动垂直起降飞行器的研发风险和成本 [10] 低空经济发展面临的挑战与人才培养 - **人才短缺**：低空经济产业面临全面性人才短缺，高端操作团队稀缺，专业维修与维护人员培养体系尚未成熟，研发、数据、运营等配套人才远未形成规模 [9] - **校企合作与专业设立**：赛飞特已联合山东外事职业大学、青岛恒星学院等院校开展深度校企合作，培养多层次实战化人才，中科星图等公司也计划依托本地高校培养复合型专业人才 [9][12]，此外，2025年国内6所高校新增“低空技术与工程”本科专业，年度计划招生共计360人 [12]

公司近期合作项目 - 东方中科宣布与中山华特雅低空经济发展有限公司达成合作，成功签订中山无人机试飞测试基地项目 [1] - 东方中科宣布与深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司达成合作，成功签订深圳坪山智能网联测试场项目 [1] 中山无人机试飞测试基地项目详情 - 项目聚焦于无人机产品的安全准入核心环节，总投资约1亿元 [1] - 项目依托中山项目参与大湾区适航体系构建，致力于把控安全准入核心环节 [1] - 该项目是东方中科与中山华特雅低空经济发展有限公司携手打造的标杆工程 [1] 深圳坪山智能网联测试场项目详情 - 项目旨在建设一个融合“车、路、云、网、图”及低空元素的综合性测试验证平台 [1] - 项目将探索智能网联汽车与城市空中交通的协同运行 [1] - 项目旨在为未来立体智慧交通网络提供关键的测试环境与数据支撑 [1] 公司业务布局与战略 - 在低空经济赛道中，东方中科的业务布局已深度渗透至多个核心领域 [1] - 公司未来将继续依托自身技术积累，与合作伙伴共同为多元化低空应用场景的繁荣发展构筑基石 [1] - 公司提及的低空应用场景包括无人机物流、城市空中交通、应急救援等 [1]

文章核心观点 - 深圳市罗湖区发布《罗湖区推动口岸经济高质量发展若干措施》 旨在依托罗湖口岸集群优势 构建集商贸流通枢纽、入境消费首站、场景示范窗口、人才交流纽带于一体的口岸经济带 并提出四大方向共12项具体措施以推动高质量发展 [1] 构建开放型经济新引擎 - 在货物贸易方面 将吸引高附加值产品及大宗商品贸易总部 并与香港研究食品等贸易的“前店后仓”联动模式 同时加快建设跨境电商产业园 [1] - 在服务贸易方面 瞄准跨境旅游、国际物流、创意设计等领域 计划打造数字创意艺术街区等服务载体 [1] - 在产业协同创新方面 重点布局人工智能与生命健康产业 具体措施包括以“深南东1号”为载体建设人工智能产学研基地 以及依托过境土地B1地块建设深港生命健康产业园 [1] 新技术新业态应用新场景 - 在“AI+”应用方面 计划在口岸推广AI数字人、生物识别等服务 试点跨境无人交通与货运 并探索AI翻译等应用 [1] - 在低空经济方面 将以文锦渡口岸为试点启动无人机跨境物流配送 并拓展“低空+文旅”融合新模式 [1]

长三角的战略地位与基础设施优势 - 长三角是中国经济最活跃、开放度最高、创新力最强的区域，在发展新质生产力中发挥示范引领作用 [4] - 区域铁路营业里程1.52万公里，线网密度是全国2.5倍；高铁营业里程7795公里，线网密度是全国4.3倍；高速公路通车里程1.79万公里，线网密度是全国2.5倍；城市轨道运营里程3711公里，占全国总里程的30.6% [4] - 上海港是全球首个年集装箱吞吐量超5000万标准箱的港口，宁波舟山港货物吞吐量连续16年位居世界第一；上海连续6年蝉联全球航运中心第三，宁波舟山首次跻身全球第七 [4] 区域经济规模与增长贡献 - 自2018年长三角一体化上升为国家战略以来，区域地区生产总值年均增速达5.58%，高于全国0.27个百分点 [5] - 区域经济增量高达11.68万亿元，相当于2024年印尼的全国经济总量；经济总量已与德国相当，占全国比重稳步攀升至24.6% [5] - 6年间贡献全国约26%的经济增量，以国土面积的4%、全国人口的14%，创造出近四分之一的经济总量，对全国经济增长的贡献率则超过30% [5] - 2023年12月3日国务院正式批复《长三角国土空间规划（2023-2035年）》，为区域一体化绘制清晰蓝图 [5] 发展瓶颈与G60科创走廊的协同机制 - 制约长三角培育新质生产力的瓶颈包括：关键“卡脖子”技术联合攻关缺乏长期稳定机制；苏、浙、皖三省产业结构相似系数高达0.9，分工模糊；人才、技术、成果、资本等创新要素在区域间流通存在壁垒 [6] - G60科创走廊通过设立联席会议办公室及8个专项小组，构建“央地联动、省市支持、区域协作”的一体化协调机制，精准破解9座城市间的行政壁垒 [7] - 在要素链接上，走廊提档升级15个产业合作示范园区，统筹推进11个产城融合发展示范区，设立科技成果转化基金，建成31家科技成果转移转化基地与47个路演中心，并拓展“G60科创云”平台功能 [8] - 在生态培育上，走廊已形成“七位一体”金融服务体系，实现195项政务服务“跨域通办” [8] G60科创走廊的发展成效 - 截至2024年，G60科创走廊沿线城市的GDP总和占全国的比重提升至1/15，高新技术企业数量占全国的比重达1/7 [9] - 专精特新“小巨人”企业、独角兽企业占比分别达11%、12%，科创板上市企业数量超全国1/5 [9] - PCT国际专利申请量较2018年增长163.4%，占全国总量的1/9 [9] - 六年来累计实现科技成果交易额超300亿元，年均增幅高达120.6% [9] - 在人才流动、专利输出等领域对长三角的支撑度已达30%，对全国的贡献率亦达10% [9] - 2024年11月17日，上海市政府常务会议审议通过《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设若干措施》 [9] 科技创新实力与新兴产业规模 - 2024年，区域地方科技投入占全国比重超1/4，全年技术合同成交额达2092亿元，占全国总成交额的32.29% [10] - 高价值发明专利拥有量达25.87件／万人，较全国平均水平高出11.87件 [10] - 上海-苏州组合位列2025年全球“最佳科技集群”第6位 [10] - 区域制造业规模达36.4万亿元，占全国的30.6%；工业增加值为10.7万亿元，占全国的26.3% [10] - 拥有26个国家先进制造业集群，占全国的26.3%；高新技术企业数量为13.6万家，占全国比例超35% [10] - 集成电路、生物医药、人工智能产业规模分别占全国比例达3/5、1/3、1/3，新能源汽车产量占全国近四成、全球1/4 [10] 数智化赋能产业升级的具体路径 - 发展低空经济需解决智能算力匮乏、边缘算力迟缓以及智能硬件、核心算法和基础软件自研不足的痛点，夯实“算力+网络+设施”融合底座 [11] - 新质生产力以AI技术为“牛鼻子”，带动产业深度转型升级，例如养蚕业通过技术调控实现365天不间断工厂化养殖，每日产值达650万元 [11] - 发展数字经济需从要素“相加”转向“相乘”，通过深挖数据价值、强化应用导向、拓展全球空间等举措，以“要素耦合”模式实现跨领域协同升级 [11]

低空经济行业融资趋势 - 行业融资节奏趋于审慎，市场呈现“整体高热、头部集中、逻辑生变”的特征 [3] 投资逻辑的根本转变 - 资本市场投资逻辑发生根本性转变，从为技术愿景买单转向为具备清晰商业闭环和可验证路径的公司投票 [5] - 投资视角变化，投资不再只是为技术梦想买单，而是为一份可确定的商业化蓝图买单 [5] 沃飞长空案例：确定性构建的四个维度 - **可预期的监管通过**：AE200已进入中国民航局型号合格证（TC）取证的第四阶段——载人符合性飞行验证阶段，最大的监管不确定性临近释放，公司已获批CCAR-135部运行资质 [6] - **可计算的未来收入**：通过不断增多的采购协议锚定未来现金流，例如与深度空域、华龙航空、深城交、空联捷行等企业签订确认订单 [9] - **可视化的产能与成本预估**：成都全球总部基地一期已封顶，预计2026年投产，资本开支高峰期已过，通过与卧龙电驱、富维集团合作，将核心供应链关键环节内化或深度绑定，预示清晰的规模降本路径 [11] - **可复制的运营与盈利模式**：川渝低空文旅走廊试飞验证了空域协调、航线审批、地面接驳、市场运营的全流程商业模式，该模式可快速复制到其他旅游区 [14] 资本结构：战略投资者的角色与赋能 - C轮融资由杭州实业投资集团、Prosperity7 Ventures（P7）和松禾资本领投，三方构建了覆盖短、中、长期发展需求的风险对冲与价值赋能组合 [13] - **杭实集团**：作为世界500强国企，提供本土确定性，为沃飞长空在长三角地区铺好商业化道路 [13] - **P7基金**：作为沙特阿美旗下基金，打开了全球化想象空间，将公司估值坐标系拉升到与Archer、Joby等全球头部eVTOL公司对齐的维度 [13] - **松禾资本**：老牌硬科技投资机构，凭借深厚产业资源助力解决量产中的良率、成本和供应链韧性等制造业难题 [13] 行业分化与未来趋势 - 行业“PPT融资”法则已然失效，资本市场要求扎实的订单、清晰的取证时间表、可控的制造成本和已验证的商业模式 [15][17] - 2025年上半年业绩预告显示，Wind低空经济指数24家成分股中，恰好有一半（12家）出现亏损，反映出行业处于早期阶段面临的共同挑战 [17] - 预计资本将进一步向头部聚集，马太效应加剧，订单兑现能力将受严苛审视 [17] - 产业链投资机会凸显，随着主机厂量产，上游的航空级电池、电机、飞控系统、复合材料等领域，以及下游的运营服务、基础设施将涌现大量机会 [17] 获得融资后的关键挑战 - 获得融资是新一轮竞赛的开始，向资本市场承诺的确定性将被置于更严苛的审视之下 [18] - 核心挑战包括：TC取证最终时间表能否如期兑现、数千架订单（尤其是首批交付）能否按时保质完成、2026年投产的基地产能爬坡速度和单位成本能否达到预期、已验证的商业模式在复制到其他区域时能否保持同等效率 [18]

经济增速预测与目标 - 2026年作为“十五五”开局之年，GDP增速目标大概率设定在5%左右，中性假设下经济增速预计为4.8% [1][3] - “十五五”时期经济稳步修复值得期待，有五大积极因素支撑2026年经济增长 [1][3] 支撑经济增长的五大积极因素 - 美国中期选举年中美贸易摩擦存在“战术性”缓和空间，对美出口或边际改善，对新兴国家出口中间品及AI产业推动的机电出口仍有较大空间 [4] - “十五五”开局之年重大项目有望及早落地支撑基建投资，各地方已积极谋划民生领域与新兴产业项目 [4] - 2024年底部署的5000亿政策性金融工具和5000亿地方债结存限额等政策存在效果时滞，政策效应或集中于2026年年初释放，开工节奏或集中在第一季度 [5] - “反内卷”治理效果持续显现支撑核心领域价格，预计2026年上半年PPI在-1.8%左右，下半年回升至-1%至-0.5%，CPI实现约0.5%增长 [5][6] - 以人为本的新型城镇化建设将释放约3亿“新市民”的需求潜力，蕴藏巨大消费和投资空间 [6] 财政政策展望 - 财政政策需发挥承托作用，建议2026年赤字率提高至4.5%-5%，广义赤字规模超16万亿元 [7] - 需以“十五五”规划为契机优化财政支出结构，提高支出效率，促进投资与消费良性互动 [7] 货币政策展望 - 货币政策需维持低利率环境，预计2026年年内安排1次降息、1-2次降准 [1][8] - 灵活运用多种流动性管理工具维持充裕流动性，结构性工具需加大对消费、科技、绿色、养老等重点领域支持 [8]

山东省“十五五”规划核心目标 - 山东省“十五五”时期发展的总目标是努力成为北方地区经济重要增长极，并确保基本建成新时代社会主义现代化强省取得决定性进展 [1] 现代化产业体系构建 - 将“加快构建现代化产业体系”列为11项重点任务之首，强调因地制宜发展新质生产力并保持制造业合理比重 [1] - 实施产业能级跃升工程，以塑强绿色低碳高质量发展新动能新优势 [1] 传统产业优化提升 - 推动冶金、化工、纺织服装、建筑建材等传统优势产业向高端、数智、绿色转型 [2] - 钢铁行业将打造日-临、莱-泰两大精品钢基地，建设永锋钢焦一体化等项目，沿海粗钢产能占比将从目前的53%提高到65%以上 [2] - 钢铁行业目标使千万吨级钢铁企业达到3家，高端精品钢占比突破50% [2] - 石化行业按照“减量、整小、上大，减油、增化、延链”思路推进，实施东明石化炼化一体化等项目 [2] - 石化行业力争使千万吨级炼油产能、炼化一体化产能占比均达到60%以上 [2] 新兴产业培育壮大 - 将新兴产业作为发展新质生产力的主阵地，着力打造新兴支柱产业，推动集成电路、新能源、新材料、生物医药等产业提质扩量 [3] - 在重点新兴产业领域已布局50个战略性新兴产业集群，其中10个产值规模突破千亿 [3] - 培育特色产业，着力打造低空经济发展集聚区、内河新能源船舶制造基地，支持东方航天港参与国家商业航天试点 [3] 未来产业前瞻布局 - 实施未来产业引领计划，建立尖端技术发现与跟踪评价、产业投入增长与风险分担等机制 [3] - 支持济南、青岛、烟台布局建设未来产业先导区，并配套出台20条支持政策 [3] - 在深海空天、具身智能、量子科技等领域加快探索突破，打造未来产业重要策源地 [3]

融资市场整体概况 - 2025年11月低空经济领域共达成28起融资交易，融资金额累计高达18.54亿元 [2] - 行业正从“政策驱动”向“市场驱动”转型，市场规模稳步向1.5万亿元目标迈进 [2] - 融资数据反映出资本对赛道价值的高度认可，行业正从“单点示范”迈入“规模化落地”的关键阶段 [2] 融资轮次分布 - 早期融资是市场主力，B+轮、Pre-A轮、天使轮融资事件均达到5起，三类早期轮次合计占当月总融资事件的近四成 [5] - 成长阶段项目也获资本青睐，A轮融资达4起，B轮、C+轮、战略投资各2起 [5] - A+轮、C轮、E轮等轮次仅各1起，显示当前市场中成熟项目数量仍较少，行业整体还未进入大规模成熟退出周期 [5] 融资地域分布 - 北京、浙江以6起融资事件并列成为最活跃区域，合计占据当月总融资量的近三成 [8] - 广东以5起融资事件位居第三，江苏、四川各以4起融资事件持平，上海以3起融资事件紧随其后 [8] - 长三角（浙、苏、沪）合计贡献13起融资事件，占比超半数，成为低空经济资本最密集区域 [8] 融资体量分布 - 本月亿元级融资事件达4起，占已披露体量事件的超半数，反映出资本对成熟度较高、商业化潜力明确项目的显著偏好 [11] - 千万级融资事件为3起，主要对应下游场景探索或上游细分技术研发类项目 [11] - 融资体量结构说明低空经济赛道的资本集中度正在提升，行业正从“分散孵化”向“集中突破”阶段过渡 [11] 融资热点领域 - eVTOL与无人机作为中游核心赛道，是本月融资“双主力”，体现低空交通载具的研发与商业化落地是资本聚焦核心 [15] - 上游技术环节热度显著，航空发动机、航电/飞控等细分领域获资本关注 [15] - 下游场景端，低空安全与物流配送两大领域进入融资视野，资本开始向应用环节延伸 [15] 重点融资事件 - 时的科技获B+轮3亿人民币融资，沃兰特航空B+轮融资额达“数亿人民币”，体现资本对载人低空交通核心载具的高度青睐 [17][18] - 高域科技Pre-A轮获2亿人民币，沃飞长空作为吉利控股旗下业务以C轮“数亿人民币”融资上榜 [17][18] - 迅蚁以C+轮数千万人民币融资入榜，标志着低空物流作为商业化落地较快的场景已进入后期运营能力验证阶段 [17][18]

文章核心观点 - 湖北省国资委计划通过“产业筑基强链”行动和战略性并购重组等资本运作手段 推动省属实体产业转型升级 目标是在五年左右时间内 构建以汽车制造与服务、现代化工为支柱 并积极发展低空经济、人工智能等新兴及未来产业的现代化产业体系 [1] 产业发展目标 - 力争用五年左右时间 使汽车制造与服务、现代化工等支柱产业的营收占比超过50% [1] - 推动低空经济、人工智能等新兴产业聚链成势 [1] - 对人形机器人等未来产业进行前瞻布局 [1] - 目标是基本形成具有湖北国资特色的现代化产业体系 [1] 战略实施路径 - 大力实施“产业筑基强链”行动 以整体提升现代产业竞争力 [1] - 坚持“三线并进” 强化资本运作 [1] - 以战略性并购重组为重要手段 加快省属实体产业转型升级 [1]