核心业绩表现 - 2025年上半年公司权益持有人应占核心溢利为5.973亿港元 同比下降18.8% [1] - 公司法定业绩录得权益持有人应占亏损10.565亿港元 较2024年同期亏损9.859亿港元有所扩大 [1] - 核心业务营运收入下跌12.5%至11.945亿港元 主要受物业销售溢利下降影响 [1] 物业发展项目进展 - 完成"朗贤峯"项目并于2025年5月取得合约完成证明书 预售单位自2025年6月起陆续交付买家 [1] - "朗涛"项目进入销售最后阶段 可供销售剩余库存单位减少 [1] - 启德及马头涌地区两个合营项目正在进行中 [1] 投资组合与资产收购 - 购入位于优越地段逾30个住宅单位及中环核心商厦全层写字楼 计划作长期投资持有 [1] - 投资组合租金净收入增加6.6%至5800万港元 主要得益于鹰君中心出租率上升及新购住宅单位租金贡献 [2] - 其他业务营运录得净收入5840万港元 包括上市公司股份股息收入及物业管理收入 [2] 酒店业务表现 - 中端品牌毅风Ying'nFlo于2025年7月在杭州开设首间分店 [1] - 酒店分部EBITDA录得4.0%升幅至4.086亿港元 显示业务韧性 [1] - 香港酒店业务受市场疲软影响 但部分被大型活动及展览增加所缓解 [2] 成本控制与开支管理 - 成本控制措施成效显著 营运开支及经常性开支均有所下降 [2] - 行政、销售及其他开支减少7.8%至2.302亿港元 主要因期内无大型销售活动推出 [2] 租赁市场状况 - 香港写字楼租赁市场持续疲软 空置率及库存水平居高不下 [2] - 花园道三号及朗豪坊办公楼出租率承压 影响整体盈利能力 [2] - 朗豪坊商场受本地及内地旅客消费模式转变影响 租金表现受到一定程度压力 [2] 分派与股息政策 - LHI宣布不作中期分派 [2] - 冠君产业信托分派收入下降11.6%至3.017亿港元 [2] - 冠君产业信托管理费收入录得9.1%跌幅至1.426亿港元 [2] - 董事会通过派发中期股息每股41港仙及以实物分派形式分派LHI股份合订单位的特别股息 [3]

财务业绩 - 第二季度营收24.69亿元人民币，同比增长37.4% [3] - 调整后净利润4.27亿元人民币，同比增长30.2% [3] - 调整后EBITDA达6.1亿元人民币，同比增长37.7% [3] 酒店运营规模 - 在营酒店数量达1824家，同比增长29.2% [7] - 管道项目数816家，显示持续扩张态势 [7] 酒店运营指标 - 整体RevPAR为343元，ADR达433元，OCC为76.4% [7] - 通过多层次品牌体系实现差异化竞争壁垒 [7] 中高端市场战略 - 亚朵3系聚焦主流商旅场景，3.6版本首批酒店已开业且签约势头向好 [7] - 亚朵4系瞄准商务出行与都市度假复合场景，4.0酒店开业数量超30家 [7] 高端与中端市场布局 - 萨和酒店以"隐逸东方"调性打造情感连接服务体验 [8] - 轻居3.3版本通过系统优化契合年轻用户与投资人需求 [8] 零售业务表现 - 零售GMV达11.44亿元人民币，同比增长84.6% [10] - 618购物节期间零售GMV5.78亿元人民币，同比增长86.1% [10] - 亚朵星球首次摘得主流第三方平台床上用品行业第一 [10] 产品创新与会员体系 - 深睡枕Pro3.0实现曲度贴合设计与分区支撑结构突破性升级 [10] - 深睡控温被夏季Pro2.0延续热销势头 [10] - 会员人数突破1亿，金会员推出全新阶梯式成长体系 [10] 业绩指引调整 - 基于零售业务积极发展预期，上调2025全年收入指引至同比增长30% [2][10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入24.69亿元 同比增长37.4% 环比增长29.5% [25] - 酒店业务收入12.99亿元 同比增长26.5% 环比增长25.9% [25] - 零售业务收入同比增长79.8% 环比增长39.1% [27] - 调整后净利润率17.3% 同比下降0.9个百分点 [31] - 调整后EBITDA利润率24.7% 与去年同期持平 [31] - 酒店业务毛利率38.3% 较去年同期35.7%有所提升 [28] - 零售业务毛利率53.3% 较去年同期50.6%有所提升 [29] - 现金及现金等价物26.49亿元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务RevPAR为343元 达到2024年同期水平的95.7% [7] - 成熟酒店(运营超过18个月)RevPAR为2024年同期水平的94.4% [8] - 零售业务GMV达11.44亿元 同比增长84.6% [17] - 618购物节期间零售GMV达5.78亿元 同比增长86% [18] - 在线渠道占零售总GMV超过90% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末 运营酒店总数1824家 同比增长29.2% [9] - 开发中酒店数量816家 [9][41] - 第二季度新开业酒店118家 [8] - 上半年新开业酒店总数239家 [41] - 上半年关闭酒店34家 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持质量优先的长期增长原则 确保每家新酒店传承品牌DNA [8] - 通过多品牌和产品线精准定位不同细分市场 建立差异化竞争优势 [9] - 零售业务优势源于对客户需求的深刻理解和坚持深度睡眠自然概念 [17] - 行业正从规模竞争转向质量竞争 公司始终坚持高品质酒店战略 [44] - 面对市场竞争加剧 需要夯实供应链基础和研发创新能力 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游市场经历波动调整期 需求稳步恢复但行业仍面临挑战 [5] - 夏季旅游市场呈现轮动热点和区域分化特点 需求尚未完全恢复 [36] - 预计第三季度RevPAR压力将较第二季度有所缓解 [36] - 零售业务全年增长指引上调至60% [49] - 2025年全年净收入预计同比增长30% [33] 其他重要信息 - 注册个人会员超过1.02亿 同比增长34.7% [22] - CRS渠道占第二季度总售出房夜的61.5% [23] - 企业会员贡献售出房夜的20% [23] - 推出新的金会员成长体系 提升会员感知和满意度 [24] - 正式启动结合股息和股份回购的综合股东回报计划 [57] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度至今RevPAR趋势表现及全年展望 [35] - 夏季市场呈现轮动热点和区域分化特点 需求尚未完全恢复至去年同期水平 [36] - 夏季休闲旅游仍展现韧性 预计第三季度RevPAR压力较第二季度有所缓解 [36] - 全年RevPAR恢复率呈现逐步改善趋势 [36] 问题: 2025年酒店开业和关闭计划以及特许经营签约趋势 [41] - 上半年开业239家新酒店 开发中酒店816家 对实现全年500家新开业目标充满信心 [41] - 上半年关闭34家酒店 预计全年关闭70-80家 保持一定主动替换率 [42] - 未来签约将精确定位选址 坚持高标准签约确保高质量规模增长 [43] 问题: 零售业务全年收入指引及未来发展计划 [48] - 零售业务全年增长指引上调至60% [49] - 本月推出深度睡眠记忆绵枕Pro 3.0和深度睡眠温控被Pro 2.0全季节版 市场反馈积极 [49] - 未来将优化供应链基础 加强研发创新和质量控制 推动行业标准整体提升 [51] 问题: 全年调整后净利润率展望及税收影响 [55] - 由于零售业务快速增长 收入结构发生变化 零售收入占比从去年29%升至38% [56] - 实施股东回报计划导致预提税增加 全年综合税率预计从25%升至30% [57] - 预计全年净利润率将同比下降 [57] 问题: Saha和Atour Light品牌的发展策略 [60] - Saha深圳旗舰店首个完整月综合RevPAR超过800元 [62] - 对Saha坚持质量优先 控制扩张规模 深化品牌影响力 [62] - Atour Light 3.3版本自推出以来深受加盟商青睐 签约势头强劲 [63] - Atour Light是集团战略重点 将继续投入核心资源 目标实现1000家酒店规模 [64]

就业市场状况 - 英国失业率预计升至5% 为2021年初以来最高水平[1] - 第二季度官方失业率为4.7% 伦敦失业率达6% 约31.1万人寻找工作[2] - 职位空缺连续第37次下降 较上一季度下降5%以上 总数低于疫情前的71.8万个[2] 就业结构变化 - 就业放缓主要由企业普遍冻结招聘导致 而非大规模裁员推动[2] - 低薪行业招聘需求大幅下滑 零售、批发和酒店业表现尤为明显[2] - 劳动力市场退出比例升至约21% 比两年前增加1个百分点[2] 工资与就业背离现象 - 就业降温同时工资保持强劲增长 平均增速仍在5%左右[3] - 职位减少未能抑制工资上涨 家庭收入提高但找工作难度加大[3] 结构性挑战 - 劳动力老龄化问题突出 到2040年英国40%人口将超过64岁[4] - 自疫情以来经济活动人口比例下降 心理健康成为退出劳动力市场最常见原因[4] - 因健康问题失业的人中近1/4年龄在35岁以下[4] 政策与经济环境 - 英国经济二季度仅增长0.3% 失业率攀升打击消费信心和投资者预期[6] - 工党政府推出"青年保障"计划 为工作与养老金部拨款4500万英镑[6] - 货币政策需在高通胀与疲弱就业之间寻求平衡[6]

行业概况 - 旅游业属于公共设施管理业 是国家战略性支柱产业和民生产业 2025年上半年国内出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游总花费3.15万亿元 同比增长15.2% [4][5][6] - 行业呈现多元化、个性化及性价比与品质并重特征 供需互促良性发展 AI技术在景区管理及文化遗产数字化中应用 "反向旅游"、县域经济、银发旅游等新消费场景成为增长亮点 [5] - 作为典型敏感性行业 易受经济、政治、社会和自然条件等外部因素直接影响 [4] 公司主营业务 - 主营业务涵盖景区、索道、酒店、餐饮、旅游服务及智慧旅游六大板块 其中索道均为5S等级 酒店形成"雲"字号品牌矩阵 徽菜餐饮获"中华老字号"等多项荣誉 [6][7][8] - 报告期内黄山景区接待进山游客226.41万人 同比增长5.82% 索道及缆车运送游客437.60万人次 同比增长3.95% [9] - 智慧旅游板块以"黄山旅游官方平台"为基础 打造目的地一站式新服务平台 并开发智慧景区系统化解决方案 [8] 财务表现 - 实现营业收入9.40亿元 同比增长12.70% 归母净利润1.27亿元 同比下降3.87% 主要因景区资源有偿使用费增加 [9] - 经营活动现金流量净额2.33亿元 同比增长32.46% 主要因营业收入增加导致销售商品、提供劳务收到现金增加 [3][18] - 分业务看 索道及缆车业务收入3.56亿元 毛利率74.21% 但毛利率同比下降14.3个百分点 因资源有偿使用费征收模式改变且比例增长 [18][19] 经营策略与成效 - 实施精准营销 推出8款高端定制产品 其中"四趟索道"轻松游系列销售近10万套 并开展境外宣传推广及大企业客户定制服务 [10][11] - 提升服务品质 建立四个核心服务团队 酒店网评分稳居4.9分 索道深化"三延"服务内涵 [12] - 推进"旅游+科技+文化"战略 自主研发黄山AI旅行助手 测试智能登山杖等产品 开辟4条无人机物资运输航线 运输物资360万斤 [14] 项目建设与投资 - 汤泉大酒店改造项目完工并更名为云颐汤泉酒店投入运营 北海宾馆环境整治改造项目推进工程扫尾 预计2025年9月完工 [13][25] - 参与司法拍卖竞买利港尚公馆29套在建工程 成交价1.65亿元 并设立子公司参与竞买黟县国有建设用地使用权 [26] - 期末交易性金融资产3.47亿元 较期初增加 主要因浮动收益银行理财产品规模增加 [19][20] 子公司表现 - 主要子公司中 玉屏索道净利润6131.74万元 太平索道净利润754.83万元 徽商故里集团净亏损235.79万元 太平湖文旅及花山谜窟均呈亏损状态 [22] 公司治理 - 报告期内完成监事及高级管理人员调整 新聘任副总裁、总工程师及总会计师 [23] - 控股股东黄山旅游集团持有40.66%股份 股权无偿划转至安徽省财政厅的手续尚未完成 [26]

行业趋势变化 - 国资企业投资内地酒店交易额占比从2015-2019年的0.1%大幅提升至2020-2024年的14.9% 成为所有收购方中涨幅最大的经营主体 [1][8][10] - 国资取代地产商成为增量及存量高奢酒店项目的主要持有者 这一变化与经济形势、国资布局文旅业务及城市更新背景密切相关 [1][4][10] - 高净值人士、家族办公室、私有企业与国资企业共同推动酒店投资市场多元化发展 2015-2024年中国内地酒店投资交易总额达1685.4亿元 年均成交额139.4亿元 [8] 国资项目案例 - 武汉丽思卡尔顿酒店（华中首店）由越秀集团持有 拥有205间奢华客房及四间餐饮场所 预计2024年底开业 [2][3] - 深圳湾区会展国际酒店由福田国资企业以超34亿元收购 该项目总投资超30亿元 拥有约4000间客房 [6] - 南充天来酒店由南充市属国企以2.208亿元竞得 峨眉山悦榕庄酒店由峨眉山文旅交通集团以1.07亿元完成95%股权收购并复工 [6] 国资布局动因 - 通过托底优质项目规避市场波动 以较低价格获取存量资产 确保市场平稳 [10] - 配合城市更新、文旅综合体及新城开发需求 高奢酒店成为旅游目的地标配 [10] - 高星酒店具备稳定收益及高标准化管理特性 符合国资投资回报要求 [11] - 多地国资文旅集团整合成立新酒店集团 通过盘活资产与新建项目扩大业务规模 [11] 运营策略调整 - 国资业主对酒店管理公司要求更高 更关注投资回报测算、设计细节及品牌挑剔度 [12] - 国内国资控股酒店集团（如锦江、首旅、雷迪森）在高端品牌签约中具先发优势 [12] - 国际全服务品牌需在标准坚持与业主需求间寻找平衡 软品牌因灵活性获得发展机遇 [12][13] - 存量改造需求上升 华住美仑美奂Maxx等品牌通过低投入高收益模式迎合业主回报率要求 [14][15]

酒店服务应对措施 - 三亚亚特兰蒂斯酒店为游客提供免费机场巴士服务以解决台风后出行难题 [2] - 万宁石梅湾威斯汀度假酒店推出室内雨声伴读、模拟器高尔夫及瑜伽静心等多元休闲活动陪伴客人度过台风天 [2] - 酒店根据房态为需续订游客提供合理价格优惠并协助调整后续行程 [5] 行业协会协调行动 - 三亚市旅游行业协会联合会、三亚旅游酒店行业协会及三亚市旅行社协会发布倡议书呼吁涉旅行业全力恢复旅游生产秩序 [3] - 海南省旅行社协会联动三亚市旅行社协会及旅行社企业摸排受影响区域团队及自由行游客情况 [3] - 旅行社为游客提供情绪疏导、生活协助及行程调整等人性化关怀服务 [3] 景区恢复进展 - 三亚大小洞天旅游区投入130余名员工清理倒伏树木 主干道已基本恢复通行 [4] - 三亚国际免税城景区及亚特兰蒂斯景区已恢复营业 南山景区与大小洞天景区预计8月26日正常营业 [4] - 景区对所有硬件设施进行全面检查以确保游览环境安全 [4] 政府政策支持 - 三亚推出专项保障政策 因台风导致行程变更的游客可凭订单免除退订手续费且无时限限制 [5] - 三亚凤凰国际机场航班逐步恢复阶段向游客赠送椰子及玩偶等伴手礼 [5]

核心观点 - 海底捞与洲际酒店集团合作开设成都海底捞皇冠假日酒店 标志着餐饮与酒店行业的跨界融合创新 通过火锅主题场景与高端酒店服务的结合重塑消费体验 [1][4][12] - 该合作反映中国高星酒店行业从地产逻辑向运营逻辑的战略转型 酒店业通过拥抱大众消费与特色IP实现获客与盈利突破 [23][27][28] - 海底捞凭借成熟服务体系与会员生态优势 相比其他餐饮品牌更具酒店运营潜力 未来会员体系互通可能进一步拓展商业价值 [35][36][38] 合作模式与酒店特色 - 酒店由海底捞作为业主方主导 品牌命名中"海底捞"置于"皇冠假日"之前 体现主导地位 [4] - 定位城市度假与商务会展 配备259间客房 1350平方米儿童乐园 恒温泳池及会议设施 [7] - 深度融合火锅元素：提供火锅主题房 火锅送餐服务 毗邻海底捞生态农场与商学院 [8][9] - 服务延伸至住宿场景 保留皇冠假日商务属性同时增加亲民化体验 [26] 行业背景与战略动机 - 疫情后五星酒店行业面临压力：超六成企业削减差旅预算 科技金融行业差旅支出下滑30% [22] - 高端酒店主动下沉市场：丽思卡尔顿推出58元和牛汉堡 瑞吉酒店销售20元以下餐食 [20][21] - 皇冠假日品牌在IHG体系中处于"不上不下"位置 需通过差异化合作突破中间地带压力 [24][25] - 酒店行业从地产驱动转向运营驱动 餐饮IP从配套角色升级为核心流量入口 [27][28] 竞争优势与挑战 - 海底捞早期已具备住宿场景基因：疫情期间消费者自发在门店过夜 形成"体验空间"认知 [16][17] - 相比失败案例麻六记酒店（开业7天因卫生服务问题关闭） 海底捞拥有更成熟服务体系与管理功底 [30][31][35] - 会员体系成为核心资产：海底捞金海/黑海会员已与滴滴V7-V8、携程金钻/黑钻等级互通 未来可能与IHG优悦会实现积分权益共享 [36][38] - 成功关键取决于海底捞业主团队与皇冠假日管理团队的运营磨合能力 [39][40] 市场反响与创新意义 - 社交媒体热度显著：消费者期待火锅场景与酒店服务结合带来的新奇体验（如房内火锅 睡衣用餐 延伸服务等） [13][14] - 被类比为"酒店版奈雪书屋""火锅界无印良品酒店" 体现跨界融合的创新价值 [14] - 首次实现餐饮品牌从内容提供方升级为酒店空间主导方 重构行业合作范式 [4][27]

财务表现 - 上半年营业收入2.53亿元 同比减少17.34% [1] - 归母净亏损1.07亿元 同比增亏35.46% [1] - 扣非后归母净亏损1.13亿元 同比增亏32.08% [1] 收入结构 - 酒店服务业收入同比减少19.25% [1] - 资产运营收入同比增长10.7% [1] - 生活服务业收入同比减少7.24% [1] 业绩驱动因素 - 营业收入下降受市场经济波动、消费降级及政策变动等综合性影响 [1]

公司战略布局 - 公司已启动成立全资附属公司 专注于机器人本体的设计与生产 并开展运动控制系统、智能感知与算法、灵巧操作手、模块化关节等核心零部件的研发、生产及销售 [1] - 新子公司将协同集团现有业务 包括酒店、餐饮、文旅及娱乐生态 形成业务协同效应 [1] - 子公司目标为打造通用型机器人 产品具备高精度、高灵活性和多场景适应性 并提供智能机器人技术咨询、维修等软硬件一体化解决方案 [1] 技术研发方向 - 新公司核心研发领域涵盖运动控制系统、智能感知与算法、灵巧操作手及模块化关节等关键技术模块 [1] - 产品定位为多领域应用的通用型机器人 强调技术集成与场景适配能力 [1] 战略价值评估 - 董事会认为新子公司可加速新技术研发与应用推广 拓展集团发展空间 [1] - 该布局有助于吸引专业人才 为集团长远发展奠定基础 [1]