公司对“提质增效重回报”工作的表态 - 公司高度重视“提质增效重回报”相关工作 [2] - 公司通过系列举措提升运营能力和治理水平 [2] - 公司将在定期报告中披露相关数据 投资者需关注上交所网站发布的定期报告 [2]

安徽省发布视听文旅融合三年行动计划 - 安徽省文化和旅游厅与黄山市人民政府主办2025安徽视听文旅融合发展大会 正式发布《安徽省视听文旅融合发展三年行动计划(2026-2028)》 标志着安徽推动视听与文旅深度融合迈出重要一步 [1] - 大会以“屏聚安徽剧领未来”为主题 聚焦“视听+文旅” 采用“1+1+2+N”活动框架 包括1场开幕式、1场主题创享会、2场网络直播 集中展示最新成果并搭建交流平台 [1] - 大会发布了多项视听文旅融合发展成果 包括首批融合发展案例、AIGC文旅广电应用大赛结果、“跟着影视游安徽”主题线路以及微短剧、短视频征集活动 [1] 视听与文旅融合已取得显著成效 - 安徽省已涌现出包河紫云山、黄山影视产业集聚区等一批文创空间 并创作出《种墨园》《家业》等精品剧作 打造了“超级皖”美食争霸赛、“百戏入皖”等品牌活动 [1] - 具体作品如《铁拳无敌杨芊芊》上线12小时全网曝光量达1.5亿 带动黄山旅游（600054）搜索量同比增长460% [2] - 电视剧《六姊妹》热播后 带动淮南九龙岗历史文化街区累计吸引游客约115万人次 [2] - 《梦笔不能停》《铁拳无敌杨芊芊》等作品实现了从“热播”到“热游”的跨越 [1] 视听文旅融合的行业影响与前景 - 依托“视听+”的强大传播力 安徽文旅发展新活力持续释放 为促进消费、塑造城市形象、推动文化传播开辟了新路径 [2] - 视听与文旅正从简单“相加”迈向深度“相融” 持续为文化强省、旅游强省建设注入澎湃动力 [2] - 该融合模式旨在助力安徽充分挖掘山水人文资源 让精彩的安徽故事“走”出去 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 服务消费强势回归、政策红利加码、赛道分化明朗 [2][26] - 居民消费温和修复，旅游相关价格表现较强，酒店行业已基本走出“以价换量”阶段，修复逻辑转向价格稳定、精细化运营和结构优化 [2][7][8] - REITs扩围落地，为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产证券化路径，有助于盘活存量资产、改善资产负债结构，并推动行业估值体系向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][22][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 酒店结构分化与价格韧性并行修复 - **宏观消费环境**：2025年11月全国CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [7]。服务价格同比上涨0.7%，高于消费品价格的0.6%涨幅 [2][7]。旅游价格同比上涨2.0%，1-11月累计同比小幅提高0.2个百分点 [2][7] - **酒店行业整体表现**：进入12月传统淡季后，需求季节性回落，截至2025年12月6日当周，全国酒店入住率降至60.0%，同比下滑4.5个百分点 [8]。但平均房价（ADR）展现出韧性，当周为388.8元/间夜，同比上涨4.3% [8]。在“量弱价稳”的组合下，当周每间可用客房收入（RevPAR）为233元/间夜，同比仅小幅下滑0.4%，明显好于入住率跌幅，显示行业已基本走出“以价换量”阶段 [8] - **酒店业态结构分化**： - **经济型酒店**：在淡季中表现相对抗压，率先实现企稳，价格同比增长稳定 [2][8] - **中档酒店**：受商旅需求收缩和区域竞争加剧影响，量价承压更为明显 [2] - **中高端及以上酒店**：11月房价基本维持正增长，12月价格同比有所下降，呈现“价稳量弱”特征 [2] 2. REITs助力服务业资产证券化路径进一步明晰 - **政策落地**：2025年11月，《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》正式发布，将文化旅游基础设施、消费基础设施、商业办公设施及城市更新设施纳入统一框架 [2][22] - **底层资产范围扩大**： - **文旅端**：明确自然文化遗产及国家5A/4A级景区可作为底层资产，景区规划范围内且产权统一的配套旅游酒店可一并纳入 [22] - **消费端**：将百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、社区商业、体育场馆、商旅文体健多业态融合商业综合体以及**四星级及以上酒店**等纳入，并允许与上述消费设施物理上不可分割、产权同属一方的酒店和商业办公用房按一定比例计入 [22] - **空间载体**：新增“商业办公设施”（支持超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇）与“城市更新设施”两大独立资产类别 [22] - **对行业的影响**：为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产盘活路径，有助于改善资产负债结构、提升资金周转效率，并推动行业估值体系与运营逻辑向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][23]。短期内以“优中选优、示范先行”为主，对业绩贡献有限；中长期有望提升优质资产的周转能力、分红能力与估值稳定性 [2][24] 3. 行业重点公司估值与投资建议 - **重点公司估值概览**：报告列出了人力资源及会展、景区、酒店、免税等细分领域的重点公司估值表，包括股价、市值、每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测 [26] - **具体投资建议关注**： 1. **旅游景区**：三峡旅游、峨眉山、九华旅游、长白山 [2][26] 2. **会展及体育赛事**：兰生股份、力盛体育、米奥会展 [2][26] 3. **人力资源服务**：北京人力、科锐国际 [2][26] 4. **酒店**：首旅酒店、华住、亚朵 [2][26] 5. **免税**：中国中免、珠免集团 [2][26]

报告行业投资评级 - 报告对商贸零售及相关可选消费行业未给出明确的整体行业评级，但推荐了三条具体投资主线并给出了多个具体公司的“增持”评级 [3][17][45] 报告核心观点 - 投资焦点正从政策催化转向基本面，建议关注经营韧性突出或处于底部反转阶段的标的 [2][15] - 年末博弈政策预期的投资机会相对有限，经营韧性强、基本面有望反转且估值处于低位的标的投资回报率或更优 [3][17] - 基于“服务消费>商品消费”的底层框架，推荐三条投资主线：受益假期经济的旅游服务、具备品牌与性价比优势的国货品牌、以及对美敞口高有望受益美国降息的耐用消费品企业 [3][17] 上周行情回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日），商贸零售板块表现相对抗跌，跌幅为-0.21%，在申万一级行业中排名第12位 [1][7] - 同期，纺织服饰板块跌幅居前，达-2.57%，排名第27位 [1][7] - 上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [1][7] - 商贸零售板块内，东百集团周涨幅达46.22%，永辉超市周涨幅达27.23% [9][15] 市场表现与原因分析 - 可选消费板块下跌主要因市场风格偏好转向科技与高端制造，叠加全球流动性紧缩担忧导致市场成交量萎缩 [2][15] - 商贸零售板块跌幅最小，主要得益于中央政治局会议与经济工作会议上“坚持内需主导，建设强大国内市场”表述的催化 [2][15] - 乖宝宠物周涨幅达2.7%，TCL电子周涨幅达2.5%，前者或因超跌反弹和四季度业绩预期，后者受北美电视出货量企稳回升、Mini LED普及及AI智能眼镜新品催化 [2][16] - 泡泡玛特周跌幅达11.4%，因海外黑五大促销售增幅不及预期 [2][16] - 酒店及景区头部企业如锦江酒店、首旅酒店、长白山单周跌幅分别达5.2%、4.8%、4.7%，主要因重要会议未明确提及服务消费刺激政策导致预期落空 [16] 重点跟踪板块新闻与数据 - **化妆品**：2025年前11月，淘系平台彩妆/香水/美妆工具总销售额达376.4亿元；11月单月，珀莱雅在面膜、乳液/面霜、面部精华类目销售额均跻身前10 [4][18] - **家电**：小米武汉智能家电工厂正式投产，一期聚焦空调，规划建设六大核心分厂，关键零部件实现100%质检覆盖 [4][19] - **家具**：业之峰发布五大核心承诺，包括水电一口价、环保终身维护、水电及防水工程20年质保等 [4][20] - **纺织服装**：Lululemon 2025财年第三季度全球净收入26亿美元，同比增长7%；其中中国大陆市场净营收同比增长46%，可比销售额增长24% [4][21] 推荐投资主线及标的 - **主线一（服务消费）**：受益假期经济与出游人次增长，推荐OTA平台、自然景区与酒店企业，如黄山旅游、首旅酒店 [3][17] - **主线二（非耐用品）**：推荐品牌与性价比优势突出、受益国货替代逻辑的国货品牌，如丸美股份、珀莱雅 [3][17] - **主线三（耐用品）**：推荐对美敞口高、有望受益美国降息催化的企业，如安克创新、顾家家居 [3][17] - 报告对上述六家公司均给予“增持”评级 [45] 行业估值与市场数据 - 截至2025年12月12日，商贸零售板块的PE(TTM)为26.92倍，估值百分位为45.58% [13] - 图表显示，自2021年以来，可选消费各子板块累计涨跌幅分化，商贸零售板块表现介于家用电器和社会服务板块之间 [10][11] - 社会消费品零售总额累计同比增速、部分可选消费品类（如服装、化妆品、家电、家具）的累计销售增速等宏观数据在报告中以图表形式跟踪 [23][24][27]

业绩总结 - 2025年前三季度合并报表归属于上市公司股东的净利润为253,490,590.84元[15] - 截至2025年9月30日，公司母公司报表中期末未分配利润为3,753,785,529.38元[15] - 2025年前三季度现金分红占归属于上市公司股东净利润的比例为20.14%[15] 分红情况 - 公司总股本729,379,440股，拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元，合计拟派发现金红利51,056,560.80元[15] 公司治理调整 - 拟取消监事会和监事，由董事会审计委员会行使监事会职权[20] - 拟将董事会成员人数由9名调整为11名，其中独立董事4名，非独立董事7名（含职工代表董事1名）[21] - 《公司章程》中的“股东大会”均改为“股东会”[21] - 删除《公司章程》中“监事”“监事会”等相关表述[21] - 公司拟废止原《累积投票制实施细则》并融入《公司章程》[22] - 公司拟对部分治理制度同步修订，《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》及《关联交易管理制度》修订需提交股东大会审议，《股东大会议事规则》更名[24] - 拟提名增补刘照慧为独立董事候选人[26] 股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为12月26日上午9:00，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[5] - 现场会议地点在安徽省黄山市屯溪区徽州大道1号黄山昱城皇冠假日酒店一楼会议室[6] 股权历史变动 - 1996年10月30日公司经批准首次向境外投资人发行境内上市外资股（B股）8000万股，11月22日在上海证券交易所上市[31] - 1997年4月17日公司经批准向社会公众发行境内上市人民币普通股（A股）4000万股，3750万股于5月6日上市，250万股于11月6日上市[31] - 1999年10月15日公司经股东大会决议，以资本公积按每10股转增3股的比例转增6990万股[31] - 2006年10月13日公司经股东大会决议，以资本公积按每10股转增5股的比例转增15145万股[31] - 2007年7月13日公司经核准非公开发行A股1700万股[31] - 2015年6月5日公司获核准非公开发行A股2685万股，于2016年8月11日上市流通[32] - 2016年5月26日公司以资本公积按每10股转增5股的比例转增24910万股[32] - 2018年9月10日至2019年2月1日公司回购B股17920560股，并于2月13日注销[32] 股本结构 - 公司发行的股票每股面值人民币1元[33] - 公司成立时向发起人黄山旅游发展总公司发行11300万股，占可发行普通股总数23300万股的48.50%[33] - 公司股本结构为普通股729379440股，其中人民币普通股513300000股，境内上市外资股216079440股[33] 股份限制与权益 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[33] - 公司因特定情形收购股份，经股东大会或三分之二以上董事出席的董事会会议决议同意，收购后不同情形有不同处理时间要求，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[34] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[34] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司同一类别股份总数的25%，所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[34] - 公司持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员，在买入后6个月内卖出或卖出后6个月内又买入，所得收益归公司所有，但有特定情形除外[34] 股东权益与义务 - 公司召开股东会、分配股利等行为时，由董事会或股东会召集人确定股权登记日，登记在册的股东享有相关权益[35] - 连续180日以上单独或者合计持有公司股份的股东可按规定要求查阅、复制公司有关材料[35] - 3%以上股份股东查阅公司会计账簿、凭证需书面请求并说明目的，公司15日内书面答复[36] - 股东对内容违法的股东会、董事会决议可请求法院认定无效，对程序、表决或内容违反章程的决议可在60日内请求撤销[36] - 股东会、董事会会议召集程序或表决方式轻微瑕疵且无实质影响的除外，有争议应及时诉讼，判决前执行决议[36] - 未开会、未表决、出席或同意人数及表决权未达规定时，股东会、董事会决议不成立[36] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可请求审计委员会、监事会或董事会对违规董高人员提起诉讼[37] - 审计委员会、董事会收到请求后拒绝、30日内未提起诉讼或情况紧急时，股东可自行起诉[37] - 他人侵犯公司权益，符合条件的股东可依规定起诉[37] - 全资子公司相关人员违规致公司损失，符合条件的股东可请求其监事会、董事会起诉或自行起诉[37] - 公司股东需遵守法律法规和章程，依认购股份和方式缴款，不得随意退股或抽回股本[37] - 股东不得滥用权利损害公司、其他股东和债权人利益，否则承担赔偿责任[37] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份需当日书面报告公司[34]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年12月26日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会召集人为董事会，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 现场会议于2025年12月26日9点00分在安徽省黄山市屯溪区徽州大道1号黄山昱城皇冠假日酒店一楼会议室召开 [2] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [3] - 网络投票时间为2025年12月26日全天，通过交易系统投票平台的时间为当日交易时间段（9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00），通过互联网投票平台的时间为9:15-15:00 [3] - 涉及融资融券、转融通、约定购回业务账户及沪股通投资者的投票需按相关规定执行 [4] 会议审议事项 - 会议将审议多项议案，相关议案已由公司第九届董事会第十五次会议、第九届监事会第十次会议、第九届董事会第十七次会议及第九届监事会第十二次会议审议通过 [7] - 议案披露于2025年10月29日及2025年12月6日的《上海证券报》、《香港商报》和上海证券交易所网站 [7] - 特别决议议案包括第2、3.01、3.02项议案 [8] - 对中小投资者单独计票的议案为第1、4项议案 [8] - 本次无涉及关联股东回避表决及优先股股东参与表决的议案 [8] 投票规则与注意事项 - 股东可通过上海证券交易所交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [8] - 持有多个股东账户的股东，其可行使的表决权数量为名下全部账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的总和，并通过任一账户投票代表全部账户意见 [8] - 同一表决权通过不同方式重复表决的，以第一次投票结果为准 [9] - 股东需对所有议案表决完毕才能提交，同时持有公司A股和B股的股东应当分别投票 [10] 会议出席与登记 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东大会并可委托代理人 [10] - 会议出席对象包括公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师 [10][11] - 个人或法人股东需在2025年12月24日下午17:00前，通过现场、传真或信函方式完成会议登记，登记时需提供指定证件及文件 [12][13] - 现场会议食宿及交通费用由与会股东自理 [14]

公司业务发展 - 黄山旅游徽菜板块近年来新增多家门店 目前处于养店期和市场拓展期 [1] - 公司将持续密切关注餐饮行业发展 加大市场营销力度 [1] - 公司将根据市场需求推进新产品的研发和创新进度 [1] - 公司将不断加强经营管理 致力于提升经营业绩 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会12月26日9点在安徽黄山召开[3] - 网络投票12月26日进行，交易系统与互联网平台时间有别[4][5] - 审议2025年前三季度利润分配等多项议案[7] 股权与登记 - A股股权登记日12月16日，B股12月19日[13] - 会议登记24日17:00前在董事会办公室[16]

公司治理结构重大调整 - 公司拟取消监事会及监事职位 由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权 同时《监事会议事规则》相应废止 [1][2][27] - 取消监事会的议案已获第九届监事会及第九届董事会全票通过 监事会3票同意 董事会9票同意 [2][6] - 该事项尚需提交公司股东大会审议 在股东大会通过前 第九届监事会将继续履行监督职能 [3][6][27] 《公司章程》修订核心内容 - 公司拟将董事会成员人数由9名增加至11名 其中独立董事4名 非独立董事7名（含职工代表董事1名） [29] - 《公司章程》中的“股东大会”均改为“股东会” [29] - 因取消监事会 删除章程中所有“监事”、“监事会”相关表述 [29] - 废止原《累积投票制实施细则》 并将其内容融入《公司章程》相应章节 [29] 配套治理制度同步修订 - 董事会审议通过了修订公司部分治理制度的议案 涉及共9项具体制度 [8] - 修订的制度包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》、《独立董事专门会议工作制度》以及董事会下设各专门委员会工作细则和《关联交易管理制度》 [9][10][11][12][13][14][15][16][18] - 其中《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》及《关联交易管理制度》的修订尚需提交股东大会审议 [19] 董事会成员增补 - 董事会同意提名增补刘照慧先生为公司第九届董事会独立董事候选人 [20] - 刘照慧先生为1981年出生 拥有硕士研究生学历 现任北京执惠集团创始人董事长 并兼任中国探险协会副主席等职务 [25] - 该独立董事增补议案需以取消监事会及修订《公司章程》的议案经股东大会审议通过为生效前提 [20]

审计委员会组成 - 由3名董事组成，独立董事应过半数，至少1名独立董事为会计专业人士[4] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一以上提名，由董事会选举产生[4] - 设主任委员1名，由会计专业人士的独立董事委员担任[5] 任期与职责 - 任期与董事会一致，独立董事成员连续任职不得超过6年[5] - 主要职责包括审核财务信息及其披露、监督及评估内外部审计和内部控制等[7] 工作流程 - 披露财务报告等事项经全体成员过半数同意后提交董事会审议[7] - 至少每年向董事会提交对受聘外部审计机构履职情况评估报告[9] - 内部审计机构向其报告工作，审计报告等同时报送[10] - 监督指导内部审计机构至少每半年检查重大事件和大额资金往来情况[10] - 可要求公司自查、内部审计机构调查，必要时聘请第三方协助[11] 股东会相关 - 董事会收到召开临时股东会提议10日内书面反馈意见[14] - 同意召开应5日内发出通知，会议在提议之日起2个月内召开[14] 诉讼相关 - 接受连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份股东请求可提起诉讼[15] - 收到股东请求30日内未提起诉讼，股东可自行起诉[15] 会议与资料 - 会议记录等资料由董事会办公室保存不少于10年[22] - 每季度至少召开1次会议，2名及以上成员提议可开临时会议[21] - 临时会议召开前3日通知全体委员，全体委员一致同意可不受此限[21] - 会议应由三分之二以上委员出席，决议经全体委员过半数通过[21] 信息披露 - 公司披露年度报告时，在上海证券交易所网站披露审计委员会年度履职情况[23] 制度废止 - 《黄山旅游发展股份有限公司董事会审计委员会工作细则（2024年2月修订）》废止[25]