索道行业市场概况 - 中国现有索道数量近900条 索道功能从代步工具转变为串联自然景观与文化体验的重要载体[4][5] - 索道行业呈现高毛利率特征 5家可比上市公司旅游索道业务毛利率平均值达79.29%[9] - 索道具有较强不可替代性 后期维护成本较低且运营存在垄断性[9] 典型索道项目运营数据 - 湖南雪峰山索道全长7600米为全球最长高山索道 挂牌价单程128元/往返248元 预售阶段往返票已售超700张[1] - 华山西峰索道上半年客流量达146.9万人次 实现营业收入1.51亿元 北峰索道同期游客量达74万人次[3] - 松花江观光索道2024-2025冰雪季接待游客40万人次 同比增长20% 外国游客增长50%[3] 上市公司业务表现 - 峨眉山A上半年客运索道收入1.85亿元占营收40.48% 该业务毛利率达79.45%[8][9] - 黄山旅游上半年索道业务营收3.56亿元 玉屏索道净利润6131.74万元 太平索道净利润754.83万元[8] - 三特索道营运业务毛利率71.28% 显著高于其景区门票业务15.71%的毛利率水平[9] 新兴发展趋势 - 索道体验呈现四大新需求：沉浸式场景体验、文化共鸣与在地连接、个性化与社交化、刺激感与安全感平衡[7] - 仙螺岛跨海索道相关抖音话题播放量超10.8亿次 华山西峰索道话题播放量达24.5亿次[3] - 三特索道构建"索道+"价值生态体系 通过IP运营提升二次消费占比 案例包括珠海"特会飞"和庐山"网红森林小火车"[11] 消费者行为特征 - 游客愿意为特色索道体验支付溢价 如天门山开放式吊椅索道收费25元被游客评价为"最刺激的享受"[7] - 家庭游客偏好索道出行 典型消费案例显示一个家庭单次索道相关支出可达900元[4] - 索道成为核心旅游吸引物 部分景区索道旺季需排队1-2小时[3]

公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.07%至13.26元/股 成交额达3.80亿元 换手率5.82% 总市值96.72亿元 [1] 主营业务构成 - 索道及缆车业务占比33.36% 旅游服务业务21.90% 酒店业务19.59% 景区业务12.91% 徽菜业务12.23% [1] 机构持仓变动 - 富国中证旅游主题ETF二季度减持48.01万股 当前持股332.48万股 占流通股比例0.46% [2] - 该基金当日浮盈约212.79万元 最新规模29.55亿元 [2] 基金业绩表现 - 富国中证旅游主题ETF今年以来收益5.55% 近一年收益29.63% 成立以来亏损25.62% [2] - 基金经理曹璐迪管理规模137.39亿元 任职期间最佳回报110.28% 最差回报-44.98% [3]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2.06%至12.36元/股 成交金额9523.67万元 换手率1.49% 总市值90.15亿元 [1] - 主力资金净流出827.02万元 其中特大单卖出114.49万元占比1.20% 大单买入1265.07万元占比13.28% 卖出1977.60万元占比20.77% [1] - 年内股价累计上涨11.07% 近5日/20日/60日分别上涨1.56%/2.23%/5.91% [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.40亿元 同比增长12.70% [2] - 同期归母净利润1.27亿元 同比减少3.87% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.63万户 较上期增加7.49% [2] - 香港中央结算持股1097.66万股 较上期增加245.20万股 位列第二大流通股东 [3] - 富国中证旅游主题ETF持股332.48万股 较上期减少48.01万股 位列第六大流通股东 [3] - 国富中小盘股票A持股247.00万股 较上期减少133.00万股 位列第八大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务构成：索道及缆车业务33.36% 旅游服务业务21.90% 酒店业务19.59% 景区业务12.91% 徽菜业务12.23% [1] - 行业分类属社会服务-旅游及景区-自然景区 概念板块涵盖旅游酒店/在线旅游/券商相关/DeepSeek概念/安徽国资 [1] - A股上市后累计派现14.07亿元 近三年累计派现2.78亿元 [3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨2.37%，显著跑赢大盘，上证指数下跌1.15%，深证成指下跌1.06% [1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中云南旅游涨停（10.05%），曲江文旅涨停（10.01%），西藏旅游涨7.06% [1] - 板块主力资金净流入2.32亿元，游资净流出1589.67万元，散户净流出2.16亿元 [2] 领涨个股表现 - 云南旅游收盘价6.68元，成交量119.64万手，成交额7.65亿元，主力净占比未披露 [1][2] - 曲江文旅收盘价11.87元，成交量54.73万手，成交额6.30亿元，主力净流入1.26亿元，净占比19.97% [1][3] - 西藏旅游收盘价23.96元，成交量43.65万手，成交额10.12亿元，主力净流入8241.64万元，净占比8.14% [1][3] 资金流向特征 - 主力资金集中流入头部个股，曲江文旅、西藏旅游、丽江股份分别获1.26亿元、8241.64万元、6923.33万元净流入 [3] - 游资资金整体呈现流出态势，仅岭南控股（346.68万元）和大连圣亚（1427.42万元）获净流入 [3] - 散户资金全线撤离，净流出最高为曲江文旅（7739.93万元）和丽江股份（5934.90万元） [3] 成交活跃度 - 成交额前三为西藏旅游（10.12亿元）、宋城演艺（10.58亿元）、云南旅游（7.65亿元） [1][2] - 成交量前三为天府文旅（184.81万手）、宋城演艺（113.46万手）、云南旅游（119.64万手） [1][2] - 高价股长白山成交额9.92亿元，主力净流入6094.09万元，净占比6.14% [1][3]

行业投资评级 - 餐饮旅游行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 登山机器人（外骨骼机器人）是提升游客体验和优化景区服务能力的关键工具 其核心价值在于构建无障碍旅游场景（如适老化服务、家庭旅游）和增强景区科技竞争力 通过缓解游客体力瓶颈、延长停留时间、激发二次消费等方式形成差异化优势[2][3] - 国内山岳景区正积极拥抱登山机器人技术 行业处于从试点走向规模化应用的前期阶段 具体案例包括泰山景区（2025年1月底首次投放10台 3月增至100台 已有3000名游客体验 计划"十一"前实现5000台运营规模）、峨眉山景区（推出"科技登山套餐"延伸二次消费）和黄山景区（在救援及环卫工作中配备设备）[7] - 登山机器人能显著提升景区经济效益 目前主要采用租赁模式（例如恩施大峡谷计划定价30-40元/小时） 泰山景区当前100台设备满负荷运营日收入可达2.4-3.2万元 月收入约72-96万元 规模扩展至5000台后年收入理论潜力达3-4亿元 此外设备能激发衍生消费（78%租赁用户购买运动数据分析服务 43%产生定制装备购买意愿）推动景区由"过路经济"向"停留经济"转型[7] - 技术应用带来多重价值：对游客而言 体力消耗减少30%（以泰山中天门到南天门路段为例 使用后路程从3小时缩短至1.5小时） 体验增强且二次消费提升 对景区而言 携程数据显示2025年一季度标注机器人体验的景区产品销量同比增长217% 其中18-30岁年轻用户占比73% 同时能扩大客群范围（吸引老年人和体力较弱群体）[7] - 行业仍面临技术改进空间：设备重量需从1.8公斤进一步轻量化 续航时间3-5小时应对全天租赁不足 复杂地形及人流量大时响应灵敏性与运动适配精度需提升（如泰山实践中出现助力不同步问题） 但技术迭代持续进行（例如肯綮科技已超百次产品优化） 长期发展价值值得关注[7] 相关投资标的 - 黄山旅游(600054 买入)[3] - 峨眉山A(000888 买入)[3] - 长白山(603099 未评级)[3] - 九华旅游(603199 未评级)[3]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中下跌2.07%至12.29元/股 成交额1.14亿元 换手率1.78% 总市值89.64亿元 [1] - 主力资金净流出661.21万元 特大单净流出264.82万元 大单净流出396.40万元 [1] - 年内股价累计上涨10.44% 近5日/20日/60日分别变动-0.57%/1.40%/8.19% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入9.40亿元 同比增长12.70% [2] - 同期归母净利润1.27亿元 同比减少3.87% [2] - 主营业务收入构成：索道缆车33.36% 旅游服务21.90% 酒店业务19.59% 景区业务12.91% 徽菜业务12.23% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.63万户 较上期增加7.49% [2] - 香港中央结算增持245.20万股至1097.66万股 位列第二大股东 [3] - 富国中证旅游ETF减持48.01万股至332.48万股 国富中小盘减持133.00万股至247.00万股 [3] 公司基础信息 - 1996年11月成立 1997年5月A股上市 注册地址安徽省黄山市 [1] - 业务涵盖园林开发 索道缆车 酒店食宿 旅游服务及房地产开发 [1] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 概念板块含旅游酒店 在线旅游 安徽国资等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现14.07亿元 [3] - 近三年累计分红2.78亿元 [3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨2.02%，显著跑赢上证指数（涨0.04%）和深证成指（涨0.45%）[1] - 板块内超八成个股上涨，凯撒旅业以7.07%涨幅领涨，九华旅游（4.25%）、西藏旅游（2.86%）等跟涨[1] - 板块成交活跃，凯撒旅业成交20.08亿元，宋城演艺成交10.98亿元，天府文旅成交13.32亿元[1] 个股价格表现 - 凯撒旅业收盘价7.12元，涨幅7.07%，成交量283.18万手[1] - 九华旅游收盘价39.78元，涨幅4.25%，成交量9.91万手[1] - 西藏旅游收盘价21.91元，涨幅2.86%，成交量22.64万手[1] - 跌幅最大个股为ST张家界（-0.37%），收盘价7.98元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.44亿元，游资净流出2.1亿元，散户净流入6555.9万元[2] - 凯撒旅业获主力净流入9135.02万元（净占比4.55%），但遭游资净流出9894.94万元[3] - 宋城演艺获主力净流入6940.02万元（净占比6.32%），游资净流出4104.52万元[3] - 岭南控股主力净流入2513.08万元（净占比4.56%），云南旅游主力净流入2062.67万元（净占比6.94%）[3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.12%，领涨股为西域旅游（涨幅5.34%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌表现 - 西域旅游收盘价51.06元，成交量20.23万手，成交额10.19亿元，涨幅居首达5.34%[1] - 宋城演艺涨幅2.11%至9.19元，成交量92.68万手，成交额8.43亿元[1] - 长白山跌幅最大达2.91%至50.03元，成交额6.24亿元[2] - 大连圣亚下跌1.84%至37.32元，成交额2.20亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.01亿元，游资净流入3931.25万元，散户资金净流入3.61亿元[2] - 曲江文旅主力净流入782.96万元，占比7.51%，居资金净流入首位[3] - 宋城演艺主力净流出1920.10万元，占比2.28%，为最大净流出个股[3] - ST张家界主力净流出709.78万元，净占比高达11.42%，资金流出压力显著[3]

核心观点 - 社会服务行业2025年上半年呈现经营分化态势 收入同比增长1.4%达2019年同期的134% 但利润同比下滑11.5%仅恢复至2019年的79% [7][12] - 龙头企业凭借卓越运营能力在行业整体承压背景下实现逆势增长 包括酒店行业的华住集团、首旅酒店 餐饮行业的小菜园、绿茶集团 以及茶饮行业的蜜雪、古茗等品牌 [7][16] - 出行服务板块中OTA表现亮眼 同程旅行和携程集团收入分别增长11.5%和16.2% 景区板块则呈现分化 祥源文旅和九华旅游表现突出 [7][37][38] - 专业服务领域AI应用加速落地 人力资源行业的科锐国际和BOSS直聘分别实现27.67%和11.2%的收入增长 K12培训景气度持续 [7][56][64] - 投资建议聚焦三大方向：出行服务推荐OTA和景区龙头 餐饮茶饮看好平价餐饮和茶饮品牌 专业服务关注AI赋能的教育和人力资源企业 [7] 行业总体表现 - 2025年上半年社会服务行业收入同比增长1.4%至2019年同期的134% 利润同比下滑11.5%至2019年的79% [12] - 分板块看 K12培训收入增长14.4%利润增长39.5% 人力资源收入增长10.7%利润增长49.8% 景区收入增长3.9%利润增长2.4% [12] - 酒店收入下降4.5%利润下降40.6% 餐饮收入增长2.7%利润下降23.3% 旅游零售收入下降10%利润下降20.8% [13] - 第二季度行业收入增速提升至2.81% 但利润进一步承压同比下降16.5% K12培训单季度利润增速达57.7% [13] 出行服务板块 酒店行业 - 行业整体承压 五家上市酒店RevPAR均值下降4.83% 华住集团、首旅酒店、亚朵酒店RevPAR分别下降3.69%、4.10%、4.35% [16][17] - 头部企业持续扩张 华住、锦江、首旅、亚朵、君亭上半年净增门店分别为990家、380家、266家、205家、22家 [16][18] - 财务表现分化显著 亚朵收入增长33.96%利润增长31.12% 华住收入增长3.46%利润增长4.89% 首旅利润增长11.08% [22] - 盈利能力方面 亚朵毛利率提升3.48个百分点 华住毛利率提升1.63个百分点 首旅毛利率提升0.76个百分点 [21] 景区/OTA - 2025年上半年国内旅游人次32.85亿同比增长20.6% 旅游收入3.15万亿元增长15.2% 恢复至2019年同期的95% [24] - 景区表现分化 祥源文旅收入增长35.41%利润增长54.15% 九华旅游收入增长22.26%利润增长23.96% [29][32] - 长白山受天气影响收入下降7.44% 但7-8月客流创历史新高 分别增长37.8%和14.9% [29] - OTA板块表现亮眼 同程旅行收入增长11.5%利润增长28.6% 携程收入增长16.2%利润增长11.9% [37][38] 免税行业 - 离岛免税销售额167.61亿元同比下降9.2% 客单价6494元同比增长23.9% 购物人次248.16万同比下降26.16% [41] - 中国中免上半年收入281.5亿元下降9.96% 利润26亿元下降20.8% 但海口免税城收入增长0.42% [46] - 市内免税店加速布局 武汉、广州、深圳门店相继开业 西安、长沙、成都等城市门店筹备中 [45] 专业服务板块 人力资源 - 行业温和复苏 2025年1-6月招聘条目增量347.85万个同比增长30.19% 恢复至2021年同期的53.16% [48] - 龙头企业表现突出 科锐国际收入增长27.67%利润增长46.95% BOSS直聘收入增长11.2%利润增长36.4% [56][58] - AI应用加速落地 科锐国际接入DeepSeek-R1 北京人力推出"数字伙伴联盟" 猎聘推出HR数字助理 [48][55] 教育行业 - K12培训景气延续 收入增长14.41%利润增长39.55% K12基础教育实现扭亏 利润0.01亿元 [61][63] - 学大教育收入增长18.27%利润增长42.18% 个性化学习中心超300所 专职教师超5200人 [64] - AI教育加速落地 粉笔推出AI刷题系统班售价399元 累计销售约5万人次 豆神教育AI产品"超练作文"7月首发 [66][67] 餐饮茶饮板块 餐饮行业 - 行业分化加剧 同店销售普遍承压 但大众平价餐饮逆势增长 [7][23] - 小菜园、绿茶集团归母净利润分别增长35.7%和34.0% 门店持续扩张 [7] - 西式快餐表现韧性 百胜中国和达势股份同店销售保持稳定 [7] 茶饮行业 - 行业持续高景气 7家上市公司上半年净增门店1.2万家 [7] - 同店销售除霸王茶姬外均实现增长 蜜雪、古茗、瑞幸财务表现突出 [7] - 古茗和瑞幸同店销售增速领先 蜜雪和古茗维持低闭店率 [10]

假期政策与签证便利 - 2025年国庆中秋连休8天假期 [1] - 对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策（2025年9月15日至2026年9月14日） 消息发布后半小时内莫斯科出发地机票搜索量周同比增长近一倍 [1] - 韩国针对中国团队游客实行临时免签政策（9月29日起至明年6月） [1] 出境游复苏态势 - 暑期热门城市国际机票预订量回升至疫情前五成以上 [2] - 日本和韩国为暑期热门目的地 预订量相比年初激增近10倍 机票价格下降约四成 [2] - 7月签证办理量同比激增13倍以上 日本签证办理量超越2019年同期 韩国、印度、芬兰、卢森堡、瑞典本地玩乐服务日均履约量全面恢复至疫情前水平 [2] 国内旅游消费数据 - 2025年上半年国内居民出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [2] - 2025年暑期国内旅游人次预计突破25亿 总消费规模预计达1.8万亿元 [2] 地方文旅消费刺激措施 - 广东9月12日起发放"金秋文旅消费季"文旅消费券 总规模2000万元 [3] - 成都第二轮旅游住宿消费券（9月21日-10月28日） 面额含满380减120、满580减200、满780减300等 [3] - 黄山9月1日起购买"黄山旅游一卡通"自动赠送200元文旅消费券礼包 [3] - 杭州西湖区9月4日-9月6日发放新一期文旅消费券 后续轮次持续至12月30日 [3] - 桐城第一轮消费券活动覆盖8月21日-9月20日 第二轮为10月1日-10月31日 覆盖景区、酒店民宿、演艺三类 [3] - 榆林第三季度文旅电子消费券持续至9月30日 每日9:00发放 [3] 政策支持与市场反应 - 2024年6月24日五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》 提出培育文旅体育消费新场景 [4] - 政策发布次日西藏旅游、大连圣亚涨停 [5] - 西藏旅游（600749.SS）9月3日收盘价26.36元 当日涨幅3.21% [6] 产业链相关公司 - 出境游领域涉及众信旅游、中青旅、岭南控股等 [8] - 景区领域涉及宋城演艺、长白山、天目湖、黄山旅游等 [8] - 酒店领域涉及锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店等 [8] - 海南/免税领域涉及中国中免、王府井等 [8] - 餐饮领域涉及西安饮食、同庆楼等 [8]