文章核心观点 - 英伟达宣布向英特尔注资50亿美元，双方将合作开发"Intel x86 with RTX"芯片，标志着两家芯片巨头在长达三十年的竞争后走向合作 [1] - 此次合作可能引发全球芯片行业的重大洗牌，影响华尔街和科技圈 [1] - 双“英”关系演变是行业颠覆式创新的典型案例，从初期和平共处到激烈竞争，再到因AI浪潮导致权力更迭，最终走向合作 [1][26] 公司发展历程 - 英伟达于1993年由黄仁勋、克里斯·马拉科夫斯基和柯蒂斯·普利姆共同创立，创业初期资源匮乏，启动资金仅500万美元 [2][3] - 1993年英特尔年收入约88亿美元，利润超20亿美元，CPU市场份额超80%，与初创的英伟达形成巨大差距 [3] - 1999年英伟达推出全球首款GPU GeForce 256，凭借3D渲染能力声名鹊起，但当时英特尔并未视其为威胁 [5] - 2001年英伟达推出nForce芯片组挑战英特尔，双方专利战开启，2009年英伟达以支付15亿美元许可费和解 [6][8] - 2015年英伟达市值150亿美元，到2024年突破3万亿美元，成为全球市值最高科技公司 [17] 技术路线与市场竞争 - 英特尔长期遵循摩尔定律和“嘀嗒”战略，但2005年左右开始面临制程瓶颈，10纳米工艺一再延期 [12][18] - 英伟达2006年发布CUDA架构，支持并行计算，使GPU成为通用计算平台，并从“显卡厂”迈向“计算公司” [12][13] - 英特尔2004年启动Larrabee项目试图打造高性能GPU，但因性能未达预期于2010年取消 [6][9] - 英特尔通过集成显卡Intel HD Graphics蚕食低端GPU市场，而英伟达则牢牢抓住游戏玩家与高端市场，独显份额长期维持在60%以上 [10][11] - 在AI算力战场，OpenAI训练GPT-3完全依赖英伟达V100 GPU，GPT-4则建立在上万张A100与H100之上，英特尔多次收购尝试均未成功 [17] 制造模式与外部因素 - 英特尔采用IDM模式，自行设计并制造处理器，但因10纳米工艺延期等问题失去制造领先优势 [18] - 英伟达采用“无厂模式”，专注芯片设计，制造完全外包给台积电，凭借台积电的先进制程反超英特尔 [19] - 地缘政治成为关键变量，2022年拜登政府对华实施高性能GPU出口管制，英伟达A100、H100被列入禁运清单 [23] - 2023年英特尔财年亏损高达70亿美元，股价几近腰斩，而英伟达因AI热潮市值飙升至3万亿美元 [20] 行业格局演变 - CPU市场，AMD凭借Zen架构强势反弹，截至2023年在x86 CPU市场份额已接近35% [22] - GPU领域，AMD的开源生态ROCm已对CUDA形成挑战，在“算力去英伟达化”呼声下赢得部分客户 [22] - 互联网巨头纷纷自研专用AI芯片，如谷歌TPU、亚马逊Inferentia和Trainium、特斯拉Dojo，算力版图呈现“碎片化”趋势 [23] - 行业竞争已超越企业间博弈，演化为国家间的战略较量，企业需在地缘政治复杂棋局中寻找立足之地 [23] 创新理论印证 - 英特尔与英伟达的此消彼长印证了“颠覆式创新”理论，GPU从边缘配角切入，最终在深度学习时代迎来爆发 [26] - 英特尔的迟缓是“创新者的窘境”典型案例，因难以放弃利润丰厚的CPU主业而错失新市场机会 [26][27] - 2012年AlexNet的出现是CPU与GPU计算权力的交叉点，标志着技术范式的切换 [26] - 行业规律表明，价值迁移往往始于不被看好的技术，范式切换窗口期稍纵即逝 [27]

来源：环球市场播报 欧股上涨，因美国个人消费支出数据好于预期提振了投资者情绪，盖过了美国总统特朗普对专利药征收 关税计划的影响。 斯托克欧洲600指数收盘上涨0.8%。医疗保健板块抹去早前跌幅，收涨0.1%，此前特朗普表示计划自10 月1日起对专利药征收100%关税，除非生产商在美国建厂。诺和诺德股价下跌3.5%，Zealand Pharma下 跌2.4%。 "鉴于政策细节缺失、实际受影响药品数量有限，以及广泛涨价可能在政治上适得其反的风险，我们不 会因该消息削减制药业持仓，"Bank J． Safra Sarasin股票策略师Wolf von Rotberg表示。 在其他个股方面，意法半导体股价下跌2.1%，此前报道称特朗普政府正在考虑新的计划以减少美国对 海外芯片的依赖。 法巴资产管理投资组合经理兼策略师Sophie Huynh表示，"这可能是增持欧洲股票而非做空的好时机。 制药业虽是重要板块，但其表现高度依赖具体国家。当前形势可能引发市场紧张情绪，但投资者需要着 眼于大局。" ...

智能驾驶芯片SoC市场规模与增长 - 2025至2030年智能驾驶芯片SoC市场规模复合年增长率达29% [1] - 2024年中国乘用车销量约2300万辆 智驾渗透率55% 约1250万辆 其中ADAS（L1/L2）约1000万辆 [1] - 2030年智能化渗透率近100% AD渗透率达96% 约2300万辆 [1] 芯片定价与算力需求趋势 - 当前智驾芯片定价与算力呈显著正相关 主流高阶方案双Orin-X算力508TOPS [1] - 小鹏提出本地部署VLA+VLM模型需有效算力大于2000TOPS 印证行业亟需高算力芯片 [1] - 大算力方案占比逐步提升 支撑整体ASP持续抬升 [1] 行业竞争格局与厂商分析 - 芯片行业格局多呈现寡头化 长期存活并良性发展的厂商或不超过2-3家 [1] - 整车厂自研方面 理想/小鹏/小米等均有可能自研成功 [2] - 第三方竞争将收敛至与英伟达对垒 其他厂商均存在短板 [2] 公司技术优势与市场地位 - 公司采用ASIC技术范式 针对特定任务定制 算力利用率高 体现低成本优势 [2] - 考虑供应链安全 公司是智驾芯片算力国产化的首要受益标的 [2] - 公司在国产智能驾驶芯片领域具备龙头地位及稀缺性 [2] 财务表现与估值 - 预计2025-2027年营业收入同比增53%/70%/54% 分别为36亿元/62亿元/96亿元 [2] - 当前股价对应2025-2027年PS分别为36X/21X/14X [2]

交易概述 - 公司间接全资附属公司深圳市英浩控制技术有限公司以人民币10万元代价向黄健出售上海英浩微电子技术有限公司和成都飞环电子有限公司的100%股权 [1] - 目标公司交割后将不再纳入公司合并财务报表范围 [1] - 目标公司截至2025年3月31日未经审核负债净额总额达人民币56亿元 [1] 财务影响 - 预计出售事项将产生约人民币57亿元利润（扣除相关开支前） [1] - 交易不会产生正数所得款项净额（扣除相关开支后） [1] 出售背景 - 目标公司在截至2023年12月31日年度及截至2025年3月31日十五个月期间持续亏损 [2] - 亏损主因中国消费者市场需求疲弱导致芯片供应商订单减少 [2] - 公司判断IC产品销售业务下行周期将持续 目标公司持续经营不可行 [2] 战略调整 - 通过出售剥离表现不佳的附属公司及负债 [2] - 减轻集团对目标公司业务的额外成本承担 [2] - 资源将重新配置至半导体行业新发展机遇 包括大功率可再生能源 储能 工业自动化及人工智能等领域芯片应用 [2]

交易概述 - 公司间接全资附属公司深圳市英浩控制技术有限公司以人民币10万元代价向黄健出售上海英浩微电子技术有限公司及成都飞环电子有限公司的100%股权 [1] - 目标公司于交割后不再纳入公司合并财务报表范围 [1] - 目标公司截至2025年3月31日未经审核负债净额总额达人民币56亿元 [1] 财务影响 - 出售事项预计产生利润约人民币57亿元 该计算基于转让代价加目标公司负债净额总额（扣除相关开支前）[1] - 交易不会产生正数所得款项净额（扣除相关开支后）[1] 业务背景 - 目标公司因中国消费者市场需求疲弱导致芯片供应商订单减少 在2023年度及截至2025年3月31日的十五个月期间持续亏损 [2] - 公司判断IC产品销售业务下行周期将持续 目标公司持续经营不可行 [2] 战略调整 - 通过剥离亏损附属公司及负债 减轻集团额外成本负担 [2] - 使资源更有效配置于半导体行业新发展机遇 包括大功率可再生能源、储能、工业自动化及人工智能等领域芯片应用 [2]

9月26日，地平线机器人（Horizon Robotics）宣布与现有股东及经办人于2025年9月25日交易时段后订 立配售及认购协议，成功完成股份配售及认购事项，预计筹集资金净额约63.394亿港元。 来源：半导体投资联盟 公司计划将认购事项的估计所得款项净额用于优化资本结构，并支持公司的健康及可持续发展。具体用 途包括：扩大海外市场业务，鉴于2025年6月配售事项中拟将所得款项净额主要用于加速国内市场的业 务扩张；投资研发以进一步提升技术能力，并支持中高阶辅助驾驶解决方案的规模化应用；投资新兴领 域，如与Robotaxi相关的计划；以及对上游及下游业务合作伙伴进行战略性投资。 紧随配售事项完成后，现有股东的持股比例将有所变动。例如，5Y Capital持股比例将从3.49%降至 3.34%，Morningside China TMT Fund IV, L.P.持股比例从2.38%降至2.27%等。而配售及认购事项完成 后，公司已发行股本将从约138.81亿股增加至约145.2亿股，新股东承配人将持有约4.4%的股份。 根据协议，现有股东同意出售639,028,800股现有股份，占公司于公告日期现有已发行股 ...

1、央行重磅会议!落实落细适度宽松的货币政策 重要程度：★★★★ 9月26日，上交所官网披露信息显示，摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司科创板IPO申请通过上交所上 市委会议审议。 这意味着号称"中国版英伟达"的摩尔线程，距离登陆A股市场又近一步。公开资料显示，摩尔线程主要从 事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售，是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司，也是 行业独角兽企业。 3、算力迎来政策支持!发改委等六部门联合发文 要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大 货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳 定。 着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态 势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 2、摩尔线程IPO成功过会 重要程度：★★★★★ 据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度(总第110次)例会于9月23日召开。会议指出： 9月26日，交通运输部 ...

这次的牛市，并不是雨露均沾，鸡犬升天的牛市，而是冰火两重天的牛市。一方面，芯片、 光模块、创新药、机器人、存储、固态电池等科技概念轮番上阵，涨幅惊人，另一方面，银 行、保险、地产、消费等传统版块，被吸得连血都快空了。很多传统意义上的白马优质股， 股价也是大幅跑输市场。"老登"们一边高呼看不懂，一边对科技嗤之以鼻。 我的理解是，世界经济是以创新周期为单位，脉冲式前进的，并不是一条直线的斜率向上。 一波科技红利，催生一波基础设施的变化，创造出新的需求，然后基于这些基础设施的应用 再慢慢开花结果。这个周期是以20年为单位的。 上一波世界级的科技红利，来自于互联网和移动互联网。基础设施来自于电信运营商（零几 年的移动、联通，在就业市场的受追捧程度，经历过那个时代的人都懂），来自于手机厂商 （基本上造就了苹果、三星、小米、OV等世界级巨头）。然后应用端，google、亚马逊、阿 里、腾讯、百度、字节等世界级的平台型公司，也是这一波科技红利的直接结果。 现在世界进入了新的一波AI主导的科技革命，而且比上一次还要大，这可能是蒸汽机以来人类 最伟大的技术革命，甚至某种程度上可能真的实现共产主义愿景里的物质极大丰富，大家按 需 ...

以前听炒股的老登们吹牛逼，总说牛市最讲究 "雨露均沾"，轮动起来才叫热闹 瞅瞅当下的 A 股，芯片、光模块、创新药、机器人、存储、固态电池这几个主儿跟 走秀似的，在舞台中央来回蹦跶，涨得让人怀疑人生。可另一边呢？传统板块被吸 得连血都快空了，跌得比正经熊市还惨，这哪是轮动，分明是 "精准抽血"！ 不是说牛市最大的特征是轮动么？？？ https://www.jisilu.cn/question/513775 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 快捷查询： 搜索公众号"jisilu8"添加我们 当年没离职的同事，都过得怎么样了 https://www.jisilu.cn/question/513858 关注集思录微信 特别提示 本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 真心请教，不工作以后社保和医保还要不要交？ https://www.jisilu.cn/question/513759 如何从更宏观层面理解目前 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 9月26日，号称"中国版英伟达"的摩尔线程成功通过科创板上市审核委员会审议 。 据了解，摩尔线程成立于2020年，从事GPU（图形处理器）相关的计算基 础设施建设和提供一站式解决方案。公司此次拟募集资金80亿元，将重点投向新一代AI（人工智能）训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发。 东方财富从参股投资、供货商、算力相关、业务合作等4个维度统计了17只摩尔线程概念股，《每日经济新闻》记者盘点梳理相关概念股的ESG（环境、社 会和公司治理）信披情况，以了解上市公司可持续发展能力水平。 据统计，摩尔线程概念股的ESG相关报告披露率为52.94%，高于全行业46.85%披露率。温室气体排放披露方面，披露率为35.29%，但全部为范围1（直接排 放）+范围2（外购能源排放），没有公司披露范围3（价值链排放）数据。 概念股整体信披率超50%，仅两家业务相关企业披露碳数据 复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁向记者表示，摩尔线程概念股的ESG信息披露水平略优于市场整体，在新兴产业背景 下体现出一定积极性。不过，信息披露率并不能反映披露内容 ...