活动概况 - 活动名称为“朝好融”投融资路演厅-数字经济领航专场 [1] - 活动时间为2025年11月20日星期四14:00 [1][2] - 活动地点在朝阳区数据要素产业园（北辰世纪中心A座1703-04） [1] - 活动旨在加速数字经济与资本市场深度融合，为企业、资本、政府搭建精准桥梁 [1] 活动组织方 - 主办单位为朝阳区金融工作事务中心 [6] - 支持单位包括中关村朝阳园管委会（区科信局）、奥运村街道、朝阳区数据要素产业园、沙丘投研院 [6] - 承办单位为“主要六快” [6] 活动焦点行业 - 活动围绕数字经济方向，聚焦人工智能、信息通信、大数据、云计算、软件服务、工业互联网等行业赛道 [1] 活动议程 - 活动议程包括签到入场、主持人开场、领导致辞、政策推介、主题分享、企业路演、自由交流与精准对接等环节 [3] - 主题分享议题为“数字经济的产业新机遇” [3] - 企业路演环节时长从14:55持续至16:45 [3] 参与路演企业 - 路演企业包括中科弘云（企业级智算云平台软件和服务提供商） [5] - 无锡爱钢（业务为“爱废钢，让每一块废料都有价值”） [5] - 思客云（国内领先的软件供应链安全提供商） [5] - 绿普惠（个人碳减排量交易平台，助力城市实现碳中和） [5] - 中盾元维（专注于警用智能装备研发与应用的高科技企业） [5] - 瞬溪康科技（数字稳态中医理论指导的食疗方推荐） [5] - 海百川科技（致力于构建让未来AI更温情的综合性产品体系） [6] - 艾迪普科技（数字内容智能生产及核心技术服务提供商） [6] - 濟道智能（专注于高危安全生产领域的AI解决方案研发与应用） [6] - 更多路演企业持续更新中 [6]

公司运营动态 - 公司于2025年11月11日召开第五届第三十三次董事会会议，审议了关于召开2025年第三次临时股东会的议案等文件 [1] - 会议以现场及通讯结合方式在北京市海淀区西四环北路新奥特科技大厦举行 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于零售业务，占比59.79% [1] - 软件与信息技术服务业收入中，银行客户贡献占比38.32%，非银行客户贡献占比1.89% [1] - 截至发稿，公司市值为96亿元，收盘价为3.6元 [1]

公司产品与市场活动 - 公司于11月10日以“AI+多维表格如何重塑电商生产力”为主题举办沟通会，围绕产品在电商大促中的应用实践、AI能力落地及行业趋势展开交流[1] - 2024年以来，公司已围绕电商专项开展近100场线上线下教学，覆盖培训电商从业者超50万人次[1][5] - 2025年7月，公司率先提出AI应用成熟度标准，从评测集、使用范围和深度、生产力转化等维度评估AI应用是否真落地[5] 产品核心能力与演进 - 飞书多维表格已从“高级表格”演进为“业务百宝箱”，具备数据接入、AI工作流搭建、业务流程标准化三大核心能力[3] - 产品于2020年推出，初衷是打造比Excel更简易、更高级的表格，历经多年发展与客户共同创新，现已成为业务百宝箱[3] - 2024年的典型应用场景为仪表盘，例如胖东来官网的销售数据仪表盘，到2025年将发展成为真实的业务系统[3] - 产品核心价值在于“让AI自然嵌入业务流程”，推动电商行业从“经验驱动”转向“数据+AI驱动”[4] 行业应用场景与效率提升 - 在服饰行业，蕉内通过飞书多维表格实现三大场景突破：收集用户反馈驱动产品迭代、搭建双11作战室仪表盘聚合多平台数据、AIGC技术提升素材设计效率使单张海报设计时间缩短至几分钟[2] - 在食品行业，三只松鼠通过多维表格拉通“研发、上架、销售”全链路，每月开品报告抓取全网品类数据以快速布局新品；麦富迪依托权限管理功能实现多渠道数据对比[2] - 母婴品牌babycare通过多维表格将逆向异常单处理时间从3天缩短至1天，大幅提升客诉响应效率[2] - 公司以“AI+飞书多维表格”为核心工具，通过“工具+协作+AI”一体化模式，助力企业重构经营效率[2] 行业趋势与AI驱动 - 2025年电商行业呈现两大关键变化：企业端人工智能深度渗透工作流（如素材生成、商品上架）；消费者端人工智能开始影响产品推荐与决策[4] - 电商行业成为AI技术率先突破的领域，原因包括数据基建完善、行业贴近消费者需求、业务迭代速度快[3] - 行业正进入“先标准化，再规模化”的高效发展阶段，多维表格有望成为更多企业的“增长引擎”[4]

文章核心观点 - 创业黑马收购标的公司版信通因高比例第三方回款引发监管问询 公司解释该现象主要源于接入微信、支付宝等支付平台且因平台信息保密无法验证付款方身份所致 若剔除此类支付 实际第三方回款占比显著降低[1] - 公司已采取关闭微信支付、开通支付宝白名单等整改措施以规范回款流程 交易作价2.8亿元 版信通承诺2025至2027年累计净利润不低于9000万元[1] 业务模式与财务合规性 - 版信通主营业务为软件著作权电子版权认证服务 订单特征为低单价、高订单量、终端客户高度分散[1] - 为提升支付便捷性 公司接入了微信、支付宝等第三方支付平台 客户通过扫描订单二维码自主付款[1] - 因第三方平台信息保密机制限制无法直接验证付款方身份 基于谨慎性原则将此类收入全部认定为第三方回款 导致近两年第三方回款占营业收入比重分别高达36.67%和43.10%[1] - 若剔除微信、支付宝支付通道 实际第三方回款占比仅为11.25%和8.21% 代付主体多为代理商关联方或终端客户经办人员[1] 行业比较与整改措施 - 参照央行2023年数据 非银行支付机构处理网络支付业务平均单笔金额为276元 版信通单笔订单均价约400元 符合小额支付特征[1] - 类比拟IPO企业嘉立创 其2023年第三方回款占比亦达到44.18%[1] - 为规范回款流程 公司已关闭微信支付渠道 并在代理商系统中开通支付宝白名单功能 要求代理商提前申报付款关联账号并经审核授权[1]

行业与公司 * 行业涉及全球宏观经济、美元流动性、美国回购市场、AI科技行业、云计算、电商行业[1][3][4][6][11][18][26] * 公司涉及美股七大科技公司（M7）、阿里巴巴、京东、拼多多、快手、抖音、微软、Nvidia、苹果、亚马逊、AWS、谷歌GCP、Adobe、ServiceNow等科技与电商平台[11][18][23][26][27][30] 核心观点与论据 美元流动性紧张的原因与影响 * 美元流动性紧张冲击全球风险资产，导致港股在26000点附近震荡，市场情绪低迷[1][3][4] * 流动性紧张源于美联储缩表、银行储备减少、短期资金需求增加（如季度末、政府关门）及市场情绪波动，问题集中于局部回购市场，SOFA和OIS利差走阔反映银行间拆借紧张[1][6][8][10] * 流动性危机是现金流量表问题，央行注资可解；债务危机是资产负债表问题，需去杠杆和财政政策介入[7] * 当前情况未达危机层面，易于解决，美联储可通过扩表或暂停缩表缓解，政府关门结束也能释放资金[1][9][10] AI行业现状与泡沫评估 * 市场对AI是否存在泡沫的担忧升温，但美股七大科技公司估值未超35倍市盈率，与2000年互联网泡沫时期相比不极端[1][11][23] * 从需求、能力、杠杆和估值四个维度未见明显过热，资本开支与营收比例低于1998年，公司经营现金流可支撑投资，杠杆率下降[1][2][11] * AI技术的平台规模经济和网络效应比互联网时代更强，行业集中度提高及跨界整合能力增强是市值集中的原因[23] * 云计算对AI至关重要，AI需求推动云计算增速触底反弹，三大云服务提供商将2026年资本支出增速预期从5%-10%上调至20%[26][27] 电商行业与双十一表现 * 今年双十一电商整体增速放缓，大盘GMV增速在10%至15%之间，去年超过15%[4][18] * 阿里巴巴和京东支付GMV同比增速个位数，拼多多和快手双位数，抖音增长最快至少20%以上，但各平台均较去年降速[4][18] * 降速主因去年高基数（平台与国家补贴叠加）、今年国家补贴趋缓、四季度消费市场承压[4][19] * 闪购是亮点，淘宝和美团首次大规模推出，聚焦供给扩容和体验改善[20] * AI技术在电商中应用广泛，如阿里的AI搜索、推荐、广告、商家后台工具及用户端产品[21] 市场展望与投资策略 * 预计美元在第四季度至明年第一季度小幅走强，若特朗普采取激进政策，美国经济可能过热[12] * 港股市场处于空窗期，建议通过分红对冲，关注信用周期，预计M1在10月见顶，PPI可能在明年二季度或稍早出现高点[4][13] * 增量资金入市需依赖收入和房价预期等基本面改善，居民收入可持续增长对股市至关重要[16][17] * 对四季度互联网板块持谨慎态度，但长期乐观，关注2026年AI投入新趋势[22] * AI领域出现从硬件向软件切换的趋势，2025年美股SaaS公司表现强劲，若软件收入持续放量将支持AI交易可持续性[28][29][30] 其他重要内容 * 美联储2019年缩表曾导致钱荒，被迫扩表，当前已停止缩表，利率虽略低于2019年但仍偏紧，机构频繁使用回购便利[9] * 股市资金增量主要来自风险资产内部转移，而非存款搬家，消费倾向下降和投资倾向上升的持续性一般不强[14][15] * 软件板块若收入放量将带来估值扩散和业绩兑现平滑的好处，有助于资金从硬件向软件轮动[30]

公司股票交易状态变更 - 公司股票于2025年11月11日开市起停牌一天并于2025年11月12日开市起复牌 [1] - 公司股票自2025年11月12日开市起撤销其他风险警示证券简称由ST华通变更为世纪华通证券代码仍为002602 [1] - 撤销其他风险警示后公司股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10% [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为软件服务占比95.5%汽车零部件占比4.42%人工智能云数据占比0.07% [1] - 截至发稿公司市值为1308亿元 [2]

投资业绩概览 - 南希·佩洛西在38年间将61万至78.5万美元的初始投资增值至2.8亿美元的股票组合，累计回报率达16930% [1] - 其累计回报率是同期道琼斯指数涨幅的7倍，远超巴菲特约20%的年化收益率 [1] - 2024年单年投资盈利达70.9%，是标普500指数25%涨幅的两倍多，跑赢多数大型对冲基金 [3] - 过去十年累计回报率达838%，是标普500指数涨幅的近三倍 [14] 投资组合构成 - 股票投资组合价值2.8亿美元，加上酒庄、地产等资产，净资产达4.13亿美元 [1] - 持仓集中于美股核心科技资产，苹果为最大持仓，价值2500万至5000万美元 [4] - 投资组合还包括英伟达、Salesforce、奈飞等科技巨头 [4] - 投资始终聚焦于科技、军工、金融等政策敏感度高、成长空间大的赛道 [11] 关键交易案例 - 2023年底投资240万美元买入英伟达看涨期权，不到一年账面价值突破720万美元 [5] - 2011年以低于30美元价格买入Visa股票，2024年以263美元卖出，涨幅近8倍 [5] - 2024年抛售特斯拉股票出现亏损，但相对于整体收益微不足道 [5] 投资策略分析 - 投资操作形成“政策预判→精准布局→波段收割”的成熟流程，不做长期死扛的价值投资 [14] - 投资决策紧扣政策导向，如政府加大科技投入时加仓英伟达、微软，军工预算增加时布局相关概念股 [12] - 通过专业团队进行波段操作，预判政策利好时买入，利好落地、股价冲高时卖出 [14] - 美国民主党议员2024年平均炒股收益率31%，共和党议员26%，均远超标普500指数的24.9% [20] 市场影响与跟风效应 - 持仓报告披露后引发市场跟风，有投资者专门跟踪其交易记录操作 [17] - 市场出现“佩洛西持仓跟踪ETF”，其买入的股票即使基本面一般也会短期冲高 [17] - 其抛售的股票往往会引发恐慌性卖出，使股价决定因素从基本面变为政客持仓 [17]

文章核心观点 - 特朗普政府的关税政策导致美国联邦与州级政府在对外经贸策略上出现显著分歧，形成“双轨并行”的局面 [1][18] - 美国地方政府为保障本地经济利益，主动寻求与中国建立稳定、可预测的经贸合作关系，以对冲联邦政策的不确定性 [10][12][16] - 地方层面的务实合作为中美关系提供了“压舱石”和“缓冲带”，其经济驱动的秩序比联邦层面的政治博弈更为坚实 [21][23][29] 联邦政策的不确定性及其影响 - 特朗普的关税政策摇摆不定，税率从245%调整至50%，缺乏可预测性，对依赖进出口的州造成严重干扰 [3] - 该政策预计将使美国损失200万个工作岗位，并导致每个家庭年均多支出5000美元 [5] - 政策动机旨在通过制造不确定性使美国在谈判中占上风，但忽视了商业活动对确定性的根本需求 [3][5] 地方政府的“自救”行动与经贸诉求 - 华盛顿州商务厅厅长直接率企业参加中国进博会，强调该州与中国的经贸联系不可分割，并宣称比联邦政府“更友好、更实际、更可预测” [10][12] - 俄勒冈州参议长带队访华，明确表示美中地方合作特别重要，并将持续推动 [12] - 加州州长在关税战期间公开批评联邦政策，并通过积极对华关系积累政治资本，加州对华出口占其总出口的五分之一 [16][20] 地方合作作为中美关系的“第二轨道” - 州级合作形成了一条由共同利益驱动的稳定轨道，与联邦层面的战略博弈轨道并行，成为关系的“缓冲带” [18][21] - 即使在高关税时期，与中国有紧密地方合作的州，其贸易额跌幅也远低于全美平均水平 [21] - 地方农业协会等组织直接对接中国采购商，在高关税壁垒上开辟了实际通道 [20] 确定性的价值与商业应对策略 - 美国地方政府为中国合作伙伴提供了联邦层面缺乏的“可预测性”，这是一种稀缺且宝贵的资源 [25][27] - 企业通过务实方案规避关税壁垒，例如在第三国设立公司以维持贸易流动 [27][29] - 由深厚地方利益构筑的合作网络能有效抵御联邦极端政策的冲击，为双边关系提供稳定支撑 [29][31]

核心观点 - 报告对2025年11月第1周全球主要资本市场的跨境资金流动进行了高频跟踪分析，重点关注北向资金、港股市场、亚太市场及美欧市场的资金动向 [1][3] 北向资金 - 最近一周（2025/11/3-2025/11/7）北向资金估算净流出26亿元，较前一周（2025/10/27-2025/10/31）净流出71亿元的规模有所收窄 [3][7] - 同期灵活型外资估算净流出0.4亿元，而前一周为净流入0.1亿元，显示短期外资情绪略有波动 [3][7] - 陆股通前十大活跃个股中，阳光电源（双向成交总额188亿元，占个股周交易金额9%）、中际旭创（170亿元，11%）、宁德时代（145亿元，15%）成交最为活跃 [3][7] 港股市场 - 最近一周（2025/10/28-2025/11/4）港股市场整体资金净流入116亿港元，但外资呈现分化：稳定型外资流出92亿港元，灵活型外资流出192亿港元 [3][11] - 港股通资金大幅流入389亿港元，中国香港或大陆本地资金流入10亿港元，内资成为港股主要支撑力量 [3][11] - 行业层面，外资主要流入ETF（33亿港元）和有色金属，而港股通主要流入ETF（86亿港元）和银行（74亿港元） [3][13] - 稳定型外资重点加仓非银金融（45亿港元）和医药生物（16亿港元），但大幅减持银行（-73亿港元）和软件服务（-67亿港元） [3][13] - 灵活型外资偏好可选消费零售（24亿港元）和软件服务（23亿港元），但减持非银金融（-61亿港元）和医药生物（-39亿港元） [3][13] 亚太市场 - 日本股市方面，截至10月27日当周，海外投资者净流入3717亿日元，较前一周的6502亿日元有所放缓，2023年以来累计净流入达10.1万亿日元 [3][19] - 印度股市方面，10月海外机构投资者净流入16.6亿美元，较前一月的净流出27亿美元明显改善，2020年以来累计净流入151亿美元 [3][19] 美欧市场 - 美国股市方面，9月全球共同基金净流入美国权益市场255亿美元，较8月的36亿美元大幅增长，2020年以来累计净流入6785亿美元 [3][22] - 欧洲股市方面，9月全球共同基金净流入英国、德国、法国权益市场分别为-0.4亿美元、1.8亿美元和16.9亿美元，而8月分别为-5.9亿美元、11.3亿美元和16.0亿美元 [3][22]

公司业务聚焦 - 公司聚焦零碳园区建设需求 [1] - 公司构建并运营零碳园区智慧能碳管控平台产品 [1] 公司核心能力 - 公司形成覆盖“能碳监测-评价诊断-路径优化-交易决策-能源运行-零碳认证”的全链条核心能力 [1] - 公司为园区零碳转型提供一体化赋能支持 [1]