美股展望 - 美股上升趋势尚未结束，但部分领域已出现泡沫，整体估值很高 [1][6][7] - 市场主要驱动力包括经济表现良好、贸易政策不确定性降低、货币政策放宽及AI热情 [7] - 建议顺应缓慢上涨趋势，同时采取对冲或"保险"措施，因隐含波动率处于低位 [1][7] - 预测顶部困难，建议等待市场趋势确认转跌后再行动 [1][7] 美联储政策 - 美联储9月降息25基点已成定局，降息50基点可能性极低 [2] - 当前联邦基金利率更接近中性利率水平，关税和通胀预期指标仍构成风险 [2] - 美联储预测2025年Q4失业率中值为4.5%，预示劳动力市场疲软 [2] - 后续争论焦点将是降息节奏，鲍威尔或强调谨慎降低政策限制性水平 [2] 债券市场 - 看好5年期美债，预测未来5年联邦基金利率平均值将低于3% [3] - 5年期美债在3.75%至4%收益率区间具有吸引力 [3] - 短期限国债可为风险资产投资组合提供有效对冲 [3] 日本央行 - 市场低估日本央行10月加息可能性，存在良好风险回报机会 [4] - 全球风险市场高位、贸易不确定性降低、日元疲软及实际利率深度负值为加息创造窗口期 [4] - 9月行动为时过早，10月发布经济展望会议时机更合适 [4] 美元走势 - 美元处于结构性贬值道路上，近期走势停滞但趋势将恢复 [5] - 看空美元理由包括美国财政赤字融资需求、美元资产估值偏高及利率差收窄 [5] - 美元可能不再是可靠避风港，甚至可能在风险市场下跌时同步走弱 [5]

市场预期与摩根士丹利观点分歧 - 市场普遍预期美联储9月降息概率高达93%，主要基于7月疲软就业报告（新增就业放缓+25 8万历史数据下修）[1] - 摩根士丹利预警杰克逊霍尔年会可能释放鹰派信号，而非市场期待的降息"绿灯"[1] 通胀结构变化与政策困境 - 核心通胀加速至3 1%（前值2 9%），服务业通胀环比涨0 4%成为主导，商品价格仅涨0 2%[2] - 服务业通胀粘性更强（受劳动力成本/租金驱动），与商品通胀（受供应链/关税影响）形成结构性差异[2] - 美联储主席面临政策两难：需打破市场"降息必然论"以夺回主动权，同时避免被数据预期绑架[2][3] 政策信号预判 - 摩根士丹利预计鲍威尔将强调通胀问题优先于就业，但保留9月降息可能性[3] - 美联储核心目标为推迟市场激进预期，等待更多数据验证[3]

港股上市尽调关键操作要点 核心观点 - 文章系统梳理港股上市尽调环节中的关键操作要点，涵盖第三方访谈、管理层尽调、内控尽调、财务尽调及法律尽调等核心流程，旨在帮助中介机构规避审核风险并提升效率 [1][2][6][9][15] 尽调程序及范围 业务尽调 - **第三方访谈**：投行牵头联合审计、保荐人及律师对客户/供应商/银行分层抽样访谈，覆盖不同业务模式（直销/分销、境内/境外）及前几大客户/供应商 [2][3][4] - **管理层访谈**：深入了解业务模式、经营状况及内控管理，重点验证不同来源信息的一致性 [7] - **行业顾问访谈**：评估企业市场地位、竞争优势及管理水平，与其他尽调结果交叉验证 [8] - **实地考察**：生产型企业需核查厂房运营状态、排班记录与业务数据的匹配性 [8] 财务尽调 - **业绩指标分析**：讨论财务指标变动原因，识别潜在财务造假 [9] - **工商税务调档**：核对子公司数据与审计报告一致性 [10] - **财务模型搭建**：基于历史业绩预测三张报表，进行敏感性分析及估值评估（如现金流量折现模型） [11] - **同行业比较**：分析财务指标异常（如存贷双高、收入与现金流背离）的可持续性 [11][12][13] - **存货盘点**：港股不强制投行参与，但需与审计师保持沟通 [14] 法律尽调 - **不合规事项**：核查安全生产事故、业务牌照缺失等重大违规 [15] - **独立背景调查**：委托第三方机构查册股东、董监高及客户/供应商的诉讼记录 [15] - **关联方核查**：交叉比对关联人士名单，防范财务粉饰 [15] 课程内容补充 - **案例解析**：涵盖7类上市失败原因，包括董事适任性、客户依赖、业务可持续性等 [23] - **课程结构**：分7大模块系统讲解尽调流程、审核要点及实操技巧（如穿行测试、内控核查） [17][18][19][20] - **讲师背景**：主讲人Leo Lin为香港中资投行执行董事，拥有超10年港股上市项目经验 [21] 会员权益 - **课程资源**：提供400+精品课程（总时长1500小时）及配套PDF课件 [25][26][27] - **会员活动**：季度线上活动及线下沙龙，特价购买知识产品 [28]

关税政策的经济影响 - 特朗普政府认为关税完全由外国政府和企业承担 不会引发通胀且能增加国库收入[1] - 高盛研究显示当前美国企业承担64%关税成本 消费者负担22% 外国出口企业仅承担14%[3] - 预计10月消费者承担关税比例将升至67% 12月PCE价格指数同比增速达3.2%[3] 历史案例与数据验证 - 钢材关税导致美国本土钢价一年内暴涨30% 福特汽车因此损失超10亿美元利润[5] - 2002年钢铁关税约75%成本由美国下游制造商和消费者承担[5] - 工业金属制品环比涨价1.8% 机械设备涨价1.2% 均为关税重灾区[7] 货币政策预期变化 - 7月PPI同比上涨3.3%超预期2.5% 核心PPI环比飙升0.9%创十个月最大涨幅[5] - 此前市场预计美联储9月降息概率超90%[5] 因7月CPI同比2.7%低于预期2.8%且非农就业仅新增7.3万人[7] - 旧金山联储行长表示9月无需降息50基点 全年降息次数可能少于两次[7] 市场机构风险预警 - 瑞银指美股估值过高 存在科技股集中度风险和被低估的关税冲击[7] - Stifel预警美国可能陷入温和滞胀 标普500指数年底或暴跌14%至5500点[7] - 德意志银行建议做空美债 目标十年期收益率升至4.60%[7] 关税政策具体措施 - 电动汽车关税从25%提高至100% 锂电池关税从7.5%升至25%[9] - 若对中国3000亿美元商品加征10%关税 将直接拉升美国CPI约0.4个百分点[9]

美国通胀加剧 - 美国7月核心CPI上涨0.32%，符合预期，预计未来几个月核心通胀月度涨幅维持在0.3%-0.4%区间，主要因关税推高核心商品价格（如消费电子、汽车和服装）[1] - 预计到12月核心CPI/PCE通胀率将升至3.2%/3.2%（同比），但明年可能回落至目标水平附近，因关税影响消退及劳动力市场降温[1] - 市场预期美联储将在9月降息，并可能在10月、12月及2026年上半年再降四次息[1] 中国通缩 - 中国7月PPI陷入深度通缩，尽管政府采取"反内卷"措施减少无序降价和过度价格竞争，但产能过剩问题使PPI回升困难[2] - 预计今年PPI通胀率为-2.8%（同比），明年为-1.0%（同比）[2] - "反内卷"措施覆盖钢铁、煤炭、水泥、电力、太阳能、锂电池、汽车、采矿等行业，这些行业占GDP和就业比例较高[3][5] 其他关注点 - 特朗普-普京会面引发关注，但市场对达成俄乌持久和平协议或增加天然气供应持怀疑态度，预计俄罗斯天然气或LNG供应短期内不会显著变化[7] - 英国央行释放鹰派信号，预计降息路径放缓，终端利率将在4月达到（此前预计3月），英镑汇率波动但未来存在贬值空间[8] - 美国对印度和瑞士宣布较高关税，预计将拖累两国经济增长[9] 高盛经济与市场预测 - 全球2025年GDP增长预测为2.5%（Q4/Q4），2026年为2.3%（CY），中国2025年GDP增长预测为4.7%（CY），2026年为3.9%（CY）[10] - 美国2025年政策利率预测为3.63%，2026年为3.13%，欧元区2025年为2.00%，2026年为2.00%[10] - 标普500 2025年预测价格为6,600点，EPS为262美元，增长7%，2026年EPS为280美元，增长7%[13] - 布伦特原油2025年12个月预测价格为4.50美元/mmBtu，铜价为10,025美元/mt，黄金为3,920美元/troy oz[12]

美联储降息预测 - 高盛集团预测美联储今年将降息3次每次25个基点明年再降息2次经过5次降息后联邦基准利率将降低到3%至3.25%区间低于当前4.25%至4.5%水平 [1] - 美国利率期货市场显示美联储9月降息25个基点概率为93%降息50个基点概率为7% [1] - 进入降息周期将对贵金属有正面刺激作用 [1] 贵金属市场表现 - 日内沪金下跌0.39%报收775.8元/克 [1] - 国际金价在3450美元前高存在阻力需酝酿更强突破驱动 [3] - 宏观消息影响金价波动增加但预期仍有脉冲上涨可能 [3] 市场影响因素 - 8月来多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱 [3] - 7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性 [3] - 部分国家贸易摩擦仍存在市场避险需求升温 [3]

股价表现 - 华兴资本控股股价上涨3.31%至6.56港元 成交额4299.8万港元 [1] 财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月取得净利润约6498万人民币 较2024年同期亏损7382万人民币实现扭亏为盈 [1] - 净利润改善幅度达1.388亿人民币 实现显著盈利 [1] 盈利驱动因素 - 投资管理业务分部经营利润大幅增加 持续为财务表现提供大力支持 [1] - 华兴证券有限公司同期亏损大幅降低 [1] - 集团经营开支显著降低 在降低经营成本方面取得显著成果 [1]

近期，在资本市场的深度调整周期中，华兴资本交出一份靓丽成绩单，2025年上半年预期实现净利润不 低于约6498万元人民币，相较去年同期7382万元人民币的亏损，实现了近1.4亿元人民币的大幅上扬， 不仅是一次财务层面的扭亏为盈，更是公司调整与转型成效的集中体现。恰逢其时，创始人包凡结束配 合调查回归。作为投行王者的缔造者，他所代表的远见、胆识与不懈进取的华兴精神，将为华兴资本 2.0阶段的发展注入新的动力，推动华兴资本在更高的平台上稳步前行。 二、穿越风雨再启程，再次创业进入2.0时代 值得一提的是，华兴资本的优势始终建立在制度化的管理构架与团队协作基础上，而非依赖单一核心人 物。这一点在创始人包凡暂别期间得到充分印证：即便面对核心人物缺席，华兴资本在多位核心管理者 带领下，仍展现出强大韧性与适应能力。过渡阶段，时任代理首席执行官谢屹璟被任命为董事会主席， 并由代理首席执行官改任为首席执行官，保证了核心业务的推进和团队人员的稳定。 2024年9月，历经长达17个月的合规整改，华兴资本满足港交所全部复牌指引：包括补发2022年、2023 年、2024年上半年报共4份财务报告，披露资产状况，并通过季度公告向股东传 ...

股市回撤风险预警 - 高盛股权不对称性框架显示股市下跌风险增加 未来三个月标普500指数回撤超过10%的几率上升 未来12个月回撤几率超过20% [1][4] - 回撤概率已升高至接近30%的预警水平 该水平通常预示股市下行风险 当前情况与4月特朗普宣布关税前市场预警模式相似 [4] 市场环境分析 - VIX指数从峰值下跌71% 市场波动性处于低位 [4] - 经济动能放缓且就业市场疲软 近几个月美国新增就业岗位少于预期 [5] - 关税政策可能导致下半年通胀回升 预计通胀逐步超过3% [5] 政策与市场影响 - 通胀回升可能引发美联储更多宽松政策 但若增长担忧持续 可能伴随更大股市波动 [5] - 标普500指数年初至今上涨10% 自低点以来上涨29% 主要股指徘徊历史高点附近 [5]

高盛关税观点 - 高盛经济学家坚持关税成本最终由美国消费者承担的观点 若关税模式与2月份相同 消费者将承担约三分之二的成本 [1] 华尔街同行观点 - 摩根大通预计关税可能使美国GDP增速下降1% 并使通胀上升1%至1.5% 部分影响已经显现 [2] - 瑞银高级经济学家预计随着企业将更高成本转嫁给消费者 通胀将继续呈逐步上升趋势 [2] 特朗普立场 - 特朗普坚称关税带来数万亿美元收入 支付大部分账单的是外国企业和政府而非美国家庭 [1] - 特朗普指责高盛在市场影响和关税效应方面始终判断错误 [1]