市场核心事件与预期 - 全球汇市与债市聚焦于12月20日周五的日本央行货币政策决议 市场参与者保持谨慎态度 [1] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点 将政策利率提升至0.75% [1] 日本国债市场动态 - 10年期日本国债收益率报1.951% 日内微跌0.15% 在决议前呈现区间博弈特征 [1] - 收益率前期高点为1.976% 技术面20日布林带显示中轨为1.941% 上轨为1.991% 下轨为1.891% [1] - 若收益率突破上轨1.991% 可能测试2.00%心理关口 反之则可能下探1.90%和1.85%支撑位 [1] - 10年期日债MACD指标显示DIFF值为0.032 DEA值为0.038 处于微弱多头区域但动能不足 与观望情绪契合 [2] - 收益率阻力位看向1.976%和1.991% 支撑位对应1.941%和1.891% [3] 美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元报154.858 日内下跌0.22% 近期呈现明确下行趋势并跌破155.00关键心理关口 [1][2] - 走势受政策分化与基本面技术面双重压制 日本央行加息预期与美联储2026年两次降息的鸽派预期形成对冲 [2] - 技术面240分钟图20日布林带显示中轨为155.438 上轨为156.263 下轨为154.613 当前汇价已逼近下轨 [2] - MACD指标显示DIFF值为-2.52 DEA值为-0.170 绿色动能柱持续放量 确认短期空头占主导 [2] - 日本国内财政担忧对日元涨幅形成限制 首相支出计划引发对政府债务规模的顾虑 [2] - 美元兑日元阻力位聚焦155.438和156.263 支撑位关注154.613和154.342 [3] 影响市场的其他关键因素 - 美国方面 延迟公布的10月非农就业报告 后续PMI数据以及周四的CPI数据将影响市场对美联储降息节奏的预期 [3] - 日本本土数据方面 制造业PMI收缩幅度有所放缓 服务业PMI略有降温 需留意其对央行决议声明措辞的潜在影响 [3] - 市场情绪层面 避险情绪升温会对日元形成支撑 当日亚洲股市承压已体现此逻辑 风险偏好回升则对日元汇率构成利空 [3]

日本央行本周18-19日召开12月议息会议，市场普遍预期加息25个基点，但表态偏"鸽"概率较高。行长 植田和男此前释放加息铺垫信号，叠加12月8日日本10年期国债收益率创18年半新高，市场对其后续加 息预期强烈，为日元提供显著支撑。 12月16日(周二)美元兑日元报154.90，较前一交易日下跌0.34(跌幅-0.1997%)，呈震荡走弱态势。当日最 高155.26、最低154.71，开盘155.24与昨收持平。此前纽约尾盘已录得0.36%跌幅，短期市场在日本央行 决议前夕交投谨慎，波动幅度略有扩大。 美联储12月10日完成年内第三次降息(联邦基金利率区间3.5%-3.75%)，会议出现3票反对创近年新高， 政策分歧加剧。鲍威尔表态谨慎未释放2026年降息指引，市场对其明年降息预期降温，一定程度限制美 元兑日元下行空间。 日本经济数据表现疲软，2025年三季度实际GDP修正值年化降幅下修至2.3%，主因企业与公共投资下 滑；仅个人消费增长上调至0.2%，缓解部分下行压力。市场聚焦日本央行会议结果，同时需关注美国 对华汽车关税对日本出口的冲击。 美国今日将公布11月核心PCE(美联储核心通胀指标)，本周还将落地 ...

核心观点 - 美元兑日元汇率当前在155.68附近窄幅震荡 市场博弈于日本央行加息预期升温与美日长期利差优势延续之间 日元短期获政策支撑 但整体弱势未改 [1] 政策面与市场预期 - 日本央行行长植田和男释放鹰派信号 暗示12月会议或开启加息 市场对其本月加息25个基点的预期已升至91% [1] - 工会明年推薪6%的预期及高通胀 强化了日本央行政策正常化的必要性 [1] - 受加息预期影响 日元小幅反弹 美元兑日元短线回落 空头动能阶段性增强 [1] - 投资者普遍认为此次加息或为象征性举措 不会改变长期持仓立场 [1] - 若日本央行政策超预期鹰派 汇率可能深度回调 [1] 利差与市场情绪 - 美国联邦基金利率维持高位 即便日本央行加息 两国利差仍超5个百分点 美元资产吸引力突出 [1] - 花旗日元“痛苦指数”和芝商所期权数据均显示市场偏向美元兑日元上涨 [1] - 机构普遍看涨美元兑日元 瑞银上调年底预期至158 美银预测2026年初或破160 [1] - 长期若利差格局未改 美元兑日元有望测试160 [1] 技术面与关键价位 - 技术面看 155.30为关键支撑位 跌破155.00或扩大调整空间 [2] - 156.00为重要阻力位 站稳后有望冲击156.60-157.00区间 [2] 宏观经济影响与央行困境 - 日元持续贬值加剧日本通胀压力 推高进口成本 令政府缓解民生压力计划受阻 财务大臣干预收效甚微 [2] - 日本央行陷入两难：加息可遏制贬值和通胀 但可能抑制经济复苏 暂缓加息则压力加剧 这一困境是判断日元长期走势的重要因素 [2] - 若美国经济放缓 汇率可能深度回调 [1] - 长期公允价值或向140移动 [1] 后续关注焦点 - 后续焦点在日本劳工现金收入数据 该数据关乎日本央行加息决策 [2] - 后续焦点在美国初请失业金、贸易差额数据 这些数据影响美元走势 [2]

日元近期走势与驱动因素 - 日元吸引买盘入场，终结对美元的三连跌走势，从周二触及的两周低点小幅反弹 [1][2] - 日元兑整体走弱的美元维持上行态势，但多头信心不足，新增押注受到限制 [2] - 美元兑日元汇率受美元承压影响而面临利空，美元汇率在接近10月末以来低点的水平持续承压 [2] 日本央行政策预期与国内经济数据 - 市场预期日本央行下周或将紧急加息，交易员押注其在12月政策会议上加息的概率超过75% [1][3] - 日本10月企业商品价格指数同比上涨2.7%，虽较前值2.8%略有回落，但与市场预期一致，且通胀水平仍远高于历史均值 [3] - 日本央行行长植田和男重申，央行基准经济与物价预期成为现实的可能性正逐步上升，为政策正常化提供支撑 [3] - 日本三季度经济修正后环比萎缩0.6%，较初值0.4%的降幅扩大；同比萎缩2.3%，创下2023年三季度以来最快萎缩速度 [3] - 日本扩张性财政政策引发担忧及经济增长疑虑，限制了日元多头的押注 [2] - 受大规模刺激计划影响，基准10年期日本国债收益率本周已触及18年来高点 [3] 美联储政策预期及其影响 - 在关键央行会议召开前，市场对美联储的鸽派预期令美元及美元兑日元汇率承压 [1] - 市场预期美联储将在政策会议上宣布将基准利率下调25个基点 [4] - 市场对美联储进一步降息的押注，使美元汇率承压，这一因素或继续对美元兑日元汇率构成利空 [2] - 美联储的政策前景将成为影响美元短期走势的核心因素，进而为美元兑日元汇率提供明确指引 [4] 市场焦点与后续方向 - 投资者持观望态度，等待美联储联邦公开市场委员会会议结果，以获取关于美联储未来降息路径的更多线索 [2] - 交易员将密切关注美联储最新经济预期摘要以及主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上的讲话 [4] - 在美联储决议后，市场焦点将转向下周召开的日本央行政策会议，该会议结果将决定美元兑日元汇率的下一阶段走势方向 [4] 美元兑日元技术面分析 - 当前美元兑日元的看涨基调仍未被打破，隔夜突破155.30关键阻力位的走势仍具指引意义 [7] - 小时图与日线图上的震荡指标均维持在积极区间，为汇率短期进一步上行提供技术面支撑 [7]

市场异动核心驱动 - 日本金融市场剧烈波动 核心驱动力源于一篇深度报道 该报道基本锁定了日本央行12月加息的议程[1] - 美元兑日元在155关口附近震荡承压 截至当时报154.889[1] - 十年期日本国债收益率一度飙升至1.935% 创2007年7月以来新高 全日累计上行4.5个基点[1] 国债市场表现与交易细节 - 十年期国债期货日内下跌0.34点 收于134.11 盘中最低触及134.08[1] - 现货市场十年期基准国债收益率突破1.90%重要心理关口 向2.00%关键水平逼近[1] - 三十年期国债续发拍卖结果异常强劲 投标倍数高达4.04 远超上一次拍卖及近期平均水平[2] - 拍卖后官方账户迅速抛售二十及三十年期国债 叠加市场对十年期国债的持续卖压 推动收益率重回1.90%上方并触及日内高点1.935%[2] 市场情绪与仓位布局 - 不少客户坚定持有国债期货空头头寸 等待十年期收益率触及2.00%整数关口[2] - 期权市场活动佐证看跌预期 行权价为133.50 133.25等低位的看跌期权未平仓合约数量增加 反映市场押注或对冲收益率进一步上行风险[2] 技术分析与关键博弈点 - 当前市场核心博弈点在于测试2.00%的十年期国债收益率 若有效突破并站稳 将打开进一步上行空间 下一个关键心理关口关注2.10%-2.20%区域[3] - 下方初步支撑位于1.90%附近 但考虑到加息预期已充分消化 该位置支撑力度或有限 更坚实支撑区域需回溯至1.80%-1.85%一带[3] 后续核心关注方向 - 关注日本央行在12月8-9日政策会议前与市场参与者的各场例会沟通 任何关于长期货币政策路径的暗示都可能引发市场剧烈波动[3] - 关注外部市场事件传导影响 尤其是美国非农就业数据等关键经济指标 可能通过影响美国国债收益率间接干扰日本国债市场走势[3]

日本央行加息预期与政策转向 - 日本央行行长植田和男暗示可能在12月19日的政策会议上加息，市场认为这是强烈的鹰派信号 [1][3] - 日本央行上一次加息是在今年1月，将利率从0.25%上调至0.5%，达到17年来的最高水平 [1] - 专家预计12月加息是大概率事件，概率超过70%，原因在于政策时机窗口正在关闭，核心通胀已连续多月稳定在2%以上，且美联储已进入降息通道 [3] 日本经济与加息条件 - 植田和男认为，随着近期与美国达成贸易协议，日本经济前景改善，实现经济和物价预测目标的可能性增加 [2] - 日本实际利率处于严重负值状态，即便再次加息，借贷成本仍将处于低位，相当于给经济“放松油门”而非“踩下刹车” [2] - 日本经济处于温和复苏状态，工资持续上行，日元持续弱势带来的输入性通胀压力加大了加息的必要性 [3] 对日本金融市场的影响 - 市场已出现“股债双杀”，日本国债收益率大幅上涨，美国10年期国债收益率攀升至4.1%附近 [1][4] - 若日本央行加息，将确认日本国债收益率进入新的结构性上行通道，短端利率上行不可避免，长端收益率也将重新定价 [4] - 持有巨额日本国债的日本银行和保险公司将面临严重的久期风险和未实现损失冲击 [5] - 日元短期内将迅速升值，美元兑日元可能快速回落至135-140区间 [5] - 日经指数短期承压，预计出现风格切换，利率正常化迫使投资者从“低利率溢价”转向“盈利质量溢价” [5] - 日元升值直接打击汽车、电子等出口导向型企业盈利，利率上升抑制高估值科技股和房地产板块，短期内只有银行业明确受益 [5] - 加息对日股整体偏空，可能扭转利用低利率形成的“套息交易”，但对日本内需股影响相对较低 [6] - 对日债偏空，短期债券收益率抬升导致价格下行，长端利率攀升速度取决于全球通胀情况 [6] 对全球市场的冲击 - 日本债市波澜引发全球债券市场抛售潮，波及美国、澳大利亚、新西兰、法国、意大利、希腊市场 [1] - 冲击第一层面：抬高全球“无风险利率的地板”，日本保险和年金可能将部分资产从海外收回本土，增加美债、欧债的资金成本压力 [7] - 冲击第二层面：改变日元角色，从“免费的融资货币”变成“成本抬升的资金来源”，冲击各类日元套利链条，如新兴市场高息债、高杠杆股票策略、加密资产 [7] - 冲击第三层面：在日本利率上行背景下，放大全球投资者对“高债务+高利率”组合的担忧，可能导致长期利率出现更明显的期限溢价 [8] - 全球金融条件被动收紧，会打击高估值的风险资产如美国科技股，并可能刺破一些依赖低息杠杆的房地产泡沫，如澳大利亚和加拿大 [8] 套息交易平仓风险 - 市场担忧2024年8月日元套息交易平仓引发的市场巨震重演，当时日经225指数曾在一天内暴跌12% [1][8] - 专家认为当前情况与去年8月有三点不同：极端杠杆已被清洗，头寸集中度和杠杆倍数更温和；日本央行是明确预告、渐进加息；美联储是温和降息，全球美元流动性未同步收紧 [8][9] - 因此，预测日元套利会再经历一轮中度去杠杆，带来波动加大和局部踩踏，但更像是一次风险资产的健康洗牌，而非系统性危机的起点 [8][9] - 重演2024年8月巨震的可能性不大，但仍存在日元走强和日债收益率提升延续，引发全球流动性再次趋紧的可能性 [9]

外汇市场动态 - 美元兑日元汇率下跌，报155.78日元，低于北美市场周五晚间的156.18日元 [1] - 汇率近期下行目标是上周创下的低点155.65日元 [1] 日本国债市场 - 两年期日本国债收益率17年来首次触及1.000%大关 [1] 市场驱动因素 - 对日本央行加息的预期持续，是导致美元兑日元下跌的原因 [1] - 对美国关税的担忧缓解，以及通胀持续居高不下，共同推动了日本国债收益率上升 [1] 政策关注点 - 市场将密切关注日本央行行长植田和男周一晚些时候的讲话 [1] - 市场希望从讲话中寻找关于日本央行在本月晚些时候委员会会议上可能采取的政策举措的线索 [1]

美元兑日元汇率走势 - 11月28日亚洲交易时段呈现窄幅震荡后小幅冲高走势，交投于156.35，较昨日收盘微涨0.032%，日内最高156.58，最低156.15，波动幅度收窄但仍处于近10个月高位区间[1] - 走势受美元指数震荡联动及日本国内经济与政策面多重矛盾影响[1] 日本内部经济与政策因素 - 日本三季度实际GDP按年率下降1.8%，时隔六个季度再度陷入负增长，主要拖累为出口萎缩与民间住宅投资大跌[1] - 高市早苗政府推出21.3万亿日元经济刺激计划，市场担忧加剧财政恶化并引发抛售日本交易，导致日元与日债同步承压[1] - 日本央行政策正常化进程审慎，尽管有委员呼吁稳步推进利率正常化，但市场对央行受政治压力放缓加息的担忧持续升温[1] 外部因素与市场预期 - 美联储政策预期摇摆构成重要变量，当前市场预期12月降息25基点概率达84.7%，美日利差维持相对稳定[2] - 摩根士丹利指出若美联储开启连续降息周期，美元兑日元未来数月可能贬值近10%，2026年一季度或跌至140一线[2] - 日元疲软引发日本当局高度关注，财务大臣多次提及干预可能性，经济财政政策大臣强调正密切监控汇率投机行为[2] 技术面分析 - 汇率处于156-157关键区间，上方逼近160干预关口，下方受155.80近期震荡平台支撑[3] - 相对强弱指数位于58附近，未进入超买区间，暗示短期仍有上行空间但动能不足[3] - 后市需重点关注日本当局汇市干预及美联储12月政策决议与日本央行12月19日利率会议表态[3] - 若突破157.50关键阻力可能触发更强干预预期，若美联储降息落地带动美元走弱，汇率或向154-155区间回落[3]

汇率预测 - 摩根士丹利策略师预测，如果美联储在经济放缓迹象明显时连续降息，日元兑美元汇率有望在未来几个月升值约10% [1] - 当前美元兑日元汇率已偏离其公允价值，若回归公允价值且美国国债收益率下降拉低该公允价值，预计美元兑日元汇率将在2026年第一季度走低 [1] - 摩根士丹利预测美元兑日元汇率将在明年第一季度跌至140左右，随后在年底前反弹至147左右 [1]

汇率市场动态 - 美元兑日元在欧洲时段一度触及9个月新高154 47 随后因日本财务相口头警告暴跌近100点至153 1800 此前涨幅为0 33% [1] - 市场普遍认为日本政府干预汇率风险上升 但多数观点认为短期实际干预落地可能性较低 [1] - 日本上一次外汇干预在去年7月 当时美元兑日元汇率约为160水平 [1] 机构观点分析 - 高盛与美国银行研报指出当前日元干预的即时风险较低 即便汇率触及155关键关口 常规干预触发条件仍未满足 [1] - 高盛预测若美元兑日元触及161-162区间 干预风险将显著上升 [1] - 美国银行认为汇率或先测试158水平 突破后才可能引发政策回应 并提及2024年日本财务省曾在157 99至161 76区间多次干预 [1] 技术分析研判 - 美元兑日元突破上升趋势线后遇口头警告形成假突破 导致汇价急速调整 [2] - 当前支撑位在153 180附近及153 00整数关口 压力位为154 50 [2] - 汇价上周有效突破153 25-153 30阻力带并站稳154 00关口上方 视为触发多头行情关键信号 若持续跌破154 00将破坏看涨前景 推动汇价跌向154 55-154 50区域并测试153 10-154 00支撑带 [2]