报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁不同产区自然块、合格块、贸易商价、出口价及硅锰产区出厂价、贸易商价有不同数值及日变化、周变化，如宁夏72硅铁自然块最新价5000元，日变化 -100元，周变化 -180元；内蒙6517硅锰产区出厂价5430元，日变化 -20元，周变化30元 [1] - 展示硅铁、硅锰不同合约价格、基差、月差及主力价差等数据，如硅铁主力合约5174元，主力月基差86元，1 - 5月差 -12元；硅锰主力合约5542元，主力月基差188元，1 - 5月差 -42元 [1] - 呈现硅铁、硅锰不同年份不同地区市场价、出口均价、进口均价等价格走势图表 [2][6] 供应 - 展示136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（月）及开工率（周）数据，如136家硅铁企业月产量在2021 - 2025年有不同数值变化 [4] - 呈现硅锰产量（周）、企业开工率（%）数据及不同年份变化图表 [6] 需求 - 展示粗钢产量预估值修正（月）、统计局粗钢产量（月）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月）等数据及不同年份变化图表 [4] - 呈现硅铁、硅锰需求量（万吨）、出口数量合计（月）等数据及不同年份变化图表 [4][7] 库存 - 展示硅铁60家样本企业不同地区库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）及不同地区库存平均可用天数（月、天）数据及不同年份变化图表 [5] - 呈现硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、单边交易持仓量（日）及不同地区汇总价格、库存平均可用天数（月）、63家样本企业库存（周）等数据及不同年份变化图表 [7] 成本利润 - 展示铁合金不同地区电价（日）、兰炭小料市场主流价（日）、兰炭开工率（周）、兰炭生产毛利（日）等成本相关数据及不同年份变化图表 [5] - 呈现硅铁宁夏、内蒙生产成本（元/吨）、折主力盘面利润、现货利润及75硅铁出口利润等数据及不同年份变化图表 [5] - 展示硅锰不同地区利润（钢联，元/吨）、折主力盘面利润等数据及不同年份变化图表 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同产区硅锰企业亏损，产量逐步降低，5月月度产量降至74.3万吨，周度开工率最低降至33.6%，周度产量降至16.28万吨 [4][20] - 下游消费减弱，硅锰库存仍压制价格上涨，截止6月初五大材硅锰合金消耗量降幅1.04%，三环节库存处于历年同期高位 [4] - 原料价格偏弱，硅锰成本重心下移，截止6月初南非半碳酸和加蓬块矿等降至历年同期低位，2025年1 - 4月锰矿进口累计同比减少6.0% [5] - 硅锰价格承压运行，虽价格相对较低，但在显著产量和库存下降之前，仍需谨慎操作，关注硅锰产量、库存和锰矿供给变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 硅锰产能偏宽松，下游消费无明显增量，库存高位抑制价格，5月锰矿、电价和煤炭等价格下跌使成本重心下移，1 - 5月锰矿供给有扰动，近期库存有所回升，关注产区减产和库存变化及电价变化 [3] 硅锰价格承压，重心逐步下移 - 2025年1 - 5月国内硅锰价格“前高后低”，期货价格低位，产能宽松下价格重心下移，1月中下旬锰矿供给扰动使价格上涨，2月初至高位，后煤炭价格下跌、合金成本下移，3 - 5月受美国加征关税和市场预期偏弱影响价格下行 [14] 不同产区硅锰企业亏损，产量逐步降低 - 2025年1 - 5月各产区长时间亏损，合金企业检修降产，月度产量明显下降，5月降至74.3万吨，周度开工率最低降至33.6%，周度产量降至16.28万吨 [17][20] - 内蒙古和宁夏产区成本有优势，产量相对高位，广西和贵州产区成本高，产量同比降低，贵州明显下降 [24] - 2025年1 - 5月硅锰合金累计产量413.9万吨，累计同比增0.5%，3月产量89.9万吨，之后逐步降低 [32] 下游消费减弱，硅锰库存仍压制价格上涨 - 硅锰下游需求集中在钢材消费，截止6月初五大材硅锰需求量下降1.04%左右 [36] - 硅锰产量累计同比增加，五大材需求量同比下滑，样本企业库存高于去年同期，宁夏和内蒙地区库存亦高 [43] - 下游企业5月硅锰库存可用天数降至15.0天左右，北方产区降至13.5天左右，2024 - 2025年处于较低水平 [50] - 注册仓单 + 有效预报仓单累计达10万张以上，三环节库存处于历年同期高位，库存压力大 [52] 原料价格偏弱，硅锰成本重心下移 - 2025年电费和硅锰原料价格下滑，6月初南非半碳酸块和加蓬块价格降至低位，1月中下旬加蓬锰矿供给扰动使锰矿和硅锰价格上涨，后逐步下降 [54] - 2025年1 - 4月锰矿进口累计同比减少6.0%，澳矿受2024年飓风影响未恢复，加蓬1 - 3月进口量减少明显 [55] - 硅锰企业亏损，合金企业锰矿可用天数低位，6月初全国合金厂锰矿库存天数缩减至12.4天，内蒙古地区下降且低于去年同期 [68] - 2025年1 - 4月锰矿进口量减少使港口库存降低，近期到港量增加库存有所提高，但仍低于去年同期 [70] - 2025年1 - 5月锰矿价格低，产区电价和煤炭价格下降，宁夏4月结算电价下跌影响盘面，新能源装机量大，关注各产区电价情况 [76] - 煤炭和二氧化硅等原料价格下跌，煤价下跌受需求减弱、供给充裕、新能源替代及进口冲击影响，二氧化硅因需求减弱价格小幅下跌 [80] 结论 - 硅锰产能宽松，下游消费无增量，库存高位抑制价格，5月锰矿、电价和煤炭等价格下跌使成本重心下移，1 - 5月锰矿供给有扰动，近期库存回升，关注产区减产和库存变化 [83]

期货行情 - 工业硅主力合约2507收盘震荡运行 开盘7405 收盘上调60至7415 涨幅0.82% 收盘价格相较上一交易日下调60 [1] - 主力合约当日成交总量为440221手 持仓量155627手 当前总持仓量639121手 [1] 现货市场 - 工业硅行情企稳运行 跌幅相较之前有所收窄 业内多数低价走货积极性不高 [3] - 供应宽松局面未明显改善 部分地区工厂复产提上日程 后期供应压力或进一步加大 [3] - 丰水期电价下调成本端支撑力度减弱 部分工厂降价出货 价格仍有再度松动可能 [3] 原料端 - 多晶硅、有机硅等终端行情变化不大 整体继续维持弱稳运行态势 [5] 市场展望 - 工业硅价格企稳基础不牢固 市场下行压力依然沉重 [7] - 需密切关注复产进度与规模 丰水期电价下调幅度 期货盘面持续性 下游需求韧性 库存消化情况 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2025年6月10日宁夏72现货价5100元，日变化0，周变化 -80；内蒙72现货价5150元，日变化0，周变化 -100等；硅铁出口价天津72为1055美金，天津75为1095美金 [2] - 硅锰方面，2025年6月10日内蒙6517产区出厂价5450元，日变化0，周变化50；宁夏6517产区出厂价5380元，日变化0，周变化80等 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅铁生产企业产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月数据）等供应相关数据 [5] - 硅锰方面，展示了硅锰产量（中国周数据）、硅锰企业开工率（中国%数据）等供应相关数据 [7] 需求 - 硅铁方面，涉及粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁产量（全国吨数据）、不锈钢粗钢产量（中国月，万吨）等需求相关数据 [5] - 硅锰方面，涉及硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月数据）等需求相关数据 [8] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据）、CZCE硅铁仓单数量合计（日数据）等库存相关数据 [6] - 硅锰方面，展示了CZCE硅锰仓单数量合计（日数据）、CZCE硅锰有效预报合计（日数据）等库存相关数据 [8] 成本利润 - 硅铁方面，涉及铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据）、兰炭小料市场主流价（陕西日数据）等成本数据，以及宁夏硅铁生产成本、宁夏硅铁折主力盘面利润等利润数据 [6] - 硅锰方面，涉及化工焦出厂价（鄂尔多斯日数据）、半碳酸锰块等锰矿价格（天津港、钦州港日数据）等成本数据，以及硅锰利润（内蒙古、广西钢联元/吨数据）等利润数据 [7][8]

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 宏观氛围转暖 低位有所止跌 ——铁合金周报20250609 投 资 咨 询 部 ：彭博涵 联 系 方 式 ：0371-58630083 电 子 邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书 编 号 ：F3076814 投资咨询 编 号 ：Z0016415 01 硅铁 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险点 | | --- | --- | --- | --- | | | 供应：端午归来宁夏部分厂家复产，产量低位迅速回升。 需求：铁水产量见顶，成材进入淡季对合金需求转弱。 | | | | | 库存：钢厂库存回落，厂家库存止降回升。 | | 需求不及 | | | 成本：青海宁夏周度电费小降1分，成本重心继续回落。 | 短期观望或 | 预期/供 | | 硅铁 | | 反弹偏空。 | 应减产超 | | | 基差：盘面贴水幅度较大。 | | 预期 | | | 总结：上周硅铁供增需弱，受商品反弹氛围提振价格止跌。前期供应快速收缩带 | | | | | 动平衡表缺口不断扩大，近两周显性库存消化下降较快，但降库之后企业开工意 | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，宁夏72最新价5100元，日变化 -30元，周变化 -100元；内蒙72最新价5150元，日变化 -50元，周变化 -150元等；硅锰方面，内蒙6517最新价5450元，日变化50元，周变化 -50元；宁夏6517最新价5380元，日变化80元，周变化0元等 [1][2] - 展示了硅铁、硅锰不同合约价格及月差变化，如硅铁主力合约5104元，日变化 -92元，周变化 -194元；硅锰主力合约5538元，日变化56元，周变化60元等 [1][2] 供应 - 呈现了硅铁出口价格、产量、产能利用率等数据，如硅铁72%FeSi天津港出口价格、136家硅铁企业产量及内蒙古、宁夏、陕西等地产能利用率情况 [3] - 展示了硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰中国周产量、硅锰企业中国开工率情况 [5] 需求 - 涉及粗钢、不锈钢粗钢产量预估值修正及硅铁、硅锰需求量等数据，如中国粗钢产量预估值修正、硅铁河钢集团采购量及价格、硅锰中国需求量等 [3][6] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业中国及宁夏、内蒙古、陕西等地库存，以及仓单数量、有效预报、库存平均可用天数等数据 [4] - 硅锰方面，呈现了仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量、样本企业库存及库存平均可用天数等数据 [6] 成本利润 - 硅铁方面，包含电价、兰炭价格、开工率、生产毛利等成本相关数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、出口利润等 [4] - 硅锰方面，展示了化工焦、锰矿等价格，以及内蒙古、广西等地硅锰利润、折主力盘面利润等 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周锰硅价格震荡运行，SM2509在5400 - 5600区间震荡运行 [3] 各目录总结 每日观点 - 锰硅2509基本面原料端锰矿价格下行，成本支撑走弱；供应端排产波动不大，南方部分厂有复产意愿，报价意愿弱且部分持货方报价小跌；需求端钢厂采购谨慎，多等主流钢招 [3] - 基差方面，现货价5500元/吨，09合约基差 - 38元/吨，现货贴水期货 [3] - 库存方面，全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨，全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天 [3] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方 [3] - 主力持仓净空，多翻空 [3] 锰硅供应 - 产能展示了中国硅锰企业产能月度数据 [7] - 产量年度数据展示了广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国的年产量 [9] - 周度、月度产量及开工率展示了中国硅锰周度、月度产量和企业周度开工率 [12] - 地区产量展示了内蒙古、宁夏、贵州月度产量和内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量 [13][14] 锰硅需求 - 钢招采购价格展示了宝钢股份、宝武鄂钢等企业的硅锰采购价格月度数据 [17] - 日均铁水和盈利展示了247家钢铁企业铁水日均产量和盈利率周度数据 [19] 锰硅进出口 - 展示了中国硅锰铁进出口数量月度数据 [21] 锰硅库存 - 展示了中国63家样本企业库存周度数据和中国、北方大区、华东地区库存平均可用天数月度数据 [23] 锰硅成本 - 锰矿进口量展示了贸易方式、加蓬、非洲南部、澳大利亚等的锰矿进口数量月度数据 [25] - 锰矿港口库存、可用天数展示了中国、钦州港、天津港锰矿港口库存周度数据和中国库存平均可用天数周度数据 [27] - 锰矿高品矿港口库存展示了澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港和天津港的港口库存周度数据 [29] - 锰矿天津港锰矿价格展示了南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块在天津港的汇总价格日度数据 [30] - 地区成本展示了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西的硅锰成本日度数据 [33] 锰硅利润 - 地区利润展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西的硅锰利润日度数据 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 锰硅周报6.3-6.6 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 本周观点： 原料端，锰矿价格持续下行，硅锰成本支撑走弱。供应端，硅锰厂排产波动不大，南方地区部分硅锰厂有复产意愿。 硅锰厂主动报价意愿偏弱，部分持货方报价小幅下跌。需求端，下游钢厂对硅锰采购谨慎，多等待主流钢招进场。 下周行情预测： 锰矿价格持续下行，硅锰成本支撑走弱，下游钢厂对硅锰采购谨慎，预计下周锰硅价格震荡为主。 2 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 2020-08-01 2021-03-01 2021-10-01 2022-05-01 2022-12-01 2023-07- ...

硅铁市场 - 现货价格72硅铁5000 - 5200元/吨、75硅铁5700 - 5800元/吨，较上周跌50 - 100元/吨，6月钢招价较5月跌200 - 250元/吨[2][15] - 5月全国产量40.52万吨，预计6月达44万吨，周供应环比增9.45%，需求环比降1.21%，供需错配走扩[22][27][34] - 成本有下降空间，6月5日青海等多地亏损279 - 456元/吨，仓单和预报合计78280吨环比减1300吨[20][21][2] 锰硅市场 - 现货6517南方报5450 - 5550元/吨、北方报5450 - 5500元/吨，本周钢招定价集中在5600元/吨左右[8] - 5月产量约77.89万吨，预计6月超80万吨，周供应环比增1.15%，需求环比减0.86%，供需错配第三周走扩[56][64] - 成本周环比下移30 - 100元/吨，全产业持续亏损，仓单和预报合计507060吨环比减5855吨[54][8] 技术与观点 - 硅铁2509合约收5104涨0.08%，锰硅主力收5538涨1.17%[3][9] - 硅铁和锰硅均处低位宽幅震荡探底阶段，建议产业关注点价采购或分批买点价机会[4][10]

硅锰市场表现及后市展望 - 期货短期探底后逐步企稳，现货市场工厂报价少，新一轮钢招未大范围展开，6517北方、南方市场价格均为5450 - 5500元/吨 [1] - 全国187家独立硅锰企业综合开工率35.03%，周环比增0.26%，日均产量2.46万吨，周环比增280吨 [1] - 五大材硅锰需求12.58万吨，环比减0.86%，63家样本企业库存环比微增，下游可用天数下降，港口锰矿库存回升 [1] - 行业利润影响下硅锰产量低，铁水产量虽回落但处同期高位，需求有韧性，厂家库存和注册仓单压制价格，锰矿港口库存回升 [1] 硅铁市场表现及后市展望 - 黑色商品悲观情绪缓和但市场情绪仍谨慎，期货周初创近期新低，本周震荡偏弱，现货市场观望浓，按需采购为主 [1] - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁报5700 - 5800元/吨 [1] - 硅铁企业开工率32.78%，周环比增2.33%，日均产量1.39万吨，周环比增1760吨 [1] - 五大材硅铁需求2.03万吨，环比降1.21%，下游采购谨慎，钢厂刚需补库，60家硅铁企业库存环比下降，下游可用天数维持降幅 [1] - 企业亏损下硅铁产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家库存去化乏力，下游库存低，产能宽松，价格受成本拖累 [1] 整体策略 - 硅锰、硅铁均为震荡，跨品种、跨期无操作 [1]