报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅板块受情绪扰动与基本面矛盾影响价格宽幅震荡 需持续跟踪合金端需求变动及钢厂生产节奏[3][5] 报告内容总结 市场整体情况 - 本周合金价格受宏观及板块情绪影响走势震荡 基本面矛盾累积 需关注合金需求变动[5] - 宏观层面国内整治“内卷式”竞争 海外中美两国元首会晤 美联储降息25BP[5] - 微观层面铁水产量环比微缩 对原料需求支撑偏弱 需注意钢厂限产是否引发炉料负反馈[5] 硅铁市场情况 - 供应：本周产量11.32万吨 环比降0.08万吨 开工率36.08% 环比升0.52个百分点 主产区暂无减产意愿[67] - 需求：9月出口量4.01万吨 环比升14.6% 新一轮钢招报价有涨有跌 短期钢招需求或回落[74][80] - 库存：10月31日60家样本企业库存71990吨 环比增5430吨 仓单4471张 折算库存22355吨 10月钢厂库存平均可用天数15.67天[88] - 利润：盘面和现货利润环比均下降 原料兰炭价格受煤价影响波动 利润随盘压缩[4][94] 锰硅市场情况 - 供应：本周产量20.77万吨 环比增0.03万吨 开工率42.99% 环比降0.05个百分点 成本端坚挺 供应继续扩张[19] - 需求：炼钢需求弱支撑 铁水产量环比下降 钢招定价随盘下移 市场刚需采购为主[24][27] - 库存：10月31日63家样本企业库存314500吨 环比增21500吨 仓单4471张 折算库存48970吨 10月钢厂库存平均可用天数15.7天[32][37] - 利润：盘面和现货利润环比均大幅下降[4] 锰矿市场情况 - 供应：全球出港量环比提升 南非矿出港逐步恢复 天津港和钦州港到港量有变化 后期预计到港量不同[47] - 价格：海外矿企报价坚挺 港口报价分化 南非半碳酸矿成本价格倒挂 天津港各品种锰矿港口报价坚挺[60][61]

硅锰市场表现及后市展望 - 期货短期探底后逐步企稳，现货市场工厂报价少，新一轮钢招未大范围展开，6517北方、南方市场价格均为5450 - 5500元/吨 [1] - 全国187家独立硅锰企业综合开工率35.03%，周环比增0.26%，日均产量2.46万吨，周环比增280吨 [1] - 五大材硅锰需求12.58万吨，环比减0.86%，63家样本企业库存环比微增，下游可用天数下降，港口锰矿库存回升 [1] - 行业利润影响下硅锰产量低，铁水产量虽回落但处同期高位，需求有韧性，厂家库存和注册仓单压制价格，锰矿港口库存回升 [1] 硅铁市场表现及后市展望 - 黑色商品悲观情绪缓和但市场情绪仍谨慎，期货周初创近期新低，本周震荡偏弱，现货市场观望浓，按需采购为主 [1] - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁报5700 - 5800元/吨 [1] - 硅铁企业开工率32.78%，周环比增2.33%，日均产量1.39万吨，周环比增1760吨 [1] - 五大材硅铁需求2.03万吨，环比降1.21%，下游采购谨慎，钢厂刚需补库，60家硅铁企业库存环比下降，下游可用天数维持降幅 [1] - 企业亏损下硅铁产量降至近年最低，高铁水维持需求韧性，厂家库存去化乏力，下游库存低，产能宽松，价格受成本拖累 [1] 整体策略 - 硅锰、硅铁均为震荡，跨品种、跨期无操作 [1]