整体业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为3.48美元，超出市场预期2.79美元24.7%，较去年同期的2.20美元增长 [3] - 第三季度营收为6.89亿美元，超出市场预期6.12亿美元12.5%，较去年同期的5.94亿美元增长16% [3] - 公司股价在财报发布后盘后交易中上涨2.6% [2] 各业务部门表现 - E-Infrastructure Solutions部门营收占总额60%，达4.171亿美元，较去年同期的2.639亿美元增长58% [4] - Transportation Solutions部门营收为1.705亿美元，较去年同期的1.551亿美元增长10% [5] - Building Solutions部门营收为1.014亿美元，较去年同期的10.26亿美元下降1.1% [5] 盈利能力与财务状况 - 第三季度调整后EBITDA为1.558亿美元，同比增长47% [6] - 毛利率扩大280个基点至24.7% [6] - 截至第三季度末，现金及等价物为3.064亿美元，较2024年底的6.642亿美元下降 [6] 2025年业绩指引 - 将2025年调整后每股收益指引上调至10.35-10.52美元，此前预期为9.21-9.47美元 [8] - 将2025年调整后EBITDA指引上调至4.86-4.91亿美元，此前预期为4.38-4.53亿美元 [10] 同行业公司表现 - Masco Corporation第三季度业绩未达预期，调整后每股收益和净销售额同比下滑，主要受Decorative Architectural Products部门表现疲弱拖累 [12] - United Rentals, Inc 第三季度每股收益未达预期，但营收超预期，并上调2025年总营收预期至160-162亿美元 [14][15] - D R Horton, Inc 第四财季业绩表现不一，因消费者信心下降和负担能力问题导致房地产市场持续疲软 [16][17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年10月A股沪深北三市新股发行上市节奏良好，募资额同比环比提升，新股首日涨幅表现优异，未盈利新股收益加持下打新收益维持高位，当前“入围”为最优打新策略，建议关注特定类型新股及拟上市公司[2][8][11][17][20] 根据相关目录分别进行总结 发行上市节奏 - 2025年10月沪深北三市上市新股9只，首发募资128.69亿元，未盈利重启后首批3只新股募资体量大带动当月募资额提升；1 - 10月上市新股87家、募资901.72亿元，较2024年同期分别提升9%和71% [2][8] - 2025年10月沪深市场6只新股首发上市，募资121.64亿元，环比持续提升；北交所发行节奏平稳，单月3只新股上市，募资7.06亿元 [4] - 2025年10月上市新股所处行业分散，机械设备、电子及医药生物板块各有2只新股上市 [5][6] 首日涨幅表现 - 2025年10月沪深市场6只新股均网下发行，首日无一破发，平均涨幅219%，环比9月持平；首批3只采用约定限售的科创板未盈利新股平均首日涨幅158% [11] - 10月主板3只新股平均首日涨幅279%，道生天合涨幅达351%领涨，马可波罗涨幅仅148%表现逊色 [11] - 10月科创板3只未盈利新股是首批采用约定限售的，首日表现优异，禾元生物涨幅179%，西安奕材涨幅212%，必贝特涨幅83% [11] - 10月创业板暂无新股上市 [11] 首批采用约定限售的未盈利新股表现 - 禾元生物、西安奕材、必贝特网下参与账户均超6000户，A1和A2档申购占比合计在65% - 79% [14] - 10月28日三项目在科创板集体上市，首日成交均价较发行价涨幅分别达178.89%、211.54%和82.89%，后续交易日仍保持上涨 [12][14] - 以首日均价卖出无锁定要求部分，西安奕材和必贝特不同档位投资者顶额申购可锁定一定收益，整体首批未盈利新股申购投资收益表现优秀 [14] 未盈利新股限售方案选择对收益的影响 - 2025年10月未盈利新股收益加持下，单月打新收益维持高位；若不考虑未盈利新股，A/B类账户当月新股申购收益分别为28.77/27.72万元 [17] - 保守考虑3只未盈利新股均选方案A3，单月A/B类合计打满收益62.34/60.88万元；乐观考虑均选方案A1，单月A/B类合计打满收益397.15/60.88万元 [17] - 10月主板3只网下发行新股合计贡献A/B类单账户打满收益28.77/27.72万元；科创板3只未盈利新股不同限售方案对应打满收益差异大，方案选择对全年打新收益增厚重要 [17] - 10月创业板暂无新股上市，未贡献增量新股申购收益 [17] 打新策略 - 当前“入围”为最优策略，建议参与首日涨幅有望超预期的低股价、小流通盘新股以及网下获配量较多的大市值新股 [20] - 主板注册制以来新股表现好、少有破发，2024年以来平均首日涨幅维持100%左右，虽网下配售比例低但高涨幅仍能贡献可观收益 [20] - 科创板受市场热度等因素影响显著，2025年科技板块交易火热，监管支持高新技术企业上市，板块新股有望维持亮眼涨幅 [20] - 创业板发行个股市值偏小，涨幅亮眼，建议参与市场热度充沛、安全边际较高的低价小市值新股 [20] - 不同行业、类型新股首日表现受市场风格影响，有主题热点、低股价、小流通盘新股涨幅有望超预期，大市值新股网下获配量多也有望贡献收益；已获证监会注册未上市新股中，摩尔线程等公司值得关注 [20]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深京三市超3600只个股下跌，整体表现疲软 [1] - 全市场成交金额为1.94万亿元 [1] 福建自贸区概念 - 福建本地股逆势大涨，板块内多只股票涨停，平潭发展在9个交易日内涨幅超过100% [4] - 平潭发展涨停，最新价8.57元，涨幅10.01%，流通市值164.12亿元，是A股唯一注册于平潭的综合实验区企业，涉及林业碳汇交易 [5] - 达华智能涨停，最新价5.15元，涨幅10.04%，流通市值56.36亿元，公司位于福建省，主营智能解决方案 [5] - 福建金森涨停，最新价15.14元，涨幅10.03%，流通市值35.69亿元，公司经营区林地规模可观 [5] - 漳州发展涨停，最新价9.20元，涨幅10.05%，流通市值91.22亿元，实控人为漳州国资委 [5] 钍基熔盐堆概念 - 钍基熔盐堆概念持续活跃，宝色股份、海陆重工实现2连板，兰石重装、韩建河山等股票涨停 [6] - 兰石重装涨停，最新价10.54元，涨幅10.02%，流通市值137.68亿元，公司作为四代核电供应商，与研究所合作开展熔盐堆技术 [7] - 海陆重工涨停，最新价10.80元，涨幅9.98%，流通市值68.90亿元，公司是核电换热装置供应商 [7] - 宝色股份涨停，最新价26.22元，涨幅20.00%，流通市值63.88亿元，公司为上海相关研究所交付了关键设备 [7] - 根据规划，目标到2030年全面掌握钍基熔盐堆技术并完成工业示范堆建设，到2040年基本实现钍铀燃料循环 [8] 智能电网概念 - 智能电网概念表现活跃，神马电力、摩恩电气、中能电气等股票涨停，催化因素为微软CEO指出电力不足是AI发展的瓶颈 [9] - 神马电力涨停，最新价44.32元，涨幅10.00%，流通市值189.45亿元，公司产品应用于特高压直流输电线路工程 [10] - 摩恩电气涨停，最新价7.79元，涨幅10.03%，流通市值34.21亿元，公司是特种电缆行业领先企业 [10] - 中能电气涨停，最新价7.67元，涨幅20.03%，流通市值29.62亿元，公司长期专注于智能电网领域 [10] - 分析指出美国电力系统存在潜在供需缺口，预计到2026年累计电力缺口达13-22GW，核电建设周期长，便携式/分布式电源需求外溢 [10] 其他活跃板块 - 冰雪经济概念走强，大连圣亚涨停并创下新高 [1] - 电网设备板块拉升，中能电气等涨停 [1] - "马字辈"股票逆势活跃，天马科技等多股涨停 [1] - 创新药概念股下挫，常山药业跌停 [1]

公司业务与产品 - 公司深耕预应力材料领域多年 [1] - 产品可应用于水利、轨道交通、桥梁、新能源、矿山锚杆支护等基础设施建设领域 [1] - 公司正在积极探索产品在深地开发领域方面的应用 [1] 公司战略与发展 - 公司将持续聚焦高性能预应力材料的研发与创新 [1] - 公司积极把握发展契机，力争以优质产品服务国家战略 [1]

公司业务与产品 - 公司主营业务为预应力材料 深耕该领域多年 [1] - 产品应用领域广泛 包括水利 轨道交通 桥梁 新能源 矿山锚杆支护等基础设施建设 [1] - 公司正在积极探索产品在深地开发领域的应用 [1] 公司战略与研发 - 公司将持续聚焦高性能预应力材料的研发与创新 [1] - 公司积极把握发展契机 力争以优质产品服务国家战略 [1]

公司基本信息 - 新成立的实体为成都青白江祥龙欣包装材料经营部，属于个体工商户 [1] - 法定代表人为陈仉文 [1] - 注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括包装材料及制品销售、普通货物仓储服务及装卸搬运 [1] - 多元化销售产品涵盖建筑材料、金属材料、五金产品、塑料制品、日用品、电子产品、机械设备、农副产品、家用电器、办公用品、家具及家居用品 [1] - 许可经营项目为食品销售，需经相关部门批准后方可开展 [1]

市场整体表现 - 11月4日A股主要指数震荡走低，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.51%，上证指数跌0.19%报3969.05点 [1] - 沪深300指数跌0.4%，北证50指数跌2.29%，科创50指数跌0.18% [1] - 市场半日成交金额为1.23万亿元 [1] - 上证指数当日最高点3985.88（涨0.24%），最低点3964.61（跌0.30%） [2] 资金与政策面 - 央行开展1175亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因当日有4753亿元逆回购到期，实现单日净回笼3578亿元 [3] - 国务院国资委主任表示，面向“十五五”要坚持智能化、绿色化、融合化方向，做强做优增量，盘活存量，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 国家卫健委等部门提出，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，推动二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断等人工智能技术应用 [3] 板块表现 - 银行板块领涨，均涨幅达1.83%，交通设施、商贸代理、旅游、煤炭板块均涨幅分别为1.48%、1.39%、1.32%、0.90% [4] - 有色金属板块领跌，均跌幅为1.79%，医药、医疗保健、互联网、日用化工板块均跌幅分别为1.45%、1.37%、1.32%、1.28% [4] - 多只福建本地股大涨，平潭发展、福建水泥、厦工股份、漳州发展、闽东电力等涨停 [3] 电力行业展望 - 中电联预计四季度用电量增速将高于三季度，全年全社会用电量有望达10.4万亿千瓦时，同比增长5%左右 [4] - 当前电煤供应总体稳定，预计全国大部分地区电力供需基本平衡，但华北、华东等区域在用电高峰时段可能面临供应偏紧局面 [4] 重点公司简析 - 福能股份四季度来风预计转好，海风电量有望提升，冷冬预期下火电电量有望改善，公司在手项目充裕 [8] - 天富能源与七师电网合作形成电量互济，待机制理顺后有望发挥电网互济优势，电力资产有望同步整合 [8] - 明星电力大力拓展设计安装、智能运维、市场化售电、电动汽车充电、能源托管等综合能源服务产业 [8] - 淮河能源控股股东资产注入稳步推进，煤电一体化运营有望深化，业绩稳定性加强 [9]

文章核心观点 - 当前A股市场整体估值水平较高，但食品饮料和农林牧渔行业估值处于历史低位，具备重点关注价值 [1][7] 市场整体估值水平 - 巴菲特指标为89.18%，处于相对较高区间，高于70%-80%的安全区间 [5][24] - 主要宽基指数PE估值（TTM）历史分位均高于80%，其中中证A100分位高达99.59%，深证成指、沪深300、上证50、上证指数、科创50、北证50分位分别为82.06%、83.66%、87.82%、94.57%、96.95%、97.64% [6] - 全市场PE估值方面，上证指数当前值为16.45，深证成指为30.83，创业板指为41.11，中小100为28.52，上证50为11.77，沪深300为14.11，中证A100为16.61，中证500为33.4，科创50为161.2，中证1000为47.53，北证50为74.92 [28] - 全市场PB估值方面，上证指数当前值为1.49，深证成指为2.69，创业板指为5.3，中小100为2.97，上证50为1.29，沪深300为1.47，中证A100为1.76，中证500为2.28，科创50为6.32，中证1000为2.49，北证50为5.49 [31][32] 行业估值水平 - 食品饮料行业PE估值（TTM）处于近十年8.37%分位水平，PB当前值为3.97，PS当前值为4.27 [1][7][36][40][44] - 农林牧渔行业PE估值（TTM）处于近十年11.44%分位水平，PB当前值为2.57，PS当前值为1.1 [1][7][36][40][44] - 建筑材料、煤炭、传媒、汽车、钢铁、商贸零售、电子、计算机和房地产行业PE估值（TTM）分位水平较高，分别为80.41%、81.12%、81.71%、82.06%、84.86%、87.90%、95.43%、97.35%和99.30% [7] - 多个行业PE估值当前值显示，基础化工为29.44，钢铁为23.15，有色金属为28.06，电子为72.02，家用电器为14.83，纺织服饰为27.6，轻工制造为31.16，医药生物为38.8，公用事业为20.2，交通运输为17.15，房地产为68.54，商贸零售为41.54，社会服务为44.42，综合为54.89，建筑材料为29.72，建筑装饰为12.36，电力设备为43.15，国防军工为85.71，计算机为93.43，传媒为46.47，通信为46.66，银行为6.37，非银金融为14.94，汽车为30.41，机械设备为37.65，煤炭为16.97，石油石化为19.2，环保为27.8，美容护理为39.48 [36][37] 重点关注指数估值 - 中证500指数PE当前值为33.4，PB当前值为2.28 [12][15] - 科创50指数PE当前值为161.2，PB当前值为6.32 [12][15] - 中证1000指数PE当前值为47.53，PB当前值为2.49 [12][15] - 半导体指数PE当前值为122.36 [12] - 中证新能指数PE当前值为52.7，PB当前值为2.98 [12][15] - 北证50指数PE当前值为74.92，PB当前值为5.49 [12][15]

宏观与总量研究 - 日本高市早苗的政策重视财政对具体产业的支撑，短期拉动效果更显著，当前日本宏观环境有利于经济温和增长，具体表现为债务可持续性短期内可控、居民消费意愿有望改善、制造业投资进入顺风期、美日贸易协议冲击有限、日央行加息节奏放缓[1] - 2026年日元存在上行空间，日股前期涨幅已充分兑现政策预期，2026年市场情绪趋于理性，未来涨势可持续性取决于政策落地效果[1] - 根据10月行业经营数据，预测煤炭、普钢、水泥行业利润景气度同比下降，浮法玻璃吨盈利同比正增长[2] - 能繁母猪存栏微降，预计至明年第一季度猪肉价格仍有持稳修复可能，PMI数据和房屋销售数据均走弱，关注基建托底预期重启[2] 房地产市场 - 10月TOP10房企和TOP100房企全口径销售额环比分别增长6%和4%，1-10月TOP10和TOP100房企全口径销售额累计同比分别下降16%和17%，累计同比降幅较1-9月小幅扩大[3] - 投资建议聚焦结构性阿尔法，推荐产品美誉度高且在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，如招商蛇口、中国金茂，同时看好物业服务长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务[3] - 截至2025年11月2日，20个城市新房累计成交64.8万套，同比下降9.2%，其中北京成交3.4万套（-15%）、上海8.3万套（-4%）、深圳2.3万套（-18%），10个城市二手房累计成交63.7万套，同比上升6.7%，其中北京14.3万套（+5%）、上海21.0万套（+13%）、深圳5.8万套（+19%）[5] 石化与能源行业 - OPEC+宣布将于12月增产13.7万桶/日，并于2026年1月至3月暂停增产计划，暂停增产叠加对俄制裁加剧，短期内油价有望得到支撑，中长期全球地缘政治不确定性仍存，持续坚定看好"三桶油"及油服板块[4] - 三友化工因纯碱景气下行致盈利能力下滑，2025-2027年归母净利润预测分别下调至1.82亿元（下调73%）、3.68亿元（下调57%）、4.95亿元（下调59%），对应EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元，公司持续推进"三链一群"项目建设，未来成长空间仍被看好[7] 基础化工与材料行业 - 奥克股份因下游需求复苏力度不及预期，2025-2027年归母净利润预测分别下调至0.05亿元（下调86%）、0.40亿元（下调15%）、0.50亿元（下调13%），仍看好公司在环氧乙烷产业链的布局及向下游新材料的拓展[8] - 侨源股份因持续优化产品结构、拓展市场并有效控制成本，2025-2027年归母净利润预测分别上调至2.52亿元（上调23.4%）、3.00亿元（上调29.7%）、3.74亿元，公司深耕西南和福建地区工业气体市场，产能建设稳步推进[9] 有色金属行业 - 锡业股份2025年前三季度营业收入344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%，主要金属锡、铜、锌均价同比均上涨，费用率同比下降1.21个百分点，主要金属产量均完成计划，公司致力于提升现有矿山价值，看好未来锡价震荡上行[10] - 预计锡业股份2025-2027年归母净利润分别为23.6亿元、25.9亿元、26.7亿元[10] 建筑与高端制造 - 中国中冶2025年1-9月营业收入及归母净利润同比分别下降18.8%和41.9%，第三季度同比分别下降14.3%和67.5%，经营持续承压但盈利能力有所改善，第三季度国内新签合同同比转正，冶金工程新签增长较快，公司持续开拓矿产资源业务[11] - 时代电气2025年前三季度营业收入188.3亿元，同比增长14.9%，归母净利润27.2亿元，同比增长10.9%，轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，预计2025-2027年归母净利润分别为43.0亿元、48.1亿元、53.5亿元，对应EPS分别为3.17元、3.54元、3.94元[12] 电子与医药行业 - 欧陆通2025年前三季度营收33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.2亿元，同比增长41.53%，公司为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高，业务增长势头强劲，充分受益于AI电源国产化浪潮，预计2025-2027年归母净利润为3.40亿元、4.57亿元、5.78亿元[13] - 君实生物因研发投入持续加强及特瑞普利单抗销售爬坡需时，下调2025-2026年归母净利润预测至-8.9亿元和-2.9亿元，新增2027年预测为+0.98亿元，公司是国内创新药第一梯队企业，国际化进程加快[14] 服务业 - 锦江酒店2025年前三季度营业收入102.41亿元，同比下降5.1%，归母净利润7.46亿元，同比下降32.5%，扣非归母净利润8.40亿元，同比上升31.4%，第三季度Revpar降幅持续收窄，归母净利润率同比提升，因需求恢复较慢，下调2025-2027年归母净利润预测至8.41亿元、11.32亿元、13.57亿元[15] 市场数据摘要 - A股主要指数普遍上涨，上证综指收于3976.52点（+0.55%），深证成指收于13404.06点（+0.19%），创业板指收于3196.87点（+0.29%）[6] - 股指期货主力合约普遍下跌，IF2511收于4641.00点（-1.45%），商品市场中SHFE燃油收于2790元/吨（+1.64%），SHFE铝收于21600元/吨（+1.41%）[6] - 海外市场中日经225指数收于52411.34点（+2.12%），韩国综合指数收于4221.87点（+2.78%），美元兑人民币中间价为7.088（+0.02）[6]

跨境收支规模与活力 - 2024年中国跨境收支规模达到14万亿美元，较2020年增长64%，“十四五”时期年均增速比“十三五”时期提高8个百分点 [4] - 2025年前三季度中国跨境收支总规模达11.6万亿美元，同比增长10.5%，跨境贸易和投融资活动持续活跃 [4] - 截至2025年6月末，中国对外金融资产超过11万亿美元，对外负债超过7.2万亿美元，分别较2020年末增长25%和10%，对外净资产为3.8万亿美元 [8] 货物贸易发展 - “十四五”时期国际收支口径货物贸易进出口年均规模接近6万亿美元，较“十三五”年均规模增长近43% [6] - 甘肃省2021年以来外贸进出口年平均增速达13.9%，2024年进出口总值近10年来首次突破600亿元 [6] - 货物贸易规模扩大的同时，2021—2024年服务贸易进出口年均规模超过8600亿美元，较“十三五”年均规模增长26% [7] 外汇服务便利化 - 优质企业贸易外汇收支便利化政策使企业跨境资金结算实现“秒申请、分钟办”，截至2025年9月末全国共办理便利化业务约4.7万亿美元 [9][10] - 凭指令即可办理业务的企业数较2020年末增长5倍以上，外汇局行政许可业务笔数下降超70% [11] - “十四五”以来银行和支付机构服务跨境电商小微商户超130万家，办理相关业务约56亿笔 [11] 金融市场开放 - 熊猫债市场持续扩容，截至目前累计发行规模已突破1万亿元 [12] - “十四五”以来合格境内机构投资者（QDII）额度发放较“十三五”期间增长26% [13] - 当前境外投资者持有境内证券存量规模较“十四五”初期增长6% [14]