五年规划的战略意义 - 五年规划作为经济指南 指引了国家政治和社会发展方向 体现了政策的一致性和可预测性 [1] - 规划使中国成为21世纪全球治理中可靠的伙伴和关键参与者 [1] - 规划所提供的可预测性 对于希望与世界第二大经济体建立持久关系的国家具有战略价值 [2] 十四五规划的发展成就 - 中国在由新质生产力驱动的道路上迈出坚实步伐 包括创新 数字化 人工智能 清洁能源和生物科技 [1] - 中国已成为世界上发明专利申请数量最多的国家 [1] - 中国在新能源汽车 可再生能源 电信和量子技术领域占据了领先地位 [1] - 中国消除了极端贫困 四十多年来约8亿人摆脱贫困 [2] 中国式现代化的核心理念 - 中国式现代化愿景融合了传统与创新 爱国与开放 稳定与改革 [2] - 发展本身不是目的 而是实现社会和谐与平衡 人民福祉是善治的衡量标准 [2] - 中国提供了一条基于长期规划 国际合作和相互信任的道路 [2] 国际合作与发展模式 - 中国遵循共赢原则 提供可持续的替代方案 使其他国家能够走上各自的繁荣之路 [2] - 与陷入合法性危机的模式相比 中国模式强调稳定和积极互赖 [2] - 理解中国五年规划意味着理解其发展的灵魂 [3] 十五五规划的展望 - 十五五规划将保持连续性 坚持使中国成为稳定 现代化且致力于人民福祉国家的基本原则 [3] - 规划将侧重于发展新质生产力 实现科技自立自强以及向世界更深层次开放 [3] - 中国的规划是一份承诺 使国家在半个世纪内成为全球稳定的支柱 [3]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [4] MSCI中国A股指数成分股调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材料技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数（ACWI）新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - MSCI全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股总市值前三为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 广发证券（港股） [5] MSCI指数调整机制 - MSCI每年对其所有指数进行4次例行调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [6] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [6]

文章核心观点 - 中国可持续产业为阿根廷带来重大发展机遇，特别是在电动汽车和可再生能源领域 [1] - 中国凭借在绿色技术领域的领先地位和投资潜力，已成为阿根廷发展可持续产业的战略伙伴 [1] - 阿根廷拥有发展清洁能源的理想条件，与中国合作开启了充满机遇的篇章 [1] 中国可持续产业优势 - 中国在电动汽车、可再生能源等可持续产业领域发挥重要作用 [1] - 中国制造的混合动力汽车和电动汽车在质量和价格方面全球领先 [1] - 中国在风力涡轮机领域国际领先 [1] - 中国企业正以极具竞争力的价格提供太阳能电池板安装服务 [1] 中阿合作领域与机遇 - 中国混合动力汽车和电动汽车在拉丁美洲国家获得稳固市场份额，为当地创造就业机会 [1] - 阿根廷巴塔哥尼亚地区风能资源丰富，可与中国风力涡轮机技术实现有效结合 [1] - 中国太阳能电池板安装服务为传统电力线路无法覆盖的阿根廷偏远地区提供电力解决方案 [1]

交易概述 - 吉宝公司联合吉宝亚洲基础设施基金及一名联合投资者收购Cleantech Renewable Assets公司剩余49%股权[1] - 交易完成后实现对Cleantech的100%全资控股[1] - 交易未披露具体收购金额预计对本财年净有形资产或每股收益无重大影响[1] - 此次收购是继2022年10月首次收购Cleantech 51%股权后的延续性战略布局[1] 标的公司情况 - Cleantech是一家总部位于新加坡专注于工商业领域的领先太阳能解决方案提供商业务资产遍布东南亚和印度[1] - 自2022年吉宝入股以来Cleantech太阳能资产组合总装机容量达到约1.1吉瓦[1] - 公司计划在2026年底前再增加1吉瓦太阳能资产并计划拓展风电项目能力[1] 战略意义与市场前景 - 全资控股将强化集团作为主要投资者与合伙人的能力推动业绩增长加快决策并推进在可再生能源清洁能源和脱碳领域的战略重点[2] - 东南亚太阳能行业被国际能源署评为最具成本竞争力的新能源来源选项之一[2] - 印度计划到2030年实现500吉瓦可再生能源装机容量其工商业可再生能源领域预计到2027年将以约23%的年复合增长率增长[2] - 这些市场趋势反映出Cleantech处于有利的市场环境中未来拥有良好增长前景[2] 市场表现 - 截至11月5日收盘吉宝股价下跌1.56%至10.08新加坡元[3]

中国应对气候变化政策与行动综述 - 生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2025年度报告》，旨在向国内外介绍中国应对气候变化的成效和工作部署 [1] 能源结构转型 - 2024年非化石能源占能源消费总量比重达19.8% [1] - 煤炭消费占比从2013年的67.4%降至2024年的53.2% [1] 产业绿色低碳转型 - 锂电池及光伏产业多项指标在2024年实现两位数增长 [1] - 新能源汽车产量连续10年位居全球第一 [1] - 绿色船舶订单占全球市场份额超过70% [1] 全国碳市场建设 - 全国碳排放权交易市场制度框架基本搭建完成，市场运行稳定有效 [2] - 截至2025年9月底，配额累计成交量7.28亿吨，累计成交额498.30亿元 [2] - 2024年全年成交额180.44亿元，创历史新高 [2] - 纳入2023年度配额管理的重点排放单位共2096家，应清缴配额总量52.44亿吨，实际清缴量52.43亿吨，清缴完成率创历史最优水平 [3] 适应气候变化工作 - 截至2025年2月，39个试点城市探索开展深化气候适应型城市建设工作 [2] 对全球绿色转型的贡献 - 推动全球风电和光伏发电成本下降超60%和80% [3] - 创造全球可再生能源领域46%的工作岗位 [3] - 2024年出口的风电光伏产品累计为其他国家减少碳排放超10亿吨 [3] - 建成阿根廷胡胡伊省光伏电站、黑山莫祖拉风电项目等一批可再生能源项目 [3] 气候变化南南合作 - 截至2024年底，与42个发展中国家签署54份气候变化南南合作文件 [3] - 通过合作建设低碳示范区、赠送设备等方式帮助其他发展中国家提高应对能力 [3] - 累计实施300多期能力建设项目，为120余个发展中国家提供1万余人次培训 [3] - 实施"非洲光带"等旗舰项目，与乍得等6个非洲国家签署合作文件 [3] COP30立场与未来目标 - 中国在联合国气候变化峰会上宣布2035年国家自主贡献目标 [4] - 报告提出中国关于COP30的基本立场，包括发出积极信号、坚守《巴黎协定》、统筹推进多领域谈判、促进国际合作及推动全球绿色公正转型 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3.85亿美元，现金可分配额为1.66亿美元 [23] - 年初至今调整后税息折旧及摊销前利润为9.8亿美元，现金可分配额为3.95亿美元 [23] - 2025年现金可分配额指引范围收窄至4.2亿至4.4亿美元 [24] - 2026年现金可分配额指引范围设定为4.7亿至5.1亿美元 [24] - 公司确立2030年现金可分配额每股目标为2.9至3.1美元，对应2025年指引中点的复合年增长率为7%至8% [5][29] - 2027年现金可分配额每股目标范围已从2.4至2.6美元上调至2.5至2.7美元或更高 [20][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源和储能板块中，关键区域的风力资源表现接近预期中值，太阳能则受益于增长投资的执行和时机 [23] - 灵活发电资产表现符合敏感性预期 [23] - 公司计划到2029年通过重新供电改造超过1吉瓦的风电资产，届时大部分风电资产将完成改造或新建 [17] - 2025年已开始商业运营的所有资产剥离项目均已获得全额资金，初步运营结果显示其表现优异，资本收益和资本收益率超过初始承诺水平 [18] - 近期宣布的Deriva太阳能资产组合收购等第三方并购交易，资本收益率高于12% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是利用美国电力行业新兴复兴的优势，通过资产收购、重新供电改造和发起方开发的资产剥离项目实现增长 [4] - 公司定位为公用事业公司和超大规模数据中心满足关键任务需求的可靠能源供应商，过去一年已执行和授予了支持数据中心负荷的1.8吉瓦电力购买协议 [11] - 公司正在五个州开发多技术发电综合体，以服务吉瓦级别的共址数据中心，这些综合体的配置规模从约1吉瓦到近5吉瓦不等 [11] - 公司计划长期将派息率降至70%以下，并更多地使用留存现金流为增长提供资金，同时审慎运用债务和适度股权发行 [5][26] - 公司目标企业债务与税息折旧及摊销前利润比率维持在4至4.5倍，以符合目标信用评级 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司有能力实现2030年及以后的增长目标，这得益于清晰的增长路径和充足的、高回报的投资机会 [4][8][44] - 随着初始电力购买协议到期，项目将摆脱项目级债务，更高的电价情景可能成为经常性年度现金流贡献的潜在顺风 [13] - 管理层预计，现有运营资产组合的现金流将实现低个位数的年增长率，加上将留存现金流以超过10%的资本收益率进行再投资，可在长期内实现另外3至5个百分点的年增长率 [14][15] - 行业环境有利于公司交付持续盈利增长和具有竞争力的股息增长，特别是在支持国家数字基础设施建设和再工业化能源需求方面 [5][31] - 管理层对灵活发电资产组合的持久价值感到乐观，特别是在加州，这些资产是该州最现代化、最可靠的资产之一 [61] 其他重要信息 - 自上次财报电话会议以来，公司通过场内发行和股息再投资计划，执行了5000万美元的择机性离散股权发行 [24] - 公司可能开始将现金可分配额与自由现金流术语互换使用，但两者代表相同的财务指标 [25] - Clearway Group的开发管道目前为30吉瓦，较上一季度的29吉瓦有所增加 [65] - 公司计划在2028年和2029年投入运营的后期阶段项目总量超过6.5吉瓦，远超过实现2030年目标上限所需的数量 [9] - 公司预计这些后期项目将瞄准每兆瓦4万美元或更高的经常性资产资本化价值，平均资本收益率达到10.5%或更好 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于为超大规模数据中心集群配套开发灵活燃气与可再生能源混合项目的时机、目标回报及风险回报状况 [32] - 这些混合发电综合体是公司长期战略的一部分，旨在满足数字基础设施社区不断增长的能源需求，预计为Clearway Energy Inc创造的投资机会可能在2030年及以后实现 [32][33] - 公司2030年目标的实现并不依赖于这些综合体的落地，核心计划仍基于现有资产类型和合同结构 [33] - 如果这些综合体中包含灵活发电资源，其目标是将风险调整后的回报维持在至少与当前资产剥离项目相当甚至更优的水平，并符合公司既定的资本配置框架 [34][35] 问题: 关于Mount Storm、Goat Mountain和San Juan Mesa等项目的重新供电改造所带来的资本收益率贡献时机和规模 [36] - 大部分重新供电改造活动将通过2027年的投资进行，其现金可分配额贡献将主要体现在2028财年，是推动2027年每股现金可分配额2.7美元上限增长至2030年目标的关键因素 [36] - 这些项目的新电力购买协议期限和条款具有吸引力，不仅带来了增量资本贡献和高资本收益率，也为风电资产组合创造了更长期限的合同前景 [37][38] 问题: 关于在当前电价上涨环境下，电力购买协议提前续签或延期的可能性及其对近期增长的潜在影响 [39] - 现有可再生能源资产组合几乎全部合约都覆盖到本十年末，因此近期续约机会更多有助于2030年以后的长期现金流复合增长，而非近期增长 [40][41] - 对于少数具有类似商业特征的资产（如Mount Storm），公司可能在本十年内优化其收入合同结构，从而增强现金流并减少年度间波动 [41] 问题: 关于2030年目标与2027年目标上限之间的复合年增长率相对较低的原因 [42] - 公司文化是设定有把握实现的目标，并在完成商业化行动后重新评估和上调目标，例如在一年内将2027年每股现金可分配额预期从2.4-2.6美元上调至2.5-2.7美元或更高 [43] - 公司着眼于实现7%-8%的行业领先增长目标，并拥有远超目标所需的投资机会集，未来将继续评估通过各项行动系统性地实现5%-8%复合增长的可能性 [44] 问题: 关于当前并购机会的丰富程度以及如何为潜在的超额投资机会提供资金 [45] - 公司对任何增量资本承诺都坚持严格的财务增值标准，必须能够通过增值性融资来源成功执行，例如今年的并购交易资本收益率相对于加权平均资本成本有显著利差 [46][47] - 如果进行额外收购，公司将把增量现金流主要用于降低派息率，增强业务的自融资能力，并审慎管理相应的证券发行规模 [48] - 资产处置并非核心融资计划，但公司会作为受托人，评估是否有选择性处置某些资产能带来增值，前提是买方出的资本收益率对股东更有利 [49][50][51] 问题: 关于数据中心配套灵活燃气发电项目的合同正式化时间表以及涉足该领域的战略驱动因素 [52] - 公司主要业务和2030年目标的核心仍是可再生能源和储能项目，灵活燃气发电是核心能力之外的补充，旨在满足客户对高可靠性容量的需求 [54][55] - 加州的现有灵活发电资产组合证明了其与可再生能源互补的价值，公司计划在有需要的地方选择性复制这一模式 [53] 问题: 关于数据中心能源综合体是否基于现有资产或场地，以及这是否能带来更高回报 [55][56] - 所有数据中心能源综合体都基于现有的运营设施或早已进入开发阶段的可再生能源和储能场地 [55] - 能够大规模、可信地投运发电厂是创造更高回报的关键，公司开发管道中项目的平均规模显著增长，且大多包含储能组件，这些因素共同支持了当前较高的资本收益率 [56][57] 问题: 关于2030年展望中对灵活发电资产组合的假设及其合同状态 [60] - 2030年目标范围的设定基于当前市场条件和对开放头寸的信心，对应水平与2024和2025年灵活发电资产的贡献相似 [60] - 管理层对该资产组合的持久价值感到乐观，依据包括加州新资源中4小时储能的边际成本仍然高企，以及因需求增长预测而上调的容量价值 [61] 问题: 关于未来资产剥离项目中Clearway Energy Inc的持股比例预期 [62] - 计划在2027年前由Clearway Energy Inc投资的所有已确定项目，均计划为100%股权收购 [63] - 随着时间推移，公司将评估Clearway Energy Inc的资本配置框架和资金能力，并可能使用简单的融资结构来确保可预测的财务表现，历史上也曾通过调整项目时间表或寻找互补融资来源来管理管道规模与资金能力的匹配 [63][64] 问题: 关于Clearway Group开发管道规模从29吉瓦变为27吉瓦的原因 [65] - Clearway Group当前管道实际为30吉瓦，较上季度的29吉瓦有所增加，27吉瓦是预期在对非核心开发资产进行选择性整合后的水平 [65][66] - 公司已明确了未来七年计划建设的特定项目组合，其后期阶段管道总量仍远超实现目标所需 [66]

全球气候治理进展与挑战 - 截至2025年9月30日，仅有64个缔约方提交新一轮国家自主贡献报告，占缔约方总数178个的约36%，其覆盖排放量仅占2019年全球总排放量的30% [1][3] - 美国再度退出《巴黎协定》，欧盟新一轮国家自主贡献报告处于“难产”状态，关键经济体的行动对多边框架构成冲击 [1][3] - 各国国家自主贡献承诺的减排量距离《巴黎协定》的1.5°C目标仍存在约250亿吨的缺口 [6] 中国气候行动与贡献 - 中国于11月3日正式提交2035年国家自主贡献报告，展现落实碳达峰碳中和方向不变、力度不减的决心 [2] - 中国贡献全球超60%的可再生能源增量，光伏发电建设成效显著 [8] 气候资金需求与缺口 - 37个发展中国家缔约方发布2030年前气候资金需求总计约3.4万亿美元，而49个发展中国家缔约方已获资金总计608.4亿美元，缺口巨大 [12] - 根据《联合国气候变化框架公约》测算，发展中国家到2030年需要近7万亿美元资金以实现国家自主贡献目标，但发达国家在2016-2022年间累计动员资金不足6000亿美元，且赠款仅占5% [12] - COP29设定的资金目标包括发达国家每年提供至少3000亿美元，以及每年至少1.3万亿美元的气候融资目标 [12] 私营部门与金融市场角色 - 美国州政府及企业积极利用绿色债券推动低碳转型，例如加州基础设施银行已签约绿色市政贷款总额达1.92亿美元，发行绿色和社会责任债券总额达55亿美元 [5] - 加州社区选择融资局通过发行总额10亿美元、30年期绿色债券为可再生能源项目提供低利率融资 [5] - 当前气候融资面临“资金过剩、项目短缺”的结构性瓶颈，绿色债券市场存在市场需求旺盛但资金配置效率低的问题 [6][7] 公私合作与融资机制创新 - 阻碍私营资本流向发展中国家气候项目的核心问题包括项目风险回报缺乏明确标准、缺乏统一政策框架以及市场基础设施不完善 [15][16] - 气候融资领域公共资金与私人资本各占约50%，但缺乏有效的协调机制和标准化工具，导致资金利用效率有待提升 [16] - 亚洲开发银行采用“Finance++”模式，承诺2019至2030期间提供1000亿美元气候资金，旨在通过撬动社会资本发挥杠杆效应 [17] - 公私合作是相对成熟的商业模式，政府提供政策保障和基础设施，私营部门负责投资建设与运营，以平衡风险与收益 [18]

合作备忘录签署 - 公司控股子公司天合储能与Pacific Green签订合作备忘录 [1] - 双方拟在2026年至2028年期间就供应5GWh电网级电池储能系统展开合作 [1] 合作规模与影响 - 项目全部落成后将具备向电网储存和输送高达50亿瓦时电能的能力 [1] - 备忘录不涉及具体金额 对本年度业绩预计不构成重大影响 [1] 战略意义 - 此次合作是公司在全球可再生能源领域的重要里程碑 [1] - 项目将显著提升电网可靠性并加速清洁能源转型进程 [1]

中国应对气候变化政策与行动核心观点 - 生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2025年度报告》，全面展示中国在减缓、适应气候变化、全国碳市场建设及全球治理方面的贡献 [2] 能源结构转型 - 2024年非化石能源占能源消费总量比重达19.8% [3] - 煤炭消费占比从2013年的67.4%降至53.2% [3] - 推动全球风电和光伏发电成本下降超60%和80% [4] 产业绿色低碳发展 - 锂电池及光伏产业多项指标实现两位数增长 [3] - 新能源汽车产量连续10年位居全球第一 [3] - 绿色船舶订单占全球市场份额超过70% [3] - 2024年中国出口的风电光伏产品累计为其他国家减少碳排放超10亿吨 [4] 全国碳市场建设 - 全国碳排放权交易市场制度框架基本搭建完成，市场运行稳定有效 [3] - 截至2025年9月底，配额累计成交量7.28亿吨，成交额498.30亿元 [3] - 2024年全年成交额180.44亿元，创历史新高 [3] - 纳入2023年度配额管理的重点排放单位2096家，配额清缴完成率创历史最优水平 [4] 适应气候变化与城市韧性 - 截至2025年2月，39个试点城市探索开展深化气候适应型城市建设工作 [3] 全球气候治理与合作 - 中国创造全球可再生能源领域46%的工作岗位 [4] - 截至2024年底，中国与42个发展中国家签署54份气候变化南南合作文件 [4] - 通过合作建设低碳示范区、赠送设备等方式帮助其他发展中国家 [4] - 累计实施300多期能力建设项目，为120余个发展中国家提供1万余人次培训 [4] - 实施"非洲光带"等旗舰项目，与6个非洲国家签署合作文件 [4] COP30立场与未来目标 - 中国在联合国气候变化峰会上宣布2035年国家自主贡献目标 [5] - 报告提出中国关于COP30的基本立场，包括发出积极信号、坚守《巴黎协定》、统筹推进多领域谈判等 [5]

美丽中国建设的核心内涵与方向 - 美丽中国建设是系统工程，核心要求包括高颜值（天蓝、地绿、水清）、高质量发展（绿色、低碳）以及治理体系与能力的现代化[3] - “十五五”时期是美丽中国建设承上启下、实现生态环境根本好转的关键时期，需持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化[5] - 在大气治理方面，坚持以PM2.5控制为主线，加大PM2.5和臭氧的协同控制力度，推动挥发性有机物和氮氧化物的协同减排[5] - 在水环境治理方面，监测体系扩大，增加了200多个小微水体和支流的断面监测，并增加水生态的评价考核[5] “双碳”目标的战略定位与作用 - 碳达峰碳中和表面是环境气候问题，本质上是发展问题，与经济发展、产业投资、国际贸易及新技术部署息息相关[7] - “双碳”目标对美丽中国建设具有牵引作用，两者目标协同，均指向2035年基本建成美丽中国和实现新的国家自主贡献目标[11] - 碳的倒逼和引领作用未来会更强，背后共同驱动能源结构、产业结构、交通运输结构、土地利用结构四大转型[11] - “十五五”时期是全面转向碳排放总量和强度双控制度的首个五年，也是为实现碳达峰目标冲刺的关键五年[9] 能源绿色转型与产业创新支撑 - 加快能源绿色低碳转型被视作全面绿色转型的“牛鼻子”[7] - 中国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成了全球最大最完整的新能源产业链[7] - 中国在绿色低碳技术创新领域全球领先，2016年以来全球新增绿色低碳专利中，中国专利占比37%，若计入海外申请专利，占比约58%[9] - 强大的创新土壤催生了庞大的新兴产业，为经济社会全面绿色转型提供了坚实支撑[9]