文章核心观点 - 当前广泛流传的“中国科技成果转化率仅为15%”等数据缺乏可靠来源和国际可比性，世界银行等国际组织从未进行过国家层面的“科技成果转化率”统计[5] - “科技成果转化率”是一个缺乏统一定义和标准化测度方法的“伪”宏观指标，其概念界定、统计边界和跟踪机制均存在根本性问题，中国及世界各国均未正式核算过全社会范围的转化率[6][7][8] - 国际上普遍使用“技术转移”或“知识转移”等概念，其统计通常集中于高校、科研机构等公共部门的技术商业化活动，与中国的“科技成果转化”内涵存在差异[5][16] - 推动科技成果转化需要系统性的制度设计、法律保障和生态构建，美国等国家的成功经验表明，这是一个复杂的系统过程，依赖于多方协同和创新全链条的有效衔接[24][25][33] 科技成果转化的定义与统计问题 - “科技成果”本身缺乏公认的统计定义，国内外科技统计体系尚未对其建立一致界定，导致“成果总数”难以准确统计[6] - “转化”阶段的统计边界模糊，存在“应用观”、“效益观”、“产权交易观”、“市场观”和“产业化观”等多种视角，基于不同阶段统计出的“转化率”差异显著，例如“稳定应用率”为89.2%，“成果收益率”为24.8%，“技术转让率”仅为3.4%[7] - 科技成果转化是长周期过程，现行统计体系缺乏对科研项目的纵向持续跟踪机制，导致分子与分母来源不一致、时间不匹配，所计算的比率缺乏科学依据[8] 国际经验与共性规律 - 美国科技成果转化发展可分为三个阶段：30-50年代通过扶持中小企业培育创新土壤；60-70年代国防需求推动技术军民融合；80年代至今通过《拜杜法案》等立法优化转化机制，形成政府、高校与企业协同创新的生态系统[21][22][23] - 国际成功经验表明，危机（如经济危机、安全威胁）往往成为推动科技成果大规模转化的契机，政府在此期间常采取积极干预政策[24] - 健全的法律与制度保障是成果转化的基础，例如美国《拜杜法案》实质上是通过立法为项目承担主体解除原有合同中的权利让与义务，是一种“合同松绑”规则，而非简单的政府“放权”[24][84][85][86] - 科技成果转化尤其依赖于高技术含量与知识密集的领域，这些行业通常具备较强的研发能力和资本集聚能力[24] 科技成果转化过程的难点 - 体制机制存在障碍，科技与经济体系间存在“孤岛现象”，需破除制度壁垒，构建开放公平的市场环境[27] - 科研与市场需求脱节，部分科技成果技术成熟度不足，或研发过程缺乏以企业实际需求为牵引[27] - 企业需在创新投入与预期收益间做出权衡，创新在短期内表现为成本压力，长期才可能转化为利润收益[27] - 科研团队与企业间沟通不畅，科技成果专业性强，“技术语言”与“市场语言”之间存在转换障碍[28] - 科技与市场结合的复合型人才匮乏，首席技术官、技术经理人等角色在加速转化过程中发挥着不可替代的作用[28] 科技成果转化的评价指标 - 国际评价指标大致分为三类：核心类指标（如技术转让收入、合作项目数量）反映总体规模；特色类指标体现特定政策导向；效益类指标（如技术转让收益率）衡量转化效率与质量[29][30] - 不同国家采用的指标各有侧重，例如美国强调对中小企业的技术许可数量，中国则设有“科研人员兼职与离岗创业情况”等特色指标[30] - 美国、欧盟、英国、中国在核心指标、特色指标和效益指标的应用上存在显著差异，反映了各国不同的政策目标与发展阶段[31] 科技成果转化的战略意义 - 对国家与产业而言，科技成果转化能创造新增长极，推动经济从“线性增长”向“指数级增长”跃迁，并帮助国家攀升全球价值链顶端[39][41] - 是构建国家安全与战略韧性的基石，保障关键领域技术安全，避免被“卡脖子”，并应对气候变化、能源危机等全球性挑战[43] - 对企业发展而言，原始创新是构建难以模仿的核心技术壁垒的根本途径，能帮助企业开辟“蓝海”市场，其中中小企业在科技成果转化中发挥着不可替代的关键作用[71][72] - 能推动生产性服务业的发展，该行业是经济运行的“黏合剂”，2023年美国生产性服务业占GDP比重约达65%，而中国占比约为32%，现代生产性服务业占比更低[75][76] 中产阶级与科技成果转化的互动关系 - 中产阶级为科技成果转化提供了重要的市场需求基础，其消费升级能带动科技产品商业化，并形成规模效应降低市场风险[64] - 科技成果转化能创造中高端就业机会，提升知识型劳动者收入，从而显著推动中产阶级的壮大[65] - 两者之间形成双向促进的正向循环：科技成果转化推动新兴产业发展和收入提升，进而扩大中产阶级规模，而中产阶级的壮大又为后续转化提供更强劲的市场需求动力[66][68] - 该互动关系也存在潜在风险，如转化进程迟缓、中产阶级规模收缩、财富分配失衡等，都可能削弱这一良性循环[67]

文章核心观点 - 中信证券认为，在中期选举年财政与货币双宽松、市场流动性充裕以及基本面向好的核心支撑下，美股2026年牛市行情有望延续，配置性价比显著，建议聚焦科技、制造业与资源品、能源基础设施、军工、互联网诊断及金融等行业 [1][10] 估值分析 - 截至2025年10月底，标普500和纳指100的动态市盈率分别达22.9倍和27.8倍，处于2015年以来99.5%和93.2%的历史高位 [1] - 尽管估值较高，但标普500与纳指100的NTM EPS增长预期领先全球，PB-ROE匹配度彰显估值性价比 [1] - MAG8科技巨头营收占美国及全球GDP比重持续攀升，2024年已达7.1%和1.9%，且2025-2027年彭博一致预期将继续上行 [1] - 2008年后投资风格转向ETF被动投资，2015年以来ETF净流入4.04万亿美元，共同基金累计流出4.17万亿美元，形成“基本面高增→吸引增量资金”的正向螺旋 [1] 宏观流动性 - 货币政策预计持续宽松，CME、LSEG一致预期及美联储SEP均指向2026年底联邦基金利率降至3.25%-3.4% [2] - 就业市场走弱为宽松提供支撑，2025年美国企业累计裁员110万，同比增加44.4%，58%的企业计划2026年裁员 [2] - 2025年9-10月美联储已两次合计降息50个基点，12月起将停止缩表并把到期MBS本金再投资于短久期国债 [2] - 财政政策方面，OBBB法案未来十年将新增3.4万亿美元财政赤字，为企业带来9472亿美元税收减免 [3] - 2025财年关税收入达1948.7亿美元，是2024年的250%，且将持续贡献增量 [3] - “两房”私有化有望带来2400亿美元非税收入，预计减轻约14%财政赤字压力 [3] 市场流动性 - 美元挂钩稳定币规模的扩张将提升对短久期美国国债的需求，缓解美债发行对美股市场流动性的虹吸效应 [4] - 预计到2026年，美股上市公司回购将成为市场重要的增量流动性来源 [4] - 美联储降息周期下，货币市场基金收益率走低可能促使资金转向美股或美债市场，为美股提供增量资金或压低无风险利率以支撑估值 [4] - 自2025年5月以来，个人投资者保证金贷款余额及对权益资产的配置意愿均呈现显著回升态势 [4] 基本面 - 根据LSEG数据，标普500指数2025年营收和盈利增速预期分别达5.2%和6.6%，科技巨头为核心驱动 [6] - 市场对2026年业绩增速更为乐观，标普500指数2026年营收和盈利增速预期分别达7.3%和15.6%，盈利增长幅度差异表明市场对AI驱动下科技板块利润率扩张持乐观态度 [6] - 行业层面，LSEG一致预期2025年增长领先行业为信息技术和金融；2026年公用事业、材料和医疗保健亦将实现高增长 [6] - 近期业绩预期的上修主要与AI算力和有色资源相关，下修主要与汽车、飞机、石油相关 [6] AI发展态势 - 需求端，Google Token月处理量从2024年4月的9.7万亿飙升至2025年10月的1300万亿，在中性假设下，预计2026年底全球月度Token消耗量较当前仍有3倍增长，2030年或实现20倍扩容 [7] - 供给端芯片与系统性能升级持续降低单位算力成本，且供应链多环节仍存瓶颈，产能过剩担忧尚不成立 [7] - 商业化层面，广告植入、Agent Commerce、企业级解决方案三大场景逐步落地，推动行业从“规模增长”向“价值增长”转型 [7] - 资金端，2025年第三季度全球四大科技巨头资本支出合计同比增长74%，且纷纷上修指引，强劲现金流与政策税收优惠提供资金支撑 [7] 潜在风险领域 - 美国私募信贷总规模已达1.4万亿美元，2025年下半年违约活动明显上升，但整体违约率仍处于温和水平，尚未出现快速恶化迹象 [8] - 美国大型商业银行对非银行金融机构的贷款占比较高，但若私募信贷市场局部风险不演变为系统性风险，其对美国银行业的冲击预计相对可控 [8] - 自2022年以来的高利率环境已持续三年，若美联储无视实体经济和金融体系的潜在风险，可能对美股市场造成阶段性冲击 [9] - 居民地产或是一大隐患，在降息周期开启一年后，美国的租金和房价增速都在快速回落，历史上此现象通常对应美国实体经济已陷入或濒临衰退的阶段 [9] 行业配置建议 - 建议关注美股市场中估值与业绩更为匹配的科技行业 [10] - 受益于再工业化进程和政策利好的制造业、中上游资源品以及能源基础设施，特别是核电 [10] - 财政加码的军工行业 [10] - 医疗支出削减或利好的互联网诊断行业 [10] - 降息周期下的金融行业，尤其是银行 [10]

中试平台的功能定位与建设领域 - 中试平台的核心功能是将样品转化为产品，需具备设计验证、功能性能验证、工艺验证、适配验证、生产验证等一系列服务功能 [2] - 制造业中试平台建设重点聚焦原材料工业、装备制造业、消费品工业、信息技术、新兴和未来产业、共性需求6个关键领域 [2] - 明确功能定位可避免重复建设甚至内卷式竞争等问题 [2] 中试平台的建设主体与协同模式 - 建设中试平台的主体包括政府、高校院所和企业，三者优势互补可分类推进 [2] - 政府具备战略规划与政策资源引导优势，适合在国家区域重大战略和产业发展必需领域主导投资建设 [2] - 高校院所具备创新源头与成果孵化优势，聚焦行业共性技术方向可实现关键技术突破 [2] - 企业具备生产经验与市场需求对接优势，聚焦特定产品升级和技术商业化应用可精准匹配市场需求 [2] 中试平台的建设机制与发展策略 - 建设中试平台需探索建立多元投入、规范运行、精准高效的支持机制，保障资金、土地、人才等要素 [3] - 平台布局需结合资源禀赋、产业基础与科研条件，实现平台间互补互促、共享共进，防止一哄而上 [3] - 发展策略为"做强一批、激活一批、补齐一批"，对优势平台梯次培育，对能力欠缺平台引导重组或开辟新赛道，在关键领域补上缺口 [3] 中试平台的产业意义与发展现状 - 中试平台是科技成果从实验室走向生产线的关键"中间站"，直接决定科技成果能否顺利跨越"死亡谷" [1] - 当前中国制造业创新加速从跟跑向并跑、领跑跨越，已拥有2400多个地方中试平台及241个工信部重点培育中试平台 [1] - 部分中试平台存在职能定位分散、技术能力薄弱、服务水平较低、区域布局失衡等突出问题，制约转化效率提升 [1]

中试平台的重要性与现状 - 中试平台是决定科技成果能否跨越"死亡谷"的关键中间站，其建设质量与体系化水平至关重要[1] - 当前中国制造业创新正从跟跑向并跑、领跑跨越，已建成2400多个地方中试平台以及241个工信部重点培育中试平台，为成果转化搭建基础框架[1] - 部分中试平台存在职能定位分散、技术能力薄弱、服务水平较低、区域布局失衡等突出问题，制约转化效率提升[1] 中试平台的建设内容与领域 - 建设中试平台首先需明确功能定位，核心功能是将样品变为产品，需具备设计验证、功能性能验证、工艺验证、适配验证、生产验证等一系列服务[2] - 制造业需重点在原材料工业、装备制造业、消费品工业、信息技术、新兴和未来产业、共性需求6个关键领域建设中试平台，以有所侧重并避免重复建设[2] 中试平台的建设主体与模式 - 政府、高校院所、企业是建设中试平台的三大主体，可分类推进以实现优势互补[2] - 政府具备战略规划与政策资源引导优势，适合在国家区域重大战略和产业发展必需领域主导投资建设[2] - 高校院所具备创新源头与成果孵化优势，聚焦行业共性技术方向能更好实现关键技术突破[2] - 企业具备生产经验与市场需求对接优势，其投资型中试平台能精准匹配市场需求并快速实现价值转化[2] 中试平台的建设机制与策略 - 建设中试平台需探索建立多元投入、规范运行、精准高效的支持机制，保障资金、土地、人才等要素[3] - 平台布局需遵循产业规律、立足实际，结合资源禀赋、产业基础与科研条件，防止一哄而上造成新的内卷[3] - 推进策略为"做强一批、激活一批、补齐一批"，对优势平台梯次培育，对能力欠缺平台引导重组或开辟新赛道，在关键领域补上平台缺口[3] 中试平台的建设目标与影响 - 加快中试平台体系化布局与高水平建设是打通科技成果转化堵点、链接创新与产业的关键之举[4] - 做优做强中试平台将推动创新链、技术链与产业链同频共振，让更多科技成果从"书架"走向"货架"[4] - 此举将为制造业高质量发展注入强劲动能，并培育更多新质生产力[4]

来源：滚动播报 周四美股三大股指收盘普跌，道指跌1.65%，纳指跌2.29%，标普跌1.65%。英伟达跌超3%，微软跌超 1%，谷歌跌超2%，亚马逊跌超2%，博通跌超4%，特斯拉跌超6%，甲骨文跌超4%。 道琼斯 ▲ ( 指 US.DJJ 47457.219 -797.601 -1.65% 已收盘 Nov 13 04:55PM EST 今开 48173.922 最高 48233.250 量 6.1亿 昨收 48254.820 最低 47411.102 振幅 1.70% 上涨 0 1 道琼斯指数期货 47581.90 -1.63% 相关ETF 道琼斯ETF 1.302 +2.52% 分时 五日 日K 周K 月K 更多 MA - MA5:47599.146 10:47420.382 20:47248.148 30:46933.420 48633.968 48431.570- 47520.779 46407.590 44579.031 44181.212 2025/08/15 2025/09/16 2025/10/15 2025/11/13 ...

北交所市场发展概况 - 北交所于四年前的11月15日开市，定位为“服务创新型中小企业”，目前已有282家上市公司，总市值合计约9125.82亿元，冲击万亿大关 [1] - 开市四年来上市公司数量显著增长，截至各周年纪念日，个股数量分别为123只、229只、257只，第四周年上市新股25只，年内上市新股20只 [3] - 市场孕育了8只超百亿市值个股，其中贝特瑞以418.5亿元总市值居首，锦波生物以274.2亿元排在第二位 [3] 上市公司表现与特征 - 个股股价方面，锦波生物、并行科技、万达轴承跻身百元股阵营，股价分别为238.31元/股、145.65元/股、107.7元/股 [4][5] - 上市公司中中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新“小巨人”企业超一半 [6] - 截至10月30日，279家北交所公司平均营业收入5.2亿元，同比增长6%，平均净利润3298.57万元，230家公司实现盈利，盈利面达八成 [6] - 贝特瑞前三季度盈利能力居首，实现营业收入约123.84亿元，同比增长20.6%，实现归属净利润约7.68亿元，同比增长14.37% [6] - 锦波生物前三季度实现营业收入12.96亿元，同比增长31.1%，对应实现归属净利润5.68亿元，同比增长9.29% [7] IPO后备企业与审核动态 - 目前有170家企业处于北交所IPO进程中，其状态包括1家受理、94家问询、7家上会通过、7家提交注册、60家中止、1家注册生效未发行 [8] - 北交所IPO排队企业数量远超沪深交易所，近一两年因市场活跃度增高、市值效应和流动性较好吸引了大量企业 [8] - IPO审核节奏加快，例如11月3日-7日当周有三家企业过会，11月10日-14日有两家公司被安排上会，通宝光电于11月13日上会获得通过 [9] - IPO企业多集中在高端制造、信息技术、新材料等战略性新兴产业，创新属性强，研发投入强度高 [10] 政策支持与制度创新 - 证监会主席吴清表示将坚持北交所服务创新型中小企业的定位，持续推动其高质量发展，健全新三板市场制度 [11] - 北交所正在构建契合中小企业特点的制度，例如于今年6月30日正式发布北证专精特新指数，并于10月9日起为存量股票启用920新代码 [12] - 未来发力方向包括加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，研究深化新三板改革，完善差异化制度安排 [1][12] - 在投资端，将培育长期资本，推动设立更多投资中小市值股票的公募基金产品，优化市场资金结构 [13] - 在融资端，将着力提升上市公司质量，严把上市准入关，支持上市公司利用再融资、并购重组等做优做强 [13] - 市场合格投资者总数近950万户，公募、创投、QFII等积极参与，九成以上上市公司进行分红 [14] - 将深化国际合作与交流，主动融入资本市场高水平对外开放格局，提升市场国际化程度 [14]

公司动态 - 朗玛信息暂无更名计划 [1]

据介绍，本次研讨会的举办旨在深化信息技术领域国际标准化协作，探讨前沿技术方向与标准协调路 径，将聚焦计算机、人工智能、云计算、物联网、网络安全等新一代信息技术领域，邀请相关行业标准 组织负责人、企业及科研机构参会，围绕产业发展、标准制修订及产业合作路径等议题开展交流研讨。 会上还将发布人工智能测评基准体系相关成果，旨在为人工智能技术的规范化、高质量发展及在各行各 业的安全可靠应用提供支撑；同时聚焦"新时代如何加强各国家/地区在信息技术标准化国际合作"核心 议题开展圆桌讨论，凝聚行业智慧、共商发展良策。 人民财讯11月13日电，由全国信息技术标准化技术委员会主办的"2025年信息技术国际标准化交流研讨 会"将于11月15日在四川省成都市开幕。 ...

公司基本信息 - 公司名称为郑州佩小福科技有限公司，法定代表人为张莉，注册资本为50万人民币 [1] - 公司于近日成立，经营范围涵盖信息技术、集成电路、人工智能、医疗器械等多个领域 [1] 核心业务范围 - 主营业务包括信息技术咨询服务、信息系统集成服务及软件开发 [1] - 业务涉及集成电路芯片及产品销售、半导体器件专用设备销售等电子元器件领域 [1] - 布局人工智能领域，包括人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发及人工智能双创服务平台 [1] - 拓展数字技术服务、云计算装备技术服务及互联网数据服务 [1] - 涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] 多元化业务布局 - 经营范围内包括第一类、第二类及第三类医疗器械销售 [1] - 业务延伸至智能车载设备销售、智能机器人销售等智能硬件领域 [1] - 包含租赁服务、物业管理、创业空间服务及科技中介服务等支持性业务 [1] - 涉及货物进出口、技术进出口及进出口代理等国际贸易活动 [1]

北交所市场概况与定位 - 北交所是服务创新型中小企业的主阵地和资本市场赋能新质生产力的重要载体，汇聚了280家上市公司[1] - 战略性新兴产业和先进制造业企业占比超过80%，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半[1] - 市场已汇聚近950万户合格投资者，与公募基金、QFII等机构资金形成多元生态合力[1][9] 北证50指数核心特征 - 指数由50只市场代表性龙头证券构成，精准覆盖创新型中小企业，包含大量细分赛道“隐形冠军”[1] - 截至2025年上半年，北证50成份股中40%为专精特新企业，88%为高新技术企业[1] - 指数前十大成份股覆盖材料、医疗保健、工业、信息技术、可选消费等多个Wind一级行业，总市值规模显著，例如贝特瑞总市值421.29亿元，权重达8.24%[2] 北证50指数市场表现 - 2025年以来北证50指数年内涨幅近50%，领跑A股主要指数[4] - 指数不仅收益率领先其他科创类指数，夏普比率、Calmar比率等风险调整后收益指标也处于领先地位[3] - 市场流动性显著提升，2025年7月31日成交额达到2022年指数成立初期的44倍，日均成交额多次站上400亿元[3][11] 政策与资金驱动因素 - 政策支持是指数走强的核心托底力量，包括“北交所深改19条”落地、引入做市交易机制、提升信息披露质量等[7] - 北交所董事长明确将加快推出北证50ETF，预计可为市场注入超200亿元增量资金[7] - 机构资金加速布局，截至2025年三季度末，公募基金重仓北交所市值超过100亿元，同比大幅增长，社保基金、保险资金、QFII等中长期资金持续入场[9] 指数产业配置与成长性 - 指数主要配置电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业，聚焦先进制造业等重点领域[8] - 成份股聚焦硬科技赛道如AI、新能源、高端制造等“卡脖子”领域，在技术壁垒或细分市场占有率上具备不可替代性[7][8] 投资工具与策略分析 - 北证50指数与沪深主板指数相关性较低，可作为资产组合的多样化配置工具以提升进攻性[14] - 中加北证50成份指数增强型基金采用“被动跟踪+主动增强”双轨模式，通过量化多因子选股模型追求β收益与α收益的双重获取[17][18] - 该基金构建多维度因子体系，结合基本面因子、财务因子和量价因子，并借助AI算法智能组合以灵活应对市场风格切换[18][19][20]