期现表现 - 焦炭近月2509合约上涨69.5元至1730.0元，涨幅4.19%，主力2601合约上涨78.0元至1812.0元，涨幅4.50%，9-1价差走弱至-82.0元 [1] - 第五轮提涨50/55元/吨于4日落地，第六轮提涨于8日启动，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价1240元/吨，日照准一级冶金焦贸易价1370元/吨，均环比持平 [1] - 厂库仓单1510元/吨对应基差-302.0元，港口仓单1514元/吨对应基差-298.0元，期货升水现货提供套保空间 [1][6] 利润水平 - 全国平均吨焦盈利-16元/吨，区域分化显著：山西准一级焦盈利-2元/吨，山东准一级焦盈利49元/吨，内蒙二级焦盈利-82元/吨，河北准一级焦盈利22元/吨 [2] 供给状况 - 全样本独立焦化厂日均产量65.1万吨/日，周环比增加0.3万吨，247家钢厂日均产量46.8万吨/日，周环比减少0.2万吨，总产量111.9万吨/日，周环比微增0.1万吨 [3] - 煤矿复产不及预期，部分企业因亏损限制产量提升，尽管焦化限产已解除 [6] 需求表现 - 日均铁水产量240.32万吨，周环比下降0.39万吨，高炉开工率83.75%，环比上升0.29%，炼铁产能利用率90.09%，环比下降0.15% [4] - 钢厂盈利率68.41%，周环比提升3.03%，高炉铁水高位小幅回落，下游需求仍提供支撑 [4][6] 库存变动 - 焦炭总库存962.6万吨，周环比减少8.6万吨，其中独立焦企库存69.7万吨（周环比-3.9万吨），钢厂库存619.3万吨（周环比-7.4万吨），港口库存273.6万吨（周环比+2.7万吨） [5] - 焦化厂库与钢厂库存持续去化，港口库存小幅增加，整体库存处于中等水平，钢厂主动补库行为明显 [5][6] 市场观点 - 供需偏紧格局支撑价格，第六轮提涨后准一级湿熄焦报1290元/吨、干熄焦1530元/吨，后市仍有提涨可能 [6] - 8月山西、河北焦化及钢铁限产形成利多驱动，"反内卷"与稳增长政策强化供给侧预期 [6] - 策略建议逢低做多焦炭2601合约，或采用多焦炭空铁矿套利组合 [6]

焦炭板块市场表现 - 8月12日焦炭板块整体上涨0.64%，领涨个股为山西焦化（涨幅0.98%，收盘价4.12元）[1] - 上证指数同期上涨0.5%（报3665.92点），深证成指上涨0.53%（报11351.63点）[1] - 板块内成交量最高为美锦能源（50.34万手，成交额2.33亿元），成交额最高为陕西黑猫（1.03亿元）[1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流出2336.07万元，游资净流入2089.42万元，散户净流入246.64万元[1] - 安泰集团获主力资金净流入777.33万元（占比12.58%），但游资与散户分别净流出96.67万元和680.66万元[2] - 美锦能源游资净流入1239.17万元（占比5.31%），但主力与散户资金呈现净流出548.41万元和1787.58万元[2] - 山西焦化主力资金净流出1088.38万元（占比11.04%），但散户资金净流入801.21万元[2] 个股涨跌明细 - 涨幅前三：山西焦化（0.98%）、安泰集团（0.86%）、陕西黑猫（0.80%）[1] - 云煤能源当日股价持平（3.89元），宝泰隆涨幅最低（0.36%）[1] - 云维股份成交量最低（18.24万手），主力资金净流出749.68万元（占比12.10%）[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材观点：近期钢材价格上涨，库存从钢厂转向贸易商，钢厂累库不多，8月中下旬有限产预期，短期库存压力不大，但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓，10月合约开始交易仓单，预计价格高位有所反复，前期建议回调偏多，目前多单可持有，考虑终端需求释放不多，谨慎追多 [1] - 铁矿石观点：昨日铁矿09合约震荡上涨，全球发运量和45港到港量环比下降，后续到港均值预计下降，需求端钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降，仍保持在240万吨/日左右，钢材出口维持强势，短期铁水韧性维持，终端需求淡季不淡但环比走弱，港口库存小幅累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升，8月铁水将继续保持高位，均值预计维持在236万吨/日左右，钢厂利润好转给予原料支撑，煤焦和铁矿有跷跷板效应，“反内卷”会议带来供给侧政策预期，9 - 3大阅兵前有河北钢厂限产预期，钢材因限产有涨价预期，铁矿需求因钢厂利润增厚给予支撑，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭观点：昨日焦炭期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，4日焦炭第五轮提涨正式落地，8日工厂启动提涨第六轮，幅度为50/55元/吨，预计后市仍有提涨可能，供应端煤矿复产不及预期，尽管焦化限产解除，但部分企业亏损产量难提升，需求端高炉铁水高位小幅回落，下游需求给予支撑，8月铁水继续小幅下滑，库存端焦化厂库存继续去库，港口库存略增，钢厂库存去库，属于主动补库，整体库存在中等水平，由于供需偏紧，下游钢厂加大补库有利于焦炭后市提涨，焦炭期货升水现货给出套保空间，8月山西、河北焦化、钢铁限产有利多驱动，“反内卷”和稳增长文件带来供给侧方面政策预期，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [7] - 焦煤观点：昨日焦煤期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，现货竞拍价格稳中偏强运行，蒙煤报价稳中有涨，大矿长协价格上调，近期国内焦煤竞拍较好，多数煤矿成交好转，期货再次反弹，竞拍成交回暖，总体稳中偏强运行，现货市场反应相对滞后，供应端煤矿开工环比下滑，由于销售较好，煤矿挺价为主，市场仍然供需偏紧，进口煤方面，上周蒙煤价格跟随期货下跌后本周反弹，近期下游用户继续补库采购，需求端焦化开工持稳，下游高炉铁水产量高位小幅回落，下游补库需求持续，8月铁水或保持在236万吨/日左右水平，库存端煤矿持续去库放缓，口岸小幅去库，港口库存下降，下游积极补库，库存低位回升，整体库存处于中位水平，现货基本面稳中偏强运行，8月有煤矿限产预期可以交易，能源局限产文件给出煤矿严查超产，关注安监政策或限产的驱动，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3360元/吨、3340元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨20元/吨、20元/吨、30元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3480元/吨、3440元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨30元/吨、40元/吨、30元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3100元/吨，环比上涨30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比无变动；江苏电炉螺纹成本3360元/吨，环比无变动；江苏转炉螺纹成本3485元/吨，环比上涨8元/吨；华东热卷利润220元/吨，环比下降23元/吨；华北热卷利润170元/吨，环比下降13元/吨；华东螺纹利润110元/吨，环比下降33元/吨；华北螺纹利润90元/吨，环比下降13元/吨；华南螺纹利润150元/吨，环比下降33元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量240.5万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.1%；五大品种钢材产量869.2万吨，较前值增加1.8万吨，增幅0.2%；螺纹产量221.2万吨，较前值增加10.1万吨，增幅4.8%，其中电炉产量30.6万吨，较前值增加4.1万吨，增幅15.4%，转炉产量190.5万吨，较前值增加6.0万吨，增幅3.3%；热卷产量314.9万吨，较前值下降7.9万吨，降幅2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1375.4万吨，较前值增加23.5万吨，增幅1.7%；螺纹库存556.7万吨，较前值增加10.4万吨，增幅1.9%；热卷库存356.6万吨，较前值增加8.7万吨，增幅2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.4万吨，较前值下降0.3万吨，降幅3.5%；五大品种表需845.7万吨，较前值下降6.3万吨，降幅0.7%；螺纹钢表需210.8万吨，较前值增加7.4万吨，增幅3.6%；热卷表需306.2万吨，较前值下降13.8万吨，降幅4.3% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为798.9元/吨、824.9元/吨、834元/吨、839.2元/吨，较前值分别上涨6.6元/吨、8.8元/吨、3.2元/吨、10.8元/吨；09合约基差方面，卡粉、PB粉、金布巴粉较前值分别上涨0.1元/吨、2.3元/吨、4.3元/吨，巴混粉较前值下降3.3元/吨；5 - 9价差为 - 28.5元/吨，较前值上涨8.5元/吨，涨幅23.0%；9 - 1价差为7.5元/吨，较前值下降9.0元/吨，降幅54.5%；1 - 5价差为21.0元/吨，较前值上涨0.5元/吨，涨幅2.4% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为879.0元/吨、778.0元/吨、812.0元/吨、737.0元/吨，较前值分别上涨6.0元/吨、8.0元/吨、3.0元/吨、10.0元/吨；新交所62%Fe模期和晋氏62%Fe现值均无变动 [4] 供给 - 45港到港量（周度）为2381.9万吨，较前值下降125.9万吨，降幅5.0%；全球发运量（周度）为3046.7万吨，较前值下降15.1万吨，降幅0.5%；全国月度进口总量为10594.8万吨，较前值增加782.0万吨，增幅8.0% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）为321.9万吨，较前值增加19.1万吨，增幅6.3%；全国生铁月度产量为7190.5万吨，较前值下降220.9万吨，降幅3.0%；全国粗钢月度产量为8318.4万吨，较前值下降336.1万吨，降幅3.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）为13712.27万吨，较前值下降28.7万吨，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存（周度）为9013.3万吨，较前值增加1.3万吨，增幅0.0%；64家钢厂库存可用天数（周度）为20.0天，较前值下降1.0天，降幅4.8% [4] 焦煤和焦炭 相关价格及价差 - 焦煤方面，山西仓单、蒙煤仓单价格分别为1260元/吨、1440元/吨，较前值无变动；焦煤09合约、01合约较前值分别上涨37元/吨、29元/吨；09基差、01基差较前值分别下降28元/吨、23元/吨；JM09 - JM01为 - 150元/吨，较前值上涨8元/吨；样本煤矿利润（周）为440元/吨，较前值增加22元/吨，增幅5.34% [7] - 焦炭方面，山西一级湿熄焦价格为1347元/吨，较前值无变动；焦炭09合约、01合约较前值分别上涨28元/吨、26元/吨；09基差、01基差较前值分别下降31元/吨、23元/吨；J09 - J01为 - 79元/吨，较前值上涨2元/吨；钢联焦化利润（周）较前值下降11元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差和海外煤炭价格 - 焦煤山西仓单价格为1260元/吨，较前值无变动；蒙煤仓单价格为1145元/吨，较前值上涨6元/吨，涨幅0.5%；澳洲峰景到岸价为198美元/吨，较前值无变动；京唐港澳主焦库提价为1610元/吨，较前值上涨60元/吨，涨幅3.9%；广州港澳电煤库提价为757元/吨，较前值上涨12.2元/吨，涨幅1.6% [7] 供给 - 焦炭产量（周度）方面，全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] - 汾渭样本煤矿产量（周度）方面，原煤产量为859.0万吨，较前值下降9.7万吨，降幅1.1%；精煤产量为439.0万吨，较前值下降5.1万吨，降幅1.1% [7] 需求 - 铁水产量（周度），247家钢厂铁水产量为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2% [7] - 焦炭产量（周度），全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存为907.2万吨，较前值下降8.3万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存为73.6万吨，较前值下降3.9万吨；247家钢厂焦炭库存为112.0万吨，较前值下降7.4万吨，降幅6.7%；钢厂可用天数为11.2天，较前值下降0.3天 [7] - 焦煤方面，全样本焦化厂焦煤库存为987.9万吨，较前值下降4.8万吨，降幅0.5%；247家钢厂焦煤库存为808.7万吨，较前值增加4.9万吨，增幅0.6%；港口库存为218.2万吨，较前值增加3.1万吨，增幅1.4%；可用天数为11.4天，较前值下降0.1天，降幅1.0% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 4.5万吨，较前值增加0.3万吨，增幅6.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，8月中下旬有限产预期，短期库存压力不大，但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓，价格高位或反复，前期多单可持有，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，8月铁水将保持高位，考虑唐山后期限产均值略降，钢厂利润好转支撑原料，煤焦和铁矿有跷跷板效应，有供给侧政策和限产预期，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭方面，上周期货触底反弹，价格波动剧烈，第五轮提涨落地后市仍可能提涨，供应端产量难提升，需求端高炉铁水高位回落，库存处于中等水平，有提涨和限产驱动，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [6] - 焦煤方面，上周期货触底反弹，价格波动大，现货竞拍稳中偏强，市场供需偏紧，8月铁水或保持一定水平，库存低位回升处于中位，有煤矿限产预期，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货在华东、华北价格分别降10元/吨至3360元/吨、3320元/吨，华南持平为3470元/吨；螺纹钢05、10、01合约分别降7元/吨、3元/吨、5元/吨 [1] - 热卷现货在华东、华北降10元/吨至3460元/吨、3400元/吨，华南持平为3470元/吨；热卷05、10、01合约分别降11元/吨、11元/吨、15元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3090元/吨、板坯价格3730元/吨环比持平；江苏电炉螺纹成本升1元/吨至3367元/吨，江苏转炉螺纹成本升6元/吨至3175元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润均升5元/吨至248元/吨、188元/吨、248元/吨；华东、华南螺纹利润分别升15元/吨、5元/吨至148元/吨、178元/吨，华北螺纹利润未变 [1] 产量 - 日均铁水产量降0.2至240.5，降幅0.1%；五大品种钢材产量升1.8至869.2，涨幅0.2% [1] - 螺纹产量升10.1至221.2，涨幅4.8%，其中电炉产量升4.1至30.6，涨幅15.4%，转炉产量升6.0至190.5，涨幅3.3%；热卷产量降7.9至314.9，降幅2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存升23.5至1375.4，涨幅1.7%；螺纹库存升10.4至556.7，涨幅1.9%；热卷库存升8.7至356.6，涨幅2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量降0.9至9.7，降幅8.7%；五大品种表需降6.3至845.7，降幅0.7% [1] - 螺纹钢表需升7.4至210.8，涨幅3.6%；热卷表需降13.8至306.2，降幅4.3% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别降7.7、3.3、3.2、3.2至792.3、816.2、830.9、828.4，降幅分别为1.0%、0.4%、0.4%、0.4% [4] - 09合约基差方面，卡粉降4.7至2.3，降幅66.7%，PB粉、巴混粉、金布巴粉分别降0.3、0.2、0.2，降幅分别为1.1%、0.5%、0.6% [4] - 5 - 9价差升3.5至 - 37.0，涨幅8.6%；9 - 1价差降2.0至16.5，降幅10.8%；1 - 5价差降1.5至20.5，降幅6.8% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格分别降7.0、3.0、3.0、3.0至873.0、770.0、809.0、727.0，降幅分别为0.8%、0.4%、0.4%、0.4% [4] - 新交所62%Fe掉期持平为101.7美元/吨，普氏62%Fe升0.3至101.5，涨幅0.3% [4] 供给和需求 - 45港到港量升267.3至2507.8，涨幅11.9%；全球发运量降139.1至3061.8，降幅4.3%；全国月度进口总量升782.0至10594.8，涨幅8.0% [4] - 247家钢厂日均铁水降0.4至240.3，降幅0.2%；45港日均疏港量升19.1至321.9，涨幅6.3%；全国生铁月度产量降220.9至7190.5，降幅3.0%；全国粗钢月度产量降336.1至8318.4，降幅3.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一降28.7至13712.27，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存升1.3至9013.3，升幅0.0%；64家钢厂库存可用天数降1.0至20.0，降幅4.8% [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平；焦炭09、01合约分别降14、10，降幅分别为0.84%、0.64% [6] - 09基差升14，01基差升10；J09 - J01降4 [6] - 钢联焦化利润周度降11 [6] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）升5至1139，涨幅0.4%；焦煤09、01合约分别降18、3，降幅分别为1.6%、0.24% [6] - 09基差升23，01基差升8；JM09 - JM01降15 [6] - 样本煤矿利润周度升22，涨幅5.34% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量升0.3至65.1，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量降0.2至46.8，降幅0.44% [6] - 原煤产量降9.7至859.0，降幅1.1%；精煤产量降5.1至439.0，降幅1.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量降0.4至240.3，降幅0.2% [6] - 全样本焦化厂日均产量升0.3至65.1，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量降0.2至46.8，降幅0.49% [6] 库存变化 - 焦炭总库存降8.3至907.2，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存降3.9至69.7，降幅5.34%；247家钢厂焦炭库存降7.4，钢厂可用天数降0.3至10.9，降幅2.34%；港口库存升3.1至218.2，涨幅1.4% [6] - 汾渭煤矿精煤库存降6.7至112.0，降幅5.7%；全样本焦化厂焦煤库存降4.8至987.9，降幅0.5%，可用天数降0.1至11.4，降幅1.0%；247家钢厂焦煤库存升4.9至808.7，可用天数升0.1至13.0，升幅0.9%；港口库存降4.8至277.3，降幅1.7% [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算升0.3至 - 4.5，涨幅6.9% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，短期库存压力不大但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓价格高位或反复，前期多单可持有，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭方面，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [6] - 焦煤方面，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3370元/吨降至3360元/吨，热卷05合约从3460元/吨降至3449元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格环比不变，部分成本和利润有变动，如江苏转炉螺纹成本环比增加6元/吨，华东热卷利润环比增加5元/吨 [1] 产量 - 五大品种钢材产量环比增加0.2%，螺纹产量增加4.8%，其中电炉产量增加15.4%，热卷产量下降2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材、螺纹和热卷库存均增加，涨幅分别为1.7%、1.9%、2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量下降8.7%，五大品种表需下降0.7%，热卷表需下降4.3%，螺纹钢表需增加3.6% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本、现货价格多数下跌，如仓单成本：卡粉从800.0元/吨降至792.3元/吨，日照港：卡粉从880.0元/吨降至873.0元/吨 [4] 到港、发运及进口量 - 45港到港量周度增加11.9%，全球发运量周度下降4.3%，全国月度进口总量增加8.0% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度下降0.2%，全国生铁和粗钢月度产量分别下降3.0%、3.9%，45港日均疏港量周度增加6.3% [4] 库存变化 - 45港库存周度下降0.2%，64家钢厂库存可用天数周度下降4.8%，247家钢厂进口矿库存周度基本不变 [4] 焦炭和焦煤产业 相关价格及价差 - 焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭09合约从1668元/吨降至1654元/吨，焦煤09合约从1087元/吨降至1070元/吨 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增加0.4%，247家钢厂日均产量下降0.44%，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量分别下降1.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量周度下降0.2%，全样本焦化厂日均产量增加0.4%，247家钢厂日均产量下降0.49% [6] 库存变化 - 焦炭总库存下降0.9%，焦煤部分库存有增有减，如汾渭煤矿精煤库存下降5.7%，247家钢厂焦煤库存增加0.6% [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值增加6.9% [6]

市场表现 - 上证指数上涨0 34% [1] - 中证香港300能源指数报2609 25点 [1] - 近一个月上涨7 72% 近三个月上涨16 91% 年至今上涨5 04% [1] 指数构成 - 中证香港300能源指数在中证香港300指数样本中按行业分类标准编制 反映香港市场不同行业表现 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 持仓市场板块中香港证券交易所占比100 00% [1] - 行业持仓占比：燃油炼制41 24% 综合性石油与天然气企业32 35% 煤炭24 10% 油田服务1 57% 焦炭0 74% [1] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整时行业指数样本同步变更 [2] - 样本公司发生行业变更或退市时进行相应调整 收购合并分拆参照细则处理 [2]

港股通高股息行业投资价值 - 港股通高股息行业在流动性宽松环境下具备长期投资价值 非标投资收益下滑背景下 高股息标的持续吸引低成本资金流入 [1] - 银行等板块盈利保持稳健 分红水平维持稳定 [1] - 反内卷政策推动下 焦炭 普钢等中游材料行业供需格局改善 PPI企稳预期增强 有利于企业盈利修复 [1] - 保险板块在长周期考核和预定利率下调政策推动下 头部集中趋势强化 上市险企业绩改善确定性较高 [1] - 高股息行业在流动性支持与基本面好转双重驱动下 估值修复空间显著 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数从港股通范围内筛选30只流动性良好 具备持续分红能力且股息率较高的证券 采用股息率加权计算方式 [1] - 指数成分主要覆盖银行 港口 公路等传统高股息行业 同时纳入工业金属和电信运营商等板块 [1] - 指数重点聚焦具有稳定自由现金流特征并注重股东回报的上市公司证券 综合反映港股市场高股息策略整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪降温，市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，基本面疲弱迹象显现，若需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，价格或回归供需逻辑；多晶硅受产能政策预期和企业挺价影响，走势较坚挺，但下游传导需观察；各品种短期多震荡，投资需谨慎，套保可根据自身情况把握时机 [3][11][16] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3231元/吨，较上一交易日跌3元/吨（-0.09%），注册仓单93491吨，环比增加4235吨，持仓量162.8167万手，环比减少24402手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3360元/吨，环比减10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3440元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.31%），注册仓单70915吨，环比无变化，持仓量142.8587万手，环比减少31588手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比无变化，上海汇总价3460元/吨，环比减10元/吨 [2] - 本周螺纹供需双增，社会库存连增两周且增幅扩大；热轧卷板供需双降，库存累积显著；当前螺纹与热卷库存边际上升，钢厂利润好、产量高位，但需求承接不足；市场情绪转弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平，关注终端需求修复进度和成本端支撑力度 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至793.00元/吨，涨跌幅-0.19 %（-1.50），持仓变化-22928手，变化至33.54万手，加权持仓量92.68万手；现货青岛港PB粉773元/湿吨，折盘面基差28.32元/吨，基差率3.45% [5] - 供给上，海外发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；需求上，日均铁水产量环比降0.39万吨；库存端，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存环比微增；终端数据，五大材表需走弱，库存环比增加；当前供给处于传统发运淡季，压力不显著，钢厂盈利率上行，铁水短期增幅有限但无快速向下迹象，关注终端需求变化和阅兵前限产影响 [6] 锰硅硅铁 - 8月6日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.52%，报6064元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌1.25%，报5834元/吨 [8] - 锰硅日线站在6月初以来反弹趋势线以上，关注下方5850元/吨支撑；硅铁日线也站在反弹趋势线之上，关注下方5600元/吨及5700元/吨支撑；投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [8][9] - 基本面锰硅过剩，未来需求边际弱化，成本端有下调空间；硅铁未来也面临需求边际趋弱，卷板需求和铁水产量或下降 [9][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8655元/吨，涨跌幅-0.52%（-45），加权合约持仓变化+13756手，变化至535790手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差245元/吨 [13] - 工业硅价格偏弱运行，短期有反复，自身供给过剩、需求不足，西南产区成本支撑有限，8月多晶硅增产对其复产有承接，累库压力短期可控，关注“反内卷”行业倡议后续变化 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价50110元/吨，涨跌幅-2.41%（-1235），加权合约持仓变化-11678手，变化至375640手；现货N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3110元/吨 [15] - 多晶硅受行业产能整合方案预期和企业挺价影响，市场情绪降温后高位震荡，产能政策叙事未结束，8月预期增产，下游排产增加但幅度有限，硅料库存或小幅累库，价格短期宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1181元，环比无变化，华中现货报价1190元，环比无变化，市场出货一般，中下游消化库存；全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比增加234.8万重箱（+3.95%），同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期增加0.9天；预计短期内震荡，中长期随宏观情绪和房地产政策波动 [18] - 纯碱现货价格1255元，环比下跌65元，企业价格波动不大，成交灵活；国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨（涨幅0.72%），其中轻质纯碱71.76万吨，环比增加0.86万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加0.47万吨；下游需求不温不火，刚需采购为主，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，库存压力增大；预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [19]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | | 热卷 | ★☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆★ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 證硅 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材市场现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面走势，剧烈波动后市场心态谨慎，节奏有反复，需关注商品市场整体风向变化 [2] - 铁矿短期走势预计高位震荡，供应端有季节性回升预期，需求端铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进情况 [2] - 焦炭短期内波动率大，短期看涨为主，焦化利润改善，日产小幅下降，库存下降，贸易商采购意愿好，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [3] - 焦煤短期内波动率放大，下方空间相对较小，短期谨慎追涨，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量抬升，总库存环比下降，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [5] - 硅锰价格底部逐渐抬升，关注前高附近压力，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿下半年预计累库 [6] - 硅铁跟随硅锰走势，关注前高附近压力，铁水产量小幅下行，出口需求维持一定水平，供应小幅回升，表内库存小幅累增 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡，本周螺纹表需、产量上升，库存累积；热卷需求大幅回落，产量下滑，库存累积 [2] - 铁水产量回落但维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业中地产投资大幅下滑，基建增速放缓，制造业景气程度放缓，内需偏弱，7月钢材出口维持相对高位 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运8月有季节性回升预期，国内到港量环比增加，港口库存企稳，短期无明显累库压力 [2] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水近期小幅下降，但钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进情况 [2] - 宏观层面海外贸易不确定性仍存，国内“反内卷”做多情绪降温 [2] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润改善，日产小幅下降，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，对实际生产略有扰动 [3] - 盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [3] 焦煤 - 日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交市场好转，成交价格涨跌互现，终端库存抬升 [5] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落，需求端铁水产量维持在240以上，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，给价格一定支撑 [6] - 锰矿周内价格小幅抬升，下半年预计累库，7月份供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时开启累增 [6] - 价格底部逐渐抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [7] - 供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存小幅累增 [7] - 跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [7]

板块表现 - 焦炭板块整体下跌0.96% 领跌个股为安泰集团（跌幅2.55%）[1] - 上证指数上涨0.16%至3639.67点 深证成指下跌0.18%至11157.94点[1] - 板块内七只个股全部下跌 跌幅区间为0.51%-2.55%[1] 个股涨跌 - 云煤能源收盘价3.87元下跌0.51% 成交量19.52万手 成交额7507.55万元[1] - 美锦能源收盘价4.61元下跌0.65% 成交量41.50万手 成交额1.91亿元[1] - 陕西黑猫收盘价3.70元下跌1.86% 成交量29.24万手 成交额1.08亿元[1] - 安泰集团收盘价2.29元下跌2.55% 成交量38.46万手 成交额8806.18万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4713.26万元 游资净流出902.33万元 散户净流入5615.58万元[1] - 美锦能源主力净流出1746.98万元（占比9.15%） 散户净流入1570.33万元（占比8.23%）[2] - 陕西黑猫主力净流出1044.96万元（占比9.68%） 散户净流入1586.66万元（占比14.69%）[2] - 山西焦化主力净流出972.25万元（占比10.40%） 游资净流入309.86万元（占比3.32%）[2]