出口情况 - 5月出口增速4.8%，较上月降3.3个百分点，累计增速6.0%高于去年全年，环比0.2%低于季节性[3][11] - 对美出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点；对欧盟出口增速12.0%，较上月升3.7个百分点；对加拿大出口增速20.3%，较上月提升5.3个百分点；对东盟、拉美出口增速分别为14.8%、2.3%，分别较上月降6和15个百分点[4][16][17] - 劳动密集型产品中箱包、纺织纱线、鞋靴出口增速分别为-10.3%、-2.0%、-5.6%，拖累出口0.3个百分点；机电、高技术产品出口增速分别为7.2%、4.9%；集成电路出口同比33.4%；汽车出口增速13.7%[5][21] 进口情况 - 5月进口同比增速-3.4%，较上月降3.2个百分点，主要因煤、原油、天然气等资源品进口价格下降，农产品进口增速0.7%，较上月升17.96个百分点[5][24] 未来趋势 - 短期内出口有望保持韧性，下半年出口或承压，因特朗普关税政策变动及上半年“抢出口”“抢转口”透支需求[7][30] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[8][31]

货物贸易进出口 - 2025年前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元增长7.2%，进口7.27万亿元下降3.8% [7] - 5月单月进出口总值3.81万亿元增长2.7%，出口2.28万亿元增长6.3%，进口1.53万亿元下降2.1% [8] - 一般贸易进出口11.51万亿元增长0.8%，占外贸总值64.2%，加工贸易进出口3.21万亿元增长6.2% [10] - 保税物流方式进出口2.54万亿元增长5.9%，其中出口1.05万亿元增长15.8% [10] 贸易伙伴结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元增长9.1%，其中出口1.9万亿元增长13.5% [11] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值2.3万亿元增长2.9%，其中出口1.57万亿元增长7.7% [11] - 对美国贸易总值1.72万亿元下降8.1%，其中出口1.27万亿元下降8.7% [11] - 对共建"一带一路"国家进出口9.24万亿元增长4.2%，其中出口5.34万亿元增长10.4% [12] 企业类型表现 - 民营企业进出口10.25万亿元增长7%，占外贸总值57.1%，出口6.97万亿元增长8% [13] - 外商投资企业进出口5.21万亿元增长2.3%，出口2.88万亿元增长6% [13] - 国有企业进出口2.44万亿元下降12.7%，出口7994亿元增长4.3% [13] 出口商品结构 - 机电产品出口6.4万亿元增长9.3%，占出口总值60%，其中集成电路出口5264亿元增长18.9%，汽车出口3513.7亿元增长6.6% [14] - 劳动密集型产品出口1.66万亿元下降1.5%，其中纺织品出口4201.4亿元增长3.7% [14] - 农产品出口2960.9亿元增长4.7% [14] 进口商品表现 - 铁矿砂进口4.86亿吨减少5.2%，均价每吨707.2元下跌16.4% [15] - 原油进口2.3亿吨增加0.3%，均价每吨3864.3元下跌10.6% [15] - 机电产品进口2.83万亿元增长6% [15] - 未锻轧铜及铜材进口216.9万吨减少6.7%，均价每吨6.94万元上涨6.6% [15] 居民消费价格 - 5月CPI同比下降0.1%，其中食品价格下降0.4%，服务价格上涨0.5% [17] - 鲜果价格同比上涨5.5%，鲜菜价格下降8.3%，猪肉价格上涨3.1% [18] - 其他用品及服务价格同比上涨7.3%，交通通信价格下降4.3% [18] 工业生产者价格 - 5月PPI同比下降3.3%，其中生产资料价格下降4%，生活资料价格下降1.4% [22][23] - 采掘工业价格同比下降11.9%，原材料工业价格下降5.4% [23] - 燃料动力类购进价格同比下降9.8%，有色金属材料及电线类价格上涨4.6% [23]

纪要涉及的行业和公司 行业：中国外贸行业、电子业、新优势产业（锂电池、新能源车、船舶、集成电路、汽车链条等）、跨境电商、金属制品、纺织服装、资源品类、机电品 纪要提到的核心观点和论据 1. **5月中国进出口数据表现及出口增速变化因素** - 观点：5月中国进出口均回落，略低于市场预期 [3] - 论据：新增关税滞后影响，对美出口降约35%；对其他经济体抢转口需求降温，对东盟和拉美出口增速回落；去年同期基数高拖累本期出口读数，但两年复合同比增速上升 [3] 2. **美国关税对中国外贸行业微观结构的影响** - 观点：关税对出口价格和利润的压制减弱，电子周期、细项结构、新优势产业有不同表现 [4] - 论据：4月出口价格增速回落，5月机电品类单价改善；中国集成电路逆势高增，强于越南、韩国等；对美消费品出口敏感，中间品有韧性；新优势产业如锂电池、新能源车对美逆势上涨，光伏等敏感品类下滑 [4][5] 3. **5月中国商品结构变化** - 观点：受机电、跨境电商、仿制鞋包影响，新优势产业外需走强 [6] - 论据：跨境电商品类受需求走弱和关税政策影响；船舶、集成电路及汽车链条外需逆势走强；金属制品和纺织服装受基数影响 [6] 4. **中国集成电路及电子产品在全球市场的表现** - 观点：呈现逆势高增长 [7] - 论据：全球技术革命驱动下电子业投资及贸易冲击低，电子链条有强劲抢出口需求，主要电子贸易伙伴延续修复走强趋势 [7] 5. **中国新优势产业应对美国巨幅关税加征** - 观点：展现显著韧性 [8] - 论据：锂电池、新能源车等逆势上涨，4月关税生效后对美出口增速上升；光伏等敏感品类下滑；部分商品转口需求强 [8] 6. **5月中国进口端表现及拖累因素** - 观点：进口受能源及矿产相关资本品需求走弱拖累 [9] - 论据：东盟、非洲等经济体下行明显，机电品类特别是中国台湾的集成电路需求是支撑 [9] 7. **中国资源品类进口需求走弱原因** - 观点：受价格因素影响 [10] - 论据：关税生效压制国际大宗商品价格，导致相关资源品类进口需求下降 [10] 8. **机电品进口结构及稳定性支撑因素** - 观点：结构相对稳定 [11] - 论据：由计算机设备和集成电路两大支撑点维持，2024年以来进口需求强劲 [11] 9. **未来外需态势展望** - 观点：外需压力有改善但贸易形势具不确定性 [12] - 论据：关税缓和信号频发，全球制造业PMI企稳，中国新出口订单PMI回升；中美经贸会谈有望缓解关税紧张局势 [12] 10. **下半年中国外需挑战及政府政策应对** - 观点：下半年外需或下行，政策逐步部署 [13] - 论据：抢出口和抢转口使需求前置；当前外需和基本面增强政策定力，三四季度外需压力放大后增量政策或落地 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 通过转口到美国的商品集中在汽车零部件、电子元件、医疗器械及防护箱包上 [5][8] - 金属制品和纺织服装品类表现主要受基数影响而非需求走弱 [6]

出口增速分析 - 2025年5月美元计价中国出口增速回落至4 8%（前值8 1%） 进口增速下滑至-3 4%（前值-0 2%） [2] - 5月出口环比增速-0 2% 进口环比增速-3 0% 均低于季节性水平 [2] - 商品贸易顺差小幅提升 [3] 出口结构变化 - 美国 东盟 拉美转口地出口增速显著回落 分别录得-34 5% 14 8% 2 3% 其他地区出口增速提升至11 8%（前值10 4%） [4] - 农产品和劳动密集型产品出口明显回落 机电和原材料表现稳定 机电产品中集成电路 船舶出口持续强劲 汽车出口升温 [4] 出口回落原因解读 - 乐观观点认为5月回落因出口商备货周期滞后 预计6月将反弹并维持1-4月水平 [5] - 悲观观点认为4月韧性来自关税生效前抢出口 5月订单透支将导致三季度断崖式下滑 [5] - 实际原因为抢出口退温和关税影响显现 但未显著透支后期订单 [5] 未来出口趋势 - 短期6月出口受关税降温支撑或现韧性 货运指标显示暂无退温迹象 [5] - 中长期出口将正常化 关税冲击显现但不会断崖下滑 四季度高基数下同比读数或进一步回落 [5]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

总体外贸表现 - 今年前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5% [1] - 前5个月出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8% [1] - 5月份进出口在同比少2个工作日的情况下，分别实现2.7%和6.3%的同比增长 [1] 主要贸易伙伴分析 - 前5个月东盟为我国第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元，增长9.1%，占外贸总值比重16.8% [2] - 前5个月与欧盟进出口总值2.3万亿元，增长2.9%，5月单月对欧盟出口增长13.58% [2] - 5月我国与美国进出口总值2855.1亿美元，环比下降12.67%，但环比降幅较4月收窄0.58个百分点 [3] - 前5个月与非洲进出口总值9632.1亿元，同比增长12.4%，其中出口增长20.2% [4] - 前5个月与共建“一带一路”国家合计进出口9.24万亿元，增长4.2%，其中出口增长10.4% [5] 重点出口产品表现 - 前5个月出口机电产品6.4万亿元，增长9.3%，占出口总值的60% [7] - 集成电路、船舶、液晶平板显示模组出口保持“量、价高增”态势 [7] - 前5个月汽车（包括底盘）累计出口285.3万辆，同比增长16.8%，增速较前4个月加快1.6个百分点 [7] - 出口劳密产品1.66万亿元，下降1.5%，但纺织品出口4201.4亿元，增长3.7% [7] 政策影响与未来展望 - 中美双方就关税问题达成调整，美方取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改34%的对等关税 [2] - 中美关税政策阶段性调整可能刺激补货动力，其积极效应有集中大规模显现的可能 [3] - 6月“对美抢出口”效应会进一步发酵，外贸企业积极开拓其他海外市场，6月出口有望继续保持同比增长 [7] - 宏观政策再次加码发力节奏可能后移，需跟踪中美谈判进程及7月底、9月底的政策出台情况 [8]

政策与法律环境 - 民营经济促进法于2024年4月30日经全国人大常委会表决通过，将促进民营经济发展的方针政策确定为法律制度 [1] - 人民法院深入贯彻党中央决策部署，全力做好民营经济促进法实施工作，全面强化民营经济发展法治保障 [1] - 最高人民法院发布5件促进民营经济发展典型案例，旨在发挥教育、警示和震慑作用 [2] 民营企业内部腐败犯罪案例 - 某控股公司董事燕某、孙某共同收受贿赂5.6亿余元，造成公司巨额经济损失，分别被判处有期徒刑十五年及十四年十个月，并处没收财产人民币一亿元 [2][6][7] - 某互联网企业工作人员石某玉收受贿赂608万元并侵占公司财物366万元，被判处有期徒刑十二年，并责令退赔及追缴犯罪所得 [2][9][10][12] - 某连锁公司经理周某萍挪用公司资金487万元归个人使用，被判处有期徒刑三年，并责令退赔473万余元 [2][13][14][15] 破坏市场秩序犯罪案例 - 张某剑以威胁手段强迫多家商户以不合理价格交易，强迫交易额达92万余元，被判处有期徒刑三年二个月，并处罚金二万元 [2][16][17][18] - 某科技公司法定代表人廖某茂通过财务造假虚增业绩，骗取某机电公司以34亿元收购其公司，其个人获得19亿余元，公司实际股权价值仅为9.8亿元，廖某茂被判处无期徒刑，并处没收个人全部财产 [2][20][21][22] 司法保护与执行特点 - 人民法院在案件中加大追赃挽损力度，例如在燕某、孙某案中追缴犯罪所得及孳息，在廖某茂案中追缴犯罪所得并发还被害单位 [2] - 司法行动昭示民营企业的经济产权和合法权益同样不可侵犯，同等受到法律保护 [2][8][12] - 依法惩处破坏市场秩序犯罪体现了为民营经济发展构建安全稳定社会环境和公平公正市场环境的坚定立场 [2][19][22]

杭州企业国际化经营合规风险排查活动 - 杭州市国际商事法律服务中心启动2025年杭州企业国际化经营合规风险排查活动，现场辅导培训环节设在钱塘区 [1] - 活动吸引了近60家来自机电产业和跨境电商行业的钱塘企业参与，近50位企业法务、关务等核心负责人现场受训 [1] - 专家团将结合问卷为相关企业逐一诊断，出具"一对一"《企业国际化经营合规风险评估报告》 [2] 专家培训内容 - 国贸合规咨询公司高级顾问苗燕民以"机电、跨境电商企业跨境合规风险防控"为题，从两大行业的全球跨境规制动态、重点产业跨境合规风险与发展机遇及有关建议进行全面阐述 [1] - 北京卓纬律师事务所知识产权部主任孙志峰律师就"跨境电商及出海企业知识产权法律风险防范"主题进行讲解，内容涵盖境外参展知识产权防范、境外知识产权合同风险防范、跨境电商知识产权风险防范等方面 [1] 后续行动计划 - 专家团将全面总结整理摸排到的共性问题与高频风险点，结合典型案例编印指导杭州相关行业国际化经营的合规指引，重点关注供应链管理、环境保护、知识产权、跨境电商等重点领域 [2] - 杭州市贸促会将继续强化与区县（市）贸促会的联动合作，延伸合规风险排查服务链条，帮助外向型杭企应对复杂国际规则变化 [2]

江苏外贸企业表现 - 江苏外贸企业以"硬实力"对接国际市场需求新变化 [1] - 机电产品出口增速高于整体 前4个月出口8480 1亿元 增长11 1% 占全省出口总值68 9% [2] - 变压器出口27 2亿元 同比增长45 9% 种类包括干式变压器 油浸式变压器 非晶合金变压器 光伏变压器等 [2] 变压器行业 - 江苏华鹏变压器有限公司是110kV电压等级变压器制造业单项冠军 全球出货量最大 [2] - 大型电力变压器以定制化生产为主 叠片 绕圈等工序依赖人工 公司优势在于技术人员经验丰富 交货周期短 [2] - 海外竞争对手因产能不足主动寻求合作 看重产品质量和交货速度 [3] - 变压器行业供不应求 发达国家煤电厂更换为燃气电厂 新能源电厂 老旧电网更新换代需求旺盛 [7] - 发达国家较少涉足变压器行业 因其低利润 重资产特性 [7] 真空保鲜盒行业 - 江苏百思福科技股份有限公司真空保鲜盒通过真空贮藏技术延长食物保存时间 可达15-30天 [3] - 产品材料需适应洗碗机反复清洗 与常州大学高分子材料研究所合作改进材料分子结构 [3] - 正在研发智能储物箱 样机已完成 预计今年上市 可通过手机APP操控 [3] 陶瓷出口行业 - 宜兴市陶瓷进出口有限公司主要出口陶瓷花盆 美国市场占比超70% 欧洲占20% [4] - 受关税风波影响 出口销售额将下降 但自动化程度高 技术成熟 产品仍有市场 [6] - 调整产品颜色风格以适应新市场 如美国偏好艳丽色彩 欧洲偏好黑白灰 [5] - 转向内需市场 参加大阪世博会江苏活动周展示紫砂和青瓷产品 [7] 饲料机械行业 - 布勒公司西欧饲料企业向东欧转移带来新机遇 预计持续三四年 [7] - 北美市场占比较小 因需研发本土化和符合当地标准的供应链 [7] - 国内饲料机械需求下降 但行业可持续 因饲料厂设备平均20年更新周期 每年约两三百家需更新设备 [7] 电缆行业 - 江南电缆受贸易战影响 美国进口材料关税上涨导致订单交货期调整 可能面临违约责任 [6] - 在维护老订单同时拓展阿联酋等新市场 [6] 市场策略调整 - 外贸企业积极开拓欧盟 日本 "一带一路"共建国家等新市场 [7] - 参加广交会对接欧洲和"一带一路"共建国家新客户 重视小客户维护 [7]

全球经济格局与中国资本市场 - 当前A股与港股估值处于历史低位区间，沪深300指数市盈率仅为12.6倍，不足标普500指数的一半，显著低于日经225指数和德国DAX指数 [1] - 中国资本市场估值洼地优势明显，为全球投资者提供分享中国优质企业成长红利的机会 [1] - 外资持有A股数量虽增长，但持股市值占比下降，截至5月26日外资持股市值2.33万亿元，占流通A股市值2.95%，与第二大经济体体量形成错位 [2] 外资流动与市场吸引力 - 外资流入A股和港股趋势增强，呈现"东升西落"特征，资本从美国流出并流入中国资产 [8][9] - 外资流入有限的核心症结包括经济增速波动、楼市表现疲软以及政策效果尚未完全显现 [11] - 资本市场开放举措包括取消沪港通、深港通总额度限制和QFII额度限制，但资本项目下尚未实现完全自由兑换，换汇环节存在障碍 [12] 中美贸易与产业链重构 - 中美贸易具有互补性，完全脱钩可能性不大，关税战缓和可能性较大，未来贸易将继续 [7] - 全球产业链重构导致部分低端制造业转移至东南亚和印度，但中国拥有最完备产业链，出口贸易正向高端制造业升级 [8] - 关税战促使资本重新配置，部分产业转移属于国际产业链正常转移，不会引发大规模资本撤离 [8] 中国资产估值与投资机会 - A股和港股估值处于历史底部区域，恒生指数与沪深300指数估值显著低于欧美市场，存在"错误定价"现象 [9] - 中国资产正处于估值纠偏过程中，从严重低估向合理估值回归，估值有望回升 [5][9] - 当前A股和港股估值仅相当于美股三分之一，投资机会较多，是国际投资者加仓的时机 [18] 资本市场改革与国际化 - A股在上市、退市和信息披露方面与国际成熟市场存在差距，需完善制度并打击财务造假等行为 [13][17] - 人民币国际化加速，东盟和中东地区与中国签订人民币结算体系，与资本市场开放形成协同效应 [14] - 吸引国际资本流入需完善制度建设，保护投资者利益，确保资本获得良好投资回报 [17] 增量资金与投资方向 - 从欧美市场流出的资金可能成为A股和港股增量来源，中国资产是全球主要估值洼地 [15] - 短期需稳定外资持仓，长期需在制度建设、投资者保护和市场透明度方面实现突破 [17] - 国际投资者可关注A股和港股当前低估值的投资机会，把握估值纠偏带来的收益 [18]