报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场下游支撑减弱、反弹乏力，供需持续宽松，短期偏弱震荡为主，建议单边观望，等待边际装置检修 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+6），华东基差231元/吨（-6），山东基差未提及具体数据，PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东市场价5975元/吨（+0），山东市场价、华南市场价未提及具体数据 [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR204美元/吨（+3），PDH制生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 三、丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润 - 346元/吨（+7），韩国FOB - 中国CFR未提及具体数据 [1] 四、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（-0.89%），生产利润 - 265元/吨（+15）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润82元/吨（+0）；正丁醇开工率69%（-6%），生产利润134元/吨（-84）；辛醇开工率77%（+1%），生产利润461元/吨（-89）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润358元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润 - 742元/吨（+15）；酚酮开工率80%（-3%），生产利润 - 952元/吨（+0） [1] 五、丙烯库存 - 丙烯厂内库存45960吨（-1930），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

公司战略与转型 - 公司正将党的二十届四中全会精神融入发展实践，致力于打造中国担当、世界一流的绿色化学科技公司 [1] - 公司转型发展的信心和目标因全会强调优化提升传统产业而更加坚定和清晰 [1] - 公司旗下大峪口公司正持续深耕磷氟资源高效利用，致力于将中低品位选矿的技术优势转化为产业胜势，并在精细磷化工和氟系新材料领域开拓新路 [1] - 公司旗下富岛公司聚焦南海富碳天然气综合利用，努力实现核心产业延伸拓展，并依托风、光、电、生物质等资源优势，大力推进绿氨、绿醇等技术路线研究 [1] - 公司旗下富岛公司正加速干重整技术工程化应用，以加快构建绿色低碳产业集群 [1] - 公司旗下华鹤公司员工表示，深化国资国企改革体现在基层对“精打细算”和“追求卓越”的执着中，目标落实到每一次操作和巡检，追求装置长周期稳定运行并持续降低能耗 [2] - 公司旗下八所港将学习贯彻全会精神与智慧港口建设等工作结合，目标打造海南西南部重要物流枢纽 [2] - 公司旗下富岛公司正全力推进光学级PMMA中试、耐候型ASA等战新产业项目落地，并加强化工高难废水绿色低碳处理与资源化关键技术开发 [2] 技术研发与产业升级 - 公司旗下大峪口公司经历了从破解磷石膏难题到布局磷氟战新产业的转型历程 [1] - 公司旗下富岛公司正大力推进绿氨、绿醇等技术路线研究 [1] - 公司旗下富岛公司正加速干重整技术工程化应用 [1] - 公司旗下八所港锚定智能操作、管理、服务三个重点方向，完善码头设施、生产流程及集疏运体系 [2] - 公司旗下八所港正深化5G、人工智能等先进技术与港口运营融合，持续推进智慧绿色港口建设 [2] - 公司旗下富岛公司正加强化工高难废水绿色低碳处理与资源化关键技术开发 [2] 运营管理与效率提升 - 公司旗下华鹤公司员工表示要通过追求装置长周期稳定运行、持续降低能耗来支持公司整体的提质增效和结构升级 [2] - 公司旗下八所港将学习贯彻全会精神与航线网络拓展、通关效率提升等工作紧密结合 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供应方面本周压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端当前或持续低迷；成本端总体走弱，排产或将承压；库存总体处于高位；PVC2605预计在4366 - 4432区间震荡 [6][8] 基本面/持仓数据 供应 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增加7.43%；下周预计排产增加至35.13%，环比减少0.73个百分点 [6] 需求 - 下游整体开工率为48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，但当前需求或持续低迷 [6] 成本 - 电石法利润为 - 1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1732.55元/吨，利润环比增加5.00%，低于历史平均水平 [6] 基差 - 12月16日，华东SG - 5价为4440元/吨，05合约基差为 - 229元/吨，现货贴水期货，偏空 [6] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%，偏空 [6] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等多方面数据 [14] PVC期货行情 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [17] 主力合约走势 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [23] PVC基本面 电石法相关 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据走势 [26][29][31][34] PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据走势 [38][40] 需求走势 - 涉及PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利成本产量消费量，以及房地产相关指标、社融规模增量等数据走势 [42][43][46][48][52][54] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [56] 乙烯法 - 包含氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [59] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值数据 [61]

公司产能规划 - 公司乙二醇丁醚规划产能为8万吨/年 [2] - 该规划产能目前尚待建成投产 [2] 技术与生产规划 - 公司拟采用自主研发的技术生产乙二醇醚系列高端精细化学品 [2] - 公司认为其在产业布局、成本控制、原料优势方面具有优势 [2] - 公司认为其在节能、环保、产品质量方面具有优势 [2]

公司产能与技术规划 - 公司乙二醇丁醚规划产能为8万吨/年 [1] - 该规划产能目前尚待建成投产 [1] - 公司拟采用自主研发的技术生产乙二醇醚系列高端精细化学品 [1] 公司竞争优势 - 公司在产业布局、成本控制、原料优势方面具有优势 [1] - 公司在节能、环保、产品质量方面具有优势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 市场短期内多空博弈僵持，预计胶价继续区间震荡，运行区间15000 - 15500 [1] 纯苯 - 短期供需偏弱，成本端原油支撑弱，驱动偏弱；浙石化检修计划确定后供需存好转预期，下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡 [3] 苯乙烯 - 供需面整体偏紧，港口库存回落，但下游高价抵触，基差走弱，中期供需预期偏弱，成本支撑有限，驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡 [3] 甲醇 - 期货窄幅震荡，基差坚挺；港口方面伊朗限气装置停车但发运仍快，近期偏弱震荡；内地供需双增，05合约等发运减少后逢低偏多 [9] LLDPE和PP - 聚乙烯供应增加、需求走弱、库存持平；PP供需双增，出口好转，成本端利润压缩，整体估值低，预计春检量大，05平衡好转预期加强，关注产业链补库情况 [14] LPG - 未提及明确核心观点 玻璃 - 部分地区产销量转好，现货价格止跌企稳，短期有刚需支撑，但中长期旺季尾端需求持续性存忧，中游库存施压，后市盘面仍有压力，01延续交割逻辑，05底部趋弱震荡 [19] 纯碱 - 开工率回升，产量高位，下游需求收缩，过剩凸显，若无产能退出或降负荷，供需进一步承压，价格持续探底，前期空单可止盈，等待反弹后高空机会 [19] 烧碱 - 供需有压力，企业库存去库但仍偏高，短期无明显利好，价格偏看空，虽盘面有技术性反弹但无利好驱动，预计偏弱运行 [20] PVC - 供应端压力不减，需求端低迷，出口签单较好但外需难大幅提升，供需过剩，价格难言乐观，盘面消息面驱动反弹，后市反弹偏空对待 [20] 聚酯产业链 - PX短期向上驱动不足，跟随油价震荡，中期供需好转预期下向下空间有限，短期或在6600 - 7000区间震荡 - PTA短期绝对价格驱动有限，中期原料PX预期好转，低加工费下支撑偏强，TA短期或在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9低位正套 - 乙二醇近端供需改善，远月偏弱，短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值 - 短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动，盘面加工费逢高做缩 - 瓶片短期加工费偏强，关注装置重启及投产进度，高卖PR2602 - P - 5500，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [21] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 全乳胶上海价格14900元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.33%；全乳基差 - 270元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅8.00% - 泰标混合胶报价14450元/吨，与前一日持平 - 杯胶国际市场FOB中间价50.92泰铢/公斤，较前一日涨0.48泰铢/公斤，涨幅0.95%；胶水国际市场FOB中间价55.50，与前一日持平 - 海南原料市场主流价13000元/吨，与前一日持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差 - 45，1 - 5价差、5 - 9价差分别为0和20，均与前一日持平 [1] 基本面数据 - 10月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；汽车轮胎半钢胎和全钢胎周度开工率上升；10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量下降，进口天然及合成橡胶（包括胶乳）上升 - 干胶生产成本上升，生产毛利下降 [1] 库存变化 - 保税区库存、上期所厂库期货库存增加，干胶青岛保税库出库率下降、一般贸易入库率和出库率上升 [1] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（2月）、WTI原油（1月）、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格下跌，乙烯 - 石脑油价差上涨 [3] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 纯苯期货价格微跌，基差、进口利润变化；苯乙烯华东现货价格持平，期货价格微涨，基差、现金流、价差等有不同变化 [3] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS等现金流有不同变化 [3] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯江苏港口库存持平 [3] 纯苯及苯乙烯产业链开工率 - 亚洲、国内纯苯、加氢苯、己内酰胺、苯乙烯等开工率有不同程度下降 [3] 甲醇 甲醇价格及价差 - 甲醇期货收盘价微涨，MA15价差持平，太仓基差下降，MTO05盘面下降，内蒙北线、河南洛阳现货价格微降，港口太仓现货价格持平，区域价差有变化 [7] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [8] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率上升，上海海外企业开工率下降，西北企业产销率微降，下游外采MTO装置、水醋酸开工率上升，甲醛、MTBE开工率下降 [9] LLDPE和PP 价格及价差 - L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价有不同变化，L15价差、PP15价差、LP01价差等有变化，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格有涨跌 [14] 非标价格 - 华东LDPE、PP注塑、PP纤维价格下降，华东HD膜、HD注塑价格持平，华东PP低熔共聚价格上涨 [14] 库存 - PE企业库存增加、社会库存下降，PP企业库存下降、贸易商库存增加 [14] 上下游开工率 - PE装置开工率微升，下游加权开工率下降；PP装置开工率上升，粉料开工率下降，下游加权开工率微升 [14] LPG LPG价格及价差 - 主力PG2601、PG2602价格上涨，PG2603价格下跌，PG01 - 02、PG02 - 03价差上涨，华南现货（民用气）持平，可交割现货下降，基差下降 [17] LPG外盘价格 - FEI预期M1合约、FEI预期MS合约、CP掉期M1合约、CP掉期M2合约价格下降 [17] LPG库存 - LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比上升 [17] LPG上下游开工率 - 上游主营炼厂开工率上升，样本企业周度产销率微降，下游PDH开工率上升，MTBE开工率微降，烷基化开工率上升 [17] 玻璃 - 纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃2601下跌，2605持平，01基差上升 [19] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱2601、2605上涨，01基差下降 [19] 供量 - 纯碱开工率、周产量上升，浮法日熔量、光伏日熔量持平，3.2mm镀膜主流价下降 [19] 库存 - 玻璃库存、纯碱厂库、交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [19] 地产数据 - 新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [19] PVC - 烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价上升，50%液碱折百价下降，华东电石法、乙烯法PVC市场价上升，期货价格上涨，基差、价差有变化 [20] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB中东港口报价下降，出口利润上升 [20] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、FOB天津港电石法PVC报价有变化，出口利润大幅上升 [20] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率持平，山东样本开工率上升，PVC开工率下降，外采电石法PVC利润、西北一体化利润下降 [20] 需求：烧碱下游开工率 - 枣制品、粘胶短纤、印染行业开工率有不同变化 [20] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率微升，型材开工率下降，PVC预售量下降 [20] 氯碱库存 - 液碱华东厂库、山东库存下降，PVC上游厂库库存上升，总社会库存下降 [20] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 布伦特原油（2月）、WTI原油（1月）等价格下跌，POY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片等价格有不同变化，现金流也有变化 [21] PX相关价格及价差 - PX相关价格下跌，价差有不同变化 [21] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货、期货价格下跌，基差、加工费有变化 [21] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货、期货价格有涨跌，基差、价差、现金流、进口利润等有变化 [21] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存上升，到港预期下降 [21] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲、中国PX、PTA、MEG、聚酯瓶片、直纺长丝等开工率有不同程度下降 [21]

（记者 王晓波） 每经AI快讯，奥克股份（300082.SZ）12月17日在投资者互动平台表示，海南奥克20万吨/年环氧衍生绿 色能源新材料项目于2023年12月顺利开车，设计产能达到20万吨/年。海南奥克目前保持良好的生产经 营状态，可根据市场需求及时调节产品结构，既有内销，亦有出口，并以东南亚出口为主。 ...

2025年11月中国规模以上工业增加值数据概览 - 2025年11月，规模以上工业增加值同比实际增长4.8% [1] - 2025年1-11月，规模以上工业增加值累计同比增长6.0% [1] 分三大门类表现 - 采矿业增加值同比增长6.3%，增速领先 [1] - 制造业增加值同比增长4.6% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长4.3% [1] 分经济类型表现 - 股份制企业增加值同比增长5.2%，增速最快 [1] - 国有控股企业增加值同比增长4.2% [1] - 外商及港澳台投资企业增加值同比增长3.4% [1] - 私营企业增加值同比增长3.2% [1] 主要行业增加值增长情况 - 汽车制造业与铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业均实现11.9%的强劲增长 [2] - 通用设备制造业增长7.5% [2] - 化学原料和化学制品制造业增长6.7% [1][2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2% [2] - 石油和天然气开采业增长5.1% [1][2] - 煤炭开采和洗选业增长7.5% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业增长4.8% [2] - 电气机械和器材制造业增长4.4% [2] - 农副食品加工业增长1.8% [2] - 纺织业增长1.8% [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9% [2] - 酒、饮料和精制茶制造业下降0.6% [2] - 非金属矿物制品业下降1.8% [2] 主要工业产品产量情况 - 新能源汽车产量184.1万辆，同比增长17.0% [2] - 汽车总产量351.9万辆，同比增长2.4% [2] - 乙烯产量309万吨，同比增长7.3% [2] - 十种有色金属产量699万吨，同比增长4.7% [2] - 原油加工量6083万吨，同比增长3.9% [2] - 发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [2] - 钢材产量11591万吨，同比下降2.6% [2] - 水泥产量15434万吨，同比下降8.2% [2] 产品销售与出口情况 - 规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比下降0.8个百分点 [3] - 规模以上工业企业实现出口交货值13610亿元，同比名义下降0.1% [3]

宏观经济整体表现 - 2025年前11月四川省规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速高于全国水平0.8个百分点 [1] - 同期全省实现社会消费品零售总额26395.7亿元，同比增长5.5%，增速高于全国水平1.5个百分点 [1] 工业生产与行业增长 - 41个工业大类行业中，有33个行业增加值实现同比增长，增长面较广 [1] - 汽车制造业增加值同比增长18.2%，电气机械和器材制造业增长13.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.7%，化学原料和化学制品制造业增长12.0%，石油和天然气开采业增长11.1%，这些重点行业支撑有力 [1] - 前11月规模以上工业企业产品产销率为95.2% [2] 新质生产力与高技术产业 - 高技术制造业和绿色低碳优势产业保持良好增势 [1] - 智能电视产量同比增长65.6%，锂离子电池产量增长45.9%，工业机器人产量增长42.1%，汽车产量增长33.9%，集成电路产量增长14.8%，智能手表产量增长12.3% [1] 消费品市场结构 - 按消费形态分，餐饮收入3614亿元，同比增长3.7%；商品零售22781.7亿元，同比增长5.8% [2] - 在商品零售中，限额以上企业通过互联网实现的商品零售额2110.2亿元，同比增长21.2% [2] - 限额以上企业通讯器材类零售额同比增长52.5%，金银珠宝类增长29.0%，粮油、食品类增长12.1%，汽车类增长10.7% [2] 固定资产投资 - 前11月四川省固定资产投资（不含农户）同比下降0.6% [2] - 分产业看，第一产业投资同比增长10.8%，第二产业投资增长7.7%（其中工业投资增长8.0%），第三产业投资下降4.6% [2]

担保事项概述 - 公司于2025年12月15日与招商银行南京分行及吉林分行签署担保协议，为全资子公司吉林美思德申请总额人民币5,000万元的综合授信额度提供连带责任保证担保，其中向每家银行申请的授信额度均为2,500万元 [1] - 本次担保无反担保 [1] - 担保债权最高限额为人民币5,000万元 [1] 内部决策程序 - 本次担保事项已履行必要的内部决策程序，分别于2025年4月24日经公司第五届董事会第五次会议和第五届监事会第四次会议审议通过，并于2025年5月16日经2024年年度股东大会审议通过 [2] - 股东大会授权公司为子公司吉林美思德向银行申请不超过人民币3.00亿元的综合授信额度提供担保 [2] 被担保人基本情况 - 被担保人吉林美思德为公司合并报表范围内的子公司 [8] - 经核查，被担保人未被列入失信被执行人清单，无失信情况 [2] 担保协议主要内容 - 担保方式为连带责任保证担保 [1][5][6] - 保证范围包括授信本金（最高限额2,500万元/每份协议）以及相关利息、罚息、复息、违约金、实现债权的费用等 [5][6] - 保证责任期间自担保书生效之日起至《授信协议》项下每笔融资到期日另加三年止，若展期则保证期间延续至展期届满后另加三年 [6][7] 担保的必要性与合理性 - 本次担保是为满足子公司日常经营需要，有助于公司及子公司的发展 [8] - 决策基于对子公司资产质量、经营情况、行业前景、偿债能力及信用状况的综合考量 [8] - 公司对子公司有充分控制权，认为担保风险可控，不会对公司及全体股东利益产生不利影响 [8] 董事会意见 - 董事会认为为子公司提供担保有助于其高效筹集资金，提高经济效益，未损害公司及股东利益 [9] - 相关预计及担保程序兼顾了经营决策的高效要求，符合法律法规规定 [9] 累计对外担保情况 - 截至公告披露日，公司对子公司实际提供的担保余额为人民币3,023.51万元 [10] - 该担保余额占公司最近一期经审计净资产的2.03% [10] - 除对合并报表范围内子公司担保外，公司及子公司无其他对外担保，亦不存在逾期担保情形 [10]