投资评级 - 报告对利尔化学维持“买入”投资评级 [8][2] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，在农药行业传统淡季展现出盈利韧性，盈利能力已连续三个季度同比大幅改善 [1] - 尽管核心产品草铵膦、精草铵膦价格同比和环比仍有所下滑，但公司通过降本增效，毛利率实现同环比提升 [1] - 海外终端去库存渐入尾声，公司凭借在氯代吡啶类除草剂的高市占率和良好行业格局，叠加草铵膦价格有望触底回升，未来盈利弹性值得期待 [1] - 公司在建项目有序推进，新产能落地后将推动盈利能力再上新台阶 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营收67.09亿元，同比增长29.31%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长189.07%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长229.26% [1] - 2025年第三季度（25Q3）公司实现营收22.02亿元，同比增长18.48%，环比下降9.03%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长183.98%，环比下降5.76%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长204.12%，环比下降7.05% [1] - 25Q3公司毛利率水平同比提升3.23个百分点，环比提升1.15个百分点 [1] 产品价格与成本 - 根据百川数据，25Q3草铵膦均价为44,260元/吨，同比下降15.81%，环比下降0.54%；50%精草铵膦均价为56,739元/吨，同比下降32.63%，环比下降9.03% [1] - 公司业绩受到大额折旧拖累，2025年上半年（25H1）折旧为4.72亿元，而2024年同期（24H1）为3.56亿元 [1] 产能建设与项目进展 - 公司湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目现已投产 [2] - 5000吨/年氯虫苯甲酰胺生产装置、湖北利拓1万吨/年精草铵膦原药及配套工程项目正在加紧建设中 [2] - 子公司湖北利拓拟投资7亿元建设三大项目，子公司广安利尔拟投资11.5亿元新建年产4.3万吨农药原药项目 [2] 公司治理与股权 - 公司控股股东久远集团的股东方拟调整其股权改革方案，可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更 [2] 盈利预测与估值 - 报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为79.21亿元、91.73亿元、104.26亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.10亿元、6.83亿元、9.24亿元 [2] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为20倍、15倍、11倍 [2]

公司项目进展 - 钱江生化全资子公司启潮生物的生物农药原药及制剂退区入园搬迁项目已具备试运营条件 [1] - 项目达产后具备年产规模3261吨原药制剂和2000万片片剂的生产能力 [1] 公司产品与技术 - 项目主要从事赤霉酸系列等原药及制剂及新型环保型农药制剂产品的研发及生产 [1] - 项目产品组合包括原药、制剂及新型环保型农药制剂 [1]

项目进展 - 钱江生化全资子公司启潮生物的生物农药原药及制剂退区入园搬迁项目已具备试运营条件 [1] - 项目主要从事赤霉酸系列等原药及制剂以及新型环保型农药制剂产品的研发及生产 [1] 生产能力与效率 - 项目达产后将具备年产3261吨原药制剂和2000万片片剂的生产能力 [1] - 通过采用先进技术设备和优化生产工艺，将大幅提升公司生产技术水平 [1]

项目进展 - 公司全资子公司启潮生物的生物农药原药及制剂退区入园搬迁项目已具备试运营条件 [1] - 项目经过前期建设阶段 [1] 产品与产能 - 项目主要从事赤霉酸系列等原药及制剂以及新型环保型农药制剂产品的研发及生产 [1] - 项目达产后将具备年产3261吨原药制剂和2000万片片剂的生产能力 [1] 技术与效益 - 项目通过采用先进技术设备并结合生产工艺优化 [1] - 项目将大幅提升公司的生产技术水平 [1]

板块市场表现 - 农药板块在10月29日午后出现拉升行情 [1] - 长青股份和扬农化工两只股票双双涨停 [1] - 利民股份、润丰股份、海利尔、新安股份、广信股份等公司股价跟随上涨 [1]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.07%至19.20元/股，成交1.69亿元，换手率2.23%，总市值85.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入957.04万元，其中特大单净买入350.85万元，大单净买入606.19万元 [1] - 公司今年以来股价大幅上涨148.61%，近5个交易日上涨5.44%，近20日上涨8.78% [1] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为6月20日，当日龙虎榜净买入2477.86万元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为利民控股集团股份有限公司，位于江苏省新沂经济开发区，成立于1996年12月17日，于2015年1月27日上市 [1] - 主营业务为农用杀菌剂原药及制剂的研发、生产和销售，农用杀菌剂收入占比50.57%，农用杀虫剂占比30.51%，兽药占比9.34%，农用除草剂占比8.47% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、合成生物、小盘、QFII持股、锂电池等 [2] 股东与财务数据 - 截至9月30日，股东户数为5.55万，较上期减少7.91%，人均流通股7253股，较上期增加9.40% [2] - 2025年1-6月实现营业收入24.52亿元，同比增长6.69%，归母净利润2.69亿元，同比大幅增长747.13% [2] - A股上市后累计派现9.18亿元，近三年累计派现3.21亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月29日盘中股价上涨2.01%，报65.38元/股，总市值达265.05亿元，当日成交金额为9259.56万元，换手率为0.35% [1] - 当日主力资金净流出72.44万元，其中特大单净买入54.60万元，大单净流出127.03万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨14.80%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌3.21%、3.87%和6.44% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为农药产品的研发、生产和销售，其营业收入构成为：原药58.64%，贸易20.65%，制剂18.78%，其他1.93% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入91.56亿元，同比增长14.23%；实现归母净利润10.55亿元，同比增长2.88% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金分红28.33亿元，近三年累计派现11.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.69万户，较上一期减少6.49%；人均流通股为23883股，较上期增加7.24% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1423.74万股，较上期减少205.54万股；易方达裕丰回报债券A为第七大流通股东，持股401.56万股，较上期减少135.83万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A新进为第十大流通股东，持股368.68万股；而易方达新收益混合A、中泰星元灵活配置混合A、南方中证500ETF则退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 [1] - 公司涉及的概念板块包括中化集团、生态农业、乡村振兴、草甘膦、生物农药等 [1]

机构持股总体情况 - 截至2025年10月28日，共有14个机构投资者持有诺普信A股股份，合计持股量达1.48亿股，占公司总股本的14.69% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达14.62%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.48个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括华夏行业景气混合A、民生加银鑫喜混合A，持股增加占比达0.92% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即银华成长先锋混合，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计5个，包括华夏卓越成长混合A、大摩品质生活精选股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计125个，主要包括南方中证1000ETF、广发盛锦混合A等 [2] 其他重要机构投资者变动 - 社保基金方面，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合，持股增加占比达0.27% [2] - 险资方面，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股增加占比达1.3% [2] - 外资方面，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比小幅下跌 [2]

整体披露概况 - 截至10月29日，A股累计有3067家上市公司披露2025年三季报，其中2437家盈利，630家亏损 [1] - 已披露公司合计营收为19.64万亿元，同比增长3.13% [1] - 已披露公司合计净利润为1.64万亿元，同比增长9.62% [1] - 在披露公司中，1719家净利润同比增加，1347家净利润同比下降 [1] 单日披露情况 - 10月29日单日，A股共906家上市公司披露2025年三季报，其中702家盈利，204家亏损 [1] 高增长公司表现 - 截至10月29日，693家公司净利润增幅超过50% [1] - 净利润增幅排名前三的公司为方正电机（153128.60%）、晶瑞电材（19202.65%）、恒誉环保（17879.81%） [1] - 在10月29日披露的公司中，191家公司净利润增幅超过50% [1] - 单日披露公司中增幅前三为恒誉环保（17879.81%）、先达股份（3064.56%）、亚太药业（2909.49%） [1] 高盈利公司表现 - 在10月29日披露三季报的公司中，69家净利润超过10亿元 [1] - 单日披露公司中净利润排名前三为中国银行（1776.60亿元）、中国平安（1328.56亿元）、华能国际（148.41亿元） [1]

公司动态 - 美邦股份第三届第九次董事会会议于2025年10月28日在公司三楼会议室召开 [1] - 会议审议了《关于公司2025年前三季度利润分配预案的议案》等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为农药占比99.49% [1] - 2024年1至12月份，公司其他业务收入占比0.51% [1]