报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年5月3日 [2] 报告的核心观点 - 2024年计算机行业下游需求筑底，各行业下游IT建设需求疲软，ToG类公司拖累全行业增速，但行业内公司通过精简人员提升经营效率，预计2025Q1业绩指标改善 [6] - 行业内不同板块及板块内差异明显，ToG板块弱于ToB及ToC板块，IT硬件、信创、智能车载增长趋势较好 [6] - 计算机行业市盈率为46倍，ToB领域展现出成长韧性，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域的结构性机会 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 收入增速企稳，利润端有回暖信号，2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但态势放缓，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [14][15] - 不同板块比较，ToG板块明显弱于ToB板块，板块内公司业绩增速差异大，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [16] - 重点领域有布局价值，计算机行业市盈率46倍，软件行业PE提升，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域机会 [19][20] 研究方法说明 - 采用中位数法（样本208家公司）和整体法（样本159家公司）分析计算机行业2024年报业绩，中位数法对概括行业内公司整体变化更有意义 [21] 2024年年报：下游需求筑底，行业内公司提升经营效率 分板块表现比较 - 细分领域包括人工智能、企业云服务等，板块内公司业绩增速差异大，内部因素成胜负手 [22] - 单季度业绩增速趋势上，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，IT硬件利润端表现好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [28] - 合同负债+预收账款方面，IT硬件、信创、能源IT和政务IT表现好，预示25Q1业绩改善，金融IT、企业云服务24Q2开始环比增长，信息安全、医疗IT板块季度间波动小 [30] 行业整体：收入增速企稳，利润端已有回暖信号 - 成长性方面，中位数法下2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但高速增长公司占比提升，整体法下收入增速提升、归母净利润增速下降趋势放缓、扣非归母净利润增速上升，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [49][50][57][58][67][68][86] - 盈利能力方面，2024年行业毛利率、净利润率下降，综合费用率上升，非经常性损益规模减少但占净利润比例上升，行业盈利能力弱化但费用增长趋势变化，公司通过精简人员和增加非常规收入等方式弥补 [87][91][93][96][99] 科创板公司情况 - 34家主要科创板公司2024年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数高于行业水平，收入体量小、增速有弹性，毛利率水平高 [101][105] 需求筑底，合同负债平稳，应收账款增速下滑 - 需求筑底，合同负债开始改善，中位数法下2024年合同负债加预收账款中位数增速下降，整体法下规模同比增速上升，行业需求筑底或结束，合同负债改善将在25年业绩端兑现 [110] - 应收账款增速下滑，销售商品、提供劳务收到的现金上升明显 [10][23] 投资活动现金流增加，反映扩张态势 - 投资活动现金流净流出增加，商誉减值风险方面，行业商誉总规模有所缩减 [10][26] 行业估值水平 - 截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类 - TTM整体法 - 剔除负值）为46倍，2025年年初以来软件行业PE提升幅度大于设备行业 [19]

公司业绩与股价表现 - Super Micro Computer Inc (SMCI) 股价下跌16.4%至30.11美元，因公司下调第三财季利润和收入指引，显著低于分析师预期 [1] - 客户推迟服务器和计算产品订单，导致14亿美元销售额延迟 [1] - 公司股价较去年同期下跌65.2%，60日均线持续施压 [3] 分析师评级与目标价 - 多家机构下调目标价，包括摩根大通证券从39美元降至36美元 [2] - 当前12个月共识目标价为48.62美元，较现价溢价62.3%，暗示可能进一步下调 [2] 技术面与交易动态 - 股价测试30美元支撑位，可能创下去年11月以来最差单日表现 [3] - 自2月下旬以来40美元区域形成阻力位 [3] - 当日期权交易量激增，13.5万份看涨期权和10.7万份看跌期权成交，达日内平均水平的3倍 [4] - 最活跃合约为周度5月2日到期、行权价30美元的看跌期权 [4] 期权市场情绪 - 看涨期权需求异常旺盛，10日看涨/看跌成交量比率为2.61，位于国际证券交易所等平台年度区间的96百分位 [5]

公司分红方案 - 博实结发布2024年度分配预案，拟每10股派现3.3712元（含税），派现金额合计3000.03万元 [2] - 派现额占净利润比例为17.08%，为公司上市以来累计第2次派现 [2] - 公司2024年6月30日曾实施分配方案10派6.3元（含税），派现金额合计0.56亿元 [2] 公司财务表现 - 2024年实现营业收入14.02亿元，同比增长24.85% [2] - 净利润1.76亿元，同比增长0.81% [2] - 基本每股收益2.3106元，加权平均净资产收益率12.13% [2] 资金面表现 - 当日主力资金净流入385.48万元，近5日主力资金净流入604.32万元 [3] - 最新融资余额1.09亿元，近5日减少17.28万元，降幅0.16% [3] 行业分红排名 - 计算机行业共104家公司公布2024年度分配方案，派现金额最高为海康威视64.35亿元 [3] - 宝信软件派现17.30亿元，同花顺派现16.13亿元，分列行业第二、三位 [3] - 博实结派现金额3000.03万元，股息率0.51%，在行业中处于中后位置 [7] 行业分红特点 - 派现占净利润比例最高为佳发教育（164.69%）和网达软件（382.28%） [5][6] - 股息率最高为思维列控（5.82%）、理工能科（2.75%）和友车科技（2.82%） [4][5] - 多家公司采用送转结合分红方式，如柏楚电子（4送4派21.6元）、道通科技（4.9送4派5元） [4]