纪要涉及的公司 泡泡玛特[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：推荐泡泡玛特，其远期IP变现空间广阔** - 论据：Labubu渐变搪胶3.0在美国引发抢购热潮，多地线下门店排队火爆，社媒点赞互动量高，且较前两代提价27%，定价27.99美元；公司有应对关税影响的措施，局势或缓和[1][2][3] - **核心观点2：2025年全年有望继续加速增长** - 论据：过去2年增长是IP、产品、渠道三增长驱动叠加共振，业绩呈非线性指数级增长；底层是IP平台化能力持续增强，爆款IP频出，如星星人、Zsiga，且IP势能得到验证与释放，能卖更多品类、更多地区[3] - **核心观点3：潮玩零售仍有空间、IP衍生想象空间无限** - 论据：乐高2024年收入约800亿人民币，迪士尼体验业务收入93亿美元，主要市场在欧美，依托强IP消费意愿和消费能力[3] - **核心观点4：泡泡玛特欧美版图逐渐清晰** - 论据：北美2024Q4单店已跑通，2025Q1单店仍在快速爬坡；4月泡泡海外已开150 + 家零售店，美国Q2快速爬坡至40 + 家，较年初增加10余家[3] - **核心观点5：Q2扩品，产品力仍在进步** - 论据：Labubu三代搪胶渐变色毛绒抢购火热；有多款新品，如品积木Zsiga森林漫步系列、饰品店星星人系列金饰品等；头部IP有联名产品，如迪士尼公主场景手办、海绵宝宝盲盒等；部分盲盒点赞数排名高，星星人新盲盒点赞数历史第6，Hirono回声系列手办盲盒点赞数历史第7[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 期待暑期Labubu、星星人动画短片[4]

泡泡玛特投资人清仓事件 - 蜂巧资本通过大宗交易分三次清仓泡泡玛特股份 累计套现约22亿港元 出售股份总计约1191万股 占公司总股本0 9% [2] - 清仓原因为蜂巧人民币一期基金即将到期 交易完成后基金不再持有任何泡泡玛特股票 [2] - 蜂巧资本为泡泡玛特上市前早期投资人 创始人屠铮2013年以8000万估值独家投资600万元 后续参与多轮融资并引入重要投资人 [4] 泡泡玛特创始人王宁的创业理念 - 创始人王宁坚持线下零售价值 认为线上线下无优劣之分 核心是好产品和用户体验 预测新一代年轻人将回归线下体验乐趣 [3] - 屠铮评价王宁为85后线下零售领军人物 具备倾听与冷静思考特质 在互联网热潮中坚守线下创新 [3][4] - 屠铮早期判断互联网年轻用户精神需求升级 线下新物种将迎来发展机遇 泡泡玛特符合这一趋势 [3] 泡泡玛特财务表现与增长 - 2024年全年营收130 4亿元（同比+106 9%） 经调整净利润34 0亿元（同比+185 9%） 海外业务增速达375 2% 收入占比提升至38 9% [5] - 2025年Q1未经审核收益同比增165%-170% 其中国内增95%-100% 海外增475%-480% 呈现加速增长态势 [5] - 公司2020年上市后股价最大涨幅超10倍 当前市值2400亿港元 [4] 蜂巧资本投资布局 - 除泡泡玛特外 蜂巧资本消费赛道明星项目包括玛士撒拉 蕉下 元鼎智能 moodytiger 十二光年等 [6] - 屠铮曾任职达晨创投8年 担任启赋资本合伙人 2018年创办蜂巧资本后联合黑蚁 华强资本向泡泡玛特追加投资4000万元 [4]

上海零售市场概况 - 一季度上海离境退税商品销售额达7.6亿元，同比增长85%，入境游客增长84%带动退税销售额达23.7亿元，占全国总量的48% [2] - 国际品牌加速集聚形成"虹吸效应"，新零售领域盒马首次实现盈利，打破七年亏损困局 [1] - 政策红利持续释放，资本动作密集，两家品牌冲刺IPO，行业竞争格局面临重构 [1] 国际品牌中国市场动态 - 瑞典户外品牌CRAFT正式进入中国市场，同步在上海张园和南京德基开设快闪店，设置沉浸式体验区 [2][3] - 保加利亚小众包袋品牌BY FAR将退出中国市场，最后一家门店北京国贸店将于5月14日关闭 [22] - 英国冷冻超市巨头Iceland亚太首店落地北京门头沟，6800平方米商业体将开展特色直播 [37] 本土品牌扩张与创新 - 追觅旗下潮玩品牌DREAME MART中国首店5月1日亮相北京，已孵化多个潮流IP [5][7][8] - 橘朵推出副牌「橘朵橘标」聚焦运动彩妆，主品牌2024年收入超20亿元同比增长23% [24][25] - 零食品牌好想来华北首家城市旗舰店开业，创新融合"零食+潮玩+民生"模式，母公司签约门店超1.5万家 [30][32] 餐饮与新茶饮发展 - 沪上阿姨通过港交所聆讯，门店总数达9176家，超半数位于三线及以下城市 [27] - 绿茶集团通过港交所聆讯，餐厅数量三年复合增长率29.8%，2024年收入38.38亿元 [29] - 新茶饮品牌椿田熟成茶行全国首店开业，提供23种SKU，单价14-22元 [14] 零售业态升级 - 盒马首次实现全年盈利，计划2025年新开近100家门店，重点拓展下沉市场 [33] - 华润万家Olé品牌六店连开，南京food hall首店开业推进全业态整合 [34] - 麦德龙温州瓯海新店开业，浙江门店增至8家，强化生鲜与进口商品管控 [38] 新兴业态布局 - 室内高空游乐品牌弹力梦工厂华南首店签约海口日月广场，占地6000平方米 [17] - 美妆集合店HARMAY話梅三城连开四店，加速门店网络扩张 [18][19] - 茉酸奶上海首开"牧场奶仓"门店，新增酸奶贝果等零售产品 [10]

公司业务布局 - 业务覆盖用户全生命周期阶段，包括千尺学堂（中老年兴趣学习）、芝秋堂（中老年健康养生）、启牛学堂（成人金融素养）、Letsvan（青少年潮玩）及Kelly's Education（香港在线教育）[1] - 集团官网披露核心业务为千尺学堂、Letsvan、芝秋堂、启牛学堂四大板块[3] - 原核心业务财商教育（启牛学堂、伴财学堂）地位下降，伴财学堂在2022年品牌升级后逐渐边缘化[5] - 终身学习平台"讲真"未列入集团业务，该品牌因大量投诉（黑猫平台累计7841件）可能被边缘化[5][6] 财务表现 - 2025财年Q2营收7.3亿元（同比-25.89%），净利润1.3亿元（同比+17.8%）[1] - 2024全年营收37.95亿元（同比+23.17%），归母净利润3.86亿元（同比+455.21%），实现扭亏为盈（此前三年累计亏损6.58亿元）[1] - 现金储备超12亿元（2025财年Q2），注册用户达1.4亿[12] 业务单元分析 千尺学堂与芝秋堂 - 千尺学堂提供中老年站桩/书法/钢琴课程，衍生品牌芝秋堂主打黄精精粹液（定价199-499元/盒）[5][7] - 芝秋堂线上渠道销量：天猫200+件、京东26件、拼多多13盒[7] Letsvan潮玩业务 - 2025年3月以2.1亿元收购Letsvan 60%股权，切入潮玩赛道[8] - 盲盒售价103.35元（京东），推测生产成本15-30元，通过东莞供应链控制成本至39-69元区间[12] - 收购动机或源于泡泡玛特（2024营收130.38亿元/+106.92%）和TOP TOY（2024营收9.8亿元/+45%）的行业示范效应[9][10][11] 战略调整 - 从财商教育向全年龄段多元化转型，重点拓展中老年（千尺/芝秋堂）与青少年（Letsvan）市场[1][8] - 通过收购实现业务协同，利用1.4亿用户基础导流至新业务[12]

财务表现 - 2024年全年总营收170亿元，同比增长22.8% [4] - 毛利率44.9%，创历史新高 [4] - 经调整净利润27.2亿元，同比增长15.4%，经调整净利率16.0% [4] - 经调整每股摊薄收益同比增长16.0%至8.68元 [4] - 海外业务收入66.8亿元，同比增长42%，贡献集团接近40%的收入 [5] 门店扩张 - 全球门店数7780家，年净增1219家 [4] - 国内门店数4386家，净增460家 [4] - 海外门店数3118家，净增631家 [4] - 美国市场2024年新增门店154个，总门店数量达275个，覆盖47个大州 [4] - 英国市场门店总数同比增长60%，同店销售额提升30% [4] 潮玩品牌TOP TOY - 2024年总营收9.8亿元，同比增长45%，实现全年盈利 [7] - 门店数增加128家至276家 [7] - 搪胶毛绒品类累计销量约130万个，销售额约一亿元 [7] - 核心品类毛利率显著改善，拉动整体毛利率提升7.3个百分点 [7] - 已进驻泰国、印度尼西亚、马来西亚等国家的高端商场，销售业绩远超预期 [7] 战略与展望 - 目标成为世界第一的IP设计零售集团 [7] - 聚焦IP联名、产品创新、消费体验，抓住兴趣消费和品质消费趋势 [7] - 宣布派发2024年末期股息7.4亿元 [7]