财务表现 - 2025年中报营业总收入5.34亿元 同比上涨40.99% [1] - 归母净利润1.96亿元 同比大幅增长74.04% [1] - 经营活动现金净流入7070.97万元 同比飙升350.90% [1] - 摊薄每股收益1.45元 同比增长74.70% [3] 盈利能力 - 毛利率达74.70% 在同业公司中排名第3 [3] - ROE为5.32% 较去年同期提升1.98个百分点 [3] - 总资产周转率0.14次 同比增长27.78% [3] 资产质量 - 资产负债率仅6.66% 在同业中排名第14 [3] - 存货周转率0.65次 实现连续3年上涨 [3] 股权结构 - 股东总户数7015户 前十大股东持股比例60.70% [3] - 天津芯华投资控股为第一大股东 持股27.40% [3] - 香港中央结算有限公司持股6.53% 为第三大股东 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.34亿元，同比增长40.99%，归母净利润1.96亿元，同比增长74.04% [1] - 第二季度营业总收入3.37亿元，同比增长39.03%，归母净利润1.34亿元，同比增长50.31% [1] - 毛利率74.7%（同比-0.17%），净利率36.63%（同比+23.44%），三费占营收比16.56%（同比+0.57%） [1] - 每股收益1.45元（同比+74.7%），每股经营性现金流0.52元（同比+350.59%），每股净资产27.14元（同比+9.28%） [1] - 扣非净利润1.75亿元，同比增长37.66% [1] 资产负债结构 - 货币资金18.63亿元（同比-5.66%），应收账款4.45亿元（同比+15.79%），有息负债603.68万元（同比+41.51%） [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达133.26% [1][4] - 现金资产状况非常健康 [3] 投资回报指标 - 2024年ROIC为8.3%，净利率36.88%，显示产品附加值极高 [3] - 上市以来ROIC历史中位数17.5%，2023年最低为6.34% [3] 机构持仓动态 - 易方达积极成长混合持仓163.88万股（增仓），该基金规模24.93亿元，近一年上涨66.7% [5] - 易方达竞争优势企业等4只基金新进十大持仓，3只基金减仓，工银高端制造股票持仓未变动 [5] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.55亿元，每股收益均值3.36元 [4]

财务表现 - 报告期实现营业收入5.34亿元 同比增长40.99% [1] - 归属上市公司股东的净利润1.96亿元 同比增长74.04% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.75亿元 同比增长37.66% [1] - 基本每股收益1.45元 [1]

公司IPO与业绩表现 - 公司科创板IPO申请获受理 计划募集资金19.54亿元 其中1.5亿元拟用于补充流动资金[1][4] - 2024年营收同比大涨185.87%至7.89亿元 净利润同比扭亏为盈达1.4亿元[3] - 2025年一季度营收2.01亿元 净利润1932.87万元 继续保持盈利态势[3] 财务指标分析 - 资产负债率持续走高 从2022年末26.71%升至2025年一季度末51.03% 显著高于同行业可比公司均值15.29%[5][6] - 应收账款账面余额逐年增长 2025年一季度末达3.05亿元 占当期营业收入比例37.95%[6] - 账龄一年以内应收账款比例达93.97% 应收账款质量整体较高 回款风险较低[6] 研发投入与团队建设 - 研发费用持续增长 2024年达1.91亿元 占营业收入比例24.27%[7] - 截至2025年3月末研发人员385人 核心技术团队稳定[7] - 2022年研发经理金镖因个人原因离职[7] 股权结构与公司治理 - 董事长胡海洋合计控制公司34.83%股份 与黄建军 杨建共同构成实际控制人 合计控制54.79%股份[8] - 公司设立初期存在股权代持情况 2017年胡海洋委托潘易鹏代持55%股权 2018年1月通过股权转让解除代持[8][9] - 公司目前涉及与Aehr的专利侵权纠纷案件 为被告且尚未完结[10] 行业地位与竞争优势 - 公司为国内领先高端测试仪器设备企业 主营电子测量仪器和半导体测试设备[3] - 所处行业市场需求呈现强劲增长态势 产品性能实现关键突破[3] - 客户主要为光通信 半导体行业知名企业或上市公司 资信状况良好[6] 资金状况与分红政策 - 截至2025年一季度末货币资金约2.54亿元[4] - 2022年进行2106.41万元现金分红[4] - 融资渠道较同行业上市公司受限[6]

公司概况 - 联讯仪器成立于2017年3月，注册资本7700万元，法定代表人及控股股东为创始人胡海洋，实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建[6] - 主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，覆盖光通信、半导体等领域[6] - 国家级专精特新"小巨人"企业，在中国光通信测试仪器市场份额排名第三（本土企业第一）、光电子器件测试设备市场份额第一、碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额第一[7][8] 技术实力与产品 - 全球少数能量产400G/800G高速光模块核心测试仪器的厂商，全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商[10] - 核心产品精密源表最小电流分辨率达1fA，国内极少数具备PXIe插卡式源表、低漏电开关矩阵等多产品矩阵能力的厂商[18] - 产品线覆盖光通信测试仪器（如采样示波器、误码分析仪）、电性能测试仪器（如精密源表）、半导体测试设备（如WAT测试机、晶圆级可靠性测试系统）[15][16] - 2024年电子测量仪器收入占比57%，半导体测试设备占比34%[15] 财务表现 - 2022-2025年Q1营收分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、2.01亿元，净利润从2022年亏损0.38亿元扭转为2024年盈利1.41亿元[11] - 综合毛利率持续提升，从2022年43.61%增至2025年Q1的65.33%，电子测量仪器毛利率达81.29%（2025年Q1），显著高于行业均值58.97%[13][14] - 研发费用逐年增长，2022-2025年Q1分别为0.54亿元、1.05亿元、1.91亿元、0.57亿元[11] 客户与市场 - 客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、比亚迪半导体、士兰微、燕东微等国内外头部企业，前五大客户销售占比44.21%（2024年）[23][24][25] - 在功率器件领域覆盖比亚迪半导体、芯联集成等，半导体集成电路领域客户包括X-FAB等[24][25] - 采用"以销定产，适当备货"模式，半导体测试设备出货率保持高位但产销率因验收周期存在错配[23] 募资计划 - 拟科创板IPO募资19.54亿元，投向下一代光通信测试设备（5.13亿元）、车规芯片测试设备（1.99亿元）、存储测试设备（3.85亿元）等6个项目[8][11] 团队与股东 - 研发人员占比40.32%（348人），截至2025年Q1拥有99项授权发明专利[22] - 实控人胡海洋（中科院背景）、黄建军、杨建合计控股54.79%，胡海洋直接持股20.55%[30][32][33] - 其他主要股东包括鑫瑞集诚（6.49%）、中小企业发展基金（5.59%）等[33] 行业地位与挑战 - 国内电子测量仪器和半导体测试设备行业领先企业，但与国际龙头Keysight、Tektronix等相比规模和技术存在差距[35] - WAT测试机和晶圆级可靠性测试系统市场仍由Keysight、QualiTau等海外企业主导[19]

公司概况 - 苏州联讯仪器股份有限公司科创板IPO获受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为容诚会计师事务所 [2] - 公司成立于2017年，注册资本7700万元，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [2] - 公司是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [2] - 2024年公司在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一 [2] 募资计划 - 公司拟募资19.54亿元，用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目以及补充流动资金 [2] 股权结构 - 实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建，分别直接持有公司20.55%、7.19%、5.83%的股份，合计直接持有33.56%的股份 [2] - 通过员工持股平台联睿光通、博睿光通和博恒睿哲间接控制公司21.23%的股份 [2] - 直接和间接合计控制公司54.79%的股份 [2] - 三人于2019年12月5日签署《一致行动人协议》，发生意见分歧时以胡海洋表决意见为准 [3] 高管持股 - 胡海洋（董事长）持股1582.0140万股，占比20.55% [4] - 黄建军（董事、总经理）持股553.4200万股，占比7.19% [4] - 杨建（董事、副总经理）持股448.9030万股，占比5.83% [4] - 廉哲（董事、副总经理）持股242.7110万股，占比3.15% [4] 创始人背景 - 胡海洋1973年出生，博士研究生学历，毕业于中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业 [6] - 曾任职于安捷伦科技软件有限公司（后更名为是德科技(中国)有限公司），担任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问等职 [6] - 2016年8月任上海乘讯信息科技有限公司市场总监，2017年6月起历任联讯有限执行董事、董事长，2022年10月至今任公司董事长 [6] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元 [6] - 2025年前三个月营业收入为2.01亿元 [6] - 2022年至2024年归属于母公司股东的净利润分别为-3807.00万元、-5539.38万元、1.4亿元 [6] - 2025年前三个月归属于母公司股东的净利润为1932.87万元 [6] - 综合毛利率分别为43.61%（2022年）、60.50%（2023年）、63.63%（2024年）、65.33%（2025年前三个月） [6]

公司概况 - 苏州联讯仪器股份有限公司科创板IPO已受理 拟募资19 54亿元 中信证券为保荐机构 [1] - 公司是国内领先的高端测试仪器设备企业 主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发制造销售及服务 [1] - 产品应用于人工智能 新能源 半导体等前沿科技行业 是国家重大战略需求领域实现核心基础仪器设备国产化的重要力量 [1] 主营业务 电子测量仪器 - 通信测试仪器包括采样示波器 时钟恢复单元 误码分析仪等 主要面向光通信测试 [1] - 电性能测试仪器包括精密源表和低漏电开关矩阵 广泛应用于通信和半导体领域的高精度电学测试 [1] 半导体测试设备 - 光电子器件测试设备包括CoC光芯片老化测试系统 光芯片KGD分选测试系统 硅光晶圆测试系统等 [2] - 功率器件测试设备包括晶圆级老化系统 功率芯片KGD分选测试系统等 [2] - 电性能测试设备包括WAT测试机和晶圆级可靠性测试系统 [2] 市场地位 通信测试仪器 - 全球少数 国内极少数量产供货400G 800G高速光模块核心测试仪器的厂商 [2] - 全球第二家推出1 6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [2] - 2024年中国光通信测试仪器市场份额9 9% 位列市场第三 前五中唯一的本土企业 [3] 电性能测试仪器 - 国内极少数可提供PXIe插卡式源表 低漏电开关矩阵 高压源表 脉冲源等多产品矩阵的厂商 [2] - 2024年中国精密源表市场位列本土企业第一 [3] 光电子器件测试设备 - 2024年中国光电子器件测试设备市场份额位列第一 [4] 功率器件测试设备 - 2024年中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额43 6% 位列国内市场第一 [4] - 2023-2024年中国碳化硅功率芯片KGD分选测试系统市场份额12 1% 位列国内市场第三 本土企业第一 [4] 财务数据 - 2022-2025年1-3月营业收入分别为2 14亿元 2 76亿元 7 89亿元 2 01亿元 [6] - 同期净利润分别为-3788 88万元 -5670 31万元 1 41亿元 1927 83万元 [6] - 2025年3月31日资产总额14 45亿元 归属于母公司所有者权益7 08亿元 资产负债率51 03% [7]

前次募集资金使用情况 - 前次募投项目"集成电路先进测试设备产业化基地建设项目"增加超募资金15,000万元后承诺投资总额增至80,589.68万元 实际支出后节余募集资金11,759.75万元[2] - 前次募投项目非资本性支出原计划49,882.60万元 实际发生68,435.09万元 占前次募集资金总额比例从49.88%升至68.44% 超出原计划18,552.49万元[3][4] - 基于谨慎性考虑 将前次募投项目变更后非资本性支出超过原计划部分调减本次募集资金总额[4] 本次可转债募投项目调整 - 取消"高端SoC测试系统制造中心建设项目"作为募投项目 后续拟以自有或自筹资金投入[6] - 调整后募投项目仅保留"基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目" 拟投入募集资金74,947.51万元[6] - 该项目总投资75,888万元 其中研发费用占比最高达69,122万元[6][8] 研发创新项目投资构成 - 设备及软件购置费4,930.60万元 包括实验室设备2,069.03万元和设计软件2,300.60万元[7] - 研发人员费用29,424万元 芯片研发工程师人均薪酬参考行业平均水平78.04万元/年[8][9] - 流片费9,600万元 涉及模拟IP族流片20次和数字IP族流片2次等[10] - 设计服务费12,800万元 委托国内供应商完成辅助性设计工作[11][12] 研发投入同业对比 - 设备购置费占比3% 软件购置费占比3% 均低于同业均值7%和5%[15] - 研发人员工资占比39% 与同业均值38%基本一致[15] - 流片费占比13% 低于同业均值27% 因本项目为研发非产业化项目流片次数有限[15] - 设计服务费占比17% 与同业均值16%接近[15] 轻资产高研发特征 - 固定资产等实物资产合计占总资产比重11.98% 低于20%的轻资产认定标准[16] - 最近三年平均研发投入占营业收入比例15.83% 研发人员占比48.59% 符合高研发投入认定标准[17][18] - 募投项目非资本性支出占比92.90% 超出30%部分62.90%均用于主营业务相关研发投入[18][19] 融资必要性分析 - 货币资金余额208,964.94万元 但未来四年资金缺口达133,468.16万元[22] - 资产负债率6.24% 远低于同业平均值27.94%[20][21] - 资金缺口测算考虑战略性备货需求 存货占比将从2024年401%降至200%[26] - 未来四年预计新增最低现金保有量需求164,402.66万元[28][34] 毛利率变动分析 - 2022-2024年主营业务毛利率分别为76.50%、71.31%和73.39%[42] - 2023年毛利率下降主要因半导体行业景气度下行及产品结构变化[44] - 2024年毛利率回升因工业、通讯和消费电子市场复苏[44] - 毛利率高于同业因产品以高毛利的模拟及数模混合类为主[45][47] 应收账款与存货管理 - 应收账款坏账计提比例2022-2024年分别为9.33%、11.47%和11.68%[38] - 存货跌价准备2022-2024年分别为260.40万元、323.89万元和411.87万元[38] - 2025年1-5月存货周转期504.46天 较2024年243.16天大幅上升[33]

募投项目调整与资金安排 - 公司调整可转债发行方案 将募集资金总额从100 000万元下调至74 947 51万元 并取消"高端SoC测试系统制造中心建设项目"作为募投项目 后续将以自有或自筹资金投入[4] - 调整后募集资金将全部用于"基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目" 该项目总投资75 888万元 其中拟投入募集资金74 947 51万元[4][47] 募投项目与现有业务关系 - 公司专注于半导体自动化测试系统领域 主要产品为STS8200 STS8300系列测试系统 2023年推出面向SoC测试的STS8600系统[5] - 本次研发创新项目包括ASIC芯片研发和基于该芯片的高端SoC测试系统开发 是向产业链上游的延伸 但芯片仅用于自产测试系统不对外销售[7][8] - 项目符合国家半导体产业自主可控战略 旨在打破国外厂商在高端测试设备领域的垄断[13][14] 市场空间与竞争格局 - 根据泰瑞达和爱德万预测 2024年全球SoC测试系统市场规模超过40亿美元(约280亿元人民币) 其中中国大陆市场规模约8-12亿美元(56-84亿元)[12] - 国际巨头爱德万和泰瑞达占据市场主导地位 公司STS8600产品技术指标对标爱德万93K和泰瑞达Ultraflex系列最新机型[12] - 国内高端SoC测试主要依赖进口设备 存在因地缘政治因素导致供应中断的风险[13] 技术必要性及可行性 - ASIC芯片是高端SoC测试系统的核心组件 具有高集成度 高测试精度 高速处理和多通道并行处理能力[6][13] - 国内尚无成熟国产ASIC测试芯片 主要依赖进口 受贸易摩擦和专利壁垒影响大[7] - 公司已具备芯片定制合作经验 2024年完成高压低温漂精密排阻芯片流片和功能验证[23][24] - 研发团队包含具备8年以上SoC芯片设计经验工程师 截至2024年底公司拥有授权专利210项(发明专利46项)[22][23] 研发项目具体安排 - 研发创新项目分为两个阶段10个子项目 第一阶段为ASIC芯片开发(5个并行子项目) 第二阶段为测试系统开发(5个串行子项目)[15] - 项目研发费用69 122万元 主要包括研发人员工资(29 424万元) 委外合作费 流片费和设计服务费[47] - 研发人员薪酬参考行业水平 计划招聘8年以上经验的资深芯片研发工程师[47] 前次募投项目情况 - 前次募投项目非资本性支出占比从原计划的49 88%提高到实际的68 44% 超出原计划18 552 49万元[43][44] - 基于谨慎性考虑 公司调减本次募集资金总额以反映前次项目非资本性支出的增加[44] - 使用超募资金28 796 14万元增加"科研创新项目"投资 截至2024年底原承诺投资24 410 32万元已使用完毕[34][40] 项目实施保障 - 项目用地主要通过租赁方式解决 计划新增租赁办公楼1 720平方米 目前已完成场地筛选和询价比价[29] - 新增租赁为科研办公用途 替代性较高 不存在重大不确定性[29] - 公司货币资金余额较高(208 964 94万元) 资产负债率较低(报告期末6 24%) 但本次融资仍被认为有必要性[46]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅走强 道指跌0 04% 纳指涨0 34% 标普500指数涨0 14% [6] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨1 8% 博通涨超1% 微软 谷歌 Meta 台积电ADR 特斯拉均小幅上涨 [7] - 绩优股全线暴涨 LendingClub一度暴涨超31% Wingstop一度暴涨超29% 泰瑞达一度暴涨超22% 威富集团一度暴涨超24% FuboTV一度暴涨超22% [8][9] 公司财报与业绩 - Wingstop第二季度调整后每股收益超出市场预期 股价创2022年以来最高水平 [8] - LendingClub二季度营收 每股收益均超预期 第三季度业绩指引显示贷款发放强劲 [8] - 泰瑞达第二季度营收达6 518亿美元 经调整后每股收益57美分 均大超预期 [8] - 威富集团2026财年第一财季营收18亿美元 超出市场预期 亏损小于预期 [9] - FuboTV预计第二季度全球流媒体业务收入和付费用户数量将超过预期 [9] 即将发布的财报预期 - 苹果2025财年第三财季营收预计907亿美元 同比增长5 8% 投行上调第四财季营收指引至965亿美元 [10] - 微软在AI领域领先布局 核心业务稳健增长 摩根士丹利认为其风险回报具有吸引力 [11] - 亚马逊第二季度营收预计1620亿美元 每股收益1 32美元 AWS持续增长及零售广告业务扩张是关键因素 [12] - Meta第二季度营收预计447 1亿美元 同比增长14% 调整后净利润199 2亿美元 同比增长10% [13] 宏观经济数据 - 美国2025年第二季度实际GDP年增长率3 0% 大超市场预期的2 6% 扭转第一季度萎缩0 5%的局面 [3][15] - 二季度核心PCE物价指数年化季环比初值2 5% 较前值3 5%大幅下降 但高于预期的2 3% [16] - 房地产是最大拖累 住宅投资年化下降4 6% 为2022年以来最差表现 [16] - 富国银行将2025年美国GDP增长预测从1%上调至1 3% 标普500指数目标区间上调至6300～6500点 [18] 劳动市场数据 - 美国7月ADP就业人数增加10 4万人 大幅超出预期的7 6万人 前值为-3 3万人 [19] - 服务相关行业招聘活跃 休闲 酒店和金融活动就业增长最大 [20] - 美国劳工统计局将于周五发布7月非农就业报告 预计显示就业增长放缓 失业率上升 [21]