报告核心观点 - 报告聚焦“十五五”时期（2026-2030年）消费行业发展趋势，重点分析生活文娱类软消费领域的全球竞争力提升态势 [1] - 中国制造密集型“硬消费”已具备国际竞争力，生活文娱类“软消费”正开始全球崭露头角，成为新的发展重点 [12] - “十五五”规划预计将从侧重生产向生产与消费并重转变，鼓励生活文娱类消费国际化以增强产业并传播文化 [12] 零售业态与门店规模 - 全球零售头部企业格局清晰，沃尔玛以6760亿美元营收和10,692家门店位居2025年全球零售榜首，亚马逊和德国施瓦茨集团分列二、三位 [2] - 国内连锁品牌扩张势头显著，蜜雪冰城门店数超41,000家，瑞幸咖啡达21,343家，肯德基、华莱士等品牌门店规模也保持高位 [2] - 即时零售与配送服务快速发展，7-Eleven等品牌通过接入Uber Eats、DoorDash等平台拓展线上渠道，部分品牌计划将门店数量提升至600家 [2] 生活文娱软消费出海 - 国内文娱企业在长视频、短剧、综艺等领域加速国际化布局，爱奇艺、腾讯视频等平台通过与Netflix、Disney+合作推动优质内容走向全球 [3] - 短剧凭借轻量化、强剧情特点在海外市场快速渗透，成为文化输出新载体 [3] - 短视频平台出海成效显著，TikTok全球下载量与用户互动量持续领先，快手通过收购海外应用、优化本地化运营在多个市场实现突破 [3] 行业数据表现 - 2024-2025年消费细分领域呈现差异化态势，食品饮料、家用电器等必需性消费板块保持相对稳定，而社会服务、纺织服饰等可选消费板块波动较大 [4] - 恒生消费相关指数中，港股通非必需性消费板块表现优于必需性消费，体现可选消费领域的增长潜力 [4] - 多数消费细分行业市盈率（TTM）处于合理区间，部分板块如社会服务、轻工制造估值相对较高 [4] 政策与宏观背景 - 发展“新质生产力”是核心举措，通过优化国际分工、赋能供应链、提升价值链来重塑全球产业链 [16][17] - 文化建设已上升到国家战略，二十届三中全会提出深化文化体制机制改革，聚焦建设社会主义文化强国 [22][26] - 国家出台一系列支持文化出海政策，如《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，鼓励游戏、影视等文化产品出口 [29][31] 中国餐饮与现制饮品全球化 - 全球餐饮连锁龙头以美国为主，星巴克市值位列全球餐饮品牌第二，2023年全球现制饮品市场规模达7,791亿美元，占全球饮料市场的46% [33][36] - 中国现制茶饮行业2018-2023年终端零售额达2,585亿元人民币，年复合增长率约25%，行业已具备全球化运营基础 [39] - 蜜雪冰城成为东南亚地区最大规模现制茶饮品牌，设立约4,800家门店，覆盖11个国家，2023年市场份额接近20% [46] - 霸王茶姬加速海外化，2025年第二季度海外门店达208家，海外GMV为2.35亿元人民币，同比增长77.4% [57][59][60] 市场前景预测 - 预计东南亚市场现制茶饮门店规模可达7万家左右，欧美市场门店数量中期开店空间约50,150家 [51][55] - 欧美现制茶饮市场规模有望在2028年达到806亿美元，美国市场渗透率预计从2023年的6.26%提升至14.26% [56]

行业资金流向总体情况 - 今日有5个行业主力资金净流入，26个行业主力资金净流出 [1] - 资金净流入金额最大的行业为电力设备，主力资金净流入39.16亿元 [1] - 资金净流出最大的行业为电子，主力资金净流出162.41亿元 [1] 主力资金净流入行业详情 - 电力设备行业主力资金净流入39.16亿元，行业上涨1.60%，成交量119.58亿股，较前日增加12.86%，换手率4.77% [1] - 计算机行业主力资金净流入25.45亿元，行业上涨1.55%，成交量86.09亿股，较前日增加7.76%，换手率4.82% [1] - 有色金属行业主力资金净流入20.54亿元，行业上涨1.87%，成交量75.17亿股，较前日大幅增加54.93%，换手率3.41% [1] - 通信行业主力资金净流入6.29亿元，行业上涨1.99%，成交量38.20亿股，较前日微增0.82%，换手率2.18% [1] - 传媒行业主力资金净流入5.76亿元，行业上涨2.23%，成交量56.31亿股，较前日增加29.27%，换手率3.83% [1] 主力资金小幅净流出行业 - 美容护理行业主力资金净流出0.35亿元，行业下跌0.37%，成交量1.60亿股，较前日增加4.66%，换手率1.56% [1] - 社会服务行业主力资金净流出0.84亿元，行业微涨0.18%，成交量16.09亿股，较前日增加4.49%，换手率3.56% [1] - 环保行业主力资金净流出1.10亿元，行业下跌0.69%，成交量24.10亿股，较前日增加14.21%，换手率2.68% [1] - 银行行业主力资金净流出1.45亿元，行业下跌0.66%，成交量38.20亿股，较前日减少12.30%，换手率0.29% [1] - 石油石化行业主力资金净流出2.18亿元，行业微跌0.17%，成交量11.85亿股，较前日减少17.08%，换手率0.32% [1] 主力资金中度净流出行业 - 轻工制造行业主力资金净流出2.19亿元，行业下跌0.66%，成交量25.55亿股，较前日微减1.10%，换手率3.03% [1] - 综合行业主力资金净流出2.26亿元，行业下跌1.30%，成交量3.61亿股，较前日减少12.42%，换手率2.14% [1] - 汽车行业主力资金净流出3.91亿元，行业微跌0.19%，成交量78.17亿股，较前日减少7.39%，换手率3.51% [1] - 钢铁行业主力资金净流出4.71亿元，行业微跌0.04%，成交量23.36亿股，较前日增加13.22%，换手率1.19% [1] - 医药生物行业主力资金净流出5.38亿元，行业微涨0.19%，成交量46.54亿股，较前日增加4.14%，换手率1.70% [1] 主力资金显著净流出行业 - 建筑材料行业主力资金净流出5.53亿元，行业微跌0.08%，成交量14.89亿股，较前日增加5.95%，换手率2.00% [1] - 煤炭行业主力资金净流出5.69亿元，行业下跌0.82%，成交量20.66亿股，较前日减少15.13%，换手率1.58% [1] - 农林牧渔行业主力资金净流出6.88亿元，行业下跌1.22%，成交量16.51亿股，较前日微减1.11%，换手率1.73% [1] - 商贸零售行业主力资金净流出7.18亿元，行业下跌0.65%，成交量26.37亿股，较前日增加6.46%，换手率2.19% [1] - 纺织服饰行业主力资金净流出7.49亿元，行业下跌1.45%，成交量20.94亿股，较前日增加5.87%，换手率2.99% [1] 主力资金大幅净流出行业 - 建筑装饰行业主力资金净流出9.15亿元，行业下跌0.51%，成交量47.80亿股，较前日减少5.13%，换手率1.70% [2] - 公用事业行业主力资金净流出9.99亿元，行业下跌0.46%，成交量45.38亿股，较前日减少6.79%，换手率1.13% [2] - 交通运输行业主力资金净流出12.78亿元，行业下跌0.96%，成交量37.10亿股，较前日减少10.07%，换手率0.88% [2] - 家用电器行业主力资金净流出14.03亿元，行业下跌1.07%，成交量22.09亿股，较前日增加4.21%，换手率2.90% [2] - 食品饮料行业主力资金净流出14.96亿元，行业下跌0.60%，成交量12.01亿股，较前日增加2.29%，换手率1.31% [2] 主力资金巨额净流出行业 - 非银金融行业主力资金净流出15.17亿元，行业微跌0.15%，成交量40.44亿股，较前日减少14.63%，换手率0.97% [2] - 国防军工行业主力资金净流出17.97亿元，行业下跌0.65%，成交量16.32亿股，较前日增加6.54%，换手率1.85% [2] - 房地产行业主力资金净流出18.67亿元，行业下跌0.83%，成交量50.31亿股，较前日减少9.40%，换手率2.29% [2] - 基础化工行业主力资金净流出24.41亿元，行业下跌0.43%，成交量56.12亿股，较前日微减1.71%，换手率2.06% [2] - 机械设备行业主力资金净流出28.32亿元，行业下跌0.32%，成交量81.96亿股，较前日减少6.91%，换手率3.00% [2] - 电子行业主力资金净流出162.41亿元，行业微跌0.07%，成交量121.50亿股，较前日减少11.62%，换手率4.41% [1][2]

市场情绪指标分析 - 市场情绪指标数值为2，较上周五的2.55明显下降，周内保持回落趋势，观点偏空但部分分项指标好转 [1][7] - 价量一致性保持高位运行，资金关注度与标的涨幅相关性高，反映资金高活跃度和参与度 [1][9][10] - 行业间交易波动率继续回落，资金切换活跃度下降 [1][9][18] - RSI指标回落至布林带区间内，由正向转为中性，短期超买状态下多头动能降温 [1][9][30] - 融资余额占比继续上升且迫近布林带上界，杠杆资金情绪修复 [1][9][24] - PCR方向指标由负转正，市场看多情绪回升 [1][9][25] 市场交易活跃度 - 全A成交额较上周小幅上涨，市场成交活跃度回升 [1][12] - 周四日成交额达周内最高31666.43亿人民币，日成交量1962.69亿股 [1][12] - 科创50相对万得全A成交占比保持快速上升趋势，风险偏好上升但指标迫近布林带下限 [1][9][14] 行业趋势与拥挤度 - 行业涨跌趋势周内回升，资金对行业观点分歧减弱，短期价值判断一致性提升 [1][9][20] - 汽车、电力设备板块涨幅高但资金拥挤度高，需关注估值与情绪回落风险 [1][39][43] - 商贸零售、交通运输行业资金拥挤度高但涨幅偏低，资金布局稳定 [1][39][43] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低，风险偏好回升时具备配置机会 [1][39][43] - 周平均拥挤度最高行业为商贸零售(0.963)、综合(0.720)、电子(0.793)、通信(0.593)、有色金属(0.590) [39][40] - 拥挤度最低行业为医药生物(0.037)、国防军工(0.043)、美容护理(0.040)、纺织服饰(0.617)、基础化工(0.157) [39][40] 行业短期趋势表现 - 机械设备与电力设备短期得分最高均为96.61，为短期趋势最强行业 [1][34] - 煤炭、机械设备、汽车、建筑装饰、社会服务等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [1][34] - 短期趋势最强行业包括机械设备(96.61)、电力设备(96.61)、汽车(94.92)、传媒(94.92)、电子(93.22) [34][35] 风格配置观点 - 模型提示大盘风格占优信号，但5日RSI相对20日快速上升导致信号强度下降 [1][47][49] - 成长风格占优信号持续，20日均线接近60日均线使信号强度较弱 [1][47][49] - 国证成长/国证价值比值0.7937，20日RSI为75.19高于60日RSI的72.75 [47][49] - 申万小盘/申万大盘比值0.9553，20日RSI为45.66低于60日RSI的55.61 [47][49]

市场回顾 - 权益市场主要指数全部上涨 科创50上涨5.48% 中小板指和中证500涨幅超过3% [3] - 31个申万一级行业中26个行业上涨 电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属为涨幅前五行业 [3] - 综合、银行、石油石化、医药生物和休闲服务为跌幅前五行业 [3] 公募基金市场 - 权益类基金多数上涨 偏股型基金平均上涨2.28% 固收+基金平均上涨0.16% 正收益占比54.51% [4] - 纯债型基金平均下跌0.15% 养老目标FOF平均上涨0.09% QDII平均上涨2.02% 正收益占比90.39% [4] - 主动权益基金行业仓位涨幅居前为综合、非银金融和房地产 跌幅居前为电子、医药生物和国防军工 [4] - 主动权益基金整体仓位78.29% 较上期上升1.25个百分点 [4] ETF市场 - ETF市场整体资金净流入44.34亿元 跨境型ETF净流入186.93亿元 股票型ETF净流出53.82亿元 [5] - 整体ETF市场日均成交额达4,399.32亿元 日均成交量达2,037.74亿份 日均换手率10.20% [5] - 券商、电池、香港创新药等主题ETF为主要资金流入品种 宽基指数资金持续流出 [5] - 中证港股通互联网人民币指数和中证细分化工产业主题指数净流入较多 [5] 基金发行 - 新发行基金55只 较前期增加11只 新成立基金39只 较前期增加1只 [6] - 新基金募集217.94亿元 较前期减少57.79亿元 [6] 政策动态 - 国家发展改革委发布REITs常态化申报推荐工作通知 [4] - 第二批14只科创债ETF再次实现"日光"募集 [4]

市场整体表现 - 沪指下跌0.26% 深成指上涨0.63% 创业板指上涨1.51% 沪深300指数上涨0.24% [1] - 可交易A股中上涨1916只（占比35.34%）下跌3375只 [1] - 主力资金全天净流出597.54亿元 其中创业板净流出147.60亿元 科创板净流出44.13亿元 沪深300成份股净流出199.95亿元 [1] 行业涨跌表现 - 申万一级行业中有15个行业上涨 涨幅前两位为电力设备（2.22%）和传媒（1.94%） [1] - 跌幅前两位行业为综合（-1.80%）和通信（-1.52%） [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入 汽车行业净流入规模居首（31.66亿元 日涨幅1.44%） 传媒行业次之（净流入7.23亿元 日涨幅1.94%） [1] - 27个行业主力资金净流出 电子行业净流出规模最大（87.73亿元 日跌幅0.04%） 有色金属行业次之（净流出86.06亿元 日跌幅0.81%） [1] - 净流出较多的行业还包括计算机（-72.20亿元）、通信（-66.33亿元）和电力设备（-49.50亿元） [1][2] 个股资金流向 - 全天资金净流入个股1687只 净流入超1000万元个股641只 净流入超亿元个股92只 [2] - 净流入前三个股为比亚迪（8.92亿元 涨幅2.63%）、拓普集团（8.21亿元）和中大力德（7.94亿元） [2] - 资金净流出超亿元个股221只 净流出前三为北方稀土（-21.87亿元）、卧龙电驱（-20.70亿元）和中际旭创（-13.38亿元） [2]

行业资金流向概况 - 今日有9个行业主力资金净流入，22个行业主力资金净流出 [1] - 资金净流入金额最大的行业为通信，净流入90.70亿元 [1] - 资金净流出最大的行业为电力设备，净流出101.05亿元 [1] 主力资金净流入行业详情 - 通信行业资金净流入90.70亿元，涨幅3.49%，成交量51.47亿股，较前一日增加33.22%，换手率2.94% [1] - 电子行业资金净流入75.13亿元，涨幅1.78%，成交量86.77亿股，较前一日减少8.21%，换手率3.12% [1] - 传媒行业资金净流入20.17亿元，涨幅1.68%，成交量62.65亿股，较前一日增加14.02%，换手率4.27% [1] - 机械设备行业资金净流入14.01亿元，涨幅0.26%，成交量81.77亿股，较前一日减少4.63%，换手率2.99% [1] - 计算机行业资金净流入12.03亿元，涨幅0.76%，成交量60.55亿股，较前一日减少9.67%，换手率3.40% [1] - 社会服务行业资金净流入8.67亿元，涨幅1.07%，成交量19.22亿股，较前一日增加6.89%，换手率4.25% [1] - 银行行业资金净流入7.79亿元，涨幅0.12%，成交量35.56亿股，较前一日增加5.09%，换手率0.27% [1] - 食品饮料行业资金净流入5.02亿元，涨幅0.17%，成交量14.76亿股，较前一日减少3.87%，换手率1.61% [1] - 建筑材料行业资金净流入0.63亿元，涨幅0.27%，成交量15.25亿股，较前一日减少0.63%，换手率2.05% [1] 主力资金显著净流出行业详情 - 电力设备行业资金净流出101.05亿元，跌幅1.18%，成交量97.91亿股，较前一日减少15.40%，换手率3.91% [1][2] - 有色金属行业资金净流出37.78亿元，跌幅0.87%，成交量62.42亿股，较前一日减少22.41%，换手率2.84% [2] - 基础化工行业资金净流出34.79亿元，跌幅0.94%，成交量65.05亿股，较前一日减少18.54%，换手率2.39% [2] - 医药生物行业资金净流出29.90亿元，跌幅0.40%，成交量47.07亿股，较前一日减少17.69%，换手率1.73% [2] - 汽车行业资金净流出22.46亿元，跌幅0.33%，成交量77.56亿股，较前一日增加3.96%，换手率3.49% [2] 成交量与换手率表现 - 传媒行业换手率最高，达4.27% [1] - 社会服务行业换手率较高，为4.25% [1] - 商贸零售行业换手率为4.01% [1] - 银行行业换手率最低，为0.27% [1] - 石油石化行业换手率为0.48% [1] - 煤炭行业换手率为0.70% [1]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润372.43万元，加权平均基金份额本期利润0.1463元 [3] - 上半年基金净值增长率7.15%，近一年复权单位净值增长率38.03% [3] - 近三个月净值增长率11.59%（同类排名642/880），近半年15.76%（同类排名469/880），近三年2.66%（同类排名494/872） [6] 基金规模与持仓特征 - 截至上半年末基金规模4693.48万元，持有人共计1.48万户，总持有2293.95万份 [32][35] - 近三年平均股票仓位85.65%（同类平均80.43%），2024年三季度末达最高仓位90.44% [31] - 持股集中度较高，前十大重仓股涵盖消费、医疗、军工、金融等领域 [40] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率51.66倍（同类均值15.75倍），市净率3.72倍（同类均值2.52倍），市销率3.3倍（同类均值2.16倍） [11] - 持股加权营业收入同比增长率-0.03%，净利润同比增长率-0.08%，年化净资产收益率0.07% [18] 风险收益特征 - 近三年夏普比率0.0913（同类排名364/875），近三年最大回撤33.32%（同类排名470/861） [26][28] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，达19.04% [28] - 最近半年换手率约301.83% [38] 投资策略与市场观点 - 基金管理人认为上半年市场机会呈现多样性和高波动性，关注科技、医药、金融及资源品领域 [3] - 涨幅居前行业包括有色金属、银行、国防军工等，跌幅居前行业包括煤炭、食品饮料、房地产等 [3] 基金经理与产品信息 - 基金经理齐炜中管理的7只基金近一年均为正收益，管理产品包括大成一带一路混合A及大成内需增长混合A等 [3] - 基金属于灵活配置型产品，截至9月3日单位净值2.274元 [3]

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.11% [1] - A股总成交量1072.65亿股 成交金额16993.57亿元 较上一交易日减少19.14% [1] - 3318只个股上涨其中68只涨停 1940只个股下跌其中4只跌停 [1] 行业涨幅排名 - 农林牧渔行业涨幅3.14%领涨 成交额241.28亿元 较上日增长33.18% [1] - 综合行业涨幅2.19% 成交额39.05亿元 较上日增长22.99% [1] - 美容护理行业涨幅1.95% 成交额64.95亿元 较上日增长15.15% [1] - 基础化工行业涨幅1.64% 传媒行业涨幅1.41% 计算机行业涨幅1.29% [1] 行业跌幅排名 - 钢铁行业跌幅0.59% 成交额145.04亿元 较上日减少12.75% [2] - 国防军工行业跌幅0.31% 成交额688.50亿元 较上日减少9.52% [2] - 房地产行业跌幅0.31% 成交额234.99亿元 较上日减少21.14% [2] 重点行业成交变化 - 电子行业成交额2770.35亿元 较上日减少27.93% [1] - 计算机行业成交额2153.91亿元 较上日减少12.88% [1] - 电力设备行业成交额1189.40亿元 较上日减少18.26% [1] - 煤炭行业成交额63.56亿元 较上日减少29.39% [1] - 银行行业成交额179.26亿元 较上日减少34.54% [1] 个股表现亮点 - 科前生物在农林牧渔行业领涨 涨幅10.55% [1] - 嘉亨家化在美容护理行业领涨 涨幅20.02% [1] - 荣亿精密在机械设备行业领涨 涨幅23.52% [1] - 能之光在基础化工行业领涨 涨幅14.70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 08月21日，上证综指涨0.13%，收于3771.1点，成交额9977.42亿元；深成指数跌0.06%，收于11919.76点，成交额14263.15亿元 [1] - 中证1000指数跌0.71%，成交额5165.07亿元，开盘价7318.76，收盘价7253.34，最高价7343.17，最低价7215.34 [1] - 中证500指数跌0.36%，成交额4041.23亿元，开盘价6739.69，收盘价6704.17，最高价6767.32，最低价6673.06 [1] - 沪深300指数涨0.39%，成交额5585.21亿元，开盘价4284.37，收盘价4288.07，最高价4308.45，最低价4273.65 [1] - 上证50指数涨0.53%，成交额1364.86亿元，开盘价2853.79，收盘价2862.18，最高价2872.96，最低价2850.63 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价跌52.12点，电力设备、机械设备、电子等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价跌23.9点，传媒等板块向上拉动明显，非银金融、电力设备、电子等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价涨16.67点，银行、医药生物、通信等板块向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价涨15.19点，银行、通信、石油石化等板块向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -60.53，IM01日均基差 -107.71，IM02日均基差 -212.17，IM03日均基差 -364.91 [13] - IC00日均基差 -60.14，IC01日均基差 -98.23，IC02日均基差 -184.34，IC03日均基差 -310.15 [13] - IF00日均基差 -9.13，IF01日均基差 -16.06，IF02日均基差 -28.63，IF03日均基差 -49.68 [13] - IH00日均基差 0.85，IH01日均基差 0.7，IH02日均基差 2.49，IH03日均基差 5.13 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - IM换月点数差及折算年化成本数据有记录，如09:45时，IM00 - 01为 -73.02267等 [24] - IC换月点数差及折算年化成本数据有记录，如09:45时，IC00 - 01为 -68.64222等 [21] - IF换月点数差及折算年化成本数据有记录，如09:45时，IF00 - 01为 -12.31678等 [22] - IH换月点数差及折算年化成本数据有记录，如09:45时，IH00 - 01为0.707等 [23]

市场整体估值水平 - 当前A股巴菲特指标为83.15%，处于相对较高区间，略高于70%-80%的安全区间[6][22] - 上证50、上证指数、北证50、中证A100和科创50的PE估值（TTM）分别处于历史85.14%、86.99%、95.00%、98.35%和99.63%分位水平，估值分位显著偏高[7] - 全市场PE估值中，创业板指、中证1000、半导体行业分别较上期上涨7.70%、6.80%、7.62%，增速居前[27] 行业估值分化特征 - 食品饮料和农林牧渔PE估值（TTM）处于近十年6.98%和8.81%分位水平，为全市场最低[8] - 建筑材料、传媒、钢铁等7个行业PE估值分位超过80%，其中房地产（99.96%）和计算机（98.07%）接近历史峰值[8] - PB估值方面，电子（↑8.85%）、有色金属（↑9.70%）、国防军工（↑6.05%）涨幅显著，银行（0.6倍）和非银金融（1.45倍）处于低位[38] 重点指数动态变化 - 科创50指数PE达147.13倍，较上期增长2.63%，PB为5.04倍（↑5.32%），均处于历史高位[14][15] - 中证500与中证1000指数PE分别上涨4.37%和6.80%，PB涨幅达5.00%和6.71%，中小盘股估值扩张明显[14][15] - 北证50指数PE（68.57倍）和PB（5.11倍）分别较上期提升3.33%和3.28%，估值修复持续[14][15] 特殊行业估值表现 - 煤炭行业PE（13.31倍）和PB（1.23倍）分别较上期上涨2.78%和2.50%，但分位水平仍低于历史中值[34][38] - 电子行业PS估值达3倍，较上期增长8.68%，增速居申万一级行业首位[42] - 社会服务行业PE（44.12倍）和PB（3.03倍）分别较上期下降1.21%和2.88%，出现估值回调[34][38]