文章核心观点 - AI是2025年中国科技行业贯穿全年的核心主题，被视为驱动下一轮生产力革命和商业模式迭代的确定性技术方向 [3] - 行业发展重点从比拼模型参数转向技术落地，大厂沿两大路径推进：对内将AI深度植入核心业务以激活存量价值；对外竞相布局原生AI应用与硬件，争夺下一代“超级入口” [3] - 企业持续大手笔投入，相关资本开支规模达数百上千亿元，短期财务承压但缺席风险更大 [3] 千亿资本开道 - 阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，超过去十年总和，过去四个季度累计资本开支已达1200亿元 [5] - 字节跳动2025年资本开支计划高达1500亿元，同比增长88%，并计划在2026年进一步增至1600亿元 [5] - 腾讯在2024年第四季度资本开支同比猛增386%至365.8亿元，预计2025年资本支出将占收入的低两位数百分比，估算将达千亿元左右 [5][6] - 百度在生成式AI浪潮启动后的10个季度内，对AI领域累计投入已超1000亿元 [7] - 巨额投入已显现早期商业回报信号：2025年第三季度阿里云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续九个季度保持三位数增长；腾讯营销服务收入增长21%，AI驱动的广告平台改进是关键因素；百度AI业务收入首次单列，同比增长超50% [7] AI重做一切 - 大厂将AI全面融入核心业务线，以挖掘护城河深度并实现高质量增长 [8] - 腾讯将“元宝”接入微信、腾讯会议等数十个核心应用；阿里巴巴将“通义千问”全面融入电商、钉钉等业务，并计划未来三到五年所有业务以AI为驱动 [8] - 在垂直场景，高德推出AI“扫街榜”，美团推出智能生活助理“小美”，京东零售发布AI品牌Oxygen构建柔性供应链 [8] - 电商业务深度融入AI：2025年“双11”期间，阿里有500万商家使用AI工具“生意管家”，运营效率平均提升1.5倍 [9] - 广告成为AI提效重点业务线：腾讯2025年第三季度营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，连续十二个季度保持两位数增长，AI驱动的广告精准定向提升了千次展示收入 [9] - 百度“AI原生营销服务”收入在2025年第三季度同比激增262%至28亿元，占其核心广告收入的18% [10] - 阿里借助AI升级“全站推广”工具，使中小商家投放效率提升40%以上，推广引导成交额同比增长达千亿级规模，其中AI驱动的新客占比超80% [10] 决胜入口 - 行业新增量方向在于AI原生入口之争，市场亟需一个真正的原生AI应用成为新的超级入口 [12] - 2025年第三季度中国AI应用市场三强格局：字节豆包月活用户1.72亿，DeepSeek月活用户1.45亿，腾讯元宝月活用户3286万 [12] - 阿里于2025年11月推出“千问”APP，公测一周下载量突破1000万；蚂蚁集团发布“灵光”AI助手，上线4天下载量破百万 [12] - AI智能眼镜被视为下一代个人计算中心，2025年上半年全球智能眼镜市场出货量同比增长64.2%，中国出货量突破100万台，占全球26.6%市场份额 [14] - “AI手机”概念兴起，字节跳动联合中兴努比亚推出深度集成豆包能力的手机，尝试通过系统级整合让AI助手具备跨应用串联任务能力 [15] - 硬件竞赛的本质是争夺AI时代与用户交互的“第一触点”，以掌握定义交互规则、汇聚数据及服务曝光的主动权 [15]

在147家中国申请企业中，89家为实体运营企业，已有24家成功登陆美股，包括霸王茶姬（CHA）、石榴云医（POM）、巨龙在线 （JLHL）等知名企业。不过需警惕的是，有24家中国企业因提交信息不全的"空白招股书"被SEC迅速拒绝，凸显信息披露合规是赴美上市 的核心前提。 此次热潮既反映了全球资本对优质企业的需求，也体现了中国经济的活力。展望未来，赴美上市仍是企业国际化重要路径，但合规经营与 充分信息披露将成为成功的关键。 2025年赴美IPO市场迎来爆发式增长，全球企业上市热情高涨。据统计，全年共有531家企业向美国SEC递交招股书，同比大增55.72%，彰 显美股资本市场的强劲吸引力。其中，中国企业表现亮眼，以147家申请量稳居美国本土外最大IPO来源地，占比达27.68%，成为海外主力 军。 ...

本文源自：金融界AI电报 百度集团-SW(9888.HK)高开高走，目前大幅上涨6.3%报126.6港元，总市值3475亿港元。 ...

文章核心观点 - 2025年产业发展以“融合”为鲜明主线，新质生产力加速培育，产业转型升级持续深化，旨在构建更具韧性、更富活力、更趋高端的现代化产业体系 [1] 跨界融合：打破壁垒　催生产业新生态 - 产业间壁垒成为融合创新的“接口”，催生充满创新活力的产业新生态，年末“跨界造终端热”是产业融合浪潮的缩影，例如字节跳动与中兴通讯合作推出“豆包手机”，理想汽车发布AI眼镜Livis，阿里巴巴推出6款夸克AI眼镜 [2] - 农业领域通过与低空经济、新能源、新材料等跨界携手，向科技驱动的智慧农业跃升，例如极飞科技的农业无人飞机在河北沧州小麦基地实现自主巡田与精准施肥 [2] - 汽车领域的新能源汽车成为开放包容的创新巨系统，例如东风汽车与华为合作智驾系统，联合航天科工构建“汽车+ICT+航天”创新体系，并合资成立智新半导体建成国内领先的车规级功率半导体生产线 [3] - 融合趋势向多维度延伸，例如浙江诸暨山下湖镇通过珍珠产业与数字经济、绿色经济融合形成全产业链生态，年市场规模突破500亿元；黑龙江哈尔滨以冰雪大世界IP构建“冰雪+文化+体育+商贸”复合业态，带动上下游产业协同发展 [4] - 业内专家认为，随着人工智能等新技术持续突破，产业融合将呈现更广阔空间，催生更多新业态、新模式、新动能，为中国经济积蓄发展动力并在全球产业竞争中抢占先机 [4] 数实融合：算力筑基　激活产业新动能 - “东数西算”工程关键节点城市算力基础设施布局优化，例如内蒙古乌兰察布已集聚华为、世纪互联等企业的67个数据中心，总投资超2600亿元，签约标准机架超200万架，算力规模达12万P且智算占比超90%，承接北京地区超6万P的大模型训练算力业务 [5] - 税收大数据显示，2025年前11个月全国企业采购数字技术金额同比增长10.2%，传统产业数字化设备采购同比增长7.6%，自动化设备采购同比增长9.3% [6] - 制造业智能化转型显著，工业和信息化部等六部门公布首批15家领航级智能工厂名单，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等关键行业 [6] - 中联重科挖掘机共享制造智能工厂作为首批领航级智能工厂，人工智能技术场景应用率超80%，从钢板下料到整机下线仅需6.5天，平均每6分钟下线1台挖掘机，生产节拍、换产时间、制造周期三大核心指标刷新全球工程机械领域纪录 [6] - 工业和信息化部数据显示，预计2025年电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右；累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，全国工业5G专网项目超2万个、5G工厂超8000家；人工智能核心产业规模超万亿元 [7] - 专家表示，AI作为数实融合的关键催化剂，驱动数据分析和自动化，助力实体经济数字化升级，正在重构产业发展模式，激活高质量发展新动能 [7] 创新融合：向深向广　打造产业新增长空间 - 从《政府工作报告》到中央经济工作会议，党中央决策部署推动科技创新和产业创新深度融合，为实践探索指明清晰路径 [8] - 科研院所技术攻关与产业链协同发力，例如中国科学院过程工程研究所的含难降解有机物高盐废水处理项目已与企业签约，即将从实验室走向工厂 [8] - 美的家用空调和西安交通大学联合研发的超低频技术可精准调节压缩机运行频率，已于11月通过鉴定达到国际领先水平 [9] - 东风汽车搭建的自动驾驶产学研用平台汇聚超50家产业链伙伴，共同攻克激光雷达、车路协同等关键技术 [9] - 嘉立创旗下的立创开源硬件平台横向贯通从设计、采购到制造的硬件创新全链路，帮助用户实现高效闭环 [9] - 专家分析，我国科技创新活力持续迸发，成果产业化进程不断加快，实现了多个领域“从无到有”的突破并向“从有到优”的高质量发展迈进 [9] - AI作为“赋能者”加速了从实验室到市场的转化路径，其融合赋能潜力有望推动生物制造、量子计算等前沿领域提前实现产业化突破，正从工具演变为产业生态的神经系统，持续推动产业结构优化升级 [9]

消息上，申万宏源日前发布研报，将百度集团-SW评级上调至"买入"。研报预计，百度集团整体2025 - 2027年收入将分别达到1285亿、1331亿、1410亿元。 在SOTP估值方法下，集团整体目标估值达4302亿人民币，对应港股目标价172.54港币/股。 百度集团-SW(9888.HK)高开高走，目前大幅上涨6.3%报126.6港元，总市值3475亿港元。 | ■ 百度集团-SW | | स्त्रेष्ठ | 多日 | 日K 周K 月K 季K 年K | | 1分 | 3分 5分 | 10分 15分 v 1天:1分K v | | 显示 ▼ | FOR | V | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 127.069 | | | | | | | | | | | | | | 126.600 | | | | | | | | | | | | | | 126.131 | | | | | | | | | | | | | | 125.663 | | | | | | | | | | | | | ...

全球市场表现 - 美股主要指数普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.5%至48,461.93点，纳斯达克指数下跌0.5%至23,474.35点，标普500指数下跌0.4%至6,905.74点[8] - 欧洲股市表现分化，泛欧斯托克600指数微涨0.09%，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别微涨0.05%和0.1%，英国富时100指数微跌0.04%[8] - 港股市场震荡下行，恒生指数下跌0.71%至25,635点，恒生科技指数盘初涨2.2%后收跌0.3%[10][20] - A股市场冲高回落，上证综指微涨0.04%至3,965点录得九连阳，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.66%，全市场成交额2.16万亿元人民币[15] - 亚太股市个别发展，韩国KOSPI指数上涨2.2%至4,220.6点，越南、印尼及台股分别上涨1.4%、1.2%及0.9%[20][21] 板块与商品动态 - 美股科技股回调，特斯拉股价下跌超3%，英伟达和甲骨文均跌超1%，公用事业、房地产等避险板块表现优于大盘[8] - 黄金和白银价格在创新高后出现获利回吐，纽约期金价格下跌4.5%至每盎司4,325.1美元，白银价格下跌8.7%[3][25] - 受供应担忧推动，伦敦期铜价格再创历史新高；俄乌停火前景生变推动国际油价上涨超2%，纽约期油上涨2.36%至每桶58.08美元[3][26] - A股航天板块表现强势，航天发展、中国卫星等多股涨停；碳纤维板块活跃，光威复材、吉林化纤等股价跳涨10%[15] - 港股博彩股跌幅居前，美高梅中国股价因牌照费用影响下跌17%；汽车股因以旧换新政策有望延续而集体大涨[10] 宏观经济与政策展望 - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年，宏观经济有望在政策支持下保持稳健复苏，预计由内需修复带动整体增长[5] - 预计2026年中国出口增速将继续展现韧性，带动人民币整体温和升值；财政和货币政策逆周期和跨周期调节力度将有所加大[5] - 生态环境部与国家能源局发布氢能领域首个CCER方法学，旨在将绿氢项目减排量转化为碳资产，改善其经济性并加速替代灰氢[13] - 日本政府计划自2026年7月起将出境旅客的“国际旅客出发税”从1,000日元大幅提高至3,000日元[22] 债券市场与利率 - 避险情绪升温推动债市上涨，德国10年期国债收益率下跌近3个基点至约2.84%[29] - 美国国债收益率下跌，2年期收益率下跌约2.5个基点至3.45%，10年期收益率下跌约1.8个基点至4.11%[29]

市场表现 - 恒生科技指数上涨1%，收报5,538.56点 [1] - 百度股价上涨超过4% [1] - 华虹半导体股价上涨超过3% [1] - 中芯国际股价上涨超过3% [1]

港股市场股份回购概况 - 2023年12月29日，共有55家香港上市公司进行了股份回购，合计回购3789.98万股，总金额达9.99亿港元 [1] 当日回购金额领先公司 - 腾讯控股是当日回购金额最高的公司，回购105.70万股，金额6.36亿港元，回购价格区间为596.000至611.000港元 [1][2] - 小米集团-W当日回购金额排名第二，回购390.00万股，金额1.51亿港元，回购价格区间为38.560至38.640港元 [1][2] - 中远海控当日回购金额排名第三，回购346.00万股，金额4790.29万港元，回购价格区间为13.710至13.900港元 [1][2] 当日回购数量领先公司 - 四环医药是当日回购股数最多的公司，回购800.00万股，但金额相对较低，为1000.88万港元 [1] - 小米集团-W当日回购390.00万股，数量排名第二 [1] - 中远海控当日回购346.00万股，数量排名第三 [1] 年内累计回购金额领先公司 - 腾讯控股在2023年内进行了多次回购，累计金额高达787.65亿港元，远超其他公司 [1][2] - 中远海控年内累计回购金额为68.66亿港元 [1] - 小米集团-W年内累计回购金额为61.36亿港元 [1] 其他值得关注的公司回购动态 - 知行科技在12月29日进行了年内首次股份回购，金额为166.63万港元 [2][3] - 金山软件当日回购71.36万股，金额1999.66万港元，年内累计回购3.35亿港元 [2] - 快手-W当日回购31.00万股，金额1997.23万港元，年内累计回购30.68亿港元 [2]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [1] - 美联储12月如期减息0.25厘 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [1] - 美国延续减息 内地放宽货币政策空间加大 12月中央经济工作会议谈及国内供强需弱矛盾突出 并要推动投资止跌回稳 相比政治局会议 轻微增强稳增长信号 [1] - 中美关税战停战 若经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [1] 市场表现与外围市况 - 港股周一（29日）恒指高开110点后试穿26,000关口 高见26,082点 午后掉头向下 收报25,635点 跌183点 全日成交升至2,245亿元 北水净流出逾34亿元 [5] - 美股周一（29日）续跌 道指及纳指跌0.5% 标普500指数跌0.4% [5] - 现货黄金周一大跌4.4% 现货银一度跌逾10% 纽约期油则上涨2.4% [5] - 美联储12月宣布减息0.25厘 联邦基金指标利率降低至3.5厘至3.75厘区间 符预期 为年内连续第三次减息 [3] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 与9月预测不变 会后声明表示 未来30天将购买400亿美元国债 [3] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [3] - 商品市场方面 OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [3] 宏观政策与数据焦点 - 国家市场监管总局要求2026年加力破除行政性垄断 加强反垄断反不正当竞争执法 深入整治“内卷式”竞争 [6][8] - 中国自2026年1月1日起降低关键零部件 电池材料等935项商品进口关税 增列智能仿生机器人 生物航空煤油等本国子目 税则税目总数增至8,972个 [6][8] - 金管局人民币业务资金安排第二阶段总额度增至1,000亿元人民币 参与银行名单扩大至40家 资金用途范围扩大至人民币资本支出及营运资金定期贷款 [8] - 中国人民银行将出台数字人民币管理方案 自2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息 中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [8] - 国家商务部表示要稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [8] - 中国11月电动车出口按年上升87%至近20万辆 对墨西哥的电动车出口量按年大增2,367%至1.93万辆 [8] - 香港11月出口按年升18.8%至4,689亿港元 进口按年升18.1%至5,174亿港元 均超市场预期 [8] - 香港差估署11月楼价指数升至297.3 按月升0.92% 连升6个月 [8] - 中国首十一月国企利润总额3.72万亿元人民币 按年下降3.1% [8] - 日本央行12月会议纪要认为“实际利率依然很低” 暗示更多加息 [6][9] 行业与板块动态 - 智能驾驶：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [6] - 芯片股：国产GPU企业壁仞科技孖展超购逾1,890倍 天数智芯等登陆港股 [3][6] - 内险股：A股强劲带动投资收益向好 [6] - 现代物流：内地发布现代物流标准化重点工作计划 涉101项国标研制任务 [8] 重点公司消息 - **中芯国际(0981)**：收购中芯北方49%股权 最终对价406亿元人民币 以发行5.47亿股A股支付 完成后将持有中芯北方100%股权 国家集成电路基金于公司持股将由4.79%增至8.66% [3][10] - **美团(3690)**：旗下大众点评即日起至周五发放4,500万份大额消费券 [3][10] - **壁仞科技(6082)**：招股孖展超购逾1,890倍 [3][10] - **智谱(2513)**：今起招股 每股招股价116.2港元 集资最多43.48亿港元 [3][10] - **天数智芯(9903)**：今起招股 每股发售价144.60港元 集资最多36.77亿港元 [10] - **精锋医疗(2675)**：今起招股 每股招股价43.24港元 集资最多11.99亿港元 引入腾讯等基石投资者 [3][10] - **小米(1810)**：汽车新专利获授权 可提升电池寿命 [10] - **比亚迪(1211)**：入股智同科技 布局机器人减速器赛道 [10] - **宁德时代(3750)**：与建发集团战略合作 围绕新能源汽车产业 供应链业务及新兴产业投资展开 [10] - **中国中免(1880)**：签订首都机场3号航站免税项目合同 运营期至2034年2月10日 首年保底经营费4.8亿元人民币 [11] - **招商银行(3968)**：宣派中期息每股1.013元人民币 共计派发现金红利约255.48亿元人民币 [11] - **中石油(0857)**：控股股东增持1,189.6万股H股 [12] - **优必选(9880)**：主席承诺一年内不减持 公司人形机器人今年全年订单已近14亿元人民币 [12] - **万科(2202)**：年內如期保质交付房屋近12万套 已完成近两年需交付量约70% 交付高峰期已过 [12] - **碧桂园(2007)**：已完成“22碧桂园MTN002”的本息兑付 [12] - **旭辉控股集团(0884)**：境外债务重组生效日期已落实 [12] - **中国能源建设(3996)**：子公司联合体中标68.64亿元人民币EPC项目 [12]

隔夜美股三大指数收跌，中概指数跌0.67%，亚洲盘银价企稳。港股恒指平开，国指涨0.12%，恒生科技指数涨0.38%。大型科技股多数上涨，其 中百度涨超3%，半导体股集体上涨，拟购买中芯北方49.00%股权，交易价格406亿元，中芯国际高开2.8%。此外，港股6只新股今日齐挂牌：英砂 智能大涨45.5%，美联股份涨15.63%，五一视界涨14.75%，林清轩涨9.3%，迅策、卧安机器人基本平开。(格隆汇) 相关ETF ★ 跟踪：中证动漫游戏指数 近五日涨跌:0.48% 市盈率: 37.50倍 资金流向: 最新份额为87.0亿份,增加 了5800.0万份,净申赎 8382.7万元。 食品饮料ETF (产品代码: 515170) ★ 跟踪：中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌: - 1.42% 市盈率： 19.99倍 游戏剧TF (产品代码：159869) 资金流向: 最新份额为543.4亿份, 增 加了4.9亿份，净申赎7.0亿 元。 估值分位: 96.36% 云计算50ETF (产品代码: 516630) ★ 跟踪： 中证云计算与大数据主题指数 估值分位:56.54% 科创50ETF (产品代码: 588 ...