黑色建材日报 | 2025-09-25 宏观预期好转，价格宽幅震荡 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：国内钢材市场涨跌互现，午后受螺纹钢期货上涨带动，现货市场成交放量，全天成交较上一交易日 有所好转。螺纹钢主力合约收于3164元/吨；热卷主力合约收于3357元/吨。现货方面，钢材现货成交整体一般，全 国建材成交103859吨，成交量表现相对昨日小幅增加。 供需与逻辑：昨日全国各区域建筑钢材成交量有所好转。期货螺纹钢震荡偏强，现货表现坚挺，节前下游需求存 在补库需求，商家惜售意愿偏强，随着"反内卷"相关政策逐步兑现，追涨情绪回落，短期市场交易主线可能重回 供需基本面，短期建筑钢材价格进入宽幅区间震荡阶段，后续关注旺季需求表现。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水维持高位，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱。截至收盘，铁矿石主力2601合约收于803.5元/吨。现货方面，唐 山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持双增态势，需求旺季叠加下游开启节前补库，支撑原料市场信心，短期盘面维持宽幅震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货情况 - 昨日煤焦期货价格延续震荡走势，多地煤价保持连续小幅反弹，焦企因成本增加计划开启首轮提涨 [2] 市场方面 - 近期唐山市受环保政策影响，要求企业在9月底前做好硬减排措施准备，但本次限产多以自愿为主，实际落实减产情况一般 [2] - 上周日均铁水产量小幅增长0.47万吨至241.02万吨 [2] 煤矿端情况 - 山西临汾等地前期复产煤矿生产恢复正常，产量持续回升，叠加长治沁源大矿集团增产，产量提升较为明显 [2] - 本周精煤日均产量77.2万吨，环比增加1.1万吨，同比下降2.6万吨 [2] - 预计下周山西主产地煤矿产量波动不大，但已有煤矿反馈国庆假期将有短暂停产检修，期间产量或有小幅下滑 [2] 炼焦煤进口情况 - 炼焦煤进口量环比保持稳步回升，8月份我国进口炼焦煤1016.22万吨，环比增长5.6%，同比下降5.02%；1 - 8月累计进口7260.75万吨，同比下降632.03万吨，降幅8.01% [2] - 8月蒙煤进口量601.47万吨，环比大增20.8%，9月份蒙煤甘其毛都口岸日通关量较8月份仍有提升，支撑国内煤供给 [2]

| | | | | | | | | H色金属地理干燥 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 2025/09/25 | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 执业证号 | 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | | 张宝慧 F0286636 | Z0010820 | | | | | | | | | | | | 黄志鸿 F3051824 | Z0015761 | | | | | | | | | | | | 董子勖 F03094002 | Z0020036 | | | | | | | | | | | | 薛夏泽 F03117750 | Z0022680 | | | | 远月合约收盘价 | | | | | | | 7000 | | | 1000 | | | | (元/吨) | RB2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持高位震荡走势，建议轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿石处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，可逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] - 焦炭建议逢低做多2601合约，套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议逢低做多2601合约，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如华东螺纹钢现货涨10元/吨，螺纹钢05合约涨15元/吨；热卷现货及期货价格也有不同程度上涨 [1] - 成本和利润：钢坯价格降30元/吨，江苏电炉螺纹成本升2元/吨，华东热卷利润降30元/吨等 [1] - 产量：日均铁水产量升0.4至241.0，五大品种钢材产量降1.8至855.5，螺纹产量降5.5至206.5，热卷产量升1.4至326.5 [1] - 库存：五大品种钢材库存升5.1至1519.7，螺纹库存降3.6至650.3，热卷库存升4.7至378.0 [1] - 成交和需求：建材成交量升1.2至10.4，五大品种表需升7.0至850.3，螺纹钢表需升12.0至210.0，热卷表需降4.3至321.8 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分品种有变动，如卡粉升1.1至855.0，01合约基差多数下降，5 - 9价差升1.0至21.0等 [4] - 供给：45港到港量升312.7至2675.0，全球发运量降248.3至3324.8，全国月度进口总量升61.5至10522.5 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水升0.5至241.0，45港日均疏港量升7.9至339.2，全国生铁月度产量降100.5至6979.3，全国粗钢月度产量降229.0至7736.9 [4] - 库存：45港库存升129.9至13930.97，247家钢厂进口矿库存升316.4至9309.4，64家钢厂库存可用天数升2.0至22.0 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨11至1603，焦炭01合约涨13至1730等 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1%至66.7，247家钢厂铁水产量升0.5至241.0 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量升0.5至241.0 [6] - 库存：焦炭总库存升8.9至915.2，全样本焦化厂焦炭库存降1.4至66.4，247家钢厂焦炭库存升11.4至644.7 [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算降0.2至 - 3.3 [6] 焦煤产业 - 价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨5至1185，焦煤01合约涨7至1225等 [6] - 供给：原煤产量升11.4至872.5，精煤产量升8.1至450.6 [6] - 需求：焦炭产量方面，全样本焦化厂日均产量降0.1%至66.7，247家钢厂日均产量升0.5至241.0 [6] - 库存：焦煤总库存情况，煤矿、口岸、钢厂去库，洗煤厂、焦化厂、港口累库 [6]

重点整治违法违规取水、未落实疏干水备案制度、未按规定计量、未布设地下水监测站网、未合理采取 保水采煤工艺、未有效利用疏干水等方面问题。 方案要求，各地高度重视专项整治行动，积极组织水利、发展改革、生态环境、自然资源等部门，加强 协同联动，创新方式方法，注重利用信息化手段和大数据分析发现问题线索，分类建立台账，严格依法 查处违法违规问题，避免"简单化""一刀切"，确保经营主体正常运转；加强相关法律法规宣传力度，及 时总结推广整治行动做法、经验和成效，适时公布典型违法违规案例，不断巩固和深化专项整治行动成 果。 陕西省水利厅相关负责人表示，本次行动是继全省地下水取用水专项整治及巩固提升行动后，陕西加强 地下水保护管理的又一有力举措，有助于减轻煤炭开采对地下水的扰动，提升疏干水综合利用水平，规 范疏干水管理秩序，促进地下水资源安全和可持续利用。 陕西省河长办近日印发《陕西省煤炭开采疏干水专项整治行动方案》，启动煤炭开采疏干水专项整治行 动。 行动计划利用半年时间，开展煤炭开采疏干水取用排总体情况研判、问题排查与整改、结果复核与经验 总结、制度健全完善等重点工作，提升煤炭开采疏干水监督管理能力和水平。 专项整治行动分 ...

绿色矿山建设成果 - 华阳集团旗下华阳二矿和开元公司入选2025年山西省绿色矿山创建名录（第一批）[1][2] - 集团已建成两座国家级绿色矿山（一矿、新景公司）及四座省级绿色矿山（平舒公司、榆树坡公司等）[1] - 绿色矿山建设成果持续扩容，体现集团在矿业绿色转型领域的领先地位[1] 省级绿色矿山遴选机制 - 2025年山西省首批绿色矿山名录共89座矿山通过遴选[2] - 遴选程序包括企业自评申报、县市审核推荐及第三方机构实地评估[2] - 华阳二矿（证载规模大型）和开元公司（证载规模大型）均以煤炭矿种入选[2] 绿色矿山建设战略意义 - 绿色矿山建设是推动矿业高质量发展和生态文明建设的重要举措[4] - 实现人与自然和谐共生的必然要求，契合"双碳"目标引领方向[4] - 集团将绿色矿山建设深度融入企业发展全局，加速煤矿绿色低碳转型[4] 技术与管理创新举措 - 通过完善制度与创新机制明确生态保护、污染治理等核心职责[6] - 以技术创新为核心支撑，引进生态修复、节能降耗及清洁能源利用技术[6] - 推动绿色环保技术转化为发展效能，提升增长"含金量"与"含绿量"[6]

煤炭价格总体走势 - 9月中旬全国各煤种价格呈现涨跌互现格局 [1] - 无烟煤价格继续上涨 动力煤价格整体以涨为主 焦煤价格依旧偏弱 [1] 无烟煤价格 - 无烟煤（洗中块）价格为869.1元/吨 较上期上涨20.1元/吨 涨幅达2.4% [1] 动力煤价格 - 普通混煤（热值4500大卡）价格为529.3元/吨 较上期上涨2.7元/吨 涨幅0.5% [1] - 山西大混（热值5000大卡）价格为599.3元/吨 较上期下跌3.7元/吨 跌幅0.6% [1] - 山西优混（热值5500大卡）价格为689.9元/吨 较上期上涨2.4元/吨 涨幅0.3% [1] - 大同混煤（热值5800大卡）价格为727.4元/吨 较上期上涨2.5元/吨 涨幅0.3% [1] - 动力煤价格走势存在分化 但整体以上涨为主 [1] 焦煤与焦炭价格 - 焦煤（主焦煤）价格为1421.4元/吨 较上期微跌0.5元/吨 [1] - 焦炭（准一级冶金焦）价格为1360.7元/吨 较上期下跌67.0元/吨 跌幅达4.7% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，因现货氛围良好 [1] - 焦炭短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，多空因素交织使其区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1280.0 元/吨，周环比上涨 5.79% [5] - 供需方面，上周全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 76.1 万吨，环比增 3.3 万吨，较去年同期低 3.3 万吨；288 口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数 1300 - 1400 车左右；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 113.37 万吨，周环比基本持平 [5] - 焦煤现实基本面支撑有限，但国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动主力合约暂维持高位震荡运行 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1440 元/吨，周环比下跌 4.00% [6] - 供需方面，截至 9 月 19 日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 113.37 万吨，周环比基本持平；全国 247 家钢厂铁水日均产量 241.02 万吨，周环比小幅增加 0.47 万吨 [6] - 随着国庆长假临近，企业节前补库需求逐渐释放，对现货价格起到一定支撑；基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪浓，期货区间震荡运行，后市走向在于反内卷政策有无新增利好 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-25） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：产地多数煤矿开工维持正常。近期贸易商普遍拿货积极，炼焦煤需求较好，成交活跃，煤 矿出货顺畅，当前库存大多处于低位水平，焦煤线上竞拍全数成交，线上竞拍整体趋势仍以上涨为主， 但考虑焦煤价格近期反弹致使焦企利润进一步走差，煤价涨幅有限；中性 2、基差：现货市场价1285，基差60.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：临近双节且铁水产量增长，焦钢企业按需采买，双 ...

业绩表现 - 上半年公司实现营业收入52.34亿元 同比下降32.46% 归母净利润为-4.62亿元 同比下降3.76% 扣非归母净利润为-5.21亿元 同比下降10% [1] - 营收下滑主要由于焦炭价格持续走低 且产品售价降幅超过原材料价格降幅 导致毛利率下滑 [1] - LNG业务上半年总营收达3.02亿元 同比增长12.16% 毛利率达58.31% 成为主要利润来源之一 [2] 经营策略 - 公司将根据市场动态调整焦炭及焦油、合成氨、LNG等高毛利化工产品产销量 最大化获取化工产品利润 [1] - 持续推进降本增效与技改创新 提升管理效率 降低成本费用 [1] - 通过"强焦、补煤、精化"战略路径 提升焦炭毛利率及主营业务综合毛利率 增强抗风险能力 [3] 项目进展 - 内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目已于5月进入试生产阶段 生产系统运行稳定 若下半年实现产能放量 将推动公司整体盈利能力提升 [1][2] - 阳霞矿业120万吨/年煤矿项目主要生产系统已基本建成 井下掘进、巷修等建设工作按计划推进 主要生产不沾煤 应用于化工生产、发电及民用取暖等领域 [2] 行业环境 - 陕西煤炭综合价从6月底537元/吨小幅上涨至553元/吨 煤价受供需错配及市场情绪影响呈现短期上涨态势 [2] - 煤炭行业整体承压 不少银行收紧对煤炭企业信贷审批 [3] 财务状况 - 公司积极调整融资结构 通过低成本融资置换高成本融资降低财务费用 [3] - 充分利用股权融资渠道 与中国信达陕西分公司合作获取大额长期资金支持 [3]