股价表现 - 小米集团-W(01810)股价下跌4.04%至57港元 成交额达51.13亿港元[1] 新产品发布 - 小米17系列手机起售价4499元 小米17Pro系列起售价4999元 小米17Pro Max系列起售价5999元[1] - 小米17系列全球首发第五代骁龙8至尊版处理器[1] - 雷军宣称小米17电池容量是苹果17的两倍 在价格方面比iPhone17Pro便宜4000元[1] 战略布局 - 公司强调芯片自研是成功必由之路 计划至少坚持10年并投入500亿元进行手机SoC研发[1] - 小米YU7 SUV车型自7月6日开启交付以来 已交付超4万台[1]

公司战略转型 - 公司从互联网公司转型为硬核科技公司 横跨手机 汽车 家电三大领域 [1] - 通过五年高强度底层核心技术投入实现高端化战略突破 [1] 芯片研发历程 - 2014年成立松果电子启动自研手机芯片 2017年首款澎湃S1芯片搭载中端机销售60万台 [3][4] - 2018年暂停手机SoC研发后得出关键结论：自研手机SoC必须从最高端做起才有机会 [5] - 最新3纳米芯片单次回片调试费用达2000万美元 失败会导致项目推迟5-6个月 [5] - 2024年5月玄戒首批芯片回片成功 2025年搭载玄戒O1芯片的小米15S Pro发布 [6] - 芯片研发累计投入超135亿元 团队规模2500人 2024年预计研发投入超60亿元 [9] - 公司承诺至少持续投入十年和五百亿资金用于造芯 [7] 手机产品突破 - 小米17系列全面对标iPhone 起售价4499元 [10][11][12] - 全球首发3nm工艺第五代骁龙8至尊版 CPU性能比肩A19 Pro GPU性能提升34.6% [11] - 屏幕采用国产新型红色发光材料 发光效率82.1cd/A实现国际领先 [14] - 电池含硅量达16% 能量密度894Wh/L Pro系列采用L形封装异形叠片技术 [14] - 影像系统搭载国产第三代LOFIC技术 实现专业相机级动态范围 [14] 高端化战略实施 - 产品线全面对齐苹果 重点从4000-6000元高端区间转向6000元以上超高端市场 [15] - 推出汽车定制服务覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 提供26项个性选配 [16] - 成为中国首家提供汽车定制服务的车企 定制服务中心占地400余平 [16] - 通过科技平权策略让更多用户享受顶级豪车体验 [17]

股价表现 - 小米集团股价在发布会后下跌4.04%至57港元 成交额达51.13亿港元 [1] 新产品发布 - 小米17系列手机起售价4499元 Pro版起售价4999元 Pro Max版起售价5999元 [1] - 小米17系列全球首发第五代骁龙8至尊版处理器 [1] - 公司宣称小米17电池容量为苹果17系列的两倍 [1] - 小米17 Pro版比iPhone 17 Pro便宜4000元人民币 [1] 战略布局 - 公司强调芯片自研是成功必由之路 计划坚持10年投入至少500亿元人民币开发手机SoC [1] - 小米YU7 SUV车型自7月6日交付以来累计交付量超过4万台 [1]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.35%，创业板指跌0.42% [1] - 盘面上光刻机、存储芯片、CPO等板块跌幅居前 [1] 行业配置框架与主线 - 行业选择框架围绕资源+新质生产力+出海展开 [2] - 资源股因供给受限及全球地缘动荡预期，其属性从周期转向偏红利，带来估值体系重构 [2] - 中国制造业龙头的全球化是更大的中期线索，能将份额优势转化为定价权和利润率提升 [2] 右侧趋势与左侧配置品种 - 右侧趋势品种继续聚焦资源、消费电子、创新药和游戏 [2] - 左侧配置关注化工和军工 [2] - 产业趋势层面，近期重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [2] 牛市行情展望与机会 - 中国盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育 [3] - 降息后开启新场景转换，可关注两类机会：一是6-8月滞涨的港股补涨行情，二是成长投资从科技驱动走向出口出海 [3] - 制造业顺周期如有色、机械、化工的机会将成为中期主线 [3] 中期维度行业推荐 - 推荐同时受益于国内反内卷及海外制造业修复的实物资产：上游资源如铜、铝、油、金，资本品如工程机械、重卡、锂电、风电设备，以及原材料如基础化工品、玻纤、造纸、钢铁 [3] - 盈利修复后内需相关领域将出现机会，包括食品饮料、猪、旅游及景区等 [3] - 保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升，其次是券商 [3]

股价与交易数据 - 9月25日公司股价下跌0.91% 成交额5527.69万元 [1] - 当日融资买入450.06万元 融资偿还385.36万元 融资净买入64.69万元 [1] - 融资融券余额合计4260.30万元 其中融资余额4252.52万元占流通市值0.70% 处于近一年70%分位较高水平 [1] - 融券余量5100股 融券余额7.78万元 处于近一年50%分位较低水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月19日股东户数1.36万户 较上期减少3.37% [2] - 人均流通股12028股 较上期增加3.49% [2] - 香港中央结算有限公司持股249.92万股 较上期增加111.36万股 位列第七大流通股东 [3] - 大摩多因子策略混合和南方中证1000ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入6.34亿元 同比增长31.94% [2] - 归母净利润200.55万元 同比大幅减少85.71% [2] 业务构成与公司背景 - 公司主营业务为消费电子精密零组件研发生产与销售 [1] - 收入构成：消费电子类产品66.28% 动力/储能电池类产品26.31% 其他产品2.52% 其他补充4.90% [1] - 公司成立于1994年4月15日 2021年11月16日上市 注册地址江苏省苏州市吴中区淞葭路1688号 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现5000.12万元 [3] - 近三年累计派现3000.07万元 [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 看好公司中长期市值上升空间 [5] 核心观点 - 小米17全系产品力跨代升级 多IoT新品助力全品类高端化 [1] - 手机业务全面对标iPhone 数字系列迎来关键变阵 [5] - IoT生态竞争力持续强化 汽车定制服务推动个性化体验 [5] - 预计2025-2027年总营收达4899/6603/8233亿元 同比增长34%/35%/25% [5][6] - 预计调整后净利润431/635/866亿元 当前市值对应PE为31.6/21.4/15.7倍 [5] 手机业务 - 发布小米17/17 Pro/17 Pro Max三款新机 全系首发第五代骁龙8至尊版 [5] - 全系搭载小米澎湃OS3 售价4499/4999/5999元起 [5] - 小米17采用6.3英寸小屏 配备7000mAh电池和徕卡三摄 [5] - 17 Pro系列搭载妙享背屏 17 Pro Max采用6.9英寸超大直屏和7500mAh电池 [5] IoT业务 - 发布Xiaomi Pad 8系列 售价2199元起 Pad 8 Pro搭载骁龙8至尊版芯片和9200mAh电池 [5] - 推出S Pro Mini LED 2026电视系列 采用2880分区背光和5200nits峰值亮度 首销价5199元起 [5] - 发布法式冰箱Pro 560L(首销价6399元)和米家三区洗衣机Pro(首销价3999元起) [5] - 推出高端旗舰路由器BE10000 Pro和最高端音箱Sound 2 Max [5] 汽车业务 - YU7发布3个月累计交付超4万辆 [5] - 正式推出小米定制服务 覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 [5] - 定制内容包括5款外观颜色 2款内饰 以及定制缝线/迎宾灯/彩色安全带等 [5] - 预计下半年伴随北京工厂产能爬坡 YU7交付有望上量提速 [5] 财务表现 - 预计2025-2027年营业总收入4899/6603/8233亿元 同比增长34%/35%/25% [5][6] - 预计归母净利润393/605/839亿元 同比增长66%/54%/39% [5][6] - 毛利率预计从2024年20.9%提升至2027年24.2% [10] - 净利率预计从2024年6.5%提升至2027年10.2% [10] - ROE预计从2024年12.5%提升至2027年20.8% [10] 估值指标 - 当前股价59.45港元 总市值1547.2十亿港元 [1] - 2025-2027年预测PE为35.7/23.2/16.7倍 [5][6] - 2025-2027年预测PB为5.3/4.3/3.5倍 [10] - EV/EBITDA预计从2024年44.1倍降至2027年13.2倍 [10]

股价表现与融资交易 - 9月25日公司股价上涨7.75% 成交额达7.90亿元 [1] - 当日融资买入1.45亿元 融资净买入2135.65万元 融资余额2.13亿元占流通市值2.79% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.24万户 较上期减少7.25% [2] - 人均流通股3817股 较上期大幅增加57.06% [2] - 大成中证360互联网+指数A基金持股33.30万股 较上期增加6.84万股 位列第六大流通股东 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.55亿元 同比增长9.37% [2] - 同期归母净利润2273.19万元 同比大幅减少52.41% [2] 公司基本信息 - 主营业务为消费电子功能性器件(73.40%) 散热产品(12.76%) 自动化设备及相关产品(8.89%) [1] - A股上市后累计派现2.91亿元 近三年累计派现2.31亿元 [2] - 公司成立于2008年2月13日 于2021年10月20日上市 [1]

"过去的5年，无论是对小米，还是对我个人，都是一场彻底的蜕变！"9月25日，小米创始人、CEO雷军在第六次年度演讲暨小米17系列发布会中表示。 在本次发布会上，雷军复盘了小米用五年时间"逆天改命"的历程。他表示："我们从一家互联网公司坚定地迈向了智能制造的新战场，我们从手机和消费 电子出发，开创了'人车家'全生态的新局面。这一路的改变远不止于造车、造芯片和高端化，更重要的是我们用5年脚踏实地的努力重塑了小米的骨骼与 灵魂。" 此外，小米17系列手机也在本次发布会上正式发布，在屏幕、影像、续航等多个领域取得突破。从售价来看，小米17标准版起售价为4499元，Pro版起售 价为4999元，Pro Max版起售价为5999元。雷军表示，小米17系列已经开启预售，将于9月27日10点正式开售。在9月25日到10月8日首销期，购买小米17系 列将获得2年碎屏险、2年背屏碎屏险和365天只换不修等首销权益。 谈小米凭硬科技"逆天改命" "今年是我们小米创办15周年，在15周年之际，小米在汽车和芯片领域连续两次的重大突破，让很多人刮目相看，感觉小米好像一夜之间换了一家公司， 其实这些改变都来自于5年前那次触及灵魂深处的大反 ...

全球VR头显市场表现 - 2025年上半年全球VR头显出货量同比下滑14% 主要由于消费级市场需求持续低迷[1] - 市场竞争格局相对稳定 Meta保持显著领先地位 占据约80%的市场份额[1] - 主要OEM厂商新产品推出较少 导致市场缺乏增长动力[1] 全球AR智能眼镜市场增长 - 2025年上半年全球AR智能眼镜出货量同比增长50% 市场情绪回暖[3] - Counterpoint将2024-2027年全球AR眼镜出货量复合年均增长率预测上调至69%[1] - 硬件OEM与互联网巨头加大对AR智能眼镜开发投入 Meta、Snap Inc及亚马逊等公司积极布局[1] AR智能眼镜技术分类 - 基于Birdbath技术的观影类AR智能眼镜占据主导地位 市场份额达78%[3] - 基于光波导技术的信息提示类AR智能眼镜占比约17%[3] - 光波导AR眼镜平均售价比Birdbath类产品高出约27%[3] 主要厂商产品分析 - Xreal One是2025年上半年最畅销Birdbath型号 提供三自由度体验 搭载自研X1协处理器 实现50°大视场角[7] - RayNeo Air 3s配备0.6英寸Micro-OLED屏 峰值亮度达1200尼特 定价1499元人民币极具竞争力[7] - Even RealitiesG1作为光波导技术代表产品 采用JBD绿色MicroLED光引擎 售价599美元 重量仅约40克[7] 市场竞争格局 - Xreal与RayNeo在AR智能眼镜市场合计占据超过60%份额[8] - 2025年第二季度RayNeo出货量位居全球第一 推出多款新品包括Birdbath类RayNeo Air 3s/Air 3s Pro及波导类RayNeo X3 Pro[8] - Rokid Glasses因研发与生产挑战推迟至2025年三季度才开始大规模出货[8] 未来市场展望 - 2025年下半年观影类与光波导类新品加速量产 市场竞争将进一步加剧[9] - Xreal One Pro采用创新"Flat Prism"光学技术 将视场角扩大至57° 预计第三季度实现扩产[9] - Meta Ray-Ban Display、Meta Neural Band及阿里巴巴夸克"AR+AI"眼镜等新品将陆续上市 有望重塑市场格局[9]

小米17系列：跳号命名，叫板iPhone 之前见有网友调侃：小米为啥跳过16直接上17？有网友回复：因为iPhone 17叫17啊……（doge） 梦瑶 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 刚刚，小米秋季新品发布会来了。 整场三个多小时，节奏没断过，产品一直在上。 平板、音响、路由器、冰箱、洗衣机也接连登场，这回直接把"全家桶"拉满。 不只是例行上新，小米这次更像是把压箱底的智能软硬件，一口气全抖了出来。 怎么说，感觉小米从互联网玩家向硬核科技公司转型的决心藏不住了。 不过说真的，这场发布会上，雷总确实真没少cue iPhone…… 正面叫板、反复对比，该内涵的内涵了，该明牌的也明牌了。 说归说，闹归闹。 这次雷军第六次站上年度发布会舞台，说的是"改变"，但重头戏其实藏在小米17系列里。 小米17系列包括标准版、Pro和Pro Max三款机型。 从名字、芯片、外观到副屏体验，小米这次不是"对标"，而是超越苹果。 这代小米手机，从芯就开始卷。 小米17全系首发搭载的，是全新第五代骁龙8至尊版移动平台——第三代3nm工艺加持，架构全大核，主频拉到4.6GHz，性能参数直接干到了天花板。 小米17带着这 ...