公司基本信息 - 公司名称为海南虹诚能源化工有限公司 [1] - 公司法定代表人为马启德 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 经营范围为一般经营项目 [1] - 业务包括专用化学产品销售（不含危险化学品） [1] - 业务包括石油制品销售（不含危险化学品） [1] - 业务包括化工产品销售（不含许可类化工产品） [1] - 业务包括润滑油销售 [1] - 业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1]

战略重组公告 - 河南省政府决定对河南能源集团与平煤神马集团实施战略重组 涉及平煤股份 神马股份 易成新能 硅烷科技和大有能源5家上市公司 [1] - 重组不会对上市公司生产经营活动产生重大影响 实际控制人仍为河南省国资委 控制权不发生变化 [1] - 资本市场反应积极 9月26日5家公司股价集体上涨 其中平煤股份涨至8.22元/股 神马股份11.06元/股 易成新能4.9元/股 大有能源4.06元/股 均实现涨停 硅烷科技上涨7.54%至12.27元/股 [1] 公司规模与产业布局 - 平煤神马集团2025年营收1688.45亿元 位列中国企业500强第159位 产业聚焦煤焦 尼龙化工 新能源新材料 装备制造和建工建材 [2] - 河南能源集团2025年营收1210.51亿元 排名第221位 拥有煤炭资源储量284亿吨 化工产品产能近1000万吨 产业覆盖煤炭 化工新材料 电力及新能源 现代物贸 [2] - 两家集团合并后总营收达2898.96亿元 平煤神马集团目标2030年实现主营收入3000亿元 利税总额300亿元 工业产值超2000亿元 [2] 行业整合趋势 - 省级能源平台整合成为行业趋势 四川能源发展集团2025年2月通过新设合并组建 总资产超3900亿元 [3] - 湖南省能源投资集团2024年3月成立 定位为省级综合性能源投资建设运营平台 [3] - 贵州能源集团2023年3月由盘江煤电集团更名成立 2025年9月获批吸收合并贵州乌江能源集团 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各期货品种给出了投资策略，如股指中长期看好逢低做多，国债保持观望等[1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受多种因素影响，走势和投资策略各异，如宏观金融、黑色建材、有色金属等板块的各品种，需综合供需、宏观政策、成本等因素判断[1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股市场走势分化，成长板块强势，微盘股提示指数或震荡蓄势[5] - 国债保持观望，利率债市场宽幅震荡，恐慌情绪释放后或进入震荡筑底阶段[5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭“金九”行情，煤价全线上涨，采购节奏加快[7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，估值略有提升，关注10月需求，逢回落做多[7] - 玻璃逢低做多，基本面表现一般，旺季需求有支撑，宏观和环保政策有利好，维持01多头策略[8] 有色金属 - 铜高位震荡，矿区事故扰动供应，消费或回升，库存低位，宏观因素影响大，节前或维持高位[10][11] - 铝中性，产能有变化，需求进入旺季，库存去化，建议逢低布局多单或考虑套利策略[11] - 镍中性，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁和不锈钢价格受限，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空[16] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，预计价格有支撑，建议区间交易[16] - 白银中性，美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[17] - 黄金中性，受美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，预计短期震荡[20] - 烧碱中性，宏观预期向好，供应库存回升，需求有增加，总体预期偏震荡[22] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，库存充裕，需求有限，预计盘面偏弱震荡[24] - 橡胶中性，产区台风扰动不及预期，原料价格趋弱，库存有变化，预计短时胶价偏弱震荡[26] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，关注装置检修和出口政策[27] - 甲醇中性，供应减少，需求有变化，库存有增减，预计价格偏弱震荡[28] - 聚烯烃中性，供应有增减，需求开工率提升，库存去化，预计价格低位震荡[28][29] - 纯碱空01多05套利，受玻璃带动期碱上涨，库存下降，远兴二期将有产量，过剩明显[31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需有调整，现货坚挺但旺季不旺，新棉增产或使价格下跌，建议套期保值[33] - PTA震荡，原油影响价格，现货成交清平，供需双减，累库，关注区间4550 - 4800[33][34] - 苹果中性，早熟果价格坚挺，关注终端成交、天气等因素，有望维持偏强走势[35] - 红枣中性，市场清淡，关注天气对新果影响，预期价格震荡反弹[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，现货疲软，供应偏大，价格反弹弱，关注空单止盈和套利机会[37][38] - 鸡蛋反弹承压，现货预计反弹承压，逢高介空，关注近端淘汰和环保政策[39][40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，偏空思路，关注政策和替代品情况[41][43] - 豆粕偏弱震荡，关注支撑位，已有多单逢高减仓，关注中美贸易和船期采买[43] - 油脂筑底小幅反弹，阿根廷关税事件利空出尽，各油脂有不同情况，建议观望或逢低多，关注套利[44][50][51]

战略重组公告 - 河南省委省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 [1] - 5家A股公司公告称重组不会对生产经营产生重大影响 实控人仍为河南省国资委且控制权不变 [1] 市场反应与公司表现 - 公告后易成新能20cm涨停 神马股份和大有能源10cm涨停 硅烷科技涨超10% 平煤股份涨超4% [2] - 易成新能2025年上半年营业收入20.69亿元（同比增长9.71%） 归母净利润亏损1.70亿元（同比减亏61.65%） [4] 集团背景与规模 - 中国平煤神马集团由原平煤集团和神马集团重组而成 2024年营收1688亿元（河南省第二） 旗下有平煤股份/神马股份/易成新能/硅烷科技4家上市公司 [2] - 河南能源集团由永煤/焦煤/鹤煤等企业重组而成 拥有煤炭储量284亿吨 化工产能近1000万吨 2024年营收1210亿元（河南省第四） 旗下上市公司为大有能源 [2] 易成新能业务与财务 - 公司主营业务涵盖石墨电极、全钒液流储能电站、锂电池、太阳能边框及光伏电站建设运营 [3] - 2024年营业收入34.22亿元（同比大幅下滑） 归母净利润-8.51亿元 主因电池片收入仅3.90亿元（同比下滑93.74%） 营收占比从62.97%降至11.39% [4] - 2024年8月以8.74亿元向平煤神马集团出售平煤隆基新能源80.20%股权 同年11月完成交易 [4]

核心观点 - 第三届大国工匠创新交流大会发布2025年大国工匠人才名单 陕西8人入选 覆盖装备制造、能源化工、航空航天等关键领域[1] - 陕西省通过劳模工匠创新工作室汇聚2.5万余名创新人才 形成大国工匠15名、三秦工匠240名、市级和产业工匠1170名的多层次人才梯队[2] 人才选拔与行业分布 - 陕西8位大国工匠来自中国兵器工业集团、中国航天科技集团、法士特汽车传动集团、西北工业大学、宝鸡机床集团、中国石油长庆油田、国网陕西电力、陕西汽车控股集团等龙头企业[1] - 入选人才专业领域涵盖光电装备、航天发动机、汽车传动系统、机床制造、油田工艺、电力运维、汽车制造等高端制造业核心环节[1] 人才培养体系 - 全省建成各级各类劳模工匠创新工作室2200余个 形成规模化人才培养平台[2] - 创新工作室汇聚创新人才2.5万余名 构建了从大国工匠（15名）到三秦工匠（240名）再到市级产业工匠（1170名）的三级人才培育体系[2] 产业覆盖范围 - 装备制造领域代表包括中国兵器工业集团北方光电、陕西法士特汽车传动集团、宝鸡机床集团[1] - 能源化工领域代表包括中国石油长庆油田分公司油气工艺研究院[1] - 航空航天领域代表包括中国航天科技集团航天推进技术研究院[1] - 电力保障领域代表包括国网陕西省电力公司输电运检中心[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期指数面临调整压力，但中长期仍可逢低做多；国债利率有向下空间，债市短期有望震荡修复；贵金属建议逢低做多；有色金属各品种走势分化，需关注供需及宏观因素；黑色建材板块短期或回调，后续或具备多配性价比；能源化工类品种多空交织，建议观望为主；农产品各品种因供需不同，投资策略各异 [4][8][9][20][34][43] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：习近平率团赴疆，黄金创新高，KWEB 资金连续流入，天普股份停牌核查 [2] - 策略观点：AI 等热点分歧，资金轮动，短期指数有调整压力，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约下跌，8 月用电量增长，美二季度赤字减少，央行净回笼资金 [5][6][7] - 策略观点：8 月经济放缓，出口或承压，资金有望宽松，债市短期震荡修复 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银涨，COMEX 金、银跌，美联储表态偏鸽 [9] - 策略观点：联储表态偏鸽，市场预期降息，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜微跌，库存减少，升水期货 [11] - 策略观点：美联储表态偏鹰，产业供应紧张，旺季需求或增加，短期价格震荡抬升 [13] 铝 - 行情资讯：伦铝偏弱，库存微降，升水期货 [14] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，下游消费意愿或改善，铝价短期向上修复 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，库存有变化 [16] - 策略观点：锌矿过剩缓解，库存分化，美联储表态降温，短期沪锌偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，库存去库 [18][19] - 策略观点：原生冶炼受限，再生冶炼回暖，下游采买增加，短期沪铅偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，成本持稳，中间品价格走高 [20] - 策略观点：镍铁价格稍强，但精炼镍库存拖累，中长期支撑强，建议逢低做多 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约下跌，供应紧张，需求有改善 [21] - 策略观点：供需紧平衡，缅甸复产待察，旺季需求回暖，短期震荡运行，建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数持平，合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：商品指数偏弱，锂价承压，但需求旺季库存下移，底部支撑强，关注供需及市场氛围 [24] 氧化铝 - 行情资讯：指数下跌，持仓增加，进口窗口打开 [25] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼产能过剩，美联储降息预期或驱动有色偏强，建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，库存减少 [27] - 策略观点：钢厂挺价，库存偏低，但消费未好转，价格窄幅波动，短期震荡运行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：合约下跌，库存增加 [29] - 策略观点：下游旺季特征不明显，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，仓单和持仓有变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围好，成材价格震荡，需求偏弱，钢厂利润收窄，钢价或下探，关注政策动向 [34] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收跌，持仓减少，基差有变化 [35] - 策略观点：海外发运下降，到港量提升，铁水产量偏强，矿价震荡运行，关注下游需求及去库速度 [36] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，库存减少；纯碱主力合约收跌，库存减少 [37][39] - 策略观点：玻璃终端需求疲软，供应充裕，价格震荡；纯碱市场稳定，产量或提升，需求平淡，短期震荡整理 [37][40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，关注压力和支撑位 [41] - 策略观点：美联储降息，黑色板块渐强，但需求一般，库存累积，短期或回调，后续或多配，锰硅、硅铁跟随板块行情 [42][43][45] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约收盘价下跌，多晶硅主力合约收盘价下跌 [46][48] - 策略观点：工业硅供需变化不大，价格震荡，关注供需及政策；多晶硅关注产能整合及下游顺价，价格震荡，注意风险 [47][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：台风影响利多，多空观点不同，轮胎开工有变化，库存减少 [51][52][53] - 策略观点：中期多头思路，短期企稳，回调短多 [53] 原油 - 行情资讯：主力原油期货收跌，港口油品库存去库 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产低，油价低估，维持多配观点 [55][56] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌，盘面合约跌 [57] - 策略观点：供应开工回落，需求好转，库存多空交织，受商品情绪影响大，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东现货下跌，盘面合约跌 [59] - 策略观点：供应压力增大，需求一般，库存走高，估值低但缺乏驱动，建议观望或逢低多单 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、价格、开工率、库存等有变化 [61] - 策略观点：基差走强，BZN 价差或修复，库存去库后苯乙烯价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [62] PVC - 行情资讯：合约下跌，成本持稳，开工率和库存有变化 [63] - 策略观点：企业利润下滑，供应过剩，出口预期转弱，建议逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、利润等有变化 [65] - 策略观点：海内外装置负荷高，短期库存偏低，中期累库，估值偏高，建议逢高空配 [66] PTA - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、加工费等有变化 [67] - 策略观点：供给检修多，去库延续，但远期格局弱，需求端有压力，建议观望 [68][69] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、估值等有变化 [70] - 策略观点：PX 负荷高，下游检修多，累库持续，缺乏驱动，建议关注终端和 PTA 估值回暖 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，库存和开工率有变化 [72] - 策略观点：期货价格下跌，现货价格下跌，库存高位去化，需求旺季或来临，价格震荡上行 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，库存和开工率有变化 [74] - 策略观点：期货价格下跌，供应压力大，需求开工率反弹，库存压力高，仓单压制盘面 [75][76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：猪价主流稳定，局部弱，供应充沛，需求增加有限 [78] - 策略观点：集团场供应恢复超预期，需求低迷，盘面升水吸引空头，维持高空近月及反套思路 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：蛋价以稳为主，供应稳定，走货一般 [80] - 策略观点：现货有回落预期，盘面近月弱远月强，供应边际改善，需求有不确定性，建议短期观望，关注远月买入 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：美豆反弹，阿根廷取消出口税，国内豆粕现货下跌，库存有变化 [82] - 策略观点：国内供应压力大，阿根廷政策驱动豆粕向下，中期全球大豆供应宽松，市场区间震荡 [84] 油脂 - 行情资讯：马棕出口和产量有变化，国内油脂回落，基差稳定 [85] - 策略观点：产地低库存、美政策提振、增产潜力不足等支撑油脂，中期震荡偏强，回落企稳买入 [86] 白糖 - 行情资讯：郑糖期货下跌，现货报价下跌，巴西出口减少 [87] - 策略观点：受进口和产量增加影响，糖价看空，但技术面或有反弹可能 [88][89] 棉花 - 行情资讯：郑棉期货下跌，现货价格下跌，开机率和库存有变化 [90] - 策略观点：消费旺季开机率增长乏力，有增产预期，价格偏空，但库存低有支撑，建议短线观望 [91]

国际海事组织净零排放框架 - 国际海事组织将于10月审议全球首个强制性航运业净零排放框架 预计2027年生效 核心措施包括燃料温室气体强度指标和碳信用交易机制 [1][2] - 框架适用于总吨位超5000吨的大型远洋船舶 覆盖约9万艘船舶 设置两年过渡期 超标排放将面临罚款 [2][3] - 麦肯锡预测航运业年均成本将增加约200亿美元 源于燃料升级与碳排放双重压力 [3] 航运业绿色转型动态 - 马士基等航运巨头制定2040-2050年净零目标 新船订单中替代燃料船舶占比达55% 2025年上半年订单量达1980万总吨 同比增长78% [7] - 绿色甲醇因储存运输便利及符合净零要求受青睐 2025年上半年新增40艘甲醇动力船 总吨位达460万 马士基占据全球75%以上甲醇动力船舶 [7][8] - 绿色甲醇面临供应短缺和价格高企挑战 马士基CEO强调需弥合绿色与传统燃料价差 [8] 中国绿色甲醇产业发展 - 中国已签约/备案173个绿色甲醇项目 规划年产能达5346万吨 金风科技与马士基签署长期协议 自2026年起年供50万吨绿色甲醇 [9] - 内蒙古兴安盟凭借4000万千瓦风能储量 50亿立方米水资源及700万吨玉米秸秆资源 成为绿色甲醇生产核心基地 [13] - 金风科技采用风电制氢+生物质转化技术 一期25万吨项目预计9月底投产 二期将扩建至百万吨级产能 [13][14] 产业协同与经济效益 - 兴安盟项目形成"风电场-生物质-绿甲醇"闭环产业链 降低中间成本 2024年与德国赫伯罗特新增25万吨年供应合同 [14] - 规模化生产可使绿色甲醇价格接近传统燃料经济性 项目推动能源 化工 物流产业链协同发展 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇基本面多空交织，高库存压制价格，走势受整体商品情绪影响大，建议观望 [5] - 尿素估值偏低但现实缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [8] - 橡胶中期多头思路，短期企稳，可回调短多、快进快出 [13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯长期BZN或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [18] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [24] - PX缺乏驱动，PXN承压，短期建议观望 [28] - PTA去库格局延续但加工费空间有限，短期建议观望 [29] - 乙二醇四季度将转为累库，估值偏高，建议逢高空配 [32] 各行业行情资讯总结 能源 - WTI主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.45%，报62.72美元；布伦特主力原油期货收跌0.86美元，跌幅1.27%，报66.66美元；INE主力原油期货收跌4.20元，跌幅0.86%，报485.8元 [1] - 中国原油周度数据：原油到港库存累库0.39百万桶至213.76百万桶，环比累库0.18%；汽油商业库存累库0.63百万桶至91.39百万桶，环比累库0.69%；柴油商业库存累库0.72百万桶至103.95百万桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存累库1.35百万桶至195.34百万桶，环比累库0.70% [1] 甲醇 - 太仓价格跌1元/吨，内蒙下跌20元/吨，鲁南涨10元/吨，盘面01合约跌13元/吨，报2348元/吨，基差 - 96；1 - 5价差跌8，报 - 28 [4] 尿素 - 山东现货下跌20元，河南下跌20元，国内整体弱势下跌；盘面01合约跌1元/吨，报1660元/吨，基差 - 50；1 - 5价差涨8，报 - 53 [7] 橡胶 - 现货有支撑，期货超跌；泰国未来7天降雨量预报不大，供应利多小 [10] - 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.96%，较上周走高0.09个百分点，较去年同期走高7.57百分点，出货正常；半钢胎开工负荷为74.58%，较上周走高0.28个百分点，较去年同期走低2.17个百分点，出货有压力 [12] - 截至9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比降2.2万吨，降幅1.8%；深色胶社会总库存78.8万吨，环比降0.4%；浅色胶社会总库存44.7万吨，环比降4%；青岛天然橡胶库存45.8（ - 0.62）万吨 [12] - 泰标混合胶14800（ + 100）元，STR20报1850（ + 25）美元，STR20混合1830（ + 10）美元，江浙丁二烯9150（0）元，华北顺丁11700（0）元 [13] PVC - 01合约下跌12元，报4938元，常州SG - 5现货价4780（0）元/吨，基差 - 158（ + 12）元/吨，1 - 5价差 - 302（ + 1）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2600（0）元/吨，兰炭中料价格730（ + 50）元/吨，乙烯845（ - 5）美元/吨，烧碱现货800（0）元/吨 [14] - 整体开工率77%，环比下降3%；其中电石法76.9%，环比下降2.5%；乙烯法77.1%，环比下降4.2%；需求端整体下游开工49.2%，环比上升1.7%；厂内库存30.6万吨（ - 0.4），社会库存95.4万吨（ + 1.9） [14] 苯乙烯 - 华东纯苯5875元/吨，无变动；苯乙烯现货7100元/吨，无变动；活跃合约收盘价6928元/吨，下跌64元/吨；基差172元/吨，走强64元/吨；BZN价差135.25元/吨，下降3.37元/吨；EB非一体化装置利润 - 526.25元/吨，下降41元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [17] - 供应端上游开工率73.4%，下降1.60%；江苏港口库存15.90万吨，去库1.75万吨；需求端三S加权开工率45.44%，上涨0.46%；PS开工率62.50%，上涨0.60%，EPS开工率61.50%，上涨0.48%，ABS开工率71.00%，上涨1.00% [17] 聚乙烯 - 主力合约收盘价7130元/吨，下跌39元/吨，现货7175元/吨，下跌15元/吨，基差45元/吨，走强24元/吨 [20] - 上游开工82.28%，环比上涨0.71%；生产企业库存49.03万吨，环比累库0.33万吨，贸易商库存6.06万吨，环比累库0.30万吨；下游平均开工率42.92%，环比上涨0.75%；LL1 - 5价差 - 57元/吨，环比缩小3元/吨 [20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6873元/吨，下跌41元/吨，现货6870元/吨，无变动；基差 - 3元/吨，走强41元/吨 [23] - 上游开工75.43%，环比无变动；生产企业库存55.06万吨，环比去库2.45万吨，贸易商库存18.83万吨，环比去库1.43万吨，港口库存6.18万吨，环比累库0.29万吨；下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%；LL - PP价差257元/吨，环比扩大2元/吨 [23] 对二甲苯 - PX11合约下跌2元，报6592元，PX CFR下跌8美元，报808美元，按人民币中间价折算基差30元（ - 66），11 - 1价差18元（ + 18） [26][27] - 中国负荷86.3%，环比下降1.5%；亚洲负荷78.2%，环比下降0.8%；装置方面，福佳大化检修，盛虹负荷下降，大榭负荷提升 [27] - PTA负荷75.9%，环比下降0.9%，装置方面，中泰检修，福海创重启，恒力惠州降负 [27] - 9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨；7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；PXN为219美元（ - 9），石脑油裂差113美元（ + 5） [27] PTA - 01合约下跌18元，报4586元，华东现货下跌45元，报4510元，基差 - 84元（ - 2），1 - 5价差 - 42元（ + 2） [29] - 负荷75.9%，环比下降0.9%，装置方面，中泰检修，福海创重启，恒力惠州降负；下游负荷91.4%，环比下降0.2%，装置方面整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66% [29] - 9月12日社会库存（除信用仓单）207.9万吨，环比累库0.9万吨；现货加工费下跌1元，至166元，盘面加工费下跌5元，至273元 [29] 乙二醇 - EG01合约下跌17元，报4240元，华东现货下跌7元，报4344元，基差93元（ + 1），1 - 5价差 - 54元（ + 6） [31] - 供给端负荷73.8%，环比下降1.1%，其中合成气制76.5%，环比下降0.2%；乙烯制负荷72.3%，环比下降1.6%；合成气制装置方面，天业重启后停车；油化工方面，三江石化、中海壳牌降负，卫星重启；海外方面，伊朗装置重启，美国壳牌检修 [31] - 下游负荷91.4%，环比下降0.2%，装置方面整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66% [31] - 进口到港预报9.4万吨，华东出港9月19 - 21日均1万吨；港口库存46.7万吨，累库0.2万吨；石脑油制利润为 - 601元，国内乙烯制利润 - 799元，煤制利润617元；成本端乙烯下跌至845美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至620元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储官员释放鹰派信号，美元先涨后跌，全球风险偏好升温；国内内需放缓，政策推动资金入市，市场关注国内增量刺激政策；各资产短期多呈震荡态势，不同板块操作建议有别，后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况 [2] 各部分总结 宏观金融 - 海外美联储官员鹰派表态，美元先涨后跌，全球风险偏好升温；国内 8 月消费、1 - 8 月投资和工业增加值同比增长低于前值和预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主，上交所推动中长期资金入市；短期美联储降息，国内未跟随，国内风险偏好升温；市场聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易和国内政策情况 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、能化短期震荡，谨慎观望；有色、贵金属短期震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 在贵金属等板块带动下国内股市小涨；基本面数据低于预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主，上交所推动资金入市；短期美联储降息国内未跟随，风险偏好升温；市场聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易和国内政策情况；操作上短期谨慎做多 [3] 黑色金属 - 钢材：期现货市场反弹，成交量低位；美国议员访华释放缓和信号，《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026）》发布实施产量调控，唐山有减排要求；需求有改善但品种分化，螺纹钢表观消费量回升，热卷消费量回落；短期市场大概率区间震荡 [4] - 铁矿石：期现货价格反弹，国庆前钢厂补库，库存回升，铁水产量回升；供应方面发运量回落，到港量回升，供应维持高位；价格以区间震荡思路对待 [4][5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面价格反弹后回落；锰矿成交放缓，硅锰开工率和日均产量下降；硅铁价格有成本支撑，利润压缩但减产意愿不强；预计盘面价格区间震荡 [6] - 纯碱：主力合约偏弱，上周产量微降但供应充足，需求旺季有好转但终端支撑有限；短期供增需增，中长期供应矛盾压制价格，偏空思路对待 [7] - 玻璃：主力合约偏弱，产量持稳，旺季需求略好转但增量有限；供应持稳，需求难大增，基本面宽松，政策情绪反复，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 - 铜：宏观上美联储降息，中美经贸会谈积极；铜精矿 TC 持稳，电解铜产量高，再生铜政策影响有限，后期需求有下滑风险；美国经济放缓制约上方空间 [8] - 铝：周一铝价小跌，美联储降息后重回基本面交易；基本面偏弱，社会库存未去库，旺季需求回升力度低，现货贴水期货 [8] - 铝合金：废铝供应偏紧，成本抬升，需求淡季订单乏力；预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端开工率低位回升，受检修和矿端影响但预计短期，11 月后矿端宽松；需求端终端疲软；库存因补库和刚需采买下降；预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑但上方承压 [9] - 碳酸锂：主力合约下跌，持仓减少；报价持平，锂矿报价上涨，外购生产利润为负；供需双增，旺季需求强，库存去化；行情震荡，关注上方压力 [10] - 工业硅：主力合约下跌，持仓减少；报价上涨，期货贴水；无明显利多，行情区间震荡 [10] - 多晶硅：主力合约下跌，持仓增加；报价持平，硅片报价上涨，组件报价下降，仓单减少；价格短期高位震荡，关注现货支撑 [11] 能源化工 - 原油：市场权衡欧盟对俄制裁和乌克兰袭击俄设施影响，制裁效果或有限，袭击对冲利空；短期油价震荡偏弱 [12][13] - 沥青：油价回落，上方空间有限，旺季需求过去，过剩压力仍在；基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复，开工回升；关注跟涨原油幅度 [13] - PX：主力跟随聚酯板块偏弱震荡，前期利好已计价，PXN 价差和外盘价格下降，PTA 加工费被挤压，处于偏紧格局；聚酯回落，或偏弱震荡但有支撑 [13] - PTA：传减产无实质消息，价格回落；下游开工和终端订单下降，旺季需求落空，库存增加，成交基差阴跌；加工费低促使装置增加检修，前低有支撑；资金增空仓，盘面有下行压力 [14] - 乙二醇：港口库存变化有限，裕龙投产预期强化，价格低位；下游需求弱，成交淡，基差恢复不明显，价格上行缺乏驱动，震荡为主 [14] - 短纤：跟随聚酯板块调整，价格下降；终端订单提升有限，开工反弹库存累积，上升空间有限；中期跟随聚酯端可逢高空 [14] - 甲醇：期货偏强震荡，基差弱势；陕蒙市场价格走低；国产和进口下降、港口 MTO 重启使库存未上行，港口走弱价格承压，套利窗口开启；中长期关注 10 月进口，等待布局多单机会 [15] - PP：市场报盘下跌，两油库存增加；装置检修产量下降，下游开工和订单好转，原料库存上涨，旺季备货开始；供应仍宽松，预计短期震荡偏弱，关注旺季需求 [15] - LLDPE：出厂价和市场价格下跌，装置重启供应增加，农膜开工提升慢，订单增速下降；库存绝对值低，油价企稳有支持；供需偏悲观，价格预计震荡偏弱 [16] - 尿素：市场向下调整，基本面“供强需弱，库存分化”；供应端检修装置复产，日产量将回高位；农业需求拉动不足，工业需求低位；库存厂库累、港库降；供应充足需求乏力，短期压力大 [17] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场大豆收跌，阿根廷取消出口税拖累期货，美豆作物评级下调有支撑 [18] - 豆菜粕：国内短期供需过剩，油厂大豆到港和开机高，下游库存高消化慢，供应压力大；美豆缺乏指引，预计 9 月底 10 月行情企稳，四季度供需收缩，美豆高单产有下调空间 [19] - 油脂：豆油供强需弱，双节备货支撑弱，市场谨慎观望；菜油中加贸易未缓解，市场谨慎，高库存去化，惜售挺价；棕榈油国内库存下降，基差低位，马棕出口需求改善支撑期价 [20] - 玉米：东北新玉米上市顺利、价格高且稳定，华北新玉米价格下跌收窄、陈玉米供应紧张价格坚挺，销区市场暂稳，下游库存低刚需补库有支撑；贸易商存粮意愿不强，10 - 11 月集中上市有降价预期；期货端贴水深，季节性利空预期充分，支撑强 [20] - 生猪：猪价创新低，养殖利润收缩，部分亏损；养殖端出栏积极，猪源充足，需求平稳，分割入冻和二次育肥意愿低；短期关注收储提振，双节需求有备货预期，下旬企稳为主，反弹空间有限 [20]

期货市场整体表现 - 国内期货市场主力合约普遍下跌 20号胶 玻璃 焦煤 橡胶等品种跌幅均超过2% [1][3] - 集运欧线周线大幅下挫 上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线报1440.24点 较上期下跌8.1% [1][19] - 涨幅品种较少 淀粉和鸡蛋表现相对较好 涨幅近1% [6] 金融期货板块 - 股指期货全线下跌 沪深300股指期货主力合约跌1.35% 上证50跌1.40% 中证500跌1.00% 中证1000跌1.19% [6] - 美联储降息25个基点已被市场提前消化 点阵图显示19位官员中9位预计2025年再降息两次 6位预计不再进一步降息 [6] - 市场情绪不稳定 出现放量冲高回落现象 正在评估美联储未来降息路径的不确定性 [6] 贵金属市场 - 黄金市场出现高位调整 美联储后续降息次数有限使利好空间受限 [7] - 美国名义利率反弹幅度超过通胀预期 导致实际利率回升对金价构成压力 [7] - 全球最大黄金ETF持仓减少 显示短期投资需求降温 但地缘政治紧张和央行增持黄金的长期趋势未变 [7] 工业品板块 - 基本金属普遍承压 铜价因美联储降息不如预期而利空回调 铝价突破后回调 锡价区间震荡 镍价在区间下沿有支撑 [8] - 铁矿石价格高位震荡 双焦偏强运行后转为震荡下跌 [10] - 螺纹钢产量减少库存环比转降 钢价延续震荡格局 [11] 能源化工板块 - 原油市场因地缘因素影响波动加剧 美联储降息后油价波动更加剧烈 [9] - 甲醇港口库存维持在超高水平 聚烯烃随商品市场情绪走弱而下跌 [15] - PVC供需维持弱势 碳酸锂矿端复产利空盘面 工业硅库存高位供需失衡加深 [16][17][18] 农产品市场 - 农产品板块表现分化 白糖无驱动因素破位下行 油脂市场宽幅震荡交易美生柴政策不确定性 [12] - 豆粕期价短期宽幅震荡 市场关注中美两国领导通话结果 [13] - 鸡蛋需求放缓价格走弱 8月在产蛋鸡存栏处于近9年偏高水平 生猪供应增加需求减弱价格弱势难改 [14][15] 集运欧线专项 - 现货价格未企稳 主力合约加速下跌 船司最新报价处于缓慢下行阶段 [18] - 全球集装箱总运力超过3290万TEU 较上年同期增长8% 供应压力明显 [19] - 现货市场货量不足 黄金周前船司降价揽货但装载率仍偏低 关注10-11月停航计划执行情况 [19] 下周关注重点 - 重点关注美国就业数据 通胀数据 实际利率变化 这些数据将影响美联储货币政策走向 [21] - 关注美联储官员讲话 地缘政治风险及其他央行议息会议 [21] - 国内关注地产政策效果 宏观政策落地情况 煤炭价格走势 [21]