市场新高趋势追踪 - 截至2025年11月21日，主要指数距离其250日新高均有一定空间，其中科创50指数距离新高最远，为16.45%，上证指数距离新高最近，为4.83% [1][5] - 行业层面，石油石化、纺织服装、基础化工、家电、钢铁行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离仅为2.85% [1][8] - 概念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT电池、万得微盘股日频等权、操作系统等指数表现强势，距离其250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年11月21日，共有1127只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 基础化工、机械、电力设备及新能源行业的创新高个股数量最多，分别有165只、128只和111只 [2][13] - 从创新高个股占比看，纺织服装、煤炭、有色金属行业领先，占比分别为41.41%、38.89%和38.71% [2][13] - 按板块划分，周期和制造板块创新高股票数量最多，分别有364只和315只，占板块内股票数量的32.44%和20.23% [2][15] - 主要宽基指数中，沪深300指数成分股创新高比例最高，为23.00%，科创50指数成分股创新高比例最低，为14.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等指标，筛选出和而泰、斯瑞新材、藏格矿业等15只平稳创新高股票 [3][20] - 制造板块和周期板块各有5只股票入选，是平稳创新高股票最集中的板块 [3][20] - 在细分行业中，建筑行业和有色金属行业表现突出，是制造板块和周期板块中创新高股票最多的行业 [3][20] - 具体个股数据显示，和而泰过去250日涨幅达206.10%，斯瑞新材涨幅为111.69%，藏格矿业涨幅为96.59% [22]

亚太纺织服装供应链发展趋势 - 亚太地区正通过深度协同将供应链韧性共识转化为具体行动路径，成为全球产业链不可或缺的制造强国与核心枢纽[1][2] - 行业竞争核心从成本与规模转向价值与韧性，供应链区域化、近岸外包成为新趋势，快速响应市场能力比低价更关键[3] - 未来产业发展聚焦四大方向：科技创新、绿色低碳转型、数字化转型、品牌建设与人才培养双轮驱动[4] 区域合作与成效 - 中国与东盟纺织产业以中国—东盟自贸协定为基石，成功塑造区域合作典范，坚定推进自由贸易和高水平开放外资[2] - 亚太地区具备政治稳定、完善基础设施、利好合作协议、年轻劳动力储备和可持续增长态势等战略优势[2] - 合作倡议包括坚持多边主义推动开放共享、坚持协同融合塑造创新格局、坚持责任发展开创永续未来[2] 全球贸易格局与企业策略 - 2025年全球关税局势变化推动供应链新布局，墨西哥和东南亚国家迎来新发展机遇[6] - 83%美国时尚企业选择多元化采购布局，采购来源国从2023年44个增至2025年46个，中国、越南稳居核心采购前列[6] - 企业除控制成本外，越发重视供应链速度、灵活性与敏捷性，利用自贸协定免税政策对冲关税影响[6] 数字化转型与AI赋能 - AI浪潮带来新机遇，行业需将AI与行业知识结合，构建敏捷、透明、高效且可持续的智慧供应链[8] - 数字化转型加速落地，数智赋能生产、设计、物流全环节，智能车间和高端装备国产化率持续提升[4][7] - 利用AI等数字化工具提升全链路效率，通过材料创新将可持续愿景转化为现实[7] 可持续发展与挑战 - 可持续发展与循环经济成为核心议题，再生材料、生物基纤维等创新技术加速落地[2][3] - 行业面临六大核心挑战：消费者主导可持续行动缺乏政策牵引、中小企业数据收集不足、废水处理成本高、回收体系不完善、中小企业资源有限、消费者价格敏感[8] - 呼吁加强区域协作，推动政策协调、统一标准、建设区域循环中心、技术转移和消费者意识提升[9]

城乡居民收入 - 城乡居民收入比从2020年的2.49降至2025年前三季度的2.29，乡村居民收入增速连续多年高于城镇 [2] - 新会陈皮全产业链产值达261亿元，带动超7.8万人就业，人均增收超2.6万元 [2] 县域经济发展 - 2024年广东57个县（市）地区生产总值共1.8万亿元，自2022年以来年均增长4.9%，整体经济增速连续两年快于全省平均水平 [3] - 揭阳普宁纺织服装产业年产值突破千亿元，规上企业超200家，带动30多万人就业 [3] - 江门台山滨海旅游2025年上半年吸引超300万游客，收入超27亿元 [3] 乡村基础设施 - 截至2024年10月广东农村公路总里程突破18万公里，实现冷链运输便捷化 [2] - 广东是全国首个实现20户以上自然村光网全覆盖的省份，助力农产品电商直播 [2] 产业转移与帮扶 - 省财政累计安排70.5亿元资本金及2.2万亩专项用地指标支持粤东粤西粤北地区15个产业转移主平台建设 [4] - 云浮罗定肉桂产业园形成全产业链，年产值达6.35亿元 [4] - 珠三角6市累计投入帮扶协作资金超162亿元，12个市级产业转移合作园区引进项目超600个，计划总投资超2100亿元 [4] 农业产业集群 - “十四五”期间广东累计创建12个国家级优势特色产业集群、24个国家现代农业产业园、92个国家级农业产业强镇 [4]

新兴领域 - 发布稀土永磁材料、精细陶瓷、碳纤维复合材料等167项国家标准，促进新材料技术迭代与成果转化 [1] - 发布智能计算等4项国家标准 [1] - 发布半导体设备和材料等14项国家标准，涉及电子元器件与集成电路封装测试 [2] 交通和绿色低碳 - 发布城市轨道交通车辆报警信息、信号系统等3项国家标准，提升公共轨道交通保障能力 [2] - 发布无人驾驶航空器实名登记和运行识别、道路交通标志标线、燃气汽车等30项国家标准，助力交通运输安全发展 [2] - 发布餐厨废弃物处理设备、垃圾焚烧设备、油田生产能耗测试、温室气体管理体系等22项国家标准，完善绿色低碳标准体系 [2] - 发布风能发电系统、数控卷板机、往复式内燃机等199项国家标准，加快高端装备技术升级和产品质量提升 [2] 安全生产 - 发布燃气输配设备安全、压力管道规范、小型游乐设施安全等22项国家标准，强化基础设施与公众场所安全 [3] - 发布烟花爆竹安全与质量强制性国家标准，完善产品安全性能要求 [3] - 发布自动喷水灭火系统、消防电子产品、泡沫灭火剂等11项重点消防产品强制性国家标准，加强质量控制 [3] 经贸服务 - 发布跨境电商、电商平台交易信息等3项国家标准，指导跨境电商风险防控和独立站建设 [4] - 发布物流单证、物流服务合同、汽车零部件周转箱、多式联运运量计算等5项物流和多式联运国家标准，提升规范化水平 [4] - 发布瑞典、芬兰、挪威、丹麦、泰国等5种外语地名中文译写导则国家标准，促进与北欧、东盟国家经贸往来 [4] 农业农村 - 发布农药等30项国家标准，为保障农业生产安全提供技术基础 [6] - 发布粮油、烟草、林业生物质材料等46项国家标准，服务高质量农产品供给 [6] - 发布水利节水、农产品购销等7项国家标准，助力农业生产标准化水平提升 [6] 百姓生活 - 发布智能家电应用场景、家电再生材料、家电用锂离子电池等10项家电国家标准，推动家电产品智能化、绿色化与质量安全性提升 [8] - 发布智能纺织品、领带丝织物、鞋号对照表等13项纺织服装及鞋类产品国家标准，指导企业规范生产 [8] - 发布碘缺乏病消除等6项医疗健康国家标准，强化医疗卫生服务保障 [8]

核心观点 - 报告重点关注亚玛芬体育、拼多多、哔哩哔哩等公司的强劲业绩表现，特别是收入增长和盈利能力改善 [5][13][16] - 传媒互联网行业持续关注AI应用进展，如3D世界模型公测和AI代理开发框架开源，看好游戏、IP潮玩等细分领域机会 [7][8][9] - 海外制药企业2025年第三季度业绩分化，GLP-1类药物驱动部分公司高增长，新产品放量速度及医保政策成为关键影响因素 [10][11][12] 行业与公司分析 纺服行业 - 亚玛芬体育 - 亚玛芬体育2025年第三季度收入同比增长30%至17.56亿美元，调整后净利润同比增长161%至1.85亿美元，前三季度收入同比增长26%至44.65亿美元 [5] - 分业务看，Technical Apparel业务（始祖鸟主导）收入增长31%，Outdoor Performance业务（萨洛蒙主导）收入增长36%，Ball & Racquet业务（威尔胜主导）收入增长16% [6] - 分地区看，大中华区收入同比增长47%，亚太地区增长54%，北美增长12%，EMEA地区增长23%，DTC渠道收入同比增长51%，占比提升至41% [6] - 管理层上调2025年全年收入增长指引至23-24%，营业利润率指引至12.5%-12.7%，每股收益指引至0.88-0.92美元 [6] 传媒互联网行业 - 近期行业动态包括Marble 3D世界模型公测、可灵2.5 Turbo模型上线新功能、月之暗面开源AI代理开发框架Kosong [8] - 电影市场方面，本周（11月10日-11月16日）总票房为5.81亿元，其中《浪浪人生》票房3.38亿元，占比58.2% [8] - 游戏方面，2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》 [9] - 投资建议关注游戏、IP潮玩景气周期，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特等标的，并关注AI在动漫短剧、营销、教育等领域的应用机会 [9] 医药行业 - 海外制药企业 - Eli Lilly在2025年第三季度收入同比增长52%，Tirzepatide单季度营收首次超过100亿美元，同比增长131% [10] - Novo Nordisk在2025年第三季度美国市场Ozempic及Wegovy销售额分别同比增长1%和6%，并因竞争加剧多次下调业绩指引 [11] - 2025年第三季度，16家主要跨国药企中有11家上调全年营收或利润指引，4家维持，1家下调 [12] - 历史数据显示，跨国药企2010-2014年间在美国上市的产品，其中位数达峰时间约为8年，首创（FIC）产品及突破性疗法产品约为7年，生物制品约为10年 [12] 拼多多业绩分析 - 2025年第三季度营业收入为1083亿元，同比增长9%，其中广告营销收入533亿元（同比增长8%），支付通道收入549亿元（同比增长10%） [13] - 本季度非美国通用会计准则（non-GAAP）净利润为316亿元，同比增长15%，non-GAAP净利率为29%，同比提升6个百分点 [15] - 公司毛利率为57%，同比下降3个百分点，销售费用率同比下降3个百分点至28%，研发费用同比上升41% [15] - 预计本季度海外业务亏损36亿元人民币，但经调整营业利润和净利润结束了连续两个季度的下滑 [15] 哔哩哔哩业绩分析 - 2025年1-3季度公司营业收入220.26亿元，同比增长15.34%，归母净利润扭亏为盈至6.8亿元，经调整净利润为17.12亿元 [16] - 第三季度单季营业收入76.9亿元，同比增长5%，经调整净利润7.86亿元，同比增长233%，环比增长40% [16] - 平台月活跃用户（MAU）达3.76亿，日活跃用户（DAU）达1.17亿，同比分别增长8%和9%，日均使用时长112分钟，同比增长6% [16] - 第三季度广告业务营收25.7亿元，同比增长23%，效果类广告同比增长超过30%，移动游戏营收15.11亿元，同比下滑17% [17] 市场数据与资金流向 - 主要股指表现：上证综指收盘3931.05点（跌0.39%），深证成指收盘12980.81点（跌0.75%），创业板综指收盘3755.39点（跌1.08%） [2] - A股市场情绪：当日（2025年11月20日）封板率为51%，创近一个月新低，昨日涨停股票今日收盘收益为-0.83% [20][21] - 资金流向：近一周机构调研关注中航重机、精智达等股票，龙虎榜显示机构专用席位净流入前十的股票包括航天发展、江龙船艇等 [23] - 商品期货：黄金收盘价937.34（涨0.73%），ICE布伦特原油收盘价63.51（跌2.12%），铜收盘价86320.00（涨0.41%） [24]

产业规模与地位 - 2024年揭阳市服装制鞋产业总规模突破1530亿元，其中纺织服装产业达1350亿元 [1] - 普宁纺织服装产业已成为普宁“2+2+1”产业体系中第一支柱产业，2024年1月-9月产业总产值达1083亿元，增长8.9% [2] - 普宁国际服装城总建筑面积30万平方米，已入驻商户超3000户，2024年交易额突破120亿元，直接带动80余万人就业 [1] 产业链与产业集群 - 普宁市构建起从纺纱织布、印染设计到成衣制造、品牌营销的完整纺织服装产业链，相关企业达7000余家，其中规模以上企业246家 [2] - 普宁市纺织印染环保综合处理中心作为省级特色产业园，新引进涵盖高端纺织、服装辅料等上下游产业项目9个，以延链补链强链 [2] - 行业依托“中国纺织产业基地市”等招牌，推动产业链向高端化、智能化、绿色化转型，持续做大做优特色产业集群 [1][2] 发展模式与战略 - 普宁成功入选全省首批“跨境电商+产业带”试点，成为全省首个纺服类入选城市，采用“线下实体+线上平台”双轮驱动模式 [1] - 未来发展规划包括高标准编制产业“十五五”规划、推动品牌创建、深化与上海东华大学等高校的校地合作、加速“跨境电商+产业带”生态体系建设 [3] - 通过打通电商物流关键节点，支持协会组织企业出海，将产品推向海外以获取更多订单，提升影响力 [1][3]

公司股价异动 - 九牧王股票在21日盘中跳水跌停，报16.57元/股，跌停板上封单达18万手 [1] - 此前该股已连续7个交易日涨停，并在20日盘中上演“天地天”走势 [1] - 自11月12日至11月20日，公司股票连续7个交易日以涨停价收盘，累计涨幅达100.8% [1] 股价与基本面及市场对比 - 公司股价短期上涨幅度显著高于所处行业及上证指数涨幅 [1] - 同期公司所处纺织服装行业累计涨幅为1.8%，而上证指数同期累计涨幅为-1.8% [1] - 公司当前股价涨幅与公司经营业绩、行业情况严重偏离，显著偏离公司基本面 [1] 公司风险提示 - 公司提示股票短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [1] - 公司提示股价随时存在快速下跌风险 [1] - 公司请投资者关注业绩波动及估值风险，勿受市场情绪过热影响，理性决策，审慎投资 [1]

股价与成交表现 - 11月20日公司股价上涨10.01%，成交额达到8.97亿元 [1] - 当日融资买入额为8147.93万元，融资偿还额为9163.90万元，融资净卖出1015.97万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为1.10亿元，融资余额占流通市值的比例为6.82% [1] 融资融券数据 - 融资方面，当日融资买入8147.93万元，融资余额为1.10亿元 [1] - 融券方面，当日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为安徽古麒绒材股份有限公司，位于安徽省芜湖市南陵县经济开发区 [1] - 公司成立日期为2001年10月15日，上市日期为2025年5月29日 [1] - 公司主营业务为高规格羽绒产品的研发、生产和销售 [1] 主营业务收入构成 - 鸭绒产品收入占比60.66%，鹅绒产品收入占比38.61%，其他(补充)收入占比0.73% [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为2.33万户，较上期减少23.62% [1] - 截至9月30日，人均流通股为2101股，较上期增加30.92% [1] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入7.63亿元，同比增长0.30% [1] - 2025年1月-9月，公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长0.99% [1]

公司产品定位 - 核心产品为丝巾和围巾，是具有代表性的国潮产品 [1] - 家居服产品同样采用传统工艺和纹样 [1] 产品设计元素 - 丝巾和围巾运用敦煌、故宫、西湖、生肖、汉字书法、青花瓷、锦绣山河等中国传统文化元素 [1] - 家居服图案常包含祥云、瑞兽、花卉等传统纹样 [1] 产品工艺技术 - 家居服产品采用了印花、刺绣等工艺 [1]

医药生物行业2026年投资策略 - 中国医药产业进入“创新兑现+全球布局”关键阶段，企业积极探索多元化出海路径[3] - 2025年前三季度创新药海外授权交易额已超2024年全年，器械出海路径多元化[4] - 行业聚焦高质量发展，集采优化、多元化支付、医疗服务价改持续推进[5] - 创新药进入商业化放量期，器械国产替代向中高端延伸，看好AI医疗、脑机接口等新技术落地[5] - 出海模式多维突破，创新药BD常态化，器械自主销售与BD并行，血制品/疫苗海外注册模式多元[6] - 2026年重点关注创新主线（ADC、二代IO、小核酸、减重）、出海主线及政策红利带来的边际变化[7] 医药消费及生物制品2026年投资策略 - 中药行业短期基数压力缓解，渠道库存加速出清，看好年底需求回暖及估值改善机会[9] - 血制品行业关注“十五五”浆站建设规划及并购整合，静丙、因子类产品需求提升空间广阔[10] - 疫苗行业经营承压，关注重磅产品销售改善及创新管线研发，政策出台与出海推动发展[10] - 医药零售行业转型变革推进，四类药品需求释放，同店增长有望向好[11] - 医药流通收入端稳健增长，新进入门槛高，行业集中度提升空间大[11] - 国企改革政策体系完善，市值管理、并购政策持续落地，企业经营估值有望改善[12] 医疗器械2026年投资策略 - 政策缓和、集采出清、新产品拓展及出海布局推动多家器械龙头公司2026年业绩拐点[14] - 医疗设备招标大幅改善，部分龙头公司收入稳定增长或提速，上游公司在新订单驱动下加速增长[14] - 高值耗材板块集采出清或有新产品催化的赛道2026年有望迎来经营拐点，估值业绩确定性修复[14] - IVD板块2026年业绩受多重政策影响但较2025年改善，增值税同比影响消除，检验量企稳[15] - 低值耗材国内业务平稳增长，海外产能投产及关税缓和贡献业绩增量[16] - 家用器械行业延续平稳增长，龙头通过自建团队、投资并购加快国际化步伐[17] 可转债2026年投资策略 - 转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下呈现区间震荡特征，大幅回撤难度大但时间价值衰减[19] - 转债估值2026年区间震荡，有利因素是权益资产预期收益率上行，不利因素是转债资产持续缩量[20] - 2026年上半年转债市场在强赎转股带动下保持缩量，下半年新发规模边际好转有望进入稳定状态[21] - 固收+配置方向聚焦沪深300指数低估值优势及创业板指制造业特征贴合经济转型升级趋势[22] - 2026年作为“十五五”开局年，A股处于政策红利密集释放、技术突破加速落地的黄金窗口期[23] 银行2026年投资策略 - 宏观经济弱复苏，银行业基本面筑底，高股息策略延续，险资、国家队、公募基金增配动力强[25] - 信贷增速保持7%-8%，存款定期化趋势放缓，负债端成本优化对冲政策利率下调，息差降幅收窄[26] - 资产质量不良率稳定，零售风险暴露，关注对公房地产风险，多家银行中期分红落地[26] - 板块配置看好高股息率主线，国有大行H股/A股、无再融资摊薄风险、股息率较高标的[27] - A股呈现“红利”与“科技成长”风格跷跷板格局，外部不确定性时资金涌入高分红板块寻求确定性[25] 银行理财2026年投资策略 - 2026年理财规模同比增速预计10%左右，达38万亿元，资产配置非标债券占比降，公募权益占比升[28] - 产品定位转型多元化弹性化，多资产多策略产品发展，客户需求呈现低风险偏好与高收益期望并存特征[29] - 估值整改完成推动规模结构、产品形态、资产配置策略及销售模式深远变化，产品设计更重风险管理[30] - 2025年前三季度产品发行总量回升结构优化，平均业绩比较基准大幅下降，利差下降近67bps[31] - 2026年平均业绩比较基准止跌企稳预计回升30bps至2.7%，混合类产品占比提升2%左右[33] 非银金融2026年投资策略 - 证券行业迎新一轮上行周期，驱动来自服务新质生产力、中长期资金入市及国际化三大政策机遇[35] - 2025年42家上市券商总资产逼近15万亿元，归母净利润同比增62%，ROE达7%-8%留改善空间[36] - 业绩驱动从自营单一主导转向轻资产协同发力，增长动能从固收转向权益等多元化驱动[36] - 券商板块PB估值1.39倍处于十年35%分位，显著低于历史同ROE水平1.75-2.00倍估值区间[40] - 保险业“十五五”聚焦产品、渠道、投资八大趋势，上市险企资负两端共振改善有望戴维斯双击[43] 食品饮料2026年投资策略 - 食饮板块经历长期回调估值显著回落，白酒等优质资产底部逻辑清晰，静待需求回暖[48] - 白酒行业进入名酒竞争时代，企业分化加剧，酒企积极管控市场秩序、推进产品迭代助力渠道去库存[49] - 白酒板块估值回落到历史低水平，酒企通过提高分红率、回购注销等措施加大股东回报[50] - 零食行业新渠道和新品类共振，魔芋产品热销，量贩零食业态转型升级，折扣店数量增长[52] - 乳制品奶价顺周期将至，原奶价格企稳，明年进入上行周期，液奶龙头表现企稳回升[55] 纺服轻工教育2026年投资策略 - 行业外需相对更优，美国对东南亚关税落定订单Q3起恢复，美联储降息带动美国地产后周期需求[57] - 内需处于蓄力阶段，供给创新是结构性亮点，板块估值底部区间，关注消费地产政策边际变化[58] - 黄金珠宝行业金价高位及税收新政下分化加剧，产品创新能力是核心，高端品牌表现优于大众[58] - 运动服饰品牌2025Q3流水增速环比趋弱，估值处于底部区间，关注降温后动销改善[60] - 内销家居板块延续承压，龙头表现更优，关注地产政策变化及大零售模式推进[62] 家电2026年投资策略 - 2026年投资机会主要在于出海大时代与变革新周期，出海成为增长最重要来源[65] - 白电黑电等成熟品类及扫地机/割草机等新兴品类拥有广阔增量空间和中国品牌出海潜力[66] - 国内需求饱和渠道体系重构，企业通过组织整合、数字化变革、渠道变革三步走战略迈向深层次变革[66] - 2025年家电板块受困于关税加征、以旧换新政策波动及高基数预期，跑输沪深300指数10.79个百分点[65] 社服商贸2026年投资策略 - 免税行业迎封关与入境新红利，离岛免税政策是海南消费市场核心支柱，岛民即买即提推动恢复[69] - 旅游出行需求旺盛但传统客流模式增长受限，需优化体验深度、内容丰富度带动消费转化提升[70] - 酒店供给端增速稳定，回归资产运营属性，龙头凭借品牌迭代优势扩大，会员价值提升趋势发展[70] - 化妆品线上竞争加剧，国产品牌研发创新力被证明，国际品牌卷土重来，考验渠道扩展能力[71] - 医美行业竞争加剧产品生命周期缩短，企业需构建产品矩阵、提供解决方案及扩展区域业务[71] 房地产2026年投资策略 - 政策支持背景下行业销售降幅明显收窄，预测2026年全国商品房销售面积同比增速-5.2%[75] - 行业债务违约高峰已过，出险房企债务重组现积极进展，投资逻辑从活下去转向再出发[75] - 开发赛道看好土储集中核心城市、产品力强企业；商业赛道看好持有优质商业地产、运营能力强企业[77] - 物管赛道看好数智化程度高、成本管控能力优秀企业，行业从外延式扩张走向内生型增长[77] 建筑2026年投资策略 - 建筑业赋能产业升级，聚焦扩内需和出海，新型城镇化建设和城市更新是投资重点方向[79] - 建筑业转型升级三大方向：赋能现代化产业体系、助力传统产业升级、布局第二主业[79] - 2025年10月建筑业PMI为49.1%，6月高点以来持续下行，新型城镇化将成扩大投资重要抓手[80] - 2024年我国对外直接投资流量达1922.0亿美元同比增8.41%，建筑成为中企出海核心优势之一[81] REITs2026年投资策略 - 2025年C-REITs市场创新高后回调，目前触底企稳，业态间业绩分化，抗周期资产稳中有升[83] - 政策红利蓄势待发，指数化产品、税收政策、持有型不动产ABS等方向受支持[83] - 三季度政策性保租房出租率高达97.3%环比升0.3%，抗周期优势显著[84] - 投资建议一级市场精选项目，二级市场聚焦抗周期、提景气、强扩募三条主线[85] 化工2026年投资策略 - 行业资本开支放缓周期拐点将近，反内卷受益品种包括农药、尿素、纯碱、长丝、有机硅等[87] - 降息周期逆周期政策发力助内需回暖，关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块[87] - 新材料是主要发展方向，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料及高附加值产品[88] - 高股东回馈优质企业继续重估之路，包括三桶油为代表的油气石化央企及行业龙头白马[88] 交运2026年投资策略 - 保险与被动资金偏好红利资产，AH溢价率缩减，关注高速公路、高铁、港口价格体系修正[90] - 集运行业美国库存周期进入衰退期，2026年面临需求压力，2027年上半年前后库存周期见底[92] - 油运行业逐步走向合规牛，OPEC转向增产，VLCC约16%船队受限，十年船龄VLCC增值率85%[94] - 特运行业新三样出口带动需求，特种货出口景气度延续；快递供需齐迎拐点，竞争格局将至[90]