核心财务表现 - 总收入918亿元 同比增长12% 略低于市场预期1-2% [1] - 调整后净利润同比下降89%至15亿元 净利率仅1.6% [1] - 核心商业调整后运营利润同比下降76%至37亿元 利润率5.7%同比下降19个百分点 [1] - 新业务运营亏损19亿元 亏损同比扩大43% 亏损率7% [1] 核心商业业务 - 收入同比增长8% 增速慢于单量增长 [1] - 外卖单量同比增长约10% 但AOV出现中高个位数下降 [1] - 到店酒旅GTV同比增长近30% 收入增速低于GTV增长 [1] - 行业非理性竞争导致用户补贴增加 影响价格竞争力和配送时效 [1] 新业务发展 - 收入同比增长23% [1] - 优选业务进行战略转型 退出亏损区域 [1] - 小象超市增长强劲 加速扩张覆盖一二线城市 [1] - Keeta在沙特阿拉伯覆盖20个城市 单量和GTV快速增长 [1] 三季度业绩展望 - 即时配送单量预计同比增长16% 日单峰值超1.5亿 [2] - 即时配送收入预计同比下降6% 亏损可能超过150亿元 [2] - 到店酒旅GTV增速预计约20% 利润同比下降约8% [2] - 新业务收入预计同比增长18% 亏损约23亿元 [2] 长期估值与展望 - 维持长期外卖1亿日单及1元UE的预期 [2] - 按15倍市盈率对应外卖及2026年到店业务利润 [2] - 目标价调整至147港元 维持买入评级 [2] - 商户骑手端运营和调度是维持市占核心 公司具有领先优势 [2]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收918.40亿元 同比增长11.7% [1] - Non-GAAP净利润14.93亿元 同比下降89% [1] - 收入和利润均低于彭博一致预期 [1] 到家业务表现 - 核心本地商业营收653.47亿元 同比增长7.69% [1] - 经调整经营利润37.21亿元 同比下降76% [1] - 配送服务收入237亿元 同比增长2.76% [1] - 佣金收入250亿元 同比增长12.86% [1] - 在线营销服务收入135亿元 同比增长10.48% [1] - 外卖单量增速环比提升但收入增速低于单量增速 [2] - 二季度外卖UE转负 预计三季度将进一步恶化 [2] 到店酒旅业务 - 二季度GTV保持较快增长 [2] - 收入增速低于GTV增速 受结构性影响和商家广告投放意愿下降影响 [2] - 短期仍将取代到家业务成为主要利润来源 [2] - 需关注电商竞对加码到店业务的潜在影响 [2] 新业务发展 - 新业务营收265亿元 同比增长23% [3] - 经调整经营亏损19亿元 亏损环比收窄 [3] - 亏损收窄主要受优选业务减亏影响 [3] - 预计下半年季度亏损因Keeta巴西开城而扩大 [3] - Keeta远期利润空间广阔 海外市场AOV和利润率高于国内 [3] 长期展望 - 行业非理性竞争不可持续 外卖利润率有望回归合理水平 [1][2] - Keeta有望打造全新增长曲线 盈利模型跑通时间更短 [1][3] - 市场期待Keeta在中国香港等地的具体表现案例 [3] 盈利预测 - 预计FY25-27收入分别为3721.05亿元/4502.61亿元/5374.67亿元 [3] - 对应增速分别为10.22%/21.00%/19.37% [3] - Non-GAAP利润预测为-32.68亿元/266.77亿元/464.77亿元 [3]

美团国内业绩与竞争压力 - 美团2025年第二季度经调整净利润同比下跌近90%，减少121亿元 [1] - 核心本地商业分部经营利润下跌115亿元（同比75.6%），经营利润率从25.1%降至5.7% [1] - 美团8月外卖市场份额从年初74%下滑至65%，销售及营销开支同比增加77亿元 [1] 巴西外卖市场潜力与竞争格局 - 巴西外卖市场规模达120亿美元，城市化率87.6%，数字化处于早期阶段 [1] - 巴西Q-commerce市场规模2024年达10.5亿美元，年复合增长率11.45%，2028年预计16.2亿美元 [5] - 现有巨头iFood占据超80%市场份额，滴滴99Food和美团Keeta作为新进入者展开竞争 [8][2] 美团与滴滴在巴西的法律纠纷 - Keeta起诉99Food高价购买"Keeta"广告关键词，法院责令99Food停止混淆搜索结果行为 [3] - Keeta指控99Food以12亿元现金预付激励与商户签订排他协议 [3] - 99Food反诉Keeta在颜色、图形与字体上刻意模仿其品牌 [3] 美团巴西投资与扩张计划 - 美团计划五年内投入10亿美元，以Keeta品牌进入巴西外卖市场 [4] - Keeta目标在2025年年中覆盖15个大都市区的100座城市，注册10万名骑手 [12] - 分析师预测美团2026年可能占据巴西外卖市场15%份额 [12] 滴滴在拉美市场的优势与布局 - 拉美是滴滴仅次于中国的第二大市场，业务覆盖15个国家（10个在拉美） [10] - 滴滴2018年以10亿美元收购巴西99Taxi，拥有现成用户基础和司机网络 [10] - 滴滴外卖业务首站落地巴西戈亚尼亚（人口150万），作为试验场测试订单密度 [11] 美团海外现有业务与战略 - Keeta已进入中国香港、沙特阿拉伯和卡塔尔市场 [12] - 在中国香港市占率达44%，位列第一；在沙特覆盖20个城市并进入前三 [12] - 计划三年内覆盖海湾六国，2028年中东市场份额目标20%，GMV达60亿美元 [12] 巴西市场基础设施与挑战 - 巴西互联网普及率86.2%，智能手机普及率99.1%，用户日均使用时长5小时12分钟（全球第三） [5][6] - 物流基础设施存在缺口，CEP市场规模2025年59.3亿美元，2030年预计77.7亿美元（年复合增长率5.56%） [5] - 骑手管理挑战显著，2024年4月60多个城市爆发抗议要求提高最低送货费（从6.5雷亚尔增至10雷亚尔） [6] 平台补贴与竞争策略 - 滴滴99Food承诺对商家免佣金一年，对骑手保证日收入250雷亚尔（完成20单），对顾客提供更低价格 [8] - Keeta计划提供低于iFood的费率，订单延迟超15分钟发放优惠券，为骑手提供更有竞争力收入 [8] - 全球外卖平台平均净利润率仅2.2%（范围1.5%-3.3%），属薄利多销业务 [9] 巴西宏观经济与消费环境 - 2024年巴西居民平均月收入3057雷亚尔（约4140元人民币），同比增长2.9%创历史纪录 [14] - 数字物流市场规模2024年14.3亿美元，2030年预计42.1亿美元（年复合增长率20.2%） [5] - 政府计划到2027年投入2000亿美元建设基础设施，但中小城市物流可靠性仍较弱 [6]

城市高质量发展政策 - 中共中央国务院发布推动城市高质量发展意见 明确到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 到2035年基本建成现代化人民城市[1] - 政策举措包括推动城市群一体化和都市圈同城化发展 增强超大特大城市综合竞争力 提高中小城市承载能力[1] - 提出系统推进"好房子"和完整社区建设 完善城市基础设施 提升公共服务优质均衡水平[1] - 我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期 要求制定差异化城市发展方案 培育创新动力活力[2] 人工智能+行动部署 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 部署科学技术/产业发展/消费提质/民生福祉/治理能力/全球合作6大重点行动[3] - 目标到2027年新一代智能终端应用普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[3] - 具体举措包括发展智能网联汽车/人工智能手机/智能机器人/智能家居等新一代智能终端 推动基础设施智能化改造[3] - 人工智能成为国际竞争新焦点和经济发展强大引擎 意见为应用落地指明方向[4] 碳市场建设加速 - 中央发文明确加快建设全国统一碳市场 有计划扩大实施范围和参与主体[5] - 目标到2027年全国碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业 自愿减排市场实现重点领域全覆盖[5] - 到2030年基本建成以配额总量控制为基础 免费和有偿分配相结合的全国碳市场[5] - 全国碳市场配额累计成交量6.81亿吨 成交额467.84亿元 碳交易"指挥棒"作用逐步显现[6] 上海楼市政策调整 - 上海优化房地产政策 外环外不再限购 外环内沪籍限购2套 非沪籍连续缴纳社保或个税满3年限购1套[7] - 提高公积金贷款额度 首套最高184万元 多子女家庭首套可提高至216万元 二套最高149.5万元[7] - 支持提取公积金支付购房首付款 购买绿色建筑住房贷款额度上浮15%[7] 工业企业利润改善 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月份收窄2.8个百分点 连续两个月收窄[8] - 1-7月利润总额40203.5亿元同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点[8] - 7月制造业利润较快增长 拉动全部规上工业企业利润增速较6月份加快3.6个百分点[8] - 中小型企业利润改善明显 中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业由下降9.7%转为增长0.5%[8] 寒武纪股价表现 - 寒武纪股价大涨15.73%收报1587.91元 超过贵州茅台的1446.1元登顶A股新股王[10] - 7月28日-8月28日公司股票累计涨幅达133.86% 显著高于市场指数和同行业公司涨幅[10] - 上半年实现营业收入28.81亿元同比增长4347.82% 净利润10.38亿元实现扭亏为盈[10] 互联网企业财报 - 美团二季度收入918.4亿元同比增长11.7% 经调整净利润14.9亿元同比下滑89%[12] - 美团核心本地商业经营利润由152亿元减少至37亿元 经营利润率由25.1%降至5.7%[12] - 京东二季度净利润62亿元同比下滑50.8% 新业务收入138.5亿元同比增长198.8%但经营损失147.8亿元[12] - 阿里巴巴二季度经营利润349.88亿元同比下降3% 淘宝闪购月度活跃用户数达3亿较4个月前增长300%[13] 美联储人事变动 - 美联储理事库克起诉美国总统特朗普解职案举行首场听证会 请求法院签发初步禁令阻止解职[14] - 特朗普以库克可能在抵押贷款协议中作出虚假陈述为由宣布解雇[15] - 这是美联储历史上首次因总统与理事直接冲突诉诸法庭 案件核心在于如何解释"正当理由"[16]

核心观点 - 三大平台在即时零售领域展开激烈竞争 投入巨额营销费用导致短期利润承压 但用户规模和订单量显著增长 [1][29][36] - 阿里巴巴投入最大且现金储备最充足 淘宝闪购业务增长迅速但营销效率最低 [5][9][11][31][33] - 美团面临最大利润下滑但运营效率较高 现金储备相对薄弱需寻找新增长点 [16][19][20][32][34] - 京东新业务收入增长最快且营销效率最高 但采取差异化竞争策略 [23][24][26][31][35] 财务表现 - 阿里巴巴收入2476.52亿元同比增长2% 非公认会计准则净利润335.10亿元同比下降18% 经调整EBITA同比下降14%至388.44亿元 [4][5] - 美团收入918亿元同比增长11.7% 经调整净利润14.93亿元同比下降89% 经营利润2.26亿元同比下降98% [16] - 京东收入3567亿元同比增长22.4% 非美会计准则净利润74亿元同比下降49% [23] 业务分部表现 - 阿里巴巴中国电商集团收入1400.72亿元同比增长10% 其中即时零售业务收入147.84亿元同比增长12% [5][7][8] - 美团核心本地商业收入653亿元同比增长7.7% 其中配送服务收入236.56亿元同比增长2.8% 佣金收入249.51亿元同比增长12.9% [17][18] - 京东新业务收入138.52亿元同比增长198.8% 但产生经营损失147.77亿元 [23] 营销投入 - 阿里巴巴销售营销费用531.78亿元同比增加204亿元 占收入比例从13.4%升至21.5% [9] - 美团销售营销费用225亿元同比增加77亿元 占收入比例从18.0%升至24.5% [19] - 京东营销支出270亿元同比增加151亿元 同比增长127.6% [24] 运营指标 - 淘宝闪购8月周平均日订单量达8000万单 月度活跃用户数达3亿较4月前增长300% [11] - 美团7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 美团App月活跃用户突破5亿 [20] - 京东外卖日单量破2500万单 覆盖350个城市和超150万家餐饮门店 [26] 现金流与资金状况 - 阿里巴巴自由现金流净流出188.15亿元 现金及流动投资5856.63亿元 按当前营销费用可支撑约3年 [13][14][15] - 美团现金及等价物和短期理财投资共1711亿元 按当前营销费用可支撑约2年 [22] - 京东现金及等价物和短期投资总计2234亿元 按当前营销费用可支撑约2年 [27][28] 竞争策略 - 阿里巴巴通过淘宝闪购聚焦多品类即时配送 计划三年内带来1万亿新增成交 [10][11][33] - 美团通过推广广告和用户激励应对竞争 同时发展国际化外卖等新业务 [19][34] - 京东采取精细化促销策略 通过规模效应提升履约效率 聚焦高客单价产品差异化竞争 [26][35] 行业展望 - 短期价格战仍将持续 1-2个季度内销售费用维持高位 [35] - 中期各平台将转向效率优化和精准激励 寻求商业化变现路径 [35] - 长期将形成远场+近场+中场零售的混合形态 生态协同成为竞争关键 [36]

今年二季度，京东、美团、淘宝闪购三大平台掀起的外卖补贴大战震惊了整个市场。虽然在监管部门约 谈后，三大平台齐齐发声将抵制不理性竞争，但这场补贴大战的"恶果"才刚刚显现。 随着京东、美团、阿里巴巴陆续发布二季度财报，这场外卖补贴大战的"战况"才第一次展现在市场面前 ——外卖平台的利润显著下滑，虽然市场早有预料，但其下滑幅度还是颇为"惨烈"。 京东二季度营销开支增加151亿元。财报显示，京东营销开支由2024年第二季度的119亿元增加127.6% 至2025年第二季度的270亿元。营销开支占比收入方面，2025年第二季度为7.6%，2024年第二季度为 4.1%。该项增加主要是由于用于新业务推广活动的支出增加。 美团的销售及营销开支增加77亿元。财报显示，销售及营销开支由2024年第二季度的148亿元增加 51.8%至2025年同期的225亿元，占收入比例由18.0%同比增加6.5个百分点至24.5%，增加主要是由于业 务发展以及为应对外卖及实时零售业务的激烈竞争而不断调整的业务策略，导致推广、广告及用户激励 的开支增加。 阿里巴巴的销售和市场费用占比提升8个百分点，财报显示，主要是对淘宝闪购以及阿里巴巴中国电商 ...

公司财务表现 - 阿里巴巴集团2026财年第一季度收入为人民币2476.52亿元，同比增长2%，剔除已处置业务影响后同口径收入同比增长10% [1] - 净利润为人民币423.82亿元，同比增长76% [1] - 经调整EBITA同比下降14%至人民币388.44亿元，主要归因于对淘宝闪购以及用户体验、用户获取和科技的投入 [1] - 即时零售业务收入为人民币147.84亿元，较2024年同期的131.96亿元增长12% [1] 即时零售业务进展 - 淘宝闪购带动淘宝App的月度活跃消费者同比增长25% [1] - 8月份整体即时零售月度活跃买家数达3亿 [1] - 盒马接入淘宝闪购后线上订单同比增长70% [5] - 天猫超市将从B2C远场模式升级为近场闪购模式，保持远场价格竞争力同时实现更快速配送 [5] 战略投入与布局 - 阿里巴巴在AI+云领域的Capex投资达386亿元，过去四个季度累计投入超过1000亿元 [3] - 公司立足于中国电商市场和服务消费市场，认为即时零售和电商具备融合基础条件 [3] - 即时零售布局着眼于满足10亿消费者一站式需求，而非单一消费品类竞争 [4] - 未来三年将以创业心态再出发，对核心业务持续投入以提升竞争优势 [4] 行业竞争态势 - 外卖市场竞争持续加剧，美团核心本地商业分部二季度经营溢利同比下降75.6%至37亿元 [5] - 美团表示将继续加大投入应对竞争，预计核心本地商业分部三季度会出现较大规模亏损 [6] - 阿里巴巴认为多平台参与让商家和消费者有更多选择权，长期对行业有利 [6] 业务协同与预期 - 即时零售与淘宝整体结合带来整体流量和购物频次提升，以及平台广告提升 [6] - 预计未来三年内淘宝闪购和即时零售将为平台带来1万亿元新增成交 [6] - 公司不会单独看外卖盈利情况，考虑电商综合收益，闪购对平台整体产生正向经济收益 [5] - 将持续推高高价值订单比例，消费者高价值正餐订单及零售订单比例均在提升 [5]

阿里云AI业务发展 - 阿里云客户对AI产品需求旺盛 企业因AI模型能力增强而开发新应用 同时传统功能被AI替代 推动训练与推理需求增长 [1] - 近几个季度推理需求增长外 训练需求出现新行业机会 包括车厂、教育企业、多媒体应用公司等利用专有数据训练专属模型 推动AI使用量 [1][3] - 公司计划3年投资3800亿元于AI领域 尽管供应链波动导致季度资本开支波动 但将通过外部合作和备用计划确保完成投资目标 [1][4] - 阿里云本季度实现26%同比增长 增速预计未来几个季度持续向上 因AI驱动云计算市场集中度提升 公司优先获取用户和场景而非短期毛利率 [3][4] - 公司推出Agent Bay新产品 为AI代理提供沙盒环境 结合模型编码能力和生态产品（如电商客服、高德、支付宝） 支持企业任务自动化解决 [6] 即时零售业务表现 - 闪购业务上线4个月用户和订单超预期 外卖到家服务超过行业水平 日均订单峰值达1.2亿单 买家规模达3亿元 [1] - 淘宝闪购吸引大量新商户入驻 运力规模达200万骑手 为4月的三倍 创造百万新就业机会 [1] - 闪购业务拉动淘宝DAU增加20% 提升平台活跃度和广告价值 同时降低营销费用 未来趋势将带动电商业务受益 [2] - 非餐饮零售中闪电仓数量超过5万 同比增加360% 其中25%供应链来自阿里生态 依托盒马和前置仓保障质量与时效体验 [2] - 公司计划3年内为平台带来1万亿元GMV 通过引入天猫门店到闪购模式 为100万商家创造新增业务机会 [2] 财务与投资策略 - 公司本季度CMR增长10% 主要因千分之六服务费调整和全栈推广策略改善变现率 预计后续季度保持高速增长 [5] - 投入500亿元于消费市场机遇 包括供应链和用户能力建设 以抓住"从远到近"的历史性战略机会 [5][7] - 公司强调AI和消费领域均为战略重点 拥有充足现金储备和现金流支持饱和投入 平衡短期与长期回报 [7] - 闪购业务短期亏损可通过用户结构优化、高价值订单提升和履约成本优化减少一半 长期规模效应将实现行业领先效率 [2]

宏观洞察 - 2025年第二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，经济呈现稳步增长态势[4] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，较一季度加快0.4个百分点，网上零售额7.43万亿元，占社零总额24.9%[4] - 固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，剔除房地产开发投资后增长6.6%，高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%[4] - 工业生产快速增长，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5%[7] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元[13] - 2025年6月投融资项目数量超过2000个，先进制造领域Q2投融资项目1486个，环比增长55个[15] - IPO市场活跃度显著提升，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请，环比增长123个，香港主板上市申请数量达210宗，创历史新高[16] 移动流量大盘 - 截至2025年6月，中国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁及以上银发网民规模1.61亿人，农村地区互联网普及率69.2%[16] - 2025年6月手机设备总量12.73亿个，人均安装App数量稳定在75个左右，人均每日使用移动设备时长接近6小时[18] - AI赋能各产业发展，汽车之家推出AI买手、智能助手等功能，蚂蚁财富推出"蚂小财"AI金融管家服务[18] 长视频行业 - 2025年第二季度在线视频季均MAU、DAU有所下滑，但单日人均使用次数与时长达到近两年新高[19][20] - 二季度上线国产新剧集70部，题材以剧情、悬疑、都市为主，奇幻剧实现新增长[23] - 仅有4部播放量上十亿的剧集，优酷《藏海传》与《蛮好的人生》表现突出，优酷单日使用时长同比增长40%以上[25][28] - 阿里巴巴大文娱集团当季度收入55.5亿元，同比增长12%，经调整EBITA盈利3600万元[30] - 各大平台聚焦暑期档，优酷未上线剧集108部，爱奇艺新片存货约98部，腾讯未上线剧集102部[44][45] 电商行业 - 2025年上半年网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%[49] - 3C数码类产品销量突破7500亿元，同比上涨8%，运动户外类别销售额1900亿元，同比增长超20%[49][50] - 6.18大促持续约40天，淘宝DAU平均在5亿上下，拼多多DAU从5月的2.6亿上涨至6月的2.7亿以上[51][53] - 闲鱼2025年6月月均新增用户数1286.3万人，较4月增长260万以上，16~25岁用户占比近28%[54] 外卖市场 - 京东外卖上线40天后日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅、142个城市，2025年4月京东新增用户数4517.6万，环比增长66.1%[55] - 美团外卖2025年5月周均DAU超700万，较第二季度初有所提升[58] - 饿了么正式并入阿里电商事业群，外卖市场竞争进入"三强争霸"格局[61] 游戏市场 - 2025年6月游戏市场实际销售收入268.9亿元，上半年移动游戏市场实际销售金额1253.09亿元，同比增长16.55%[64] - Q2共有10余款新游上线，5款上线首月预估流水突破100万，5月有约5款游戏首月流水突破亿元[66][67] - 腾讯《三角洲行动》Q2季均DAU为279.5万，环比Q1增长73.6%，单季度预估为腾讯带来10亿+流水[69] - 头部游戏企业加速AI布局，腾讯推出VISVISE，网易推出有灵天工，三七互娱推出宙斯AI系统[70] 短剧市场 - 2025年Q2总备案短剧数量达851个，环比增长30.7%，都市、传奇为主要题材[74] - 2025年上半年卫视频道播出75部微短剧，累计收视达16.8亿人次[74] - 红果短剧2025年3月月均DAU达2662.5万人，月用户使用总时长超9.4亿小时[76] - B站Q1动画短剧内容单月流水已超千万，季度环比增速超过140%[77] - 京东发布"百万年薪"招聘短剧内容策略运营，小米推出首部短剧《时空合伙人》[78] 旅游市场 - 五一节假日旅游人数3.14亿人，同比增长6.4%，旅游花费1802.69亿元，同比增长8.2%[82] - 端午节假日旅游人数1.19亿人，同比增长8.2%，旅游花费427.3亿元，同比增长5.9%[82] - 五一假期期间边检机关保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年增长28.7%[83] - 2025年6月在线旅游行业活跃用户1.74亿，日均新增用户108.5万人，同比增长超3%[87] - 携程推出"程星途"AI Agent，途牛推出"AI助手小牛"并开源[88] 生成式AI - 2025年4-6月新增93款生成式人工智能服务完成备案，74款应用或功能完成登记[88] - 国内大模型加速迭代，字节上线Seed-Thinking-v1.5，腾讯上线元宝，Deepseek上下文窗口翻倍至128K，阿里开源Qwen3-Embedding系列模型[90] - 2025年7月底AI大模型Token总使用量达3.41T，较4月中旬的1.7T增长一倍以上[92] - 豆包MAU于6月达到1.66亿人次，环比增长9.8%，Deepseek MAU于Q2稳定在1亿量级[93] - 头部生成式AI App用户单日人均使用时长达10分钟以上，豆包用户使用时长平均在12分钟以上[97]

公司财务表现 - 阿里巴巴集团2026财年第一季度收入为人民币2476.52亿元，同比增长2%，若剔除已处置业务影响同口径收入同比增长10% [1] - 净利润为人民币423.82亿元，同比增长76% [1] - 经调整EBITA同比下降14%至人民币388.44亿元，主要归因于对淘宝闪购以及用户体验、用户获取和科技的投入 [1] - 即时零售业务收入为人民币147.84亿元，较2024年同期的131.96亿元增长12% [1] 业务运营数据 - 淘宝闪购带动淘宝App月度活跃消费者同比增长25% [2] - 8月份整体即时零售月度活跃买家数达3亿 [2] - 盒马接入淘宝闪购后线上订单同比增长70% [6] - 未来三年淘宝闪购预计为平台带来1万亿元新增成交 [7] 战略投入与布局 - 公司以AI+云为核心的科技平台和购物与生活服务融合的大消费平台为两大历史性战略机遇 [3] - 本季度AI+云资本性支出投资达386亿元，过去四个季度累计投入超过1000亿元 [3] - 即时零售布局着眼于满足10亿消费者一站式需求，而非单一消费品类竞争 [4] - 天猫超市将从B2C远场模式全面升级为近场闪购模式 [6] 行业竞争态势 - 外卖市场竞争持续加剧，美团二季度核心本地商业经营溢利同比下降75.6%至37亿元 [6] - 美团预计三季度核心本地商业分部会出现较大规模亏损，将继续加大投入应对竞争 [7] - 行业从一家独大到多平台参与，长期对行业有利 [7] - 公司表示正在努力缩小与同行在外卖业务效率方面的差距 [5] 业务协同效应 - 即时零售与淘宝整体结合带来整体流量和购物频次提升，以及平台广告提升 [7] - 近场消费与远场电商融合能满足用户一站式消费需求和商家多场景服务需求 [3] - 公司强调不考虑单独外卖盈利，而是关注电商综合收益和平台整体经济收益 [6]