期货市场表现 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价24日全线下跌，玉米2026年3月合约收于每蒲式耳4.37美元，下跌0.75美分，跌幅0.17% [1] - 小麦2026年3月合约收于每蒲式耳5.35美元，下跌5美分，跌幅0.93% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.23美元，下跌1.75美分，跌幅0.16% [1] 短期市场驱动因素 - 全球农产品市场短期缺乏方向 [1] - 进入12月后，南美洲天气及其潜在威胁将成为影响农产品价格的重要因素 [1] - 巴西大豆播种工作已完成，巴西中部和北部将迎来持续降雨，但整体南美洲天气继续正常发展 [1] - 若南美洲无恶劣天气，冬季期间美国大豆销售将变得更加困难 [1] 美国农产品出口情况 - 截至11月20日当周，美国玉米出口检验量为6400万蒲式耳，低于前一周的8100万蒲式耳 [2] - 当周美国小麦出口检验量为1700万蒲式耳，高于前一周的900万蒲式耳，创六周新高 [2] - 当周美国大豆出口检验量为2900万蒲式耳，低于前一周的4400万蒲式耳，创七周新低 [2] - 美国玉米和小麦出口检验量接近预期上限，大豆出货量令人失望 [2] - 本作物年度，美国玉米累计出口检验量6.88亿蒲式耳，同比增长72% [2] - 本作物年度，美国小麦累计出口检验量4.72亿蒲式耳，同比增长20% [2] - 本作物年度，美国大豆累计出口检验量4.02亿蒲式耳，同比减少3.22亿蒲式耳，创17年来新低 [2]

彭博谷物分类指数表现 - 彭博谷物分类指数在周一纽约尾盘下跌0.35%至30.0277点 [1] 玉米期货市场 - CBOT玉米期货价格下跌0.06%至4.3725美元/蒲式耳 [1] 小麦期货市场 - CBOT小麦期货价格下跌1.06%至5.35美元/蒲式耳 [1] 大豆及相关期货市场 - CBOT大豆期货价格下跌0.38%至11.2125美元/蒲式耳 [1] - 豆粕期货价格下跌0.50% [1] - 豆油期货价格下跌0.24% [1] 瘦肉猪期货市场 - CBOT瘦肉猪期货价格上涨1.83% [1]

谷物指数及主要期货品种表现 - 彭博谷物分类指数下跌0.35%至30.0277点 [1] - CBOT玉米期货下跌0.06%至4.3725美元/蒲式耳 [1] - CBOT小麦期货下跌1.06%至5.35美元/蒲式耳 [1] - CBOT大豆期货下跌0.38%至11.2125美元/蒲式耳 [1] 大豆衍生品期货表现 - CBOT豆粕期货下跌0.50% [1] - CBOT豆油期货下跌0.24% [1] 肉类期货表现 - CBOT瘦肉猪期货上涨1.83% [1]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，部分品种如棉花、白糖、苹果、木材有多头趋势，部分品种如纸浆、天然橡胶有上涨驱动但可操作性不强，20号胶和丁二烯橡胶短期多空均衡宜观望 [1] - 各品种受自身供需、库存、成本等因素影响，需综合考虑各因素判断走势并进行投资操作 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅反弹，现货销售基差偏稳，新棉成本确定，短期区间震荡 [2] - 今年新棉增产幅度大，但商业库存不高、销售进度偏快，给盘面带来支撑 [2] - 截至11月20号，全国累积加工皮棉463.1万吨，同比增加81.2万吨；截至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱，纺企新增订单少、开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺、成交偏好 [2] - 操作上暂时观望 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西10月下半月生产数据偏空，北半球印度和泰国开榨，产量预期较好 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降，但食糖进口多，供给有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，25/26榨季食糖产量预期较好 [3] - 预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，山东苹果收购进入尾声，冷库零星成交 [4] - 截至11月20日，新季度全国冷库苹果库存为733万吨，同比下降12.73% [4] - 市场交易逻辑由入库量转向销售预期，今年苹果质量差、收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度 [4] - 多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU期价小涨，20号胶IR和丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内现货价格稳中有涨，外盘丁二烯港口价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区逐渐进入停割期；国内丁二烯橡胶装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率下降，山东轮胎企业产成品库存增加 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至46.89万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.7万吨，丁二烯港口库存增加至3.98万吨 [5] - 需求走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，RU老胶仓单集中注销，BR成本支撑稳定，外部环境走差，市场情绪谨慎 [5] - 策略上RU偏强，NR&BR观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有不同报价 [6] - 截至11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，连续两周大幅累库 [6] - 国内进口库存连续增加，供给偏宽松，需求偏弱，下游采购积极性不高 [6] - 基差收敛后价格连续下跌，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小 [7] - 低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米回落后期下调单产但预期增产，预计窄幅震荡；华北玉米偏强、东北玉米稳定，贸易商囤货情绪浓，短期现货偏强，北港收购价上涨；华北小麦回落，东北与华北玉米价差扩大；市场交易东北玉米偏强，港口现货价高库存低，但后期有卖压，玉米现货有回落空间，01玉米反弹空间有限 [3][5][7] - 山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强，企业盈利好；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉反弹空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2220，涨25，涨跌幅1.13%，成交量799,285，增减幅 -2.88%，持仓量974,448，增减幅2.63%；C2605收盘价2264，涨12，涨跌幅0.53%，成交量109,116，增减幅 -2.61%，持仓量349,684，增减幅4.30%等 [1] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1995，涨跌0，基差 -288；松原嘉吉今日报价2070，涨跌0，基差 -213等；淀粉龙凤今日报价2680，涨跌0，基差81；中粮今日报价2700，涨跌0，基差101等 [1] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -44，涨跌13；C05 - C09价差 -19，涨跌3等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -64，涨跌2；CS05 - CS09价差 -32，涨跌13等；跨品种CS09 - C09价差348，涨跌 -1；CS01 - C01价差315，涨跌 -2等 [1] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回落窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价格2135元；北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量增多，玉米现货偏强，东北与华北玉米价差大；华北小麦价格回落，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；近期东北玉米上量低，贸易商囤货情绪强，铁路短期停运，北港收购价上涨，01玉米偏强震荡，现货基差走强，市场关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强，企业盈利好；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉反弹空间有限 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [10] - 期权合约数据：2025/11/24，C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,264，收盘价20.50，涨跌幅 -1.0等 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][19]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年11月24日 [2] - 研究团队：建信期货农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：今日外盘美豆期货合约偏弱，主力在1140美分；上周六USDA公布11月月度供需报告，单产从53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，出口项从16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，期末库存小幅下调至2.9亿蒲，偏利空；本周美国NOPA公布10月压榨数据，单月压榨数据为历史单月最高，新季压榨需求维持高位；国内豆粕本周跟随CBOT大豆偏弱调整，前期回归CBOT大豆成本定价模式，下方支撑较牢靠，但库存压力仍存 [6] - 操作建议：近期波动或降低，以高位震荡对待，期权方面关注跨式双卖策略 [6] 行业要闻 - USDA作物生长报告：截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96% [9] - USDA民间出口商报告：11月18日，民间出口商报告向中国出口销售792,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [9] - Abiove报告：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.777亿吨，之前预估为1.785亿吨，高于上一年度的1.721亿吨；预计2025/26年度大豆压榨量为6,050万吨，与之前预估持平，高于上一年度的5,850万吨；预计2026年巴西大豆出口量将达1.11亿吨，与之前预估相同，高于2025年的1.09亿吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期基层惜售、东北物流紧张、下游低库存等因素带来阶段性供应紧张，卖压预期后置，供应压力未充分释放前市场对高价玉米的承接力度有限，预期盘面反弹有限，后期仍需面临压力测试，需关注售粮进度、物流和天气等 [13] 各部分总结 现货价格 - 11月21日锦州港平舱价2220元，鲅鱼圈港平舱价2215元，蛇口港市场价2370元，多地玉米现货价格有不同表现，部分地区有涨跌，如内蒙古通辽涨20元、赤峰涨30元 [5] - 11月21日吉林省玉米淀粉现货价2550元，河南省小麦现货价2534元，安徽省2518元，江苏省2525元且较之前涨2元 [5] 期货盘面数据 - 11月21日玉米主力收盘价2241元，较之前涨9元，C01 - 05为 - 57；玉米淀粉主力收盘价2590元，较之前涨16元，CS01 - 05为 - 66 [5] 国际数据 - 美玉米收盘价437.75美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2149.25元/吨，美元兑人民币汇率7.11，进口美玉米估算利润220.75元/吨 [5] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）为349，淀粉 - 玉米（吉林现货均价）为440 [5] 库存数据 - 北港玉米库存117.0万吨，广东港玉米库存内贸27.3万吨、外贸35.5万吨，深加工玉米库存东北177.5万吨、华北75.4万吨 [5] 市场供需情况 - 供给方面，东北产地后期面临集中上量压力，关注12 - 1月产地卖压，25/26年度种植成本下降，播种面积稳中略减，单产良好，维持丰产预期，进口谷物政策限制使供应缩量 [5] - 需求方面，畜禽短期高存栏，产能去化不明显支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策或影响远月供应，企业库存低位有刚需补库需求，深加工企业有季节性建库需求，渠道贸易商收购意愿强 [5] - 库存方面，北港累库慢，南港玉米库存回升，整体谷物库存上升，新季玉米补充后港口预期累库，饲料企业库存低位，深加工玉米季节性累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期、中期和日内观点均为震荡偏弱 [6] 各品种核心逻辑总结 豆粕 - 国内大豆供应宽松，豆粕库存高位，油厂开机率高，成本支撑松动，市场聚焦中国采购美豆步伐，对年底前完成1200万吨采购目标存疑，南美大豆丰产预期强，美豆期价对国内豆类成本支撑减弱，市场面临供给宽松和需求不振双重压力，虽买油卖粕套利盘平仓提供暂时支撑，但3000元/吨为关键支撑位，跌破将打开下行空间 [5] 豆油 - 受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素影响 [6] 棕榈油 - 受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求等因素影响 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨4收于1126.5美分/蒲式耳涨幅0.36%；豆粕01合约跌80收于3012元/吨跌幅2.59%；华南豆粕现货跌50收于2990元/吨跌幅1.64%；菜粕01合约跌59收于2431元/吨跌幅2.37%；广西菜粕现货跌80收于2510元/吨跌幅3.09% [4][7] - 美豆10月压榨量超预期及出口乐观预期使外盘周初大幅走强，随着民间出口商报告中国持续采购美豆，出口预期兑现美豆回落，进口成本回落，现货供应充足，前期担忧的远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落，菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落 [4][7] - 巴西中西部产区降水增多利于土壤墒情改善，阿根廷产区偏干燥利于播种推进，土壤墒情尚可，南美作物产量维持积极预期，上周民间出口商报告向中国出口销售美豆合计158.4万吨，国内12 - 1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，叠加远端供应担忧缓解，豆粕高位回落，预计短期连粕震荡偏弱运行 [4][12] 各目录总结 市场数据 |合约|11月21日|11月14日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1126.50|1122.50|4.00|0.36%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|491.00|501.00|-10.00|-2.00%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|497.00|500.00|-3.00|-0.60%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|47.01|-157.74|204.75||元/吨| |DCE豆粕|3012.00|3092.00|-80.00|-2.59%|元/吨| |CZCE菜粕|2431.00|2490.00|-59.00|-2.37%|元/吨| |豆菜粕价差|581.00|602.00|-21.00||元/吨| |现货价：华东|3000.00|3040.00|-40.00|-1.32%|元/吨| |现货价：华南|2990.00|3040.00|-50.00|-1.64%|元/吨| |现期差：华南|-22.00|-52.00|30.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆10月压榨量超预期及出口乐观预期使外盘周初大幅走强，随着民间出口商报告中国持续采购美豆，出口预期兑现美豆回落，进口成本回落，现货供应充足，前期担忧的远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落，菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落 [4][7] - USDA作物生长报告显示截至2025年11月16日当周美国大豆收割率预计为95%，去年同期为98%，五年均值为96%；USDA民间出口商报告上周累计向中国出口销售158.4万吨美豆，2025/2026市场年度付运；截至10月2日当周美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增91.94万吨，符合预期 [8] - 截至2025年11月14日当周美国大豆压榨毛利润为2.81美元/蒲式耳，前一周为2.02美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为338.4美元/短吨，前一周为322.08美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为51.58美分/磅，前一周为48.02美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.15美元/蒲式耳，前一周为11.14美元/蒲式耳 [8][9] - NOPA月度报告发布10月份美豆压榨量为2.27647亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较2024年10月增长13.9%，刷新月度压榨量纪录，市场此前预期10月压榨量将升至2.09522亿蒲式耳；截至10月31日NOPA成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底增长5.0%，较去年同期增长21.5% [9] - Conab机构发布截至2025年11月15日当周巴西2025/26年度大豆种植率为69%，前一周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%；AgRural机构发布截至11月13日当周巴西2025/26年度大豆播种率触及71%，但落后于去年同期的80%；巴西全国谷物出口商协会公布预计巴西11月大豆出口有望达到471万吨，高于前一周的426万吨 [10] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称截至2025年11月19日当周阿根廷大豆播种进度为24.6%，前一周为12.9%，去年同期为35.8% [10] - 截至2025年11月14日当周主要油厂大豆库存为747.71万吨，较上周减少14.24万吨，较去年同期增加217.11万吨；豆粕库存为99.29万吨，较上周减少0.57万吨，较去年同期增加21.43万吨；未执行合同为535.07万吨，较上周减少65.08万吨，较去年同期增加96.54万吨；全国港口大豆库存为992.6万吨，较上周减少40.8万吨，较去年同期增加309.47万吨 [11] - 截至2025年11月21日当周全国豆粕周度日均成交为24.26万吨，其中现货成交为7.096万吨，远期成交为17.164万吨，前一周日均总成交为22.286万吨；豆粕周度日均提货量为19.036万吨，前一周为18.37万吨；主要油厂压榨量为233.44万吨，前一周为207.76万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.98天，前一周为7.74天 [11] - 巴西中西部产区降水增多利于土壤墒情改善，阿根廷产区偏干燥利于播种推进，土壤墒情尚可，南美作物产量维持积极预期，上周民间出口商报告向中国出口销售美豆合计158.4万吨，国内12 - 1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，叠加远端供应担忧缓解，豆粕高位回落，预计短期连粕震荡偏弱运行 [12] 行业要闻 - Secex机构发布巴西11月前两周出口大豆2302124.10吨，日均出口量为230212.40吨，较上年11月全月的日均出口量增加71%，上年11月全月出口量为2553033.90吨 [13] - 巴西大豆行业协会最新月度预测显示预计巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.777亿吨，之前预估为1.785亿吨，高于上一年度的1.721亿吨；预计巴西2025/26年度大豆压榨量为6050万吨，与之前预估持平，高于上一年度的5850万吨；预计2026年巴西大豆出口量将达1.11亿吨，与之前的预估相同，高于2025年的1.09亿吨 [13] - 截至11月17日当周巴拉那州2025/26年度大豆播种率达到92%，较之前一周上升6个百分点，但低于去年同期的96%；大豆长势略有改善，92%的评估区域长势良好，之前一周为91%，上年同期为99%；长势不佳作物仅占1%；69%的作物处于营养发育阶段，23%的作物处于开花期；根据Deral的最新估计巴拉那州2025/26年度大豆收成估计为2196万吨，较上年度增长4% [14] - 据欧盟委员会截至11月16日欧盟2025/26年棕榈油进口量为108万吨，去年为132万吨；欧盟2025/26年大豆进口量为440万吨，去年为525万吨；欧盟2025/26年豆粕进口量为674万吨，上年同期为737万吨；欧盟2025/26年油菜籽进口量为140万吨，上年同期为244万吨 [14] - S&P Global Energy机构发布预计2026年美国玉米种植面积将较2025年缩减3.8%，大豆种植面积将扩大4%；预计2026年美国玉米种植面积为9500万英亩，较2025年减少370万英亩；大豆种植面积为8450万英亩，同比增加340万英亩 [15] - Safras& Mercado最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.7876亿吨，较9月份的预测下调了200多万吨，巴西大豆产量仍将创下历史新高，较上一年度增长4%；在托坎廷斯州单产潜力从3800公斤/公顷降至3660公斤/公顷，预计产量约为570万吨；巴拉那州遭受不利天气条件，产量预估被调整至2170万吨，但仍高于上年度水平；预计大豆种植面积将比上一年度增加1.4%，至4831万公顷 [15] - 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示截至11月12日当周阿根廷农户销售53.35万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3936.62万吨 [16] - 巴西南里奥格兰德州农业厅表示该州上周2025/26年度大豆“稳步”推进，已经达到预估种植面积的43%，但和去年同期和五年均值相比仍然滞后 [16] 相关图表 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、现期差（活跃）、管理基金CBOT净持仓、各区域豆粕现货价格、豆粕M 1 - 5月间差、豆粕主力合约走势、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆播种进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][19][21][22][24][26][28][30][33][35][39][37][41][43][46][47]

玉米期货市场表现 - 截至2025年11月21日当周，玉米期货主力合约收于2195元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持2138手 [1] - 本周玉米期货开盘2188元/吨，最高触及2205元/吨，最低下探至2162元/吨，周度涨跌幅达0.60% [1] - 11月20日鲅鱼圈港地区水分15%玉米平舱价2220-2240元/吨，较昨日下跌10元/吨 [2] 供需基本面数据 - 美国2025/2026年度玉米出口净销售为225.97万吨，前一周为139.48万吨，2026/2027年度玉米净销售为0万吨，前一周为2.24万吨 [2] - 美国2025/2026年度玉米出口装船为183.06万吨，前一周为142.92万吨 [2] - 截至2025年11月19日，全国96家主要玉米加工企业玉米库存总量272.7万吨，降幅0.29% [2] - 全国售粮进度22%，高于去年同期，整体售粮进度偏快 [3] 机构对市场供需的观点 - 玉米存量粮源继续消耗，供应压力逐步缓解，但四季度供应能力充足，需观察基层售粮情绪 [3] - 深加工维持按需采购，饲料企业库存水平有所上升，多同时采购本地和东北粮源 [3] - 期货盘面延续震荡整理，现货因素驱动有限，价格暂形成窄幅区间震荡 [3] - 饲料企业库存水平明显偏低，北方四港以及深加工企业库存也不高，受中下游建库支撑 [3] 机构对价格走势的展望 - 持粮主体心态较稳，下游收购刚需，短期供需结构有所平衡，重点关注年底卖压情况 [3] - 底部区间偏强震荡，单边上行难度较大 [3] - 深加工利润好需求旺盛，收购意愿较强，阶段性供需偏紧导致现货反弹 [3] - 四季度新粮的压力依然存在，现货价格承压，基本处在随采随用的环节 [3]