贵金属市场剧烈波动事件 - 12月31日，全球贵金属市场全线暴跌，现货白银日内一度大跌超7%，跌破71美元/盎司关口，最终报72.12美元/盎司，日内跌幅超5% [1][3] - 其他贵金属亦集体重挫，现货铂金一度暴跌超12%，日内跌幅超11%，现货钯金大跌超5% [1][3] - 黄金现货由涨转跌，COMEX黄金直线跳水，跌幅超1% [5] - 国内商品期货市场同步走弱，铂大跌超12%，钯大跌超5%，沪银大跌超4% [6] 市场波动的主要原因 - 芝商所一周内第二次提高贵金属期货保证金要求，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金在周三收盘后上调，此举旨在为近期暴涨的市场降温 [7][8] - 保证金上调意味着交易员需要提供更多抵押品，直接限制了市场杠杆使用，引发投资者对涨势能否持续的担忧 [8] - 国内监管机构同步行动，上海期货交易所于12月26日将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并上调交易保证金比例，这是上期所本月针对白银期货的第三轮风控措施 [9][10] 机构对后市走势的分析观点 - 有分析指出，此次下跌主要是技术性因素导致，包括多头获利了结、杠杆多头被迫去杠杆以及更严格的保证金要求带来的压力 [12] - 金瑞期货认为，在美联储降息周期与地缘避险需求未变的背景下，此次暴跌更倾向于被视为牛市进程中的一次剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价中枢将重新回归基本面主导 [1][12] - 尽管近期回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [12] - 白银的长期逻辑在于持续的供需失衡，据世界白银协会数据，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺，同时LBMA库存降至历史低位约27000吨，可流通库存偏紧 [12] - 国金证券指出，当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，黄金仍处于有利环境，白银作为兼具“类黄金”属性与AI电力相关叙事的资产，具备阶段性更高弹性 [13] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破100美元/盎司 [14]

2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股收官，上证指数年涨幅达18.41% [1] - 2025年表现靓丽的板块包括AI硬件、有色金属、商业航天、人形机器人 [1] - 多数机构认为，2026年国内外增量资金入市、企业盈利修复、政策端加码等多重因素有望支撑A股表现，市场有望迈向“慢牛” [1] 掘金大赛第80期赛果与市场表现 - 第80期比赛冠军收益率58.39%，亚军收益率54.94%，季军收益率54.50% [1] - 本期比赛共908名选手取得正收益 [1] - 比赛期间（12月15日至12月31日），上证指数区间涨幅2.04% [7] - 商业航天概念在比赛期间表现最出色，中国卫星、航天发展、航天工程、超捷股份等涨幅居前 [7] - 本期比赛的冠、亚、季军均抓住了商业航天概念股的机会 [7] 月度积分排名与选手表现 - 12月月度积分第一名选手积分达12分，当月收益率超过80% [3][8] - 该选手（昵称“终极一战”）同时获得第80期比赛冠军，主要进行超短线交易，并在神剑股份上抓住了连板行情 [8] - 月度积分第二名选手积分10分，第三名选手积分9分 [3] - 月度积分前100名选手将获得现金奖励 [3] 参赛高手对2026年投资主线的看法 - **人形机器人**：有机构认为，2026年人形机器人行业将跨越“1-10”拐点，走向“10-100”，核心是“量产和商业化”，从政策端和产业端有望实现中美共振，板块迎来主升浪 [8] - **贵金属与有色金属**：参赛高手看好其机会，认为行情在美元降息大周期和需求旺盛的双重刺激下走出来 [9][10] - 消息面上，芝商所在一周内第二次提高黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金 [9] - 数据显示，纽约商品交易所(COMEX)的白银注册库存自2020年以来下降了近70%，伦敦金银市场协会(LBMA)的库存减少了约40%，中国上海的库存已降至十年来的最低水平 [10] - 按目前的消费速度，一些工业区的白银储备仅够维持30至45天 [10] - 有参赛高手认为，白银库存下降明显，交易所上调保证金估计只会影响短线走势，不会改变中长期向好的趋势 [10] - 预计2026年5月美联储主席换人后，美联储有可能进行大幅降息，因此2026年贵金属和有色金属的行情仍值得期待 [10] - **大盘策略**：不少参赛高手认为，目前A股步入慢牛，宜轻大盘重个股，从还没有大涨的个股中寻找机会 [10] 掘金大赛第81期赛事及福利 - 第81期比赛为模拟炒股，模拟资金50万元，报名时间为2026年1月1日到1月16日，比赛时间为2026年1月5日到1月16日 [5][11] - 每期比赛结束，取得正收益即可获得现金奖励 [5] - **周赛现金奖励**：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖 [5] - **月度积分王现金奖励**：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人 [5] - **报名福利**： - 成功报名即可查看优秀选手持仓 [11] - 成功报名可获得每日经济新闻App“火线快评”6个交易日的免费阅读权限 [5][11] - 每期比赛结束收益率前10名选手将额外获赠“火线快评”10个交易日使用权限，福利可叠加 [5][11] - “火线快评”包含最新的热点事件、行业的投资逻辑和相关的公司分析 [5][11] - 在“火线快评”中，今年4月以来提到的英伟达产业链、电子布、稀土、钨矿、白银等板块，其中工业富联、宏和科技、兴业银锡等走出了涨两倍的行情，中钨高新、盛和资源、北方稀土等多家公司走出了翻倍行情 [11] - 报名后可申请加入掘金大赛交流群，与高手交流市场热点和投资技巧 [6]

2025年收官日及全年市场表现 - 2025年最后一个交易日，上证指数收盘报3968.84点，当日微涨0.09%，全年累计涨幅达18.41%，创下自2019年以来最佳年度表现 [2] - 深证成指全年累计涨幅达29.87%，创下自2020年以来最佳年度表现 [2] - 创业板指全年累计涨幅高达49.57%，创下自2020年以来最佳年度表现 [2] - 北证50指数全年累计涨幅达38.8% [2] - 港股市场方面，恒生指数全年涨幅达27.77%，创下自2017年以来最佳年度表现；恒生科技指数全年涨幅达23.45%，创下自2020年成立以来最佳年度表现 [6] 贵金属市场剧烈波动 - 2025年12月31日，贵金属市场大跌，现货白银一度跌超6%，收盘时仍跌5%；现货黄金一度跌1.50%，收盘时跌0.13%；现货铂金和钯金也大幅下跌 [9] - 尽管当日大跌，白银在2025年全年仍飙升147%，黄金和白银均有望创下自1979年以来的最佳年度涨幅 [9] - 白银期货价格在周一（12月30日）早些时候一度飙升至每盎司82美元上方并创下纪录，随后大幅回撤 [12] 交易所政策调整 - 芝商所（CME集团）宣布，将在12月31日收盘后一周内第二次上调黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求 [11] - 此次上调保证金是基于对“市场波动”的审查，旨在确保抵押品覆盖充足，这意味着交易者进行贵金属期货交易时需要缴纳更多抵押品 [11][12] - 更高的保证金要求已于12月30日（周一）开始生效 [12]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][16] 报告核心观点 - 2025年12月31日A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，沪指在3977点附近遭遇阻力，全天呈现小幅震荡上行的运行特征 [2][3][7][16] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.28倍、50.28倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [3][16] - 近期中央经济工作会议延续积极宏观政策基调，重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线，人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业是中长期明确的产业方向 [3][16] - 国内货币政策预计延续“适度宽松”，市场普遍预期美联储2026年延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松，近期人民币汇率走强提升了人民币资产吸引力 [3][16] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [3][16] - 短线建议关注航天航空、软件开发、有色金属以及互联网服务等行业的投资机会 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 1. A股市场走势综述 - 2025年12月31日，上证综指收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，科创50指数下跌1.15%，创业板指下跌1.23% [7][8] - 深沪两市全日共成交20659亿元，较前一交易日有所减少 [7] - 两市超过五成个股上涨，航天航空、航空机场、教育、互联网服务以及计算机设备等行业涨幅居前，医药商业、船舶制造、电池、石油以及半导体等行业跌幅居前 [7] - 航天航空、文化传媒、互联网服务、包装材料以及银行等行业资金净流入居前，半导体、电子元件、专用设备、消费电子以及光伏设备等行业资金净流出居前 [7] - 根据中信一级行业涨跌幅，消费者服务行业上涨2.55%排名第一，国防军工行业上涨2.50%排名第二，传媒行业上涨1.74%排名第三，有色金属行业上涨1.03%排名第五，计算机行业上涨0.49%排名第八 [9] - 电力设备及新能源行业下跌0.86%，电子行业下跌1.04%，通信行业下跌1.07% [9] - 港股市场方面，恒生指数下跌0.9%至25630.54点，恒生国企指数下跌0.9%至8913.68点，恒生红筹指数下跌0.8%至4015.50点 [8] 2. 后市研判及投资建议 - 当前市场估值方面，上证综指平均市盈率为16.28倍，创业板指数平均市盈率为50.28倍，均处于近三年中位数平均水平上方 [3][16] - 市场成交方面，周三成交金额20659亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 政策环境方面，中央经济工作会议定调积极，强调科技与产业主线，国内货币政策预计保持适度宽松 [3][16] - 外部环境方面，美联储2026年预期延续降息周期，全球流动性趋于宽松，人民币汇率走强有利于吸引资金回流 [3][16] - 市场展望方面，预计上证指数将围绕4000点附近蓄势整固 [3][16] - 行业配置建议，短线关注航天航空、软件开发、有色金属以及互联网服务等行业 [3][16]

12月31日午后，贵金属板块变绿，黄金、白银、铂金价格纷纷下跌。 现货黄金直线下跌，一度下跌1.50%失守4300美元/盎司，现跌0.16%；现货白银一度跌超7%，现跌 5.02%。 沪银主力合约一度跌超5%，现跌4.27%，报17074元/千克。铂金主力合约一度走低14%，现报527.25元/ 克。 贵金属市场现"蹦极"行情 原因何在？ 2025年底的黄金贵金属市场既激动人心，又令人忐忑不安。尤其是最近一个多月，随着金价在前期震荡 盘整后重拾升势，白银、铂金等其他贵金属品种纷纷"后来居上"，集体狂飙。其中，白银期货价格从每 盎司50美元附近，迅速升至每盎司80美元上方，接连突破60、70和80美元三个整数关口，单月的涨幅创 下多年新高。 截至上周，黄金全年"仅"上涨约70%，白银涨幅则高达约150%，其他贵金属（铂金、钯金）的累计涨 幅均超过100%。白银的疯狂行情尤其令人震惊，金银比一度从2020年的高点120跌落至目前的60附近。 据第一财经报道，在全球宏观基金经理袁玉玮看来，"任何低于这个数字的比值，都代表黄金被低估， 或白银被高估。这里还没有考虑央行屯金的因素干扰。" 2025年最后一周开盘，国际金 ...

白银价格近期剧烈波动分析 - 国际白银价格在近期经历了“过山车”式走势，从暴涨到大幅回调约在半个月时间内完成 [1] - 价格波动剧烈，牵涉新能源、人工智能及国际货币政策等多方面因素 [1] 价格波动具体表现 - **现货市场**：12月17日，现货白银价格突破66美元/盎司的关键点位，单日上涨近4%，最高触及66.88美元/盎司 [4] - **现货市场**：12月29日，国际白银现货价格盘中一度摸高至83.62美元/盎司，但随后大幅回调，收盘回落至72.23美元/盎司 [4] - **期货市场**：COMEX白银期货自10月下旬的43美元/盎司开始上涨，期间突破80美元/盎司关口，12月29日同样先涨后跌，回落至约70美元/盎司水平 [5] 监管机构干预措施 - 芝加哥商品交易所（CME）宣布上调部分COMEX白银期货合约的保证金，并于12月29日收盘后执行 [7] - 上调保证金意味着交易者需要为同等数量的期货合约投入更多资金，旨在抑制投机行为，为过热的市场降温 [7] 价格上涨的核心驱动因素 - **需求侧**：新能源与人工智能领域发展大幅拉动白银需求 [9] - 光伏产业：制造太阳能电池板（尤其是最新的N型电池技术）需要大量白银，预计2025至2027年全球光伏用银消耗量将分别达到7560吨、7934吨和8156吨 [9] - 人工智能：AI芯片的制造和封装过程需要使用白银 [9] - 新能源汽车电池对白银的需求也在增加 [9] - **供给侧**：白银供应持续短缺，无法满足快速增长的需求 [9] - **政策与预期**：白银被列入美国关键矿产清单，引发了市场对其长期短缺和价值提升的预期，进一步刺激了投资需求 [10] 工业用户面临的压力 - 白银是许多工业过程的必需材料，其价格上涨直接推高相关企业的生产成本 [12] - 特斯拉CEO马斯克公开表示白银价格上涨不是好事，因为这会增加其新能源汽车电池及电子设备的生产成本，可能影响产品定价和利润 [12] 未来价格走势的关键影响因素 - **需求变化**：有观点认为，尽管光伏产业当前需求旺盛，但全球太阳能电池产能已能支撑能源转型，且电网承载能力可能限制进一步装机，光伏用银需求增长未来可能放缓 [16] - **货币政策**：美联储的货币政策是更关键的因素 [13] - 国际白银以美元计价，若美联储降息导致美元走弱，将有利于以美元计价的银价上涨 [16] - 降息后市场资金可能寻求避险或投资渠道，贵金属白银可能因此获得支撑 [16]

黄金及贵金属市场表现 - 12月31日COMEX黄金期货价格盘中跳水，交投于4322美元附近[1] - 黄金相关ETF产品表现分化，黄金ETF华夏(518850)下跌1.49%，黄金股ETF(159562)下跌0.13%，而有色金属ETF基金(516650)上涨0.96%[1] 市场环境与影响因素 - 新年假期临近，整体市场交投仍偏清淡[1] - 美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息，但官员分歧严重，市场预计1月降息概率约15%[1] - CME上调贵金属期货保证金，短期可能抑制投机性资金情绪[1] 价格波动分析与展望 - 本次回调或是金价此前快速上涨后的技术性调整需求[1] - 临近元旦假期，交易所加强风控措施促使部分获利盘了结[1] - 白银等其他贵金属价格波动也对金价产生连带压力[1] - 市场分析认为金价在每盎司4350至4400美元区间具备较强支撑，回调空间或有限[1]

美联储货币政策动向与市场反应 - 美联储12月议息会议纪要显示，货币政策制定者内部对未来降息路径的分歧加剧，预示明年初将谨慎对待进一步降息 [1] - 会议纪要公布后，交易员维持对2026年内两次降息的押注，低于12月初预期的三次 [1] - 受此影响，长期美债收益率小幅上行，市场延续保守交易策略，资金流向防御型板块，美国三大股指小幅收跌：道琼斯工业指数跌0.2%，标准普尔500指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.24% [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为回报率最高的大类资产之一，伦敦黄金现货价格最高冲上4550美元/盎司，年内累计涨幅一度达到70% [1] - 金价从2025年1月的约2614美元/盎司上涨至约4333美元/盎司，年内涨幅已超66% [4] - 摩根大通分析认为，关税不确定性、ETF与各国央行的强劲需求推动金价创纪录，并预计金价在2026年底可能触及5055美元，意味着未来一年仍有逾10%的上涨空间 [4] - 各国央行是支撑黄金市场的关键支柱，摩根大通预计2026年央行购金量将达755吨，虽低于过去三年超1000吨的峰值，但仍远高于2022年前近400吨-500吨的平均水平 [4] 白银市场表现与驱动因素 - 白银价格在2025年出现极端行情，COMEX白银从年初约31美元/盎司上涨至约73美元/盎司，实现了超138%的回报率 [7] - 白银价格波动剧烈，例如12月30日COMEX白银期货日内上涨7.88%，而前一日跌幅超7% [4] - 白银需求本质强劲，世界白银协会报告指出，太阳能光伏、电动汽车、数据中心与人工智能等领域将在2030年前持续推高白银工业需求 [7] - 截至2025年12月26日，全球最大的白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%；LBMA库存降至历史低位，约27000吨，可流通库存偏紧 [7] 机构对贵金属后市观点 - 摩根大通对2026年的展望显示，由于主要驱动因素依然强劲，黄金牛市将持续 [4] - 国金证券表示，当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序对黄金有利；白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高弹性 [9] - 中信建投认为，在美联储降息预期强化、实际利率下行及美元走弱背景下，白银因相对黄金的低估值产生强烈补涨需求；当前金银比已降至55，需警惕银价回调风险 [9] - 报告认为，随着全球向电气化、可再生能源及人工智能转型，白银有望以“下一代金属”的身份在未来十年发挥关键作用 [8] 市场微观动态 - 实物白银需求旺盛，有市场卖家反馈银条缺货，工厂不接单，客户下单太多导致库存不足 [9] - 贵金属近期快速上涨后出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，保证金要求导致投资者强制平仓，加剧了市场波动 [7]

A股市场早盘表现 - 2025年最后一个交易日早盘，A股市场整体窄幅震荡，上证指数报3962.24点，下跌0.07%，深证成指下跌0.67%，创业板指下跌1.10% [2] - AI硬件等部分热点题材出现调整，拖累创业板指跌幅超过1% [2] 商业航天概念股表现 - 商业航天概念在年末最后一个交易日维持强势，成为近期盘面最强热点 [4][5] - 顺灏股份开盘两分钟封住涨停，股价创历史新高，本月累计涨幅达到128% [2][5] - 中国卫星、北斗星通等多只商业航天概念股早盘均收获涨停 [5] 商业航天行业政策动态 - 国家国防科工局会议强调，要加快推动可重复使用火箭、重型火箭、国际月球科研站等重点任务实施，助力实现高水平科技自立自强 [6] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 [7] 白银市场价格波动 - 北京时间今日上午，伦敦现货白银价格从76美元/盎司一路下挫，最低跌破72美元/盎司，跌幅超过5% [9] - 上海期货交易所白银期货主力合约AG2604午间收盘报17494元/千克，下跌近2% [9] 交易所监管措施 - 芝商所集团公告，自12月30日收盘后，提高黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金，交易员在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品 [11] - 上期所自2025年12月30日收盘结算时起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [12]

市场行情与价格变动 - COMEX黄金期货单日重挫4.45%，报4350.2美元/盎司 [1] - COMEX白银期货暴跌7.2%至71.64美元/盎司，伦敦现货白银跌幅逼近9% [1] - 2025年以来白银价格累计上涨近150%，黄金累计上涨70% [3][5] - 美股小金属板块崩盘，哈莫尼黄金跌超8%，泛美白银跌5.7%，道指与纳指小幅收跌 [1] 价格下跌的直接诱因 - 芝加哥商品交易所于12月29日全线上调金属期货交易保证金，白银期货上调幅度高达13.6%，黄金上调10%，铂金上调23% [3] - 保证金上调提高了交易门槛，导致高杠杆投机资金被迫追加现金或平仓离场，引发连锁抛售 [3] - 此举被市场人士视为交易所对贵金属市场异常波动的“降温措施”，旨在抑制过度投机 [3] 宏观政策与市场预期转变 - 美联储多位官员近期密集发表鹰派言论，反对过早降息，强调通胀未达标，甚至不排除重启加息 [4] - 市场对美联储2026年初降息的预期概率从70%骤降至47%，部分机构认为1月降息概率仅剩34% [4] - 利率居高不下增加了持有黄金、白银等无息资产的机会成本，同时推高了美元指数，对以美元计价的贵金属价格构成压力 [4] 市场情绪与资金流向变化 - 地缘政治出现缓和迹象，俄乌冲突有和平谈判信号，中美经贸谈判释放缓和信号，导致全球避险情绪退潮 [5] - 避险买盘支撑消失，叠加价格高位积累的大量获利盘进行“获利了结”，在市场恐慌时形成踩踏式抛售 [5] 机构观点分歧 - 瑞银警告贵金属已站在“悬崖边缘”，预计白银2026年底可能跌至42美元/盎司 [5] - 中信建投等机构认为，白银供应偏紧、工业需求强劲的基本面未改，此次回调仅是情绪降温，并非牛市终结 [5]