公司治理动态 - 公司于2025年11月24日以通讯表决方式召开第九届董事会第八次会议 [1] - 会议审议了关于取消监事会及修订公司章程的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月营业收入构成为：工业占比73.61%，商业占比21.39%，环保板块占比4.51%，其他业务占比0.49% [1] - 截至发稿时，公司市值为1621亿元 [1]

公司名称及证券简称变更 - 公司中文名称拟由“广晟有色金属股份有限公司”变更为“中稀有色金属股份有限公司”[1] - 公司证券简称拟由“广晟有色”变更为“中稀有色”[1] - 公司证券代码“600259”保持不变[1] 战略定位与业务聚焦 - 公司坚持聚焦主责主业，重点围绕稀土产业上下游发展[1] - 业务同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用[1] - 变更旨在全面融入中国稀土集团有限公司[1] 变更目的与预期效果 - 变更有利于更好发挥公司上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势[1] - 旨在提高公司知名度及美誉度，深化品牌效应[1] - 变更后的名称和简称与公司主营业务和战略定位更匹配，以聚力增强核心功能和提升核心竞争力[1]

文章核心观点 - 内蒙古自治区发布“十五五”规划建议 强调加强战略性矿产资源开发利用 目标是建成全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地 [1] 稀土产业发展战略 - 加强稀土新技术、新工艺、新产品、新材料和新装备的研发应用 [1] - 加快轻稀土产业延链补链强链 加大中重稀土开发利用力度 [1] - 建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心 [1] - 做大做强稀土永磁电机产业 实施稀土永磁电机替代工程 [1] 矿产资源勘探与管理 - 深入实施新一轮找矿突破战略行动 创新矿产资源勘探体制机制 [1] - 加强重点地区重要矿产资源增储勘查 完善探产供储销统筹和衔接体系 [1] - 提高大中型矿山比例 培育采选冶加一体化矿业集团和产业集群 [1]

股价与资金表现 - 11月24日盘中股价报19.69元/股，当日下跌2.04%，总市值345.13亿元 [1] - 当日成交4.53亿元，换手率1.30%，主力资金净流出5450.29万元 [1] - 今年以来股价累计上涨94.37%，但近期出现回调，近5个交易日下跌7.17%，近20日下跌15.67%，近60日下跌17.16% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近一次为7月30日，龙虎榜净买入额为-2.41亿元 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入104.56亿元，同比增长26.87% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润7.88亿元，同比大幅增长748.07% [2] 股东与股本结构 - 截至11月10日，股东户数为23.97万户，较上期微减0.08%，人均流通股7312股，较上期微增0.07% [2] - A股上市后累计派现10.39亿元，近三年累计派现5.61亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3547.67万股，较上期增持1200.87万股 [3] - 嘉实中证稀土产业ETF为第九大流通股东，持股1509.50万股，较上期增持795.40万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进第十大流通股东，持股1141.30万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为稀土冶炼分离与深加工、稀土贸易业务以及锆钛选矿及加工业务 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-稀土，概念板块包括苹果产业链、稀土永磁、小金属、基金重仓等 [1]

股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌5.12%，成交额为16.75亿元 [1] - 当日融资买入额为7248.33万元，融资偿还额为1.34亿元，融资净买入为-6123.40万元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计为20.93亿元，其中融资余额20.74亿元，占流通市值的4.20% [1] 融资融券情况 - 融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 11月21日融券卖出4.98万股，卖出金额231.77万元，融券余量40.62万股，融券余额1890.45万元 [1] - 融券余额同样超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至11月10日，股东户数为25.42万户，较上期增加2.14%，人均流通股为4174股，较上期减少2.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2906.94万股，较上期增加946.69万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东，持股1079.60万股，较上期减少27.03万股 [3] - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）和南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进股东，分别持股799.75万股和603.53万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入24.94亿元，同比增长27.73% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润1.92亿元，同比增长194.67% [2] 公司基本信息与分红 - 公司主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发及服务，收入构成为稀土氧化物63.51%、稀土金属及合金35.95%、其他0.35%、技术服务收入0.18% [1] - A股上市后累计派现3.46亿元，近三年累计派现1.24亿元 [3]

文章核心观点 - 中泰证券认为，针对光伏、电池、汽车等行业的低价竞争，中国“反内卷”政策正从部门倡导走向制度化，其战略目标是通过优化供给侧结构，提升重点产业在全球的集中度与议价权，最终将其转化为国家战略博弈筹码 [1][2][4] - 本轮“反内卷”政策将更聚焦于具备全球“类稀土”特征的行业，即拥有全球产能与技术主导权、面临无序竞争困境、且具备外部需求驱动增长空间的领域，如新能源全产业链 [1][6] - 政策借鉴了稀土行业整合的成功经验，旨在通过提升行业集中度来增强产业全球议价能力，服务于提升国家竞争力的宏观目标 [4][5] “反内卷”政策的脉络与背景 - 政策脉络：2024年政治局会议提出治理内卷，2025年政府工作报告将其纳入年度任务，《“十五五”规划建议》提出要“综合整治‘内卷式’竞争”，政策高度已提升至国家五年规划的战略层面 [2] - 宏观背景不同：上一轮供给侧改革启动时经济增速仍在6%以上，总需求相对充裕；本轮政策启动于经济进入5%甚至更低增长的新阶段，投资、消费、出口“三驾马车”均承压 [3] - 产业背景不同：2015年前后中国高端制造仍在成长，低端产能占比较高；如今在光伏、新能源汽车、高端机电设备等领域已具备全球领先产能，但需求放缓叠加竞争加剧使得高端产业同样陷入产能过剩 [3] - 政策特征：在宏观环境趋紧、政策取向温和、产业基础复杂化的背景下，本轮政策可能呈现力度有限、市场引导为主、注重预期管理、治理周期更长的特征 [3] “反内卷”的战略逻辑与“稀土经验” - 战略逻辑：政策核心是应对国际博弈、提升国家竞争力，“反内卷”是一项供给侧结构优化工程，最终目的在于确立一批具备全球定价力、技术壁垒和资源控制力的优势产业 [4] - 政策传导路径：通过提升行业集中度，进而增强产业的全球议价能力，最终将优势产业转化为国家层面的战略筹码 [4] - 稀土行业经验：2010年前稀土行业内部无序竞争，价格低迷；2014年工信部启动组建大型稀土企业集团，到2016年形成六大国有集团主导的整合框架，2021年底形成中国稀土集团与北方稀土“一南一北”双龙头格局，显著改善了低效重复建设和无序竞争的局面 [5] - 整合效果：产业格局优化后，中国稀土成为全球高科技产业链的重要战略环节，在中美科技竞争背景下具备了强烈的地缘政治属性 [5] “反内卷”政策聚焦的“类稀土”行业特征与机会 - “类稀土”行业三大特征：一是在全球市场占据产能与技术主导权，具备“不可替代性”；二是存在无序扩张与低价竞争的现实困境，威胁产业健康发展；三是具备外部需求驱动的中长期增长空间，有潜力演变为国家间的战略工具或议价筹码 [1][6] - 新能源链条是典型代表：中国在光伏、风电、电池储能等环节保持技术领先且占据全球主要产能，在全球能源转型中占据关键位置，具备全球“卡位价值” [6] - 外部需求驱动：AI发展带来大量电力需求，而传统电力系统建设周期长，新能源或是填补AI短期“电力缺口”的唯一选择 [6] - 政策影响：“反内卷”不仅有助于出清低效产能，还将进一步提升中国新能源材料在全球供应链中的集中度和议价权，为未来战略博弈奠定基础 [6] 相关的投资方向建议 - 新能源中上游：关注具备原材料壁垒与成本优势的锂矿、硅料、电解液、正负极材料龙头企业，以及具备技术替代潜力的第二梯队公司 [7] - 电力设备与储能：关注AI时代“电力缺口”带来的结构性成长机会，包括主攻海外市场的储能龙头、高景气的PCS逆变器厂商以及大储系统集成商 [7] - 资源安全与小金属材料：关注资源集中度高、具备较高壁垒的资源类企业，重点包括稀土磁材、铜钴锂龙头等 [7]

核心观点 - “反内卷”政策已从应对短期通缩的工具上升为服务于国家竞争力提升的长期战略，其核心目标是通过优化供给侧结构，在具备全球领先地位的关键产业中提升集中度和议价权，最终将其转化为国家层面的战略筹码 [8][53][57] - 与2015年以行政手段强制“去产能”的供给侧改革不同，本轮政策更强调市场化引导、预期管理和行业自律，呈现出力度有限、周期更长的温和治理特征 [13][38][52] - 政策主阵地聚焦于具备“类稀土”特征的新能源全链条（如光伏、动力电池、储能），这些行业不仅在全球供应链中占据主导地位，且受益于AI算力爆发带来的电力需求，有望通过政策整合提升全球定价权 [68][69][85][86] 政策脉络与宏观背景 - 政策脉络自2024年二季度开始酝酿，2024年7月政治局会议首次提出治理“内卷式”恶性竞争，2025年政府工作报告将其纳入年度任务，同年10月《反不正当竞争法》实施标志着政策进入制度化阶段，《“十五五”规划建议》进一步将其提升至国家战略高度 [10][11][12][13] - 宏观背景是内需不足导致的“价格压力”，具体表现为：2022年后地产投资深度调整（施工面积和房价同比增速转负）、居民消费疲软（2024年社零增速低于GDP增速）、工业品价格承压（PPI自2022年三季度持续为负），形成“通缩螺旋” [14][17][18][21][25] 与上一轮供给侧改革的差异 - 宏观环境不同：上一轮改革启动时经济增速仍在6%以上，总需求相对充裕；本轮政策启动于经济进入5%甚至更低增长阶段，“三驾马车”均承压 [38][39][44] - 产业基础不同：上一轮针对低端产能过剩（如钢铁、煤炭）；本轮则面临光伏、新能源汽车等高端制造业的产能过剩，这些行业已具备全球领先产能但受需求放缓和竞争加剧影响 [38][45][47] - 政策取向不同：上一轮依赖行政限产等强制性手段；本轮以市场引导为主，通过规范竞争、价格自律等方式逐步优化结构，目标更侧重遏制恶性竞争而非全面收缩产能 [52][55] 战略逻辑与“稀土经验” - 战略逻辑是通过“提升行业集中度→增强全球议价能力→转化为国家战略筹码”的三段式传导路径，最终在关键产业确立全球定价力 [53][55][57][58] - 稀土行业是成功范例：2014年启动整合，2016年形成六大国有集团主导格局，2021年组建中国稀土集团形成“一南一北”双龙头，彻底扭转早期“白菜价”出口的被动局面，使稀土成为中美科技竞争中的战略杠杆 [60][63][66] 行业聚焦：新能源链条 - 新能源行业具备“类稀土”特征：中国在光伏（多晶硅、硅片、电池片、组件全球占比超86%）、动力电池（全球材料供应占比约70%）、储能（全球市场份额超80%）等领域占据绝对主导地位 [70][71][72][77] - AI发展带来新增需求：AI算力集群需吉瓦级电力，传统电网建设周期长达十年，而新能源（如光伏+储能）是填补短期“电力缺口”的唯一选择，谷歌等科技巨头已投资200亿美元自建新能源电站 [82][84][85] - 政策推动行业从“价格战”转向“价值战”：通过制定最低限价、提高准入门槛、鼓励兼并重组，引导资源向龙头企业集中，修复盈利能力并巩固全球议价权 [74][80][86] 投资主线 - 新能源中上游：关注具备原材料壁垒的锂矿、硅料、电解液、正负极材料龙头企业，以及有技术替代潜力的第二梯队公司 [87][88] - 电力设备与储能：聚焦AI“电力缺口”带来的结构性机会，重点关注海外储能龙头、PCS逆变器厂商及大储系统集成商 [87][88] - 资源安全与小金属：锂、稀土、钴等资源类企业因全球稀缺性成为地缘战略品，政策可能通过出口管制强化议价权 [87][89]

项目概述 - 法国与日本联手投资2.16亿欧元在法国西南部Lacq建设稀土回收工厂，其中法国政府投入1.06亿欧元，日本通过JOGMEC和岩谷产业投入1.1亿欧元 [3] - 该项目旨在成为西方首个大规模稀土回收工厂及最大重稀土分离基地，计划每年处理7000吨原料，生产1400吨氧化物 [3] - 欧盟将其列为47个战略项目之一并给予税收优惠，下游订单已锁定部分轻稀土给斯泰兰蒂斯汽车集团，日本将拿走一半重稀土，巴西签署了十年浓缩物供货协议 [4] 成本与运营挑战 - 2.16亿欧元仅为初始建设投资，后续运营面临高昂成本，欧洲资深工程师薪水是亚洲的2到3倍，加上高额社会保障福利，人力成本沉重 [5] - 能源成本比中国同类工厂高出50%以上，单位产品综合成本是中国的2.5倍，工厂电力依赖核电和进口天然气，地缘政治波动可能导致电价气价暴涨 [6] - 投产初期爬坡阶段将面临高废品率、低产量导致的亏损，依赖政府补贴难以持续，完全市场化后现金流将面临中国稀土产品价格竞争压力 [7] 技术与供应链瓶颈 - 重稀土分离采用复杂的溶剂萃取工艺，需要精确控制每一步骤，欧洲在该工艺上大规模工业经验匮乏，而中国已深耕几十年，成本仅为欧美的三分之一且回收效率惊人 [7][8] - 欧洲严苛环保法规要求在水处理、废气处理、废酸处理等环节额外投入巨额资金，闭路循环和零排放目标在实际运行中消耗巨大 [8] - 原料端面临挑战，计划回收2000吨废旧永磁体但欧洲回收网络不完善物流成本高，矿石精矿依赖从澳大利亚、巴西进口且重稀土含量低 [10] 全球稀土市场格局 - 2024年中国稀土出口量创历史新高，但均价降至每吨不到1万美元，显示全球供应充足市场稳定 [12] - 中国在包头白云鄂博稀土矿和南方离子型稀土矿的储量、产量及加工能力上占绝对主导，下游全球90%的高性能钕铁硼磁材生产仍掌握在中国手中 [14] - 即便美国Mountain Pass矿的精矿也需运往亚洲加工，Lynas马来西亚工厂扩产缓慢，西方新项目普遍规模小、成本高、原料不稳定，难以改变全球格局 [17] 项目前景评估 - 该项目被视为西方在稀土多元化道路上的一小步，但面临资金、技术、成本三大根本性挑战，难以撼动中国数十年积累的技术优势和产业基础所构建的主导地位 [17][20]

文章核心观点 - 稀土资源已成为全球格局博弈的核心战场，中国凭借近乎垄断的供应地位、显著的成本优势及深厚的技术壁垒，掌握了战略主动权 [3][17] - 中国的稀土策略已超越简单出口限制，向精准化、多元化及全产业链布局升级，正从“卖资源”向“卖技术”、“卖标准”转型，以巩固长期战略影响力 [13][15][19] 中国稀土的战略地位与优势 - 中国在全球重稀土供应中占比高达99%，拥有近乎垄断的地位 [7] - 中国稀土生产成本比西方低好几倍，综合价格仅为国际其他产业链的50% [9] - 全球90%的稀土分离提纯工作在中国完成，技术壁垒高，西方重建产业链需5-10年时间并面临巨额投资与环保压力 [9] 全球市场影响与各国反应 - 中国管控升级引发欧洲市场稀土价格飙升，氧化镝价格从250美元/公斤跃升至1000美元/公斤，氧化铽一度涨至4000美元/公斤 [11] - 美国国防部以4亿美元收购相关企业股权，高价采购稀土，溢价高达74% [11] - 日本与美国签署供应协议，但其主导的莱纳斯产业链成本高昂且原料依赖进口，无法与中国竞争 [11] 政策管控与产业布局 - 中国于2024年实施《稀土管理条例》，2025年两次扩大出口管制范围，新规要求含微量（如0.1%）中国原产稀土的出口产品需审批 [7] - 政策区分品种和用途，对军用敏感重稀土严控，对民用需求保持畅通 [13] - 中国通过全产业链布局，不仅掌控原料供应，更主导加工环节，并建立战略储备体系以调节供应、平抑价格波动 [15] 未来展望与发展趋势 - 短期来看，中国仍将主导全球稀土市场 [17] - 中期可能形成双供应链体系，但中国的成本与技术优势依然突出 [17] - 长期即便出现替代技术，中国也已通过产业链升级占据先机 [17]

欧盟关键矿产战略的核心观点 - 欧盟计划设立专门中枢机构以统筹关键矿产的采购与储备 此举表面针对内部管理 实则旨在与美国在全球矿产市场展开竞争 而中国在供应链中的关键地位使其成为该战略无法绕开的焦点 [1] 欧盟的战略动机与内部困境 - 欧盟面临关键矿产本土生产目标与现实的巨大差距 环保阻力与冗长审批流程导致新矿项目进展停滞 行业机构警告需迅速梳理短板并利用金融工具管控风险 否则将落后于全球竞争 [4] - 欧盟的矿产供应链高度依赖中国 数据显示 欧盟90%的稀土和100%的石墨从中国进口 中国在锂、钴等新能源矿产的精炼环节垄断全球70%以上产能 上个月中国向欧盟出口了2582吨稀土磁铁 此前中国的出口管控曾导致欧盟企业生产中断7次 [4] 欧盟对中美两国的矛盾立场 - 欧盟官员公开表态旨在防止美国主导 但对中国却避免提及“脱钩” 这源于现实考量 欧洲企业提交的约2000份对华稀土进口申请中仅一半获批 欧盟急于推动剩余申请 不敢得罪供应链关键方 [5] - 欧盟采取矛盾行动 一方面计划在爱沙尼亚建设稀土厂以减少对华依赖 另一方面加码对中国汽车的反补贴调查 呈现出“一边合作一边制衡”的纠结姿态 [5] - 相较于美国的主动进攻策略 欧盟处于被动补漏状态 美国通过《通胀削减法案》提供补贴 并强制要求新能源汽车使用“北美矿产” 同时拉拢盟友构建矿产联盟 例如以4亿美元收购美国最大稀土生产商15%的股份 行业评论认为美国已在奔跑而欧盟仍在系鞋带 [5] 事件影响与中国的应对 - 近期中欧进行了出口管制对话 中方承诺优化稀土许可流程 但欧盟随后推进反补贴调查 行动存在矛盾 欧盟私下向成员国承认短期内无法迫使中国放松稀土管制 [6] - 中国北方稀土宣布扩产 进一步巩固了其在全球稀土加工领域92%的产能优势 从而掌握了博弈主动权 [6] - 中国面临欧美在海外资源地（如非洲、拉美）的投资竞争风险 例如美国与阿根廷签署锂矿协议后 欧盟随即派出代表团跟进 [6] - 中国拥有显著的技术与成本优势 持有全球58%的稀土专利 且提炼成本仅为美国的四分之一 同时借助中欧班列完善物流通道 欧盟若想完全绕开中国供应链 预计至少需要10年时间 [6] - 当前格局为美国利用霸权争夺资源 欧盟试图通过机构设置弥补短板 而中国则掌握技术与产能王牌 中方明确表态 合作可以 但不能“吃饭砸锅” [6]