市场交易与融资融券数据 - 2025年12月23日，成大生物股价下跌0.84%，成交额为3250.97万元 [1] - 当日融资买入422.49万元，融资偿还255.95万元，实现融资净买入166.54万元 [1] - 截至12月23日，融资融券余额合计2.72亿元，其中融资余额2.70亿元，占流通市值的2.51%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还5971股，融券卖出1200股，卖出金额3.11万元；融券余量4.33万股，融券余额112.08万元，该融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.43万户，较上一期减少4.17%；人均流通股为17147股，较上期增加4.36% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股191.24万股，较上期增加9100股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大股东，持股190.11万股，较上期减少7600股 [2] - 科创100ETF基金（588220）为第八大股东，持股125.57万股，较上期减少1.75万股 [2] - 博时上证科创板100ETF联接A（019857）为第九大股东，持股119.83万股，较上期减少28.35万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）为第十大股东，持股113.19万股，较上期增加300股 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.96亿元，同比减少15.88% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.65亿元，同比减少50.01% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利14.92亿元；近三年累计派现10.75亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为辽宁成大生物股份有限公司，位于辽宁省沈阳市浑南新区新放街1号，成立于2002年6月17日，于2021年10月28日上市 [1] - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：人用狂犬病疫苗占比91.80%，人用乙脑疫苗占比8.20% [1]

行业宏观背景与趋势 - 2025年创新药板块走出结构性牛市，行业估值体系正被系统性重构，投资逻辑从“故事与管线”叙事转向对“商业化兑现能力”与“持续创新动能”的深度定价 [3] - 推动行业上行的因素包括政策鼓励源头创新、审评审批持续提速以及头部药企海外授权（BD）高频落地 [3] - 随着普涨行情步入尾声，2026年行业主线将从β式的板块红利走向α式的个体分化，竞争核心从押注单一靶点转向比拼“平台化创新能力” [3][4][8] 康宁杰瑞市场表现与战略转型 - 康宁杰瑞2025年股价涨幅达220.57%（截至2025年12月22日收盘），成为中大型未盈利生物科技公司中的领跑者，并荣获“年度创新力奖” [1] - 2025年是公司完成战略转身与关键验证的一年，实现了从早期产品开发到聚焦双抗/ADC黄金赛道的转型，完成了从“单一产品驱动”到“技术平台驱动”的根本性跨越 [7] - 公司自主构建的模块化、可迭代技术平台体系开始持续产出经临床验证的差异化创新分子，平台实力在研发日活动中获临床专家高度评价 [7] 康宁杰瑞财务与运营状况 - 2025年上半年，公司实现营收3.19亿元，同比增长84%；净利润2158万元，持续保持正向盈利 [9] - 截至2025年6月底，公司现金储备达16.45亿元，为后续研发提供了充足弹药 [9] 康宁杰瑞核心管线进展与未来催化剂 - **KN026 (HER2双抗)**：其二线HER2阳性胃癌适应症的上市申请已获NMPA受理，有望于2026年上半年获批；一线HER2阳性乳腺癌及新辅助治疗的III期数据预计将在2026年读出并申报上市 [12] - **JSKN003 (HER2双抗ADC)**：已获得FDA突破性疗法认定，在铂耐药卵巢癌和HER2阳性结直肠癌中显示优于国际竞品的疗效；其首发适应症的III期数据预计在2026年下半年读出并申报上市，交银国际研报指出其在PROC全人群中的客观缓解率（ORR）达63.0%，中位无进展生存期（mPFS）为7.7个月，具备“同类最佳”潜质 [12] - **JSKN016 (TROP2/HER3双抗ADC)**：在后线三阴性乳腺癌中已显示出优异单药活性，2026年其在乳腺癌、肺癌领域的单药及联合疗法数据将陆续公布 [12] - **早期管线 (如JSKN022/027/021)**：作为下一代双抗/双载荷ADC的代表，其在2026年的早期临床数据读出将直接验证公司技术平台的持续产出与迭代能力 [13] 机构观点与公司价值定位 - 多家机构已上调公司评级与目标价，例如交银国际在近期报告中将其评级调升至“买入”，并预测随着HER2双抗ADC管线加速推进及差异化平台持续验证，公司长期成长空间清晰 [13] - 康宁杰瑞的崛起被视为中国创新药发展逻辑深刻转型的缩影，其护城河在于能够持续孵化差异化创新分子的系统化平台能力，标志着产业从“跟随创新”转向“源头创新”，从“产品公司”蜕变为“平台公司” [16][17]

公司股份回购 - 科济药业-B于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为486.09万港元 [1] - 公司共计回购32万股股份 [1] - 回购价格区间为每股14.98港元至15.25港元 [1]

公司动态 - 深港通下的港股通标的证券名单发生调整 [1] - 百奥赛图-B(股票代码：02315)被调入港股通标的名单 [1] - 此次调整自12月24日起生效 [1]

中德（沈阳）高端装备制造产业园十年发展成果 - 园区于2015年12月17日获国务院批复，成为我国首个以中德高端装备制造产业合作为主题的战略性平台 [1] - 十年来，园区综合实力、产业能级、改革活力、创新驱动等多领域实现跨越式发展，获得多项国家级荣誉称号 [1] - 园区已成为对德经贸文化交流重要平台、辽宁发展汽车等产业的主要载体、沈阳建设东北亚国际化中心城市的关键节点 [1] 园区经济与产业发展现状 - 2025年园区规模以上工业总产值预计达1220亿元，年均增长12.1% [2] - 十年来累计实际利用外资25.25亿美元，外资企业经济贡献度超80% [2] - 汽车产业产值突破千亿，沈阳是宝马全球最大生产基地 生物制药、新能源等新兴产业产值占全市比重均超50% [2] 零碳园区投资合作场景 - 计划三年内以头部企业零碳工厂试点为先导，推动全域绿色转型，目标2027年实现单位能耗碳排放量0.18吨的国家零碳标准 [2] - 重点推出4大类8个投资合作场景：清洁能源类、智慧管理类、节能降碳类、国际合作类 [2] - 节能降碳类瞄准园区4400余家工业企业的绿色转型需求 国际合作类旨在推动与德国、欧盟在绿色标准体系接轨，破解国际贸易绿色壁垒 [2] 沈阳国际生命健康城投资合作场景 - 项目位于沈阳西部副城核心区，总规划面积33.2平方公里 [3] - 目前已有4个项目相继开工，5个项目即将开工，66个项目达成合作意向 [3] - 发布4大类13个投资合作场景，包含研发能力提升、服务能力提升、配套能力提升、产业化集群建设场景，旨在建设成为全球生命健康创新网络的重要节点 [3] 园区未来发展规划 - 园区将进一步夯实实体经济根基，坚持“三生融合”、绿色低碳发展，以培育新质生产力为核心 [3] - 持续提升对外开放水平，加快将中德园建设成为国际化、智能化、绿色化的高端装备制造业园区 [3] - 目标打造具有全球影响力的高端装备制造业基地、中德两国经济技术合作的战略平台和东北地区对外开放的重要窗口 [3]

公司项目进展 - 长风药业主导的新型吸入式核酸药物开发项目近期获选为2025年江苏省科技重大专项“创新生物药”项目 [1] - 项目聚焦于小核酸药物在肺部递送中的关键挑战 致力于推动吸入式核酸候选药物的转化研究与临床前开发 [1] - 项目计划支持针对哮喘、慢性阻塞性肺病及肺纤维化等呼吸系统重大疾病的吸入式核酸候选药物研发 [1] 项目具体内容与意义 - 项目工作范围涵盖递送体系优化、药剂学与工艺开发、临床前研究以及新药临床试验申请准备 [1] - 公司认为项目入选具有重要战略意义 进一步验证了集团技术平台的实力 [1] - 递送技术是siRNA肺部治疗的关键壁垒 公司已自主研发出一套高效肺靶向递送系统 [1] 技术验证与认可 - 公司相关候选药物在临床前研究中显示出良好的治疗潜力 [1] - 项目入选体现了相关部门及评审专家对公司与合作单位在前沿递送技术领域联合研发能力的充分认可 [1]

公司研发项目进展 - 公司主导的新型吸入式核酸药物开发项目获选为2025年江苏省科技重大专项“创新生物药”项目 [1] - 项目聚焦于解决小核酸(siRNA)药物在肺部递送中的关键挑战 致力于推动吸入式核酸候选药物的转化研究与临床前开发 [1] - 项目计划支持针对哮喘、慢性阻塞性肺病及肺纤维化等呼吸系统重大疾病的吸入式核酸候选药物研发 [1] 项目具体内容与战略意义 - 项目工作范围涵盖递送体系优化、药剂学与工艺开发、临床前研究以及新药临床试验申请准备 [1] - 公司认为项目入选具有重要战略意义 进一步验证了集团技术平台的实力 [1] - 递送技术是siRNA肺部治疗的关键壁垒 公司已自主研发出一套高效肺靶向递送系统 [1] 技术能力与未来展望 - 公司相关候选药物在临床前研究中显示出良好的治疗潜力 [1] - 项目入选体现了相关部门及评审专家对公司与合作单位在前沿递送技术领域联合研发能力的充分认可 [1] - 公司将持续通过技术创新 致力于为患者提供更具价值的治疗方案 并为股东创造可持续的长期回报 [1]

新产品和新技术研发 - 新型吸入式核酸药物开发项目入选2025年江苏省科技重大专项[3] - 项目聚焦小核酸药物肺部递送挑战，推动候选药物转化与临床前开发[4] - 公司自主研发出高效肺靶向递送系统，候选药物临床前研究潜力良好[5]

文章核心观点 - 第十四届中国创新创业大赛中，江苏企业取得历史最佳战绩，获奖总数占全国35.6%，连续六届全国第一，并在总决赛10家企业中占据5席，包揽仅有的两枚金牌，这反映了江苏科创企业正从“源头创新”迈向“产业落地”，其创新创业生态持续优化 [1] 企业技术突破与赛道布局 - **光子芯片**：苏州易缆微半导体技术有限公司（总决赛成长企业组金奖）发布硅光异质集成薄膜铌酸锂单波400Gbps光子芯片，比目前算力中心主流芯片提速2-4倍 [1] - **半导体检测**：苏州元相微科技有限责任公司（总决赛初创企业组金奖）利用自主表面量子波动显微技术推出晶圆检测设备，实现大视场、高通量的“非扫描”动态成像，助力国产芯片提升良率 [2] - **创新药物**：苏州湃芮生物科技有限公司（总决赛铜奖）聚焦靶向RNA修饰，其研发的小分子RNA m6A调控剂正在国内11家医院同时开展II期临床试验，以解决抗癌药物导致的手足综合征 [2] - **固态电池材料**：溧阳中科固能新能源科技有限公司（总决赛银奖）开展硫化物固态电解质材料研发，其全球首条百吨级产线实现连续烧结与封装系统闭环，将材料暴露降解率降低90%以上 [2] - **制氢催化剂**：天芮科技（南通）有限公司（总决赛铜奖）开发出全球目前唯一实现工业化的“非铱”质子膜电解水催化剂，将催化剂成本降至传统的1/10，成功绕过铱金属供应链难题 [3] - **专利储备**：本届大赛获奖的16家江苏企业共拥有302件专利 [3] 创始人背景与产学研融合 - **团队构成**：入围全国赛的117家江苏企业，负责人平均年龄41岁，其中博士132人、硕士126人、有留学经历者125人 [4] - **科学家兼企业家**：多家获奖企业创始人兼具深厚学术背景与产业经验，例如元相微董事长唐文新为前985高校特聘教授，深耕表面物理近25年；天芮科技创始人康毅进研究制氢催化技术近20年，成果发表于《Science》；易缆微核心团队由国家高层次人才、归国博士组成 [5] - **深度绑定研发**：中科固能董事长吴凡（亦为中国科学院物理研究所博导）组织团队与研究所开展“绑定式”研发，将实验室突破性配方迅速转入公司中试线进行工程化验证，为满足客户要求，团队创新结合学术界“克级”工艺与精密化工设备自主设计生产线 [5] - **高校成果转化**：国科华创新材科技（盐城）有限公司董事长刘建国为华北电力大学教授，其团队花费4年研发PEM制氢用高性能钛纤维气体扩散层，在性能达到国外同等水平同时将成本降低一半 [5] 产业生态与支持赋能 - **赛事联动产业链**：大赛促成上下游企业合作，例如天芮科技（制氢设备“心脏”）与国科华创（材料“血管”）在赛事期间牵线，几周后样品已送至实验室测试 [6] - **政策与融资对接**：湃芮生物董事长王靖方通过大赛了解到更多产业政策并与投资人深入交流，为下一轮融资及后续III期临床试验阶段建生产线打下基础；获奖当天即有外地政府部门走访了解建厂需求 [6] - **金融支持**：常州翌晶氢能科技有限公司（省行业赛三等奖）凭借大赛对接江苏银行，获得近300万元贷款，用于购买生产设备以扩大产能 [6] - **创业大赛长期成效**：“创业江苏”科技创业大赛举办13届以来，为超6万创业团队和企业提供平台，带动银行、创投机构提供累计900亿元贷款融资，4000多个团队落地江苏发展，近15%获奖企业上市或挂牌，近40%成长为独角兽或瞪羚企业 [6] 企业成长与未来展望 - **快速发展**：元相微作为长三角先进材料研究院首批孵化重点项目，2024年7月成立即推出超级显微镜整机产品并获订单，完成从“实验室样机”到“工业级产品”突破 [5]；易缆微在2024年连续完成两轮亿元融资，研发办公场地从半年前的7000多平方米新增2万平方米，其中一半为高等级无尘工艺间，为量产创造条件 [7] - **战略目标**：易缆微致力于通过引领式、颠覆性创新，成为全球领先的光子芯片和器件解决方案提供商，改变高速光电传输缺少“中国芯”的状况 [7]

中德（沈阳）高端装备制造产业园十年发展成果与未来规划 - 中德园于2015年12月获国务院批复，成为全国首个以中德高端装备制造产业合作为主题的战略性平台，经过十年发展已成为区域经济强引擎和产业主阵地 [4] - 园区规划面积48平方公里，已构建汽车制造、生物制药、新能源、新材料等重点产业多点支撑的发展格局 [4] - 截至2025年，园区规模以上工业总产值预计完成1220亿元，占全区比重48.8%，年均增长12.1% [4] - 截至2025年，园区固定资产投资预计完成142亿元，占全区比重55.8%，年均增长13.6% [4] - 园区总投资近千亿元的475个项目建成投产，工业投资保持年均20%以上增长 [4] 重点产业发展现状与市场地位 - 汽车产业以宝马为核心，集聚本特勒、博斯等30余家外资汽车零部件企业，产值突破千亿元，占全市汽车产业比重超50% [4] - 生物制药产业产值占全市比重突破50%，德生生物建成国内首条、规模最大的完全国产化CDMO平台 [4][5] - 新能源产业产值占全市比重突破70%，支撑沈阳打造“千亿储能之都” [5] - 新材料产业产值占全市比重突破40%，贺利氏在华最大石英工厂、辽宁汉京半导体国内首条碳化硅零部件及10纳米级极高纯石英生产线投产，填补国内空白 [5] 面向“十五五”的新工业场景与投资机会 - 中德园零碳园与沈阳国际生命健康城两大高能级平台，共同推出八大类、21个投资合作场景，面向全球释放合作机会 [2] - 中德园零碳园作为国家级绿色工业园区，目标于2027年实现单位能耗碳排放量0.18吨的国家零碳标准 [2] - 零碳园新场景涵盖绿电直连风电开发、分布式光伏、地热利用、能碳智慧管理平台、虚拟电厂建设、零碳标准等领域 [2] - 园区汇集4400余家工业企业，催生设备更新、节能降碳方案等绿色转型的巨大市场需求 [2] - 沈阳国际生命健康城总规划面积20平方公里，定位为辐射东北亚的生命健康产业新高地，布局生物医药、高端医疗器械、大健康等领域 [2] - 生命健康城自10月发布规划以来，已与中国医科大学、中国医科大学附属一院、北京中关村朝阳园等达成战略合作，德生汇科创港、椿熙国际康养综合体等项目已开工 [2] - 生命健康城此次发布4大类13个投资合作场景，包含人才技术引进、产业化集群建设等 [2] 企业案例与产业生态协同 - 远景能源作为全球新型能源系统“链主”企业，于去年牵手中德园建设零碳新能源产业装备基地项目 [3] - 该项目建成后将填补沈阳在智慧风机与大规模储能领域的产业空白，为构建源网荷储一体化产业集群提供核心支撑 [3] - 企业认为园区产业协同优势明显，集聚了华晨宝马等高端制造企业，其稳定的绿电需求为风电、储能产品提供了就近应用场景 [3] - 园区政策支持能极大降低项目的研发与生产成本 [3] - 园区坚持国际化、智能化、绿色化发展，形成了具有国际竞争力的产业生态链，助力创新企业实现从技术研发到规模化量产与全球市场布局的跨越 [5]