泰国洪灾对橡胶行业的影响 - 合艾市是泰国第五大城市及橡胶交易中心，此次洪灾可能冲击泰国橡胶行业[3] - 泰国政府机构预计洪灾或导致橡胶减产约1万吨[3] 泰国洪灾灾情严重程度 - 泰国南部宋卡府受灾最严重，21日合艾市单日降雨量达335毫米，创该市近三个世纪以来单日降雨量最高纪录[3] - 洪灾已致泰国南部四府至少13人死亡，全国累计41人遇难，超过268万人受影响[3] - 泰国政府25日宣布宋卡府进入紧急状态，并下令彻底疏散合艾市居民和游客[2][3] - 目前大部分居民已撤离，约1000名游客（多来自马来西亚）也被疏散[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化商品预计震荡运行，其中甲醇短期震荡偏强，PVC价格或趋于底部震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价下挫，WTI 1月合约跌0.89美元至57.95美元/桶，跌幅1.51%；布伦特1月合约跌0.89美元至62.48美元/桶，跌幅1.4%；SC2601跌4.4元/桶至443元/桶，跌幅0.98%。OPEC+可能维持产量不变，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，12月预计降至3年来最低。受俄乌冲突或走向和平影响，油价整体承压，反复震荡 [1] - 燃料油：周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.36%，低硫燃料油主力合约LU2601收跌1.31%。新加坡11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格暂时偏弱 [1][2] - 沥青：周二，上期所沥青主力合约BU2601收涨1.19%。当前现货对盘面有压力，社库比往年同期高15%左右，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，盘面近期在3000元/吨左右较稳定，短期低位震荡 [2] - 聚酯：TA601昨日收跌0.51%，EG2601收跌0.28%，PX期货主力合约601收跌0.8%。江浙涤丝产销局部放量，华南一套50万吨/年的MEG装置停车检修。PX开工负荷回升，下游TA检修持续，PX基本面强预期弱现实，近月价格承压；PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升，出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位；乙二醇国内供应缩量，下游需求有韧性，价格低位或刺激补货，预计低位震荡 [2] - 橡胶：周二，沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌。前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口同比降3.5%，出口中国同比增3%；泰国合计出口同比增5.8%，出口中国同比增27%。产区天气有扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计期货价格有支撑 [3][4] - 甲醇：周二，太仓现货等价格有显示。供应端国内装置运行稳定，海外伊朗装置因限气停车且后续有计划，12月中下旬至1月到港将大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，港口库存12月中旬至明年1月初或去库，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计价格有上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃策略 [4][6] - 聚烯烃：周二，华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE利润有显示。供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续供强需弱，库存向下游转移压力高，但估值下移，月差处近5年最低水平，期货下跌或促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周二，华东、华北、华南PVC市场价格有调整。供应维持高位震荡，国内房地产施工放缓，管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏弱，但估值上期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，印度取消对PVC进口限制，价格或趋于底部震荡，短期关注1 - 5正套策略 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及价格涨跌幅、基差变动等情况 [8] 市场消息 - 周二多家媒体报道，美国官员称乌克兰就潜在和平协议条款达成一致，乌官员表示支持和平框架核心内容，部分敏感问题需两国元首磋商，乌总统可能近日访美敲定结束乌俄战争协议；Kpler初步数据显示，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，因美国要求结束与受制裁俄石油生产商交易期限临近，炼油商确保供应，12月进口量预计降至3年来最低 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约基差的历史数据图表 [32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份间价差的历史数据图表 [46] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值的历史数据图表 [62] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [75] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [78]

洪水灾情概况 - 泰国南部宋卡府因暴雨进入紧急状态，合艾市单日降雨量达335毫米，创近三个世纪最高纪录[3] - 洪灾已导致泰国全国至少41人遇难，超过268万人受影响[3] - 泰国海军派出唯一一艘轻型航母及14艘船只参与救援，航母可充当移动医院并每日供应3000份餐食[3] 对橡胶行业的影响 - 受灾严重的合艾市是泰国第五大城市及橡胶交易中心[4] - 此次洪灾预计将导致泰国橡胶减产约1万吨[4]

报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR的评级均为中性 [10] 报告的核心观点 - 泰国南部降雨本周后半周将逐步减少，对橡胶原料产出影响有限，北部进入旺产季杯胶产量或增加，国内云南产区临近停割供应压力减缓，下游需求无亮点，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套逻辑，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶上游装置有重启和检修情况，供应短期变化有限总体充裕，下游需求无亮点，上游丁二烯价格预计仍偏弱 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘15125元/吨，较前一日变动-195元/吨；NR主力合约12150元/吨，较前一日变动-125元/吨；BR主力合约10270元/吨，较前一日变动-125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10350元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 中国天然橡胶进口情况 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 全球天胶产量与消费预测 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2% [2] - 前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6% [3] - 其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场销售情况 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 25，RU基差-275元/吨（+145），RU主力与混合胶价差575元/吨（-145），NR基差811.00元/吨（+50.00） [4] - 全乳胶14850元/吨（-50），混合胶14550元/吨（-50），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1830美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-400元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3650元/吨（-50） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.91泰铢/公斤（-0.46），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.04%（-2.25%），半钢胎开工率为69.36%（-3.63%） [6] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为468877吨（+16288），青岛港天然橡胶库存为1061881吨（+5524），RU期货库存为39600吨（-68870），NR期货库存为50199吨（+504） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 25，BR基差30元/吨（+125），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10350元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶9950元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-1432元/吨（+170） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为72.64%（+2.71%） [8] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为4880吨（-90），顺丁橡胶企业库存为26630吨（+780） [9]

灾害影响 - 泰国南部宋卡府因暴雨进入紧急状态，合艾市21日单日降雨量达335毫米，创近三个世纪最高纪录 [1] - 洪灾已致全国至少41人遇难，超过268万人受影响 [1] - 合艾市大部分居民已撤离，约1000名游客（多来自马来西亚）被疏散 [2] 政府与军方救援行动 - 泰国海军派出唯一一艘轻型航母及14艘船只参与救援，救援团队配备直升机、医护人员和每日可供应3000份餐食的移动厨房 [2] - 航母可充当移动医院，泰国总理表示将调集更多船只和卡车支援救灾 [2] - 救援人员使用橡皮艇、水上摩托、军用卡车等工具疏散受灾居民 [2] 行业经济影响 - 合艾市是泰国第五大城市及橡胶交易中心，此次洪灾可能冲击泰国橡胶行业 [2] - 政府机构预计洪灾或导致橡胶减产约1万吨 [2]

现货交易平台建设 - 建设统一领导、统一架构、统一账户、统一运营、统一标准、统一团队的现货交易平台 [1] - 在完成浙江国际油气交易中心等现有交易平台整合基础上分阶段推进建设 [1] - 推动现货交易平台交易增量持续增长 [1] 交易品种与业务拓展 - 巩固以成品油、化工类大宗商品为核心的交易板块并常态化开展线上交易 [1] - 聚焦钢材、塑料、橡胶等优势品种拓展业务范围 [1] - 鼓励石化领域龙头企业在现货交易平台开设销售专区 [1] 期现一体化发展 - 推动现货交易平台建立健全基差报价专区并引入期货交易所实时行情 [1] - 探索开展联动点价业务 [1] - 探索与期货交易所依法共同推动扩大重点交易品种交割仓库覆盖范围和规模 [1] 创新业务探索 - 在获得国家相关主管部门批准的前提下探索开展国储铁矿石轮动业务合作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前；海外方面，纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理或转向；国内方面，内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资，央行或不急于短期进一步放松政策；建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，建议关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名[6] - 国内宏观：内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资；11月LPR持稳，央行或不急于短期进一步放松政策；新房、二手房销售和土地供应环比回升，但土地成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落[6] - 资产观点：因联储决策者分歧、会议纪要偏鹰等压低12月降息预期、推高美元指数，海内外权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会[6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：沪指跌速放缓，对冲力量止盈，关注增量资金情况，短期震荡上涨[7] - 股指期权：情绪降波回暖，关注下方支撑，关注期权市场流动性，短期震荡[7] - 国债期货：国债期货集体收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨[7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，短期震荡[7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面改善，盘面先扬后抑，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡[7] - 铁矿：铁水小幅走弱，矛盾不突出，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存、政策动态，短期震荡[7] - 焦炭：供需小幅回落，盘面偏弱运行，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤：近月交割承压，盘面走弱，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁：盘面跟随板块走弱，成本支撑力度不减，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅：板块走弱期价下行，成本支撑坚挺，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃：现货亏损加剧，冷修预期升温，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱：煤炭价格下行，成本支撑弱化，关注纯碱库存，短期震荡[7] 有色与新材料板块 - 铜：美联储内部有分歧，铜价高位盘整，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡上涨[7] - 氧化铝：过剩状态未改善，氧化铝价承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡[7] - 铝：库存去化，铝价窄幅震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨[7] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向、锌矿供应情况，短期震荡[7] - 铅：社会库存下降，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口情况，短期震荡上涨[7] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢：镍铁价格弱势，不锈钢承压运行，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡[7] - 锡：原料供应偏紧，锡价支撑偏强，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡上涨[7] - 工业硅：过剩压力仍在，硅价震荡运行，关注供应端复产、政策变动，短期震荡[7] - 多晶硅：政策预期反复，多晶硅高位震荡，关注供应端复产、国内光伏政策变动，短期震荡[7] - 碳酸锂：交易情绪降温，锂价高位震荡，关注需求、供给、新技术突破情况，短期震荡[7] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌[9] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌[9] - 沥青：螺纹钢走高带动沥青期价，关注制裁和供应扰动，短期震荡[9] - 高硫燃油：俄乌协议达成预期驱动燃油走弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油弱势，关注原油价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇：海外扰动预期证实，甲醇短期偏强，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡[9] - 尿素：集中采购暂缓，盘面窄幅跌价，关注出口配额落实、最新轮印标行情，短期震荡[9] - 乙二醇：供需格局改善，部分空头了结，反弹高度有限，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、中美贸易摩擦，短期震荡上涨[9] - PX：市场情绪降温，价格调整，关注原油大幅波动、宏观异动、美亚芳烃调油扰动，短期震荡[9] - PTA：基本面改善，基差修复，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡[9] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游纱厂拿货节奏、旺季需求成色，短期震荡[9] - 瓶片：成本支撑增强，价格反弹，关注瓶片企业减产目标执行、新装置投产情况，短期震荡[9] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡[9] - PP：基本面压力计价，关注检修变化，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料：检修小幅抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯：调油叙事退潮，苯乙烯震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡[9] - PVC：高库存压制，PVC或锚定减产，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱：低估值弱供需，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[9] 农业板块 - 油脂：走势分化，棕油偏弱，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕：菜粕增仓上涨，豆菜粕价差预计走缩，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉：利多驱动延续，盘面走高，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨[9] - 生猪：出栏充裕，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌[9] - 天然橡胶：产区洪水引发多头情绪，上涨幅度有限，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶：原料成交支撑盘面，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 棉花：棉价反弹，1 - 5价差走扩，关注需求、库存，短期震荡[9] - 白糖：糖价延续反弹，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌[9] - 纸浆：多空因素未改，纸浆震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡[9] - 双胶纸：双胶纸跟随原料端低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态，短期震荡[9] - 原木：供需宽松，低位震荡，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供应端利多兑现，盘面预计见底，但短期上涨过快，操作难度大，建议观望 [6] - 尿素价格底部震荡回升，下方有支撑，向上无更多利好驱动，预计震荡筑底，低价可逢低多配 [8] - 橡胶目前偏多思路，建议设置止损，偏多短线交易，买RU2601空RU2609对冲可部分建仓 [16] - PVC基本面较差，国内供强需弱，中期关注逢高空配机会 [18] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存去库，价格或将阶段性止跌 [21] - 聚乙烯价格将维持低位震荡 [24] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [27] - PX预计11月小幅累库，短期有回调估值风险 [30] - PTA加工费上方空间有限，PX有回调估值风险 [32] - 乙二醇供需格局预期偏弱，中期建议逢高空配 [35] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨3.00元/桶，涨幅0.67%，报448.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌9.00元/吨，跌幅0.36%，报2491.00元/吨；低硫燃料油收跌40.00元/吨，跌幅1.31%，报3015.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存累库1.04百万桶至207.48百万桶，环比累库0.50%；汽油商业库存去库1.52百万桶至85.45百万桶，环比去库1.75%；柴油商业库存去库4.06百万桶至91.54百万桶，环比去库4.25%；总成品油商业库存去库5.58百万桶至176.99百万桶，环比去库3.06% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+7，鲁南+10，内蒙维稳，盘面01合约-10元，报2067元/吨，基差-7；1 - 5价差+0，报-121 [5] - 策略观点：伊朗装置停车利多兑现，市场上涨，月间价差走强；01时间有限，近端高库存格局仍在，盘面冲高需谨慎；国内产量提升，企业利润走低，到港回落，供应高位；需求变化不大；港口库存高位去化但压力大，企业库存边际去化，同比低位；供应端利多兑现，盘面预计见底，短期上涨过快，操作难度大，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货-10，河南-10，湖北维稳；盘面01合约-8元，报1630元，基差-10；1 - 5价差+2，报-71 [8] - 策略观点：尿素价格底部震荡回升，表现抗跌；供应端企业利润低位，开工小幅回落但同比高位；需求端农业储备需求和出口采购增加，复合肥开工季节性回升；企业库存边际去化但同比高位；下方有出口政策和成本支撑，向上无更多利好驱动，预计震荡筑底；后续关注出口和淡储需求，供应端关注冬季气头停车和成本支撑；低价可逢低多配 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡反弹；泰国产区降雨量大洪灾风险高；上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期即将出库，市场预期偏多；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；轮胎厂开工率偏疲软，半钢轮胎出口订单放缓；截至2025年11月16日，中国天然橡胶社会库存106.2万吨，环比增加0.5万吨，增幅0.5%；中国深色胶社会总库存为67万吨，增0.8%；中国浅色胶社会总库存为39.2万吨，环比降0.01%；青岛橡胶总库存43.28(+0.41)万吨；现货方面，泰标混合胶14600（+50）元，STR20报1830（+10）美元，STR20混合1820（+10）美元，江浙丁二烯6950（-50）元，华北顺丁9900（-50）元 [12][13][14][15][16] - 策略观点：目前偏多思路，建议设置止损，偏多短线交易；买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [16] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌5元，报4491元，常州SG - 5现货价4460（+20）元/吨，基差-31（+25）元/吨，1 - 5价差-296（-2）元/吨；成本端电石乌海报价2450（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货760（0）元/吨；PVC整体开工率78.8%，环比上升0.3%；其中电石法81.3%，环比上升0.5%；乙烯法73.1%，环比下降0.1%；需求端整体下游开工49.2%，环比下降0.3%；厂内库存31.5万吨（-0.7），社会库存103.3万吨（+0.5） [16] - 策略观点：企业综合利润持续位于年内低位，估值压力短期较小；供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车投产；下游内需步入淡季，需求端承压；出口方面对印度高出口量但难消化过剩产能；成本端电石偏弱势，烧碱下跌；国内供强需弱，基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [18] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5320元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5411元/吨，无变动；纯苯基差-91元/吨，扩大24元/吨；期现端苯乙烯现货6500元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6446元/吨，上涨10元/吨；基差54元/吨，走弱60元/吨；BZN价差101.37元/吨，下降9.75元/吨；EB非一体化装置利润-373.3元/吨，下降10元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率68.95%，下降0.30%；江苏港口库存14.83万吨，去库2.65万吨；需求端三S加权开工率41.00%，上涨0.21%；PS开工率55.40%，上涨1.90%，EPS开工率51.63%，下降2.32%，ABS开工率71.80%，上涨0.20% [20] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；广西中石化苯乙烯装置投产，供应端承压；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [21] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6762元/吨，下跌31元/吨，现货6830元/吨，下跌10元/吨，基差68元/吨，走强21元/吨；上游开工84.63%，环比上涨0.63%；周度库存方面，生产企业库存50.33万吨，环比去库2.59万吨，贸易商库存5.05万吨，环比累库0.05万吨；下游平均开工率44.69%，环比上涨0.20%；LL1 - 5价差-58元/吨，环比缩小6元/吨 [23] - 策略观点：期货价格下跌；OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6317元/吨，下跌55元/吨，现货6450元/吨，下跌10元/吨，基差133元/吨，走强45元/吨；上游开工78.99%，环比上涨0.92%；周度库存方面，生产企业库存59.38万吨，环比去库2.62万吨，贸易商库存21.34万吨，环比去库0.39万吨，港口库存6.58万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率53.57%，环比上涨0.29%；LL - PP价差445元/吨，环比扩大24元/吨 [26] - 策略观点：期货价格下跌；成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [27] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌54元，报6718元，PX CFR持平，报826美元，按人民币中间价折算基差25元（-52），1 - 3价差-30元（-4）；PX负荷上，中国负荷89.5%，环比上升2.7%；亚洲负荷79.7%，环比上升1.2%；上海石化、中化泉州重启；PTA负荷71%，环比下降4.7%，逸盛宁波、虹港检修；11月中上旬韩国PX出口中国27.5万吨，同比上升1.9万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为263美元（+1），韩国PX - MX为106美元（+6），石脑油裂差103美元（-1） [29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢较低；PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预计11月PX小幅累库；目前估值中性水平，短期因芳烃调油数据逐渐走弱，PX在小幅过剩情况下缺乏提升估值驱动，存在回调估值风险 [30] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌24元，报4656元，华东现货持平，报4630元，基差-43元（+6），1 - 5价差-50元（-6）；PTA负荷71%，环比下降4.7%，逸盛宁波、虹港检修；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨，环比累库2万吨；PTA现货加工费上涨2元，至207元，盘面加工费上涨11元，至249元 [31] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，预计意外检修将逐渐减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷短期有望维持高位，但因库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升；PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，短期PX因芳烃调油数据逐渐走弱，PX在小幅过剩情况下缺乏提升估值驱动，PXN存在回调估值风险 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌11元，报3873元，华东现货上涨30元，报3920元，基差23元（-9），1 - 5价差-88元（-10）；供给端乙二醇负荷70.8%，环比下降0.7%，其中合成气制66.5%，环比下降1.5%，乙烯制负荷73.4%，环比下降0.2%；合成气制装置方面，正达凯检修，中化学重启，亿畅新装置投料开车中，兖矿恢复中，广汇、建元负荷提升；油化工方面，中科炼化负荷下降，巴斯夫新装置试车中，中化泉州检修；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；进口到港预报9.5万吨，华东出港11月24日0.8万吨；港口库存73.2万吨，环比持平；石脑油制利润为-821元，国内乙烯制利润-681元，煤制利润-74元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [34] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大，较预期偏低，12月国内供给量预期下降，进口量小幅下降，港口累库幅度或将放缓；中期随着检修结束预期国内产量仍然偏高，叠加新装置逐渐投产，供需格局预期仍然偏弱；估值同比中性偏低，但需要进一步压缩负荷来减缓累库进度，中期建议逢高空配 [35]

宏观经济与政策 - 国务院政策吹风会将介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 1-10月中国全行业对外直接投资达1443.4亿美元，同比增长6.2% [1] - 1-10月对外承包工程业务新签合同额为2107亿美元，同比增长18.6% [1] - 央行单日净回笼资金1054亿元，并开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作 [11] 股票市场 - 今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创历史第二高水平 [1] - 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家 [1] - 医药生物行业回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家电、机械设备等行业回购金额均超百亿元 [1] - 上一交易日市场成交额1.83万亿元，融资余额减少28.80亿元至24422.98亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，预计科技板块是长期投资方向 [2][10] - 11月以来市场呈现“权重走强、成长走弱”格局，主要受短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求影响 [2][10] - 在经济压力较大的背景下，相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛格局有望持续 [2][10] 商品市场观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）观点为谨慎偏多 [5] - 国债（TL、T）观点为谨慎偏多，国债（TF）观点为中性，国债（TS）观点为谨慎看空 [5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空 [5] - 橡胶、螺纹、热卷、铁矿、铜、铝、碳酸锂、白糖、玉米、菜油、棕榈油、PVC观点为谨慎偏多 [5] - 焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、苹果观点为谨慎看空 [5] - 集运欧线观点为看空 [5] 重点品种市场动态 股指 - 美国三大指数上涨，通信和传媒板块领涨，国防军工和交通运输板块领跌 [2][10] - 若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，但在政策与流动性信号明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优 [2][10] 国债 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.819% [11] - Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [11] - 10月份居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [11] 能源化工 - 原油方面，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁生效，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇整体装置开工负荷为76.25%，环比下降0.29个百分点，沿海甲醇库存为160.85万吨，环比下降6.55万吨，跌幅3.91% [13] - 橡胶海外产区供应持续释放，后期供应压力或逐步显现，国内将过渡至停割季，预计价格震荡调整 [3][14] - 聚烯烃下游需求开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，后市或延续低位震荡 [15] - 玻璃生产企业库存为6005万重箱，环比增加43万重箱；纯碱生产企业库存为147.7万吨，环比下降6.4万吨 [16] 金属 - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，供求总体差异不明显，可能区间波动 [18] - 双焦供应端有所恢复，蒙煤通关量快速回升并已高于去年同期水平，需求端钢材去库，整体表需环比改善 [19] 农产品 - 蛋白粕方面，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，美豆出口检验量为79.9万吨，其中对中国大陆检验量为零，全年度累计检验量较去年同期下降约44% [20] - 油脂方面，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，预计12月马棕库存出现拐点，美国能源部撤销相关办公室导致生柴需求预期减弱 [3][21] - 白糖方面，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段，10月中国食糖进口远超预期，预计郑糖维持偏弱走势 [22] - 棉花方面，新疆籽棉采摘进入尾声，下游市场需求乏力，坯布端开机下滑，短期或偏弱运行 [23] 航运指数 - 集运欧线下跌7.78%，马士基新开舱报价调降，市场对于年底旺季见顶预期升温，02合约预计中枢逐渐下移 [24] 国际市场和外部环境 - 标普500指数报6765.88点，上涨60.76点，涨幅0.91%；富时中国A50期货报14986.59点，上涨121.80点，涨幅0.82% [9] - ICE布油连续报62.64美元/桶，下跌0.73美元，跌幅1.15%；伦敦金现报4133.38美元/盎司，下跌10.25美元，跌幅0.25% [9] - 美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的和平协议已非常接近达成 [6] - 中美元首进行通话，通话氛围被描述为积极、友好、建设性的 [7] - 国家航天局发布行动计划，设立国家商业航天发展基金，鼓励资本进行长期投资、战略投资和价值投资 [8]

政策核心目标 - 打造大宗商品期现一体化场外市场，推进大宗商品资源配置枢纽建设 [1] 现货交易平台发展策略 - 推动现货交易平台交易增量持续增长 [1] - 巩固以成品油、化工类大宗商品为核心的交易板块，常态化开展线上交易 [1] - 聚焦钢材、塑料、橡胶等优势品种拓展业务范围 [1] 鼓励企业参与 - 鼓励石化领域龙头企业在现货交易平台开设销售专区 [1] 业务创新探索 - 在获得国家相关主管部门批准的前提下，探索开展国储铁矿石轮动业务合作 [1]