报告行业投资评级 - RU及NR中性 [5] - BR中性 [6] 报告的核心观点 - 本周东南亚产区降雨持续，预计天然橡胶原料价格或延续坚挺，成本端支撑仍存，但后期雨水结束，原料价格将重新回落，国内到港量总体供应压力偏小，8月底国内到港量预计重新增加，供应有回升预期，下游轮胎开工率分化，半钢胎开工率近几周连续回落，全钢胎开工率持续回升，下游需求传统旺季来临前，需关注轮胎厂备货意愿 [5] - 近期上游部分顺丁装置将重启，部分将短停检修，总体供应端下周或回升，下游轮胎开工率分化，半钢胎开工率示弱对顺丁橡胶影响明显，总体供需偏弱，上游丁二烯原料下游生产利润改善，有利于提升开工率，对价格产生支撑，且部分装置检修叠加港口库存不高，价格有望延续偏强运行，周边天然橡胶价格对顺丁橡胶价格有一定拉动 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15720元/吨，较前一日变动+45元/吨；NR主力合约12600元/吨，较前一日变动+75元/吨；BR主力合约11775元/吨，较前一日变动+60元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14620元/吨，较前一日变动+90元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908487吨，较2024年同期增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1-7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [2] 重卡市场销售 - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [2] 我国商用车产销 - 2025年7月我国商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比增长16.3%和14.1%，环比分别下降15.8%和17.1%，物流需求回暖，政策刺激推动行业温和复苏 [3] 美国进口轮胎 - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条，卡客车胎进口同比增10%至3232万条，航空器用胎同比降13%至13.2万条，摩托车用胎同比增22%至188万条，自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-08-21，RU基差-970元/吨（-45），RU主力与混合胶价差1100元/吨（-45），烟片胶进口利润-3148元/吨（-35.31），NR基差303.00元/吨（+15.00）；全乳胶14750元/吨（+0），混合胶14620元/吨（+90），3L现货14900元/吨（+50）；STR20报价1810美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-150元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2320元/吨（+90） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.00泰铢/公斤（+0.40），泰国胶水54.70泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.20泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水 - 杯胶5.50泰铢/公斤（+0.15） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.97%（+2.35%），半钢胎开工率为71.87%（+2.76%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1285363吨（+7504.00），青岛港天然橡胶库存为616731吨（-3121），RU期货库存为179930吨（+3650），NR期货库存为46469吨（+4234） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-08-21，BR基差-175元/吨（+90），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11700元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1090元/吨（+99） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.15%（+4.63%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7410吨（+420），顺丁橡胶企业库存为23200吨（-250） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计本周五维持震荡偏强走势 [1][5] - 合成胶期货2510合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计本周五维持震荡偏强走势 [1][7] 各品种总结 沪胶（RU） - 近期市场由供需基本面主导，东南亚产区处割胶旺季，国内产区新胶产量持续释放，供应压力偏高 [5] - 国内轮胎行业库存回落，开工负荷降低，外销出口受阻，增速回落 [5] - 随着美联储降息预期升温，本周四夜盘沪胶期货2601合约震荡企稳，期价略微收低0.06%至15765元/吨 [5] 合成胶（BR） - 近期市场以供需基本面为主导，国内合成胶装置负荷平稳，供应压力小幅增加 [7] - 国内轮胎行业库存回落，开工负荷降低，外销出口受阻，增速回落 [7] - 随着美联储降息预期升温，本周四夜盘合成胶期货2510合约震荡偏强，期价略微收涨0.25%至11820元/吨 [7]

原料及现货价格 - 截至8月21日杯胶价格49.20泰铢/千克环比下降0.15泰铢/千克胶乳价格54.70泰铢/千克环比持平 [1] - 云南胶水收购价14500元/吨海南新鲜胶乳14400元/吨均环比持平青岛保税区泰标1810美元/吨环比上涨20美元/吨泰混14600元/吨环比上涨50元/吨 [1] 轮胎开工率及库存 - 半钢胎样本企业产能利用率71.87%环比上升2.76个百分点同比下降7.81个百分点全钢胎样本企业产能利用率64.97%环比上升2.35个百分点同比上升7.01个百分点 [1] - 半钢胎样本企业平均库存周转天数47.05天环比增加0.32天同比增加10.57天全钢胎样本企业平均库存周转天数39.76天环比增加0.25天同比减少3.92天 [1] 全球轻型车销量 - 2025年7月全球轻型车经季节调整年化销量升至9400万辆/年当月全球市场销量746万辆同比增长超6% [2] - 美国轻型车销量140万辆同比增长8.6%经销售天数调整后同比增长4.6%经季节调整年化销量从1520万辆/年升至1660万辆/年 [2] - 加拿大轻型车销量15.9万辆同比增长1.3%但经季节调整年化销量从191万辆/年降至171万辆/年 [2] 市场供需逻辑 - 内外产区多雨天气导致上游供应不及预期原料价格维持高位运行 [3] - 青岛现货库存去库幅度放缓云南替代种植增量释放中国社会库存呈现累库 [3] - 下游代理商为完成月底任务进货量可能小幅提升但京津冀地区交投放缓部分区域矿山工程作业暂停对替换需求形成利空 [3] 价格走势与操作 - 当前市场多空交织价格区间波动为主01合约区间参考15000-16500 [3] - 后续关注主产区旺产期原料上量情况若原料上量顺利则择机高空 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，基本面支撑当前价格，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间[2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025年8月22日，WTI主力原油期货收涨0.34美元，涨幅0.54%，报63.48美元；布伦特主力原油期货收涨0.63美元，涨幅0.94%，报67.67美元；INE主力原油期货收涨8.80元，涨幅1.85%，报484.7元[1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.91百万桶至15.15百万桶，环比累库6.42%；柴油库存累库0.37百万桶至9.70百万桶，环比累库3.98%；燃料油库存去库1.61百万桶至23.04百万桶，环比去库6.53%；总成品油去库0.33百万桶至47.89百万桶，环比去库0.67%[1] 甲醇 - 8月21日，01合约涨1元/吨，报2425元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 115[4] - 煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润处同比高位，国内开工见底回升且后续边际走高，海外装置开工回到同期高位，后续进口将增加，供应压力较大[4] - 传统需求大多利润低位，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望[4] 尿素 - 8月21日，01合约跌12元/吨，报1764元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 24[6] - 国内开工由降转升，企业利润低位但后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般[6] - 现实偏弱但企业利润低位，下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率处低位，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 2025年8月22日，NR和RU下跌后偏弱震荡[8] - 多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状或助橡胶增产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期[9] - 截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点[10] - 截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14600（ + 50）元，STR20报1800（ + 10）美元，STR20混合1800（ + 10）美元，江浙丁二烯9300（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元[11] - 预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望；多RU2601空RU2509可部分平仓[11] PVC - 2025年8月22日，PVC01合约下跌4元，报5004元，常州SG - 5现货价4740（ + 20）元/吨，基差 - 264（ + 24）元/吨，9 - 1价差 - 132（ + 5）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2210（0）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（ + 5）美元/吨，烧碱现货840（0）元/吨；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%；其中电石法80%，环比上升1.3%；乙烯法81.3%，环比下降0.2%[13] - 需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ - 1），社会库存81.2万吨（ + 3.5）[13] - 企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产；下游国内开工处五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端电石回落，烧碱反弹，估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[13] 苯乙烯 - 2025年8月22日，现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[15][16] - 基本面方面，成本端华东纯苯6105元/吨，无变动；苯乙烯现货7325元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7289元/吨，上涨4元/吨；基差36元/吨，走强21元/吨；BZN价差172.5元/吨，无变动；EB非一体化装置利润 - 375.45元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%；PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025年8月22日，期货价格上涨；市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行[18] - 基本面看，主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨；上游开工77.37%，环比上涨0.10%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 55元/吨，环比缩小16元/吨[18] 聚丙烯 - 2025年8月22日，期货价格下跌；山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾[19] - 基本面看，主力合约收盘价7048元/吨，下跌8元/吨，现货7050元/吨，无变动；基差2元/吨，走强8元/吨；上游开工78.41%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大47元/吨，建议逢低做多LL - PP2601合约[19] 聚酯 PX - 2025年8月22日，PX11合约上涨114元，报6958元，PX CFR上涨17美元，报854美元，按人民币中间价折算基差59元（ + 16），11 - 1价差68元（ + 10）[21] - PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%；亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为262美元（ + 1），石脑油裂差84美元（ - 7）[21] - PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯淡季压制上游估值；估值目前中性，终端和聚酯有望回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 2025年8月22日，PTA01合约上涨82元，报4860元，华东现货上涨120元/吨，报4810元，基差7元（ + 9），9 - 1价差 - 14元（ + 42）[23] - PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨35元，至207元，盘面加工费上涨14元，至340元[23] - 供给端8月意外检修量增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，需等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 2025年8月22日，EG01合约下跌4元，报4473元，华东现货上涨4元，报4511元，基差90元（0），9 - 1价差 - 54元（ - 4）[24] - 供给端，乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月20日1.2万吨；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 324元，国内乙烯制利润 - 584元，煤制利润696元；成本端乙烯上涨至825美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元[24] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度偏低，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行压力[24]

报告核心观点 - 保税库累库，一般贸易库继续去库，海外货源到港入库量环比增加，但胶价波动大使胎企采购积极性减弱，一般贸易出库量环比缩窄 [2] - 上周国内轮胎产能利用率小幅波动，个别半钢胎规模企业检修拖拽整体产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升，产能利用率有小幅上调空间，但整体订单一般，企业控产延续，对提升幅度有拖拽 [2] - ru2601合约短线预计在15500 - 16000区间波动，nr2510合约短线预计在12450 - 12900区间波动 [2] 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15720元/吨，环比涨45；20号胶主力合约收盘价12600元/吨，环比涨75 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 1000元/吨，环比降45；20号胶9 - 10价差 - 65元/吨，环比降15 [2] - 沪胶与20号胶价差3120元/吨，环比降30；沪胶主力合约持仓量131500手，环比降3468 [2] - 20号胶主力合约持仓量56111手，环比增1546；沪胶前20名净持仓 - 30988，环比增2022 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 6208，环比增781；沪胶交易所仓单178510吨，环比降110 [2] - 20号胶交易所仓单44857吨，环比降806 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14800元/吨，环比涨200；上海市场越南3L 14950元/吨，环比涨200 [2] - 泰标STR20 1795美元/吨，环比降15；马标SMR20 1795美元/吨，环比降15 [2] - 泰国人民币混合胶14530元/吨，环比降120；马来西亚人民币混合胶14480元/吨，环比降120 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 920元/吨，环比涨155；沪胶主力合约非标准品基差 - 1145元/吨，环比涨80 [2] - 青岛市场20号胶12849元/吨，环比降67；20号胶主力合约基差249元/吨，环比降142 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价59.6泰铢/公斤，环比降1.25；胶片市场参考价58.32泰铢/公斤，环比降0.93 [2] - 胶水市场参考价54.7泰铢/公斤，环比持平；杯胶市场参考价49.35泰铢/公斤，环比降0.45 [2] - RSS3理论生产利润215.8美元/吨，环比增22.8；STR20理论生产利润33.2美元/吨，环比降8.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比降2.73；混合胶月度进口量28.08万吨，环比增5.85 [2] - 全钢胎开工率63.09%，环比增2.09；半钢胎开工率72.07%，环比降2.28 [2] 下游情况 - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.51天，环比增0.14；半钢轮胎库存天数期末值46.73天，环比增0.28 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13；半钢胎当月产量5697万条，环比增174 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.53%，环比降1.97；标的历史40日波动率17.13%，环比降0.49 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.07%，环比降0.85；平值看跌期权隐含波动率22.09%，环比降0.84 [2] 行业消息 - 2025年8月17 - 23日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，大部分区域对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.67万吨，环比降0.31万吨，降幅0.50%，保税区库存7.69万吨，增幅2.12%，一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.46个百分点，出库率增加0.64个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.12个百分点，出库率减少0.11个百分点 [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比降0.60个百分点，同比降10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比增2.56个百分点，同比增3.69个百分点 [2]

橡胶板块整体表现 - 橡胶板块较上一交易日下跌1.44% [1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指下跌0.06%至11919.76点 [1] - 板块主力资金净流出2.61亿元，游资资金净流入1.17亿元，散户资金净流入1.44亿元 [2] 领跌个股表现 - 科创新源领跌板块，跌幅7.60%，收盘价48.42元，成交额9.91亿元 [2] - 利通科技跌幅6.85%，收盘价26.50元，成交额2.67亿元 [2] - 三维装备跌幅5.38%，收盘价14.77元，成交额6605.18万元 [2] - 黑猫股份跌幅4.95%，收盘价11.34元，成交额5.03亿元 [2] 上涨个股表现 - 海达股份涨幅2.25%居首，收盘价11.36元，成交额3.28亿元 [1] - 远翔新材涨幅0.45%，收盘价42.45元，成交额6631.52万元 [1] - 确成股份涨幅0.32%，收盘价21.83元，成交额9266.26万元 [1] 资金流向特征 - 海达股份获主力资金净流入7090.38万元，净占比21.63% [3] - 远翔新材获主力资金净流入552.75万元，净占比8.34% [3] - 双箭股份遭主力资金净流出1217.84万元，净占比-20.16% [3] - 阳谷华泰遭主力资金净流出1445.37万元，净占比-8.00% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场临近9月交割回归基本面逻辑，前期“反内卷”交易预期降温，商品情绪偏空，橡胶或跟随震荡偏弱表现，操作建议单边观望，关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力现值15675，前值15875，跌200；NR主力现值12525，前值12690，跌165；BR主力现值11715，前值11840，跌125 [3] - 外盘Tocom RSS3现值313.8日元/千克，前值318.1，跌4.3；Sicom TF现值172.4美分/千克，前值172.4，持平 [3] 期货价差 - 跨期价差RU2601 - RU2509现值955，前值995，跌40；RU2605 - RU2601现值105，前值85，涨20；NR主力 - 次主力现值50，前值60，跌10；BR主力 - 次主力现值10，前值10，持平 [3] - 跨品种价差RU - NR现值3150，前值3185，跌35；RU - BR现值3960，前值4035，跌75；NR - BR现值810，前值850，跌40 [3] - 跨市价差RU - Tocom RSS3现值58美元，前值56，涨2；NR - Sicom TF现值21美元，前值43，跌22 [3] 原料价格 - 泰国烟片胶现值59.60泰铢/千克，前值60.85，跌1.25；胶水现值54.70泰铢/千克，前值54.70，持平；杯胶现值49.35泰铢/千克，前值49.80，跌0.45 [3] - 海南、云南海南胶水（浓乳）现值14400元/吨，前值14000，涨400；海南胶水（全乳）现值13400元/吨，前值13400，持平；云南胶水（浓乳）现值14500元/吨，前值14500，持平；云南胶块（全乳）现值14100元/吨，前值14200，跌100 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润海南现值479，前值479，持平；云南现值 - 301，前值 - 301，持平；泰国现值875，前值955，跌81 [3] - 浓乳生产利润海南现值640，前值1000，跌360；泰国烟片胶现值2779，前值2779，持平 [3] - 烟片及20号胶毛利泰国20号胶现值 - 189，前值 - 189，持平；国产9710现值250，前值250，持平 [3] 国内现货 - 浅色胶老全乳现值14750元/吨，前值14900，跌150；越南3L现值14850元/吨，前值14900，跌50；泰混现值14530元/吨，前值14650，跌120；马混现值14480元/吨，前值14600，跌120 [3] - 深色胶泰标现值12813元/吨，前值12916，跌103；国产标二现值13850元/吨，前值13900，跌50 [3] - 其他国产9710现值14150元/吨，前值14250，跌100；上海：黄春发散装现值11600元/吨，前值11750，跌150；上海：海南散装现值11200元/吨，前值11300，跌100 [3] - 合成胶顺J BR9000现值11600元/吨，前值11750，跌150；丁苯SBR1502现值12150元/吨，前值12350，跌200；丁本SBR1712现值11200元/吨，前值11350，跌150 [3] 海外现货 - 混合胶泰混CIF现值1795，前值1810，跌15；马混CIF现值1785，前值1800，跌15 [3] - 标胶泰标CIF现值1795，前值1810，跌15；马标CIF现值1785，前值1800，跌15；印标CIF现值1720，前值1735，跌15 [3] 期现价差 - RU价差RU - 泰混现值190，前值230，跌40；RU - 老全乳现值 - 30，前值 - 20，跌10；RU - 越南3L现值 - 130，前值 - 20，跌110 [3] - NR价差NR - 泰标交割利润现值 - 511，前值 - 451，跌60；NR - 印标交割利润现值64，前值88，跌24；NR - 马标交割利润现值 - 439，前值 - 379，跌60 [3] 现货价差 - 品种价差泰标 - 泰混现值5美元，前值10，跌5；越南3L - 泰混现值320，前值250，涨70；国产标二 - 泰混现值 - 680，前值 - 750，涨70；老全乳 - 越南3L现值 - 100，前值0，跌100；国产9710 - 泰混现值 - 380，前值 - 400，涨20 [3] - 其他泰标 - 非洲10号现值75美元，前值75，持平 [3] 汇率及利率 - 外汇美元指数现值98.2790，前值98.2790，持平；美元/人民币现值7.1384，前值7.1359，涨0.002；美元/日元现值147.6755，前值147.6755，持平；美元/泰铢现值32.5550，前值32.5550，持平 [3] - 利率SHIBOR - 隔夜现值1.473，前值1.464，涨0.009；SHIBOR - 七天现值1.534，前值1.517，涨0.017 [3] 市场供需情况 - 供给端泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤，杯胶价格49.35泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14100元/吨，制浓乳价格14500元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4% [3] - 下游需求截至8月14号，全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比 + 2.56个百分点，同比 + 3.69个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比 - 0.60个百分点，同比 - 10.55个百分点 [3]

宏观 - 国内经济增长稳中有进，流动性环境宽松，企业盈利预期修复 [2] - 中小盘领涨，大盘蓝筹跟涨，金融权重拖累，成长风格占优，近月合约普遍升水，远月合约基差扩大 [2] - 关注短期关键压力位波动风险，可通过期权构建备兑交易抵御价格波动风险 [2] 原油 - 市场炒作美联储9月降息、美元指数下探给原油托底，但担忧美国夏季需求及OPEC＋9月或加速增产，关注美俄谈判进展 [3] - 三大机构预期供给大幅增加，美国页岩油有增产潜力，OPEC+明确增产信号，需求端不确定性大，中长期价格重心偏弱 [3] - WTI主力关注62 - 63美元/桶支撑，下破则关注55 - 58美元/桶 [3] 黄金 - 市场预期美联储9月降息概率86.1%，但美国经济数据提振美元，投资者关注杰克逊霍尔年会及鲍威尔讲话，美俄乌会晤推进削弱避险需求 [4] - 8月20日亚盘于3311美元支撑位附近开盘后震荡向上 [4] - 关注3311美元/盎司支撑有效性，下破或测试3300美元关口，鲍威尔讲话影响金价 [4][5] 白银 - 本周单日跌幅近2%，回落至37.1美元/盎司附近，受地缘避险情绪降温及投资者担忧鲍威尔立场影响 [6] - 受美联储降息预期和美元走强双重影响，俄乌和平谈判预期升温削弱吸引力，ETF持仓减少 [6] - 关注37美元/盎司表现，关注杰克逊霍尔年会指引 [6] 化工 PTA - 华东现货价4686元/吨，基差 - 2元/吨 [7] - 成本端油价长期承压，PTA库存可用天数减少，产能变动不大，供需预期偏弱，开工率75.27%，加工费低，需求有改善预期 [7] - 关注4800元/吨阻力位突破 [7] 乙二醇 - 华东现货价4502元/吨，基差25元/吨 [8] - 国内供应转向宽松，开工负荷61.1%，库存小幅回升，进口或缩减，下游需求平缓回暖 [8] - 基本面良好，短期跟随成本端波动 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价4720元/吨，乙烯法5000元/吨，乙电价差280元/吨 [9] - 产能利用率上升，下游需求略有好转但成交以刚需为主，社会库存增加，基本面未明显改善 [9][10] - 短期随市场情绪波动 [10] PP - 华北、华东、华南主流价格环比降低 [11] - 产能利用率有升有降，产量增加，下游开工率上涨，港口样本库存量下降，基本面暂无明显驱动力 [11] - 短期随市场情绪波动 [11][12] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价环比降低 [13] - 产能利用率增加，下游制品平均开工率上升，库存趋势由跌转涨，基本面无明显改善 [13] - 短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1235元/吨，各区域价格环比持平 [14] - 开工率和产量增加，厂家和社会库存上升，需求端偏弱，基本面驱动有限 [14] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1156元/吨，各区域价格有分化 [15] - 开工率微升，产量持平，库存累库，需求偏弱，受环保限产影响 [16] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [16] 橡胶 - 国产全乳胶等现货价格及合艾原料价格 [17] - 沪胶反弹受供给拖累，泰国原料挺价但供给宽松，下游需求有变化，库存有增减，关注贸易壁垒影响 [18] - 关注沪胶共振行情，主力合约关注16000 - 16500元/吨压力 [18] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽等地现货价格有变动 [19] - 期货主力合约收盘价上涨，港口库存增加，行业开工率微增，需求端开工率回落，供需矛盾突出，成本支撑有差异 [19] - 期价区间震荡，关注港口库存及下游需求恢复情况 [19] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米主流收购均价及港口收购价 [20] - 外盘美玉米价格下跌，国内玉米市场新旧粮交替，进口拍卖及替代品叠加，下游需求乏力，受其他板块拉升短期反弹 [20][21] - 短期期价或测试前期低点，谨慎追空 [21] 花生 - 河南、吉林等地现货价格，新米少量上市情况 [22] - 预计25年种植面积同比趋增，新花生上市消耗旧作库存，受天气影响，下游采购谨慎，油脂类走强有支撑 [22] - 短期期价底部偏弱运行，关注7800 - 7850元/吨支撑 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数及新疆棉花到厂价 [23] - 外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性供应有变化，纺服终端淡季，供需缺乏利好，交易重心将转移 [23] - 短期棉价重心上移，关注前期高点压力 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地现货价格 [24] - 国际上贸易政策和天气驱动价格，巴西升贴水支撑成本；国内大豆到港高峰，供给压力大，四季度供应偏紧预期支撑远期合约，库存累库 [24] - 短线或测试上方压力位 [24] 豆油 - 江苏、广州、福建等地现货价格 [25] - 国际上进口成本支撑，生物柴油政策利好；国内油厂开工率和压榨量高位，供给压力大，需求有驱动，豆粕四季度有供应预期 [25] - 偏弱调整，关注下方支撑位 [26] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格及河南生猪价格变动 [27] - 供应端维持高位，需求端疲软，屠宰企业谨慎，二次育肥及冻品入库需求回落，价格震荡偏弱 [27] - 短期内区间震荡，关注终端消费和出栏节奏 [27] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋平均价格及河南均价情况 [28] - 存栏基数高，冷库蛋出库冲击市场，供应过剩，中秋+开学季备货有提振，但价格上行驱动力不足 [28] - 期价估值偏低，关注养殖户淘汰意愿和季节性反弹时机 [28] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格及进口铜矿指数变动 [29] - 美伦铜溢价回归，关注9月降息潜在拐点，国内政策发力，原料冲击未解决，库存低，行情博弈复杂 [29] - 铜价触小三角收敛上沿回落，关注收敛后方向选择 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌 [30] - 杰克逊霍尔年会前市场谨慎，供应平稳，需求受淡季和高价压制，库存累库但有低库存支撑 [30][31] - 激进者区间操作，稳健者等待观望 [31] 氧化铝 - 全国平均价下跌 [32] - 美国降息预期与关税政策博弈，供应过剩预期增强，需求端采购节奏放缓，库存增加 [32] - 主力合约短期偏弱震荡 [32] 铸造铝合金 - 现货平均价格持平 [33] - 成本端废铝偏紧有支撑，供给过剩，需求端新能源汽车下半年进入淡季，库存处于高位，去库难 [33] - 维持震荡，观望或区间操作 [33] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，价差不变 [34] - 成本支撑强，供给压力减弱，需求韧性显现，期货闪崩跌停，盘面由情绪主导 [34] - 短期回补缺口，激进者关注20日均线支撑，稳健者观望 [34] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价下跌 [35] - 供应环比小幅回升，需求结构分化，基本面承压 [35] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [35][36] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价不变 [36] - 供给量攀升，需求端压力大 [36] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [36] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价下降 [36] - 盘面震荡偏弱，印尼镍铁产能释放，成本支撑减弱，供应增加，需求不佳，库存去化 [36] - 短期偏弱震荡，当前观望为主 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格下降 [37] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑弱化，需求走弱，库存压力加大 [37] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格下降 [38] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑走弱，需求走弱，库存累积 [38] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及青岛PB粉等价格 [39] - 供应端发运量回升，需求端淡季边际走弱，港口库存高位，政策对供应约束有限，环保限产扰动情绪 [39][40] - 主力合约短期或震荡下行，谨慎投资 [40] 煤炭 焦煤 - 山西、唐山等地焦煤仓单价格 [41] - 主产区复产慢，进口受限，需求边际走弱，部分高价资源回调，总库存增加 [41] 焦炭 - 天津港准一级焦及河北钢厂水焦、干焦价格变动 [41] - 钢厂铁水产量高位，刚需支撑强，但终端需求疲软，库存去化慢，焦企成本压力未缓解 [41] - 焦煤焦炭主力合约近期或震荡下行，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [41]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 周三油价有所反弹，各品种价格涨幅不等，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价呈低位区间震荡节奏；燃料油受航运需求和供应基本面影响，短期不看好高低硫后续上行空间，关注油价波动；沥青预计 8 月供需双增，价格区间震荡；聚酯价格震荡运行，关注需求开工；橡胶短期震荡，关注产区等情况；甲醇维持近弱远强，价格窄幅震荡；聚烯烃向供需双强过渡，价格窄幅震荡；聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][3][4]。 各品种具体情况总结 原油 - 周三 WTI 9 月、布伦特 10 月、SC2510 合约均收涨，涨幅分别为 1.38%、1.6%、0.95% [1]。 - EIA 报告显示上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [1]。 - 临近 8 月底核谈判与监督合作期限，英法德警告伊朗，伊朗寻求与中俄合作，印度恢复购买俄罗斯石油，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价低位区间震荡 [1]。 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约有涨有跌，FU2509 涨 0.48%，LU2510 跌 0.35% [3]。 - 7 月新加坡船用燃料销量达 491.8 万吨创 19 个月新高，高、低硫船燃销量环比分别增 15.3%、2.56%，集装箱运输刺激消费，高硫船燃加注需求和市场份额增加 [3]。 - 8 月新加坡燃料油供应充裕，受基本面和吞吐量支撑，船用燃料销量有望维持高位，低硫燃料油受供应增加和需求疲软压制，高硫市场 9 月供应或减少 [3]。 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨 0.12% [4]。 - 百川盈孚统计 9 月地炼沥青排产预计 148 万吨，同比增 43 万吨、41%，环比 8 月增 22 万吨、17%；本周社会和炼厂库存率分别为 34.33%、27.07%，环比 -0.36%、+1.28%；装置开工率 35.51%，环比升 0.9% [4]。 - 随着利润修复，炼厂开工意愿提升，预计 8 月下半月开工增加；北方需求平稳，华东降雨减少需求有望恢复，8 月沥青市场或供需双增，价格区间震荡 [4]。 聚酯 - 周二聚酯期货主力合约收涨，TA601、EG2601、PX511 分别涨 0.93%、1.2%、1.03%，现货基差变化 [4]。 - 江浙涤纶长丝产销回落，平均约 7 成；马来西亚 75 万吨/年 MEG 装置重启提负；PX 供需恢复，PXN 震荡，价格随原油波动；下游需求修复，关注开工；PTA 供应恢复，下游支撑，开工负荷略升，成本支撑弱但“金九银十”预期好，价格短期震荡；乙二醇供应恢复好，煤制开工处高位，国内供应兑现，下游需求略改善，终端有回暖迹象，后续需求支撑将增强 [4][5]。 橡胶 - 周三上期所橡胶主力合约均收跌，RU2601、NR 主力、BR 主力分别跌 200、165、125 元/吨 [6]。 - 现货价差有变化，原料价格坚挺，轮胎需求开工下滑、库存高位累积，胶价短期震荡，后续关注产区天气、旺产季产量及宏观变化 [6]。 甲醇 - 周三太仓、内蒙古、CFR 中国、CFR 东南亚甲醇价格有别，山东、江苏下游产品价格不同 [6]。 - 近期国内装置检修多，供应阶段性减少，后期复产供应将回升，伊朗装船稳定，预计到港量维持高位，华东 MTO 装置负荷低，港口库存短期将增加，甲醇近弱远强，价格窄幅震荡 [6]。 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价 6900 - 7050 元/吨，各工艺制 PP 利润有别，PE 不同工艺薄膜价格有差 [7]。 - 后续产量将维持高位，当前下游开工率低，临近“金九银十”部分终端备货，开工率有望提升，聚烯烃将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时价格窄幅震荡 [7]。 聚氯乙烯 - 周三华东各地 PVC 市场价下调，供应高位震荡，需求渐暖 [7]。 - 基差和月差绝对值高，炼厂库存向社会转移快，仓单大增，总库存变化小、利润提升，产业套保介入后月差或收窄，炼厂去库放缓，PVC 价格震荡偏弱 [7]。 日度数据监测 报告给出了原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 8 月 20 日与 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据对比情况 [9]。 市场消息 - EIA 周三报告称上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，截至 8 月 15 日当周，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [12]。 - JODI 数据显示 6 月沙特原油出口降至 3 个月低位，产量升 [12]。 研究团队成员 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富研究和产业服务经验 [78]。 - 原油、天然气、燃料油、沥青分析师杜冰沁，扎根能源研究，成果和评价出色 [79]。 - 天然橡胶、聚酯分析师邸艺琳，研究品种多，荣誉众多，能力强 [80]。 - 甲醇、PE、PP、PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易经验 [81]。