市场整体表现 - 沪指9月25日下跌0.01% [1] - 申万行业中有7个行业上涨 传媒行业涨幅2.23%居首 通信行业涨幅1.99%居次 [1] - 纺织服饰行业跌幅1.45%居首 综合行业跌幅1.30% [1] - 两市主力资金全天净流出287.78亿元 [1] 行业资金流向 - 5个行业实现主力资金净流入 电力设备行业净流入39.16亿元且上涨1.60% [1] - 计算机行业主力资金净流入25.45亿元且上涨1.55% [1][2] - 26个行业出现主力资金净流出 电子行业净流出162.41亿元居首 [1] - 机械设备行业净流出28.32亿元 基础化工、房地产、国防军工等行业净流出较多 [1] 计算机行业个股表现 - 行业335只个股中183只上涨 4只涨停 146只下跌 [2] - 151只个股获得资金净流入 16只个股净流入超亿元 [2] - 浪潮信息净流入19.48亿元且涨停 用友网络净流入10.11亿元 纳思达净流入3.82亿元且涨停 [2] - 10只个股资金净流出超亿元 银之杰净流出3.20亿元 指南针净流出3.06亿元 东华软件净流出2.17亿元 [2][3] 计算机行业资金流入明细 - 中科曙光净流入3.42亿元且上涨6.76% [2] - 神州数码净流入3.02亿元且上涨3.46% [2] - 岩山科技净流入2.58亿元且上涨5.67% [2] - 中国长城净流入2.52亿元且上涨2.71% [2] - 润和软件净流入2.38亿元且上涨2.20% [2] 计算机行业资金流出明细 - 海康威视净流出2.03亿元但上涨0.87% [3] - 华胜天成净流出1.98亿元且下跌0.65% [3] - 中威电子净流出1.72亿元但大幅上涨7.13% [3] - 大智慧净流出1.67亿元且下跌1.82% [3] - 科大讯飞净流出1.55亿元但上涨2.03% [3]

市场整体表现 - 沪指下跌0.01% 深成指上涨0.67% 创业板指上涨1.58% 沪深300指数上涨0.60% [1] - 可交易A股中上涨1474只占比27.18% 下跌3877只 [1] - 主力资金全天净流出287.78亿元 其中创业板净流出79.47亿元 科创板净流出63.61亿元 沪深300成份股净流入24.50亿元 [1] 行业涨跌表现 - 申万一级行业上涨7个 传媒行业涨幅2.23%居首 通信行业涨幅1.99%次之 [1] - 纺织服饰行业跌幅1.45% 综合行业跌幅1.30%表现最弱 [1] - 有色金属行业上涨1.87% 计算机行业上涨1.55% 电力设备行业上涨1.60% [1][2] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入39.16亿元居首 计算机行业净流入25.45亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出 电子行业净流出162.41亿元最多 机械设备行业净流出28.32亿元 基础化工行业净流出24.41亿元 [1] - 有色金属行业净流入20.54亿元 通信行业净流入6.29亿元 传媒行业净流入5.76亿元 [2] 个股资金流向 - 全天资金净流入个股1853只 净流入超1000万元个股633只 净流入超亿元个股107只 [2] - 上海电气资金净流入26.08亿元居首 浪潮信息净流入19.48亿元 新易盛净流入12.66亿元 [2] - 资金净流出超亿元个股170只 胜宏科技净流出16.19亿元 中芯国际净流出11.10亿元 张江高科净流出10.68亿元 [2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌2.03% 市盈率20.26倍 份额减少6300万份至86.4亿份 资金净流出1972.9万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨0.06% 市盈率47.76倍 份额增加1900万份至58.7亿份 资金净流出669.1万元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨13.01% 份额增加1.5亿份至9.6亿份 资金净流出8789.1万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨5.99% 市盈率125.24倍 份额增加300万份至3.6亿份 资金净流出1077.1万元 [5]

指数表现 - 深证国企股东回报指数报收2208.54点 单日下跌0.26% 成交额294.84亿元 换手率1.28% [1] - 指数成份股中13家上涨 37家下跌 铜陵有色领涨8.12% 山金国际领跌2.71% [1] 头部成份股详情 - 京东方A权重9.9% 最新价4.17元 下跌0.95% 总市值1560.16亿元 电子行业 [1] - 五粮液权重8.57% 最新价121.52元 下跌0.69% 总市值4716.93亿元 食品饮料行业 [1] - 海康威视权重7.86% 最新价31.24元 上涨0.87% 总市值2863.11亿元 计算机行业 [1] - 泸州老窖权重6.86% 最新价129.46元 下跌1.86% 总市值1905.59亿元 食品饮料行业 [1] - 徐工机械权重5.27% 最新价10.36元 下跌1.71% 总市值1217.61亿元 机械设备行业 [1] 资金流向 - 指数成份股主力资金净流出13.99亿元 游资资金净流入3.76亿元 散户资金净流入10.23亿元 [1] - 华菱钢铁主力净流入9561.59万元 净占比18.95% 游资净流出3777.93万元 [2] - 河钢股份主力净流入2928.71万元 净占比15.33% 游资净流出669.16万元 [2] - 徐工机械主力净流入1289.49万元 游资净流入1416.86万元 散户净流出2706.35万元 [2] 黄金ETF动态 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日上涨2.83% [4] - 该ETF市盈率24.16倍 最新份额11.2亿份 增加100万份 主力资金净流入1052.4万元 [4] - 估值分位点达49.41% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部中美关税谈判缓和，但美国在欧洲扩张及对俄施压使地缘政治不确定性增加，美联储内部对降息分歧大，外围资产波动性上升 [3][10] - 国内基本面修复疲弱，增量政策值得期待，A股处于科技结构性牛市，后续应重点关注科技板块走势 [3][10] - 短期来看，大盘在3750 - 3800点下方支撑强，3900点压力大，离国庆假期还有4个交易日，预期节前股指震荡整固 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美8月新屋销售总数年化80万户，高于预期65和前值66.4，显示房地产韧性 [2][5] - 美联储官员古尔斯比表示下次会议不愿支持降息，与鲍威尔释放的不确定信号及其他官员观点分歧大，打压市场降息预期 [2][5] - 隔夜美元指数上涨，美债收益率短端和长端上行，黄金下跌，美三大股指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率贬值，地缘政治不确定性和俄罗斯被制裁风险上升，资产波动率上升 [2][5] 国内行情回顾 - 周三大盘上涨0.83%，深成指上涨1.8%，创业板指上涨2.28%，市场反弹，924一周年行情节奏变慢，为科技板块结构性行情 [2][6] - 电力设备、电子、传媒、计算机、房地产涨幅居前，银行、煤炭、通信下跌，全市场4457只个股上涨，852只个股下跌 [2][6] - 阿里CEO吴泳铭推进三年3800亿的AI基础设施建设计划，激发市场对科技板块情绪 [2][6] 重要资讯 - 美国财长贝森特称美联储利率过高太久，将进入宽松周期，鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [7] - FOMC今年票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [7] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [7] - 克里姆林宫抨击特朗普试图让世界高价购买美国石油和天然气 [7] - 国家主席习近平提出到2035年中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10% [8] - 商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会 [9] - 商务部等8部门印发促进服务出口和发展数字消费相关政策文件 [9] 今日策略 - 外部地缘政治不确定性和美联储降息分歧使外围资产波动性上升，国内基本面修复疲弱，增量政策值得期待，A股处于科技结构性牛市，后续关注科技板块走势 [10] - 短期大盘支撑和压力明显，节前股指震荡整固 [10] 期货市场跟踪 期货市场表现 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日和剩余时间等数据 [12] 期货成交与持仓 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000各期货合约的成交量、成交额、持仓量及相关变化，以及前二十大会员持仓情况 [13] 现货市场跟踪 现货市场表现 - 展示万得全A、上证指数、深证成指等多个指数的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌、成交额及市盈率等数据 [35] 市场风格对指数涨跌影响 - 分析市场风格（周期、消费、成长、金融、稳定）对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的每日、每周、每月、每年贡献及权重 [36][37] 估值情况 - 展示重要指数和申万行业的估值及分位数情况 [39][42] 市场其他指标 - 展示市场周日均成交量、换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等情况 [44][45][46] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）和Shibor利率水平情况 [49][50][52]

银河99指数表现 - 指数报收7671.42点 单日下跌0.09% 成交额3590.77亿元 换手率0.46% [1] - 成份股中37家上涨 浪潮信息领涨9.99% 60家下跌 山东黄金领跌4.75% [1] 十大成份股详情 - 农业银行权重11% 最新价6.61元 上涨0.61% 总市值23133.88亿元 银行行业 [1] - 工商银行权重10.25% 最新价7.38元 下跌1.20% 总市值26302.78亿元 银行行业 [1] - 中国石油权重9.03% 最新价8.14元 上涨0.12% 总市值14897.91亿元 石油石化行业 [1] - 中国银行权重7.38% 最新价5.24元 下跌0.76% 总市值16883.93亿元 银行行业 [1] - 中国建筑权重4.08% 最新价5.47元 下跌1.08% 总市值2260.23亿元 建筑装饰行业 [1] - 招商银行权重3.49% 最新价40.82元 下跌1.21% 总市值10294.74亿元 银行行业 [1] - 中国平安权重3.33% 最新价55.09元 下跌0.36% 总市值9975.50亿元 非银金融行业 [1] - 工业富联权重3.33% 最新价68.46元 下跌0.25% 总市值13594.91亿元 电子行业 [1] - 贵州茅台权重2.70% 最新价1439.00元 下跌0.21% 总市值18020.17亿元 食品饮料行业 [1] - 兴业银行权重2.52% 最新价20.21元 下跌0.15% 总市值4277.01亿元 银行行业 [1] 资金流向分析 - 指数成份股主力资金净流入4.93亿元 游资资金净流出27.37亿元 散户资金净流入22.45亿元 [1] - 浪潮信息主力净流入17.57亿元 占比16.97% 游资净流出10.17亿元 占比9.82% 散户净流出7.40亿元 占比7.15% [2] - 新易盛主力净流入12.34亿元 占比5.92% 游资净流出8.49亿元 占比4.07% 散户净流出3.86亿元 占比1.85% [2] - 宁德时代主力净流入11.39亿元 占比6.24% 游资净流出3.41亿元 占比1.87% 散户净流出7.98亿元 占比4.37% [2] - 赛力斯主力净流入10.72亿元 占比11.72% 游资净流出8.86亿元 占比9.69% 散户净流出1.86亿元 占比2.03% [2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌2.03% 市盈率20.26倍 份额减少6300万份至86.4亿份 主力净流出1972.9万元 估值分位18.99% [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨0.06% 市盈率47.76倍 份额增加1900万份至58.7亿份 主力净流出669.1万元 估值分位70.35% [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨13.01% 份额增加1.5亿份至9.6亿份 主力净流出8789.1万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨5.99% 市盈率125.24倍 份额增加300万份至3.6亿份 主力净流出1077.1万元 估值分位91.75% [5]

峰会背景与主题 - 2025年VCI第二届X-CHANGE供应链创新·协同峰会于9月25-26日在上海举行 聚焦供应链跨界整合、多职能部门协同及生态体系构建 助力企业打造高效、敏捷、智能供应链 [1] 全球供应链格局演变 - 全球供应链核心目标从"效率优先、成本至上"转向"韧性保障、效率优化、可持续发展"三重目标叠加 受地缘博弈、技术迭代和气候危机驱动 [3] - 全球贸易额占GDP比重从2008年前30%以上回落至25%-28%窄幅区间 标志供应链进入区域化与短链化新阶段 [10] - 全球经济政策不确定性指数2020-2024年均值达650 较2010-2019年均值360上升超80% [6][21] 四大核心问题 结构性问题 - 地缘政治驱动供应链近岸化、友岸化 跨区贸易成本显著上升 区内循环模式成为趋势 [5] - 欧洲、亚洲、北美三大经济圈加速构建区内循环体系 [13] 风险控制问题 - 2024年全球供应链中断事件数量较2019年增加超60% 平均每起事件导致企业收入损失超4亿美元 [6] - 财富500强企业因供应链破坏事件平均每起市值下降24亿美元 年收入损失平均4.5亿美元 [23] 效率性问题 - 劳动力成本、能源成本与物流成本持续叠加上涨 推高企业运营成本 [7] - 产业转移导致新兴市场产能利用率下降 如孟加拉国服装产能利用率仅60% 低于中国90%水平 [18] 可持续性问题 - ESG标准从可选责任变为市场准入门槛 企业需投入资金用于低碳技术研发和碳足迹追踪 [8] - 欧盟《新电池法》要求电池全生命周期碳足迹溯源 《碳边境调节机制》征收进口产品碳税 [27] 十大趋势与挑战 区域化与短链化 - 三大经济圈内部贸易占比持续提升 供应链从全球分散转向区域集聚 [10][13] 价值链分工重构 - 亚洲经济圈形成"中国突破、日韩守成、东南亚补位"新秩序 中国向研发设计等高附加值环节升级 [16] 劳动力与产能失衡 - 新兴市场缺工率高于成熟市场 熟练技工严重短缺 产业转移速度远超配套能力建设速度 [18] 中企出海模式升级 - 从"产品出海、产能出海"升级至"生态出海" 实现深度本地化以规避贸易壁垒 [19] 不确定性常态化 - 全球经济面临六大不确定性挑战 包括贸易博弈、高通胀债务、地缘冲突及美国政策调整 [21] 供应链中断成本 - 十大风险叠加导致供应链系统性破坏 销货成本(COGS)年均上涨7500万美元 [23] 数字化双刃剑 - 人机协作智能化与无人智能化并存 存在算法误判、系统故障及数据泄露风险 [25] 柔性供应链崛起 - 通过模块化设计、分布式仓储和动态外包策略提升市场响应速度和风险抵御能力 [26] 绿色合规压力 - 欧盟CSDDD要求审计供应商劳工权益和环境影响 合规成本显著上升 [27] ESG标准分化 - 欧美标准差异明显 同一环节需满足多重标准(如ISO 14067与CBAM) 认证成本高企 [28] 战略转型方向 - 企业需从被动应对风险转向主动构建竞争力 平衡区域化布局中成本效率与安全冗余 [31] - 供应链战略需顶层设计 构建全链路升级体系以实现韧性与竞争力跃升 [32]

题图｜AI生成 2023年7月，农冰立开始管理他在景顺长城的第一个产品景顺长城品质长青混合A，对成长股有敏锐嗅觉和广阔视野的他， 在2023年四季度开始重仓了受益AI产业爆发的PCB、光模块龙头，在科技成长行情中一路走高。Wind数据显示，截至2025 年9月19日，该基金近一年收益141.88%（同期业绩基准37.43%）。 这是今年科技成长风格表现优异的缩影。 今年以来A股表现可谓惊艳，其中科技成长板块是上涨的主力。包括人形机器人、创新药、AI算力、新能源电池、军工等 板块轮番表现，市场充满了赚钱效应。甚至可以说，今年的市场本质上是科技成长行情推动的。主动权益基金也迎来了明 显的业绩改善，中证主动偏股型基金指数年内收益已经达到31.47%。（数据来源：Wind，截至9月19日，下同） 证监会主席吴清最近也表示，资本市场服务科技创新跑出"加速度"，含"科"量上升，目前A股科技板块市值占比超过1／4， 已明显高于银行、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家。 展望接下来的行情，投资者最关心的是，这轮科技股行情能否持续，以及如何更好地把握这轮投资机会？选择通过 ...

8月末，M2同比增长8.8%。M1同比增长6%。M2与M1之差再次缩小，从7月的0.4%缩小到8月的0.2%。 M2主要包括活期存款和定期存款，M1全部是活期存款。M2与M1之差缩小说明存款中活期钱的增速正在向定期钱的增速追赶，也就是我们说的 存款"活期化"。 至于有多少存款"活期化"?东吴证券研究团队有做过测算： 2025年至2026年将迎来高息定期存款的到期高峰，2025年和2026年大约分别有11.08万亿元和4.05万亿超额定期存款到期。 居民和非金融企业超额定期存款从二季度开始出现"活化"迹象，随着2025年至2026年定期存款继续"活期化"。 若股票市场赚钱效应继续提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升，定期存款"活期化"或推动资金增配权益类资 产，带动股市流动性进一步向好。 为此这个研究得出一个结论：储蓄资金进入股市仍在起步。 我的看法是储蓄资金在今年的行情中确实起了很大作用，尤其是七八月开始的科技股牛市，散户资金直接或间接入市就是绝对的主力。 但这并不等于储蓄资金都跑步入场了。第一，经过前几轮牛市的暴涨暴跌，很多个人投资者多了一份谨慎，老投资者获利了结，新投资者持续观 ...

板块表现 - 其他电子板块当日上涨0.13% 领涨股为太龙股份涨幅13.46% [1] - 上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势 [1][2] 个股涨跌 - 涨幅前三位：太龙股份(300650)涨13.46%至20.73元 京泉华(002885)涨7.73%至18.95元 沃尔核材(002130)涨7.55%至34.19元 [1] - 跌幅前三位：自邦科技(300736)跌5.51%至12.85元 香农芯创(300475)跌5.20%至80.58元 好上好(001298)跌5.10%至34.02元 [2] - 成交额前三：沃尔核材107.67亿元 香农芯创32.96亿元 京泉华9.55亿元 [1][2] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出2.94亿元 游资资金净流出3.95亿元 散户资金净流入6.89亿元 [2] - 主力资金净流入前三：沃尔核材8.77亿元(占比8.14%) 旭光电子1.00亿元(占比9.85%) 中熔电气4450.81万元(占比7.07%) [3] - 游资资金集中流出京泉华8635.71万元(占比-9.05%) 沃尔核材4.83亿元(占比-4.48%) [3]

Choice统计显示，9月25日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有1437只，下跌个股有3642只，平盘个 股有71只。不含当日上市新股，共有52只个股涨停，9只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要集 中在电力设备、机械设备、电子、建筑装饰、计算机等行业。 （文章来源：证券时报网） ...