同时，杠杆资金净买入强度仍明显弱于2019-2020那种"单边净加仓"状态，更像是"观望、分段加仓"，右侧 追涨扩张程度并不高。而与居民资金"观望"形成鲜明对比的是，2025Q3 保险资金权益类资产（股票+基 金）余额环比抬升8639亿元，是前一季度的3倍。 那么，居民资金入市缓慢的深层原因是什么？如何看待未来增量资金的空间？在岁末年初的日历效应下， 居民资金是否会缺席"春季躁动"行情？ 居民资金行为透视："去杠杆化"特征 （转载请注明出处：微信公众号 lixunlei0722 ） 引言 与2015年"杠杆疯牛"的狂热或2020年核心资产抱团时期的"借基入市"不同，2025年的居民入市行为呈现 出显著的 "去杠杆化"的特征。当前居民资金的"慢"，并非市场缺乏流动性，而是居民资产配置偏好在 当前宏观背景之下正在经历一些历史性变化。 在上一篇《资金与估值：中美科技是否见顶？》文章中，我们通过对比2020年白酒消费、2021年新能源、 2025年科技这三轮主线行情，发现了一个显著特征：本轮科技结构性行情中，无论是机构资金还是散户资 金的入场节奏都表现得"相对克制"，流入加速度明显趋缓。 考虑924行情中开户数量飙升 ...